第八章 金融衍生工具

金融理论与实务第八章金融衍生工具金融衍生工具指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。金融远期、金融期货、金融期权和互换特点价值受制于基础性金融工具具有高杠杆性和高风险性构造复杂，设计灵活功能价格发现功能

套期保值功能（又可称为风险管理功能）

投机获利手段

远期合约交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。特点非标准化合约场外市场进行交易流动性较差种类远期利率协议、远期外汇合约

交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。远期利率协议演示企业1个月后需要一笔金额100万3个月期的贷款5.0%预期一个月利率上涨第三方预期一个月利率下降签订一份100万元1×45.0%远期利率协议买方卖方习题1.在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定的金融工具称为（）。

A．基础性金融工具

B．金融衍生工具

C．派生金融工具

D．创新金融工具2.在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为（）。

A．交割价格

B．合约价格

C．交易价格

D．约定价格3.金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为（）。

A．卖方

B．多头C．多方

D．空头

4.交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议是（）。

A．期货合约

B．期权合约

C．远期外汇合约

D．远期利率协议

5.在金融市场上，商业银行等金融机构经常用来管理利率风险的金融衍生工具为（）。

A．期货合约

B．期权合约

C．远期利率协议

D．远期外汇合约习题（多选）1.金融衍生工具的特点为（）。

A．构造简单

B．高杠杆性

C．高风险性

D．低风险性

E．设计灵活

2.金融远期合约的种类主要有（）。

A．远期利率协议

B．远期外汇合约

C．期权合约

D．期货合约

E．利率互换3.远期利率协议的卖方订立远期利率协议的目的主要有（）。

A．规避利率下降的风险

B．规避利率上升的风险

C．从利率下降中牟利

D．从利率上升中牟利

E．规避各种风险金融期货合约

交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。特点交易所内进行的交易

具有很强的流动性

盯市原则，每天进行结算

规则交易品种为规范的、标准化的期货合约。

交易实行保证金制度

当日无负债结算制度，即盯市制度

实行价格限制制度

强行平仓制度

期货合约的种类

依据合约标的物的不同，金融期货可分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货。最早出现的品种股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。外汇期货（货币期货）例：如果A公司3个月后需要买入某种外汇，则为了规避汇率上升的风险，它可在期货市场上买进外汇期货；相反，如果A公司现在持有某种外汇，则为了规避汇率下降的风险，它可在期货市场上卖出外汇期货。A公司3个月后需要1笔300000000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，故在期货市场上买入24份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为12500000日元，日元对美元的期货价格为0.008211（即1日元兑0.008211美元）。3个月后，日元升值，日元对美元的即期汇率由3个月前的1日元兑0.008095美元升至1日元兑0.008293美元，A公司在现汇市场以1日元兑0.008293美元的汇率水平买入300000000日元，买入成本较3个月前增加了59400美元。但在期货市场上，A公司获利30000美元。由此可见，通过买入外汇期货，A公司在一定程度上规避了汇率波动的风险。日期现货市场期货市场目前3个月后需要1笔300000000日元的款项目前的即期汇率＝0.008095USD/JY）担心未来日兑美元升值买进24份日元期货

日元期货价格＝0.008211（USD/JY）3个月后以美元兑换300000000日元当时日元即期汇率＝0.008293（USD/JY）卖出24份日元期货日元期货报价＝0.008311（USD/JY）

JY300000000×（0.008293－0.008095）＝59400（美元）

购买成本增加59400美元24×JY12500000×（0.008311－0.008211）＝30000（美元）

获利30000美元股票价格指数期货例8－5：合约标的物为沪深300指数，报价单位为指数点，每点300元。股指期货交易实行保证金制度。现假设客户A在某一期货公司开立了期货交易账户，并往账户上存入保证金50万元，准备进行股指期货交易。2006年12月2日，客户A买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点，每点300元，则这笔期货合约价值为：

2000×300元×5＝3000000元如果同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：

当日平仓盈余＝（2100－2000）×300×2＝60000元

当日持仓盈余＝（2150－2000）×300×3＝135000元

当日盈余总额＝60000＋135000＝195000元

手续费＝2000×300×5×0.0001＋2100×300×2×0.0001＝426元

当日权益＝500000＋195000－426＝694574元

保证金占用＝2150×300×3×15%＝290250元

可用资金＝694574－290250＝404324元

单选题1.交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约为（）。

A．远期利率协议

B．远期外汇合约C．期权合约

D．期货合约2.金融期货合约的交割方式为（）。

A．全部平仓

B．大部分平仓C．全部实物交割

D．大部分实物交割3.金融期货中最早出现的期货是（）。

A．股价指数期货

B．利率期货C．外汇期货D．股票期货4.金融期货中产生最晚的期货是（）。

A．外汇期货

B．利率期货C．股票期货

D．股价指数期货多选1.金融期货合约的主要特点为（）。

A．在场外交易

B．很弱的流动性

C．很强的流动性

D．采取盯市原则

E．在交易所内交易

2.金融期货市场的交易规则主要有（）。

A．交易品种为规范的、标准化的期货合约

B．实行当日无负债结算制度

C．实行保证金制度

D．实行价格限制制度

E．实行强行平仓制度多选3、股票价格指数期货的功能有（）。

A．套期保值

B．投机获利

C．资本增值

D．追求高额收益

E．追求超额收益金融期权市场

指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。内容1.期权合约买方与卖方

2.期权费

3.合约中标的资产的数量

4.执行价格

5.到期日

金融期权的种类

1.按期权权利性质划分 期权可分为看涨期权和看跌期权2.按期权行权时间的不同 期权分为欧式期权和美式期权3.按期权合约的标的物的资产划分 期权可分为股票期权、外汇期权、期货期权。金融期权与金融期货合约的区别金融期权的风险管理功能

金融期权的风险管理功能表现在两个方面，一方面可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度内；另一方面可以使得期权卖方在买方不行使期权时获得期权费，也可以利用期权合约规避现货市场存在的风险。习题-单选1.期权合约中买进期权，付出期权费的投资者是期权合约的（）。

A．卖方

B．买方

C．买方或卖方

D．交易双方2.作为金融期权合约中买卖双方在权利和义务上不对称性的弥补的是（）。

A．期权费

B．保证金

C．保管费

D．预付费3.一份期权合约的最终有效日期是期权的（）。

A．交割日

B．购买日C．执行日D．到期日4.赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约是（）。

A．看涨期权

B．看跌期权C．美式期权

D．欧式期权习题-单选5.投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入（）。

A．股票期权

B．期货期权C．看涨期权

D．看跌期权6.允许期权的持有者在期权到期日前的任何时间执行期权的期权合约是（）。

A．美式期权

B．欧式期权C．看涨期权D．看跌期权7.金融期权合约在保证金上要求是（）。

A．合约的买卖双方都须交纳保证金

B．合约的买卖双方都不需要交纳保证金

C．合约买方需要交纳保证金，合约卖方不用交纳保证金

D．合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金8.金融期权合约是（）。

A．都是标准化合约B．都是非标准化合约

C．既有标准化合约，也有非标准化合约

D．可随意选用标准化合约或非标准化合约9.在盈亏风险承担方面，金融期权合约中的卖方（）。

A．损失可能无限，盈利可能无限B．损失有限，盈利有限

C．损失有限，盈利可能无限D．损失可能无限，盈利有限金融互换市场

一、金融互换市场的含义与原理金融互换市场是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率变动的风险，获得常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动。

金融互换市场的原理是比较优势理论。两个条件就可以进行互换：第一，双方对对方的资产或负债均有需求。第二，双方在两种资产或负债上存在比较优势。利率互换

利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样，但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务。货币互换

货币互换是指交易双方互相交换金额相同、期限相同，计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务。例：假定A、B两个公司都想通过发行债券的方式借入5年期的、价值100万美元的货币借款，但A公司为与其资交相匹配，想以固定利率方式借入资金，而B公司想以浮动利率借入资金。两家公司信用等级不同，A公司信用等级低于