社会服务双周刊：春节黄金周数据出炉免税销售表现亮眼

社会服务双周刊(1.9-1.27)：春节黄金周数据出炉，免税销售表现亮眼休闲服务社会服务双周刊(1.9-1.27)：春节黄金周数据出社会服务双周刊(1.9-1.27)：春节黄金周数据出炉，免税销售表现亮眼➢双周观点：春节数据出炉，整体客流恢复度约53%，表观统计数据偏弱，我们预计主要由于公路客运恢复进度较慢，高校提前放假释放部分需求，及自驾出行占比较高而产生分流；此外，春节假期国内游恢复度约为19年同期的7至8成，其中海南旅游市场火热，海南三大机场航班及旅客吞吐量已恢复至19年的超9成；海南免税销售表现亮眼，商务厅口径来看高基数下仍实现销售同比快速增长，海关口径来看客单价快速提升，我们预计主要受益于客流恢复后普通销售者占比提升及新海港开业，推动精品销售占比提升，持续看好免税引领出行产业链复苏，期待后续免税商销售和利润率的快速修复。从春节期间各板块情况来看，免税旅游>餐饮>航空机场>酒店，短期看在节假日期间，免税旅游等板块表现亮眼，业绩验证期爆发力较强，餐饮需求释放弹性较大，春节期间酒店处于相对淡季。展望一季度，我们认为节后行业复苏持续性有待验证，从中期复苏到成长过渡进程来看，建议关注板块顺序为酒店>餐饮>免税>旅游>航空机场。➢春节免税数据：1)客流：机场航班客流同比大幅提升，但相较19年仍有提升空间，春节黄金周期间海南三大机场进出岛航班6683架次/+7.2%，旅客吞吐量109.2万人次/+27.0%，恢复至19年同期的98.4%、90.9%；海南整体客流强劲复苏，春节黄金周海南省接待游客总人数639.36万人次/+18.2%，进出岛旅客189.89万人次/+44.05%，较19年+0.07%；客流攀升拉动免税购物人次增长，春节黄金周免税购物人数15.7万人次/+9.51%，64.9%，1月22日-24日海口6家离岛免税店购买人次5.9万人次/+120.76％。2)销售：商务厅口径下，春节黄金周12家离岛免税店总销售额达25.72亿元/+20.69%，同比19年+329%，高基数下同比仍实现快速增长；海口海关口径下，春节黄金周离岛免税销售15.6亿元/+5.88%，同比21年同期+51.5%，客单价为9959元，23年以来客单价持续亮眼，预计主要受益于客流恢复后普通销售者占比提升及新海港开业，推动精品销售占比增加。3)折扣：近期中免线上折扣进一步收窄至5件8折(节前线下3件8折/线上满减最低折合8折)，我们预计中免利润率有望随之提升；海旅线上维持1件75折(节前线下收窄至1件85折、3件我们预计海控希望把握春节销售窗口期做大销售。➢行情回顾：1)行业行情：近两周申万社会服务指数下跌1.73%，跑赢沪深300指数11.56pct，行业涨跌幅排名第4/31；旅游及景区、酒店餐饮2个子行业出现上涨，其中旅游及景区涨幅达20.02%；2)核心标的行情：1月9日-13日涨幅Top3：王府井(+14.62%)、海汽集团(+9.73%)、中青旅 (+4.76%)，1月9日-13日跌幅Top3：全聚德(-26.24%)、曲江文旅(-14.34%)、三特索道(-7.61%)；1月15日-20日涨幅Top3：黄山旅游 (+7.95%)、ST凯撒(+5.74%)、众信旅游(+4.97%)，1月15日-20日跌幅Top3：西安饮食(-11.72%)、全聚德(-10.27%)、海汽集团(-8.69%)。➢2022年整体外资持股比例呈现下降趋势，但年末以来逐步提升。近期社会服务板块外资持股市值呈提升趋势，从1月9日的121亿元增至1月20日的129亿元，外资持股比例提升0.14pct至2.36%左右。近期外资加仓免税、景区及酒店龙头，1月9日以来外资增持中国中免755万股，持股比例自10.89%升至11.27%；增持宋城演艺247万股，持股比例自6.27%提升至6.38%；增持锦江酒店439万股，持股比例自4.00%增至4.48%。➢投资建议：我们认为，2023年既是承上启下的过渡之年，也是线下消费板块重拾增长曲线之年，餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开。重点关注中国中免(免税行业龙头，有望显著受益于海南离岛免税市场复苏)、锦江酒店(酒店行业龙头，疫情期间加速开店，市占率持续提升)、宋城演艺 (旅游演艺行业龙头，新项目陆续落地、成长性显著)、丽江股份(交通基础设施立体改善，从流量到利润最快实现路径)、金陵饭店、君亭酒店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。➢风险提示：宏观因素带动消费情绪下降；疫情大面积反复严重阻碍出行；需求通胀上行风险。评级首席分析师分析师售分析师有限公司ASECURITIESCOLTD请阅读最后一页免责声明及信息披露2 客单价情况(海口海关口径) 7涨跌幅排名(2023.01.09-2023.01.20) 8图5：年初至今行业涨跌幅排名(2023.01.02-2023.01.20) 8 双周涨跌幅(2023.01.09-2023.01.20) 9(2023.01.02-2023.01.20) 9 图15：社会服务外资持股比例整体呈现下行趋势(2021.01-2023.01) 16图16：社会服务外资持股比例逐步提升(2023.01.09-2023.01.20) 16 表目录 表2：节假日海南免税销售数据(海南省商务厅口径) 6表3：节假日海南免税销售数据(海口海关口径) 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露3流了统计内春运客流。分同期+64.9%；后普通销售者占比提升及新海港开业，推动精品销售占比增加。复。复春节期间各板块情况：免税旅游>餐饮>航空机场>酒店，短期看在节假日期间，免税旅游等板块表现亮眼，业绩验证期爆发力较强，餐饮需求释放弹性较大，春节期间酒店处于相对淡季。>餐饮>免税>旅游>航空机场。重点关注标的：1)免税：建议关注中国中免、王府井、海汽集团、海南机场、海南发展、格力注锦江酒店、君亭酒店、金陵饭店，建议关注首旅酒店、华住集团。4)旅游：重点关注宋城演、中青旅、丽江股份、天目湖，建议关注众信旅游、岭南控股、长白山、桂林旅游、复星旅游文化。5)航空机场：重点关注春秋航空、美兰空港、上海机场、中国国航。班起表1：春节黄金周海南机场航班客流情况凤凰机场运送旅客量(万人次)起起降航班(架次).7运送旅客量(万人次)起降航班(架次)运送旅客量(万人次)起降航班(架次)7%网、三亚发布、南海网、中国民航局、北京商报，信达证券研究开发中心。请阅读最后一页免责声明及信息披露5海口(5家)三亚(海口(5家)三亚(4家)海口(6家)三亚(4家)万宁、博鳌(2家)家)总销售7.68亿元/+132%，同比19年春节假期+587%，预计主因海口国际免税城贡献较大表2：节假日海南免税销售数据(海南省商务厅口径)销售额(亿元)销售额(亿元)YoY日均销售额(亿元)免税部分销售额(亿元)5天)-7天)-6天)7天)15天)-3天)-春节(7天)72--4家)---家) -- -开发中心整理 图1：2022年春节五天海南离岛免税分地区销售结构信达证券研究开发中心图2：2023年春节五天海南离岛免税分地区销售结构达证券研究开发中心客单价为元。海口海关数据仅包括离岛后已确认的部分，不含有税销售部分，因此海关口径通常低请阅读最后一页免责声明及信息披露6一春节一一春节一春节春运首周表3：节假日海南免税销售数据(海口海关口径)销售额(亿元)(亿元)(万人次)(万人次)客单价(元)3天)6%-7天)6331天)--5天)--8天)4%3天)7天)%5天)%7天)元旦(3天).22-.30-------开发中心整理图3：节假日海南离岛免税日均销售额及客单价情况(海口海关口径)210客单价(元)-右轴日客单价(元)-右轴04,000000开发中心整理近期中免线上折扣进一步收窄至5件8折(节前线下为3件8折，线上为满减最低折合8请阅读最后一页免责声明及信息披露73003003003003.1行业行情图4：近两周行业涨跌幅排名(2023.01.09-2023.01.20)20%15%10% 5% 0% -5%-20%-25%-30%煤综美社交商有通食公银建医农基电石汽非房纺沪计机国轻家环钢建传电炭合容会通贸色信品用行筑药林础力油车银地织深算械防工用保铁筑媒子护服运零金饮事装生牧化设石金产服机设军制电材理务输售属料业饰物渔工备化融饰备工造器料ind图5：年初至今行业涨跌幅排名(2023.01.02-2023.01.20)%%%8%6%4%2%0%-2%有计非电电家通建沪医机石汽基煤食钢建传环轻银纺国房交农公美商综社色算银力子用信筑深药械油车础炭品铁筑媒保工行织防地通林用容贸合会金机金设电材生设石化饮装制服军产运牧事护零服属融备器料物备化工料饰造饰工输渔业理售务ind请阅读最后一页免责声明及信息披露8旅游及景区酒店餐饮1%旅游及景区酒店餐饮1%图6：近10年社服行业估值水平(PE-TTM)0201320152017201920212023 PExstdxstd)nd图7：社服行业较沪深300估值溢价水平50201320152017201920212023 1xstd(+)1xstd(-)资料来源：Wind，信达证券研究开发中心图8：社服子行业双周涨跌幅(2023.01.09-2023.01.20)18.86%18.86%62%务教育nd2023.01.20)教育专业服务6%旅游及景区3%酒店餐饮nd3.2核心标的行情(+4.76%)；7.61%)；(+4.97%)；(-8.69%)。请阅读最后一页免责声明及信息披露91/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/201/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/151/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/201/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20图10：核心标的涨跌幅2023/1/20收盘价(元)1月9日-13日涨跌幅1月16日-20日涨跌幅年初至今涨幅PE(TTM)PB(LF)600054.SH黄山旅游7.95%-0.92%-220.77000796.SZST凯撒.085.74%-2.71%0.66%7.072.62002707.SZ众信旅游.934.97%-0.53%4.97%-24.970.00603136.SH天目湖27.484.45%3.58%6.68%08.142.84002059.SZ云南旅游7.474.04%4.23%-21.084.88603199.SH九华旅游26.773.64%-0.81%-2.30%266.684.62300756.SZ金马游乐3.27%-0.71%-0.94%-610.352.73600706.SH曲江文旅3.08%-7.51%-43.53000430.SZ张家界7.952.71%-4.80%2.75000300.SH沪深3004,181.532.63%2.35%7.55%000524.SZ岭南控股2.44%-2.56%-60.77.50002033.SZ丽江股份2.36%-0.36%-280.79.88000978.SZ桂林旅游-2.70%-5.38%2.83000888.SZ峨眉山A-3.75%-6.71%42.42.10600749.SH西藏旅游-3.36%-6.33%82.28600515.SH海南机场4.8430.6584000428.SZ华天酒店5743.14300144.SZ宋城演艺3.90%4.27%-950.20603099.SH长白山.657.21%-50.992.63601888.SH中国中免230.500.88%7.66%35002159.SZ三特索道0.82%-7.61%4.84601007.SH金陵饭店0.49%-5.86%88.00600754.SH锦江酒店7.77-0.03%2.23%0.00%2.00600258.SH首旅酒店24.30-0.53%0.37%-67.892.39605108.SH34.02-0.99%3.29%-7.05%8.067.00600138.SH4.76%4.02%300859.SZ西域旅游29.91-2.04%7.26%-346.20600593.SH大连圣亚-2.83%-8.59%-7.51301073.SZ君亭酒店3.36-4.92%-7.56%281.970.00603043.SH广州酒家25.714.01%3.25%25.0100600859.SH王府井30.09-5.91%.71%29.297.84603069.SH海汽集团25.74-8.69%9.73%-70.82.84002186.SZ全聚德26.24%-33.82%.00000721.SZ西安饮食-2.39%.40%-40.754.00ind图11：过去两周中国中免股价走势复盘0%%nd图12：过去两周宋城演艺股价走势复盘0%%nd请阅读最后一页免责声明及信息披露101/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20 1/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/141/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20 1/9/1/10/1/11/1/12/1/13/1/14/1/15/1/16/1/17/1/18/1/19/1/20图13：过去两周锦江酒店股价走势复盘%nd表4：社会服务板块核心标的估值表图14：过去两周广州酒家股价走势复盘0%%ndEPS(元/股)公司1A2E3E1A2E3EH944HH7H8SZ973HH73SZ酒店65HHH84.1公司公告✓永利澳门:名行政人员及其他雇员授出奖励，以认购本公司股本中合共3,136,276股每股面值0.001港元的mited请阅读最后一页免责声明及信息披露11关于重大资产重组的一般风险提示暨股票复牌公告。公司拟以发行股份的方式购买控股股东江西省旅游集团股份有限公司下属子公司江西苏南置业有限公司持有的南昌新旅樾怡酒店有限公1)关于控股股东部分股份解除质押的公告。公司控股股东上海三湘投资控股有限公司(以下简.82%。2)关于董事减持股份预披露公告。公司董事长许文智持有本公司股份6,975,742股(占本公司司股份，减持数量不超过1,743,936股(占本公司总股本比例0.14%)。公司总股本的44.76%。流动性压力，同时帮助公司引入具备国有资产背景的控股股东、优化公司股资源优势、激发公司活力，红星控股拟向厦门建发股份有限公司(证券代码600152.SH，以下简称“建发股份”)协议转让1,304,242,436股公司股份(占公司总股本的95%)。重庆百货大楼股份有限公司吸收合并重庆商社(集团)有限公司暨关联交易预案摘要(修渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴发行股份的请阅读最后一页免责声明及信息披露12营有限责任公司运营。项目使用原王府井悦舞小镇物业，物业性质为自有，项目总酒水、食品咖啡及体育用品等品类。股票的数量不超过前股本总额的30%，即不超过61,200,000股(含本数)，拟募集资金总额不超过万元(含本数)，扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于“曼卡龙@Z概念店”终。竞含交易费用)。潭产投产兴并购投资合伙企业(有限合伙)将直接持有上市公司股份86,390,395股，占上股本的10%；步步高投资集团股份有限公司将放弃其剩余所持上市公司全部215,850,738股股份(占上市公司总股本的24.99%)对应的表决权。本次权益变动完成，湘潭产投投资在上市公司拥有表决权的股份数量合计为86,390,395股，占上市公司总的10%，湘潭产投投资将成为公司的控股股东，湘潭市人民政府国有资产监督管理委《关于核准云南旅游股份有限公司向华侨城集团有限公司等发行股份购买资产的批复》 (证监许可[2019]526号)，核准云南旅游股份有限公司向华侨城集团有限公司发行贾宝罗(由于贾宝罗因病身故，其股票依法由其子贾博特继承，目前股份过户已办理完毕)发行29,123,593股股份购买深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司100%股权。请阅读最后一页免责声明及信息披露13旅游文化产业发展基金(有限合伙)持有的黄山太平湖文化旅游有限公司9%股权。本次本2行业动态机构次，较去年春节同期增长117.8%。查验出入境交通运输工具13.6万架(艘、列、辆)次，较去做好民航防控政策优化调整，不再执行国际客运机组和机场高风险岗位人员隔离管理、国请阅读最后一页免责声明及信息披露14店，主要集中在茶饮和快餐业态。df请阅读最后一页免责声明及信息披露155.1社会服务行业外资持股情况股比例呈现下降趋势，但年末以来逐步提升。近期社会服务板块外资持股市值呈逐步提升趋图15：社会服务外资持股比例整体呈现下行趋势(2021.01-2023.01)00102-0304050607-080900102-0304050607-0809-0102030405-0607080901持股市值(左轴，亿元)占总市值比重(%，右轴)ind图16：社会服务外资持股比例逐步提升(2023.01.09-2023.01.20)2023/1/92023/1/102023/1/112023/1/122023/1/132023/1/162023/1/172023/1/182023/1/19持股市值(左轴，亿元)占总市值比重(%，右轴)%%%%%ind5.2重点标的外资持股变动至店.83%。请阅读最后一页免责声明及信息披露162020-01-022020-02-262020-04-142020-06-032020-07-222020-09-072020-10-302020-01-022020-02-262020-04-142020-06-032020-07-222020-09-072020-10-302020-12-162021-02-022021-03-262021-05-182021-07-052021-08-192021-10-142021-11-302022-01-172022-03-102022-04-282022-06-202022-08-042022-09-212022-11-142022-12-292020-01-022020-02-242020-04-082020-05-262020-07-102020-08-242020-10-142020-11-262021-01-112021-03-022021-04-152021-06-022021-07-162021-08-302021-10-212021-12-032022-01-182022-03-092022-04-252022-06-132022-07-262022-09-072022-10-282022-12-12图17：外资持有中国中免比例持续提高00系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)nd图18：外资持有宋城演艺比例显著提高0000000%2020-01-022020-02-262020-04-142020-06-032020-07-222020-09-072020-10-302020-12-162021-02-022021-03-262021-05-182021-07-052021-08-192021-10-142021-11-302022-01-172022-03-102022-04-282022-06-202022-08-042022-09-212022-11-142022-12-29系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)nd图19：外资持有锦江酒店比例显著提高00002020-01-022020-01-022020-02-242020-04-082020-05-262020-07-102020-08-242020-10-142020-11-262021-01-112021-03-022021-04-152021-06-022021-07-162021-08-302021-10-212021-12-032022-01-182022-03-092022-04-252022-06-132022-07-262022-09-072022-10-282022-12-12系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)nd图20：外资持有广州酒家比例略有下降000系统持股量(万股，左轴)占流通A股(%，右轴)nd旅游行业的成长空间有望进一步打开。重点关注中国中免(免税行业龙头，有望显著受益于海南离岛免税市场复苏)、锦江酒店(酒店行业龙头，疫情期间加速开店，市占率持续提升)、宋城演艺(旅游演艺行业龙头，新项目陆续落地、成长性显著)、丽江股份(交店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。响居民购买力。请阅读最后一页免责声明及信息披露17究团队简介行业白金分析师。分析师。新加坡南洋理工大学金融硕士，中国科学技术大学工学学眼视光、隐形正畸、宠物、零售等行业。销售联系人indasccomngzhencindasccomachengcindasccomyuancindasccomfanrongcindasccom侨sccomdasccomangxingcindasccomwuguo@ngchengcindasccomndasccomuyaocindasccomuxiaocindasccomHYPERLINK"http://l