创业管理组织与融资

第六章创业融资案例：沃特·迪斯尼乐园

梦想售报纪念品漫画回扣资本积累工作室电影广告募集资金上市合资企业发展周期主要任务可融资类别种子期发明或创新、对新产品可行性研究、商业计划、研制产品原型个人储蓄、家庭、朋友的少量风险资本创业期开始试生产，试销售，进行市场研究，改进产品，为生产作准备风险资本，政府资助早期发展正式生产，销售，打开市场，建立与供应商和客户的联系银行融资、供应商和客户风险资本、政府贷款、短期融资等后期发展扩大生产和市场，产品逐渐成为市场主流，开始有一定盈利银行融资、公开证券市场、私募资金成熟企业进入稳步增长，利润进一步扩大，着手研制新产品银行融资、公开证券市场、私募资金企业并购利用外部资金进行杠杆收购、管理收购、兼并、购买、整治并出各有困难的企业投资银行、风险资本、公开证券市场等1创业投资（VentureCapital）概念创业投资又称风险投资根据美国风险投资协会（NationalVentureCapitalAssociation，简记为NVCA）的定义，风险投资是指投入到有巨大竞争潜力的新兴企业中的权益资本，最终目标不是拥有企业和参与企业利润分配，而是注重企业价值，即在高新技术企业获得成功后，出售企业股权，以实现高额回报。1.1溯源创业投资最早也许可以追溯到伊莎贝拉女皇资助哥伦布完成发现新大陆的壮举。到了19世纪末，美国的创业投资活动主要是由私人或银行家提供资金，投资到钢铁、石油等新兴产业而获得巨额利润，可以说美国是创业投资的发源地。创业投资活动在1946年波士顿美国研究与发展机构（AmericanResearchAndDevelopmentCorporation，简记ARD）成立后开始制度化，但在这一阶段基金主要来源于富有家族资金和小型合伙公司。1.2基本模式国际风险投资模式世界各国风险投资的组织模式

（1）有限合伙制投资公司；（2）准政府投资机构（如美国的小企业投资公司，英国的技术集团，日本的研究开发企业培植中心）；（3）金融机构的分支（银行，证券、保险公司等金融机构下设风险投资公司，如英国的对公司，日本的风险企业开发银行）；（4）产业或企业附属投资公司；（5）小型私人投资公司（如天使投资人和风险资本家）。2我国目前几种融资方式2.1基金2.1.1公募基金公募(Publicoffering)就是公开募集。公开的意思有二：第一是可以做广告，向所有认识和不认识的人募集。第二是募集的对象数量比较多，比如一般定义为200人以上。

2.1基金2.1.2私募基金所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。私募(PrivatePlacement)就是私下募集或私人配售。私下的意思：第一，不可以做广告。第二，只能向特定的对象募集。所谓特定的对象又有两个意思，一是指对方比较有钱具有一定的风险控制能力，二是指对方是特定行业或者特定类别的机构或者人。第三，私募的募集对象数量一般比较少，比如200人以下。2.2科技型中小企业技术创新基金科技型中小企业技术创新基金（以下简称创新基金）是经国务院批准设立的一项专门用于培育、扶持和促进科技型中小企业技术创新的政府专项基金，中央财政拨款及其银行存款利息是其资金来源。2.2科技型中小企业技术创新基金一、什么样的企业可以申请创新基金？

创新基金面向的是在中国境内注册的各类中小企业，其支持的项目应该符合国家产业技术政策、有较高创新水平和较强市场竞争力、有较好的潜在经济效益和社会效益、有望形成新兴产业的高新技术企业，具有健全的财务管理制度。企业已在所在地工商行政管理机关依法登记注册，具备企业法人资格。企业职工人数原则上不超过500人，其中具有大专以上学历的科技人员占职工总数的比例不低于30％。经省级以上人民政府科技主管部门认定的高新技术企业进行技术创新项目的规模化生产，条件可适当放宽。企业每年用于高新技术产品研究开发的经费不低于销售额的3％，直接从事研究开发的科技人员应占职工总数的10％以上。对于已有主导产品并将逐步形成批量和已形成规模化生产的企业，必须有良好的经营业绩2.2科技型中小企业技术创新基金二、创新基金对企业的支持方式根据中小企业和项目的不同特点，创新基金分别以贷款贴息、无偿资助、资本金投入等不同的方式给予支持。贷款贴息支持已具有一定水平、规模和效益的创新项目，原则上采取贴息方式支持其使用银行贷款。一般按贷款额年利息的50％－100％给予补贴，贴息总额一般不超过100万元，个别重大项目最高不超过200万元。无偿资助主要用于中小企业技术创新中产品研究开发及中试阶段的必要补助、科研人员携带科技成果创办企业进行成果转化的补助。资助数额一般不超过100万元，个别重大项目最高不超过200万元，且企业须有等额以上的自有匹配资金。资本金投入是对少数起点高、具有较广创新内涵、较高创新水平并有后续创新潜力、预计投产后具有较大市场需求、有望形成新兴产业的项目，采取资本金投入方式，数额一般不超过企业注册资本的20％。2.2科技型中小企业技术创新基金三、创新基金重点支持的项目

科技部按照国家经济、科技总体发展需求和科技型中小企业的产业特点，编制了《科技型中小企业技术创新基金若干重点项目指南》，包括：高新技术领域中自主创新性强、技术含量高、具有竞争力、市场前景好的研究开发项目，努力培育具有自主知识产权的高新技术产业群；科技成果转化项目，特别是“863″计划、攻关计划的产业化项目及利用高新技术改造传统产业的项目；具有一定技术含量，在国际市场上有较强竞争力，以出口为导向的项目，特别是具有我国传统优势，加入WTO后能带来更多市场机遇的项目；支持科研院所转制，科技人员领办或创办企业，特别是海外留学人员回国创办企业的项目；西部地区具备条件的科技型中小企业的项目。2.2科技型中小企业技术创新基金四、申请时间

年度项目的申请时间为4月1日至12月31日，其中专题评审项目的申请截止时间为9月10日，均按收到申请材料邮戳日期为准。2.2科技型中小企业技术创新基金五、申请程序

符合创新基金申请条件的项目，企业可按下列程序提出申请：到管理中心指定的申请资料发行机构或当地科技主管部门、国家高新技术产业开发区管理委员会购买《科技型中小企业技术创新基金申请材料汇总》；按要求准备申请材料，并按规定格式录制软磁盘；企业将申请材料送推荐单位。推荐单位按要求进行审核，对通过审核的项目进行推荐，并按统一要求填写推荐意见表，按规定格式录制软磁盘；申请材料按要求装订成册，在规定时间内邮寄管理中心。管理中心不接受企业或推荐单位来人报送的材料。

3推动风险投资的政策措施

加快建立与风险投资相关的中介服务机构；吸引民间资本和民营投资机构参与风险投资；建立风险投资的退出机制；落实技术入股和期权激励等政策4创业资本特点与误区创业资本特点误区1常没有担保2高风险、高收益3流动性小4金融与技术结合5主要流向中小企业1是六合彩2无利润3短期无成长型4两者分开5投向成熟产品中小企业发展与资金筹措的实务探讨

内容提要波特技术公司成功融资案例风险投资公司的投资策略和原则风险投资公司的投资程序及关注点中小企业在融资过程中的注意事项第一部分波特技术公司成功融资案例分析波特技术公司成功融资案例

波特技术公司简介1、主业：成立于1991年的一家从事高能量、可充电的电池公司；2、特点：中小型高新技术创业企业；3、发展：通过三次成功的融资，实现1996年在美国证券报价系统挂牌上市。波特技术公司成功融资案例

创业者背景介绍：1、本身有自己的发明；2、担任过一家大电子公司的经理；3、曾经创办过多家企业，但未成功。波特技术公司成功融资案例

第一阶段融资：产品研发1、研制出新型电池的样品，如何引起风险投资（哥伦比亚公司）的兴趣；2、哥伦比亚公司以5万美元购买了雏形公司1/6的股权；3、哥伦比亚公司委派CEO，全力组织新产品开发工作；4、风险投资关注：管理、市场、产品。波特技术公司成功融资案例

第一阶段融资：产品研发年初首次融资5万美元发行三次Ａ系列优先股共融资31.3万美元发行Ａ系列优先股，引进世纪风险投资公司，融资21.7万美元时间融资进程1、融资系列化、2、引进合作伙伴降低风险引进职业经理无溢价发行波特技术公司成功融资案例

第一阶段融资：１、目标：产品达到稳定的技术指标；２、风险控制：锁定达到技术标准的最后期限；一年半左右、 关门或建实验工厂 ３、困难：ＣＥＯ辞职、资金耗尽波特技术公司成功融资案例

第二阶段融资：实验工厂融资１、哥伦比亚公司与世纪公司发生分歧； （折价出售）２、帕特利·考夫公司收购世纪公司股权，并以每股1.5美元的价格追加Ｂ系列优先股；３、1994年再次发行Ｃ系列优先股，并引进另外三家投资者，每股价格涨至３美元。 （溢价发行）波特技术公司成功融资案例

第三阶段融资：组建合资公司及上市

波特公司合资企业约翰逊控制约翰逊电池全资子公司各50%股份100%产品约翰逊电池持股波特公司6.4%上市波特技术公司成功融资案例

第三阶段融资：组建合资公司及上市

1、与约翰逊控制电池公司成立合资公司，双方各持50%的股份；

2、前两年，合资公司100%产品供应约翰逊控制电池公司；

3、公司上市、风险投资获得回报；

4、创始人仍是最大的个人持股者（5，7%）。波特技术公司成功融资案例

启示：１、风险投资非常看中创业者本人的背景；２、风险投资带来的不只是资金；３、企业可采取分阶段、多样化的融资方式解决融资问题；４、风险投资控制风险的手段是强有力的；５、风险投资鼎立相助的是有赚钱机会的公司。

1、投资领域

2、投资阶段

3、投资方式

4、投资规模

5、增值服务

第二部分投资策略和原则风险投资公司的投资策略和原则1、投资的领域：每一个风险投资公司都相对专注于某些领域。

Intel：投资Intel芯片产业链相关项目；

华苑农业：投资农业高新技术项目；

保德信：投资传统产业中高回报率项目。

风险投资公司的投资策略和原则1、投资的领域(续)：Intel:

是或对未来业务发展有帮助(战略投资)

如:基于Intel个人互联网用户端架构的应用:

移动商务、语音合成等

风险投资公司的投资策略和原则2投资的阶段：不同的投资公司选择投资不同发展阶段的投资对象。

中青创、IDG等：投资早期的技术公司

世纪方舟：投资拟上市公司;

汉鼎亚太：投资非常成熟的企业（稳健务实的风格）。风险投资公司的投资策略和原则3、投资的方式：风险投资与风险投资的联合；风险投资与战略投资者的联合；

科大讯飞：Intel、联想投资、火炬投资风险投资公司的投资策略和原则4、投资的规模：不同的投资公司选择不同的投资规模

联想投资：单项投资小于200万美元的项目

汉鼎亚太：单项投资平均额度2000万美元

风险投资公司的投资策略和原则5、增值服务：风险投资公司根据自身优势提供不同的增值服务，以控制投资风险。

联想投资：管理咨询、市场策划等；

祥峰集团：资源网络体系、再次融资等；

第三部分投资程序及关注点风险投资公司的投资程序及关注点投资程序：项目接收尽职答辩项目核准项目投资项目管理尽职调查项目立项项目预审第一阶段第三阶段第二阶段风险投资公司的投资程序及关注点1、项目接收：根据项目摘要作出是否进入下一个程序的基本判断。关注点：所属行业、市场前景投资价值、投资回报风险控制

风险投资公司的投资程序及关注点2、项目预审：管理团队赢利模式

风险投资公司的投资程序及关注点2、项目预审（续）：管理团队

海归团队、国企团队、教授团队创业团队、职业经理人团队

风险投资公司的投资程序及关注点2、项目预审（续）：赢利模式关注点：

产业价值链目标市场赢利方式运作策略

风险投资公司的投资程序及关注点2、项目预审（续）：赢利模式

Wal-Mart:

传统百货

折扣领零售

超市 战略：将规模适宜的商店开设在无人问津的偏僻小镇上。（5,000-25,000)

产品:全国性品牌 当一种新的商业模式改变了一个行业的经济法则,并且难以被人复制,其自身就能创造出强大的竞争优势.

风险投资公司的投资程序及关注点3、项目立项：按照风险投资公司内部立项程序和原则，审批立项，重点跟踪。

工作内容：问卷准备、问卷发放、整理、分析问卷

风险投资公司的投资程序及关注点4、尽职调查评价赢利能力：行业、技术、产品、市场、客户、竞争、营销策略、公司治理、公司管理等

风险投资公司的投资程序及关注点4、尽职调查（续）评价财务状况：资产负债状况、盈利状况、

未来三年财务预测、募集资金投向及使用风险投资公司的投资程序及关注点4、尽职调查（续）评价公司规范性与合法性：

管理架构、法人治理、股权状况、

无形资产入股等

风险投资公司的投资程序及关注点4、尽职调查（续）

投资条款的协商：股权结构、入股价格退出安排、风险控制

风险投资公司的投资程序及关注点5、尽职答辩：

风险投资公司内部决策程序。

风险投资公司的