企业并购战略制定中的竞争情报支持

第六章

企业并购战略制定中的竞争情报支持引言企业在决定进入新的行业、新国家地区时，往往会选择并购相关的现有企业来进入。但并购的成功率并不高，存在许多风险，如何正确选择目标行业和目标企业是并购成功的关键因素之一。本章主要讨论企业并购战略制定过程中的竞争情报支持和保障的相关理论及方法，以及并购战略制定中的竞争情报解决方案，特别是如何对目标行业和目标企业相关情报进行尽职调查与分析等。同时以相关的案例对此模型进行实证分析。目录理论及方法并购中竞争情报应用案例情景案例分析6.1理论及方法--收购的定义并购的英文用M&A表示，是Mergers&Acquisition的缩写。兼并和收购的区别：（一）兼并：根据权威性的《大不列颠百科全书》的解释是：“指两家或更多的独立的企业、公司合并成一家企业，通常有一家占优势的公司吸收另一家或更多的公司。”兼并的方法：1、用现金或证劵购买其它公司的资产；2、购买其他公司的股票或股份；3、对其他公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，从而取得其他公司的资产和负债。企业的兼并就是要实现被兼并企业控制权转移，而在市场经济环境下企业控制权的转移是建立在企业产权交易的基础上。我国1996年8月20日财政部颁布的《企业兼并有关财务问题的暂行规定》对兼并的含义也做出了相似的解释："兼并指一个企业通过购买等有偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人的资格或虽保留法人资格，但变更投资主体的一种行为。”由此不难看出兼并的结果是被兼并对象法人实体资格的消失。收购:是指一家企业用现金、股票或者债券等支付方式购买另一家企业的股票或者资产，以获得该企业的控制权的行为。收购的结果是收购企业拥有目标企业超过51%的股票或股份（称为绝对控股收购），或者只获得50%及以下的股票或股份但能控制目标企业（称为相对控股收购）。可以看出兼并和收购的最大的不同之一就是目标企业法人资格是否消失。6.1理论及方法--企业并购的目的分析1.跨越地区限制，进入新的市场通过并购当地企业迅速进入新的市场，这是很多大型企业特别是跨国企业打入新的市场所常用的方式。与直接在当地开厂生产销售比较，通过并购当地企业进入当地市场的模式具有周期短、降低成本、迅速掌握当地资源、规避某些当地法律、法规限制等优势。另外并购当地企业可以利用目标企业的销售渠道，直接进行生产经营，并拥有原企业的当地老客户资源，且直接拥有原企业在当地市场的份额。这些优势都是企业打入新市场所非常需要的。2、完善企业生产链根据迈克尔.波特的五力模型，企业竞争环境主要受到来自五个方面因素影响：供应商的讨价还价能力、购买者的讨价还价能力、潜在进入者的威胁、替代品的威胁、目前在同一行业的企业间的竞争。大型企业出于规避风险的考虑，通过并购上下游企业来提供主营产品生产资料供给和产品销售途径。此类并购中并购上游产业企业所占比例更高，因为6.1理论及方法--企业并购的目的分析并购下游企业目的是将产品销售到并购企业中，从被并购企业获得资金，这对于整个集团来说属于资金的内部流动，集团自身并不创造利润。相对的，并购上游企业，可以利用上游企业的生产资料直接供给来降低采购成本，并规避由于市场原因造成的生产资料价格上涨的风险。3.调整产业结构，实现多营化企业并购有一种形式叫混业并购，即不同产品或服务企业之间的并购。购并双方处于不同的生产领域，提供不同的产品和服务，彼此之间没有生产经营和市场联系。通过混业并购调整企业原有的产业结构，实现企业的多营化发展。多营化经营的优势在于降低单一经营中唯一产品经营恶化给企业带来的毁灭性打击。而在产业结构调整中最极端的模式是通过并购最终实现主营业务战略转移。4.扩大市场份额，实现垄断效益通过并购同行业的企业，占有目标企业的市场份额，做大做强，其极端表现模式是通过并购最终垄断行业，实现垄断效益。6.1理论及方法--企业并购的目的分析5.规避竞争风险，并购竞争对手为了避免行业间的竞争，企业通过并购竞争对手来避免竞争风险是一个有效地手段。6.实现规模经济并购能给企业带来规模经济。规模经济是指企业因扩大某种产品的生产规模或经营规模而使收益增加的现象。企业的规模经济有个临界点，在这个临界点下随着规模的扩大导致平均成本降低的出现称为具有规模经济，相反超过了临界点，随着规模的扩大，出现单位平均成本的上升，称为规模不经济。在并购决策中规模经济是提到的最多的原因之一。6.1理论与方法--并购目标的选择对并购成败的影响选择合适的并购目标有利于实现企业战略目标企业并购属于战略级的决策，不同企业的并购目的是不一样的，选择适合自己企业并购目的的目标公司是并购前期的主要工作，一个合适的目标企业可以达到事半功倍的效果。6.1理论与方法--并购目标的选择对并购成败的影响选择合适的并购目标有利于降低并购风险企业并购的高失败率表明企业并购活动是个高风险的战略行为。企业并购设计因素极为复杂，例如：企业信息披露的非对称性，行业前景预测的复杂性，并购企业与目标企业人文的互斥性，并购过程中来自外界的干扰、来自政策的限制，这些因素都会对企业并购成败产生致命影响。6.1理论与与方法--并并购目标的选选择对并购成成败的影响目前对于企业业并购风险的的评估仅停留留在企业家个个人的经验、、能力、直觉觉的基础上，，我们对其风风险的认识和和处理能力也也只能处于初初始阶段。一一个正确的并并购目标选择择对于降低并并购风险有着着举足轻重的的作用。并购购前期阶段对对目标企业的的选择如果缺缺乏系统全面面的分析，将将难以在并购购活动过程中中制定正确的的实施方案和和整合方案；；6.1理论与与方法--并并购目标的选选择对并购成成败的影响相反，选择一一个正确的并并购目标，充充分的掌握目目标企业的情情报，并作科科学的分析，，形成有价值值的竞争情报报分析产品，，将对整个并并购活动做出出正确决策来来降低并购风风险有着很强强的支持作用用。6.2并购中中竞争情报应应用竞争情报是经经过筛选、提提炼和分析的的，可据之采采取行动的有有关并购目标标企业和目标标企业环境的的信息集合，，是对整体并并购战略行为为环境的一个个全面检测过过程。竞竞争情报在并并购三个阶段段的作用并并购目标选择择中的竞争情情报作用并并购目标选择择的竞争情报报清单证证券行业并购购目标选择过过程中的竞争争情报清单6.2并购中中竞争情报的的应用—竞争争情报在并购购三个阶段的的作用1.并购准备备阶段并购准备阶段段包括并购需需求分析，并并购目标选择择，并购可行行性分析。因因为竞争情报报能通过长期期的情报收集集分析得出这这个时期实行行的并购对目目标企业有什什么资质需求求，什么样的的企业能能够够符合企业的的战略发展需需求。确立需需求后，通过过竞争情报对对行业内相关关企业进行筛筛选，选出符符合资质要求求的企业名单单。结合目标标公司的资质质、规模和产产品品牌、经经济区位以及及与本企业在在市场、地域域和生产水平平等方面比较较，同时从可可获得的信息息渠道对目标标企业进行可可行性分析，，估计成功并并购的概率大大小，避免陷陷入并购的陷陷阱。6.2并购中中竞争情报的的应用—竞争争情报在并购购过程中的作作用6.2并购中中竞争情报的的应用—竞争争情报在并购购三个阶段的的作用2、并购实施施阶段在并购实施阶阶段，与并购购目标企业进进行谈判、公公关，进行市市场筹资。分分别与相关企企业接触、谈谈判，与企业业领导层、主主要大股东沟沟通、协商，，利用公关手手段对并购进进行支持。结结合自身企业业的财务状况况和市场情况况，对并购所所需资金筹集集模式进行选选择。该阶段段谈判需要大大量的竞争情情报。企业谈谈判是一种博博弈的过程，，谁掌握了情情报优势，谁谁就掌握了主主动权。6.2并购中中竞争情报的的应用—竞争争情报在并购购三个阶段的的作用3.市场操作作阶段再市场操作阶阶段，作出详详细的并购计计划，并通过过详细的市场场操作签订并并购协议，完完成并购。制制作并购计划划需要了解尽尽可能多的关关于并购活动动的情报，要要掌握各种并并购活动细节节的情报，因因为任何一个个小的细节都都可能给整个个并购活动带带来重大的影影响，做计划划的目的是为为了尽可能的的降低正式实实施并购过程程中的各种风风险。因此计计划的设计需需要大量的准准确且有交织织的情报支持持，而竞争情情报真是有这这样大的作用用。6.2并购中中竞争情报的的应用—并购购目标选择中中的竞争情报报作用6.2并购中中竞争情报的的应用—并购购目标选择的的竞争情报清清单6.3案例情情景：中信证证券并购广发发证券中的竞竞争情报缺失失并并购双方概概况并并购过程及其其分析并并购双方概况况2004年中中国证券市场场经历了近三三年的低迷，，中国证券业业经历了前所所未有的艰难难时刻。问题题券商一一倒倒下，持续低低迷的证券市市场使证券公公司的业务也也大大萎缩，，市场格局呈呈现强弱分化化，部分券商商暴露出来的的问题和风险险越来越大。。证券经营机机构在资本规规模和经营能能力上还存在在许多不足。。主要表现在在：普遍规模模较小，抵御御市场风险能能力较弱；业业务结构雷同同；业务单一一，粗创新能能力不足；低低层次供给过过剩与新产品品供给不足；；内部管理机机制不健全，，往往因为管管理失控引发发经营风险。。监管部门和和业者穷尽心心机寻求救赎赎之路。一方方面以一系列列政策为券商商创造更好的的外部环境；；另一方面，，证券公司的的市场化合并并重组，扩大大规模和提高高产业集中度度被认为是增增强券商竞争争力和抗风险险能力的有效效途径。中信信证券希望并并购广发证券券就是在这个个背景下发生生的。中信证券股份份有限公司简简介中信证券股份份有限公司是是中国证监会会核准的第一一批综合类证证券公司之一一，前身是中中信证券有限限责任公司。。公司主营业务务范围为：证证券(含境内内上市外资股股)的代理买买卖；代理证证券还本付息息、分红派息息；证券的代代保管、鉴证证；代理登记记开户；证券券的自营买卖卖；证券(含含境内上市外外资股)的承承销(含主承承销)；客户户资产管理；；证券投资咨咨询(含财务务顾问)。广发证券股份份有限公司简简介广发证券股份份有限公司是是国内首批综综合类券商之之一，是一家家与中国资本本市场一同成成长起来的新新型投资银行行，公司以"知识图强、、求实奉献"为核心价值值观，以使命命感、事业心心和专业追求求致力于为客客户提供创造造性的服务。。并并购过程及其其分析1.中信证券券并购活动中中的目标选择择由于证券市场场的持续低迷迷，导致业内内的各大券商商经营状况不不佳，作为一一家上市公司司，如何摆脱脱大环境低迷迷给自己带来来的困境？中中信证券采用用了并购策略略，利用并购购获得规模经经济。对此中中信证券相中中了广发证券券。从共性角度看看，两个公司司合作基础良良好，公司文文化、经营风风格、以往业业绩、整个管管理团队的工工作作风都比比较相像。从个性性方面面看，，两家家互补补性强强，业业务上上，广广发证证券的的二级级市场场业务务和中中信证证券的的一级级市场场业务务都有有很好好的互互补性性。此次并并购的的时机机：长长期证证券市市场低低迷，，大家家对证证券公公司股股权热热衷度度有所所降低低。市市场低低迷是是有实实力有有能力力的机机构会会乘机机加快快规模模扩张张，因因为市市场低低迷的的重要要表现现就是是大家家都对对该该行业业不看看好，，行业业内企企业价价值被被低估估，有有实力力有眼眼光的的企业业乘机机走并并购之之路，，此时时并购购的成成本低低，并并且可可以在在业界界树立立良好好形象象，更更有甚甚者借借此成成为业业内霸霸主。。6.3.2并购购过程程及其其分析析2.广广发证证券的的反击击战略略实施施广发证证券管管理层层持股股和员员工持持股计计划伴伴随其其发展展过程程一直直存在在，并并成为为一种种章程程在广广发员员工中中深入入人心心，且且该计计划2004年年正式式筹备备实施施，吉吉富公公司的的成立立也在在筹备备当中中，员员工持持股计计划将将给企企业员员工带带来巨巨大利利益，，然而而如果果此时时中信信并购购广发发成功功就意意味着着员工工持股股计划划将彻彻底流流产。。通过过这些些竞争争情报报可以以肯定定：对对于2004年年员工工持股股计划划正式式浮出出水面面的广广发证证券来来说，，任何何要并并购它它的动动作都都将严严重损损害广广发证证券员员工的的利益益，都都将面面对广广发员员工的的强烈烈抵制制。6.3.2并购购过程程及其其分析析3.并并购战战白热热化过过程中信证证券选选择行行业内内符合合本公公司并并购需需求的的非主主动出出售企企业为为并购购目标标企业业，目目标企企业明明显表表示不不赞同同合并并。中中信和和广发发有良良好的的合作作关系系，这这些合合作使使中信信有充充分的的时间间和机机会，，去了了解广广发的的业务务架构构，股股权结结构和和股东东情况况以及及公司司资产产和财财务状状况等等公司司内部部各种种业务务机密密。可可以说说中信信和广广发是是相互互掌握握对方方情报报的，，可实实际上上中信信的管管理层层对广广发的的态度度并没没有预预料到到由此此看来来中信信在并并购的的初期期掌握握了竞竞争情情报，，却没没有充充分做做好分分析工工作。。此时时的中中信想想和广广发进进行交交流，，安抚抚这种种地址址情绪绪。但是广广发并并不领领情，，收购购站打打响。。中信的的形势势相当当严峻峻，而而且两两家公公司此此时也也在众众多小小股东东中展展开了了股份份争夺夺战。。6.3.2并购购过程程及其其分析析4.广广发证证券主主要大大股东东针对对并购购态度度分析析此时突突然收收购广广发的的吉林林敖东东无疑疑成为为并购购战中中重要要的争争夺对对象。。而广发发和吉吉林敖敖东不不仅是是很好好的合合作伙伙伴，，广发发还持持有吉吉林敖敖东3.64%的股股份，，是吉吉林敖敖东最最大的的流通通股股股东，，吉林林敖东东则在在广发发成立立时参参股，，至此此形成成相互互持股股的局局面。。所以以吉林林敖东东更倾倾向于于广发发。但是作作为一一家上上市公公司，，吉林林敖东东也要要顾及及自自身身股东东的利利益，，在证证券行行业低低迷的的情况况下，，如果果中信信提供供的转转让价价格足足够诱诱人的的话，，吉林林敖东东有为为了股股东利利益而而放弃弃广发发的可可能，，下一一步关关键都都在于于中信信提出出的条条件了了。6.3.2并购购过程程及其其分析析5.中中信证证券最最终并并购策策略选选择及及结果果辽宁成成大、、吉林林敖东东、深深圳吉吉富铁铁三角角共持持有广广发66.68%的的股份份宣告告反收收购成成功。。面对铁铁三角角的正正式确确立，，中信信发布布公告告宣布布，因因邀约约收购购广发发的股股份未未达到到51%的的预期期目标标，邀邀约收收购解解除，，但中中信表表示将将密切切关注注广发发现有有股权权转让让情况况，在在条件件适当当时继继续收收购广广发的的全部部股份份。中信证券并并购广发证证券案的分分析结论上述分析说说明：广发发确实是一一家非常优优秀的证券券企业，但但并不是一一个适合并并购的目标标。中信的的所谓强强强联合实际际上是一厢厢情愿，缺缺乏对广发发的充分了了解，在整整个并购战战略的制定定中，缺乏乏竞争情报报的支持和和保障，从从而导致本本次收购的的失败。1.目标企企业并购价价值广发是一家家优良的证证券企业，，在市场大大环境低迷迷的情况下下，其市场场价值被低低估，企业业人力资源源非常优质质，营业厅厅地区分布布，企业在在二级市场场上的优势势方面可以以和中信形形成良好的的互补。2.目标企企业并购风风险广发MBO和员工持持股计划已已经酝酿很很久，且在在2004年开始筹筹备实施，，此时对其其进行并购购损害员工工利益，很很大可能导导致其内部部员工抵制制，可能导导致并购后后人力资源源价值损失失。广发股股东方面，，辽宁成大大、吉林敖敖东与广发发有很好的的盟友关系系，极有可可能成为广广发并购的的严重阻力力；中山集集团、云大大科技、美美达股份、、闽福发A四家企业业在上市过过程中广发发担任推荐荐人或主承承销商，与与广发合作作紧密，争争取这部分分股东将付付出较大代代价。谢谢观赏9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黄黄叶树，，灯下白白头人。。。18:26:1718:26:1718:261/6/20236:26:17PM11、以我我独沈沈久，，愧君君相见见频。。。1月-2318:26:1718:26Jan-2306-Jan-2312、故人江海海别，几度度隔山川。。。18:26:1718:26:1718:26Friday,January6,202313、乍见翻疑梦梦，相悲各问问年。。1月-231月-2318:26:1718:26:17January6,202314、他乡生白白发，旧国国见青山。。。06一月月20236:26:17下下午18:26:171月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月236:26下下午午1月-2318:26January6,202316、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2023/1/618:26:1718:26:1706January202317、做前，，能够环环视四周周；做时时，你只只能或者者最好沿沿着以脚脚为起点点的射线线向前。。。6:26:17下午午6:26下午午18:26:171月-239、没有失败，，只有暂时停停止成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。18:26:1718:26:1718:261/6/20236:26:17PM11、成成功功就就是是日日复复一一日日那那一一点点点点小小小小努努力力的的积积累累。。。。1月月-2318:26:1718:26Jan-2306-Jan-2312、世间成事事，不求其其绝对圆满满，留一份份不足，可可得无限完完美。。18:26:1718:26:1718:26Friday,January6,202313、不知香香积寺，，数里入入云峰。。。1月-231月-2318:26:1718:26:17January6,202314、意志志坚强强的人人能把把世界界放在在手中中像泥泥块一一样任任意揉揉捏。。06一一月月20236:26:17下下午18:26:171月-2315、楚塞三三湘接，，荆门九九派通。。。。一月236:26下午午1月-2318:26January6,202316、少少年年十十五五二二十十时时，，步步行行夺夺得得胡胡马马骑骑。