第九章 货币需求

第九章

货币需求第一节货币需求理论的发展一、中国古代的货币需求思想1、中国古代的货币需求思想。《管子》：“币若干而中用？”2、按每人平均铸币多少即可满足流通需要，一直是中国控制铸币数量的主要思路。直至建国前夕，在有的革命根据地议论钞票发行时，仍然有人均多少为宜的考虑二、马克思关于流通中货币量的理论1、马克思关于流通中货币量的分析，后人多用“货币必要量”的概念来表述。假设条件是完全的金流通。基本公式是：执行流通手段职能的货币量＝公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。第一，在商品价格不变时，由于流通商品量增加或货币流通速度下降，或者这两种情况同时发生，流通货币量就会增加，在相反情况发生时则减少。第二，在商品价格普遍提高时，如果流通商品量的减少同商品价格的上涨保持相同的比例，或流通的商品量不变而货币流通速度的加快同商品价格的上涨一样迅速，流通货币量不变。如果商品量的减少或货币流通速度的加快比价格的上涨更迅速，流通中货币量还会减少。第三，在商品价格普遍下降时，如果商品量的增加同商品价格的跌落保持相同的比例，或货币流通速度的降低同价格的跌落保持相同比例，流通货币量就会依然不变。如果商品量的增加或货币流通速度的降低比商品价格的跌落更迅速，流通货币量就会增加。2、马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前提：⑴商品是带着价格进入流通的；⑵在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。3、马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系：在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。单位纸币代表的金属货币量=三、费雪的现金交易说费雪认为，一国的物价水平决定于三个因素：流通中的货币数量流通货币的效率即货币流通速度商品交易数量现金交易方程式：MV=PT四、现金余额数量说从个人资产选择的角度分析决定货币需求的因素。剑桥方程式：Md=kPY现金余额说开创了四种分析货币需求的方法：从货币为其持有者提供效用的角度来分析从持有货币的机会成本的角度分析从货币作为一种资产的角度来分析从货币供给与货币需求相互关系的角度来分析货币需求剑桥方程式与费雪方程式的差异（1）费雪方程式重视货币的交易功能，强调货币的支出。剑桥方程式强调货币作为一种资产的作用，并且强调货币的持有；（2）费雪方程式强调经济制度和货币流通速度，而剑桥方程式强调人们持有货币的动机；（3）费雪方程式强调货币流量的分析，剑桥方程式强调货币存量的分析；（4）两个方程式研究的角度不同，费雪方程式是从宏观经济角度分析的，而剑桥方程式是从微观经济主体持有货币动机入手的；五、凯恩斯的货币需求理论注重对货币需求的各种动机的分析认为，人们保有货币的动机有：交易动机、预防动机和投机动机。货币需求函数为：M1=L1（Y）

M2=L2（r）M=M1+M2六、对凯恩斯货币需求理论的发展1、鲍莫尔的“平方根定律”这个式子表示：交易性货币需求是收入Y的函数，随着用于交易的收入数量的增加，货币需求量随之增加。但Y的指数又说明其增加的幅度较小，即交易性货币需求有规模节约的特点。同时又表明货币需求是利率r的函数；而r的指数说明，交易性货币与利率的变动呈反方向变化，其变动幅度较利率变动幅度为小。2、托宾的资产组合理论现实生活中微观主体大多数情况下是既持有货币，又持有债券，变动的只是两者的比例。人们事实上并非只考虑收益，而且还要考虑风险。从债券角度考虑，既要考虑持有债券能够获得利息收入，同时也必然考虑将要冒多大的债券跌价的风险。至于保存货币，虽然无收益，但风险却较小，而且等于保有流动性。微观行为主体事实上不得不全面权衡，并找出持有货币和债券的最佳比例关系。七、弗里德曼的现代货币数量论弗理德曼认为，货币需求函数具有稳定性。理由是：1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。3、货币流通速度是一个稳定的函数。因此，货币对于总体经济的影响主要来自于货币的供应方面。弗里德曼与凯恩斯货币需求理论的联系与区别从弗里德曼所提出的货币需求函数来看，弗里德曼的货币需求理论一方面以传统货币数量论为基础，另一方面又吸收凯恩斯的流动性偏好理论加以发展。因为，弗里德曼的货币需求函数虽然复杂，但如经简化，就与MV=PT或M=KPY相似，只不过弗里德曼并不将K或V当作一个固定的常数，而是当作某些变量(如各种金融资产的收益率，预期的物价变动率等)的一个稳定函数。另外，Y也不是当期收入，而是指恒久性收入，并作为财富的代表。同时，弗里德曼的货币需求函数又是在凯恩斯的货币需求函数Md=L（Y，r）的基础上进一步发展，只不过弗里德曼货币需求函数中的r不只限于债券利息率，而是包括各种金融资产以及实物资产的收益率。由此可见，弗里德曼的货币需求函数是传统货币数量论与凯恩斯流动性偏好理论的综合。弗里德曼的货币需求函数的主要特点是强调恒久性收入对货币需求的主导作用。弗里德曼认为，一个人的消费支出不是取决于他现在的收入水平，而是取决于他一生或较长时间的平均收入水平，由此提出了反映长期因素影响的恒久性收入概念。货币需求也同消费需求一样，主要由恒久性收入支配的货币需求也是稳定的，货币流通速度的变化也不大。因此，从长期看就必须以稳定的货币需求函数为基础，从货币供应的调控来研究货币对产量和物价的影响。可见，弗里德曼货币需求函数在理论上的关键是对恒久性收入概念的引入。第二节中国对货币需求理论的研究一、中国持币者的货币需求函数1、决定持币者交易与贮藏需求的主要变量收入水平R收入的分配结构n市场供求状态，即预期物价变动率P利率因素rm持币者的交易和贮藏货币需求函数为：Md1=f（R，n，P，rm）2、决定持币者投机性货币需求的变量银行利率rm固定证券（债券）利率rn变动证券（股票）收益率re实物资产的预期盈溢率P持币者的投资货币需求函数为：Md2=f（rm，rn，re，P）3、中国持币者的货币需求函数：Md=Md1+Md2Md=f（R，n，rm，rn，re，P，W，U）二、我国现金货币需求与存款货币需求的特征1、现金货币需求（1）现金的交易需求个人交易性现金需求与个人消费性支出存在固定的比例关系。单位的交易性现金需求取决于核算单位的数量与每单位的交易量。与经济活动中的支付方式有关。与“地下经济”活动的规模有关。（2）现金的预防性需求短缺经济中持币待购短缺商品收入不稳定者为弥补可能出现的收入缺口存款利率预期的通货膨胀率（3）投机性货币需求不同资产的收益率的比较2、存款货币需求（1）企业活期存款的需求企业既有的生产与流转规模企业自身的结构、生产周期与工艺流程市场状态的影响（2）居民储蓄存款的需求收入水平市场供求状态利率个人及民族的节约习惯三、1：8的来历含义：零售商品供应总额与货币需求的数量关系为1：8来历：60年代初，银行工作者为分析货币供应量提出的经验值，受到财长李先念肯定经验证明1957年为8.98,61年降为4.83，基本牌价与集市牌价相差4－30倍，凭票供应商品从57年25%上升到62年的近60%，到80年代以前，这个值基本合理使用的局限性：经济体系是计划经济、大量资源配置不通过市场、产业结构低级化1：8失灵的原因商品范围的扩大和商品率的提高。农产品、土地、住宅、医疗、教育等从免费、低价到市场价；收入分配的个人倾斜，个人行为的多样化，投资和地下经济的出现，金融组织不发达向海外流失

四、一个争议公式公式：M=Y+P

其中，M－货币供给增长率，Y－经济增长率，P－物价上涨率此式应为M＝（1＋Y）（1＋P)－1的近似争议之处：应否将物价上涨率计入，或应否控制物价上涨；M的口径如何来定五、名义需求与实际需求名义需求：Md实际需求：Md/P两者关系：如果物价上涨只是货币现象，则收缩货币供给可以使物价下降；如果是结构和制度变化问题，则收缩货币供给亦无用，比如放开土地、医疗、教育等资源的价格和服务收费制度，就无法靠紧缩银根来解决第三节货币需求分析的宏观与微观角度一、货币需求分析的微观角度1、从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性称之为货币需求分析的微观角度。2、货币需求的研究任务首先是识别货币需求的决定因素决定因素通常划分为三：⑴规模变量，如收入和财富；⑵机会成本变量，如利息、物价变动率；⑶其他变量，如制度因素等。3、将机会成本变量引入货币需求模型或函数，是从微观角度考察货币需求问题的典型表现。这一发展是提高货币需求分析的转折点。4、这样的分析并不神秘。几十年来，我国的银行工作者经常从事货币需求的微观分析。问题是需要提到理论高度。二、体制对货币需求的影响体制影响的机理：改变了人的预期（收益－损失），从而影响人的动力机制经济体制：计划与市场企业体制：国有与个人所有制价格机制：从部分到整体分配机制：从时间分配到按劳按资分配社会保障：从国家包到三家抬三、收入变动与货币需求四、中国城乡居民的资产选择行为中国居民资本结构：人均资产17408元，实物为9308，占53.47%，其中住房7694元，占44.2%；金融资产8002元，占45.13%。其中，储蓄5082元，占29.19%，有价证券2251元，占12.93%，其中股票1017元，占5.84%。居民资本收入占总收入8.1%。资产选择1、机会成本变量影响货币需求，其间有一个中间环节，即资产选择。2、资产选择的方向：购买金融资产、持有现金和购买实物资产。3、资产选择的前提条件是：⑴基本消费支出后有相当的剩余货币收入；⑵可供选择的多样化的资产的现实存在。附全国城乡人均储蓄额对比图五、货币需求分析的宏观角度1、货币需求的宏观分析是一种从总体上考察货币需求的方法。2、准确地判断总体货币需求的水准是决定货币供给的关键。3、在实践中，有时采用修订后的微观货币需求模型进行宏观分析。六、微观分析与宏观分析的结合1、微观角度的分析是解释货币领域种种矛盾和变异现象的重要依据。2、宏观分析则在于根据可以解释货币需求的变量来估算总体货币需求作为货币供给决策的依据。3、两者不能偏废，应配合进行。

在看到微观货币需求模型的优点时，也必须注意不能轻视宏观分析。抽象推论，微观主体的货币需求，其总和就是总体的货币需求，似乎通过估算微观主体货币需求来估算总体货币需求即可。事实上这是行不通的。假如要这样估算，那就必须：（1）区分微观主体的各种类型，如企业、事业、个人，个人还要分工人、农民等；（2）每一种类型又要区分为多少组，然后是抽样调查、分析计量、逐层汇总。姑且不说所需要的人力、物力能否承担得起，也不说所需的时间可能使得计算出来的结果已大大失去时效，就是难以避免的误差累积也无法令人相信计量出来的结果有实用价值。这就是说，无论微观角度的货币需求分析有多大进展，有如何重要的意义，也不能排斥宏观角度分析的作用及其独立地位。七、货币需求是否是一个确定的量现实生活中我们很难把货币需求看成一个极其确定的量值。较为贴近现实的思路是把它看作一个具有一定宽度的值域。第四节资金需求与货币需求一、资金与货币资金，是指在社会再生产过程中不断占用和周转的、有特定目的和用途的、可以增殖的一定价值量货币与资金的区别：1)

存在形态不同

货币职能存在于货币形态