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投资资产价值分析—宏观经济分析陈其进重庆工商大学财政金融学院南开大学应用经济学博士研究领域:家庭金融、行为金融和创业金融Email:chenqijin0311@163.comQQ:33023659101本章主要内容基本面分析概述宏观经济分析概述宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济政策对证券市场的影响国际金融市场对证券市场的影响基本面分析概述宏观经济、行业及公司因素如何影响资产价格呢?思考资产价格的决定因素内在价值、资产供求回忆资产内在价值的决定因素未来现金流、要求的回报率宏观经济等通过以下影响资产价格?未来现金流、要求的回报率、资产供求宏观经济A、行业B及公司因素C对资产价格的差异影响?如Dij=A+Bi+Cij+ABi+ACj+BiCj+ABiCj宏观经济分析概述
宏观经济分析内容宏观运行因素:经济、政治、军事、文化、自然等宏观政策因素:财政、货币、汇率、收入等国际宏观运行因素及宏观政策因素宏观经济分析目标分析宏观运行及政策因素研究宏观因素对证券市场、行业及个股的影响国际宏观运行因素及宏观政策因素宏观经济分析方法通过收集并分析宏观资料进行总量或结构分析宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行影响证券市场的途径GDP对证券市场的影响经济周期对证券市场的影响通货变动对证券市场的影响宏观经济运行影响证券市场的途径
企业经济效益经营环境、财政资助资金成本货币政策与对外开放政策,借贷成本居民收入购买力、投资需求投资者对经济与股价的预期宏观经济好,有信心,大量买入资产GDP对证券市场的影响
持续、稳定、高速的GDP增长证券市场呈上升走势当供需严重失衡时,出现高通胀时1不调控,滞胀,经营困境,居民收入下降,证券市场下跌2调控成功,物价及经济增长均放缓,证券市场平稳渐升转折性的GDP变动1经济从恶化到改善,证券市场从下跌到上升2经济从低速到高速增长,证券市场也将快速上涨GDP与证券市场的关系总结GDP与证券市场形势从长期看大致正相关短期内,可能出现背离证券市场一般提前对GDP的变动进行反应对GDP趋势应提前分析,提前行动经济周期对证券市场的影响(上)
经济周期繁荣、衰退、萧条、复苏。繁荣产出、销量、价格、利率、就业不断上升至某个高峰衰退产出、销量、价格、利率、就业开始下降至某个低谷萧条需求严重不足、生产相对严重过剩、大量破产与失业复苏产出、销量、价格、利率、就业开始慢慢回升经济周期对证券市场的影响(下)
在经济开始复苏时聪明的投资者开始选择未来有高收益率的股票在经济走向繁荣时经济形势好转进一步明朗,更多投资者参与,股价走高聪明的投资者认为股价不再会创新高,悄悄离场在经济呈现萧条时经济形势恶化进一步明朗,更多投资者抛售,股价下跌在经济处于衰退时投资者信心严重受挫,成交量小聪明的投资者衰退末期低价买入,在复苏及繁荣期高价卖出通货膨胀对证券市场的影响温和的通胀提高必要收益率(-)、税收(+)、经济增长(+)、投资者心理及预期(+)严重的通胀(-)资金流向实物、成本飞涨、筹资困难、经营风险增大、经济减速、收入下降通货紧缩对证券市场的影响(-)消费者推迟消费对于企业与投资者投资收益率下降、减少投资与生产、工资降低、收益下降经济衰退与投资者信心受挫宏观经济政策对证券市场的影响财政政策货币政策汇率政策收入政策财政政策对证券市场的影响财政政策的手段国家预算支出方向、税收、国债、财政补贴调节各地区、各部门间、中央与地方间的财力初级分配及再分配财政政策分类扩张性财政政策紧缩性财政政策中性财政政策财政政策对证券市场的影响—以积极为例减少税收,降低税率,扩大减免税范围扩大财政支出,加大财政赤字增加需要、生产、收入与信心,小心高通胀减少国债发行(或回购部分短期国债)国债供给减少,国债价格上升,资金转向股票增加财政补贴货币政策对证券市场的影响通过利率一般而言,利率与股价成反比什么样的货币政策利率才下降呢?通过公开市场操作直接影响利率及国债,再影响股价通过货币供给量调整法定准备金及再贴现率,影响资金供给及利率通过选择性货币政策工具贷款流向不同产业和地区,使股价结构性调整汇率政策对证券市场的影响通过进出品本币贬值,出口(进口)型企业的股票及债券价格上升(下降)通过资本流动本币贬值,资本外流,证券需求和价格下降通过通货变化本币贬值,进口商品引进物价上涨再考虑干预政策的效应(抛售外汇减少本币供给)收入政策对证券市场的影响收入政策实施方法通过财政及货币政策、行政及法律贯彻收入政策保证及提高各类收入通过社会保险提供保障通过财政及货币政策提高收入、减少支出减税、减贷款利率国际金融市场对证券市场的影响通过汇率预期人民币升值,中国证券市场,尤其是大量
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