金融-行业周报（第三周）：业绩喜报频传基金仓位回暖

1(%)9.06.03.00.0(%)9.06.03.00.0(3.0)机金和金军化与设设天健服事贸运电产牧服产制饮融人属工工工备备然康装业易输器开渔务服造料力程与气发务资新源能源告金融华泰研究行业周报(第三周)本周观点：业绩喜报频传，基金仓位回暖业绩接连报喜，看好金融股配置机遇，保险＞银行。春节期间，港股保险股、银行股延续开年以来的涨势。22Q4末保险持仓显著回升，预计2023年NBV正增长、利率环境稳定、权益市场向好，看好优质龙头险企配置机遇。11家银行公布业绩快报，稳健基本面有望驱动板块估值上行，看好银行修复行情。子行业观点QQ末+0.16pct，但仍显著低于2019-2020年水平。我们认为23年寿险NBV有望正增长，预计利率环境相对稳定，权益市场有望向好支撑估值修复，建议配置优质龙头。2)银行：截至1月28日已有11家银行披露2022年业绩快报，预计上市银行2022年全年基本面有望延续稳健态势，支撑板块估值持续修复。发改委强调着力扩大消费及有效投资，有望促进信贷平稳投放。22Q4银行股基金仓位回暖，地产政策扭转+经济底部修复+开门红可期，后续按揭、消费保险银行增持(维持)增持(维持)研究员SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究员SACNo.S0570521010001SFCNo.AWF297研究员SACNo.S0570521080002SFCNo.BRC044研究员SACNo.S0570522090001SFCNo.BRR567研究员SACNo.S0570523010003SFCNo.BRZ146联系人SACNo.S0570122070085shenjuan@+(86)75523952763lijian@+(852)36586112wangke015604@+(86)2138476725anna@+(86)1063211166wangyu017005@+(86)2128972228heyating@+(86)2128972228贷需求修复有望驱动银行板块行情。重点公司及动态1)保险：推荐优质行业龙头，如中国平安、友邦保险、中国人寿。2)银行：推荐优质股份行、中小行，如平安银行。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级中国平安601318CH75.00买入中国人寿601628CH39.00买入友邦保险1299HK110.00买入平安银行000001CH21.38买入资料来源：华泰研究预测一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图(%)保险(%)沪深3003.03(0.5)(2.3)(4.0)01/1301/1501/1701/19(3.00)(1.75)(0.50)0.752.00(%)一周内各行业涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅(%)瑞丰银行601528CH13.98无锡银行600908CH5.48江阴银行002807CH4.44青岛银行002948CH3.57招商银行600036CH3.50张家港行002839CH3.43重庆银行601963CH3.21苏农银行603323CH3.18青农商行002958CH3.13浙商银行601916CH3.08一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅(%)中国人寿601628CH兰州银行001227CH(4.70)新华保险601336CH(2.24)宁波银行002142CH(2.24)杭州银行600926CH(1.99)成都银行601838CH(1.71)苏州银行002966CH(1.50)兴业银行601166CH(1.48)南京银行601009CH(1.20)常熟银行601128CH(1.07)资料来源：华泰研究金融金融频传，基金仓位回暖业绩接连报喜，看好金融股配置机遇，保险＞银行。春节期间，港股保险股、银行股延续开年以来的涨势。22Q4末保险持仓显著回升，预计2023年NBV正增长、利率环境稳定、权益市场向好，看好优质龙头险企配置机遇。11家银行公布业绩快报，稳健基本面有望驱动板块估值上行，看好银行修复行情。上周四、五港股开市并延续节前反弹趋势，保险板块上涨明显，两个交易日，中国太保H上涨6%。年初至今不到一个月的时间里，大部分港股保险股取得了20%以上的涨幅。在负债端好转、利率易上难下、权益市场向好的推动下，越来越多投资者开始关注保险板块的表现。建议投资者关注A股当中的中国平安、中国人寿；H股当中的中国平安、友邦保春节期间港股保险股行情回顾：延续涨势，表现分化。春节期间港股保险股延续开年以来HH中国平安H分别录得6.5%、3.8%、3.7%、3.3%涨幅，均高于恒生指数2.9%；友邦保险、中国人寿H、中国太平涨幅分别为1.6%、%。7%7%6%5%4%3%2%1%0%中国太保H新华保险H中国财险中国平安H恒生指数友邦保险中国人寿H中国太平资料来源：Wind，华泰研究22Q4保险股基金持仓跟踪：基金所持保险仓位环比显著上行，头部公司获得大幅加仓。从保险股整体分仓情况看，伴随政策转向、地产三支箭落地、市场景气度回升，22Q4末保险股占偏股型基金仓位为0.36%，较22Q3末+0.16pct，环比回升，但仍显著低于2019-2020年水平。从个股持仓看，22Q4末机构前五大重仓股分别为中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险；22Q4保险个股仓位变动分化，头部公司中国平安、中国人寿、中国太保仓位上升比例较大，中国人保、新华保险获得小幅加仓。金融金融持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例相对标准行业配置比例8%6%4%2%0%-2%-4%-6%2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3资料来源：Wind，华泰研究2022年业绩快报报喜，关注信贷修复节奏。2023年1月13日至1月20日银行指数上涨0.55%，较沪深300指数-2.07pct，其中大行、股份行、区域性银行分别-0.27%、+1.34%、日，银行板块PB(lf)估值0.55倍，2010年以来PB估值分位数为3.09%，处于较低水平。截至1月28日，已有11家银行披露业绩快报数据，共计6家银行归母净利润增速20%以上，资产质量维持稳健，基本面向好有望驱动板块估值进一步上行，关注后续按揭+消费贷修复节奏。发改委强调着力恢复和扩大消费、着力扩大有效投资，有望推动消费贷、基建贷款平稳投放。春节期间，新兴、全球、发达和香港银行指数均实现正增长，涨幅分别为0.29%、2.65%、3.41%、2.23%，港股中资银行里渤海银行(H)、招商银行(H)、重庆农商行(H)涨幅靠前。2022年以来，对地产链资产质量的担忧成为压制银行估值的核心因子。11月底以来地产融资支持政策“三箭齐发”，首套房贷款利率下限再度放宽；中央经济工作会议强调扩内需、银行板块PB估值仍处2010年来低位，正值银行板块价值重估新起点，地产政策扭转+经济底部修复+开门红可期，后续按揭、消费贷需求修复有望驱动银行板块行情。1、上市银行业绩快报发布，坚定看好加配机遇商行。主要关注点有：1)业绩增速突出。共计6家银行归母净利润增速20%以上，张家港行以29.5%的利润同比增速领跑11家上市银行。随稳地产政策持续出台，2022年11月以来银行板块估值迈入复苏通道，稳健业绩有望支撑估值持续回升。2)规模指标分化。2022年末6家银行资产规模同比增速较9月末上行，5家银行贷款规模同比增速较9月末上行，短期内居民贷款复苏节奏需要密切观察。3)资产质量稳健。仅有3家银行2022年末不良贷款率较9月末上行，上市银行资产质量整体呈现改善趋势，拨备覆盖率稳步提升，风险抵御能力进一步巩固。金融金融归母净利润YoY营业收入YoY2022年规模YoY不良率拨备覆盖率ROE银行简称股份行2022年Q4单季2022年Q4单季总资产总贷款22年末较9月末(bp)22年末较9月末(pct)2022年同比(pct)平安银行25.3%23.0%6.2%-1.3%8.7%1.05%2290%012.36%1.51招商银行18.2%9.6%8.6%0.96%1451%-517.06%0.10中信银行11.6%8.0%3.3%3.2%6.3%-1.27%0201%-110.79%0.06城商行厦门银行15.4%7.3%10.6%12.7%14.5%0.86%0388%311.36%0.38长沙银行8.0%15.4%9.6%7.7%13.6%15.3%0311%112.57%-0.69农商行张家港行29.5%27.7%4.3%-3.7%14.0%15.2%0.89%-1520%-2112.21%1.13江阴银行26.9%33.3%12.2%-13.0%10.2%12.7%0.98%0471%-2611.89%1.74无锡银行26.7%45.0%3.0%-7.5%4.8%9.2%0.81%-5553%13.01%1.60常熟银行25.4%26.0%5.2%16.7%18.8%0.81%3537%-513.06%1.44瑞丰银行21.0%20.3%6.5%-5.3%16.6%21.0%1.08%-7283%10.85%0.52沪农商行13.2%-1.8%6.1%1.3%10.6%9.3%0.94%-2445%611.22%-0.17资料来源：公司财报，华泰研究2、22Q4银行股基金持仓跟踪22Q4银行板块偏股型公募基金持仓为2.96%，较22Q3上升0.15pct，11月底以来地产融资支持政策“三箭齐发”，地产政策扭转+经济底部修复催化板块行情，吸引资金加配。个股层面，宁波银行、招商银行、成都银行持仓市值排名前三，22Q4宁波银行、平安银行获显著加配。我们坚定看好银行板块修复行情，建议关注优质个股良机。持股市值占偏股型基金重仓股票市值比例相对标准行业配置比例10%5%0%-5%-20%2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3资料来源：Wind，华泰研究3、春节期间香港银行股行情回顾涨幅分别为0.29%、2.65%、3.41%、2.23%。32家港股中资银行标的中，18家银行上涨，5家银行下跌，其中涨幅前五分别为渤海银行、招商银行、重庆农商银行、重庆银行和民生行、中原银行、郑州银行、天津银行、贵州银行，跌幅分别为2.86%、1.54%、0.85%、0.52%、0.48%。渤海银行招商银行重庆农村商业银行民生银行重庆银行渤海银行招商银行重庆农村商业银行民生银行重庆银行MSCI新兴/银行Wind香港银行指数MSCI发MSCI新兴/银行Wind香港银行指数MSCI发达/银行MSCI全球/银行4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%注：港股2023/01/21-2023/01/25休市资料来源：Wind，华泰研究12%112%10%8%6%4%2%0%资料来源：Wind，华泰研究4、发改委新闻发布会解析：消费恢复有望推动信贷投放着力扩大消费及有效投资，有望推动消费贷、基建贷款平稳投放。发改委国民经济综合司司长1月18日在新闻发布会上表示，为推动经济运行整体好转，必须在扩内需上下更大力气。1)着力恢复和扩大消费，有望推动消费贷增长。支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费。经济回暖后消费贷量质复苏可期，短期内居民消费意愿较弱、收入预期不确定性较强仍制约居民贷款修复，后续复苏节奏需要密切观察。2)着力扩大有效投资。加强经济社会发展重点领域重大项目建设，有望促进银行基建贷款平稳投放。3)着力释放城乡区域协调发展中的内需潜力。4)着力通过高质量供给创造有效需5)着力健全流通体系。5、上阶段北向、南向资金持仓数据分析从南北向资金持股银行股个股来看，2023年1月13日至1月20日，北上资金主要增持招商银行、邮储银行、江苏银行，分别增持21.30亿元、1.17亿元、1.15亿元，主要减持亿元、1.22亿元。上阶段南向资金主要增持工商银行、汇丰控股、农业银行，分别增持5.72亿港币、3.59亿港币、2.93币、1.71亿港币、0.92亿港币。从南北向资金持股银行股个股来看，截至2023年1月20日，北上资金主要持仓招商银行、平安银行、兴业银行，分别持有644.57亿元、199.94亿元、145.00亿元；南向资金亿港币。代码证券简称截止日持股占流通A股(%)区间增减持股占流通A股(%)区间增减持金额(亿元)600036.SH招商银行7.61%21.30601658.SH邮储银行7.08%1.17600919.SH江苏银行5.02%1.15601818.SH光大银行1.91%0.06%0.98600000.SH浦发银行2.42%0.03%0.83000001.SZ平安银行6.81%0.00%0.74601916.SH浙商银行2.20%0.09%0.70601328.SH交通银行2.91%0.02%0.65002839.SZ张家港行3.93%0.46%0.55601288.SH农业银行0.89%0.00%0.55601229.SH上海银行3.27%0.04%0.54601009.SH南京银行3.33%0.04%0.54600016.SH民生银行2.05%0.02%0.52601998.SH中信银行0.62%0.03%0.50601988.SH中国银行0.72%0.00%0.31600015.SH华夏银行3.36%0.02%0.25002958.SZ青农商行0.23601825.SH沪农商行3.42%0.04%0.18601665.SH齐鲁银行3.08%0.12002807.SZ江阴银行4.60%-0.04%0.12601077.SH渝农商行4.61%0.00%0.08601187.SH厦门银行0.08002936.SZ郑州银行1.65%0.01%0.06601577.SH长沙银行5.52%0.01%0.04601997.SH贵阳银行3.71%-0.01%0.03601963.SH重庆银行2.27%0.01%0.03002948.SZ青岛银行0.69%-0.01%0.01601860.SH紫金银行0.24%0.00%0.00600928.SH西安银行0.00%0.00%0.00601169.SH北京银行3.30%-0.02%-0.06002966.SZ苏州银行3.31%-0.07%-0.12601939.SH建设银行-0.51600926.SH杭州银行3.04%-0.05%-0.53601838.SH成都银行6.77%-0.04%-0.57601128.SH常熟银行4.63%-0.40%-0.74601398.SH工商银行0.75%-0.01%-1.22002142.SZ宁波银行6.39%-1.89601166.SH兴业银行3.89%-0.02%-2.96资料来源：Wind，华泰研究代码证券简称截止日持股占港股(%)区间增减持股占港股(%)区间增减持金额(亿港币)1398.HK工商银行24.47%5.720005.HK汇丰控股9.34%0.01%3.591288.HK农业银行19.00%0.20%2.931658.HK邮储银行5.45%0.05%0.690998.HK中信银行18.52%0.02%0.653328.HK交通银行1.91%0.02%0.541988.HK民生银行24.28%-0.24%0.430011.HK恒生银行0.00%0.102016.HK浙商银行11.20%0.00%0.066818.HK中国光大银行9.65%0.01%0.053866.HK青岛银行0.52%0.03%0.021963.HK重庆银行7.01%-0.01%0.010023.HK东亚银行0.00%0.002888.HK渣打集团0.00%0.00%0.001551.HK广州农商银行0.00%0.002066.HK盛京银行0.00%0.00%0.001578.HK天津银行0.00%0.00%0.001916.HK江西银行0.79%0.00%0.002356.HK大新银行集团0.00%0.003698.HK徽商银行0.00%0.003988.HK中国银行0.03%0.006196.HK郑州银行24.94%-0.010440.HK大新金融0.47%-0.01%-0.019668.HK渤海银行1.43%-0.02%-0.063618.HK重庆农村商业银行35.95%-0.06%-0.133968.HK招商银行3.78%-0.03%-0.922388.HK中银香港0.62%-0.04%-1.710939.HK建设银行-14.85资料来源：Wind，华泰研究金融金融股票名称股票代码收盘价投资评级(当地币种)(当地币种)市值(百万)(当地币种)EPS(元)2024EPE(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E中国平安601318CH买入52.1075.00952,4015.775.8011.5113.149.038.984.533.96中国人寿601628CH买入36.1039.001,020,3561.801.181.992.2320.0630.5918.1416.19友邦保险1299HK买入89.00110.001,044,3100.620.100.770.75143.55890.00115.58118.67平安银行000001CH买入15.1321.38293,6121.872.352.873.458.096.445.274.39资料来源：Bloomberg，华泰研究预测股票名称中国平安(601318CH)中国人寿(601628CH)友邦保险(1299HK)平安银行(000001CH)最新观点资产端的β和负债端的α有待显现中国平安的A/H股票价格在10月31日触底后，迄今已经分别上涨30%/62%。A股已经触及4月初的阶段高点；H股则回到了6月的水平，距离4月的相对高点只有咫尺之遥。7月以来地产风险暴露和10月的市场波动对平安的估值造成了较大影响，我们认为11月以来的反弹主要反映的是这些前期压制因素的缓解，此外11月以来开门红按照计划顺利推进也给了投资者一定信心。展望明年，我们预计保费/新业务价值(NBV)增长继续好转、利率环境对保险投资相对友好、权益市场胜率提升将有望推动平安估值的继续修复。我们维持2022/2023/2024EPSRMB5.80/11.51/13.14，维持基于SOTP估值法的A/H目标价RMB75/HKD90和“买入”评级。风险提示：寿险NBV增长不及预期，财产险承保、保险投资遭受严重亏损。报告发布日期：2022年12月19日点击下载全文：中国平安(2318HK,买入;601318CH,买入):估值强力修复，后续动能如何？估值预计在2023年继续提振中国人寿A是2022年股价回报最好的中资寿险股票。截止12月20日，A/H股涨幅为18/-2%。我们认为负债端NBV优于同业的降幅和资产端的弹性是公司受到投资者追捧的原因之一。进入2023年，我们认为NBV修复仍是保险行业的逻辑之一，投资表现也有望在股市回暖预期和低基数支撑下实现修复。作为2022年NBV同比表现较好及资产端弹性极佳的中资寿险公司，我们预计中国人寿的估值有望在2023年继续提振。我们维持RMB1.18/1.99/2.23的2022/2023/2024年EPS预测。维持DCF估值法得出的A/H股目标价RMB39/HKD18及“买入”评级。风险提示：NBV增速严重恶化，投资表现严重恶化。报告发布日期：2022年12月20日点击下载全文：中国人寿(2628HK,买入;601628CH,买入):中国人寿A股全年表现亮眼投资波动导致罕见亏损受投资市场大幅波动的影响，友邦保险1H22报出了上市以来归母净利润的首次亏损5.7亿美元。受债券利率上升、信用利差走阔，股票市场下跌影响，其债券、基金股票和衍生品投资均出现了大幅亏损，我们计算其1H22年化总投资收益率为-10.7%，为上市以来最低水平。但扣除掉投资波动后的营运利润依然实现了1%增长，显现出有韧性的盈利能力。友邦的新业务价值(NBV)明显复苏，公司整体NBV在六月实现了正增长，NBV贡献占比最大的中国内地市场在七月也实现了正增长，我们预计友邦在2H22实现高个位数的NBV正增长。考虑到上半年的亏损，我们下调了2022/2023/2024EPS至USD0.10/0.77/0.75(前值USD0.58/0.72/0.78)，下调基于DCF的目标价至HKD110(前值HKD120)，维持买入评级。风险提示：NBV和营运利润增速或大幅恶化，投资出现重大亏损。报告发布日期：2022年09月09日点击下载全文：友邦保险(1299HK,买入):增长动能复苏在望规模稳步扩张，利润增长靓丽公司于1月16日发布2022年业绩快报，22年营业收入、归母净利润同比+6.2%、+25.3%，较1-9月-2.5pct、-0.6pct。营收同比增速较前三季度下行主要受债券投资收入拖累，利润增长持续亮眼。鉴于资产扩张提速，我们预测22-24年EPS2.35/2.87/3.45元(前值2.34/2.86/3.45元)，23年BVPS预测值21.38元，对应PB0.71倍。可比公司23年Wind一致预测PB均值0.49倍，我们认为公司在竞逐标杆之路更进一步，稳地产政策发力缓释资产质量悲观预期，应享受一定估值溢价，我们给予23年目标PB1.00倍，目标价由15.10元调至21.38元，维持“买入”评级。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。报告发布日期：2023年01月17日点击下载全文：平安银行(000001CH,买入):规模稳步扩张，利润增长靓丽资料来源：Bloomberg，华泰研究预测金融金融新闻日期来源新闻2023-01-18发改委举行1月份新闻发布会为推动经济运行整体好转，必须在扩内需上下更大力气，要扎实推动生活服务消费有序恢复，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费，培育线上线下融合等新型消费，着力满足居民个性化、多样化、高品质的消费需求。2023-01-20银保监会发布《2022年金融市场运行情况》2022年，债券市场平稳运行，债券市场共发行各类债券61.9万亿元，同比基本持平；国债收益率涨跌互现，债券市场高水平对外开放平稳有序，投资者结构进一步多元化。货币市场交易量持续增加，2022年银行间货币市场成交共计1527.0万亿元，同比增长31.2%；银行间衍生品市场成交量保持平稳，2022年，银行间本币衍生品市场共成交21.3万亿元，同比基本持平；股票市场主要股指回落。资料来源：财汇资讯、华泰研究违约、展期日期债券简称发行人违约类型最新状态违约日债券余额(亿)2023-01-2016华夏债华夏幸福基业股份有限公司未按时兑付本息实质违约0.12资料来源：Wind，华泰研究金融金融公司公告日期具体内容平平安银行2023-01-162022年度业绩快报：营业收入1,798.95亿元，同比+6.2%；归母净利润455.16亿元，同比+25.3%。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?2dad2b28-25eb-45c6-ba8e-594d9659ff6e张家港行2023-01-162022年度业绩快报：营业收入48.14亿元，同比+4.27%；归母净利润16.88亿元，同比+29.50%。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?7774bff9-3489-441e-9f94-fa06d3749025建建设银行2023-01-16本行住房租赁基金拟与万科集团合作设立子基金，基金规模为人民币100亿元，其中住房租赁基金认缴规模不超过79.99亿元，合伙期限为10年，投资方向坚持住房租赁基本定位。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-17/601939_20230117_KSV6.pdf青农商行2023-01-17股东被动减持股份进展：本次被动减持前，巴龙建设持有本行股份1.75亿股，占本行总股本的3.15%。巴龙建设与巴龙集团为一致行动人，合计持股比例7.20%。自本行上市日起，共累计减持107.48万股，占本行总股本的0.0193%。减持后巴龙建设持股数量降至1.74亿股，持股比例降至3.13%。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?aa14ca0d-2306-472a-b5d1-0f86f806aa2c瑞瑞丰银行2023-01-172022年度业绩快报：营业收入35.25亿元，同比+6.5%；归母净利润15.38亿元，同比+21.01%。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-18/601528_20230118_BEDQ.pdf厦门银行2023-01-172022年度业绩快报：营业收入58.79亿元，同比+10.60%；归母净利润25.04亿元，同比+15.44%。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-18/601187_20230118_DSJM.pdf张张家港行2023-01-17本次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股(自律锁定)，共涉及787名股东，共计960万股，占本行总股份的0.44%，上市流通日期为2023年1月30日(星期一)。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?be7e2c9a-7b4d-410d-a507-958ff2a41a9d招商银行2023-01-17董事会选举孙云飞先生为招商银行第十二届董事会副董事长，任职资格尚需报中国银保监会核准。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-18/600036_20230118_FTHI.pdf江阴银行江阴银行2023-01-172022年度业绩快报：营业收入37.78亿元，同比+12.20%；归母净利润16.16亿元，同比+26.88%。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?fc882861-e0f3-437c-97b5-49b11aed17b6青岛银行2023-01-18本行董事会收到本行行长王麟先生的辞职报告。董事会同意聘任吴显明先生为本行行长。吴显明先生的行长任职资格需报银保监会青岛监管局核准。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?c656bd33-8af5-4acf-98bf-7cbaef08a241成成都银行2023-01-18本次上市流通的限售股为本公司首次公开发行限售股，共涉及167名股东，共计221万股，占本行总股份的0.06%，上市流通日期为2023年1月31日(星期二)。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-19/601838_20230119_IU70.pdf青农商行2023-01-18董事会收到本行行长刘宗波先生的辞职报告。董事会同意聘任于丰星先生为本行行长，在其取得监管部门任职资格核准之前，由其代为履行本行行长职责。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?f887cba0-2e0e-4116-b27e-07ab16dad08e青农商行青农商行2023-01-18柳兴刚先生因超过关键人员任职期限，辞去本行第四届监事会职工监事、监事长及监事会监督委员会委员的职务。链接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?eb696059-8f62-4c40-84bb-edfd3560c867沪农商行2023-01-191)2022年度业绩快报：营业收入256.27亿元，同比+6.05%；归母净利润109.74亿元，同比+13.16%。2)稳定股价方案实施进展：2022年12月13日至2023年1月18日，浙江沪杭甬以自有资金累计增持公司股份331.93万股，占总股本的0.03%，累计增持金额人民币1,965.44万元。本次增持后，浙江沪杭甬持有本公司股份4.71亿股，占本公司总股本的4.88%。链接1：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-20/601825_20230120_9VCR.pdf链接2：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-20/601825_20230120_FJVF.pdf瑞瑞丰银行2023-01-19本行公开发行A股可转债获中国证监会行政许可申请受理，本次公开发行A股可转债事宜尚需中国证监会核准。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-20/601528_20230120_AN90.pdf邮储银行2023-01-20定增申请文件反馈意见的回复：根据证监会反馈意见的要求，本行就反馈意见进行逐项回复，包括理财业务风险、同业业务相关风险、表外业务相关风险等方面的问题。链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-21/601658_20230121_BZPY.pdf农业银行农业银行2023-01-20今日收到银保监会批复，付万军先生自2023年1月20日起就任本行副董事长、行长等职位。 链接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2023-01-21/601288_20230121_V0JB.pdf资料来源：公司公告、华泰研究金融金融上阶段银行指数较1月13日上涨0.55%，同期上证综指上涨2.18%，走势弱于大盘1.62个百分点。2023年1月13日至1月20日成交额669.89亿元，较前一周上涨21.68%。上阶段近6成银行上涨，走势最好的三家银行分别是：无锡银行、江阴银行、青岛银行。目前银行行业2023年Wind一致预期PB值为0.523，较前一阶段下降0.003。排名证券代码证券简称涨幅成交额(亿元)1600908.SH无锡银行5.48%10.082002807.SZ江阴银行4.44%13.123002948.SZ青岛银行3.57%4.684600036.SH招商银行3.50%101.175002839.SZ张家港行3.43%7.79资料来源：Wind，华泰研究40%35%30%25%20%15%10% 5% 0% -5%周涨幅三个月涨幅月涨幅周涨幅三个月涨幅月涨幅宁波杭州成都苏州业南京常熟江苏农行中信中行工行建行交行华夏邮储浦发长沙光大北京厦门渝农上海平安西安贵阳民生郑州紫金浙商青农商苏农重庆张家港招商青岛江阴无锡资料来源：Wind，华泰研究140%120%100%80%60%40%20% 0%-20%周涨幅月涨幅三个月涨幅徽天津盛周涨幅月涨幅三个月涨幅徽天津盛京锦招青岛光大郑州中行建行交行重庆农行渝农商锦州浙商民生资料来源：Wind，华泰研究排名股票1月20日AH溢价率1月13日AH溢价率1郑州银行141.2%2重庆银行90.9%3中信银行54.3%60.4%4渝农商行48.7%50.8%5光大银行42.3%43.4%6民生银行38.2%43.5%7青岛银行27.4%8建设银行26.9%29.4%9中国银行24.6%26.6%浙商银行21.0%农业银行18.9%22.7%工商银行18.7%19.9%交通银行15.7%17.7%邮储银行4.2%3.6%招商银行-6.3%-3.9%资料来源：Wind，华泰研究银行(中信)沪深3005%银行(中信)沪深300上证综指5%16%0%-5%12%-5%8%-20%4%-25%0%-0%月涨幅周涨幅三个月涨幅01-2001-2003-2005-2007-20月涨幅周涨幅三个月涨幅01-20资料来源：Wind，华泰研究资料来源：资料来源：Wind，华泰研究(亿元)1,200周(亿元)1,2001,000800600400200012-0412-2501-0101-0801-20资料来源：Wind，华泰研究银行(中信)银行(中信)5倍PE-Band6倍PE6倍PE-Band7倍PE-Band11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0002022-042022-012022-042022-01-10资料来源：Wind，华泰研究银行(中信)0.6倍PB-Band12,0000.7倍PB-Band0.8倍PB-Band12,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0002022-012022-042022-072022-012022-042022-07资料来源：Wind，华泰研究板块上阶段保险指数下跌0.7%。当前估值仍在低位，建议投资者择机加大配置。险企最新收盘价(￥)上阶段涨幅成交额(亿元)A/H股溢价中国太保26.291.3%31.9740%天茂集团3.350.0%5.27N.A.中国平安52.10-0.5%174.23-3%中国人保5.30-0.9%15.20128%新华保险33.13-2.2%17.7873%中国人寿36.1031.14178%资料来源：Wind，华泰研究周相对涨幅月相对涨幅三个月相对涨幅40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%中国太保新华保险中国平安中国人寿天茂集团中国人保资料来源：Wind，华泰研究保险指数上证综指15%保险指数上证综指10%5%0%-5%-15%-20%-25%2022-01-272022-02-172022-03-102022-03-312022-04-212022-05-122022-06-022022-06-232022-07-142022-08-042022-08-252022-09-152022-10-062022-10-272022-12-082022-12-292023-01-19资料来源：Wind，华泰研究保险指数20倍PE-Band21倍PE-Band22倍PE-Band11,90010,9009,9008,9011,90010,9009,9008,9007,9006,9005,9004,9003,9002,9002022-01-282022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-12-092022-12-302023-01-20资料来源：Wind，华泰研究保险指数 2.4倍PB-Band 2.6倍PB-Band2022-01-282022-02-182022-03-112保险指数 2.4倍PB-Band 2.6倍PB-Band2022-01-282022-02-182022-03-112022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-12-092022-12-302023-01-209,9008,9007,9006,9005,9004,9003,9002,900资料来源：Wind，华泰研究上阶段市场利率走向一致，1月20日10年期国债收益率收于2.93%，较1月13日上升0.05个百分点，Shibor隔夜利率收于1.83%，较1月13日上升0.59个百分点。(%)SHIBOR:隔夜SHIBOR:2周(%)SHIBOR:隔夜SHIBOR:2周3.53.02.52.0500.507-2108-2110-2111-2112-2107-2108-2110-2111-2112-21资料来源：Wind，华泰研究(%)SHIBOR:隔夜(%) SHIBOR:1年贷款基础利率(LPR):1年国债到期收益率:10年5.0国债到期收益率:10年4.54.03.53.02.52.0500.50.009-0609-2710-1811-0811-2912-2001-10资料来源：Wind，华泰研究金融金融中信非银指数中信银行指数恒生金融指数标普美国金融指数标普日本金融指数标普欧洲金融指数中信非银指数中信银行指数恒生金融指数标普美国金融指数标普日本金融指数标普欧洲金融指数美联储：12月核心PCE创一年来新低美国商务部1月27日公布的数据显示，12月不含食品和能源的个人消费支出核心价格指PCEPCE期攀升5％，虽然仍远高于美联储2％的目标，但核心和整体PCE升幅均为2021年末以来最低。数据发布后，美国股指期货收窄跌幅，美国国债收益率小幅回落。美国前财政部部长劳伦斯·萨默斯(LawrenceSummers)表示，由于美国经济前景高度的不确定性，美联储应该避免在下周会议上发出有关下一步行动的信号，他认为现在不是承诺继续加息的时候。至于美联储下周的政策决定，萨默斯的预测与市场定价一致，即该央行将宣布加息25个基点，这将使联邦基金利率目标升至4.5%至4.75%的区间。(Wind)欧洲央行：尚未结束与高通胀的对抗，大幅加息的几率在急剧上升欧洲央行2023年的首次利率政策会议将于下周举行(2月2日)，几乎可以肯定会达成欧洲央行行长拉加德(ChristineLagarde)去年12月承诺的加息50个基点。对经济学家的调查结果显示，2月份以后，官员们可能不倾向于放松货币政策，即使通货膨胀率处于不利地位，能源价格下跌，以及美联储正考虑放缓甚至暂停加息步伐，欧洲央行很可能继续维持50个基点的加息幅度。欧洲央行多位官员在公开发言中表示欧洲央行与通胀对抗尚未结束，大幅加息的几率正在急剧上升。欧洲央行决策者GediminasSimkus表示，在工资压力不断增加的情况下，欧洲央行应继续加息50个基点；他削减了到夏末达到终端利率的预期，理由是强劲的核心通胀表明他们与通胀的斗争尚未结束。欧洲央行管委马赫鲁夫表示，目前通胀率过高，欧洲央行决心实现2%的通胀目标，利率需要大幅稳步上升，2月和3月需要有与去年12月类似的加息。欧洲央行管委BostjanVasle表示，央行应该在2月和3月会议上加息50个基点。(Wind)行情对比上阶段中信非银指数上升3.59%，走势强于其他主要发达市场。中信银行指数上升0.55%，走势弱于恒生金融指数，强于其他发达市场。指数周涨跌幅4%3%2%1%0%-2%-3%资料来源：Wind，华泰研究金融金融)中文简称币种最新股价周涨跌幅股本(百万)总市值(百万)PE(TTM)PB(MRQ)美股花旗集团USD51.12.3%1,93798,9547.160.54摩根大通USD135.1-5.5%2,933396,21711.041.50富国银行USD43.9-0.7%3,810167,35713.871.04汇丰控股USD36.81.9%20,294147,45712.470.84欧洲股市法国巴黎银行EUR59.7-0.4%1,23173,4497.740.62桑坦德EUR3.10.5%16,551104,8585.400.56日本股市三菱日联金融集团JPY937.6-4.0%12,86312,176,615-144.750.77三井住友金融集团JPY5,467.0-4.4%1,3757,515,4378.350.56瑞穗金融集团JPY1,987.0-2.7%2,5399,919,636-6.340.58港股恒生银行HKD128.2-0.6%1,912245,09826.671.34东亚银行HKD10.1-0.2%2,68027,0638.240.28中银香港HKD27.2-1.6%10,573287,58012.050.97资料来源：Wind，华泰研究)中文简称美股市场最新股价周涨跌幅股本(百万)总市值(百万)PE(TTM)PB(MRQ)美国保德信金融USD102.836837,841129.152.29大都会人寿USD72.24.0%78556,66425.572.26宏利金融USD19.96.8%1,86567,3666.381.01美国国际集团欧洲股市USD64.03.7%74347,5363.461.23慕尼黑再保险EUR332.91.9%14046,63915.831.69安盛集团EUR28.62.7%2,35267,3669.240.95安联保险日本股市EUR222.21.9%40890,70613.721.13日本Millea控股JPY2,769.02.9%2,0405,648,76013.431.40第一生命保险JPY3,061.04.6%1,0313,157,3317.710.72MS&AD保险集团控股H股JPY4,255.03.8%5362,280,5418.680.70友邦保险HKD90.02.9%11,7341,056,04437.273.28中国太平HKD11.77.5%3,59442,1228.240.50中国人民保险集团HKD2.85.3%44,224122,0584.560.50资料来源：Wind，华泰研究)中文简称币种最新股价周涨跌幅股本(百万)总市值(百万)PE(TTM)PB(MRQ)A股*ST安信CNY3.885.7%5,46921,220-37.36-21.05CNY3.431.2%5,11417,54119.271.08经纬纺机CNY10.73-0.5%7045,61512.460.77美股诺亚财富USD17.57321,1637.170.85北美信托USD93.36-4.9%20819,45815.171.88港股领展房产基金HKD63.553.4%2,128135,2479.260.79泓富产业信托HKD2.205.8%1,5083,31915.840.46越秀房产信托基金HKD2.447.5%4,78411,672-64.420.59资料来源：Wind，华泰研究)中文简称币种最新股价周涨跌幅股本(百万)总市值(百万)PE(TTM)PB(MRQ)A股中国中期CNY6.955.6%3452,398-2,155.864.92弘业股份CNY8.702.5%2472,14759.501.04厦门国贸CNY7.592,20116,7055.840.82物产中大CNY4.815,19524,9876.250.80港股、台股鲁证期货HKD0.7513.6%1,0027512.930.27弘业期货HKD2.5160.9%1,00818,99632.611.21元大期货TWD49.100.2%29014,23817.461.13资料来源：Wind，华泰研究)中文简称币种最新股价周涨跌幅股本(百万)总市值(百万)PE(TTM)PB(MRQ)A股华铁应急CNY6.650.8%1,3889,22815.351.85晨鸣纸业CNY5.131.2%2,98011,709123.510.84渤海租赁CNY2.393.9%6,18514,781-12.980.49东莞控股CNY9.403.9%1,0409,77111.401.10中航资本CNY4.9432.4%8,83143,62412.841.17港股环球医疗HKD4.900.8%1,8929,3634.230.60融众金融HKD0.120.0%41348-0.08-0.07恒嘉融资租赁HKD0.114.0%1,68777-3.240.38中国飞机租赁HKD5.061.2%7443,96740.500.83远东宏信HKD7.285.5%4,31631,4174.650.64资料来源：Wind，华泰研究)中文简称币种最新股价周涨跌幅股本(百万)总市值(百万)PE(TTM)PB(MRQ)A股世联行CNY3.182.6%2,0346,467-5.121.76新力金融CNY7.213.6%5133,697-11.873.24美股铜道USD1.150.0%566415.600.27LENDINGCLUBUSD10.327.7%1051,0853.670.97港股佐力小贷HKD0.338.2%1,1803893.300.19瀚华金控HKD0.343.0%4,6001,564478.540.18资料来源：Wind，华泰研究金融金融2,9502,9002,9502,900沪港通：沪股通方面，上阶段共计净流入245.62亿元。港股通方面，净流出3.98亿元(统(亿元)沪股通净流入港股通(沪)净流入上证综指(右)100806040200(20)(40)12-2012-2701-0301-1001-173,3003,2503,2003,1503,1003,0503,0002,9502,900资料来源：Wind，华泰研究(亿元)3,3003,2503,3003,250深股通净流入港股通(深)净流入上证综指(右)70603,200503,1503,103,1503,1003,05030203,0000(10)(20)12-2612-2601-712-20资料来源：Wind，华泰研究沪深通持股证券总市值(左轴，亿元)沪深通持股证券总市值占比(右轴)1,0209609008407807206606005404804203603002401801206002021/7/12021/9/92021/11/252022/2/102022/4/212022/6/302022/9/82022/11/174.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%注：根据申万二级行业分类资料来源：Wind，华泰研究金融金融7006005004003002001000沪深通持股保险总市值(左轴，亿元)沪深通持股保险总市值占比(右轴)9%8%7%6%5%4%3%2%%0%2021/7/12021/9/92021/11/252022/2/102022/4/212022/6/302022/9/82022/11/17注：根据申万二级行业分类资料来源：Wind，华泰研究沪深通持股银行总市值(左轴，亿元)沪深通持股银行总市值占比(右轴)2,6002,1001,6001,1006001002021/7/12021/9/92021/11/252022/2/102022/4/212022/6/302022/9/82022/11/1716%14%12%10%8%6%4%2%0%注：根据申万二级行业分类资料来源：Wind，华泰研究提示1.经济下行持续时间超预期。我国经济依然稳中向好，但受外需和内需影响，企业融资需求情况值得关注。2.资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因疫情等外部因素而出现波动。金融金融20分析师声明本人，沈娟、李健、王可、安娜、汪煜，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司(已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”)制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是FINRA的注册会员，其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分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