第5讲(1) 汇率制度

第五章汇率制度与外汇管制汇率制度外汇管制汇率理论概念：汇率制度；固定汇率制度；浮动汇率制度；联合浮动；弹性浮动；钉住浮动理解和掌握：两种汇率制度的比较影响汇率制度选择的因素人民币汇率制度的改革第一节汇率制度一、汇率制度（一）汇率制度的演变1.定义汇率制度，又称汇率安排（exchangeratearrangement），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的基本安排或规定。2.汇率制度的一般内容1．确定汇率的原则和依据。2．维持与调整汇率的办法。3．管理汇率的法令、体制和政策等。4．制定、维持与管理汇率的机构。

（二）汇率制度一般分类根据汇率波动的剧烈程度和频繁程度，分为：固定汇率制度浮动汇率制度1、固定汇率制含义

是指汇率的制定以货币的含金量为基础，形成汇率之间的固定比值。

时期：十九世纪末（约1880年）至1973年特点：汇率基本保持不变各国货币当局承诺把汇率固定在一个狭小的范围内国际收支失衡时只能用外汇或黄金等国际储备手段来平衡类型：包括金本位制和纸币流通条件（布雷顿森林体系）下的两种。1816年，英国开始实行金本位制，使黄金转化为世界货币1880-1914年，主要西方国家通行金本位制期间1914年第一次世界大战爆发，各国停止黄金输出入，金本位体系即告解体（1）金本位(GoldStandard)体系下的固定汇率制1816～1914年特点：1.黄金和英镑充当国际储备货币。在国际金本位制初期，黄金是最重要的储备资产和国际货币，这一时期是典型的黄金本位制。在国际金本位制盛行时期，英镑取代黄金成为最重要的储备资产和国际货币，并在国际结算和支付中占据了90%以上的份额。2.比较严格的固定汇率制。在国际金本位制时期，外汇市场上的实际汇率就只会围绕金平价(即两种货币含金量或所代表的含金量之比)在小范围内上下波动。实际上，英国、美国、法国、德国等主要国家的货币的金平价在1880年到1914年这35年间一直没有变化，从未升值或贬值，市场汇率的波动幅度也一直限定在很小的范围内。3.具有自动调节国际收支的机制。当一国国际收支出现逆差，黄金外流时，该国黄金储备明显减少，会产生货币供给紧缩的效应，进而使物价下降，这将会提高该国商品出口的竞争能力并抑制进口；同时紧缩也会使利率上扬，引起资本注入。反之，？历史作用积极作用金本位体系的35年是自由资本主义繁荣昌盛的“黄金时代”保障了国际贸易和信贷的安全方便生产成本的核算，避免了国际投资的汇率风险推动了国际贸易和国际投资的发展消极作用国际金本位制要求各国所遵守的基本规则并没有国际保障和国际监督，其可实现性仅取决于各国的承认。金本位制的有效运行与当时黄金的产量增加和充分供应有着内在的联系。自动调节机制的发挥受到多种因素的限制。

（2）布雷顿森林(BrettonWoods)体系下的固定汇率制1945～1973年

布雷顿森林体系（1945～1973年）是第二次世界大战后通过国际间的协议《布雷顿森林协定》，人为建立的一种以“黄金——美元本位制”为核心的国际货币制度。布雷顿森林体系下固定汇率制特点：一固定：固定货币平价。双挂钩：指美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。上下限：指货币比价确定之后，汇率波动只能在±1％的幅度内进行(1971年12月以后变为±2．25％)。政府干预：指汇率波动超过规定的上下限幅度后，有关国家政府则有义务在外汇市场上进行干预，以维持汇率的稳定。”允许调整：指当一国经济状况发生了根本的变化，各国政府已无法通过外汇市场的干预来维持固定平价时，在获得基金组织同意的情况下，一国可以使其货币法定升、贬值，即调整其货币法定平价。布雷顿森林体系下的固定汇率制，实质上是一种可调整的钉住汇率制，兼有固定汇率与弹性汇率的特点在短期内汇率要保持稳定，这类似金本位制度下的固定汇率制又允许在一国国际收支发生根本性不平衡时可以随时调整，这类似弹性汇率。1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元贬值和美元停兑黄金，布雷顿森林体系开始崩溃1971年12月十国集团达成了《史密森协议》，宣布美元贬值，由1盎司黄金等于35美元调整到38美元，汇兑平价的幅度由1%扩大到2.5%到1973年2月，美元第二次贬值，欧洲国家及其他主要资本主义国家纷纷退出固定汇率制，固定汇率制彻底瓦解。（3）固定汇率制下汇率的调控利率政策——中央银行调整利率进而影响汇率（当汇率波动超过一定范围时使用）外币贬值汇率下降超过下限：降低利率==>资金外流增加==>外币需求上升==>本币表示的外币价格上升==>外汇汇率上升外币升值汇率上升超过上限：提高利率==>资金流入上升==>外币供给增加==>本币表示的外币价格下降==>汇率下降；动用外汇储备——买卖外汇（外币贬值后买入、升值后卖出）汇率上涨过高：出售外汇==>外币供给上升==>汇率下降汇率下跌过低：购进外汇==>外汇需求上升==>汇率上升；外汇管制——直接限制外汇的支出直接限制某些外汇支出举借外债（4）两种固定汇率制度的比较共同点：各国都对本国货币规定了金平价，各国货币的汇率由它们的金平价对比得到外汇汇率比较稳定，围绕中心汇率上下波动的汇率的幅度较小。不同点：A、形成机制不同在金本位制度下，固定汇率自动形成在纸币流通条件下，固定汇率是人为建成的，是通过各国之间的协议达成的，各国货币当局通过虚设的金平价来确定汇率，通过外汇干预或国内经济政策等措施来维持汇率，使它在较小范围内波动。B、固定程度不同在金本位制度下，各国货币的法定含金量是始终不变的，从而保障了各国货币间的汇率能保持真正的稳定在纸币制度下，各国货币的金平价是可以变动的，国际货币基金组织曾规定，当一国国际收支出现根本性不平衡时，金平价可以经核准而变更金本位制度下的固定汇率是真正的固定汇率制度；纸币制度下的固定汇率制度被称为“可调整钉住汇率制度”。2、浮动汇率制含义：指外汇汇率不受其他客观因素限制而由本国政府或货币当局自主调节或由外汇供求关系自发影响其涨落的一种汇率制度。时期：1973年3月至今实行浮动汇率制度的国家大都是世界主要工业国，如美国、英国、德国、日本等，其他大多数国家和地区仍然实行钉住的汇率制度，其货币大都钉住美元、日元、法国法郎等。特点：在浮动汇率制下，一国不再规定金平价，不再规定本国货币与其他国家货币之间的汇率平价这并不意味着货币当局绝对不干预外汇市场上的供求关系根据当局是否干预可将浮动汇率制度分为自由浮动和管理浮动。（1）浮动汇率制的分类按政府是否干预分为：自由浮动（freefloating）又称清洁浮动（cleanfloating）指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任外汇供求关系影响汇率的变动。管理浮动（managedfloating）又称肮脏浮动（dirtyfloating）指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国利益的方向发展。管理浮动的干预方法逆风行事原则当市场上出现对外汇的超额需求，货币当局就动用外汇储备，增加外汇供给，缓和本币汇率下跌趋势反之，吸收外汇，减少外汇供给，缓和本币汇率上升趋势容易产生的问题：货币当局对汇率的长期趋势把握不好会造成人为失衡规定汇率应达到的目标值但是当干预规模较大时，货币当局有可能会修改或放弃目标制订客观目标如在某一特定时间内对某一方向的干预净额，当干预达到此限度时，就停止干预IMF对成员国汇率的监督有名无实，很难防止会员国以干预外汇市场为名损害他国利益，破坏国际金融秩序。按浮动的方式，分为a.单独浮动b.联合浮动c.钉住浮动（爬行钉住）d.弹性浮动。a.单独浮动

（independentfloating）又称独立浮动，指本国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇的供求状况单独浮动目前，包括美国、英国、德国、法国、日本等在内的三十多个国家实行单独浮动。b.联合浮动（Joint

Float）指国家集团对成员国内部货币实行固定汇率，对集团外货币实行联合的浮动汇率欧盟（欧共体）11国1979年成立了欧洲货币体系，设立了欧洲货币单位（ECU），各国货币与之挂钩建立汇兑平价，并构成平价网1999年1月1日，欧元正式启动，欧洲货币一体化实现，区域性货币集团出现。c.钉住浮动（Pegged

Float）指一国货币与另一种货币保持固定汇率，随后者的浮动而浮动一般地，通货不稳定的国家可以通过钉住一种稳定的货币来约束本国的通货膨胀，提高货币信誉弊端：会使本国的经济发展受制于被钉住国的经济状况，从而蒙受损失目前全世界约有一百多多个国家或地区采用钉住浮动方式。爬行钉住汇率制度

（Crawlingpegsystem）在此制度下，政府当局经常按一定时间间隔以事先宣布的百分比对汇率平价作小幅度的调整，直至达到均衡主要为发展中国家采用实行此汇率制度的国家，货币当局有义务维持某一汇率平价或将汇率波动维持在一定范围内，只是维持的时间较短，往往只有一个月或几个月;爬行钉住又分为：消极爬行钉住政府根据国内外通货膨胀率等指标进行事后调整积极爬行钉住政府根据自己的政策目标，对汇率平价进行经常的、小幅度的调整，诱导汇率上浮或下浮。d.弹性浮动（Elastic

Float）指一国根据自身发展需要，对钉住汇率在一定弹性范围内可自由浮动，或按一整套经济指标对汇率进行调整，从而避免钉住浮动汇率的缺陷，获得外汇管理、货币政策方面更多自主权目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十几个国家采用弹性浮动方式。（3）IMF对汇率制度的分类IMF在1997年和1999年分别对基于官方宣称的汇率制度分类方法进行了修正，其1999年的分类是：①无独立法定货币的汇率安排，主要有美元化汇率和货币联盟汇率；这种制度是以它国货币作为其法定货币(完全外币化)或成立货币联盟，货币联盟成员拥有共同的法定货币。采取这种制度安排就意味着放弃了国内货币政策的独立性。目前共41个成员采用该制度。其中完全外币化的成员有9个，分别以美元、欧元、澳元作为其法定货币，外币作为法定货币居于主导地位，通常没有本国货币，最多也只是发行一些本国硬币作为补充。货币联盟主要有三个。最著名的就是欧元区国家(12个)。第二个是非洲法郎区国家（14个）。第三个是东加勒比货币联盟(ECCU),东加勒比中央银行发行在成员国范围内的单一流通货币一东加勒比元（6个）。

②货币局汇率实施这一制度就是用明确的法律形式以固定比率来承诺本币和一特定外币之间的兑换。货币发行量必需依据外汇资金多少来定，并有外汇资产作为其全额保证。货币发行当局没有传统中央银行的一些职能，诸如货币流量控制和最后贷款人。目前共有7个成员采用该制度，其中包括中国香港特别行政区和几个东欧国家。随着这些东欧国家逐步加人欧元区，香港成为货币局制度最著名的代表。③传统的钉住汇率

采取这一制度的国家正式或实际上将本币与另一种货币或一篮子货币保持固定兑换比率。一篮子货币是由主要的经贸伙伴的货币构成，其汇率权重和双边贸易、服务的交易额及资金流量有关，一篮子货币可以是SDR这样的标准形式。这一制度没有保持汇率不变的承诺。汇率可围绕中心汇率在小于1%的狭窄空间内波动，最高和最低汇率在最近三个月内波动幅度小于2%。货币当局通过在外汇市场上买卖外汇的直接干预或通过利率政策、外汇管理法规调整、道义劝告等间接手段去维持固定汇率。该政策相对于前两种体现了一定的货币政策的灵活性(虽然是有限的)，因为传统中央银行的作用依然得到体现。目前共41个成员采用该制度。其中采取钉住单一货币的有32个成员。中国原来属于管理浮动制的，但由于波动幅度很小而被列人管理浮动制下的实际钉住制。钉住一篮子货币的有9个成员。包括斐济、摩洛哥等一些小国。④有波幅的钉住汇率

这一制度是汇率围绕中心固定汇率有一个至少土1%的波动区间或者说最高和最低汇率之间的波动幅度超过2%。当然不同的水平调整幅度对货币政策的影响程度是不同的。目前有4个成员采用该制度，其中丹麦是发达工业化国家中唯一实行该制度的国家。⑤爬行钉住汇率

爬行钉住指本币与外币保持一定的平价关系，但是货币当局根据一系列经济指标频繁地、小幅度调整平价。实行爬行钉住汇率有两种办法:第一种方法是发挥汇率目标的名义锚(NominalAnchor)作用，汇率爬行速率低于预测的通货膨胀率，以使经济逐步克服通货膨胀而又不致于引起汇率短期内大幅度调整;第二种方法则是放弃汇率目标反通胀的名义锚作用，汇率随物价水平调整，重在维持真实汇率水平不变。维持爬行钉住制对货币政策的影响类似于固定钉住制。包括突尼斯、哥斯达黎加等5个国家采用该制度。

⑥有波幅的爬行钉住汇率

汇率围绕中心汇率有一个至少±1%的波动区间或者说最高和最低汇率之间的波动幅度超过2%,同时中心汇率根据所选择的经济指标做周期性调整。波动区间基于中心汇率可以是上下对称或不对称，如果是不对称，也可能没有预先声明的中心汇率。货币政策的灵活性与波动幅度有关。包括以色列、罗马尼亚等10个成员采用该制度。⑦管理浮动汇率

货币当局试图不带特定汇率走向和目标去影响汇率。采取干预行动的管理指标很广泛，可以是国际收支状况、外汇储备、平行市场的发展等。汇率调整可能是非自动的，干预方式可以是直接的或间接的。其中包括俄罗斯、印度、印尼、阿根廷、埃及在内的50个成员采用该制度。

⑧完全浮动汇率共34个成员采用，包括非欧元区的西方发达国家，如美国、英国、日本、加拿大、澳大利亚等，还包括许多新兴工业化国家，如巴西、墨西哥、菲律宾、南非、韩国等在汇率安排的分类中通常将一、二类归为固定汇率制度，七、八类归为浮动汇率制度，其余三、四、五、六类归于中间汇率制度。

IMF(2006)强调，它的分类体系是基于各成员国真实的、事实上的安排；这一安排已被IMF所认可，而不同于各成员国官方宣称的安排。这一分类方案的基础是汇率弹性(flexibility)的程度，以及各种正式的与非正式的对汇率变化路径的承诺。

IMF

2005年的分类是：

(1)无独立法定货币的汇率安排(41个成员)，主要有美元化汇率和货币联盟汇率；(2)货币局安排汇率(7个成员)；(3)其他传统的固定钉住安排(42个成员)；(4)水平带内钉住汇率(5个成员)；(5)爬行钉住汇率(5个成员)；(6)爬行带内浮动汇率(1个成员)；(7)不事先公布干预方式的管理浮动制(52个成员)；(8)独立浮动汇率(34个成员)。如果将上述汇率制度划分为硬钉住汇率制、中间汇率制和浮动汇率制，那么硬钉住制包括(1)和(2)，中间汇率制包括(3)至(6)，浮动汇率制包括(7)和(8)。按照IMF的分类，自20世纪90年代以来，中间汇率制度的比重在不断缩减，并不断向硬钉住和浮动集聚。但是，中间汇率制度仍然没有消失，如在2005年，中间汇率制度在IMF所有成员国中的比重为28.4％，无法证明“中间汇率制度消失论”。附录：几种汇率制度

一、单独浮动定义：又称“独立浮动”，是指本国货币价值不与他国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化单独浮动。目前，采用这种浮动方式的国家有美国、英国、加拿大、日本、澳大利亚等。

单独浮动的优点:

1.均衡汇率水平完全由市场供求所决定，因而不会出现外汇的超额供给有超额需求的问题，外汇资金的利用服从边际成本等于边际收益的原理，从而更有效率。

2.由于汇率决定于市场的供求，资本的流出入只会引起汇率水平的升降，而不会改变货币供应量，使货币政策有了较大的独立性；同时，由于汇率水平的升降能够自动的调节国际收支使之达到均衡，降低了大量国际储备的机会成本，减少了中央银行对市场的频繁干预。

3.在浮动汇率制度下，汇率的变动呈连续、轻微的态势，投机者的获利空间狭小，使投机行为相对减弱。单独浮动的缺点：存在着汇率的过度波动或汇率的易变性。因而在一定程度上影响了国际贸易和国际投资，并且使经济中面临的汇率风险增强。一般来说，市场经济比较发达，对外汇市场调控能力较强的国家，或是参与国际经济活动较深，需要充分利用汇率机制调节作用的国家，比较适合采用这种汇率制度。二、管理浮动定义：是指货币当局通过各种措施和手段对外汇市场进行干预，以使汇率向有利于本国经济发展的方向变化。货币当局虽然干预外汇市场，但不捍卫任何确定的平价，干预的频率根据汇率目标而定。有管理的浮动汇率制度的优点是避免了汇率的过分波动，主要缺点是中央银行的行为有时缺乏透明度，可能引起一定的不确定性。在现行的国际货币制度下，大部分国家实行的都是有管理的浮动汇率制度。有管理的浮动汇率是以外汇市场供求为基础的，是浮动的，不是固定的；它与自由浮动汇率的区别在于它受到宏观调控的管理，即货币当局根据外汇市场形成的价格来公布汇率，允许其在规定的浮动幅度内上下浮动。一旦汇率浮动超过规定的幅度，货币当局就会进入市场买卖外汇，维持汇率的合理和相对稳定。三、爬行钉住制定义：指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。它有两个特征：

1.该国负有维持某种平价的义务。

2.这一平价可以进行经常的、持续的、小幅度的调整（如2%-3%）从理论上似乎该汇率制度兼收了固定汇率制和浮动汇率制的优点，克服了浮动汇率剧烈变动的缺点，具有浮动汇率的灵活性，去掉了固定汇率的僵硬性，是一种理想的汇率。该汇率制的缺陷：第一，爬行钉住汇率制的依据是本国和外国通货膨胀率之差，消除本国通货膨胀对汇率的不利影响。但由于本国通货经常贬值，进口货价格不断上涨，会引发进一步的物价上升，使本国通货膨胀率高于外国通货膨胀率。这可能会使本国经济陷入通胀和贬值互相追逐的循环中。第二，爬行钉住汇率制下投机者掌握该制度下本币不断贬值的规律后，会引发资本大量外逃。爬行钉住汇率制一直被高通货膨胀国家采用。因为通货膨胀与国际竞争力有关，把物价水平作为调整钉住汇率的指示器，而不是钉住哪种货币或货币篮子。

四、货币局制度定义：是指在法律中明确规定本国货币与某一外国货币可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制度是一种特殊的固定汇率制。通常要求在货币发行必须以一定的（通常是100%）外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金的要求。这一制度中的货币当局被称为货币局（不是中央银行）。优点：

第一，管理与操作非常简便。第二，赋予了货币政策高度可信性。缺点：

①政府不能控制货币供应和利率，利率由基准货币发行国制定，货币总量取决于收支平衡，以及银行体系中的货币乘数；②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影响，如进口价格的上涨、资本流通的转移等，而只能调整国内工资和商品价格；③正统货币局制度不会像传统的中央银行那样，帮助周转困难的银行平息危机。香港实行的联系汇率制度，实际上是一种货币局制度。建立这种货币制度的国家或地区，一般不具有独立建立自己货币制度的政治经济实力，将外部均衡目标摆在突出重要地位的小型开放经济。目前，实行货币局制度的国家和地区主要是：中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提。五、货币联盟定义：是指一国使用与其邻国相同的货币，包括统一货币(如欧元)和美元化两种形式。美元化使一国放弃了铸币税收入。丧失了货币政策的主权，是固定汇率制度中的一种极端形式。优点：减少了交易成本，促进联盟内的资本流动。缺点：在有冲击或周期变化时，限制了国家采取有益的利率和会调整政策。

六、美元化制度定义：是指放弃本币而用美元代替本币执行货币的各项职能的制度。美元化制度是一个极端的，比货币联盟还要强的制度。这种制度下，国家完全放弃了自己的货币，而且他们不是和亲密的贸易伙伴共同使用一种货币，而是直接使用美元，这种制度缺点也是没有了自己独立的利率和汇率政策来适应国内情况。美元化制度一般都是因为公民对中央银行完全失去信心，也不期望中央银行将来会变好的情况下才实行的。美元化是一项拉丁美洲国家正在考虑的货币制度。厄瓜多尔和萨尔瓦多于2001年实行了美元化。危地马拉也于2001年把美元作为法币，但它仍保留本币，也不确定本币与美元的平价。阿根廷、墨西哥等拉丁美洲国家正积极准备推行美元化。

七、汇率目标区制定义：汇率目标区的涵义可以从广义和狭义两个方面来定义。广义的汇率目标区是泛指将汇率的波动界定在一定区域的汇率制度安排（例如将汇率的波动限制在中心汇率的上下各10%）。狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率的确定方法、维持目标区的国内政策搭配、实施汇率目标区的国际政策协调等一整套内容在内的国际政策协调方案。“汇率目标区”是一种有管理的汇率制度安排，即一国允许其汇率在一个特定的区间内波动，一旦汇率的波动超出这个区间，货币当局（即中央银行）就要进行干预。

※（三）固定汇率制与浮动汇率制的比较

1、固定汇率制的利弊分析利：（1）内在稳定机制：由于政府有稳定汇率的承诺，当汇率波动有可能超过上下限时，投资者预期政府将干预外汇市场，并改变买卖行为，所从事的外汇投机交易有助于市场汇率的稳定。（2）减少不确定性：由于汇率稳定，使国际贸易和投资在能够预见的环境中进行，从而减少风险降低成本。（3）自我约束机制：自我抑制通货膨胀以稳定汇率。弊（1）汇率变动缺乏弹性，通过汇率政策调节国际收支的能力有限。（2）削弱了货币政策的有效性和独立性，当资本流动规模日益扩大时尤为明显。（3）经济发展的不同步性增加了管理的难度。（如原欧洲货币体系和英镑危机）（4）易引发破坏性投机冲击导致货币危机。2、浮动汇率制的利弊分析利（1）调节国际收支的能力增强。（2）货币政策的有效性增强。（3）减少国际储备的流失。（4）可避免汇率在短时间内大起大落，缓解汇率波动对经济的冲击。弊：（1）加大了国际贸易和投资的不确定性（2）加大了国际金融市场的动荡和风险（四）固定汇率制和浮动汇率制的理论争论争论的主要问题集中在以下几个方面：(1)哪种汇率制能给予决策者更大的“纪律性”。(2)哪种汇率制有助于国际贸易和投资更快的增长。(3)哪种汇率制能更有效率地配置资源。(4)在哪种汇率制下宏观经济政策能更有效地影响国民收入。(5)哪种汇率制导致的不稳定投机会更多。(6)哪种汇率制能帮助各国更好地抵御来自外部经济的冲击。1、赞成浮动汇率制度的理由国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经济为代价。增加本国货币政策的自主性。避免国际性的通货膨胀传播。无需太多的外汇储备，可使更多的外汇资金用于经济发展。可以促进自由贸易，提高资源配置的效率。可以提高国际货币制度的稳定性。2、反对浮动汇率制度的理由给国际贸易和投资带来很大的不稳定性。使一国更有通货膨胀倾向。汇率波动对国内资源的配置形成不利影响。汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。（五）影响汇率选择的因素1.经济规模大国通常在经济上更独立从而更不愿意保持固定汇率而使国内经济政策受制于其他国家另外，国际贸易量在大国GNP中所占份额通常低于小国，因而大国往往更少从汇率的角度出发考虑经济问题。2.开放程度即一国经济对国际贸易的依赖程度，以贸易品在GNP中所占比重来表示一国越开放，贸易品价格在整体物价水平中所占比重越大，汇率变动对国家整体价格水平的影响也越大为了在最大程度上稳定国内价格水平，越开放的国家越趋于选择钉住汇率。3.通货膨胀率通货膨胀率高于或低于世界平均水平的国家通常选择浮动汇率制或爬行钉住汇率制度，这样汇率在较短的时间内作出调整以弥补通货膨胀差异。4.贸易伙伴国的集中程度主要与一个国家发生贸易关系的国家通常选择使货币钉住该国货币的价值。选择汇率制国家的特点选择钉住汇率制的国家选择浮动汇率制的国家规模较小规模较大开放程度较低开放程度较高一致的通货膨胀率有差异的通货膨胀率贸易伙伴国较集中贸易伙伴国较分散（六）汇率选择的理论1.经济论（罗伯特·赫勒）影响汇率制度选择主要是经济因素一国经济开放程度经济规模进出口的商品结构和地区结构金融市场的发达程度以及与国际金融市场的密切程度国内通货膨胀率如果一国的经济开放程度高（即一国进出口额占国内生产总值比重大），经济规模小，或者进出口集中于某些产品或某几个国家，一般倾向于采取固定汇率制或钉住汇率制相反，经济开放程度低，经济规模大，进出口分散而且多样化，国内金融市场发达，与国际金融市场一体化程度高，资本流动性好，或者国内通货膨胀率与其他主要国家不同，一般倾向于采用浮动汇率制。2.依附论发展中国家汇率制度的选择取决于其对外经济、政治、军事等多方面因素尤其是钉住汇率制度。在选择钉住某种货币时需要考虑该国对外经济、政治的集中程度和依附关系，IMF的统计报告显示：当一国与美国关系密切，进出口中大多数是针对美国的，或需从美国获得大量捐赠援助，往往会钉住美元。而与法国经济政治关系密切，如是法国前殖民地附属国，往往会钉住法国法郎。如果与多个国家都有较密切的关系，可钉住由这些国家的货币组成的复合货币..。附录：影响一国汇率制度选择的主要因素

1．本国经济的结构性特征

如果一国是小国，那么它就较适宜采用固定性较高的汇率制度，因为这种国家一般与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际贸易带来不便；同时，小国经济内部价格调整的成本较低。相反，如果一国是大国，则一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜，因为大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；同时，大国经济内部调整的成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。2．特定的政策目的

这方面最突出的例子之一就是固定汇率有利于控制国内的通货膨胀。在政府面临着高通胀问题时，如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环。例如，本国高通胀使本国货币不断贬值，本国货币贬值通过成本机制、收入工资机制等因素反过来进一步加剧了本国的通货膨胀。而在固定汇率制下，政府政策的可信性增强，在此基础上的宏观政策调整比较容易收到效果。又如，一国为防止从外国输入通货膨胀而往往选择浮动汇率政策，因为浮动汇率制下一国的货币政策自主权较强，从而赋予了一国抵御通货膨胀于国门之外、同时选择适合本国的通胀率的权利。可见，政策意图在汇率制度选择上也发挥着重要的作用。再例如，出口导向型与进口替代型国家对汇率制度的选择也是不一样的。3．地区性经济合作情况

一国与其他国家的经济合作情况也对汇率制度的选择有着重要影响，例如，当两国存在非常密切的贸易往来时，两国间货币保持固定汇率比较有利于相互间经济关系的发展。尤其是在区域内的各个同家，其经济往来的特点往往对它们的汇率制度选择有着非常重要的影响。4．国际国内经济条件的制约

一国在选择汇率制度时还必须考虑国际条件的制约。例如，在国际资金流动数量非常庞大的背景下。对于一国内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，如果本国对汇率市场干预的实力因各种条件限制而不是非常强的话，那么采用固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。

以上是一国在选择汇率制度时所要考虑的主要问题。汇率制度的选择是个非常复杂的问题，许多结论在理论界也是存在诸多争议的，因此我们在这里的介绍只是初步的。

二、人民币汇率制度改革（一）人民币汇率制度改革的简要回顾1、1949～1952年的人民币汇率的机动调整人民币变化频繁，经历一个先降后升的过程1949年1月18日开始对外发布人民币对美元的外汇牌价。由于人民币没有规定含金量，因此，人民币汇价的计算不是以两国货币的黄金平价为基础，而是以“物价对比法”为基础计算的。参照当时国内物价水平，人民币外汇牌价连续调整几十次2、1953年～1973年人民币汇价基本稳定，逐步形成高估以维护汇率稳定为直接目的的人民币汇率在钉住英镑20年中保持稳定由于出口商品结构变化，出口换汇成本持续增加，汇率不变，逐步形成高估，出口赚钱，进口亏本。3、1973—1980年，人民币汇率不断上调17973年后为了避免西方主要国家货币汇率波动带来的不利影响，我们曾经采用过“一篮子货币”的浮动方法。人民币对美元汇率从1973年的l美元兑换2.46元逐步调至1980年的1.50元，美元对人民币贬值了39.2%，同期英镑汇率从1英镑兑换5.9l元调至3.44元，英镑对人民币贬值41.6%。

4、1981—1984年，人民币实行双重汇率即除官方汇率外，另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格，该价格根据当时的出口换汇成本确定，固定在2.80元的水平。人民币对美元由1981年7月的1.50元向下调整至1984年7月的2.30元，人民币对美元贬值了53.3%。5、1985～1993年的人民币汇价大幅度贬值从1981年1月1日起实行，对外公布的人民币牌价为S1=RMB1.50，这主要用于非贸易外汇的兑换和结算。而进出口贸易则使用内部贸易结算价$l=RMB2.80，此为贸易汇率。1985年1月1日起，重新实行单一的汇率，即人民币的官方牌价变为$1=RMB2.8O。这意味着人民币对外贬值46％1985年-1993年我国实行人民币官方汇率与市场汇率并存：一方面是官方对外公布并调整的外汇牌价；另一方面是以外汇市场供求形成的外汇调剂汇率。6、1994年的改革：有管理的浮动汇率制度

实行汇率并轨，取消官方汇价；

实行结汇制；

实行售汇制；

外汇买卖以银行为中介；

取消外币在中国境内的计价、结算和流通；取消外汇收支的指令性计划；实现了经常项目下有条件的自由兑换1996年以后：

1996年4月1日：实施《中华人民共和国外汇管理条例》，消除若干对经常项目中非贸易非经营性交易的汇兑限制

1996年5月：居民因私用汇管理办法

1996年6月20日：颁布《结汇、收汇及付汇管理规定》，将外商投资企业纳入结售汇体系；1996年12月1日：实现经常项目自由兑换；

1997年：允许部分企业拥有现汇账户

1998年：《境内居民个人外汇管理