某公司外汇期权业务管理知识

第八章外汇期权业务本章导读第一节期权一般第二节外汇期权交易概述第三节外汇期权业务的操作第一节期权一般一、期权的概念二、期权交易的合约要素三、期权交易的种类四、期权市场的特点与作用一、期权的概念期权又称选择权（Option），是指买卖双方签订合约，合约的买方在向卖方支付一定的期权费后，具有在到期日或其以前，按合约的约定价格买进或卖出约定数量的某种商品或金融资产的权力。在到期日之前，期权买方有选择是否履约的权力，而期权卖方则必须无条件执行。期权商品期权金融期权外汇期权利率期权股票期权

商品期权（commodityoption）商品期权是指为了防止各种商品价格的变动而交易的期权，如黄金、白银、铜、铅、铝等金属、非金属矿产品或各种大宗物品的期权以及期货期权。金融期权（financialoption），以金融合约为交易对象的期权交易。包括：1.外汇期权，为防止汇率变动的风险而交易的期权，如各种外汇期权、各种外汇期货期权等。2.利率期权，为防止利率变动的风险而交易的期权，如各种外汇期权、各种外汇期货期权等。3.股票期权，为防止股票价格变动而交易的期权，如各种股票期权、股票指数期权以及股票指数期货期权。二、期权交易的合约要素期权合约是期权交易双方确定交易关系的正式法律文件。它一般包括：1.买方2.卖方3.期权费4.协定价格5.通知日6.到期日等1.买方：买进期权，付出期权费者。到期日前买方有三个选择：行使权利出售一个期权，冲销原有合约放弃执行权利，使其逾期作废

2.卖方：卖出期权，收取期权费。3.期权费：又称权利金，期权交易中买方支付给卖方以取得权力的费用，它是期权合约本身的价格。4.协定价格：又称为约定价格、敲定价格或履约价格，是期权买卖双方在合约中确定的未来标的物的交易价格。5.通知日6.到期日：是指一份期权合约的最终有效日期，超过这一天，期权合约自动作废。在这一天之前已做好通知的的合约，应在这一天完成交割。三、期权交易的种类（一）按期权所赋予的权利划分，分为看涨期权、看跌期权和双重期权。看涨期权（calloption）又称买权，指期权买方拥有一种权利，即有权在合约有效期内按协定价格买进一定数量的商品或金融资产。当人们预测某种商品或金融资产的未来现货市场价格趋于上涨时，就会购买这种期权。在此种交易中，市场价格越是上涨，期权买方越有利，所以称为看涨期权。看跌期权（putoption）又称卖权，指期权买方拥有一种权利，即有权在合约有效期内按协定价格卖出一定数量的商品或金融资产。当人们预测某种商品或金融资产的未来现货市场价格趋于下跌时，就会购买这种期权。在此种交易中，市场价格越是下跌，期权买方越有利，所以称为看跌期权双重期期权（（doubleoption））又称双双向期期权，，指期期权买买方在在合约约有效效期内内，有有权选选择按按协定定价格格买进进或卖卖出一一定数数量的的商品品或金金融资资产。。当人们们预测测某种种商品品或金金融资资产的的未来来价格格将有有较大大波动动，并并且变变动方方向捉捉摸不不定时时，就就会购购买这这种期期权。。不过过，双双重期期权的的期权权费一一般要要高于于前两两种期期权。。（二）按按期权的的执行时时间划分分，分为为:美式期权权(Americanoption)买方在从从定约日日至到期期日的期期间内可可随时要要求卖方方履行合合约（即即卖出或或买入某某种金融融资产））。欧式期权权(Europeanoption)买方只能能在规定定的到期期日要求求卖方履履行合约约。“改良的的欧式期期权”(Modifiedeuropeanoption)（三）按约约定价格与与市场价格格条件关系系划分，分分为:溢价期权(in-the-moneyoption,ITM)协定价格好好于市场价价格平价期权(at-the-moneyoption,ATM)市场价格等等于协定价价格损价期权(out-of-moneyoption,OTM)市场价格好好于协定价价格类别买权卖权溢价期权市场价格＞协定价格市场价格＜协定价格平价期权市场价格＝协定价格市场价格＝协定价格损价期权市场价格＜协定价格市场价格＞协定价格（四）按交交易地点划划分，分为为：场内期权(inthecountermarket)在外汇交易易中心或期期货交易所所交易店头期权(overthecountermarket)差异期权合约保证金场内期权交易所进行标准化合约保证金制度店头期权不要求标准化无保证金制度（五）按合合约交易性性质可分为为:现货期权(optiononspot)现货期货期权(optiononfuturecontracts)期货合约期权期货(futures-styleoption)用期货的的的规则交易易期权四、期权市市场的特点点与作用（一）期权权市场的特特点1.交易易双方的权权利义务不不对称期权买方：：权利很大，在合约有有效期内任任何时候行行使期权，，也可以不不行使期权权，或任其其作废；义务有限，只是支付付一定的期权费给卖卖方。期权卖方：：权利有限，只是收入入的一点期期权费；义务很大，当期权买买方执行期期权时，必必须无条件件按协定价价格执行卖卖出或买进进该种商品品或金融资资产。2.期权交交易双方的的的收益风风险不对称称在合约有效效期内，期权买方盈盈利机会无无限，亏损损有限；期权卖方亏亏损风险无无限，盈利利有限。3.灵活性性大、选择择性强、安安全性高等等。（二）期权权交易的作作用（略））1.期权是是一种避险险工具2.期权是是一种投资资工具第二节外外汇期权概概述一、外汇期期权的定义义二、外汇期期权合约三、外汇期期权交易的的特点四、外汇期期权价格的的决定一、外汇期期权的定义义外汇期权（（foreignexchangeoption）），又称外外币期权（（foreigncurrencyoptions）是一种选择择权合约，，其持有有人即期权权买方享有有在合约期期内，按协协定汇率向向卖方买入入或卖出一一定数量外外汇的权利利；卖方收收取期权费费，并有义义务应买方方的要求卖卖出或买入入该笔外汇汇。目前世界外外汇期权市市场有两个个部分：一是以费城城（费城股票票交易所，，PHLX）、芝加哥（芝加哥商商品交易所所，CME）和伦敦（伦敦国际际期货交易易所，LIFFE））为所在地的的交易所外外汇期权市市场（场内交易易市场，期期权合约规规格标准化化）；二是以伦敦敦和纽约为为中心的银银行同业外外汇期权市市场（场外交易易市场OTC，期权权合约规格格非标准化化）。二者在交易易方式、期期权合约定定价方式、、合约标准准、信用风风险，交割割与清算上上均是有区区别的。场外交易和和场内交易易的不同：：（1）场内内交易合约约的买卖均均是在交易易所交易大大厅进行的的，并通过过公开竞价价的方式决决定合约的的价格；而而场外交易易主要是通通过电话、、电传等通通讯设备进进行的，由由交易双方方通过协商商决定合约约的价格。。（2）场内内交易的双双方通过经经纪人进行行交易，而而场外交易易是在客户户与银行、、银行与银银行之间直直接进行的的。（3）场内内交易的责责任方（期期权卖方））要交纳保保证金，清清算通过交交易所的清清算公司进进行，不存存在违约风风险的问题题；而场外外交易是直直接交割的的，意味着着一经达到到协议，双双方都承担担了对应风风险。（4）场内内交易的交交易内容是是标准化的的，合约的的各项规定定都是由交交易所制定定的；而场场外交易的的合约则完完全由客户户根据其特特殊需要协协商决定，，非常灵活活。（5）在场场内交易中中，只有少少数合约涉涉及最终交交割；而场场外交易多多数合约都都涉及交割割。二、外汇期期权合约场外外汇期期权交易：：币种、金额额、协定汇汇率及期限等均由由买卖双方方根据需要自行商商定；场内外汇期期权交易：：标准化的外外汇期权合合约场内外汇期期权合约的的要点：1.所有的的汇率都采采用美元标标价2.合约约金额固定定交易货币外汇期权合约金额英镑（GBP）GBP31250瑞士法郎（CHF）CHF62500日元（JPY）JPY6250000加拿大元（CAD）CAD50000澳大利亚元（AUD）AUD50000欧元（EUR）EUR62500费城股票交交易所（PHLX））外汇期权权合约的交交易单位3.协定价价格日元以万分分之一美元元表示；其其他以百分分之一美元元表示。如JPY90CALL日元看涨期期权，协定定价格为JPY1=USD0.0090如DEM65PUT马克看跌期期权，协定定价格为DEM1=USD0.654.到期月月份通常为12个月份，，到期日通通常定于到到期月的第第三个星期期六。5.期权费费有两种表示示方法：以协定价格格的百分比比表示以协定价格格清算的某某种货币的的其他货币币数量来表表示如一笔协定定价格GBP1=USD1.6000的看看涨期权，，期权费为为2%或每每英镑0.032美美元，每份份英镑合约约的期权费费就是400美元。。而场外期权权一般以交交易规模的的百分比表表示。6.卖方需需缴纳一定定保证金7.场内期期权交易通通过交易所所公开竞价价成交，每每日收盘后后由结算公公司进行清清算。8.交割方方式通常通通过清算所所会员进行行履约，即执执行期权对冲平仓三、外汇期期权交易的的特点外汇期权交交易，外汇汇期货交易易，远期外外汇交易的的相同点是是：都可以作为为避险和投投机工具。但外汇期权权比外汇期期货和远期期更灵活，，因为期权权的买方支支付期权费费后，便拥拥有四种选选择：何时时执行期权权、是否执执行期权、、在多少价价位执行期期权以及协协定汇率。。而外汇期期货和远期期的使用者者必须在到到期时以合合约规定的的汇率进行行交割，这这就是买卖卖双方到期期时必须要要交割的义义务。它们的的区别别具体体如下下表：：远期外外汇、、外汇汇期货货及外外汇期期权的的比较较项目远期外汇外汇期货外汇期权交易方式电传电话等交易所公开竞价场内公开竞价，场外自由交易合约自由议定标准化场内标准化，场外自由议定交割日期自由议定标准化在到期日前任何时间履约义务双方都有义务都有义务买方有权要求卖方履约或放弃权利保证金无，但银行对客户通常会限定承做金额买卖双方均须交保证金，且每日计算盈亏，保证金为合约金额的5%至10%买方不交保证金，卖方须交保证金，不必每日计算盈亏价格波动无限制对各类合约有每日最高波动幅度无限制项目远期外汇外汇期货外汇期权参与者银行及避险者交易所会员或投机者避险者与投机者信用风险大小由外汇期权清算公司付款保证、清算所付款保证转让性不可转让可转让可转让主管当局银行内部自行监控期货交易委员会证券交易委员会二级市场须同银行对冲通过交易所对冲通过交易所对冲担保者无交易所的清算所期权清算公司交易成本很少，佣金隐含在买卖差价上很大，包括保证金与佣金很大：买方为佣金+期权费；卖方为佣金+保证金-期权费项目远期外汇外汇期货外汇期权交易时间24小时有固定的时间有固定的时间交割与清算基本上进行实际交割，也可与银行签订冲销合约来冲销很少实际交割，基本上对冲了解合约，交割日为第三个星期三交割日为第三个星期三，买方无义务交割四、外外汇期期权价价格的的决定定外汇期期权价价格，，也称称外汇汇期权权行市市，它它是在在期权权交易易中买买方支支付给给卖方方的期权费费。期权费费是期权卖卖方的的最大大收益益和期权权买方方的最大亏亏损，期权权的买买方支支付的的期权权费大大小取取决于于该期期权的的内在在价值值和时时间价价值，，其数数值大大小是是以构构成外外汇期期权合合约定定价模模型的的一系系列变变量为为基础础的。。目前应应用最最广泛泛的是是外汇汇期权权定价价模型型是费费雪··布莱莱克（（FisherBlack）和和梅隆隆·斯斯科尔尔斯（（MyronScholes））模型型，简简称B-S模型型，于于20世纪纪70年代代提出出，并并发表表于《《政治治经济济学杂杂志》》。他他的说说明性性的术术语已已经成成为外外汇期期权交交易中中日常常使用用的标标准术术语。。如：：买方（（buyer））或持持有者者（holer）卖方（（seller）或或出售售者（（writer）行使期期权（（exerciseoption））看涨期期权（（calloption））和看看跌期期权（（putoption）美式期期权（（Americanoption））和和欧式式期权权（Europeanoption））协定价价格（（strike/exerciseprice）和和期权权费（（premium））溢价（（in-the-money）、、損損价（（out-of-the-money）和和平价价（at-the-money））期权权内在价价值（（intrinsicvalue））和时时间价价值（（timevalue）到期日日（expirydate）或或起息息日（（valuedate）不论是是买权权还是是卖权权，用用定价价模型型计算算出来来的期期权费费包括括内在在价值值和时时间价价值两两部分分：1.内在价价值（intrinsicvalue））是指协协定价价格与与现行行价格格之差差，也也是期期权的的买方方行使使期权权所能能获得得的利利润。。溢价期期权的的内在在价值值为正，损价价期权权的内内在价价值为为0而不不是负负值。2.时时间价价值（（timevalue）是指为为期权权所支支付的的高于于其内内在价价值的的剩余余期权权费，，或期期权价价值高高于其其内在在价值值的部部分。。期权的的时间间价值值是很很难以以估算算的，，原因因在于于期权权的时时间价价值产产生于于期权权风险险分担担的不不对称称性。。假设设交易易所交交易的的期权权的期期权费费是正正确的的，则则其时时间价价值为为期权权费减减去内内在价价值。。当期期权为为损价价或平平价期期权时时，其其内在在价值值为0，期期权费费等于于时间间价值值。内在价价值是是期权权交易易的最最低期期权费费，它它只能能是大大于0或等等于0；时时间价价值是是期权权风险险溢价价，随随着到到期日日的临临近，，时间间价值值趋近近于0，其其间它它的大大小主主要受受协定定汇率率与即即期汇汇率之之间的的关系系、期期权的的到期期日、、两种种货币币利差差以及及两种种货币币汇率率的波波动等等因素素的影影响。。在到期期日，，如果果期权权有内内在价价值，，这个个内在在价值值便是是其持持有者者的盈盈利。。具体来来说有有：协定汇汇率与与市场场汇率率的关关系这是影影响期期权费费的主主要因因素。。影响内内在价价值。。协定定汇率率与市市场汇汇率的的差额额越大大，期期权的的内在在价值值越高高，期期权费费越高高。期权合合约至至到期期日时时间的的长短短影响时时间价价值。。合约约有效效期越越长，，履约约的可可能性性就越越大，，卖方方亏损损的可可能性性就越越大，，期权权费越越高。。货币汇汇率的的波动动性汇率波波动幅幅度越越大，，期权权向溢溢价方方向转转化的的可能能性就就越高高，卖卖方亏亏损的的可能能性就就越大大，期期权费费越高高。利率差差异主要对对时间间价值值产生生影响响。表表现在在两个个方面面：一是市市场汇汇率保保持不不变的的条件件下，，美元元利率率与外外币利利率成成比例例上升升或外外币利利率与与美元元利率率成比比例下下跌，，则看看涨期期权的的期权权费将将增加加，而而看跌跌期权权的期期权费费将下下跌；；二是市市场汇汇率保保持不不变的的条件件下，，美元元利率率与外外币利利率成成比例例下跌跌或外外币利利率与与美元元利率率成比比例上上升，，则看看涨期期权的的期权权费将将减少少，而而看跌跌期权权的期期权费费将上上升。。期权费即期汇率协定汇率看涨期权的价值内在价值时间价值期权费即期汇率协定汇率看跌期权的价值内在价值时间价值第三节节外外汇期期权业业务的的操作作本章介介绍的的是单单一的的期权权操作作，包包括四四种业业务操操作：：买入期期权：：买进买买权、、买进进卖权权卖出期期权：：卖出买买权、、卖出出卖权权一、买买入期期权（一））买入入买权权预测汇汇率上上涨时时，可可买进看看涨期期权或或多头头买权权。这又又称为为买方方牛市市投资资技巧巧。在在汇率率上涨涨时，，买方方盈利利无限限；汇汇率不不变或或下跌跌时，，买方方的最最大损损失为为已支支付的的期权权费。。盈亏亏平衡衡点为为协定定价格格加上上期权权费。。例一美国国进口口商要要在90天天后向向英国国出口口商支支付英英镑100万的的货款款，市市场上上的即即期汇汇率GBP1=USD1.52，，为避避免英英镑汇汇率上上升的的风险险，该该进口口商可可以利利用远远期或或期货货保值值，但但英镑镑贬值值时，，他却却无法法从中中得益益。不不如利利用期期权买买入英英镑100万的的看涨涨期权权，既既可以以在英英镑升升值时时获益益，又又可以以在英英镑贬贬值时时起保保护作作用。。相关关交易易情况况如下下:期权费为0.0200USD/GBP，协定汇率GBP1=USD1.5200。美国进口商支支付2万美元元购买一项权权利，允许他他在今后3个个月内，随时时以协定汇率率购买100万英镑。3个月后，现现汇市场即期期汇率可能会会出现3种情情况，英镑升值，GBP1=USD1.6200；英镑贬值，GBP1=USD1.4200；汇率不变。结合图分析该该进口商买入入英镑看涨期期权的利润损损失情况。进口商支付的的期权费（最最大损失）为为：0.0200×100万万=2万美元元盈亏平衡点（（BEP）为为：GBP/USD=1.5200+0.0200=1.5400第一种情况：：英镑升值，，GBP1=USD1.6200若即期汇率大大于1.5200，买方方执行期权。。执行期权购入入1英镑只需需付1.52美元，加上上期权费购入入1英镑需付付1.54美美元。总成本154万美元。若不做期权，，按市场汇率率必须付162万美元。。第二种情况：：英镑贬值，，GBP1=USD1.4200若即期汇率小小于1.5200，期权权买方可放弃弃英镑买权。。直接去银行以以较低的市价价购买英镑，，只需付142万美元，，加上期权权费2万美元元，总成本144万美元元。第三种情况：：即期汇率等于于协定汇率，，GBP1=USD1.5200该进口商可以以执行期权合合约，也可以以放弃，仅损损失2万美元元的期权费。。买入看涨期权权的损益图0-0.020.021.421.541.62利润(美元/英镑镑)即期汇率(美元/英镑镑)损失协议价格盈亏平衡点1.52放弃买权执行买权期权费买入买权看涨期权的买买方何时应执执行合约而何何时应放弃执执行呢？归纳纳如下：1．即期汇率率≤协定汇率购买者让期权权过期，不会会行使权利，，他可以直接接在即期市场场上操作以获获取更多的收收入。即期汇率﹤协协定汇率应放弃其权利利而不执行合合约，损失期期权费。即期汇率=协协定汇率客户执行或不不执行合约没没有区别，都都将损失期权权费。2．即期汇率率＞协定汇率率购买者执行合合约。利润有三种情情况：即期汇率﹤现现汇汇率﹤（（协定汇率+期权费）这时执行合约约的损失小于于期权费，而而不执行合约约则损失期权权费，因此应应执行合约以以减少损失。。即期汇率=（（协定汇率+期权费）这时执行合约约将不亏不盈盈，不执行合合约则损失期期权费，因此此应执行合约约。即期汇率＞（（协定汇率+期权费）购买者执行合合约将获利。。执行合约所所赚得的收益益除了弥补期期权费外，还还有剩余。看涨期权的盈盈亏平衡图练习1假设某投资者者预期USD/JPY在在未来5个月月内USD将将升值，投资资者将以执行行价格:USD/JPY=115买入期限为为6个月100万美元的的美式USDCALL/JPYPUT,期期权费为1%。结合图分析该该投资者买入入美元看涨期期权的利润损损失情况。投资者支付的期权费费（最大损失失）为：1%××100万万=1万美美元盈亏平平衡点点（BEP）为为：USD/JPY=115+1%×115=116.15若期权权到期期日之之前某某日市市场即即期汇汇率为为USD/JPY=117，即即即期期汇率率＞协协定汇汇率，，则投投资者者将行行使期期权，，投资资者的的净利利润为为（117-116.15））×100万=85万日日元（（折算算为7265美美元））；若期权权到期期日之之前某某日即即期汇汇率≤协定汇汇率，，则投投资者者将放放弃行行使权权利，，让该该期权权过期期，投投资者者损失失1万万美元元。买入看看涨期期权的的损益益图0-1.15116.15117利润即期汇汇率损失115买入买买权练习25月中旬旬，美国国某进口口商签订订了从瑞瑞士一家家公司进进口货物物的协议议。协议议中规定定美国进进口商应应在1个个月后支支付62500瑞士法法郎，此此时即期期汇率为为USD1=CHF1.529。为为了规避避瑞士法法郎升值值的风险险,该进进口商购购买一份份瑞士法法郎欧式式看涨期期权,合合约情况况如下:执行价格格:CHF1=USD0.5850有效期:1个月月期权价格格:0.0050USD/CHF结合图分分析该进进口商买买入英镑镑看涨期期权的利利润损失失情况。。（二）买买入卖权权预测市场场汇率将将下跌时时可买入看跌跌期权或或多头卖卖权，这称为为买方熊熊市投资资技巧。。当市场场汇率下下跌是买买方盈利利无限，，在市场场汇率不不变或上上涨时，，买方仅仅损失已已付的期期权费。。盈亏平平衡点是是协定汇汇率减去去期权费费。例某美国出出口商向向英国出出口，半半年后将将有一笔笔100万英镑镑的外汇汇收入，，市场即即期汇率率GBP1=USD1.5300。。该出口口商为了了避免英英镑汇率率下跌的的风险，，于是买买入一个个英镑看看跌期权权。协定定汇率GBP1=USD1.5300，购购买英镑镑的期权权费为每每英镑0.0300美美元。支支付期权权费3万万美元。。半年后后可能有有三种情情况，结合图分分析该出出口商买买入英镑镑看涨期期权的利利润损失失情况。。英镑升值值，GBP1=USD1.6300；英镑贬值值，GBP1=USD1.4300；汇率不变变。出口商支付的期期权费（（最大损损失）为为：0.0300××100万=3万美美元盈亏平衡衡点（BEP））为：GBP/USD=1.5300-0.0300=1.5000第一种情情况：英英镑升值值，GBP1=USD1.6300若即期汇汇率大于于1.5300，期权权买方可可放弃英英镑卖权权。直接去银银行以较较高的市市价卖出出英镑，，收益163万万美元，，减去去期权费费3万美美元，总总收益160万万美元。。第二种情情况：英英镑贬值值，GBP1=USD1.4300若即期汇汇率小于于1.5300，买方方执行期期权。执行期权权卖出1英镑收收益1.53美美元，减减去期权权费1英英镑收益益1.50美元元。总收益150万万美元。。若不做期期权，按按即期汇汇率只有有收益143万万美元。。第三种情情况：即即期汇率率等于协协定汇率率，GBP1=USD1.5300该进口商商可以执执行期权权合约，，也可以以放弃，，仅损失失3万美美元的期期权费。。买入看跌期权权的损益图0-0.020.021.431.501.63利润(美元/英镑镑)即期汇率(美元/英镑镑)损失协议价格盈亏平衡点1.53期权费期权费放弃卖权执行卖权买入卖权看跌期权的买买方何时应执执行合约而何何时应放弃执执行呢？归纳纳如下：1.即期汇率率≥协定汇率购买者让期权权过期，不会会行使权利，，他可以直接接在即期市场场上出售以获获取更多的收收入。即期汇率＞协协定汇率应放弃其权利利而不执行合合约，损失期期权费。即期汇率=协协定汇率执行或不执行行合约没有区区别，都将损损失期权费。。2．即期汇率率＜协定汇率购买者执行合合约。利润有三种情情况：（协定汇率+期权费）﹤﹤即期汇率﹤﹤协定汇率这时执行合约约的损失小于于期权费，而而不执行合约约则损失期权权费，因此应应执行合约以以减少损失。。即期汇率=（（协定汇率+期权费）这时执行合约约将不亏不盈盈，不执行合合约则损失期期权费，因此此应执行合约约。即期汇率＜（协定汇率+期权费）购买者执行合合约将获利。。执行合约所所赚得的收益益除了弥补期期权费外，还还有剩余。看跌期权的盈盈亏平衡图练习1假设某投资者者预期英镑在在未来3个月月内将贬值，，则投资者以以协定价格GBP/USD=1.6500买入入3个月期100万英镑镑的欧式GBPPUT/USDCALL,期权费为USD0.02/GBP。结合图分析该该投资者买入入英镑看跌期期权的利润损损失情况。投资者支付的的期权费（最最大损失）为为：0.02××100万=2万美元盈亏平衡点（（BEP）为为：GBP/USD=1.6500-0.02=1.6300若现货市场汇汇率为GBP/USD=1.6200，即即即期汇率＜＜协定汇率，，则投资者将将行使权力，，获得净利润润（1.6300-1.6200））×100万=1万美美元。如果即即期汇率≥协定汇率，投投资者让期权权过期，不会会行使权利，，他可以直接接在现汇市场场上出售英镑镑以获取更多多的收入。买入看跌期权权的损益图0-0.020.021.621.63利润即期汇率损失1.65买入卖权练习25月中旬，美美国某出口商商签订了从瑞瑞士一家公司司进口货物的的协议。协议议中规定美国国出口商应在在1个月后收收入62500瑞士法郎郎，此时即期期汇率为USD1=CHF1.529。为了规规避瑞士法郎郎贬值的风险险,该出口商商购买一份瑞瑞士法郎欧式式看跌期权,合约情况如如下:执行价格:CHF1=USD0.5860有效期:1个个月期权价格:0.0060USD/CHF结合图分析该该进口商买入入英镑看跌期期权的利润损损失情况。二、卖出期权权只有在预测市市场汇率比较较平稳的情况况下，交易者者才会卖出期期权。分为两两种：（一）卖出买买权（空头买买权）交易者预测汇汇率平稳或下下跌时，可卖卖出买权，这这时，买方不不会执行期权权，卖方可以以赚取期权费费，称为卖方方熊市投资技技巧。汇率不不变或下跌时时，卖方所得得利润以收取取的期权费为为限；汇率上上涨时，卖方方损失无限。。盈亏平衡点点为协定汇率率加上期权费费。看涨期权的盈盈亏平衡图例假设某投资者者预期USD/JPY在在未来5个月月内USD将将贬值，投资资者将以执行行价格:USD/JPY=115卖出期限为为6个月100万美元的的美式USDCALL/JPYPUT,期期权费为1%。结合图分析该该投资者买入入美元看涨期期权的利润损损失情况。卖出看涨期权权的利润损失失图0-1.15116.15118利润即期汇率损失115卖出买权1.15投资者收到的期权费（最最大收益）为为：1%×100万=1万万美元盈亏平衡点（（BEP）为为：USD/JPY=115+1%×115=116.15若期权到期日日之前某日市市场汇率为USD/JPY=118，即即期汇汇率＞协定汇汇率，则投资资者的对手将将行使期权，，投资者的实实际损失为（（118-116.15）×100万=185万日元（折折算为15678美元））；若期权到期日日之前某日即即期汇率≤协定汇率，则则投资者的对对手将放弃行行使权利，让让该期权过期期，投资者收收益1万美元元。（二）卖出看看跌期权（空空头卖权）交易者预测汇汇率平稳或上上涨时，可卖卖出卖权，这这是，买方不不会执行期权权，卖方可以以赚取期权费费，称为卖方方牛市投资技技巧。汇率不不变或上涨时时，卖方所得得利润以收取取的期权费为为限；汇率下下跌时，卖方方损失无限。。盈亏平衡点点为协定汇率率减去期权费费。看跌期权的盈盈亏平衡图例假设某投资者者预期英镑在在未来3个月月内将升值，，则投资者以以协定价格GBP/USD=1.6500卖出出3个月期100万英镑镑的欧式GBPPUT/USDCALL,期权费为USD0.02/GBP。结合图分析该该投资者卖出出英镑看跌期期权的利润损损失情况。卖出看跌期权权的损益图0-0.020.021.621.63利润即期汇率损失1.65卖出卖权投资者收入的的期权费（最最大收益）为为：0.02××100万=2万美元盈亏平衡点（（BEP）为为：GBP/USD=1.6500-0.02=1.6300若现货市场汇汇率为GBP/USD=1.6200，即即即期汇率＜＜协定汇率，，则投资者的的对手将行使使权力，投资资者损失（1.6300-1.6200）××100万=1万美元。。如果即期汇汇率≥协定汇率，投投资者让期权权过期，不会会行使权利，，投资者获得得利润仅为期期权费2万美元。期权交易的盈盈亏图及其盈盈亏情况总结结如下：y—盈利c—期权费费x—协议价价格X—即期汇汇率最为命命运所所屈辱辱的人人，只只要还还抱有有希望望，便便无所所怨惧惧。这个世界并不不在乎你的自自尊，只在乎乎你做出来的的成绩，然后后再去强调你你的感受。1月-231月-2321:59以爱为凝聚力力的公司比靠靠畏惧维系的的公司要稳固固得多。珍惜今天的拥拥有，明天才才会富有。一个公司要发发展迅速得力力于聘用好的的人才，尤其其是需要聪明明的人才。3岁前后严严格管理理，做孩孩子的家家长；13岁前后逐逐步放手手，做孩孩子的朋朋友。有有效的教教育是先先严后松松，无效效的教育育是先松松后严。。有效的的激励是是朝五晚晚九，无无效的激激励是朝朝九晚五五。1月-231月-2321:591月-23怀疑和否定之之海，围绕着着人们小小的的岛屿，而信信念则鞭策人人，使人勇敢敢面对未知的的前途。1月-231月-231月-231月-23对人才的运用用，仅仅限于于收罗是远远远不够的，重重要的是对人人才不仅要善善于识别其长长处，而且要要敢于大胆地地使用，以让让其充分显示示自己的才能能。微软公司在用用人上所表现现出的胆略与与气魄是别的的公司无可比比拟的。因为有了感谢谢之心，才能能引发惜物及及谦虚之心，，使生活充满满欢乐，心理理保持平衡，，在待人接物物时自然能免免去许多无谓谓的对抗与争争执。只有一条路不不能选择21:59:1421:59:14一个人在科学学探索的道路路上，走过弯弯路，犯过错错误，并不是是坏事，更不不是什么耻辱辱，要在实践践中勇于承认认和改正错误误。业精于于勤，，荒于于嬉。。1月-231月-237921:59:151月-23合作是是一切切团队队繁荣荣的根根本。。我知道道什么么是劳劳动:劳动是是世界界上一一切欢欢乐和和一切切美好好事情情的源源泉。。世间没没有一一种具具有真真正价价值的的东西西，可可以不不经过过艰苦苦辛勤勤劳动动而能能够得得到的的。21:5921:59:151月-2321:59靠制订订和管管理标标准吃吃饭的的，有有什么么样的的判断断就会会有什什么样样的产产品，，有什什么样样的标标准就就会有有什么么样的的人才才。讲到国国家的的政治治，根根本上上要人人民有有权；；至于于管理理政府府的人人，便便要付付之于于有能能的专专家们们。只要有有坚强强的持持久心心，一一个庸庸俗平平凡的的人也也会有有成功功的一一天，，否则则即使使是一一个才才识卓卓越的的人，，也只只能遭遭遇失失败的的命运运。有信念念不一一定成成功，，没信信念一一定会会失败败。1月-231月-231月-231月-23我这一一生基基本上上只是是辛苦苦工作作，我我可以以说，，我活活了七七十五五岁，，没有有那一一个月月过的的是舒舒服生生活，，就好好象推推一块块石头头上山山，石石头不不停地地滚下下来又又推上上去。。2023/1/621:5921:5921:59:15一次良良好的的撤退退，应应和一一次伟伟大的的胜利利一样样受到到奖赏赏。有非凡志志向，才才有非凡凡成就。。9:59:15下午午1月-2321:59:15我的人生生哲学是是工作，，我要揭揭示大自自然的奥奥秘，并并以此为为人类服服务。我我们在世世的短暂暂的一生生中，我我不知道道还有什什么比这这种服务务更好的的了。抓住时机机并快速速决策是是现代企企业成功功的关键键。最有希望的的成功者，，并不是才才华最出众众的人，而而是那些最最善于利用用每一时机机发掘开拓拓的人。06一月月202306-1月月-23一个伟大的的企业，对对待成就永永远都要战战战兢兢，，如覆薄冰冰。如果强调什什么，你就就检查什么么；你不检检查，就等等于不重视视。为了能拟定目目标和方针，，一个管理者者必须对公司司内部作业情情况以及外在在市场环境相相当了解才行行。21:5921:59:15一月23诚恳待人是迈迈向成功的唯唯一途径。这这与没有尝过过辛苦，而获获得成功的滋滋味迥然不同同。不下功夫夫，却能成功功，根本是不不可能的事情情。管理关系就就是人的关关系。21:592023/1/621:59创新是惟一一的出路，，淘汰自己己，否则竞竞争将淘汰汰我们。危机不仅带带来麻烦，，也蕴藏着着无限商机机。人生是尊贵贵的。大家家重新励志志，努力奋奋斗，为时时应犹未晚晚。观念决定思思路，思路路决定出路路。1月-232023/1/621:59:15谢谢各位！！9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。21:59:1621:59:1621:591/6/20239:59:16PM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。1月-2321:59:1621:59Jan-2306-Jan-231