证券投资学 第2章

第2章证券市场的运行与管理第一节证券发行市场一、证券发行市场概述（一）证券发行市场的定义与特征定义：是新发行证券从发行人手中出售到投资者手中的市场。特征：无固定场所、无统一时间、发行价格低于市场价格。（二）证券发行市场结构１、证券发行者２、证券投资者３、中介机构（三）证券发行分类１、按发行对象分：公募发行私募发行２、按有无发行中介分类：直接发行间接发行二、股票发行市场（一）股票发行目的１、创建公司（１）发起设立:发起人认购公司发行的全部股份而设立公司。（２）募集设立：发起人认购应发行股份的一部分，其余向社会公众公开募集而设立公司。２、上市公司发行新股（１）增加投资，扩大经营（２）调整公司财务结构（３）满足证券交易所上市标准（４）巩固公司经营权（５）维护股东直接利益（６）其它—证券转换、股票拆细、股票合并、公司合并、减资（二）股票发行类型１、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司２、上市公司增资发行方式：向现有股东配售、向不特定对象公开募集、非公开发行、可转换公司债转换为公司股份（1）股东配股（2）公募增资（3）非公开发行股票3、上市公司无偿发行公积金转增股票股息股票分割和合并等（３）混合增资发行有偿无偿并行发行有偿无偿搭配发行

（三）股票发行价格1、股票发行价格类型（1）面额发行（2）溢价发行决定股票价格的因素有：净资产、盈利水平、发展潜力、行业特点、发行数量、股票市场的状态及趋势

《公司法》和《证券法》规定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额2、新股发行定价的估值方法（1）贴现现金流量法（2）可比公司分析法

—市盈率法发行价格=每股收益×发行市盈率每股收益=报告期净利润÷[发行前总股本+本次公开发行股本数×（12－发行月份）/12]—市净率市净率=股票市场价格÷每股净资产3、股票发行定价方式（1）协商定价（2）一般询价方式：发行人和主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向机构投资者询价，并根据机构投资者的预约申购情况确定最终发行价格。（3）累计投标询价方式：主承销商确定并公布发行价格区间，投资者在此区间按照不同的发行价格申报认购数量。如果投资者的有效申购总量大于本次股票发行量，但超额认购倍数小于5倍时，以询价下限为发行价；如果超额认购倍数大于5倍时，则从申购价格最高的有效申购开始逐笔向下累计计算，直至超额认购倍数首次超过5倍为止，以此时的价格为发行价。

（4）上网竞价方式：以价格优先的原则确定股票发行价格。4、我国股票发行定价方式首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。询价对象：“证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、主承销商自主推荐的机构和个人投资者，以及经中国证监会认可的其他投资者”。“采用询价方式定价的，发行人和主承销商可以根据初步询价结果直接确定发行价格，也可以通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。”（四）我国股票发行方式1、认购证方式限量发售认购证无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式全额存款方式专项存款方式4、上网发行方式上网竞价方式上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（四）我国股票发行方式对公众投资者上网发行和对机构投资者网下配售相结合的发行方式，并可根据需要采用回拨机制和超额配售选择权。网下配售：“未参与初步询价或者参与初步询价但未有效报价的询价对象，不得参与累计投标询价和网下配售。”首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。“发行人及其主承销商应当向参与网下配售的询价对象配售股票。发行人及其主承销商向询价对象配售股票的数量原则上不低于本次公开发行新股及转让老股（简称为本次发行）总量的50%。”战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累计投标询价，并应当承诺获得本次配售的股票持有期限不少于12个月，持有期自本次公开发行的股票上市之日起计算。初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。网下投资者在既定的网下发售比例内有效申购不足，不得向网上回拨，可以中止发行。网下报价情况未及发行人和主承销商预期、网上申购不足、网上申购不足向网下回拨后仍然申购不足的，可以中止发行。中止发行的具体情形可以由发行人和承销商约定，并予以披露。网上发行回拨机制:首次公开发行股票的发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立双向回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。“网上申购不足时，可以向网下回拨由网下投资者申购，仍然申购不足的，可以由承销团推荐其他投资者参与网下申购。”“网下中签率为网上中签率的2至4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10%从网下向网上回拨；4倍以上的应将本次发售股份中的20%从网下向网上回拨。”4.超额配售选择权又称“绿鞋”。是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在增发包销部分的股票上市之日起30日内，主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票，或者要求发行人增发股票，分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。5.路演促进投资者与股票发行人之间的沟通和交流，以保证股票的顺利发行。重要形式：一对一会谈、午餐会、大型报告会、网上交流华电国际案例发行量：7.65亿股发行价格区间：2.3——2.52元/股市盈率区间：13.5——14.8倍发行价格：2.52元/股募集资金：19.278亿元我国股票发行的定价方法（曾用）

发行当年预测利润数发行价格=

市盈率发行当年加权平均股本数

发行当年预测利润数发行价格=

市盈率

[发行前总股本数+本次公开发行股本数（12-发行月份）/12]例：南方建材股票发行价：30,498,000.00P=17.53=4.60元/股

9000万+3500万（12-3）/12发行总市值=4.603500万=1.61亿元（五）发行条件公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的，为公开发行：向不特定对象发行证券的；向特定对象发行证券累计超过二百人的；法律、行政法规规定的其他发行行为。公司公开发行新股，应当符合下列条件：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。《首次公开发行股票并上市管理办法》

发行人应当符合下列条件：最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；发行前股本总额不少于人民币3000万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％；最近一期末不存在未弥补亏损。

上市公司发行新股的基本条件（１）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；（２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支付股利；（３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载；（４）公司预期利润率可达同期银行存款利率。向不特定对象公开募集股份：（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；（二）除金融类企业外，最近一期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形；（三）发行价格应不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。三、债券发行市场（一）债券发行目的1、筹集稳定、低成本资金2、灵活运用资金3、转移通涨风险4、维持对企业控制5、满足多渠道筹资需求（二）债券发行条件1、发行额：资金需求，还本付息能力，企业资信度，市场吸收能力，法定最高限额。2、券面金额：购买能力，发行成本。3、券面利率：（1）利率水平：市场利率水平、利率结构、期限长短、信用级别、利息支付方式，投资者接受程度、发行者承受能力和有关法规。（2）利息支付次数：物价预期、市场习惯、支付网点。（3）计息方式：期限、物价预期、市场习惯。4、期限（1）所需资金的性质和用途（2）对市场利率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度5、发行价格（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行6、偿还方式：到期偿还、期中偿还、展期偿还7、发行担保8、税收效应公开发行公司债券，应当符合下列条件：股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。《上市公司证券发行管理办法》

公开发行可转换公司债券的公司应当符合下列规定：最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%;最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年。发行分离交易的可转换公司债券，应当符合下列规定：（一）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；（二）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（三）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息，符合本办法第十四条第（一）项规定的公司除外；（四）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。（三）债券发行方式1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标发行（1）缴款期招标：按照承销机构向财政部缴款的先后顺序获得中标权力，直至满足预定发行额为止。荷兰式招标：单一的最迟缴款日期为中标缴款期。美式招标：各中标商以各自投标的缴款期为中标缴款期（2）价格招标：常用于贴现债券荷兰式招标：按招标人所报买价从高向低的顺序中标，中标人以所有中标价格中的最低价格认购中标的债券数额。美式招标：中标人以各自出价认购债券（3）收益率招标：常用于附息债券荷兰式招标：按招标人所报收益率从低向高的顺序中标，中标人以所有中标收益率中的最高收益率认购中标的债券美式招标：中标人以各自报出的收益率认购中标额（四）债券偿还方式1、到期偿还、期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分偿还到期前全部或部分偿还酬金3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销第二节证券流通市场一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征1、定义证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施,组织和监督证券交易,实行自律管理的法人。（《证券法》102条）（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化2、证券交易所特征3.证券交易所设立的条件有足够种类和数量的、能够上市交易的股票的债券有相当数量的投资者和筹资者有一定数量、有职业道德和业务能力方面均训练有素的中介经纪人有相当数量的社会闲置资金,并允许资金自由流动具有一定规模并装备先进计算和通讯设备的场地和设施有成熟的管理机构、管理人才和较完备的证券法规（二）证券交易所的组织形式

（1）公司制：以赢利为目的、它是由各类出资人共同投资入股建立起来的公司法人。交易所对在本所内的证券交易负有担保责任，必须设有赔偿基金。交易所的证券商及其股东，不得担任证券交易所的董事、监事或经理，以保证交易所经营者与交易参与者的分离。优点：其本身不直接参与证券买卖，故有助于保证交易的公平；同时，由于它的主要职责是提供证券交易所需的各种物质条件和服务，业务活动比较单纯，有利于向证券商提供尽可能完备的交易设施和服务。缺点：由于收入主要来自于买卖双方的证券交易成交额，证券交易所为了增加收入，可能会人为地推动某些证券交易活动，容易形成在证券交易所影响下的证券投机。同时，有的证券交易参加者为了避开公司制证券交易所的昂贵上市费用和佣金，可能会将上市证券转入场外交易市场去交易。（2）会员制以会员协会形式成立的不以赢利为目的的组织，主要由证券商组成。只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。会员制证券交易所实行会员自治、自律，自我管理。优点：会员制证券交易所的佣金和上市费用较低，从而在一定程度上可以防止上市股票的场外交易。缺点：由于经营交易所的会员本身就是股票交易的参加者，因而在股票交易中难免出现交易的不公正性。同时，因为参与交易的买卖方只限于证券交易所的会员，新会员的加入一般要经过原会员的一致同意，这就形成了一种事实上的垄断，不利于提供服务质量和降低收费标准。（三）证券上市制度1、证券上市发行上市:经证券管理机构批准,向社会公开发行交易上市:经证券交易所批准在交易所内公开挂牌交易2、证券上市的优缺占优点：（1）上市公司——有利于推动公司建立完善、规范的治理结构；有利于提高发行公司的声誉和影响；有利于发行公司进入快速、连续扩张的通道。（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、投资风险小。上市的缺点：（1）失去隐秘性（2）管理人员的灵活性受到限制3、上市条件（1）一般条件公司设立达到一定年限、公司具有经济效益和社会效益、公司的股本总额和向社会公开发行有股份达到一定数额、股权分散良好、资产净值达到一定水平、净资产收益率或股息达到一定标准、无正当理由不得随意撤回已上市证券（2）我国股票上市条件《证券法》第50条股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行公司股本总额不少于人民币三千万元公开发行的股份达公司股本总数的百分之二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿元的,公开发行股份的比例为百分之十以上公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件,并报国务院证券监督管理机构批准。

深圳创业板的上市条件

发行人申请股票在本所上市，应当符合下列条件：（一）股票已公开发行；（二）公司股本总额不少于3000万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；（四）公司股东人数不少于200人；（五）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；（六）本所要求的其他条件。《证券法》第五十五条：上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；公司有重大违法行为；公司最近三年连续亏损；证券交易所上市规则规定的其他情形。《证券法》第五十六条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；公司解散或者被宣告破产；证券交易所上市规则规定的其他情形。《证券法》第五十七条公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：公司债券的期限为一年以上；公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。（3）债券上市条件《证券法》第六十条公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：公司有重大违法行为；公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用；未按照公司债券募集办法履行义务；公司最近二年连续亏损。《证券法》第六十一条公司有前条第（一）项、第（四）项所列情形之一经查实后果严重的，或者有前条第（二）项、第（三）项、第（五）项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。公司解散或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市交易。2.1发行人申请其发行的债券在本所（上海、深圳）上市，应当符合以下条件：债券经中国证监会或国务院授权的部门核准或者批准并公开发行；发行人申请债券上市时仍符合法定的债券发行条件；债券期限为一年以上；债券实际发行额不少于人民币五千万元；债券须经资信评级机构评级，且债券的信用级别良好；本所规定的其他条件。

2.3发行人申请其发行的债券在本所上市，且同时通过本所（上海、深圳）集中竞价系统和综合协议交易平台挂牌交易的，除应符合2.1条规定的条件以外，还应当符合以下条件：债券须经资信评级机构评级，且债券信用评级达到AA级及以上；本次债券发行前，发行人最近一期末的资产负债率不高于70%，集合形式发行债券的，所有发行人加权平均资产负债率不高于70%；发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍，集合形式发行的债券，所有发行人最近三个会计年度实现的加总年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；本所规定的其他条件。交易所的上市规则（上海、深圳同）上市公司申请可转换公司债券在本所上市，应当符合下列条件：可转换公司债券的期限为一年以上；可转换公司债券实际发行额不少于人民币5000万元；申请可转换公司债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。上市公司申请分离交易的可转换公司债券中公司债券和认股权证在本所（深圳）上市，应当符合下列条件：（一）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币十五亿元；（二）分离交易的可转换公司债券中公司债券的期限为一年以上；（三）分离交易的可转换公司债券中公司债券的实际发行额不少于人民币5000万元；（四）分离交易的可转换公司债券中的认股权证自上市之日起存续时间不少于六个月；（五）申请分离交易的可转换公司债券中公司债券和认股权证上市时公司仍符合法定的分离交易的可转换公司债券发行条件。（四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、柜台终端2、结算系统：结算、交收、过户3、信息系统：交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特网4、监察系统：行情监控、交易监控、证券监控、资金监控（五）证券交易原则和交易规则1、交易原则——价格优先、时间优先2、交易规则（1）交易时间:9:30AM-11:30AM，1:30PM-3:00PM（2）交易单位:股票、基金:一手（100股、份）、债券：一手（1000元面值）（3）价位:每次报价的最小变动单位：股票：0.01元，基金、权证：0.001元，B股：上海：$0.001，深圳：HK$0.01（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑（5）价格决定指令驱动、报价驱动集合竞价：在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位。高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部满足（成交）。与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交）。

若产生一个以上的基准价格，即有一个以上的价格同时满足集合竞价的3个条件时，沪市选取使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。深市则选取离前收盘价最近的价格为成交价格。例序号委托买入价数量序号委托卖出价数量13.80213.52323.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.753连续竞价：申买价高于即时揭示最低卖价，以最低申卖价成交；申卖价低于最高申买价，以最高申买价成交。两个委托如果不能全部成交，剩余的继续留在单上，等待下次成交。（6）涨跌停板（7）大宗交易在本所进行的证券买卖符合以下条件的，可以采用大宗交易方式：(一)A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；(二)B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于30万元美元；(三)基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于300万份，或者交易金额不低于300万元；(四)国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元；(五)其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。有涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在当日涨跌幅价格限制范围内确定。（七）行情表阅读1、开盘价与收盘价开盘价：集合竞价

收盘价：上海：最后一笔交易前1分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔）深圳：最后三分钟的集合竞价2、最高价、最低价、最新价3、涨跌：与上日价格差4、成交量与成交额5、市价总额市价总额=6、上市证券数和上市证券总额上市总额=其中：Fi-第i种证券的面值Si-第i种证券的发行量

n-上市证券种数（八）证券交易所的功能1、集中证券供求关系，创造高效连续市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征1、定义：场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场2、场外交易市场特征：（1）分散的无形市场（2）采用自营方式直接进行交易（3）交易对象以债券、非上市股票和开放型基金为主（4）交易商报价驱动的市场（5）管理相对宽松（二）参加者和交易对象1、参加者—自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易商、机构和个人投资者2、交易对象—债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金（三）场外交易市场功能1、证券发行场所2、已发行未上市证券流通转让的场所3、证券交易所的重要补充（四）二板市场与主板相对应上市条件略低的新兴市场NASDAQ市场的特征：1、报价驱动市场—做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场—美国风险资本套现和高科技公司发展壮大场所

经营生化、生技、医药、科技〈硬件、软件、半导体、网络及通讯设备〉、加盟、制造及零售连锁服务等公司，经济活跃期满一年以上，且具有高成长性、高发展潜力者。

NASDAQ上市标准要求标准1标准2标准3股东资产总值1500万美元3000万美元无市值无无或7500万美元总资产无无或7500万美元总收入

或7500万美元税前收入（最近一或最近三个财政年度的两个中）100万美元无无经营年限无2年无公众流通股110万股110万股110万股公众流通股市值800万美元1800万美元2000万美元最低股价5美元5美元5美元股东（100股以上）400400400做市商334美国纳斯达克全球精选市场上市条件

首次发行财务和定性要求要求

标准一

标准二

标准三

税前利润/收入前三个会计年度累积大于等于1100万，并且要两个会计年度每年大于等于220万，并且前三个会计年度每年的税前收入均为正值无无现金流无前三个会计年度累积大于等于2750万，并且前三个会计年度每年现金流均为正值无公司市值无前12个月平均大于等于55000万前12个月平均大于等于85000万收益无前一个会计年度大于等于11000万前一个会计年度大于等于9000万买入价444做市商

3或43或43或4公司治理要求要求要求要求美国纳斯达克全球精选市场上市条件关于流动性要求（首次发行流动性要求）

要求首次公开发行和剥离公司成熟公司（1）持有100股以上股份的股东数量，或者，股东总数，或者，（2）股东总数，并且过去12个月里平均每月的交易量（1）持有100股以上股份的股东数量是450以上，或者，股东总数在2200以上（2）无（1）持有100股以上股份的股东数量是450以上，或者，股东总数在2200以上。（2）股东总数在550以上，并且过去12个月里平均每月的交易量在110万以上公众持股的股份数12500001250000（1）公众持股股份的市场价值；或者，（2）公众持股股份的市场价值与股东利益（1）公众持股股份的市场价值是7000万以上。（2）无（1）公众持股股份的市场价值在11000万以上；或者，（2）公众持股股份的市场价值在10000万以上，同时股东权益在11000万以上。美国纳斯达克全球精选市场上市条件维持上市资格的要求要求权益标准市值标准总资产/总收益标准股东权益1000万无无已发行证券市值无5000万无总资产和总收益（最近一个会计年度，或最近三个会计年度中的两年）

无

无

5000万和5000万公众持股数75万110万110万公众持股股份市值500万1500万1500万发行价111总股东数400400400做市商数量244公司治理要求要求要求要求NASDAQ全球（全国）市场上市条件300名以上的股东。满足下列条件的其中一条：股东权益（公司净资产）不少于1500万美元，最近3年中至少有一年税前营业收入不少于100万美元。股东权益（公司净资产）不少于3000万美元。不少于2年的营业记录。在纳斯达克流通的股票市值不低于7500万美元，或者公司总资产、当年总收入不低于7500万美元。每年的年度财务报表必需提交给证管会与公司股东们参考。最少须有三位做市商参与此案。美国纳斯达克资本市场上市条件要求权益标准已发行证券市值标准净收入标准股东权益500万400万400万公众持有股份的市值1500万1500