财务杠杆和资本结构-资本结构

职业学校活页教案课 题 财务杠杆和资本构造——资本构造 授课时间学问教学力量目标目标情感教学重点重、难点难点

使学生能够说出最正确资本构造的涵义，知道资本构造的决策方法能够做到娴熟运用这些方法，去分析和解决实际问题。培育学生运用资本构造决策方法的力量，提高学生对财务治理的兴趣资本构造的决策方法，包括比较资金本钱法和每股收益分析法两种。资本构造决策的每股收益分析法。教法 本局部中重点内容“最正确资本构造的选择结合承受讲练结合法、举例法和比照法等不同的教学方法。与学其他内容根本上均是承受讲授法。法教具预备 多媒体电脑课件常用教具教学内容〔2分钟〕二、讲授课〔38钟〕〔一〕资本构造的概念

教 学 过 程师生活动引言：“以上我们学习了资金需要量的推测、企业筹资的多种筹资方式和渠道以及个别资金成本和综合资金本钱，财务杠杆作用和财务风险等，那么多种筹资来源的构成和比例关系怎样时最好呢？”引入课。〔一〕资本构造的概念多媒体演示：资本构造：是指企业资金总额中各种资金来源的构成和比例关系。广义的说，资本构造是指企业全部资金的构成。但由于长期资金是企业资金中的主要局部，所以狭义的资本构造是指长期资金的构成。流淌负债广义资本构造长期负债指出：

全部者权益

狭义资本构造〔二〕最正确资本构造的选择

企业资金来源不外乎就是负债资金和权益资金两类，资本构造问题归根到底是负债资金在企业全部资金中所占比例的问题。〔二〕最正确资本构造的选择1.最正确资本构造的概念最正确资本构造的概念 多媒体演示，教师分析讲解：最正确资本构造是指在肯定条件下，能使企业综合资金本钱最低，企业价值最大时的资本构造。资本构造的决策方法比较资金本钱法策。例题讲解

2.资本构造的决策方法〔主要有以下两种〕〔1〕比较资金本钱法〔确定资本构造的常用方法。多媒体演示，教师分析讲解〔综合资金本钱加权平均资金本钱率的凹凸来确定资本构造的方法。①初始投资资本构造决策。多媒体演示P51：[例14]某股份公司拟筹建分公司，正面临筹资方案的决策问题，现在有三种方案可供选P512-7依据上述资料，承受比较资金本钱法，选择最正确资本构造的初始筹资方案。教师分析讲解：进展初始投资资本构造决策时，应先计算出各种筹资方案的综合资金本钱率，然后对不同方案的综合资金本钱率进展比较，以综合资金本钱率最低的筹资方案为最正确方案。教师提问：综合资金本钱如何计算？学生思考答复，教师板书：K n KWW j j综合资金本钱率

第j种个别资金本钱率第j种个别资金占全部资金的比重教师分析讲解，师生共同完成：A方案的综

80％＋150

9.5%

300

15%12.65%合资金本钱 500 500 500B方案的综

6.5％＋

150

9.5%

6012%

250

15%12.31%合资金本钱 500 250 500 500C方案的综

100

8.9%

7012%

280

15%12.86%合资金本钱 500 250 500 500策。例题讲解

依据计算结果可以看出，B方案的综合资金本钱最低，所以应选择B方案为最正确筹资方案。②追加筹资资本构造决策。多媒体演示P52[15]800A、B两个追加筹资方案可供选择，有关资料P522-8依据上述资料，承受比较资金本钱法，计算确定最正确资本构造的追加筹资方案。教师分析讲解：进展追加筹资资本构造决策时，可以直接对各种备选追加投资方案的综合资金本钱率进展比较，从中选出以综合资金本钱率最低的筹资方案为最正确方案。教师分析讲解，学生口述结果，多媒体演示：A方案的综 80 160 560合资金本钱

7.5％＋

800

8%

800

16%13.55%B方案的综 100 300 400合资金本钱

800

9.5%

800

16%12.56%课堂练习每股收益分析法

依据计算结果可以看出，B追加筹资方案的综合资金本钱率比A追加筹资方案的综合资本本钱率低，所以应选择B追加筹资方案。归纳指出其优点：通俗易懂，计算方法较为简洁。多媒体演示〖课堂练习资金来源资金来源构造(%)资金本钱率A资金来源资金来源构造(%)资金本钱率ABC银行贷款3040458%发行债券3040258.5%发行股票40203010%依据上述资料选择最正确资本构造。教师分析题意，学生演示：A方案综合资金本钱=30%×8%+30%×8.5%+40%×10%=8.95%B=40%×8%+40%×8.5%+20%×10%=8.6%C=45%×8%+25%×8.5%+30%×10%=8.725%由以上计算可知,BB教师设疑引入第〔2〕种方法：多种筹资方式的构成和比例关系搭配最正确，可通过比较资金本钱法计算综合资金本钱率来做出决策，那么假设要进一步推断何种状况下可以承受债务筹资，何种状况只能承受权益筹资，如何决策呢？〔2〕每股收益分析法〔每股收益无差异点法。多媒体演示：股收益之间的关系，进而确定最正确资本构造的方法。由于这种方法需要确定每股收益的无差别点，因此又称每股收益无差异点法。板书每股收益的计算公式，并作分析：EPS(EBITI)(1T)DN“每股收益无差异点”可理解为即无论承受债务筹资还是权益筹资，对一般股的每股收益都相等。结合每股收益的计算公式和上述理解板书每股收益无差异点的计算公式：权益筹资 负债筹资EPS1 EPS2(EBIT I

)(1T)D1N 11

(EBIT I

)(1T)D2N 22式中：EBIT——每股利润无差异点处的息税前利润；I，I——两种筹资方式下的年利息；1 2D，D——两种筹资方式下的优先股股利；1 2N，N——两种筹资方式下的流通在外的一般股股数。1 2例题讲解

多媒体演示P53：[例16]某公司预备筹集资金400万元以扩大生产规模。筹集资金的方式有增发一般1040万股。假设承受长10400202340810050030%，承受每股收益分析法计算分析应选择何种筹资方式。教师板书讲解，引导学生理解：强调“增发股票”和“增加长期借款”计算每股收益时互不考虑对方筹资给企业带来的影响，也就是说每种筹资方式只考虑自身给企业带来的影响来计算每股收益无差异点。〔1〕计算每股收益无差异点。增发股票 增加长期借款(1)(EBIT202340%8%)(130%)(EBIT202340%8%40010%)(130%)10040 100(1)(EBIT64)(130%)(EBIT6440)(130%)即： 10040 100请学生计算解得：EBIT＝204〔万元〕将该结果代入无差异点的每股收益的计算公式，求得：EPS＝EPS＝0.7(元)1 2教师提示:204万元时,增发股票和增加长期借款的每股收益均为0.7益无差异。〔2〕计算估量增资后的每股收益，并选择每股收益高的增资方式。教师提示：500元代回每股收益计算公式并计算结果。增发股票：EPS(500641302.18/股140增加长期借款：EPS(5006440130%)2.77/股100课堂练习

教师提示：以上列式计算也可用列表计算来反映，要求学生见P53表2-9估量增资的每股收益，结合上述计算过程逐项进展阅读理解。同时得出结论。5002.772.18〔3〕EBIT-EPSP542-3EBIT-EPS分析图。教师提示，引导学生得出结论：当息税前利润等于204万元时，承受负债筹资和股票筹资均可，因其每股收益无差异，0.7204204应承受负债筹资。归纳：其缺点：没有考虑财务风险的影响，有其局限性。多媒体演示〖课堂练习某公司目前发行在外一般股100万股〔每股面值1元，并发行利率为10400万元。该公司打算为一个的投资工程融资500万元，工程投产后每年的息税前利润将增200125002033%。要求计算两个方案的每股利润无差异点2计算增资后两个方案的每股收益〕推断哪个方案最正确。教师分析题意，请学生板演：40010%50012%)(133%)(EBIT40010%)(133%)100 10050020则有 EBIT=340〔万元〕将该结果代入无差异点的每股收益的计算公式，求得：EPS＝EPS＝1.608(元)1 2〔三〕影响资本构造决策的因素〔3分钟〕四、布置作业〔2分钟〕

〔2〕方案一：EPS(2004060(133%)0.67/股100方案二：EPS(20040(133%)0.86/股125〔3〕由于方案二每股利润0.68元〕大于方案一0.67元择方案二。〔三〕影响资本构造决策的因素7个因素，教师逐项讲解。企业的成长速度与销售稳定性；偿债力量和现金流量；贷款银行及信用评估机构的态度；市场利率；企业风险承受力量的变化；抵税因素；企业全部者和治理人员的态度。三、课堂小结〔3分钟〕最正确资本构造应是使企业综合资金本钱最低、企业价值最大的资本构造。负债经营企业的资本构造决策是财务治理工作中至关重要的问题。由于负债资金具有双重作用，所以企业必需权衡财务本钱和资金本钱的关系，运用科学合理的方法，结合各种因素进展综合分析判断，确定最正确的资本构造。资本构造决策的方法主要有比较资金本钱法和每股收益法。确定最正确的资本构造，除了考虑企业价值和综合资金本钱以外，还要考虑其他一些影响因素，如必需引起高度重视。四、布置作业〔2分钟〕使用配套《财务治理习题集》P15-：单项选择题——6、24、29