第七讲赤字融资

第七讲

赤字融资赤字规模有多大?赤字盈余预算内赤字预算外赤字债务规模有多大? 国家（公共）债务存量和流量债务规模有多大?希腊债务规模２０１０年１１月１５日，欧盟统计局公布最新数据，将２００９年希腊财政赤字占国内生产总值的比重为１５．４％。希腊债务占国内生产总值的１２６．８％。希腊财政部表示，现在是重塑希腊民众、国际市场以及投资伙伴信心的时候。未来几年，希腊政府将不再通过削减工资和养老金以及增加税收、私有化等方式来削减财政赤字。”

（新华网2011-11-8）Total(gross)governmentdebtaroundtheworldasapercentofGDPbyIMF中国国债规模5.9万亿33.5万亿外债：0.4万亿美元我国地方政府债务规模对赤字、盈余和债务数字的解释联邦储备银行持有的政府债务州和地方政府债务隐性债务通货膨胀的影响通货膨胀税资本账户和经常账户有形资产总结据估算，我国2010隐性公共养老金债务总额为33.4万亿元，占当年GDP比重为101.8%（李莉，2009）从2007年“老人”、“中人”隐性债务规模与当年GDP总值的对比中可以看出,“老人”的隐性债务已经达到GDP的26%,“中人”的隐性债务是GDP的255%。养老保险隐性债务的问题,尤其是“中人”的隐性债务问题不容忽视。（齐艺莹，2011）我国隐性债务数量巨大,包括地方政府担保的外债、地方政府的融资、县乡政府债务在内的5项隐性负债规模达到5.5万亿（刘少波，2008）债务负担法定归宿和经济归宿勒纳的观点内债：不会给后来代造成负担外债：取决于投资边际收益与外债边际成本迭代模型ThePeriod2007-2027YoungMiddle-AgedOld(1)Income$12,000$12,00012,000(2)GovernmentBorrowing-6,000-6,000(3)Government-providedconsumption4,0004,0004,000TheYear2027YoungMiddle-AgedOld(4)Governmentraisestaxestopaybackdebt-4,000-4,000-4,000(5)Governmentpaysbackdebt+6,000+6,000代际核算“净税收”的计算转移支付的现值–税收的现值新古典模型排挤假说假说的实证检验李嘉图模型代际转移融资形式是无关的经验证据征税还是举债受益原则代际公平效率问题χ=½εLt2

宏观经济问题财政功能道德和政治问题PresentValueofTaxPaymentsUnderAlternativeTaxing/BorrowingDecisionsPolicyYear1Year2AllFutureYearsPV@10%interestrateSpendanadditional$100inyear110000100FinancingOptionsBalancedbudget:raise100intaxesinyear110000100DeficitFinanceI:borrow100inyear1andpaybackdebtplusinterestinyear2byraisingtaxes01100100DeficitFinanceII:borrow100inyear1andpayinterestondebtinallsubsequentyearsalwaysroll