暨南大学《国际金融》课件-第6章国际收支的知识

第6章

国际收支暨南大学《国际金融》

本章内容:*国际收支的概念*国际收支平衡表的主要内容,记帐法则*国际收支的分析(原因\影响)*国际收支调节方法*国际收支理论第一节

国际收支和国际收支平衡表国际收支的概念

国际收支平衡表国际收支平衡表分析

一、国际收支的概念狭义的国际收支一国在一定时期内（比如一年）的外汇收支。广义的国际收支国际收支（BalanceofPayments）是在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值的系统记录。要点：1流量概念;2居民指在本地居住一年以上的个人、企事业单位和政府；

3经济交易是指经济价值从一个经济实体向另一个经济实体的转移。国际收支概念中的经济交易分为五类:①金融资产与商品和劳务之间的交换，即以货币为媒介商品和劳务的买卖；②商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；③金融资产和金融资产之间交换；④无偿的、单向的商品和劳务转移；⑤无偿的、单向的金融资产转移。二、国际收支平衡表定义：一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理，系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。记帐原则和记帐符号记帐原则

复式簿记原则：责权发生制原则：记帐符号：贷方项目=正号项目=外国居民向本国居民支付的交易=外汇收入（供给）项目借方项目=负号项目

=本国居民向外国居民支付的交易=外汇支出（需求）项目借>贷,代表赤字或逆差；反之代表赢余或顺差。三、国际收支平衡表的基本内容三个基本帐户：经常项目帐户资本金融项目帐户错误和遗漏帐户

1、经常项目帐户CurrentAccount（1）货物贸易（Goods）。中国从加拿大进口小麦，向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目．（2）劳务贸易（Service）。包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等商业服务等等。又称为无形贸易。（3）收益（Income）。包括职工报酬和投资收益两类。（4）单方转移（Transfers）。包括政府与民间相互捐赠等等发生的收入转移。2、资本和金融帐户CapitalandfinancialAccount（1）资本帐户。反映资产在居民与非居民之间的转移，形成债权（资产）和债务（负债）关系。内容：——资本转移：包括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取任何回报而取消债务等资本转移部分.

——非生产、非金融的有形和无形资产的收买和放弃。（2）金融帐户。包括直接投资证券投资其他投资

储备资产资产增加反映在借方（-），资产减少反应在贷方（+）。3．错误与遗漏项目ErrorsandOmissions

包括由于资料来源渠道不同、资料遗漏、资料本身不够准确等原因造成的数据错误和遗漏。性质：人为的平衡。记账原理：用其平衡，使统计报表的总净值为零。三、国际收支平衡表分析*判断该国国际收支状况*分析国际收支失衡原因*制定经济政策参考*预测汇率,利率走向*预测该国经济政策,经济发展趋势,资金流向

分析方法*分析各个项目和类容,尤其是经常和资本项目*分析局部差额和总差额关系*比较分析不同国家国际收支*连续分析一国不同时期的国际收支判断一国国际收支状况

(1)理论上,将表中项目按交易目的进行划分,分为自主性的经济交易(事前交易)和调节性的经济交易(事后交易).只有通过自主性的经济交易实现的国际收支平衡才是真正的国际收支平衡.

(2)实践中,采用划线分析方法.在国际收支平衡表的一个项目与下一项目之间划一水平直线，分析线上项目的贷方和借方净差额。净差额为零，表示国际收支平衡，否则表示国际收支失衡。线上项目一般为自主性经济交易，线下项目一般为调节性经济交易。常用分析标准贸易收支差额经常账户差额基本差额综合差额贸易差额（TradeBalance）是衡量一国实际资源转让、实际经济发展水平和国际收支状况的重要依据。经常账户差额（CurrentAccountBalance）也反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平。当经常账户为盈余时，就要通过资本的净流出或官方储备的增加来平衡；当经常账户为赤字时，就要通过资本的净流入或官方储备的减少来平衡。基本差额（BasicBalance）是经常账户交易、长期资本流动的结果。它反映了一国国际收支的长期趋势。综合差额（OverallBalance）所包括的线上交易最为全面，仅仅将官方储备作为线下交易，它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。综合差额的状况直接影响到该国的汇率是否稳定；又会影响到一国的货币发行量。因此，综合差额是非常重要的。IMF主张使用的是综合差额标准。在没有特别说明的情况下，人们所说的国际收支盈余或赤字，通常指的是综合差额盈余或赤字。四、中国的国际收支与平衡表我国从1982年开始按照国际货币基金组织规定的格式和内容编制国际收支平衡报表。我国目前的国际收支平衡表按国际货币基金组织《国际收支手册》第五版规定的各项原则编制，采用复式记账法的原理记录国际经济交易。所有交易均发生在我国大陆居民与非我国大陆居民之间。

目前，国际收支平衡表共分四大类：经常项目、资本与金融项目、储备项目以及误差与遗漏，目前外管局编制把这四大类项目分成200多个子项目，经过整理后对外公布50多个项目，每季度公布一次数据。

第二节国际收支调节国际收支对一国国民经济影响国际收支失衡的原因分析国际收支的调节原则国际收支失衡的调节

封闭经济下的国民收入帐户：

国民经济均衡的条件为

又S=SP+SGSG=T-G所以SP=S-T+G

均衡条件变为

即国际收支的影响总需求=C+I+G总供给=C+SP+TC+I+G=C+SP+TC+I+G=C+S-T+G+TI=S开放条件下的国民收入帐户：

国民经济均衡的条件为

I-S投资储蓄差额；G-T政府收支差额；X-M进出口差额；X-M-R经常帐户差额总需求=C+I+G+X总供给=C+Sp+T+M+RC+I+G+X=C+Sp+T+M+R（I-Sp）+（G-T）+（X-M-R）=0开放经济国民收入帐户的简单分析

1如果储蓄不足，财政赤字，经常帐户一定赤字；2如果G=T，R=0有I+X=Sp+M。若I>Sp,则M>X；3如果T=G，令X-M-R=CA，有CA=Sp-I，Sp=CA+I。增加对外净资产也可以增加国民储蓄；4CA=SP-I-（G-T）。储蓄增加经常项目余额会增加，投资、政府支出增加经常项目余额会下降。（I-Sp）+（G-T）+（X-M-R）=0一、国际收支对一国国民经济影响1.

对汇率的影响.顺差…..外汇供>求…..外汇贬值，本币升值逆差…..外汇供<求…..外汇升值，本币贬值2.

对外汇储备的影响.逆差…..外汇储备减少；顺差…..外汇储备增加。

3.

对国内投资，经济增长,就业的影响.逆差….国内投资不足，经济衰退，失业增加4.对物价的影响.顺差…..外汇资金占款投放增加…..物价上涨5.对利率的影响逆差国…资金净流出…资金不足…利率上涨顺差国…资金净流入…资金充裕…利率下降二、国际收支失衡的原因分析1．偶然性的失衡。由于偶发性因素引起的国际收支失衡，如战争、自然灾害；2．周期性失衡。由于经济周期使一国经济条件发生变化造成国际收支失衡。繁荣阶段可能出现顺差；萧条阶段可能出现逆差；3．货币性失衡。由于一国货币价值变动引起的国际收支失衡

物价上升-----出口下降，进口增加---逆差物价下降——出口增加，进口减少——顺差物价利率上升-----资金流入---顺差利率下降-----资金流出---逆差利率进口本币价格下降——进口上升出口外币价格下降——出口增加本币升值逆差本币贬值进口本币价格上升——进口下降出口外币价格上涨——出口下降顺差汇率4．结构性失衡。当国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡。经济结构单一-------国际收支不稳定经济结构落后--------逆差5．收入性的失衡。由于一国国民收入的相对增长快慢不同引起的国际收支不平衡。收入下降——进口下降——顺差收入增加——进口增加——逆差

三.国际收支的调节原则1.根据国际收支失衡的不同原因选择相应调节方式;2.

要考虑所采取调节措施对国内经济影响,尽可能兼顾内外经济的平衡;3.要考虑对其他国家影响,避免采取过分损人利己措施.四、国际收支失衡的调节(一)

自动调节机制1.

物价调节机制顺差-----国内货币存量↑----物价↑---出口下降,进口增加逆差----国内货币存量↓----物价↓----出口增加,进口下降2．汇率调节机制逆差----本币贬值----出口增加,进口下降顺差----本币升值----出口下降，进口增加3．收入调节机制逆差----收入低------对外进口,投资支出下降顺差----收入高-------对外支出增加4．利率调节机制逆差-----资金缺乏-----利率↑----资金流入顺差----资金充裕---利率↓----资金流出金本位下英国经济学家休谟（D.Hume）所谓的“价格－铸币流动机制”，主要指第一种机制。---有市场就客观存在自动调节机制

----调节作用的发挥依赖于自由的市场,其运行机制一旦某环节遭到破坏,调节作用就可能受阻;----市场的调节有相当的时滞(二)、国际收支失衡的宏观政策调节1、财政货币政策(支出增减型政策)

紧缩性(扩张性)的财政或货币政策-------压缩(刺激)社会总需求-------减少(增加)总支出中的对外支出水平-------调节逆差(顺差)

缺陷:由于改变了社会总需求,容易给国内经济带来冲击财政政策

财政政策

货币政策

货币政策

货币政策

顺差减少财政收入增加财政开支调低法定存款准备金率调低再贴现率买进外汇等金融资产,投放货币逆差增加财政收入减少财政开支调高法定存款准备金率调高再贴现率卖出外汇等金融资产,回笼货币2、

汇率调整政策

逆差-------本币法定贬值------促进出口,限制进口;顺差相反缺陷:顺差国一般不愿本币升值;

本币贬值会不利于资本项目收支;

不一定能改善贸易收支3、直接管制政策它包括外汇管制和贸易管制。外汇管制主要有对汇价的管制和对外汇交易量的控制，外贸管制是通过关税、配额、许可证制度来控制进出口4、外汇缓冲政策动用官方储备或向国际金融市场借款。

优点：简单易行，不会对国内经济和其他国家带来影响弊端：只能是事后调节，不能从长期、根本上解决国际收支问题；无论是持有储备资产，还是借款，都有成本5、产业和科技政策改善经济结构，提高科技水平，提高产品长期竞争力和改善投资环境

这是从根本上改善国际收支的途径，但需要时间长，难度大6、国际经济合作第三节国际收支理论弹性理论吸收理论货币理论政策搭配理论一、国际收支弹性理论（ElasticiticsApproach）

以琼·罗宾逊（JoanRobinson）为代表的西方经济学家提出。它运用局部均衡分析法，探讨了汇率变化对一国贸易收支的影响。（一）理论假定：①

贸易商品的供给弹性几乎为无穷大；②没有资本流动，国际收支等于贸易收支③其他条件如收入、其他商品价格、偏好等不变。（二）马歇尔——勒纳条件（Marshall-lernerCondition）本币贬值可以改善本国贸易收支的必要条件：本国和外国的需求价格弹性很大，且其和大于1

。即εx+εm＞1

出口收入=出口量出口价格进口支出=进口量进口价格本币贬值出口价下降出口量上升进口价上涨进口量下降出口收入？进口支出？贸易收支？

令E表示外汇汇率（单位外币的本币价格），X表示以本币表示的出口额，M表示以外币表示的进口额，B表示以外币表示的经常帐户差额，则有

对外汇汇率E求导，得：

dB/dE=-X/E2+1/EdX/dE-dM/dE

B=X/E-M

经过简单的代数变形，有：dB/dE=-X/E2[1-(dX/X)/

(dE/E)+ME/X(dM/M)/

(dE/E)]设εx，εm分别表示贬值国出口商品和进口商品需求价格弹性的绝对值，则上式可表示为

显然1-εx-(ME/X)εm<0时本币贬值能改善其贸易收支状况。

dB/dE=-X/E2[1-εx-(ME/X)εm]

特殊地，假设一国家贸易收支在贬值前的汇率水平上处于均衡状态，即ME=X，则问题可简化为,贬值改善贸易收支的条件：

于是我们得出结论:1-εx-εm<0①如εx+εm＞1,

国际收支因本币贬值而改善②如εx+εm=1，国际收支状况保持不变；③如εx+εm＜1，国际收支因本币贬值而趋于恶化。

（三）J曲线效应

J曲线效应的含义是：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终使贸易收支状况得到改善。本币贬值并对贸易收支状况产生影响的时间可划分为三个阶段：货币合同阶段恶化该国的贸易收支。（支出增加而收入下降）在传导阶段，进出口商品的价格在签订合同时已开始改变，而数量还没有发生大化。在数量调整阶段，实现贸易收支的顺差。（四）本币贬值对贸易条件的影响

贸易条件：出口价格指数与进口价格指数之比。T=Px/PmSx.Sm>Ex.Em

贸易条件恶化Sx.Sm=Ex.Em

贸易条件不变Sx.Sm<Ex.Em

贸易条件改善二、国际收支吸收理论（AbsorptionApproach）

50年代初，詹姆斯·米德（JamesMeade）、西德尼·亚历山大（SidneyAlexander）等经济学家，以凯恩斯宏观经济理论为基础，从一国国民收入与支出的关系出发，研究国际收支问题，提出了国际收支的吸收理论。

（一）基本理论框架在凯恩斯主义宏观经济理论中，国民收入恒等式为：

经移项整理后得：

Y=C+I+G+X-MX-M=Y-（C+I+G）以B代表国际收支经常项目帐户差额，则有：

A代表国内支出总额，即A=C+I+G，

结论：国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。因此，一国国际收支状况最终都是要通过改变收入或吸收来调节。B=X-M=Y-（C+I+G）B=Y-A（二）货币贬值效应分析

对前面公式增量形式可得：

如果货币贬值影响经常项目帐户差额，只可能通过两种方式进行：①收入变化；②吸收量变化。△B=△Y-△A

货币贬值对收入有直接效应△Y，而对支出的效应则可分为两部分：即作为收入变动的结果和收入以外的其他原因所产生的变动。前者可表示为c△Y，其中c是边际吸收倾向；后者可记为△Ad,称为贬值对吸收的“直接效应”。

由于△A=c△Y+△Ad

所以

△B=（1-c）△Y-△Ad

货币贬值对国际收支状况的实际效果要取决于三个因素：①贬值对实际收入所产生的直接效应；②边际吸收倾向的大小；③贬值对吸收的直效应。货币贬值对收入的直接效应：①闲置资源效应；（+）②贸易条件效应；（-）③资源配置效应。（+）货币贬值对吸收的直接效应，从某种程度上可以认为是货币贬值导致通货膨胀的结果。----通货膨胀效应（+）：

物价上涨，购买支出增加；----实际现金余额效应（-）货币持有者总想以货币形式持有自己的实际资产的一部分，随着国内物价的上升，他们实际上持有的现金量就变得更少，结果一方面可减少他们的实际支出，另一方面又可通过出售他们的其他资产持有更多的现金。----收入再分配效应（-）

利润增加快于工资，边际消费倾向下降；收入的更大部分转为税收。----货币错觉效应（-）

人们重在注视物价而忽视货币收入，尽管货币收入也可能按比例上升，但在物价上涨的情况下，人们总是减少需求和消费。三、国际收支货币理论（MonetaryApproach）

假定条件：（1）一国经济处于长期充分就业均衡状态，其实际货币需求是实际收入的稳定函数；（2）购买力平价长期内成立，“一价定律”得以成立。（3）货币供给的变化不会影响到实物产量。

（一）国际收支失衡的原因国际收支货币理论通过下面的简单模型来说明国际收支失衡的原因：

Ms=m(D+F)Ms=Md

Md=m(D+F)F=Md/m-DMd/m>DF>0国际收支赢余Md/m<DF<0国际收支逆差（二）国际收支失衡的调节1．一国国际收支的失衡现象是暂时的，可以通过货币调节机制自行消除。2．本币贬值对国际收支失衡的调节作用。