中国医药、医疗行业：预计全球健康产业投融资将在未来季度复苏

月2日“ChinaPharmaceutical&Healthcare-Expectingglobalfundingrecoveryinthecomingquarters”的中文摘要1)招商证券(香港)有限公司证券研究部预计全球健康产业投融资将在未来季度复苏■全球健康产业1月份投融资情况总体保持稳定(环比增长11%)，但仍表现疲弱(3mMA同比下降56%至48亿美元)■我们预计全球健康产业投融资将在未来季度复苏，并我们维持对23年投融数据的预测(同比增长约20%)，主要基于对过往投融资周期规律总结■我们预计全球的M&A复苏将是驱动行业情绪回升的主要催化剂。行业首选仍为百济神州(BGNEUS)和信达生物(1801HK)全球健康产业1月投融资数据总体稳定，预计23年将迎来复苏根据动脉网，全球健康产业来自VC/PE的月度投融资(不包括IPO/SPAC/上市后融资)在1月份总体保持稳定(环比增长11%)，三个月移动均值 (3mMA)同比下降56%至48亿美元。1月份的投融资疲弱是由于1)21年年底/22年1月的高基数效应，2)事件平均融资额下降(同比下降38%)和2)投融资事件数减少(同比下降29%)。中国地区的健康投融资额在1月份为14亿美元(环比下降20%)，3mMA同比下降68%至13亿美元，主要由于1)事件平均融资额下降(同比下降48%)，2)投融资事件数减少 (同比下降38%)，3)高基数效应。我们预计健康产业投融资情况将在未来季度复苏，同时根据对过往历次投融资市场遇冷和复苏规律(图1)的总结，维持我们对23年投融数据的预测(同比增长约20%)。要子板块投融资表现平稳根据动脉网和我们专有的数据库分析，我们观察到各个板块月度环比数据表现各异(-16%至+58%)，但三个月移动均值数据在1月表现平稳。全球：医疗器械(3mMA同比下降55%至9亿美元)，创新药(3mMA同比下降58%至21亿美元)和数字健康与信息技术(3mMA同比下降67%至8亿美元)。中国：医疗器械(3mMA同比下降58%至5亿美元)，创新药(3mMA同比下降73%至5亿美元)和数字健康与信息技术(3mMA同比下降86%至低于1亿美元)表现平稳但仍有待复苏。型并购交易活跃，中国创新药对外授权合作引人注目M&A方面：我们观察到仅1月份涌现6起M&A交易(而19-22年分别为29/28/35/42起)。但我们留意到上述M&A事件全部为小型交易(交易规模区间为8,500万美元至13亿美元)。重要M&A事件：1)阿斯利康(AZNLN)于1月9日宣布(链接)全现金收购CinCorPharma(CINCUS)，作价13亿美元(较宣布前一日收盘价溢价约121%)。阿斯利康认为此次交易将baxdrostat纳入囊中(醛缩酮合成酶抑制剂(ASI)，用于抗药性高血压患者的降压，处于临床2期)，从而巩固其心肾药物管线；2)Chiesi于1月8日宣布(链接)全现金收购AmrytPharma(AMYTUS)，作价12.5亿美元(较宣布前一日收盘价溢价约107%)。Chiesi认为Amryt的产品组合 (包括三款已上市药物)可以巩固其在罕见病领域的业务布局。主要BD事件：1)基因泰克引进Belharra的基于光交联化学蛋白质组学的技术平台 (8,000万美元首付款，潜在付款约21亿美元且另有销售分成)，2)葛兰素史克引进药明生物的多款TCE双特异性/多特异性抗体(4,000万美元首付款，潜在付款约15亿美元且另有销售分成)，3)Moderna引进CytomX’的Probody®技术平台(3,500万美元首付款，潜在付款约12亿美元且另有销售分成)，4)武田引进和黄医药的呋喹替尼(4亿美元首付款，潜在付款约11亿美元且另有销售分成)。投资风险：宏观/地缘政治风险、临床进度不及预期、监管风险等。++85231896354+85231896126haydenzhang@.hkwarrendai@.hk+85231896268anjiayucmschinacomhk级荐恒生指数(2023年2月2日)58国企指数(2023年2月2日)业表现20%恒生医药指数恒生指数20%10%0%-20%-30%-40%-50%资料来源：彭博%相对回报.3资料来源：彭博相关报告1.中国医药、医疗行业–2022年国家医保目录谈判结果波澜不惊(推荐)(2023/1/19)2.中国医药、医疗行业–种植牙集采结果符合我们预期，耗材新国采或已在路上(推荐)(2023/1/17)(2023/1/17)(2023/1/10)5.中国医药、医疗行业–生化集采结果符合我们预期，正畸集采结果温和(推荐)(2023/1/6)6.中国医药、医疗行业–全球健康产业投融资数据企稳，中国数据现复苏迹象(推荐)(2023/1/5)7.中国医药、医疗行业–医疗器械集采延伸至更多细分领域(推荐)(2022/12/19)8.中国医药、医疗行业-2022年ASH血液学会议数据读出总结(推(2022/12/9)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>2-2%图4：2019-2023年至今全球健康产业投融资热力图019020021022细分行业创新药数字健康与信息技术十亿美元十亿美元十亿美元亿美元亿.6.727.4-2%图4：2019-2023年至今全球健康产业投融资热力图019020021022细分行业创新药数字健康与信息技术十亿美元十亿美元十亿美元亿美元亿.6.70.74.8.6.3.8--4.04.5资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：2019与2020年CXO数据在创新药投融资额中合并体现4.01.10.81234567891011121234567891011121202120222023风投/贷款/增发/上市)图1：2000-2023年全球健康产业投融资额(包括投融资总额(左轴)投融资总额(左轴)%同比变化(右轴)8060402075%72%75%62%37%34%34%31%20%37%34%34%31%20%23%23%13%17%6%6%0%-0%-4%-3-4%-15%-46%-69%'00'01'02'03'04'05'06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'20'21'22'23E00%50%0%-50%-100%资料来源：安永分析、招商证券(香港)预测图图2：全球健康产业的VC/PE投融资额全球健康产业融资金额全球健康产业融资金额3mMA11.59.09.089.09.06.03.033.00.00.01234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图3：中国健康产业的VC/PE投融资额中国健康产业融资金额3mMA中国健康产业融资金额3mMA06.006.0.04.0.02.0.06.0.0.6.02.0.0资料来源：动脉网、招商证券(香港)图5：健康产业各子板块股价表现：23年至今对比三年平均回报率25三年平均回率(%)20中药务 25(%)创新药企50(10)(5)(10)(15)((5) 零售0 传5传 统药企 20初至今回报年年资料来源：彭博)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>3全球健康产业投融资数据总体稳定，我们预计23年未来季度将迎来复苏根据动脉网，全球健康产业来自VC/PE的月度投融资(不包括IPO/SPAC/上市后融资)在1月份总体保持稳定(环比增长11%)，三个月移动均值(3mMA)同比下降56%至48亿美元。1月份的投融资疲弱是由于1)21年年底/22年1月的高基数效应，2)事件平均融资额下降(同比下降38%)和2)投融资事件数减少(同比下降29%)。中国地区的健康投融资额在1月份为14亿美元(环比下降20%)，3mMA同比下降68%至13亿美元，主要由于1)事件平均融资额下降(同比下降48%)，2)投融资事件数减少(同比下降38%)，3)高基数效应。我们预计健康产业投融资情况将在未来季度复苏，同时根据对过往历次投融资市场遇冷和复苏规律(图1)的总结，维持我们对23年投融数据的预测 (同比增长约20%)。图图6：全球健康产业VC/PE投融资额全球健康产业融资金额全球健康产业融资金额3mMA9.09.089.09.06.03.033.00.00.01234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图8：中国健康产业VC/PE投融资额(十亿美金)中国健康产业融资金额(十亿美金)06.006.0.04.0.02.0.06.0.04.14.02.72.72.21.11.10.8.01234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图7：全球健康产业的VC/PE投融资事件数(#)全球健康产业融资事件数3mMA300250200509324450932402727131234567891011121234567891011121202120222023280260240220200资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司图图9：中国健康产业VC/PE投融资事件数中国健康产业融资事件数中国健康产业融资事件数00402001010101392128586917878917878756767737265647000402001234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>40.00.0主要子板块投融资表现平稳根据动脉网和我们专有的数据库分析，我们观察到各个板块月度环比数据表现各异(-16%至+58%)，但三个月移动均值数据在1月表现平稳。全球：医疗器械(3mMA同比下降55%至9亿美元)，创新药(3mMA同比下降58%至21亿美元)和数字健康与信息技术(3mMA同比下降67%至8亿美元)。中国：医疗器械(3mMA同比下降58%至5亿美元)，创新药(3mMA同比下降73%至5亿美元)和数字健康与信息技术(3mMA同比下降86%至低于1亿美元)表现平稳但仍有待复苏。图图10：全球健康产业各子板块的VC/PE投融资情况(十亿美金)创新药医疗器械数字健康与信息技术医疗服务CXO9.06.03.01234567202189123456720228912023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图11：中国健康产业各子板块的VC/PE投融资情况(十亿美元)XO.04.0.02.0.01234567202189123456720221234567202189123456720228912023资料来源：动脉网、招商证券(香港))彭博终端报告下载：NHCMS<GO>511202220232102120222023创新药投融资活动全球创新药子板块来自VC/PE的投融资额(不包括IPO/SPAC/上市后再融资)在23年1月份为18亿美元(接近22年12月水平，但低于22财年月度的26亿美元均值)。该子板块3mMA同比下降58%至21亿美元。1月份疲弱的融资，主要是由于融资事件数减少至56起(3mMA同比下降41%)。中国创新药投融资仍表现疲弱(3mMA同比下降73%至5亿美元)，主要由于事件数下降至19起(3mMA同比下降53%)和事件平均融资额下降至2,800万美元(3mMA同比下降图图12：全球创新药板块的VC/PE投融资额资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图14：中国创新药板块的VC/PE投融资额(十亿美金)中国创新药融资金额3mMA4.0.02.0.0330.0.512345678910111220211234567891011122022214.002.00资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图13：全球创新药板块的VC/PE投融资事件数00资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司图15：中国创新药板块的VC/PE投融资事件数00040400020200040414000040400020200040414038373743131282724242120201234567891011121234567891011121202120222023632326资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司彭博终端报告下载：NHCMS<GO>6图图16：23年1月创新药板块前十大融资事件我们在如下列出23年1月份创新药板块前十大融资事件(不包括IPO/SPAC/上市后再融资)，其中8起来自美国，2起来自中国。在1月18日，PathalysPharma(募得1.5亿美元，由Abingworth(凯雷)，DaVitaVenture，CatalysPacific，奥博资本参与)位于北卡罗来纳州，目前正在开发用于终末期肾脏病(ESRD)合并症的治疗药物。公司首个管线upacicalcet(静脉注射)，是一款小分子钙受体激动剂，用于改善透析患者的继发性甲状旁腺功能亢进症的治疗 (SHPT)。SHPT是由于肾衰竭引发。肾衰竭首先引起a)维生素D缺乏或2)磷酸钙结晶沉积，从而形成低钙血症。钙血症会导致甲状腺刺激、肿大、过度活跃，从而过度分泌甲状旁腺激素(PTH)。Upacicalcet于2021年在日本获批上市。获批基于两项3期临床研究(日本)；upacicalcet显示可以显著降低1)iPTH，2)并维持长期iPTH抑制，3)且展现了良好耐受性(链接)。公司于22年二季度宣布其两项三期临床计划(每项预计入组约375位受试者)，用于支持其全球上市申请。公司目前保留了upacicalcet全球权益(日本与其他亚洲国家除外)。在1月6日，AmolytPharma(募得1.38亿美元，C轮由ICG，Sofinnova，TurenneCapital，OrbiMed，Novoeneboparatide(PTHR1激动剂，预计23年上半年进入3期临床)，用于治疗甲状旁腺机能减退和2)AZP-3813(与PeptiDeram合作的生长激素释放肽疗法，预计23年上半年进入1期临床)，用于治疗肢端肥大症。在1月3日，Apnimed(募得8,000万美元，C轮扩展由AlphaWave,TaoCapital,Columbia-Seligman,Sectoral参与)是一家位于波士顿的临床阶段公司，专注于阻塞型睡眠呼吸暂停(OSA)的小分子治疗药物的研发。公司主要管线为AD109，复合了1)托莫西汀，为一款选择性去甲肾上腺素再摄取抑制剂(NRI)和2)aroxybutynin，为一款毒蕈碱受体拮抗剂。AD109针对OSA适应症中关键的神经系统通路，从而缓解致病的睡眠时上呼吸道通路关闭。该药物为同类首个口服药物(每日睡前服用)，有望用于各种OSA程度的患者(仅美国有约3,500万人受到各种程度的疾病困扰(链接))。公司2期临床已取得阳性数据(链接)。公司预计AD109将于23年二季度进入三期临床。名公司(总部所在地)(百万美元)次点/作用机制(核心资产)人1(美国)Abingworth(凯雷),itaCatalysPacific2olyt(美国/法国)Ceneboparatide用于甲状旁腺机能减退等适应症novaneNovoHoldings3(美国)B谢与罕见病多个靶点(未披露)iosisCatalioHoldings4ekine(美国)C免白工程平台TheColumnGroup5(中国)B免多个靶点(未披露)金6(中国)A+多个靶点(未披露)本土投资人(包括吉林省府旗下基金)7(美国)CRISPRCasxMiraeia等8(美国)B(未披露)赛诺菲创投,Leaps(拜耳),MPM,Dana-Farber等9Apnimed(美国)C神经系统RIaroxybutyninpitalColumbialigmanSectoralo(美国)B疾病lioRDdwellDeerfield资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港)；注：Pathalys的1.5亿美元融资额包括抵押融资和股权融资)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>7根据医药魔方数据，如下为22年6-12月份各类型创新药投融资金额/事件数占比。小分子药物与抗体药物占据期间投融资额约70%，期间投融事件数约60%，紧随其后的是细胞疗法和药物递送。我们将在下月发表的2月投融资报告中分享23年1月的数据。图图17：全球各类型创新药来自VC/PE的投融资额小分子资料来源：医药魔方、招商证券(香港)图图18：全球各类型创新药自VC/PE的投融资事件 %%抗体资料来源：医药魔方、招商证券(香港))彭博终端报告下载：NHCMS<GO>8医疗器械投融资活动根据动脉网和我们自有的数据库分析，全球医疗器械子板块在1月份的投融资额为10亿美元(略低于1-12月份的12亿美元月度均值)。该子板块投融资额3mMA同比下降55%至9亿美元。1月份的投融资疲弱是由于1)事件平均融资额下降至1,700万美元(3mMA同比下降39%)和2)投融资事件数下降至56起(3mMA同比下降26%)。中国医疗器械板块1月份投融资为5亿美元(3mMA同比下降58%)，主要由于1)事件平均融资额下降至1,400万美元(3mMA同比下降44%)和2)投融资事件数下降至32起(3mMA同比下降28%)。1月期间，子板块有两起重要融资事件：1)SetPointMedical(募得8,000万美元)位于洛杉矶，专注于开发治疗自免疾病的非药物系统(例如：正在进行中的RESET-RA研究)。根据公司，SetPoint系统是一种小型神经刺激器(可用程序预设剂量和治疗时间且可无线充电)，通过产生精确的电脉冲并通过门诊手术的当时放置于交感神经处。该系统已获FDA授予突破性医疗器械认定(BDD)，用于类风湿关节炎患者(用于生物制剂应答不理想或不耐受人群)。2)AlleviantMedical(募得7,500万美元)位于得克萨斯州，专注于开发用于心衰患者(射血分数保留的心力衰竭和射血分数轻度降低的心力衰竭)的微创无植入物的房间隔分流器(ISD，原理为左房减压，链接)。此次募得资金将用于公司开展全球关键性临床研究(ALLAY-HF研究，n=400-700)。该系统已于2022年11月获FDA的试验用医疗器械豁免(IDE)，基于其1)在38位受试者中显示了功能和症状改善和2)分流持久性6个月数据获得验证，且在12个月仍显示了持续的改善。图图19：全球医疗器械板块的VC/PE投融资额10.02102120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图21：中国医疗器械板块的VC/PE投融资额(十亿美金)中国医疗器械融资金额3mMA1.10.9.40.5.50.00.01234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图20：全球医疗器械板块的VC/PE投融资事件数06425152515602102120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司图22：中国医疗器械板块的VC/PE投融资事件数00004040002020004541404000004040002020004541404039622929292930272925261234567891011121234567891011121202120222023446328282829资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>9数字健康与信息技术的投融资活动根据动脉网和我们自有的数据库分析，全球数字健康与信息技术子板块在1月份的投融资为10亿美元(低于1-12月份的14亿美元均值)。该子板块投融资额3mMA同比下降67%至8亿美元。事件平均融资额下降至1,700万美元(3mMA同比下降57%)；投融资事件数降至49起(3mMA同比下降23%)；中国1月份的投融资持续表现疲弱，为1,000万美元(低于于1-12月份的1.05亿美元均值)。投融资额3mMA同比下降86%至约5,100万美元。1月份子板块中的ShiftKey(位于得克萨斯州)募得超过3亿美元。公司的移动应用程序和信息系统可帮助持证医护人员(主要为护理人员)在其临近区域寻找日结工作，通过价格商议方式接单并填充其日程。该公司的解决方案有望缓解相关行业劳动力紧缺的问题。公司表示其已经在美国为数以万计的护理人员衔接上万家医疗机构。图23：全球数字健康与信息技术板块的VC/PE投融资额(十亿美金)全球数字健康与信息技术融资金额3mMA4.00339523.3.23.13.251234567891011120211234567891011122022214.00资料来源：动脉网、招商证券(香港)图25：中国数字健康与信息技术板块的VC/PE投融资额(十亿美金)中国数字健康与信息技术融资金额3mMA.5.0..212345678910111212345678910111212021202220.0资料来源：动脉网、招商证券(香港)图24：全球数字健康与信息技术板块的VC/PE投融资事件数4000400040003827972707369726767648279727073697267676463625649535252544949461234567891011122021123456789101112202221资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司图26：中国数字健康与信息技术板块的VC/PE投融资事件数4002020中国数字健康与信息技术融资事件数3mMA202240020031144 10971097667889973456789101112202112345678910111220222102资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司彭博终端报告下载：NHCMS<GO>10212117172121171718181719172016161616151541213131313151234567891011121234567891011121202120222023医疗服务的投融资活动在23年1月份，全球医疗服务子板块来自VC/PE的投融资(不包括IPO/SPAC/上市后再融资)情况：投融资额/事件数的3mMA为约5.56亿美元/17起(同比下降5%/同比持平)。中国医疗服务子板块投融资额/事件数的3mMA为约3,600万美元/6起(同比下降74%/下降19%)。在本月，全球和中国地区的该板块融资活跃度较低。23年1月，1)MonogramHealth(募得3.75亿美元)在美国超过30个州提供终末期肾脏病及多种慢性病的居家诊疗服务和福利管理。此次融资由CVSHealth、CignaVentures、Humana、MemorialHermannHealthSystem和SCAN参与。2)CarbonHealth(募得1亿美元，D轮由CVSVentures投资)在美国十三个州拥有超过125家线下诊所并可提供线上医疗服务。公司表示其为超过一百万美国患者提供医疗服务。公司目前正在与CVSHealth进行合作，尝试在后者的零售店内设立门诊和急诊。图图27：全球医疗服务板块的VC/PE投融资额(十亿美金)全球医疗服务融资金额3mMA2.02.00.50.60.50.60.50.50.40.40.50.50.40.40.30.50.00.01234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图29：中国医疗服务板块的VC/PE投融资额(十亿美金)中国医疗服务融资金额3mMA..1.0330.20.20.1.20.20.20.1.2.10 .0.0.0.0.0.0.1.2.212345678910111220211234567891011122022213210资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图28：全球医疗服务板块的VC/PE投融资事件数(#)全球医疗服务融资事件数3mMA5505500资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司图30：中国医疗服务板块的VC/PE投融资事件数86420777777677777766555554433312345678910111212345678910111212021202220236666586420资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司NHCMSGO1155CXO的投融资活动在23年1月份，全球CXO子板块来自VC/PE的投融资(不包括IPO/SPAC/上市后再融资)情况：投融资额/事件数的3mMA为约3.88亿美元/10起(同比下降41%/下降26%)。同期内，中国CXO子板块投融资额/事件数的3mMA为约2.44亿美元/5起(同比下降57%/下降36%)。23年1月份，金斯瑞蓬勃生物(C轮募得约2.22亿美元)是一家位于上海的端到端CDMO公司，业务范围覆盖生物制剂、质粒、慢病毒载体、AAV等。公司22年三季度员工数已经超过1,000人。22年上半年外部收入、未完成订单、海外收入分别同比增长94%/57%/70%(链接)。公司是金斯瑞生物的子公司(联交所上市，1548HK)。图图31：全球CXO板块的VC/PE投融资额(十亿美金)全球CXO融资金额3mMA.0.400.20.20.00.0.01234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)图33：中国CXO板块的VC/PE投融资额(十亿美金)中国CXO融资金额3mMA...4.30.20.20.10.10.10.10.10..0.00.112345678910111212345678910111212021202220.2.0资料来源：动脉网、招商证券(香港)图图32：全球CXO板块的VC/PE投融资事件数(#)全球CXO融资事件数3mMA2522520220121214131313121211111111119101010910733433001234567891011121234567891011121202120222023资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司图34：中国CXO板块的VC/PE投融资事件数8866442200998888778866442200998888776665554322221234567891011121234567891011121202120222023855资料来源：动脉网、招商证券(香港)；注：投融资事件数不包括未披露融资额的公司彭博终端报告下载：NHCMS<GO>12全球健康产业并购事件图全球健康产业并购事件图35：23年至今全球生物医药主要并购事件名1(百万美元)核心资产/治疗方向(技术/适应症)Pharma者的降压2AmrytPharmaaleptGLPLJuxtapidHoFHMycapssaNET,vezEBEID3Albireo胆汁酸调节剂(odevixibat)，是美国盟地区首个获批用于进行性家族性内胆汁淤积症的药物4tPharmaDeuruxolitinibJAK抑制剂(斑秃)和氘药物平台56人工智能和机器学习的药物开发平台6oGenomics术资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港)；ASI：醛缩酮合成酶抑制剂；至今：截至2023年1月31日彭博终端报告下载：NHCMS<GO>13图图36：22年全球前10名生物医药并购事件名1(百万美元)核心资产/治疗方向(技术/适应症)apeutics00TEPEZZA(teprotumumab-trbw，用于治疗甲状腺眼病)且另有其他产品管线2瑞神经系统(治疗偏头痛的CGPR拮抗剂)3瑞lBloodapeuticsOXBRYTA(用于镰状细胞贫血病)4贵宝Point100Repotrectinib(ROS1/NTRK驱动的非ADC5entryxTAVENOS(C5aR用于补体介导疾病)6tris(生物类似药)品管线7ffinivax系统08优时比enix神经系统Fenfluramine(用于治疗癫痫)9ra制剂)治疗患有贫血骨髓纤维瘤患者住友制药尿Relugolix(GnRH受体激动剂)用于男MVT-602(二期)IVF资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港)ToaccessourresearchreportsontheBloombergterminal,typeNHCMS<GO>14图37图37：21年全球前10大并购事件(生物医药)排名收购方并购类型目标公司治疗领域(百万美元)核心资核心资产/治疗方向(技术/适应症)1Acceleronluspatercept-aamt(罕见血液病)2z神经系统(复发性癫痫)3瑞Arena4和诺德谢RNAi(肝病)5mRNA(肿瘤/肝病/罕见病)6ielaUPLIZNA(罕见病)7瑞m0CD47(恶性肿瘤)89资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港)；注：PAH：原发性肺动脉高压；cGVHD：慢性移植物抗宿主病彭博终端报告下载：NHCMS<GO>15图38图38：23年至今全球主要并购事件(医疗器械与体外诊断)名1(百万美元)核心资产/治疗方向(技术/适应症)Zimmer运动医学基于胶原蛋白的植入物，用于肌腱和韧带修复(例如肩袖修复产品)2心绞痛治疗产品资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港)图图39：22年全球前10大并购事件(医疗器械与体外诊断)名(百万美元)核心资产/治疗方向(技术/适应症)1Abiomed(介入)Impella®人工心脏泵(用于治疗心衰2飞ite(体外诊断)3osensorSJL疫学(体外诊断)免疫/分子诊断原材料和试剂耗材4ArchiMedSAScal(影像)图成像系统5Affera(影像)(用于治疗心率不齐)6Surgical克医疗(生殖业务)(介入)(IVF/妇产)7ApolloEndosurgery体重管理(介入)手术的低侵入性器械/非手术减重产品(胃气球)8byMedical(介入)神经血管产品组合(治疗缺血和出血9管(介入)外周血管药物涂层球囊(收购公司(影像)资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>16医疗器械/医疗服务医疗器械/医疗服务/CXO)图40：21年全球前10大并购事件(数字健康/名1(百万美元)核心资产/治疗方向(技术/适应症)低值医疗耗材2字健康与信息技术003微软字健康与信息技术4尔5ealth合并umHealth6体征设备7合并8AldevronCRO(DNA/mRNACMO)9字健康与信息技术h字健康与信息技术资料来源：媒体报道、公司数据、招商证券(香港))彭博终端报告下载：NHCMS<GO>17亿美元)全亿美元)全球医药与生物技术领域主要BD事件图41：23年至今主要BD事件(潜在付款超10美元)美元)款美元)销售分成(%)授权区域被授权方作用机制款授权方盈亏盈亏担选择Belharra基因泰克白质组学的技未披露多个Belharra基因泰克白质组学的技未披露多个Pre-IND全球802,000梯级2,080Synaffix安进联技术平台ADC肿瘤Pre-IND全球未披露未披露梯级2,000n.a.23年1月VoyagerNeurocrineGBA1基因疗法AAV神经Pre-IND全球136~1,550(中国)Es双抗与多抗肿瘤Pre-IND全球401,460梯级1,500n.a.23年1月Immunome艾伯维药物未披露肿瘤Pre-IND全球3070梯级1,300n.a.23年1月ytomXModerna技术平台onaltivation肿瘤Pre-IND全球351,200梯级1,235n.a.23年1月o来TRBTRB-TRB级n.a.(中国)VEGFR1/2/3球海外0基因泰克发现平台级n.a.彭博终端报告下载：NHCMS<GO>18美元)美元)款美元)销售分成(%)授权区域被授权方作用机制款授权方图42：22年全球前20名BD事件介绍(中国)ADC级TYKi0000n.a.康方生物依沃西500低双位数n.a.(小分子)来技术平台脏与神经系统级资y贵宝NK(异体)0(中国)、双抗0级0n.a./15%0)彭博终端报告下载：NHCMS<GO>19授权区域美元)碑款授权区域美元)碑款美元)销售分成(%)美元)款被授权方作用机制授权方eworkszZanidatamabHER-2双抗5梯级 0a运免，神经0级0x生元0级0n.a.o0级es对不同蛋白梯级，双位数候选药物来候选药物级华候选药物n.a.ion低双位数)下载：NHCMS<GO>20美元)美元)款美元)销售分成(%)授权区域作用机制被授权方款授权方：21年全球前10大BD事件介绍基因 (肝脏)5n.a.n低双位数各项费用共担贵宝00共担(中国)华mab50n.a.Arvinas瑞ARV-471 资))0相关盈亏均分AlectorAL001/AL1010地区由葛兰素牵头05利润和研发费用均分(中国)华雷利珠单抗市(中国)n.a.Alpine基于白质的免疫疗法0n.a.n.a.下载：NHCMS<GO>21BD对外授权事件国内生物科技和制药企业对外BD对外授权事件国内生物科技和制药企业对外BD授权图44：23年至今国内生物科技和制药企业，主要授授权方被授权方作用机制授权区域美元)款美元)销售分成(%)美元)款Es0级n.a.和黄医药武田呋喹替尼VEGFR1/2/3肿瘤上市/NDA全球海外400730未披露1,130未披露23年1月信诺维AmMaxADC球海外物PRSS全球(不包与梯级高个位数资料来源：公司数据下载：NHCMS<GO>22BD对外授权事件介绍(潜在付款超过BD对外授权事件介绍(潜在付款超过5亿美元)美元)美元)款美元)销售分成(%)授权区域被授权方作用机制款授权方图45：22年国内生物科技和制药企业，主要(中国)ADC康方生物依沃西500低双位数n.a.0级0n.a.泰ADC7能低双位数石药巨石YSAADC数礼新医药audinADC级n.a.泰ADCKXARn.a.R泌(骨质疏松)8n.a.药业Almirallc级低双位数n.a.药技术平遥6级n.a.资料来源：公司数据)下载：NHCMS<GO>23BD对外授权事件介绍(潜在付款超过5BD对外授权事件介绍(潜在付款超过5亿美元)美元)美元)款美元)销售分成(%)授权区域作用机制被授权方款授权方图46：20-21年国内生物科技和制药企业，主要华CiperlimabTIGIT单抗50n.a.dotinADC市(中国)新加坡/日本00n.a.180(首付)(里程碑)n.a.华雷利珠单抗市(中国)n.a.锐格医药来谢低单位数利ectinectinCCR的独家权利信达生物来信迪利单抗市(中国)n.a.)下载：NHCMS<GO>24美元)美元)款美元)临床进度授权区域销售分成(%)款授权方被授权方管线作用机制治疗领域基石药业CS1001肿瘤PD-L1CS1001肿瘤抗(中国)CS1003PD-1单抗肿瘤3期n.a.诚健华替尼市(中国)n.a.Allistrriventib市(中国)0对公司的股权投资克鲁胺冠石药集团(Nova8/商业化里程碑付款分别高达实生物利单抗市(中国)进行累计并us同开发费用TDI资料来源：公司数据)下载：NHCMS<GO>