资产证券化实务

资产证券化介绍一、资产证券化简介资的过程。在这一过程中，发起人(原始权益人)将证券化资产转让给特设机构(SpecialPurposeVehicle)，SPV以该资产所产生的现金流为担保向投资者发现金收入归还投资者。主要交易构造：资产证券化中各参与主体及其作用：根底资产治理、现金流回收和安排，以及打算份额流通等方面的效劳；托管人：指具备托管资格的商业银行，治理与打算有关的全部账户；担保机构：商业银行、担保公司、保险公司、第三方企业，为发起人供给连带责任担保；评级机构：为专项资产治理打算来供给信用评级；投资者：机构〔银行、保险公司、养老金、投资基金、公司〕及个人资产证券化主要有以下几个优点5融资本钱低：一般比银行贷款低1-2个百分点；企业是否盈利；2-5个月左右；务。二、资产证券化实务操作流程产证券化流程图如下：尽职调查：对发起人进展尽职调查，填写尽调报告，签订《保密协议》尽职调查：对发起人进展尽职调查，填写尽调报告，签订《保密协议》现金流分析：对发起人的历史现金流状况进展分析，对将来现金流状况进展测算资产池分析：依据发起人的融资需求，对备选资产池进展分析选择特定的资产组建资产池正式立项：依据发行人主要分析结果撰写立项报告，报公司领导审批立项，签定《资产证券化工程协议书》确定规模期限：依据资产池的将来现金流状况，并结合发起人的融资需求来确定信用增级：超额资产支持、优先-次级构造、收益储藏账户〔内部〕；银行、担保公司或第三方企业担保〔外部〕预期收益：以市场同类或同期限投资品种的收益率水平为参考，并结合根底资产收益风险水平、信用等级措施等确定流淌性：申请在交易所或在银行间市场转让中介机构进场：引入会计师事务所、资产评估公司、律师事务所、资信评级机构等市场测试：对初步设计方案进展市场测试，征求投资者对产品期限、信用程度、预期收益的意见申报材料制作：制作证券化产品说明书及其他申报材料证监会论证：证监会组织法律、会计专家及交易所、中登公司等对工程进展论证，提出修改意见申报及评审会：想证监会正式上报材料，证监会组织召开评审会签署相关协议：签订《资产买卖协议》《担保协议》《托管协议》《产品销售协议>等推广发行：产品通过审批，由证券公司开头销售产品，到达募集规模后，专项资产治理打算正式成立。募集资金划付：打算成立后，托管人将资金划入发起人制定账户，以支付购置根底资产的对价后续效劳：支付对价后，治理人将连续供给现金流的回收、期间受益打算的流淌，及到期向投资者支付本金和投资收益等效劳。1、根底资产选择特征的资产比较简洁实现证券化：预见的稳定的现金流。规定推测将来资产现金流及风险，以便于合理评级和定价。〔如低违约率、低损失率等〕。表达规模效应。证监会鼓舞证券化的五类根底资产：水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等；司等；市政工程特别是正在回款期的BT工程，主要指由开发商垫资建设市政工程回款做根底资产；商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外；企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。2、SPV设立及破产隔离SPV作为资产支持证券的发行人，是资产证券化交易构造的中心。我国原来只允许局部具有较强实力和良好信誉的证券公司或信托投资公司等市场中介机构以不同形式(包括与国外金融机构合资)设立SPV来参与证券化业务现在对券商进展资产治理业务的限制已经大大放开，证券公司申请设立专项打算、发行资产支持证券，只要求具备以下条件具备①证券资产治理业务资格②最近 1年未因重大违法违规行为受到行政惩罚③具有完善的合规风掌握度以及风险处措施，能有效掌握业务风险。另外，在公布的法规中，在发起人融资额较少的状况下为了简化交易程序和节约融资本钱也可以由发起人设立SPV，但是此种状况仅是理论存在，目前并没有发起人设立SPV的实际案例。SPV的设立实质上就是通过构建一种有效的构造机制使SPV能与发起人以SPV要实现SPV的破产隔离，最根本的要求是确保SPV与发起人的破产风险相隔离，SPVSPVSPV，使该项资产能够从发SPV与发起SPV融资，国《破产法》和《担保法》关于别除权的有关规定，作为担保的根底资产不作为破产财产而由SPVSPVSPV向发起人支付的价款往往有肯定比例的折扣，发起人的融资额小于其资产的价值，从而产生超额担保的问题。依照法律规定，超额担保的局部应列入发起人的破产财产之中，SPV并无优先受偿权。SPV在发起人破产时，转让的根底资产不能列入破产财产，从而实现破产隔离。破产隔离的另一个要求是SPV实体。从经济上讲，经过合理的计算，SPV购置的根底资产所产生的现金流足以支付其发行的资产支持证券的本息和SPVSPV正常经营，一般不会产生破产风险。3、审批与监管主要审批流程：但仍旧需要中国证监会的审批，审批的主要流程图如下：各阶段对应监管机构企业资产证券化业务中各步骤对应的监管机构：证券证券化步骤：资产池发起理财打算和出售份额外部信用升级信用评级交易会计准则对表外处理的认可税务行为主体：企业证券公司担保机构评级机构银行间市场和交易所市场会计事务所会计事务所监管机构:工商局证监会人民银行,财政部,证监会等证监会人民银行、证监会财政部税务总局相关法规:公司法证券法,合同法,客户资财治理方法担保法证监会和人民银行相关法规证券法,人民银行相关法规会计准则税法信息披露内容报告类型报告类型披露时间主要披露信息《资产治理报告》季度、年度〔1〕专项打算资产配置状况及价值变动状况〔2〕报告期内根底资产收益状况及其变化〔3〕报告期内专项打算资产投资状况《资产托管报告》季度、年度〔1〕报告期内专项打算的账户资金划转状况〔2〕对专项打算投资运作及费用开支状况的监视状况《收益安排报告》每个权益登记日前三个工作日内〔1〕权益登记日〔2〕权益兑付日〔3〕兑付方法〔4〕每份专项打算份额的兑付数额《专项打算清算报告》专项打算终止后十个工作日内〔1〕专项打算的清算状况如发生可能对专项打算份额持有人及/或专项打算份额持有人权益产生重址准时公告，并备置于各推广网点。4、财务与税务⑴资产证券化对财务报表的影响。所不同：到的款项记为现金资产。将资产保存在资产负债表上，将募集到的资金同时确认为资产和负债。已证券化资产交易本钱

〕保存在资产负债表内列入负债资本化

〔表外处理〕转出资产负债表由原始权益人担当的费用：专项打算推广及上市过程中，包括但不限于：计费、验资费、受益凭证的注册登记费、上市初费等；担保人收取的担保费。行为为担保融资，则目前来看只需要征收印花税。四、主要障碍与问题1、审批：目前专项资产治理打算的设立仍旧需要证监会审批，但流程已有所简化。以近期的华侨城专项资产治理打算为例，该打算9.17号上会，10.30号获得通过，耗时近一个半月。2、SPV的成立：依据目前的操作状况来看，SPV能否成立的条件主要在于是否能够到达募集资金的额度。例如莞深高速资产治理打算中说明“专项打算XX〔目标额治理人宣布专项打算成立。假设所募集资金未到达目标金额，则该专项治理打算不成立”3质押等担保负担或者其他权利限制。能够通过专项打算相关安排，解除根底所不同，一种观点认为收益权与收益权所依附的资产是不同的权利主体，两〔如商业物业的收益权与商业物业益权没有影响