券商创新大会神解读

券商创新大会精神解读办公室战略研究团队朱有为2012年5月16日“追求卓越转型先锋”理财营销训练营第八期培训1主要内容一、创新大会简介二、创新大会提出的总体政策方向和措施三、创新政策对券商发展的新机遇与新挑战四、新政策环境下券商业务发展的前瞻性分析

（主要聚焦经纪业务）2一、创新大会简介2012年5月7日至8日在京召开的“证券公司创新发展研讨会”无论是规格、还是规模，以及会议的实质内容，都是史无前例的，是证券行业发展具有划时代意义的一次里程碑会议。券商处于有史以来运作最规范，财务最稳健，基础最厚实的时期。跨业金融竞争加剧，券商生存环境日趋严峻，券商面临盈利模式和业务模式转型压力和挑战最大的时期。3一、创新大会简介本次会议由中国证券业协会与沪、深证券交易所、中国证券登记结算公司、中国证券投资者保护基金有限责任公司共同举办。中国证监会相关部门、证监会派出机构、沪、深证券交易所、证券登记结算公司、投资者保护基金公司、中国上市公司协会、中国期货业协会、证券金融公司等单位的代表、协会咨询委员会及各专业委员会、证券公司以及相关新闻媒体代表约450人出席了会议。4一、创新大会简介中国证监会主席郭树清出席会议并作重要讲话。证监会副主席庄心一、姚刚、主席助理姜洋、朱从玖参加会议并讲话。沪、深证券交易所、中国证券登记结算公司、中国投资者保护基金公司、中国证券业协会相关负责人出席了会议并发言。各证券公司代表围绕证券公司综合创新、证券经纪业务、投行业务、资产管理业务创新及证券公司对外开放等议题进行了分会场讨论。（五大议题）5创新大会重要政策文件《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》（征求意见稿）《证券公司客户资产管理业务管理办法》（修订征求意见稿）《证券公司集合资产管理业务实施细则》（修订征求意见稿）《证券公司定向资产管理业务实施细则》（修订征求意见稿）《关于修订完善证券公司风控指标的意见》（征求意见稿）《证券公司代销金融产品管理规定（草案）》《证券营业部审批规定（草案）》《证券营业部信息技术指引》（征求意见稿）《关于证券公司开展网上开户业务的建议》6二、创新大会提出的总体政策方向和措施放松管制、减少限制、强化自治、尊重首创、包容失败、扩大开放成为为释放证券业创新活力的重要信号。7创新发展11条（证券业下一个阶段发展的“路线图”）《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》明确了未来券商创新发展的11大类即将付诸实施的近期措施（简称“11条”），是今后一段时间券商创新发展的纲领性文件，为今后券商创新发展指明了方向。11大类措施尽管涉及内容较多，但总体上可以划分为：放松新业务新产品审批；推动产品创新；放宽业务范围、推动业务创新；加快多层次资本市场体系建设；为券商创新发展、做大做强进行制度松绑等五大方面。8创新发展11条（近期措施）措施具体内容配套政策进展推出时间放松新业务新产品审批松绑业务审批制度，加快新业务新产品创新进程简单业务和产品，不评审和试点；

须评审和试点的，尽量缩短评审和试点期限；加快试点扩大周期，试点成功及时转常规；常规业务和产品，尽量依靠自律、内控机制。再次修改《证券公司产品和业务创新指引》2012年底前推动产品创新提高证券公司理财类产品创新能力由审批改为备案制；扩大投资范围；允许产品分级；降低投资门槛；大集合产品,投资范围放到短融、中票、本金保证型理财产品以及正回购等;小集合产品,投资范围放松到证券期货交易所交易的产品、银行间市场交易的产品、经金融监管机构审批或备案的金融产品等;定向和专项理财，允许由合同约定投资范围；允许资管参与融资融券，将其持有股票借给证金公司；现金管理产品投资范围从银行存款放宽至各类债券。证监会已报请国务院审改办取消集合资产管理计划审批项目,审批取消后改为备案制,过渡期内集合资产管理计划的审批采取简易程序。证监会机构部已会同证券业协会向全行业征求了《资产管理试行办法》及配套规则的修改意见,目前正在抓紧进行修改。预计年中9创新发展11条（近期措施）放宽业务范围、推动业务创新放宽自营投资品种范围扩大投资范围直至场内外证券类金融产品，具备条件的券商可投资期货、黄金现货及其他非证券类金融产品。预计下半年放宽业务范围支持券商开展市值管理等各类中介服务；放宽报价回购/约定购回/融资融券业务限制；放开设立直投/并购/另类子公司限制。

证监会机构部已着手修改有关规则,并已会同交易所、证券业协会研究部署扩大报价回购、约定购回、融资融券业务试点和转常规工作。预计下半年扩大代销金融产品范围由仅能代销公募基金产品，扩大至允许券商代销各类金融产品。目前,证监会机构部正在制定《证券公司代销金融产品暂行规定》。预计年中10创新发展11条（近期措施）放宽业务范围、推动业务创新推动营业部组织创新允许自主决定营业部的组织形式和业务范围，放开设立营业网点的主体资格限制和地域限制，以风险资本准备调控网点设立规模及速度；放宽客户开户方式限制，允许证券公司探索网上开户；允许自主决定IT配置和技术框架，以降低经营成本。目前,证监会机构部正在修订营业网点监管规定和相关经纪业务监管要求,证券业协会正在制定证券公司客户账户自律规范、修改证券营业部信息技术标准。预计年内支持跨境业务发展支持内资或合资券商为国内企业跨境上市等提供服务；境外公司境内发行股票债券，须由境内券商保荐承销；增加QFII、RQFII、QDII额度，允许多种方式使用该额度，加快推出跨境双向挂牌ETF产品；允许证券公司开展专项QDII经纪业务、以自有资金、专项理财资金或直投基金进行跨境投资。在内地与港澳《更紧密经贸关系的安排》(CEPA)和《两岸经济合作框架协议》(ECFA)框架内,积极支持跨境业务在两岸三地资本市场先行先试。

抓紧研究制定相关业务规定,形成有利于跨境业务发展的政策规则体系。预计2013年11创新发展11条（近期措施）加快多层次资本市场体系建设柜台交易市场培育券商柜台交易业务,拓展券商托管、结算、估值等证券服务和市场组织功能；结合场外市场发展探索做市商制度；支持证券公司建立面向自己客户的OTC市场；允许证券公司将个性化产品通过OTC市场销售给合格投资者。2012年3月末修订版场外市场方案上报国务院预计下半年高收益债鼓励券商积极参与中小微企业私募债券试点；结合中小微企业私募债券试点发展探索做市商制度。通过证监会的统一安排,证券业协会正在制定《中小微企业债券承销业务试点办法》。中登公司和交易所也在抓紧制定相关措施。2012年上半年试点12创新发展11条（近期措施）为券商创新发展、做大做强进行制度松绑鼓励发行上市和并购重组允许符合法定上市条件的券商自主确定境内外上市安排；以行业整合为目的收购，解决“同业竞争”期限由2年放宽至5年。证监会机构部拟取消证券公司IPO上市审慎性监管标准。2012年底前改革证券公司风险控制指标体系调整完善净资本构成和计算标准；增加风险覆盖率和杠杆比率等指标,完善逆周期调节机制,实施灵活地调整有关风控指标和风险准备计算比例,放大行业业务规模空间,提高自有资金使用效率。证监会机构部已会同证券业协会征求了全行业的意见,并正在修订《证券公司风险控制指标管理办法》。预计年底前探索长效激励机制允许券商管理层和业务骨干以信托方式或设立有限公司、合伙企业方式间接持有证券公司股份；探索其他合法合规、长期有效的激励约束机制。预计2013年13推动券业创新的着力点14符合预期与超预期改革逻辑和业务转型方向基本符合预期四个超预期：一是放松管制力度超过预期（如简单业务和产品不评审和试点，缩短评审和试点期限、加快试点扩大周期、尽量依靠自律等）二是政策放开领域超预期（如各类资产管理产品类型范围和投资范围的扩大，自营投资范围放宽至所有金融产品，跨境业务的全面发展，OTC市场和衍生品市场的发展等）三是政策配套程度超预期（每项改革创新均有明确的配套政策跟进和推出时间的预期，各项政策落实推进预期更加明确）四是支持券商做大做强的力度超预期（如对券商股权激励首次明确了各种可选择的方式，明确鼓励券商境外上市，为券商并购放宽解决同业竞争问题的年限等）15上交所发展战略和创新思路蓝筹股市场开拓战略性新兴行业、现代服务业、文化企业等上市资源；支持上市公司发行公司债券、可转债和可分离交易债等实现多渠道融资；提升上市公司治理水平；完善退市制度。债券市场积极推出中小企业私募债，争取商业银行和保险公司在交易所市场发行次级债；争取年内在上交所试点国债预发行交易；研究推出一对一回购；推进资产证券化品种创新；推出逐笔实时交收结算模式，并率先在中小企业私募债上进行试点；发展债券柜台市场。16上交所发展战略和创新思路基金市场开发货币、债券、商品类、主动、杠杆、反向ETF等；推出ETF二级市场T+0回转交易；制定流动性服务商制度，提高产品流动性。衍生品市场适时启动基于ETF和个股的期权产品模拟交易；继续研究备兑权证和认股权证方案。创新业务做大融资融券业务，做好转融通的准备；进一步发展大宗交易市场；发展基于场外交易场内化的低风险创新产品；研究证券质押式回购交易业务方案；启动分级资产管理计划以及交易型资产管理计划份额转让业务方案的研究工作。17深交所创新规划和近期思路发展基础性产品进一步推动指数ETF、LOFS等基金产品突破，尽快推出中小私募债试点，开发中小上市公司集合公司债和债券指数品种，研究开发受益凭证融资功能和中长期受益凭证回售机制，深化备兑权证、个股期权等衍生产品创新。完善制度与平台建设完善综合协议交易平台，完善大宗交易制度，加强开放平台和高速网络在交易系统中的应用。18深交所创新规划和近期思路行业论证与评审推动现金管理产品方案试点转常规，进一步丰富现金管理产品的种类，探索消费支付、金融产品销售平台等关联创新。推出深市报价回购交易和约定购回交易。研究论证以专项及集合资产管理计划为载体的各类产品创新，如股指期货联接产品、固定收益类分级产品、基础资产收益权产品等，探索场内交易型资产管理产品。优化市场监管建立对业务环节、系统安全、应急处理、内部合规等全方位的方案评估论证体系，探索建立动态监控机制。投资者适当性管理和教育推动完善客户管理系统，建立产品风险分类评价体系，有针对性地提示风险。19二、创新政策对券商发展的新机遇与挑战1、制度、业务和监管全面放松，行业正从规范发展主导阶段进入创新发展主导阶段2、券商创新领域大大拓宽，行业即将进入到以业务产品创新为主导的全方位创新时代3、券商业务边界大大拓宽，券商功能具备了全面转型重塑的条件4、制度机制松绑有利于激发体制机制活力，促进券商做大做强5、管制放松有利于差异化发展格局形成，也会加速行业新一轮的分化6、从被动创新到主动创新，券商需要运作管理机制的彻底转型和重塑201、制度、业务和监管全面放松，行业正从规范发展主导阶段进入创新发展主导阶段管理层监管思路重大转变，确定了“市场前进、监管后退”的政策基调，最大限度地放松行业管制，从重事前审批转向加强事中监测和事后问责，推动创新由监管部门或行业自律组织主导向券商主导转变，为券商创新发展提供足够的空间，营造良好环境，发挥券商自身的能动性。券商创新业务发展即将从起步阶段进入到集群爆发阶段，创新业务的贡献度会显著提升，将有力推进券商业务转型、经营模式转变。212、券商创新领域大大拓宽，行业即将进入到以业务产品创新为主导的全方位创新时代11大类措施打开了券商产品、业务、组织和机制等多方面、宽领域的全面创新空间。业务、产品创新是抓手，组织机制的创新是动力源泉，两大领域缺一不可。监管层此次准备大幅放开券商创新领域，也是加快券商对内对外开放进程的重要步骤。223、券商业务边界大大拓宽，券商功能具备了全面转型重塑的条件券商业务即将从证券市场延伸到所有金融市场，券商向金融服务全产业链延伸布局的窗口已经开启。券商不仅要强化资本市场中介的基本属性，更要努力成为市场组织者、流动性提供者、产品创造者、产品销售商、财富管理者和交易对手等多重角色，从一个标准化产品提供者变成一个综合金融服务提供者。券商今后最重要的三个身份资本中介者财富管理者风险管理者233、券商业务边界大大拓宽，券商功能具备了全面转型重塑的条件券商业务领域的全面放开有利于券商在上下游服务链条上进行更加系统化、紧密化的布局。券商在服务实体经济、提升资源配置效率方面可以发挥更大的作用，有助于摆脱在金融体系被“边缘化”的地位。在基础业务产品不断丰富的基础上，建立完整的业务链条，为不同规模、不同类型、不同成长阶段企业提供有效的差异化服务是提升券商综合实力的关键。24券商创新服务实体经济渠道多元25券商创新服务中小企业方式多样264、制度机制松绑有利于激发体制机制活力，促进券商做大做强没有有效的人才激励机制、创新容错机制和充足的资本保障难以使创新活动持久性、大规模展开。券商将迎来真正意义上的杠杆化经营时代，券商的业务规模将得到进一步放大。设计适合的股权激励形式和股权激励方案，建立合理的长期利益导向。首次明确提出强化券商自治权利，放开券商设立内部组织架构的限制，允许券商自行决定分支机构的业务范围、经营方式，支持券商集团化经营、综合化经营，为券商更好地创新发展，加快做大做强注入了动力。275、管制放松有利于差异化发展格局形成，也会加速行业新一轮的分化创新选择权自主性强了，券商要认真考虑定位和着力点，确定能做什么，业务资源和资金重点投什么，避免在所有战线上盲目布局，通过差异化发展，打造具有自身特色的核心竞争力，券商将进入到“各显神通”的阶段。创新业务的扩大发展必然引发行业分化加剧，有实力券商竞争力会更加明显。在部分业务领域中，券商有望取得与银行、信托等金融机构比肩的竞争实力和服务能力。286、从被动创新到主动创新，券商需要运作管理机制的彻底转型和重塑创新发展关键在围绕客户需求，高效整合各个业务产品和服务环节，进行服务模式创新。建立有效的考核激励制度、协作机制和利益分享机制，合理评价和区分业务链和业务模块的价值。当创新由长时间的被动状态变为主动状态时，券商也需要进行战略战术上的重新调适。建立与创新能力相匹配的风险管控能力非常重要。29三、新政策环境下券商业务发展的前瞻性分析主要涉及业务领域经纪业务（重点分析部分）资产管理业务投行业务投资业务场外业务跨境业务30经纪业务：通道服务——财富管理经纪业务分会场以“经纪业务从传统通道向财富管理转型为主题”，从“投资顾问业务的发展”、“财富管理体系的建设”及“券商特色化经营”等三个方面进行了深入细致的讨论，9名代表做了专题发言。31经纪业务：通道服务——财富管理经纪业务领域的创新政策主要集中在代销金融产品范围扩大、营业部组织创新、市值管理业务以及扩大报价回购、约定购回和融资融券业务覆盖范围等几个方面。关于营业部组织创新新营业部设立完全放开允许证券公司探索网上开户关于向财富管理转型扩大证券公司代销金融产品范围支持券商开展市值管理等中介业务扩大报价回购、约定购回和融资融券业务32财富管理：回归本源还是本土化？财富管理业务是金融机构针对高净值客户，依据客户需求，提供资产配置或财务规划等顾问咨询或金融产品销售服务的一项综合性业务。财富管理不是一项单一的业务种类，而将逐渐成为承载各项业务的综合平台，核心在于满足投资者日益增长的投融资需求。3334财富管理的四步曲（份内/额外/超常服务？）财富积累个人/家庭净资产、现金流与债务管理财富保障保险财富增值资产配置与投资计划教育投资规划退休规划财富分配税务规划、遗产规划35财富管理，银行先行36中国银行“财富管理”客户的分类招商银行“金葵花”客户数和零售存款占比券商财富管理业务的定位：理想与现实不同类型的金融机构在发展财富管理业务中有不同的定位和侧重券商发展财富管理应立足经纪业务，统筹资产管理、投资银行等业务资源和客户资源，努力整合其他外部金融产品服务，着力向高净值客户和机构客户提供差异化、综合化、集成化的金融服务。财富管理市场在不同发展阶段也有不同的定位和侧重37加拿大财富管理发展的四阶段及其服务内容第一阶段，简单通道夹杂产品销售服务阶段第二阶段，提供证券投资咨询服务的投资顾问阶段第三阶段，更为广泛财务规划服务阶段第四阶段，现今全面的财富管理服务阶段职员称谓的清晰演变，从“客户伙伴Customer'sMan”→“中介Broker”→“销售员Salesman”→“账户执行AccountExecutive”→“投资代表InvestmentRepresentative”→“投资顾问→InvestmentAdvisor”之后，最终演变成了“财富顾问WealthAdvisor”。38财富管理业务的收入主要来源财富管理业务的收入主要来源于三个方面第一、绝大多数财富管理运营的收入来自基于资产规模的收费，这些费用不依靠交易量，所以更稳定；第二、交易佣金，客户可以选择混合使用收费模式和交易佣金模式，交易佣金是最具波动性的收入来源；第三、其他以收费为基础的收入，即对于非基于佣金的服务（如规划、咨询、额外报告等)收取的专业服务费。39如何向财富管理转型业务定位、客户定位围绕经纪业务向财富管理转型，券商应着重在产品、流程、平台、渠道、人员与机制六个层面，进行全方位的业务调整与模式创新。计划做到什么？能做到什么？按何种步骤来做？40招商证券的财富管理服务定位41如何向财富管理转型产品：搭建多层次的金融产品库，打造客户综合理财平台，优化经纪业务与资产管理业务的协同机制。实现产品的评估与动态管理，明确产品筛选、上架、更新等规则，实现产品的动态管理与监控。42美国证券业代销金融产品收入情况43财富管理的产品线44如何向财富管理转型流程：建立一套集“客户资料收集—需求分析—设计组合/设计产品—开发产品/配置产品—跟踪调整—评价反馈”等主要流程的客户服务模式。