电影院线产业链深度分析

电影院线产业链深度分析电影产业链共有四个环节：制片、发片、院线、影院。制片是拍摄电影的公司,发片和院线是二级经销商，发片资源稀少尤其进口只由中影集团和华夏电影运曹。在拟上市公司中，仅上影股份具有发片资格，其他两家只能做院线和影院。“院线制”就是以若干家影|院为依托，I以资本或供片为纽带，由一个电影发行主体和若干电影I院组合形成，1以资本为纽带的院线与影院之间实行统一品牌、统一排片,统一经营•统一管理，以供片纽带的仅实行统一排片的发行放映机制。而片方只需直接与院线洽谈票房分成。在所有的票房收入中，有5%属于缴纳“国家电影事业发展专项资金“，3%为营业税扁下的净票房收入按照政府的指导性意见，在票房分账中影院提取50%左右，制片和发行一般不少于43%，剩下归院线。根据组合形式，我国院线可分为资产联结为主、签约加盟为主及两者并重的综合型院线三类。万达院线依托资产联结模式，I院线以资本和供片为纽带，实现对旗下影院统一品牌统一建设统一管理统一排片。上影股份等以供片为纽带签约加盟，实现统一排片，但不能完全实现统一品牌统一经营和管理。金逸传媒则是以资产联结为主，同时欢迎加盟。截至2013年底，全国共有城市院线45条。共有29条院线年度票房超过1亿元，万达、上海联和、中影星美■广东大地、中影南方,广州金通6条院线票房均超过15亿元。中国人均观影次数和平好0.40.350.30.250.20.40.350.30.250.20.150.10.0500.06o.oa-008一-0.091980s1991199219992002200320人均每年观影次数（左轴），2003・2012院线坪效和多解化趋势600一、全球电影行业总体状况美国电影协会(MPAA)公布了2013年全球电影市场数据，全球电影票房在2013年达到了359亿美元12230亿人民币)比2012年的347亿美元增长%低于去年增速％。全球银幕数135000块，中国的银幕数是18195块，占全球总数的％。之。，3年土降唱影小场熟眠,来自美理也制肺会£MPAA]腌国累年聚居4亿美元）腌国累年聚居4亿美元）1北至1的2中国茹主日本24有17,如Q印度197fl®WK俄殍甑9镌国1310澳市区1111317巴西913意七1」&14西班牙715何根运41«荷兰317318中国岂港3鸣琮噢220Btt221蜀豫匹亚122-224里他国家追全球占比人邙S-fE]人均年黑昌（美苒）30.36%3.533B.8a10.03-%:B502.67&6烟1.27lfi.5%7你0.W2S564乂的5国券4.18%12.101.243.90^0M78K箕子1.44曳72女强男Q^l1&.Q5Q.2347.83251%1.1¥7.63闻,1学—海戒。一硼1HSL眄%山1714.891.1196也必先①加1%心94%作工碌小二，前信号：10.BS% ,油 13若以美国人群的观影次数为上限（平均每人每年看次电影），假设在人口总数以及票价不变的前提下，估算出中国年度观影人次为亿，即电影市场年票房极I限是两千亿人民币。不过美国的院线在战后即到达顶峰，而中国的院线在上升期便收到互联网视频日益紧凑的票房窗口的竞争，城市化进度和观影人群都与美国有很大差异，我们估计中国亿城镇居民，人均观影达到发达国家平均水平2次，中票房达到500亿是比较有可见度的预测。

为贡献1北美票房增长的主因，但2013为贡献1北美票房增长的主因，但2013年比去年略有下滑1%至亿美元电影制片厂、I院线和有线电视网都组成大型传作战，应对新媒体的冲击，而在国内没有一家真正意义的垂直整合的影视传媒集团，万达可能是最有可能走出来的一家金领单位：亿美元二、中国电影行业总体状况

金领单位：亿美元二、中国电影行业总体状况2013年，中国电影票房收入亿元，其中，国产影片票房收入亿元，进口影片票房收入亿元。如下图表明，近三年来的票房增速有所平稳:25020015010050口25020015010050口2002-2013年中国城市屯黑话居忆元,■2m的峭加国册电印帽/3黑忏脚骨如再现11W12即13■=■^.3 一•一嫉与率数据来源二广电总局、中国电影发存放映协会00%€0%7。%60%50%40%30%20%10%0%・故网片产版■"产鞍片总产段由于审查制度，上影的影片比拍摄的影片少得多，且国内观影人群年龄下移，导致创作风向难以把握。2013年电影产量同比有所下降，近年来的电影产量情・故网片产版■"产鞍片总产段由于审查制度，上影的影片比拍摄的影片少得多，且国内观影人群年龄下移，导致创作风向难以把握。2013年电影产量同比有所下降，近年来的电影产量情我国院线及影院市场发展仍十分迅速，近十年来我国院线数及银幕数如下:24的 士Mm 2DDB k中9 工精油il 巾；士■献1U条）■铜幕增加数*块或幕感）''" ~ ~经测算，2007年以来的票价如下：2007200820092010201120122013票价2010年以来票价增长乏力从侧面表明行业竞争激烈，三分之一院线亏损，由于院线成本高，因此电影票价很难下降，这给了低价竞争的视频公司以可乘之机。三、拟上市院线公司的比较2013年拟上市的三家院线公司经营情况如下（单位百万元，且由于会计政策不同，将毛利润定义为扣除销售费用后的营业利润，将固定资产定义为增加长期待摊费用后的资产）：2013年经营营收调整毛利率净利率净利润总资产资产负债率调整的FATROA上影578%%142960%%万达4023%%6053452%%金逸1624%%471533%%上影固定资产周转率最高，即上座率最高，导致净利率最高；万达总资产和营收最高，显示了统一管理的规模效应；金逸固定资产周转率最低，净利率最低。为进一步研究上影股份和万达院线的经营状况，具体测算出票房相关的指标：上影 万达年度 201120122013201120122013票房收入 2863323871,7852,4563,087单银幕收入 338328338258252248观影人次 1204123613724,0865,8417,780平均票价（元）39 43 43 44 42 40租金比例 % % % % % %衍生收入占票房% % % % % %净利率 % % % % % %影院的租金成本随着商圈发展和票房收入增加而不断上涨，是院线重要的成本指标。美国三大院线AMC是18-19%左右，RGC是14%左右，CNK是12%左右。201120122013上影租金成本上影租金比例%% %万达租赁费用万达租金比例%% %衍生收入指的是院线除票房外的卖品收入和广告收入。院线的未来发展趋势应该定义为年轻人群社会实际交往的平台，为增加收入院线应该维持较低票价或者加大3d及IMAX影片的比例，来保证较高的上座率从而增加毛利率高的卖品及广告为代表的衍生收入。上影股份主营业务为电影发行及放映业务：主要包括电影发行收入、院线经营收入；影院经营收入；影院卖品收入及广告收入等。2011年度、2012年度和2013年的营业收入较上年分别实现%、%和%的增幅。数字均为百万元201120122013电影放映电影发行卖品收入广告服务收入营业收入万达院线除发行业务外和上影基本一样。2011年度、2012年度和2013年的营业收入较上年分别实现%、%和%的增幅。数字均为百万元201120122013电影放映

商品销售优享卡广告收入其他业务营业收入院线公司各项业务收入构成：电影发行收入上影股份的电影发行业务为专业的第三方发行业务，不参与影片制作，2011年至2013年营收增速为%、%、%，毛利率为%、%、%，而市场主要竞争对手同时从事一定的影视制作投资业务，前五名中影、华夏、华谊、光线、乐视的份额分别为%、%、%、%、%，上影股份占比较小。主要为联和院线和东方发行按照分账协议确定的比例获取的净票房收入。2011 2012 2013电影发行发行电影（独家）11（3）16（5）19（7）控股的发行收入参股的发行收入无联结发行收入电影放映业务收入该收入主要为下属控股影院销售电影票收取的票款。上影股份2011年度、2012年度和2013年度电影放映业务收入分别较上年同期增长%、%和%。万达院线2011年度、2012年度和2013年度电影放映业务收入分别较上年同期增长%、%和%。3D与IMAX影片能给观众提供独有的观影体验，因此票价也较高，以2013年单场票房为例，3D与IMAX影片是普通影片的倍与倍。万达票房 2011-12-312012-12-312013-12-313d影片占比 % % %IMAX影片占比 % % %票房过千万元影片数4953票房过千万元影片数495373卖品收入该收入主要是影院的卖品部零售的定型包装食品、饮料以及电影周边产品等卖品收入，上影2011年至2013年复合增长率为%，万达2011年至2013年增长率为%、%和%。2011-12-312012-12-312013-12-31上影商品收入上影商品毛利率 % % %万达商品收入万达商品毛利率 % % %万达每单消费（元）国外除影院渠道外的收入占到2/3以上，如美国最大的院线Regal娱乐,从2007年开始便开设附有餐厅的高档影院，目前已开设5家，统一命名为CinebarreLine，计划发展为一个高端的子品牌。而AMC院线也计划将旗下约375家影院中的10%改造成此类影院。据美国影院主协会2011年初公布的数据，在旗下5750家影院中，已有400家影院设有餐厅。对于国内影院来说副食销售是主要的衍生收入，但我国影院一般都坐落在商圈等繁华地段，餐饮娱乐都比较丰富，因此影院要丰富食品种类，培育自身特色，让观影人群感受到物有所值。'广告服务收入该收入主要指为广告发行方提供的银幕广告业务、阵地广告业务、喷绘广告业务、平面广告业务以及影片宣传活动等业务收入。影院广告包括银幕广告和银幕外广告两种形式，银幕广告是指电影放映前播放的商业广告，全美2011年银幕广告取得的收入约占影院广告总收入的90%以上影为例2011年至2013年复合增长率高达%，2011年至2013年毛利率为%、%、%。近三年来财务摘要，万达保持着较快的增速，而上影由于影院地段较好导致净利率较高；万达推出优享卡导致预收账款占比较小。财务看，院线投资大，固定成本高，不过营运资本上占优势，对制片厂的话语权和资金占用能力均较强。250200150WO500•城市化加速1980s1991■广告收入221980s1991■广告收入22 2422・24199