指数基金产品研究系列报告之一百五十：触底反弹估值修复关注景顺长城港股科技50ETF投资机会

—指数基金产品研究系列报告之一百五十研究析师宋施怡A0230515070001songsy@邓虎A0230520070003denghu@人99songsy@本期投资提示：景顺长城中证港股通科技ETF(基金代码：513980，场内扩位简称：港股科技50ETF)踪中证港股通科技指数(指数代码：931573)，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小。基金管ETF22亿元，日成交额达到历史上来看，在美元指数下行+中国PMI上行的宏观组合时期，港股均录得不俗的绝对收PMI产业增速放缓，基本面压力相对较大，加高通胀、美联储加息等市场因素和地缘政治冲突、中概退市危机等，科技板块仍旧大幅回撤，跌幅27%。2022年11月以来，积极因素开始出现，进入估值修复通道。中国防疫二十条出台后预期经济复苏、中概退市危机缓解、平台经济进入常态化监管，美联储中证港股通科技指数(CSIHongKongConnectTechnologyIndex，指数代码：931573.CSI，指数简称：HKC科技)从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市W重分别为10.54%、9.93%、9.43%。表现全方位显著优于同类指数。2014/12/31至2023/1/9的投资区A：创业板指。港股通科技指数年化波动率和港股科技指数较为稳定。除了较高的收益率水平，中证港股、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明权益量化研究权益量化研究权益量化研究证券证券研究报告权益量化研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想1.2023年香港科技股有望触底反弹 41.1二十大报告，科技关键词举足轻重 4 2.中证港股通科技指数覆盖港股通科技龙头，历史表现相 ，反映港股通内科技龙头公司 生物科技、新能源汽车等子板 ETF同标的产品中规模最大，流 4.基金管理人信息 141基金管理人简介 142基金经理简介 145.风险提示 14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想图1：2022年起美元指数走势 5图2：2022起美元兑人民币走势 5图3：历史上出现趋势性的美元指数下行+中国PMI上行的时期，港股均录得不俗的正收益表现 5图4：近两年南向资金保持累计净流入 6图5：港股通资金近一年资金净流入前十行业(单位：亿港元) 7图6：中证港股通科技指数成分股总市值分布(亿港元) 9图7：中证港股通科技指数成分股总市值分布范围统计(只) 9图8：中证港股通科技指数成分股公司规模及数量 10图9：中证港股通科技指数成分股公司权重(%) 10图10：中证港股通科技指数发布日起与同类指数收益走势对比 10图11：2015年起各指数年度收益率对比 11图12：指数发布以来中证港股通科技指数历史市净率 12图13：景顺长城中证港股通科技ETF上市之日起规模及成交额走势 13表1：二十大报告科技成为关键词 4表2：中证港股通科技指数前十权重股 9表3：指数发布日起各指数风险收益对比 11信息 12表5：全市场港股通科技ETF产品列表 13表6：景顺长城旗下股票ETF 14请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想1.2023年香港科技股有望触底反弹1.1二十大报告，科技关键词举足轻重2022年10月16日，中国共产党第二十次全国代表大会开幕。二十大报告相比十九大报告大幅增加了科技创新和安全相关的内容，首次提出了科技自立自强、产业链、供应链安全等要求，明确科教兴国、科技强国的重要性。报告指出，“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态”。随着科技创新的重要性提升，汇集优质科技企业的港股通科技指数有望引来政策利好。类年的成就技术、战略新兴产业、探月探火、深海深地探测、超级计算机、卫星导航、量子信息、核物医药等取得重大成果，进入创新型国家行列应链安全升产业链供应链韧性和安全水平发展展经济的着力点放在实体经济上快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国产业体系、新型工业化兴国战略创新体系动战略国战略在我国现代化建设全局中的核心地位，健全新型举国体制，强化国家技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，加快实施一批具有战略性全瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造，完善人才战略布局，加快建要人才中心和创新高地，着力形成人才国际竞争的比较优势，把各方才集聚到党和人民事业中来全共安全治理水平社会稳定是国家强盛的前提国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程，确保国家安全和社会稳定国家政权安全、制度安全、意识形态安全，确保粮食、能源资源、重链供应链安全第一、预防为主，完善公共安全体系，提高防灾减灾救灾和急难险重事件处置保障能力，加强个人信息保护请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想科技股有望获取较好收益对港股投资而言，目前市场整体的投资者结构仍呈现大致4：3：3的格局，即海外投资者占比约40%，本港投资者占比约30%，内地投资者占比约30%，海外投资者仍处于占比较高的水平，而影响其对港股投资的因素，更多体现为相对强弱指标。2022年初美元指数走势不断上涨，11月起美元指数开始回落。2022年美元指数最高为114.15，2023年1月9日美元指数回落至103.19。美元指数大幅下降，下降幅度为10.63%。与此同时，和美元挂钩的人民币汇率开始反弹，以港元/美元计价的海外中国指数，其盈利亦有望受到人民币汇率抬升的利好影响。数走势d人民币走势d历史上来看，在美元指数下行+中国PMI上行的宏观组合时期，港股均录得不俗的绝对收益。展望2023年，美元指数趋势下行，中国经济复苏PMI回暖的背景下，港股有望录得正收益。中国PMI上行的时期，港股均录得不俗的正收益表现请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想2021年在A股、美股科技板块亮眼表现的情况下，香港科技股受制于平台经济反垄断，跌幅33%；2022年，国内以及全球科技产业增速放缓，基本面压力相对较大，叠加高通胀、美联储加息等市场因素和地缘政治冲突、中概退市危机等，科技板块仍旧大幅回撤，跌幅27%。2022年11月以来，积极因素开始出现，进入估值修复通道。中国防疫二十条出台后预期经济复苏、中概退市危机缓解、平台经济进入常态化监管，美联储加息节奏预期放缓等，香港科技股开启自2014年11月17日沪港通开通，以及2016年12月5日深港通开通以来，内资通过港股通通道流入港股资金逐年提升。2019年5月1日起，沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币，调整后“港股通”单日额度扩至840亿元人民币，极大地方便南向资金进出港股市场。2019年以来，南向资金继续保持累积净流入，截止至2023年1月9日，南向资金近一月累计净流入219.16亿港元，2019年初起累计净流入17735.16请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想d在行业层面，截至2023年1月9日，近一年资金净流入最高的前五大行业分别为软件与服务、制药、生物科技与生命科学、房地产Ⅱ和零售业。其中软件与服务行业最为投资者所青睐，近一年净买入1188.50亿港元。制药、生物科技与生命科学和医疗保健设备与服务行业近一年净买入合计782.65亿港元。说明南向资金对科技板块投资意向较高。图5：港股通资金近一年资金净流入前十行业(单位：亿港元)请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共16页简单金融成就梦想中证港股通科技指数覆盖港股通科技龙头，历史表现相较同类型指数更优2.1指数综合考量盈利能力及研发支出，反映港股通中证港股通科技指数(CSIHongKongConnectTechnologyIndex，指数代码：931573.CSI，指数简称：HKC科技)是中证指数有限公司于2014年12月31日发布。指数基日为2014年5月21日。中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。中证港股通科技指数编制方法如下：1)样本空间：同中证港股通综合指数的样本空间。2)选样方法：·对样本空间内证券，剔除过去一年日均成交金额不足1000万港元的证券；·在剩余证券中，选取通信、互联网、医疗器械、生物科技、电子、半导体、新能源等行业的上市公司证券作为科技主题空间；·在科技主题空间中，剔除过去两年营业收入增速连续为负以及过去两年研发投入占营业收入的比例不足3%的证券，对各中证二级行业中市值排名前三的证券豁免上述要求；·在剩余证券中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本，不足50只时，全部纳入。中证港股通科技指数的样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。单个样本股权重不超过10%。2.2指数偏大盘风格，汇集软件服务、生物科技、新源汽车等子板块龙头截止至2023年1月9日，中证港股通科技指数成分股共50只，平均总市值为1768.79亿港元，成分股市值偏大盘风格。从成分股总市值分布来看，有2只超过10000亿港元：分别是腾讯控股(34623.04亿港元)、美团-W(11184.51亿港元)，有1只超过5000亿港元，是比亚迪股份(5863.04亿港元)。总市值介于1000至5000亿港元的成分股有10只；总市值在500至1000亿港元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共16页简单金融成就梦想之间的成分股有12只；总市值在300-500亿港元之间的成分股有9只，其中有16只成分股总市值低于300亿港元。图6：中证港股通科技指数成分股总市值分布(亿港元)d图7：中证港股通科技指数成分股总市值分布范围统计 (只)d中证港股通科技指数前十大成分股权重合计为67.07%，指数权重股占比较为集中。权重排名前三的股票分别为腾讯控股、美团-W和药明生物，权重分别为10.54%、9.93%、9.43%。指数前十大权重股分布广泛，涵盖了5个恒生二级行业。其中软件服务行业和药品及生物科技行业分布最多，均有3只前十权重1、1只前十权重股。中证港股通科技指数前十成分股汇聚各行业龙头，如以美团-W、小米集团-W、快手-W为首的互联网龙头公司，以药明生物、百济神州为首的医药板块龙头公司、以理想汽车-W为首的新能源汽车公司等。指数权重股在行业层面配置分散化，行业内部优质集中化。表2：中证港股通科技指数前十权重股权重(%)总市值(亿港元)生二级行业控股HSWHSHS)团-W(HS)-WHSSHS)想汽车-WS康HS)7请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共16页简单金融成就梦想中证港股通科技指数主要集中科技、医疗和新能源汽车板块，科技板块市值较大，医疗板块市值较小。中证港股通科技指数涵盖8个恒生二级行业，其中软件服务市值较大，很好地保证了指数的盈利能力。药品及生物科技行业上市公司数量最多，整体市值较小，收益弹性更高。从权重分布来看，权重占比最高的行业为软件服务、药品及生物科技、汽车，权重占比分别为32.50%、29.10%、12.77%，权重合计74.36%。d图9：中证港股通科技指数成分股公司权重(%)d2.3中证港股通科技指数表现全方位优于同类型指数2014/12/31至2023/1/9的投资区间内，中证港股通科技指数累计收益率为152.37%，收益表现显著优于港股同类型科技指数：恒生科技、港股科技以及A股科技宽基指数：创业板指。港股通科技指数年化波动率为32.79%，相较恒生科技和港股科技指数较为稳定。除了较高的收益率水平，中证港股通科技指数的风险控制也表现优异，年化夏普比率也显著优于其他同类指数。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共16页简单金融成就梦想d表3：指数发布日起各指数风险收益对比生科技科技业板指益率动率普比率撤从历年指数收益率来看，自2015年起，中证港股通科技指数在2016年、2018年、2019年以及2020年表现出色，2019、2020年的年度收益率达到了47.12%、89.99%，大幅跑赢恒生指数和恒生科技指数，指数高弹性特征凸显。11：2015年起各指数年度收益率对比请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共16页简单金融成就梦想较基准较基准2.4中证港股通科技指数估值水平近日有所修复截止至2023年1月9日，中证港股通科技指数的市盈率为43.76倍，市净率为3.74倍，分别位于指数发布以来的86.43百分位和80.54百分位。指数自2022年11月估值到达历史相对低点，近期指数估值明显提升，相对低点有所修d3.景顺长城港股科技50ETF在同标的产品中规模最大，流动性最好景顺长城中证港股通科技ETF(基金代码：513980，场内扩位简称：港股科技50ETF)于2021年6月21日成立，于2021年7月2日上市。基金经理为张晓南。基金紧密跟踪中证港股通科技指数(指数代码：931573)，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小。基金管理费率0.50%，托管费率0.15%。基金全称景顺长城中证港股通科技交易型开放式指数证券投资基金基金简称景顺长城中证港股通科技ETF基金代码513980基金管理公司景顺长城基金管理有限公司场内扩位简称港股科技50ETF管人行股份有限公司管人行股份有限公司数代码标标立日2021/6/21基金上市日2021/7/2立日请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共16页简单金融成就梦想率率源：基金招募说明书，申万宏源研究景顺长城港股科技50ETF自上市以来规模持续增加，成交活跃。截至2023年1月9日，景顺长城港股科技50ETF规模达到22.22亿元，日成交额达到3.21亿元，较上市之日起分别增加了265.23%和368.16%。过去7个交易日的日均成交额为3.10亿元，流动性近期明显提升。ETF市之日起规模及成交额走势d景顺长城港股科技50ETF是市场上首批上市的港股通科技ETF。和市场上其他4只中证港股通科技ETF相比，景顺长城港股科技50ETF的规模和过去7个交易日的日均成交额均为最高。表5：全市场港股通科技ETF产品列表基金代码基金名称成立日期上市日期最新规模(亿元) (亿元)富通中证港股通科技ETF.70通科技ETF华中证港股通科技ETF瑞中证港股通科技ETF请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共16页简单金融成就梦想4.基金管理人信息4.1基金管理人简介景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日，景顺长城基金由景顺与长城证券联合开滦集团和实德集团共同发起设立，为国内首家中美合资的基金管理公司，中外双方股东实力雄厚，具备全球资源与本土投资经验的双重组合。截至2023年1月9日，景顺长城基金旗下共有9只股票ETF,规模合计61.12表6：景顺长城旗下股票ETF码称规模(亿元)成立日率(%)率(%)通科技ETFETF池ETF.59通信150ETF动100ETFTFETF4.2基金经理简介张晓南先生，经济学硕士，CFA，FRM。曾任鹏华基金管理有限公司产品规划部高级产品设计师，兴银基金管理有限公司研究发展部研究员、权益投资部基金经理。2020年2月加入本公司，自2020年4月起担任ETF与创新投资部基金经理。具有12年证券、基金行业从业经验。截至2023