第四章金融市场2讲课

第四章金融市场第一节

金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场第四节外汇市场与黄金市场第一节

金融市场概述一、金融市场的定义

广义：金融市场是通过金融工具交易进行资金融通的场所与行为的总和。狭义：金融市场就是指证券市场。经济学要解决的三大问题:

生产什么商品和生产多少？如何生产？如何进行资源配置的问题为谁生产？这种分配并不是无偿的，而是有偿的。也就是说，获得资源者必须为其获得的资源支付相应的报酬。一方面，经济社会通过市场交换等方式将短缺资源分配给最需要的生产者和消费者，另一方面，获得资源的生产者和消费者为其获得的资源支付相应的报酬。因此，一个经济体系必然形成物流和资金流。物流和资金流是经济体系运行的两大基本流量。在现代经济条件下，资金的流动主要是通过金融市场来实现的。资金富裕者进行储蓄；资金短缺者需要融资。金融市场为资金富余者和资金短缺者之间的资金融通提供了有用的渠道。因此，金融市场中的资金流动不仅是为了满足经济支付的需要，而且是为了满足资金需求者融入资金、资金富裕者融出资金的需要。而后者已经成为现代金融市场最基本的功能。金融市场主体金融市场交易者中介机构金融监管机构二、金融市场的分类（一）按融资期限分类金融市场可分为短期金融市场(货币市场)和长期金融市场（资本市场）金融市场货币市场资本市场（二）按融资方式分类

可分为直接融资市场和间接融资市场。不需要借助金融中介的融资市场是直接融资市场，要有金融中介的金融市场就是间接融资市场。经过金融中介机构参与的资金融通。由资金的需求者和供给者通过金融市场直接协商。间接融资直接融资两种金融运行机制：（融资方式）（三）按金融交易层次分类

金融市场可以分为发行市场和流通市场、一级市场和二级市场。①一级市场指的是金融工具的发行市场。②二级市场则是金融工具流通转让的市场。（四）按交易对象分类金融市场分为资金市场、外汇市场、黄金市场、证券市场、保险市场。外汇市场保险市场资金市场证券市场黄金市场（五）按交易方式的不同，可以分为现货市场和期货

市场。①现货市场是当交易双方成交后，立即或在很短的时间内进行钱货交割的交易形式。②期货市场是在成交后一段时间或未来某一特定日期进行，是某些金融衍生工具的交易市场。（六）按交易场所分类按金融交易的存在场所划分，分为有形市场与无形市场。（七）按区域分类

按存在地域或活动范围来划分国内市场和国外市场。国外市场有欧洲美元市场、亚洲美元市场等离岸金融市场。三、金融市场的基本要素（一）金融市场的交易主体——参与者资金需求者：工商企业、政府部门资金供给者：个人或家庭、企业金融机构：是金融市场最重要的参与者中央银行：主要为管理者工商企业：主要的资金需求者

政府部门：资金需求者，缓解财政赤字个人或家庭：主要的资金供给者（二）交易对象

金融市场上交易对象或交易载体是货币资金。不同的场合交易对象表现是不同的。

信贷市场：货币资金就是交易对象，即货币资金的交易与转让。

证券市场：直接的交易对象就是股票或债券，但本质上还是货币资金。(三)金融市场的客体——金融工具金融工具的特征：偿还性：是指债务人必须归还本金以前所经历的

时间。流动性：是指金融工具迅速变为货币而不致遭受

损失的能力。风险性（安全性）：是指购买金融工具的本金和

预期收益所具有的风险程度或其安全的

保障程度。收益率（盈利性）：是指金融工具所取得的收益

和本金的比率。（四）金融市场的价格1、资金价格

利息一般是为资金的价格。2、证券价格

证券价格包括股票价格和债券价格。

股票价格决定于股票本身带来的收入和当时的市场利率两个因素。

股票价格=预期股息收入/市场利率债券价格确定的基础是本金和利息。3、外汇价格

外汇价格是两国货币的比率。有直接标价法和间接标价法。四、金融市场在国民经济体系中的地位金融衍生品和纯空头交易股票、债券与商品期货商品和服务贸易物质生产现代经济的“倒金字塔”结构五、金融市场的功能微观层面的功能宏观层面的功能（一）微观层面的功能1.价格发现2.提供流动性3.减少搜寻成本和信息成本4.风险管理功能

（二）宏观层面的功能1.实现储蓄向投资的转化（资本积累）2.资源配置3.宏观调控第二节货币市场银行间同业拆借市场商业票据市场CDs市场

短期债券市场债券回购市场

货币市场中央银行票据市场

一、货币市场的功能、特点和分类（一）功能1、融通短期资金。2、优化经济主体的资产结构。（二）特点融资期限短、安全性高、流动性强货币市场是资金的批发市场融资的目的是为了解决短期资金周转的需要市场参与者主要是机构投资者金融工具具有较强的“货币性”（三）短期借贷的风险

短期借贷的风险虽远低于长期借贷，但也不可无视。当短期贷款变为逾期、呆滞、呆账贷款时，就要加强清理，加速回收。我国银行按惯例进行贷款五级分类，将全部贷款按照风险程度分为正常、关注、次级、可疑、损失五类，以利于区别对待分级管理，并以此为据提取相应的风险保证金。(四)货币市场种类货币市场同业拆借市场商业票据市场短期证券市场国库券市场大额可转让定期存单市场回购协议市场二、同业拆借市场(inter-bankofferedcreditmarket)

（一）银行间同业拆借市场

是指金融机构之间进行临时性资金头寸调节市场，是各类金融机构的短期资金借贷市场。▲主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。▲市场活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。（二）同业拆借市场的特点1、进入市场的主体有严格的限制2、融资的期限较短3、交易手段比较先进4、交易额较大5、利率由供求双方议定（三）同业拆借市场的参与者（中央银行、商业银行、客户、融资公司）1、资金需求者2、资金的供给者3、中介机构（四）同业拆借市场的利率

同业拆借市场的利率是货币市场的核心利率，变动取决于银根松紧、中央银行的货币政策、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度。国际货币市场上具有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率LIBOR（是国际金融市场上的关键利率）、新加坡银行同业拆借利率SIBOR和香港银行同业拆借利率HIBOR。中国上海银行间同业拆借利率SHIBOR。伦敦银行同业拆放利率(Londoninter-bankofferedrate,LIBOR)：是伦敦金融市场银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币的利率。返回上海银行间同业拆放利率简介上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。Shibor报价银行团现由16家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。全国银行间同业拆借中心授权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。最新Shibor2011-09-1611:30

期限

Shibor(%)涨跌(BP)O/N3.1900跌

0.331W3.3202跌

2.312W3.4806跌

47.771M5.2149跌

4.343M5.6167跌

0.426M5.2979跌

0.139M5.2192涨

0.131Y5.2558涨

0.05上海银行间同业拆放利率公布表三、商业票据市场（commercialbillmarket）（一）定义各类商业票据发行、流通及转让的场所。▲票据市场：主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括融资性票据市场和中央银行票据市场。▲只有承兑后的票据才有法律效力；票据经过银行承兑，信用风险较小。

商业票据形式上多为以出票人为付款人的本票。期限短，一般在270天以内。市场参与者主要是工商企业和金融机构。（一）商业票据承兑市场（二）商业票据贴现市场票据贴现分为三种：贴现、转贴现、再贴现。四、短期证券市场是指期限不到一年的短期证券交易市场。短期证券市场国库券市场大额可转让定期存单市场回购协议市场（一）国库券市场（treasurybillmarket）是指政府对外发行的期限在1年以内的债务凭证发行、转让和流通的场所。▲具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。（二）企业短期融资债券市场（课本P106-107）五、回购协议市场（repurchaseagreementmarket）

由交易一方向另一方出售某种资产，并承诺在未来特定日期、按约定价格从另一方购回同种资产的交易形式。▲与同业拆借紧密关联，实质是一种证券抵押融资，利率比同业拆借利率低。▲由于我国货币市场的其他子市场的发展相对滞后，政府的金融宏观调控主要在回购协议市场进行。六、大额可转让定期存单市场（CDs）

产生的背景：20世纪50-60的时代，美国监管机构发布Q条例对存款类利率上限进行控制。花旗银行在20世纪60年代进行了金融创新，作为货币市场工具推出。期限：最短为14天，最长不超过1年，平均期限为3个月。利率：由发行人根据市场利率水平和银行本身的

信用确定。投资者：一般是保险公司、财务公司等机构投

资者。交易量：最小为100万美元，通常为500万美元第三节资本市场

资本市场按资金融通方式的不同分为：银行的中长期信贷和证券市场。本节内容包括：一、证券概述二、股票市场三、债券市场四、投资基金一、证券概述证券是以证明或设定权利为目的所作成的凭证。证券分类：财物证券——表示商品所有权的证券，如货运单、提单等。证据证券——表示某种行为成立的证券，如股票托管卡、出资证明书等。有价证券——表示财产所有权、收益要求权或债权的证券证券财物证券证据证券有价证券股票债券可转换债券（一）股票股票是股份公司发给股东作为投资入股的证书和索取股息的凭证。股票的种类：

1、普通股、优先股

2、国家股、法人股、社会公众股

3、A股、B股

4、H股、N股、F股普通股是股份公司发行的无特别权利的股票。是公司资本最基本的部分。特点：拥有公司的所有权（剩余索取权和剩余控制权）股利是非固定的。盈余分配和剩余资产分配排在优先股之后普通股股东具有的权利：公司决策参与权具有优先认股权具有利润分配权具有剩余资产分配权优先股是股份公司发行的，享有某些特定优先权。与普通股相比，优先股的特点：（1）股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权。（2）一般股息率固定，不随公司利润水平的变化而变动。（3）表决权有限和不享有优先认股权。

返回（二）债券债券是表明债权债务关系的凭证，证明持券人有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金的权利。

债券分类：1、债券按发行者的不同分为：国债:是财政部为筹措资金而发行的债券。金融债券:是由银行和非银行金融机构发行的债券。企业债券:是企业依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的债券。

2、按利率是否固定分类固定利率债券：指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。浮动利率债券：是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率。3、按债券形态分类实物债券：是一种具有标准格式实物券面的债券。在我国现阶段的国债种类中，无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可上市流通。凭证式债券：是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额（而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额），可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。记帐式债券：是没有实物形态的票券，而是在电脑帐户中作记录。我国近来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记帐式国债就是这方面的实例。

债券与股票的比较

一、相同点：1、两者都是有价证券2、两者都是筹措资金的手段3、两者的收益率相互影响

二、区别

1、两者的权利不同

债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系，债券持有者只可按期获取利息及到期收回本金，无权参与公司的经营决策。股票则不同，股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东，股东一般拥有投票权，可以通过选举董事行使对公司的经营决策权和监督权。

2、两者的目的不同

发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。发行股票则是股份公司为创办企业和增加资本的需要，筹集的资金列入公司资本。

3、两者的期限不同。

债券一般有规定的偿还期，是一种有期投资。股票通常是不能偿还的，一旦投资入股，股东便不能从股份公司抽回本金，因此，股票是一种无期投资，或称永久投资。

4、两者的收益不同。

债券有规定的利率，可获得固定的利息；而股票的股息红利不固定，一般视公司的经营情况而定。

5、两者的风险不同。股票风险较大，债券风险相对较小。返回（三）可转换公司债券是一种可以在特定时间，按特定条件转换为普通股股票的特殊公司债券。它兼有债券和股票的特征。具有以下特点：债权性，有规定的利率和期限。股权性，可转换债券转为股票后，债权人变为公司的股东。可转换性(期权性），具有一般债券持有者不具备的选择权。（四）有价证券的市场价格是指有价证券在金融市场上买卖成交时的价格，也称为有价证券的行市。

不同特性的证券，其行市确定公式存在差别：返回二、股票市场

（一）股票的发行市场（二）股票的流通市场（三）创业板市场（四）股票价格指数（一）股票的发行市场1、股票发行的前期准备（1）发行方式的选择：公募与私募（2）选择承销商——投资银行(券商、证券公司）（3）准备招股说明书（4）发行定价主要有平价、溢价和折价三种。平价发行是以股票票面所标明的价格发行溢价发行是按超过票面金额的价格发行折价发行是按低于票面金额的价格发行2、股票的认购与销售（1）包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者。（2）代销是指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证按期完成销售额，未售出的股票可退还给发行公司。3、我国的股票发行方式：“全额预缴款”方式根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行配售，余款即退。“上网定价”方式投资者在指定的时间内，按现行发行价格委托买入股票。“上网竞价”方式投资者通过证券交易所电脑交易系统进行竞价，以确定股票实际发行价并成交。（二）股票的流通市场是投资者之间买卖已发行的股票的场所。股票流通市场场内市场场外市场1、证券交易所――场内市场是为证券的集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则，以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织。证券交易所的组织形式有两类：一是公司制证券交易所是由银行、证券公司等共同投资入股建立起来的公司法人。多数为盈利性组织。（美国纽约证交所）二是会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织。主要由证券商组成。（上海和深圳证交所）纽约证交所标志上海证交所交易大厅全景图深交所的上市大厅香港联交所交易大厅2、场外市场场外市场（交易）非集中的、开放式的市场。是相对于证券交易所的场内交易而言的，凡在证券交易所之外的交易活动均可划入场外交易范畴。包括：

柜台交易市场（overthecountertrading）：又称店头市场，是通过各家证券商（证券公司）所设的专门柜台进行证券买卖。第三市场：是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌的证券交易。第四市场：是投资者直接进行证券交易的市场。71场外交易继续存在的原因证券交易所可以容纳的上市证券十分有限，且上市条件比较严格。申请上市的手续比较复杂随着科技的发展，场外交易市场的交易方式、交易程序和交易设备都有了很大的改进，提高了交易的效率。场外交易的优点场外交易比证券交易所上市的条件宽、门槛低、管制较松、灵活方便。很多小型的创业性高新技术公司等都进入场外交易。场外交易的弊端存在着组织不严密、信息不均衡对称、价格大起大落等缺点。美国为此于1937年建立了全国证券交易商协会（NASD，NationalAssociationofSecuritiesDealers）的组织，在证券交易委员会的监管下管理场外交易市场。72第三市场概念严格的说，第三市场也是场外交易市场的一部分，指已在正式的证券交易所内上市却在证券交易所之外进行交易的证券买卖市场。第三市场的参与者主要为各类投资机构，如养老基金会、互助基金、保险公司、投资公司等。产生原因第三市场的出现是因为证券交易所不允许随意降低佣金。73优点：在第三市场上的经纪人收取的佣金费用低于交易所的费用，这就使投资者的交易成本降低投资机构和证券商都彼此了解，可以节约其他费用，如市场分析、信息传递等。第三市场最早出现在美国的20世纪60年代，一度大受欢迎。但1975年美国取消固定佣金制，佣金立即下浮，大宗交易还可以有更大幅度下浮，成交速度加快，第三市场的吸引力才有所下降。74第四市场概念：

第四市场是指投资者和金融资产持有人（大多为大机构及个人大户）绕开通常的证券经纪人，彼此之间利用电脑网络直接进行大宗的股票交易。这种形式的市场最早出现在美国。在美国，第四市场主要是一个电脑网络，想要参加第四市场交易的客户可以租用或加入这个网络，各大公司把股票的买进价和卖出价都输入电脑系统。客户在购买或出售股票时，可以通知该系统，电脑屏幕即可显示出各种股票的买卖价，并通过电脑终端设备进行交易。75优点：充分利用了先进的电脑技术，把分散在各个地区的交易行情通过一个全国性或地区性的证券交易自动报价系统集中起来，使客户能够及时、迅速地进行交易。第四市场绕开了证券经纪人，基本上是双方直接交易，所以不需要中介人费用，即使通过第三方安排，佣金也较为便宜。第四市场进行的都是大宗的买卖交易，如果在证券交易所交易，必然会对股价造成一定的冲击，而在第四市场交易，因为不是公开交易，避免了这种冲击。3、股票交易方式（1）现货交易买卖双方成交后，立即进行交割。（2）期货交易是指买卖双方成交后，按契约所规定的价格，在一定的时间内进行交割。77(3)信用交易(融资融券）定义：

信用交易实际上是期货交易中的一种，又叫垫头交易，是指投资者在进行股票买卖时，向经纪人交付一定数量的现款或股票作为保证金，其余不足的部分由经纪人垫付进行交易的方式。信用交易分为融资买进（买空）和融券卖出（卖空）两种。保证金又分为起始保证金和最低维持保证金。起始保证金是指交易前缴纳的保证金。最低维持保证金是指交易后缴纳的，为弥补因证券价格发生变化造成亏损而追加的保证金。由于信用交易的风险较大，而且过多的信用交易会造成市场的虚假需求，造成泡沫经济。（2010年1月8日国务院原则同意启动融资融券业务试点)（4）期权交易是指投资者在付出一定费用后，在一定期限内取得一种可按约定价格买卖某种股票的权利，而不管该种股票此时的价格已升高或降低。对期权购买者来说，合约赋予他的是权利，而不是义务。79股票的期权交易分类：买进期权和卖出期权买进期权，又叫看涨期权，就是在期权的有效期内，期权的买方有按规定的价格和数量买进股票的权利。卖出期权，又叫看跌期权，就是在期权的有效期内，期权的卖方有按规定的价格和数量卖出股票的权利。优点：风险较小，买方的损失是已知的和固定的。只需缴纳少量的期权费就可以做大额交易，而且利润比现货交易高。（5）股票指数期货交易是以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。价格的升降按“点”来计算。如股票指数期货交易，股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。返回（三）创业板市场创业板市场（二板市场）：即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给。

主要目的是为创新型中小企业和高科技企业提供筹资途径。创业板市场基本特点：上市标准低，交易证券种类繁多。以机构投资者为主。交易机制灵活，可以是零星交易，也可以是大额交易。创业板市场模式：附属市场模式独立运作模式世界著名创业板市场美国的纳斯达克市场(NASDAQ)英国的另项投资市场（AIM）香港的创业板（GEM）韩国的高斯达克（KOSDAQ）新加坡自动报价市场（SESDAQ），中国创业板的现状

当前中小企业板仍然是主板市场的组成部分，与真正的创业板还有很大差距。2004年5月17日，中国证监会正式批复深交所设立中小企业板市场，标志着分步推进创业板市场建设迈出实质性步伐。

2009年10月23日下午16时25分，中国证监会主席尚福林宣布创业板正式启动，中共中央政治局委员、广东省委书记汪洋与证监会主席尚福林共同为创业板开板。（四）股票价格指数

定义：用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标，是整体股票市场价格水平及其变化的衡量标准。股票价格指数的计算股票价格指数包括股价指数和股价平均数。股价指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出百分比，就是该时期的股票指数。股价平均数反映一定时点多种上市股票价格的综合水平，它可分为简单算术股价平均数、加权股价平均数两类。(1)简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，即：

简单算术股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n(2)加权股价平均数

加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数(Q)可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。世界著名股票指数（1）道·琼斯股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是国际上最有影响，使用最广泛的股票价格指数。现今的道·琼斯股票价格指数发表在《华尔街日报》上，共分四组：工业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数、综合股票价格指数。其中，使用最多是工业股票价格指数。道·琼斯股票价格指数是以l928年10月1日为基期的，基期平均数为100，以后各期的股票价格同基期相比计算出的百分数，即为各期的股票价格指数。道·琼斯指数在纽约证券交易所营业时，每隔半小时公布一次。（2）标准·普尔股票价格综合指数标准·普尔公司是美国最大的一家证券研究机构。它于1923年开始编制股票价格指数，到1957年，选择500种股票，采用高速计算机，将这些普通股票加权平均编制成一种股票价格综合指数，每小时计算和公布一次。

标准普尔指数的特点是信息资料全，能反映股市的长期变化。（3）纽约证券交易所的股票综合指数纽约证券交易所从1960年开始编制和发表自己的股票价格综合指数。这个综合指数包括四组：工业股票价格指数、金融业股票价格指数、运输业股票价格指数、公用事业股票价格指数。该股票指数采用加权平均法计算，以1965年12月31日为基期，每半小时计算和公布一次。（4）伦敦金融时报股票价格指数。该指数由英国金融界著名报纸《金融财报》编制。它包括三个股票指数：30种股票的指数、100种股票的指数、500种股票的指数，以1935年为基期，每小时计算一次、下午五时计算一次收盘指数。（5）日本经济新闻道式股票指数。二战后不久，日本东京证券交易所开始模仿美国道·琼斯股票指数编制自己的股票价格指数。1975年，日本经济新闻社正式向道·琼斯公司买进商标，将它编制的股票价格指数定名为“日本道式平均股票价格”。（6）香港恒生指数。恒生指数是香港恒生银行1969年开始发表的。该指数以选定的33种有代表性的股票为计算对象，以1964年7月31日为基期。该指数每天计算三次。它是人们观察香港股市变化的尺度。中国股票指数（1）上证综合指数由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。（2）上证30指数

1996年7月1日正式发布，从所有在上海证券交易所上市的A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股为计算对象，基期指数定为1000点。（3）深圳综合股票指数

由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。（4）深圳成分指数由于深圳证交所的股票交投不如上海证交所那么活跃，深圳证券交易所又采用成分股指数，其中有40只股票入选。

101（四）股票交易程序股票交易的基本程序包括开户、委托买卖、成交、清算交割和过户五个阶段。(1)开户普通的客户是不能直接进入证券交易所买卖股票的，必须委托证券商或经纪人代理买卖。因此，要想买卖股票，首先要寻找一家信誉可靠，同时又能提供优良服务的证券公司作为经纪人。办理开户手续，开户包括开设证券账户和资金账户。投资者开设证券账户后，不能直接进入证券交易所买卖证券，而是要通过证券交易所的会员（证券商）才能进行交易。102(2)委托买卖投资者向证券商下达的买卖证券的指令称为委托。投资者在委托证券商买卖证券时，应填写买卖委托书，说明证券的名称、数量、买还是卖、委托的种类、委托的有效期等，同时提供交易密码或证券账户卡等证件。103委托买卖的方式按照投资者委托价格方式的不同，委托的种类可以分为市价委托、限价委托、止损委托等。按照投资者委托的形式划分，可以分为当面委托、电话委托、电传委托等。当面委托是指投资者亲自到证券商的营业部当面填写委托书。中国上海和深圳目前主要是当面委托。电话委托即委托人以电话形式委托证券商，确定具体的委托内容，由证券商受理股票的买卖交易。104(3)成交证券商在接受客户委托后，应立即通知其在证券交易所的经纪人去执行委托。成交原则交易所中须采用双边拍卖的方式来成交，即在买方和卖方之间均需竞价，竞价遵循“时间优先”和“价格优先”的原则。价格优先的原则为：较高价格买进申报优先于较低价格买进申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。105双方拍卖的具体形式有口头竞价交易、板牌竞价交易、计算机终端申报竞价。证券交易一般采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。106(4)清算交割清算是采用差额交收办法，即将证券商买卖证券的金额和数量分别予以抵销，再通过证券交易所交割净额证券与价款。证券交易所的清算业务按“净额交收”的原则办理，即每一证券商在一个清算期（每一开市日为一清算期）中，对买卖价款的清算，只计其应收、应付价款相抵后的净余额；对买卖股票的清算，其同一股票应收、应付数额相抵后，只计净余额。107交割是指股票买卖成交后，买主支付现金得到股票，卖主交出股票换回现金。投资者在接到成交确认书之后并确认无误，就携带着股票和价款与证券商在规定的交割日办理交割手续。交割方式：根据成交和交割时间的长短，交割可以分为以下几种方式：当日交割、次日交割、第二日交割、例行交割、例行递延交割等。108(5)过户完成交割手续后，投资者理应获得他所买进那部分股票所代表的权利，但由于原有股东的姓名及持股情况均记录于股东名簿上，因而必须变更股东名簿上相应的内容，所以投资者应立即办理过户手续，即在他所持股票的发行公司的股东名册上登记他的姓名、持股数量等。只有办完过户手续，投资者才享有股东的权利。股票的过户一般都是由专门的机构统一办理，如在中国，上海股票的过户一律由上海证券交易所办理，深圳股票的过户由深圳证券登记公司办理。1094、股票交易费用股票交易的费用可分为：委托交易的保证金、证券商的佣金、清算交割准备金和场内交易费、场内设施使用费等。保证金证券商的佣金清算交割准备金(4)场内交易费和场内设施使用费三、长期债券市场（一）发行市场1、发行的准备阶段：我国规定，发债企业要符合以下基本条件：企业规模和财务制度符合国家要求具有偿债能力经济效益良好，发债前三年连续盈利所筹资金用途符合国家的产业政策2、债券的评级审批3、发行方式私募发行的债券一般没有二级市场。（二）流通市场债券交易可在证交所或国家批准的证券交易机构进行。公司债券多数在场外交易。返回四、投资基金（一）投资基金的概念与种类1、概念与特点：是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位的形式筹集资金，交由专业的基金管理人在约定的领域进行约定性质的投资。

基金管理人根据基金净资产提取管理费，基金投资者通过基金收益分配和资本增值获得投资回报。特点：低成本的规模经营低风险的分散投资高效率的专家管理服务专业化2、种类（1）根据基金单位是否可增加或赎回，分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定。封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。（2）根据组织形态的不同，分为公司型基金和契约型基金。公司型基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司。契约型基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。（3）根据投资目标划分，分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型和指数化型。（二）投资基金的设立和募集1、投资基金的设立设立基金要有发起人，发起人应具备的条件是：至少有一家金融机构实收资本在基金规模的一半以上是公司法人有两年以上的盈利记录首次认购基金份额不低于20%，同时保证在基金的存续期内持有基金份额不低于10%。2、投资基金的募集：分为公募与私募两种最低募集额不得低于2亿元（三）投资基金的运作与投资封闭型基金的交易与股票债券类似。开放型基金是每天报价一次基金的投资是投资组合，不同种类的投资基金根据各自的投资对象和目标，确定不同的证券组合，以降低风险。我国规定，不得将基金用于抵押、担保、贷款及投向房地产。证券投资基金与股票、债券的区别：

1、它们所反映的关系不同。股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权、债务关系，而基金反映的则是基金投资者和基金管理人之间的一种委托代理关系。

2、它们所筹资金的投向不同。股票和债券是融资工具筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其他有价证券等金融工具。

3、它们的风险水平不同。股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。投资基金主要投资于有价证券，而且其投资选择相当灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。

第四节外汇市场与黄金市场一、外汇市场（一）定义

狭义的外汇市场是指银行同业间的外汇市场，参与者包括中央银行、外汇银行或专门的外汇经纪人。广义的外汇市场指除了狭义外汇市场之外，还包括外汇银行、外汇经纪人与一般客户之间的外汇交易。外汇市场的特点：无形市场24小时交易品种少，便于操作成交量大，不易被操纵地区城市开市时间收市时间大洋洲惠灵顿4：0013：00悉尼6：0015：00亚洲东京8：0016：00香港9：0017：00欧洲法兰克福14：0022：00伦敦15：0023：00北美洲纽约21：004：00（次日）全球外汇市场的统一这里使用的是国际时间：格林时间中国外汇市场交易成员构成（二）中国外汇市场可分为两个层次1、顾客与外汇指定银行之间的零售交易市场：银行结售汇市场2、银行间外汇批发市场：有形市场，设在上海，实行会员制，名为中国外汇交易中心系统。二、外汇交易形式主要有外汇现货交易、外汇期货交易和掉期交易等。

即期外汇交易又称现汇交易，就是交易双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或两个营业日进行交割的一种外汇业务。

（一）即期外汇交易实盘交易国内：银行面向个人推出的、适于大众投资者参与的个人外汇交易，又称外汇宝，是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时汇率，把一种外币买卖成另一种外币的交易行为。交易方式：柜台交易、电话交易、自助交易和网上交易。外汇实盘交易的交易成本体现在买卖点差里。银行根据国际外汇市场行情，按照国际惯例报出买价和卖价。银行针对不同币种的汇率设置了不同的买卖点差。以EUR/USD为例，买卖点差一般为30点。即银行给出的买价为1.2830，给出的卖价为1.2860，客户如果想用持有的美元买入欧元，需要接受1.2860的价格，如果想用持有的欧元买入美元，需要接受1.2830的价格。（二）远期外汇交易

交割日在成交后第二个工作日以后的某一个日期，汇率和货币金额都在合同中预先约定的外汇交易。

最主要的作用：避免汇率风险。通过远期外汇交易，能够事先将外汇的成本或收益固定下来。有利于成本核算，有效地避免或减少汇率风险。

按照交割日是否固定，远期外汇交易可以分为：定期交易：确定交割日期，必须在两个营业日内交割。择期交易：交割日期不固定。（三）掉期外汇交易

1.掉期交易的概念掉期交易是指将币种相同、金额相同，但方向相反、交割期限不同的两笔以上的交易结合在一起进行。掉期交易的主要特点是买卖同时进行，货币买卖数额相等，但交割的期限结构、汇率各不相同。按掉期期限划分①即期对远期的掉期交易（SpotagainstForward）是外汇市场上最常见的掉期交易形式。②远期对远期的掉期交易（ForwardagainstForward）。分为两类：“买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。“卖短买长”。如卖3个月远期，买1年期远期。③即期对即期的掉期交易（SpotagainstSpot）：用于银行同业的隔夜资金拆借如