第八章企业营运能力分析

第八章企业营运能力分析第一节、企业营运能力分析的内涵及意义第二节、企业营运能力的比率分析第八章企业营运能力分析第一节、企业营运能力分析的内涵及意义第二节、企业营运能力的比率分析第一节、企业营运能力分析的内涵及意义一、企业营运能力的内涵企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。其实质是要以尽可能少的资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。

企业营运能力分析是影响企业财务状况稳定与否和获利能力强弱的关键环节。资产运用的有效性充分性使用的后果，产出的概念使用的进行，投入的概念分析企业的这一能力具有如下意义：

1、评价企业资产的流动性；

2、评价企业资产的利用效率；

3、促使企业合理配置各种资产。

4、营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。二、企业营运能力分析的意义

通过对企业的营运能力进行分析，可以了解企企业财务状况稳定与否和获利能力强弱。营运能力的强弱涉及企业不同利益主体的切身利益，不同利益主体对财务报表的使用目的不同，因此，企业营运能力对他们有着不同的意义。1、有利于管理当局改善经营管理

企业经营者受业主或股东的委托，对其投入企业的资本负有保值增值的责任。他们负责企业的日常经营活动，必须确保公司支付给股东与风险相适应的收益，并能使企业的各项经济资源得到有效的利用。因此，他们不仅关心盈利能力，同时还关心营运能力。

盈利能力：盈利的结果

营运能力：盈利的原因及过程2、有利于投资者进行投资决策

企业的投资者包括企业所有者和潜在投资者，他们分析的目的是看企业的盈利能力和财务安全性。①企业的安全性与资产结构密切相关。一般企业流动性及变现能力强的资产所占的比重越大，企业偿债能力越强，财务安全些也越高；②通过资产结构和资产管理效果分析，可以很好的判断资本的的安全程度。不仅要求在资产的运用过程中，资产的净损失不得冲减资本金，还要有高质量的资产作为物质基础；③企业的资产结构直接影响着企业的收益。企业存量资产的周转速度越快，盈利能力越强存量资产中商品资产越多，实现的收益额越大商品资产中毛利额越高的商品所占比重越高，取得的利润越高良好的资产结构和资产管理效果预示着企业未来收益的能力④企业营运能力分析也可以评价经营者的经营业绩，发现经营中的不足，从而通过行使股东权利为企业未来的发展指明方向。3、有助于债权人进行信贷决策从债权人角度来看，他们财务分析的目的在于：①企业的债权能否及时、足额的收回，即企业偿债能力的大小；②收益状况和风险程度是否相适应，及企业的盈利能力；③企业的资产营运能力直接影响和关系着企业的偿债能力和盈利能力，体现着企业的经营绩效。资产结构和资产管理效果分析，有助于判断其债权的物资保证程度或安全性，用来进行适当的信用决策。4、有利于政府有关机构进行宏观经济决策

政府及有关管理部门通过对企业营运能力分析，可以判断企业经营是否稳定，财务状况是否良好，有利于监督各项经济政策、法规的执行情况，有利于为宏观决策与调控提供可靠信息。总之，企业营运能力分析能够评价一个企业的经营水平、管理水平，乃至预期它的发展前景，对企业而言意义重大。第八章企业营运能力分析第一节、企业营运能力分析的内涵及意义第二节、企业营运能力的比率分析第二节、企业营运能力的比率分析资产运用效果是资产利用的有效性和充分性。资产运用的有效性需用资产所创造的收入来衡量，因为企业取得资产的目的是为了利用资产赚取盈利。如果资产的利用不能为企业增加收入，则资产的运用效率将受到质疑。

资产对收入的贡献直接间接企业出售产品实现的收入，属于直接贡献方式。固定资产被用来生产产品，产品出售后才能实现收入，此时固定资产对收入的贡献方式就是间接的，因为这里取得的收入并不是通过直接出售固定资产而实现的注意：在计算财务比率指标时，应保持其分子和分母的一致性，但利用收入来衡量资产运用效果时会产生困难。如：某台生产设备产生的收入是多少，这是一个很难计量的问题，或者说无法将收入分配于个别资产，这样就影响了分子和分母的一致性。

因此，可以选用个别资产的周转额来替代销售收入。如：计算应收账款周转率时，用“赊销收入”计算存货周转率时，用“销售成本”

但是，这样计算出来的周转率已经不反映资产运用的有效性，而是反映资产运用的充分性，或者说是资产的流动性，当然，也存在一定的局限性。

周转额一般指企业在报告期中有多少流动资产完成了，即完成了从货币到商品，再到货币这一循环过程的流动资产数额。它应用销售额来表示，既可用销售收入，也可用销售成本表示。

资产管理效果好坏可以通过资产周转速度快慢和资产利润率高低两方面来体现。资产周转速度资产利润率反映资产周转使用效率情况反映资产价值增值或获利能力的情况反映营运能力的比率：

一、资产周转速度比率二、资产利润率分析（非重点）三、现金流量效率分析（非重点）一、资产周转速度比率（一）总资产周转率（二）固定资产周转率（三）流动资产周转率（四）现金周转率（五）应收账款周转率（六）存货周转率（七）营业周期（八）营运资金周转率（一）总资产周转率

总资产周转率，又称总资产周转次数，是指企业一定时期的主营业务收入净额与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。

该指标反映企业总资产在一定时期内创造了多少销售收入或周转额，反映资产利用的效率。1、指标的计算总资产周转率（次数）=—————————主营业务收入净额

=销售收入-销售折扣-销售折让-销货退回平均资产总额

=（期初资产总额+期末资产总额）÷2主营业务收入净额平均资产总额“营业收入”代替总资产周转率也可以用周转天数表示：总资产周转天数=——————————计算期天数总资产周转率（次数）取决于实际计算期的长短，通常为一年，即360天2、指标分析要点（1）指标的应用

总资产周转率越高，表明资产周转速度越快，企业的销售能力越强，企业利用全部资产进行经营的效率越高，进而使企业的偿债能力和盈利能力得到增强；（2）总资产周转率的高低取决于主营业务收入和平均资产总额两个因素。收入增加或资产减少都可能使总资产周转率提高。【注意】

较高的总资产周转率也可能是由于总资产过少引起的。如果总资产周转率突然上升，而销售收入与以往基本持平，则有可能是企业本期报废了大量固定资产造成的。（3）寻找提高总资产周转率的途径从主营业务收入和资产总额两方面入手。①主营业务收入不能再分解；②总资产可以进一步分解：分解为固定资产、流动资产等，还可进一步分解为单项资产，如：应收账款、存货等；因此，总资产周转率可以按资产项目分解成分类资产周转率和单项资产周转率。（4）在进行总资产周转率分析时，还应结合企业以前年度的实际水平、同行业平均水平进行对比分析，从中找出差距，挖掘企业潜力，提高资产利用率。（5）如果企业的总资产周转率较低，且长期处于较低的状态，企业应采取措施提高各项资产的利用效率，处置多余、闲置不用的资产；提高销售收入，从而提高总资产周转率。（6）总资产周转率实务应用中的缺陷。分子：扣除折扣和折让后的销售净额，是企业从事经营活动所取得的收入净额；分母：企业各项资产的总和。包括流动资产、长期股权投资、固定资产、无形资产等；

然而，总资产中的对外投资（如：交易性金融资产和长期股权投资等）给企业带来的应该是投资收益，不能形成销售收入；可见，分子分母口径不一致。根据ABC公司报表：2009年总资产周转率：

5343817853=———————————————

（7240924327+8386353569）÷2

2009年总资产周转天数=360÷0.68=530天分析：该公司2009年总资产周转率为0.68次，即平均约530天周转一次，周转速度较快，但还应结合行业平均水平及该公司该指标的变动情况相比较，才能做出进一步判断。=0.68（次）（二）固定资产周转率

固定资产周转率，又称固定资产周转次数，是指企业一定时期的主营业务收入净额与固定资产平均净额的比率。反映固定资产的周转状况和运用效率。净额即：固定资产减去累计折旧1、指标的计算固定资产周转率（次数）=———————

主营业务收入净额

=销售收入-销售折扣-销售折让-销货退回

平均固定资产净额

=（期初固定资产净额+期末固定资产净额）÷2主营业务收入净额平均固定资产净额固定资产周转率也可以用周转天数表示：固定资产周转天数=——————————计算期天数总资产周转率（次数）取决于实际计算期的长短，通常为一年，即360天2、指标分析要点（1）指标的应用

固定资产周转率越高，表明固定资产周转速度越快，企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，企业固定资产运用效率越高，营运能力较强；反之，则表明企业固定资产运用效率不高，固定资产拥有数量过多，设备闲置没有充分利用，固定资产营运能力较差。（2）固定资产周转率可以进一步分解：固定资产周转率

=——————×———————×—————=生产设备产出率×生产设备构成率×生产用固定资产构成率主营业务收入平均生产设备平均生产设备平均生产用固定资产平均生产用固定资产平均固定资产分析：生产设备产出率反映了生产设备生产适销产品的能力和利用效果；生产设备占全部生产用固定资产的比重和生产用固定资产占全部固定资产的比重，标志着固定资产的结构状况和配置合理程度。其比重越大或与生产经营特点之间的吻合程度越强，说明固定资产的生产能力越强。

因此，固定资产周转率的分析，应从固定资产的配置和使用两方面进行，在合理配置固定资产的同时，努力改善生产设备的利用效率，不断提高单位时间的产量；当然，固定资产的周转率的提高，还必须以一定的销售力度作保障。

企业生产经营用固定资产越多，设备生产能力利用效率越好，则越能提高产量，增加产值；所以管理者应促进改善固定资产的配备，提高设备生产率，并加速产品的销售与利润的实现，提高生产经营活动的经济效果。（3）一般而言，固定资产的增加不是渐进的，而是徒然上升的，这会导致固定资产周转率的变化。（4）即使主营业务收入不变，由于固定资产净值逐年减少，固定资产周转率会呈现自然的上升趋势，但这并不是企业经营努力的结果。（5）固定资产的不同来源和折旧率的高低会影响该指标。①不同来源：大量采用经营租赁方式租入厂房或设备的企业，与固定资产全部自有的企业相比较，显然前者的固定资产周转率相对较高，则容易产生误导。②不同折旧率：由于计算式采用固定资产净值，则企业采用的折旧方法和折旧年限不同，会导致不同的固定资产账面净值，从而影响固定资产周转率指标，造成该指标的人为差异。（6）企业的固定资产一般采用历史成本法记账，在企业的固定资产、销售情况都并未发生变化的条件下，也可能由于通货膨胀导致物价上涨等因素而使销售收入虚增，进而固定资产周转率提高，而实际上企业的固定资产效能并未增加。根据ABC公司报表：2009年固定资产周转率

5343817853=

—————————————————————————————————————————

（911106760+842984938）÷22009年固定资产周转天数=360÷6.09=60天分析：该公司2009年固定资产周转率为6.09次，即平均约60天周转一次，周转速度较快；若周转次数下降，则应进一步分析销售情况和固定资产的使用和配置情况，找出问题根源。=6.09（次）（三）流动资产周转率

流动资产周转率，又称流动资产周转次数，是指企业一定时期的主营业务收入净额与流动资产平均总额的比率。反映流动资产的周转速度和综合利用效率。1、指标的计算流动资产周转率=——————————主营业务收入净额

=销售收入-销售折扣-销售折让-销货退回平均资产总额

=（期初流动资产总额+期末流动资产总额）÷2主营业务收入净额平均流动资产总额流动资产周转率也可以用周转天数表示：流动资产周转天数=——————————计算期天数流动资产周转率（次数）取决于实际计算期的长短，通常为一年，即360天2、指标分析要点（1）指标的应用

企业的流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，企业流动资产运用效率越高，增强了企业的偿债能力和盈利能力；反之，则表明企业流动资产利用效率较差。【注意】

由于流动资产反映企业短期偿债能力的强弱，企业应保持较稳定的流动资产数额，在此基础上提高使用率。

切忌在现有管理水平下以大幅度降低流动资产为代价去追求高的流动资产周转率。（2）流动资产周转率可进一步分解为：流动资产周转率

=————————×———————

=以成本计算的流动资产周转率×成本收入率【分析】：由主营业务收入计算的流动资产周转率不仅反映流动资产的周转速度，而且反映生产经营过程中新创纯收入的情况。主营业务成本流动资产平均余额主营业务成本主营业务收入①该指标不仅受流动资产速度的影响，还受成本收入率的影响。②同时流动资产周转率还可以用主营业务成本来计算，使用这种方法得出的流动资产周转率仅反映企业流动资产占资金的周转速度，剔除了企业盈利水平的影响。成本收入率＞1，则企业有经济效益，流动资产周转速度越快，其资产运用效果越好；成本收入率＜1，则所得不能弥补所耗费，此时周转速度加快，反而不利于企业经济效益的提高。（3）在进行流动资产周转率分析时，还应当结合企业以前年度水平、同行业平均水平进行对比分析；同时，还应结合固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等做进一步分析判断。根据ABC公司报表：2009年流动资产周转率

5343817853=———————————————

（4782476431+5054713086）÷2

2009年流动资产周转天数=360÷1.09=331天=1.09（次）（四）现金周转率（不重要）

现金周转率是指企业主营业务收入与现金平均余额的比率。它表明企业对现金的管理水平和利用效率，可以用来分析企业利用现金头寸产生收益的能力。1、指标的计算现金周转率=

————————

100%其中：现金包括库存现金和可随时支取的银行存款现金平均余额=（期初现金+期末现金）÷2主营业务收入现金平均余额×2、指标的应用①持有现金的目的主要是为了满足日常的交易需要，并作为一个流动储备以弥补现金流入和流出不平衡时出现的短缺。②较高的现金周转率意味着企业对现金的利用效率较好，但并非该比率越高越好；

过高的现金周转率

过低的现金周转率另一方面也表明企业日常所持有的现金过少，可能是出现潜在财务困难的先导信号另一方面也表明企业持有现金过多，现金闲置则利用效率低，表明管理者没有充分利用机会将现金投入企业运行或投资一方面表明现金利用效率高一方面表明企业现金充裕

因此，企业的现金周转率是否恰当，现金持有量是否合理，应充分考虑企业的行业性质和业务性质根据ABC公司报表：2009年现金周转率

5343817853=———————————————

（1065118299+1595877944）÷2

2009年现金周转天数=360÷4.02=90天分析：由于该公司现金平均余额较大，因此不存在现金持有量过少的问题，存在现金闲置的隐患，对此，应进一步结合行业性质和平均水平进行分析。=4.02（次）（五）应收账款周转率

应收账款周转率，又称应收账款周转次数，是指企业一定时期商品赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。是反映企业应收账款变现速度和管理效率的指标。1、指标的计算应收账款周转率=——————————商品赊销收入净额=销售收入-销售折扣-销售折让-销货退回-现销收入应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)÷2商品赊销收入净额应收账款平均余额包括：“应收账款”“应收票据”等全部赊销款项应收账款周转率也可以用周转天数表示：应收账款周转天数=——————————

或=————————————

应收账款周转天数也称应收账款平均收账期，指企业自商品或产品销售出去开始至应收账款收回为止经历的天数。计算期天数应收账款周转率（次数）通常为360天应收账款平均余额×计算期天数赊销收入净额2、指标分析要点（1）指标的应用①应收账款周转率越高，周转次数越多，表明应收账款回收速度快，企业经营管理效率高，资产流动性越强，短期偿债能力越强；②应收账款周转率较低，则表明企业应收账款管理效率低，企业的流动资金过多的滞留在了应收账款上，影响正常资金周转。企业不仅要加强应收账款的管理和催收工作，还要根据应收账款周转率评价客户的信用程度以及企业所制定的信用政策的合理性。③较高的应收账款周转率可以有效减少收款费用和坏账损失，从而相对的增加企业流动资产的收益；④注意：如果应收账款周转率过高，也可能是因为企业奉行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件的结果。这样会限制企业销售量的扩大，从而影响盈利水平。这种情况往往与存货周转率偏低同时出现。关于“周转天数”：①相对于周转次数，应收账款周转天数更容易理解，也更有意义。②应收账款周转天数越短，表明应收账款变现的速度越快，企业资金被外单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。③通过对应收账款周转天数的比较，可以更好的分析应收账款的回收速度。（2）实务中，计算应收账款周转率时使用“营业收入”，因为赊销活动属于商业机密，不要求企业披露，外部报表使用者不能取得。但要注意指标的一贯性和可比性。（3）平均应收账款并不能代表应收账款的总体情况，如：较长的平均收账期并不代表顾客总体上的拖延，有可能是因为一两个极端客户的逾期未付款造成的，可以用账龄分析法进一步加以分析。（4）影响应收账款周转率的因素：①季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；②企业大量使用分期付款方式结算时，会高估该指标；③企业年初、年末销售额有大幅上升或下降时，会影响该指标的准确性；④当两个企业计提坏账准备地方法和比例有很多差异时，他们的应收账款周转率不具有可比性；（5）分析应收账款周转率时，应考虑应收账款周转期与信用期限的比较，还可以评价客户的信用程度及企业原定的信用条件是否恰当。应收账款周转期的增加，原因很多，可能是企业信用失去控制、企业扩大信用政策的结果、或客户发生了财务困难等。通常，应收账款周转期的延长，需要相应的资金来负担额外的应收账款，因此，往往伴随着企业借款规模的增加。根据ABC公司报表：2009年应收账款周转率

1154764056=———————————————

（275661469+261438092）÷22009年应收账款周转天数=360÷4.29=84天=4.29（次）假设企业本期现销收入金额为4189053797元，营业收入为5343817853元【分析】

假设企业2007年、2008年应收账款周转次数分别为6.3和5.8，则本年较之前有所下降，同时周转天数会延长，可能的原因有：①企业的收款力度较差；②客户拖延付款；③客户发生财务困难（六）存货周转率

存货周转率，又称存货周转次数，是指一定时期主营业务成本与存货平均余额的比率。该指标用于衡量企业的销售能力和存货周转速度，计量了存货的质量和流动性，也是评价企业购入存货、投入生产、销售收回等环节的管理状况和运营效率的综合性指标。1、指标的计算存货周转率（次数）=—————————其中：

存货平均余额=(期初存货+期末存货)÷2主营业务成本存货平均余额存货周转率也可以用周转天数表示：存货周转天数=——————————

或=————————————

存货周转天数是指存货周转一次所需要的时间。相对于存货周转次数，存货周转天数可以更直观的分析存货变现速度的快慢计算期天数存货周转率（次数）通常为360天存货平均余额×计算期天数主营业务成本2、指标分析要点（1）指标的应用存货周转率越高，周转次数越多，表明企业存货回收速度越快，企业经营管理效率越高，资产的流动性越强、销售能力越强，进而短期偿债能力和盈利能力也较强。

【注意】要对存货周转率的大小作出合理判断①存货周转率过低，则表明企业存货的管理效率较低，存货周转较慢，存货占用资金较多，企业的利润率较小。②存货周转率过高，也可能说明企业在管理方面存在一些问题，如：企业存货投入资金过少，甚至可能会因存货储备不足影响生产或销售业务的进一步进展，特别是那些采购困难的存货，或者是采购次数过于频繁，批量太小等。（2）存货周转率有两种计算方式：①以成本为基础的存货周转率，主要用于流动性分析；②以收入为基础的存货周转率，主要用于盈利性分析；（3）如果企业的生产经营活动具有很强的季节性，则年度内各季节的销售成本与存货都会有较大幅度的波动。因此，平均存货应按月份或季度余额计算。即，先求出各月份或各季度的平均存货，在计算全年的平均存货。（4）存货周转速度的快慢，不仅反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，而且对企业的偿债能力会产生决定性的影响。因此，通过对存货周转率分析，有利于找出存货管理中存在的问题，尽可能降低资金占用水平。此外，存货是流动资产的重要组成部分，其质量和流动性对流动比率有重要影响，并进而影响企业的短期偿债能力。（5）关注企业竞争战略高周转率/低毛利低周转率/高毛利由于价格低、毛利低，因此要严格控制成本，如：超市企业的竞争基础为产品的差别性，吸引消费者的是产品的花色品种，而非价格，如果获得成功，则获较多利润。如：服装企业（6）为分析存货周转速度的具体原因，在企业中还应当进一步考察存货的构成。通过比较、分析存货的内部结构以及影响存货周转速度的重要项目，查找影响存货利用效果的具体原因。如：原材料周转率=当期耗用材料成本÷平均库存材料占用额在产品周转率=当期完工产品成本÷平均在产品成本产成品周转率=主营业务成本÷平均产成品成本

上述三类周转率的评价标准与存货周转率评价标准一样，都是周转次数越多越好。可能引起企业存货周转率恶化的因素有：①低效率的存货控制与管理，导致存货的过度购买；②低效率的生产导致存货有缓慢的生产量；③存货品种过时，需求疲软或者难以出售，甚至已经丧失交换价值，导致库存积压；④企业可能存在不适当的营销政策，如对信用政策控制过严而导致销路不畅；根据ABC公司报表：2009年存货周转率

4321611797=———————————————

（679131994+961962539）÷2

2009年存货周转天数=360÷5.27=69天=5.27（次）指标计算含义1.总资产周转率2.流动资产周转率应收账款周转率存货周转率3.固定资产周转率主营业务收入/平均总资产主营业务收入/平均流动资产主营业务成本/平均存货赊销收入/平均应收账款主营业务收入/平均固定资产反映各资产的周转效率小结：（七）营业周期

营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。1、指标的计算营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数表明：需要多长时间，能将期末存货全部变为现金根据ABC公司报表：

2009年营业周期=69+84=153天分析：该企业2009年营业周期为153天，比较短，表明其资产的管理效率较好。但还应结合行业平均水平及该公司该指标的变动情况相比较，才能做出进一步判断。营业周期：订购到货原材料采购销售产成品回收现金存货周转期应收帐款周转