公司金融第十章

公司金融学第十章公司金融国际化1、跨国并购成为跨国公司对外直接投资的主要方式跨国公司进行对外直接投资主要有两种方法：新建或并购，这两种方法在跨国投资中被广泛运用，但近年来，跨国公司直接投资的发展趋势中有一个显著特征，即兼并与收购出现了持续的高速增长，跨国并购成为国际直接投资的主要方式。2、跨国公司投资领域趋向高科技产业和服务业3、跨国公司间广泛缔结国际战略联盟跨国公司缔结战略联盟的战略目标：（1）广泛利用外部资源；（2）分担风险并获得规模经济和范围经济效应；（3）提升竞争力。4、跨国公司研究与开发的国际化趋势跨国公司研究与开发国际化的战略目标:1.适应当地市场需求。2.利用当地科技资源。3.分散研究与开发的风险。4.利用国际技术资源，构筑技术竞争优势。一、公司金融国际化的新趋势1、国际货币体系国际货币体系概述:

国际货币体系是各国认可的支配国际间货币关系的共同规则及一系列安排的总称。各国在国际金融领域中的一切活动都离不开特定的国际货币体系。它一般包括以下几个部分：1.国际货币储备制；2.国际汇率制；3.国际收支调节方式国际货币体系的历史演进

（1）国际金本位制

（2）布雷顿森林体系

（3）牙买加协定二、公司金融国际化的环境2、国际金融市场国际金融市场的内涵

国际金融市场是一组经营资金借贷和证券买卖的国际市场总称。国际金融市场与国内金融市场的区别主要在于：非居民可以参加，业务范围跨越国界，交易对象不局限于本国货币，包括了主要国际货币表示的金融资产或金融工具。国际金融市场的构成（1）外汇市场(ForeignExchangeMarket)是指经营外汇买卖的交易所。（2）货币市场(MoneyMarket)是指资金借贷期限在1年内(含1年)的交易市场，故又称短期资金市场。（3）资本市场(CapitalMarket)是指资金的借贷期限在1年以上的交易市场，故又称中、长期资金市场。（4）黄金市场(GoldMarket)是世界各国进行黄金买卖的交易场所。二、公司金融国际化的环境3、外汇与外汇市场外汇的基本概念外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以采用的债权汇率及其标价方法外汇汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。也就是说，在两个国家货币之间，用一国货币所表示的另一国货币的价格。总之，汇率就是两种不同货币之间的比价。（1）直接标价法（2）间接标价法（3）美元标价法二、公司金融国际化的环境外汇市场的基本概念

外汇市场是由外汇需求者、供应者和中介机构组成的买卖外汇的交易场所，它是国际金融市场的重要组成部分。外汇市场存在两种形式：有形的外汇市场即外汇交易所和无形的外汇市场即现代通讯工具形成的交易网络。当前，随着通讯技术和银行业的发展，无形的外汇市场已经成为外汇市场的主要形式。（1）外汇市场的组织结构（2）外汇市场的参与者：商业银行、个人和企业、投机者和套汇者、中央银行和财政部、外汇经纪人。（3）外汇市场的汇率报价二、公司金融国际化的环境即期外汇市场与远期外汇市场1.即期外汇交易(SpotTransaction)是指交易双方以当天外汇市场的价格(即期汇率)成交，并在当天或交易以后的第二个营业日进行交割的交易。2.远期外汇交易(ForwardTransaction)是一种买卖外汇双方规定买卖外汇的数量、汇率和将来交割外汇的时间，到了规定的交割日买卖双方再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇交易。二、公司金融国际化的环境4、国际税收和国际税收制度国际税收所谓国际税收是指各国政府与其税收管辖范围之内从事国际经济活动的公司和个人之间就国际性收益所发生的征纳活动，以及由此而产生的国与国之间税收收益的协调行为。国际税收制度由于国际经济的发展，对于国际税收问题，世界各国在实践中逐渐形成一系列的准则和惯例，国际税收才成为一个独立的范畴。目前，世界上现行的税收制度可以概括为三类：传统制度、分割税率制度和转嫁或抵减制度。二、公司金融国际化的环境1、国际筹资的含义及特点国际筹资的含义国际筹资是指跨国公司为实现其财务目标，通过一定的金融机构或金融市场，采取适当的筹资方式跨越国界在全球范围内筹措其生产经营所需资金的一项管理活动。国际筹资的特点（1）资金需求量大；（2）筹资来源多，筹资方式灵活；（3）筹资风险比较大；（4）筹资决策复杂，难度较大三、公司国际化筹资管理2、国际筹资渠道和方式国际筹资渠道（1）来自跨国公司内部的资金（2）来自本土国的资金（3）来自东道国的资金（4）来自国际金融机构或第三国的资金国际筹资的方式（1）国际股权筹资（2）国际举债筹资A、国际债券筹资；B、国际信贷筹资；C、国际租赁筹资三、公司国际化筹资管理三、公司国际化筹资管理3、国际筹资战略减少总体筹资成本（1）通过选择适当的筹资方式、筹资币种、筹资地点来减少或避免税收负担；（2）尽量利用各种有优惠的信贷；（3）绕过信贷管制、争取当地信贷配额降低筹资风险任何一种重要的筹资安排都会对跨国公司的总体风险水平产生影响，因此跨国公司在进行筹资时必须充分考虑风险因素。这些风险因素包括政治风险、外汇风险和利率变动风险。合理安排资本结构1、国际投资管理概述国际投资的含义国际投资一般是指某国的企业、个人或政府机构跨越本国疆界投入一定数量的资本或其他生产要素，以期望获取比国内更高的利润或实现其他经济目的的一种投资。投出资本国成为投资国，接受资本国成为东道国。国际直接投资的动机（1）直接动机（2）战略动机（3）行为动机四、公司国际化投资管理2、国际直接的投资的环境分析国际投资环境的构成（1）硬投资环境是指那些具有物质形态的各种影响投资效益的因素，它们对国际投资的约束是刚性的或是无弹性的。（2）软投资环境是指那些没有具体物质形态的各种影响投资效益的因素国际直接投资环境分析的方法

国际直接投资环境分析的方法主要有“冷热分析法”和“投资环境等级评分法”。四、公司国际化投资管理3、国际直接投资分析中的特殊问题国际投资的评价主体问题

在分析直接投资项目时，是以国外的投资项目本身作为评价主体还是以进行国际直接投资的母公司为主体，往往会导致不同的结果。国际直接投资的现金流量分析（1）初始现金流量（2）终结现金流量（3）汇回母公司的现金流量四、公司国际化投资管理国际直接投资的风险分析（1）外汇风险亦称做外汇暴露（ForeignExchangeExposure），是指一个经济实体或个人的债权债务在以外币计价时，由于汇率波动引起价值变化而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。外汇风险可以归纳为交易风险、折算风险两种类型。（2）政治风险。主要是指国际经济活动中由于东道国的政局变动以及采取的政治性措施变化导致外国投资者经济损失的风险。（3）经济风险。跨国公司面临的经济风险主要包括宏观和微观两方面。宏观方面的经济风险主要是指国民生产总值增长率的变化、利率变动、通货膨胀、贸易条件变化、税收结构调整等引起的风险。四、公司国际化投资管理1、国际税收环境分析纳税的种类：1、公司所得税；2、预扣税；3、增值税；4、其他税种应税所得的来源：

公司所得税是跨国公司应缴纳的最重要的税收种类，而确定应税所得来源是纳税的前提条件。从跨国