企业流动资产管理方案

第九章

流动资产管理主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2000年9月第一节现金和有价证券管理一、现金管理的目的和内容

现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、商业汇票等。（一）企业库存现金的动机JohnMaynardKeynes（约翰·梅纳德·凯恩思）认为个人持有现金的动机有三个：交易性动机、投机性动机和谨慎性动机，这也可以作为企业持有现金的动机。1交易性动机（transactionsmotive）：应付企业日常经营所产生的现金支付。由于日常经营中的现金流入和现金流出不完全同步，因此企业持有一部分现金是很有必要的。若现金持有量过少，企业就有可能出售有价证券或借款来满足现金需求，而这样做回产生“交易成本”。2投机性动机：满足于短期获利而持有的现金。3谨慎性动机（compensatingbalance）：为意外现金需求提供缓冲的“安全垫”，这部分只占企业现金库存量中极小的份额。（1）并非所有企业的现金的需求都通过持有现金余额来满足，一部分现金需求可以通过持有有价证券来满足。（2）绝大多数企业也并不为投机目的而持有现金，因此我们只关注交易性动机和谨慎性动机。（3）直接将交易性动机所需现金加到谨慎性动机所需现金上也是不合适的，因为同一笔现金可以满足两种不同的需求。又由于谨慎性动机所需现金份额很小，所以下面在讨论目标现金余额时，将忽略谨慎性动机所需现金。（二）现金管理的目的持有现金会发生成本（利息损失和机会成本），也会有“效益”，即现金所提供的流动性和清偿性，现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低效益最大。（三）现金管理的内容对于大企业，除了要进行现金预算外，还需要有关现金的系统性信息和某些控制系统（祥见图9—1），获取经常性的，通常是每日的企业银行帐户的现金余额、现金收支、平均每天余额、有价证券状况及变动等情况。图9—1现金管理系统1现金流量管理(日常管理)：加速收款，

延期付款，

与银行保持良好的关系；

2现金预算：现金收支计划和控制现金收支；

3建立理想（目标）现金余额：当实际现金余额与理想的现金余额不一致时，可采用短期融资或有价证券投资的策略。

图9—2现金管理内容二、目标现金持有量的确定

目标现金余额（targetcashbalance）的确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。

（一）鲍摩尔模型（BaumolModel，存货模型）

1952年美国学者WilliamBaumol提出了此模型，他认为现金最佳余额在很多方面与存货相似，存货经济批量模型可以用于确定目标现金余额。

1鲍摩尔模型的假设与基本原理

企业在一定时期内现金流出与流入是均匀的且可以预测，即企业最初持有一定量的现金，每天平均流出量大于流入量，到现金余额降为零时，企业就出售有价证券进行补充，使下一周期的期初现金余额恢复到最高点，再重复上面的过程。如教材第423页图11—3所示。

存货模型的基本原理是将现金持有量和有价证券联系起来权衡，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金余额。2与现金持有量有关的成本

①持有现金的机会成本：持有现金所放弃的报酬（机会成本），通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量同方向变化。

②现金与有价证券的转换成本：将有价证券转换为现金的交易成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本。这种交易成本与交易次数有关，交易次数越多，成本就越高。它与现金持有量反方向变化。

现金持有量与这两种成本的关系如教材第424页图11—4所示。

现金持有量的总成本（成本函数）：

TC=（N/2）i+（T/N）b公式（9—1）

3最佳现金持有量

由图可知，随着现金持有量上升而产生的交易成本的边际减少额与随着现金持有量上升而产生的机会成本的边际增加额相等时，持有现金的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。使用微积分方法求得的最佳现金持有量为：

C=√2TF/K公式（9—2）

4鲍摩尔模型的局限性

①该模型假定每天现金流出量大于现金流入量，事实上有时企业的现金了流入量要大于现金流出量，这一点与存货是明显不同的；而且总的来讲，现金流入量大于流出量，企业才能持续经营下去。

②该模型假定现金流量是均匀，且成周期性变化，实际上企业现金流量的变化却存在一定的不确定性。

③该模型假定企业的现金补偿都来源于有价证券的出售，实际上单以有价证券变现收入作为现金来源的企业很少，与此相联系的是在企业出现现金多余时，以有价证券投资作为调节的也不多见，特别是在中国证券市场不发达的条件下。

④该模型假定转换成本只是与交易次数有关的固定成本，而这部分成本在中国大陆和香港等不少地方可以视作零，因此按此模型计算的目标现金余额为零。

（二）米勒—奥尔模型（Miller—OrrModel，随机模型）

1米勒—奥尔模型的假设与基本原理

在现金收支的不确定性很大时，存货模型就失效了。假设现金余额随机波动，我们可以运用控制论，事先设定一个控制限额。当现金余额达到限额的上限时，就将现金转换为有价证券；当现金余额达到下限时，就将有价证券转换为现金；当现金余额在上下限之间时，就不做现金与有价证券之间的转换。

MertonMiller和DanielOrr1966年创建了随机模型。该模型假设每日现金净流量是一个随机变量，且在一定时期内近似的服从正态分布，每日现金净流量可能等于期望值，也可能高于或低于期望值。米勒—奥尔模型定义了两个现金控制额——上限为H，下限为0，如图9—3所示。由图可知，当现金余额上升到上限H时，表明现金余额过多，企业将购入H-Z单位的有价证券，使现金余额回落到Z线上；当现金余额下降到0时，表明现金余额为0，企业将出售Z单位的有价证券，使现金余额回升到Z线上，Z称为恢复点或转换点；现金在H和0之间波动时，企业不采取任何措施。图9——3最最佳现现金余余额的的随机机模型型2米勒勒—奥奥尔模模型的的成本本函数数E（（C））=bE（N）/T+iE（M）公式（（9——3））式式中：：E（C）——持有有现金金的成成本E（（N））—计计划期期内现现金和和有价价证券券之间间转换换次数数的期期望望值b—现现金与与有价价证券券的转转换成成本T—计计划期期的总总天数数i——有价价证券券的日日利息息率E（（M））—计计划期期内每每日现现金余余额的的期望望值3上限限H和和恢复复点Z的确确定H和Z的最最优值值不仅仅依赖赖于转转换成成本和和机会会成本本，还还依赖赖于现现金余余额的的波动动程度度σ2。使上上述成成本函函数E（C））最小小的Z值和和H值值分别别为：：Z=3√3bσ2/4i公公式（（9——4））=H/3公公式（（9——5））H=33√bσσ2/4i公公式式（9—6）=3Z公公式式（9—7）上述模模型中中假设设最低低现金金持有有量为为0，，实际际生活活中公公司经经常把把最低现现金持持有量量设定定为正正值L，这对对于现现金转转换为为有价价证券券存在在延迟迟时尤尤为必必要。。此时时的Z值和和H值值分别别为：：Z=3√3bσ2/4i+L公公式式（9—8）=L+（H-L）/3公公式式（9—9）H=33√bσσ2/4i+L公公式（（9——10）=3Z-2L公公式式（9—11））4根据据随机机模型型确定定目标标现金金余额额的基基本步步骤①确定定现金金持有有量的的下限限L，，L可可以等等于0或大大于0的某某一个个安全全储备备额，，或银银行要要求的的某一一最低低现金金余额额；②②估计计每日日现金金流量量的方方差σσ2，一般般是根根据历历史资资料，，采用用统计计方法法进行行分析析而得得到；；③③确确定有有价证证券利利息率率和转转换成成本；；④④根根据上上述资资料计计算现现金余余额的的上限限H及及恢复复点Z。例例（略略）随随机模模型说说明恢恢复点点Z与与交易易成本本b成成正比比，与与机会会成本本成反反比，，与现现金流流量的的波动动程度度成正正比，，即现现金流流量不不确定定性大大的企企业应应持有有更大大的平平均现现金余余额；；上下下限的的距离离取决决与Z和L。（三））现金金周转转模型型1现金金周转转期（（cashcycle）及及其所所包括括的主主要活活动及及决策策现金周周转期期是从现现金投投入生生产开开始到到最终终转化化为现现金的的过程程，其其包括括的主主要活活动和和决策策有：：活活动：：决决策：：购购买原原材料料订订购多多少存存货支支付付购货货款现现购购还是是赊购购生生产产产品生生产产技术术的选选择销销售售产品品现现销还还是赊赊销收收款款如如何收收款2现金金周转转期的的内容容上述活活动导导致现现金内内流入入与流流出的的非同同步、、不确确定的的模式式。现金周周转期期=存存货周周转期期+应应收帐帐款周周转期期-应应付帐帐款周周转期期=平均存存货天天数+应收收帐款款平均均收款款天数数-应付付帐款款平均均付款款天数数公式（（9——12）如如教教材第第422页页图11——2所所示。。3最佳现现金余余额=（年年现金金需求求总额额/360））×现现金周周转期期公式（（9——13）（四））巡航航导弹弹模型型该模型型是张张家夏夏在2000年年第10期期《会会计研研究》》上发发表的的“最最佳现现金余余额确确定方方法的的探讨讨”中中所提提出的的，其其基本本含义义是企业最最佳现现金余余额存存在，但它并并不是是一个个固定定值，，而是是恰好好满足足企业业现金金支出出需要要而略略有富富裕的的余额额。1现金金支出出的分分类①①大大额定定期性性支出出，是指数数额较较大、、有一一定规规律的的支出出，如如工资资、水水电费费、利利息支支出、、还贷贷、材材料采采购支支出、、税金金等。。其中中前三三项支支出的的日期期一般般是固固定的的且金金额变变动幅幅度不不大,企业业可以以预见见；还还贷和和材料料采购购支出出的日日期虽虽不固固定且且金额额变化化也较较大,但还还是可可以预预见；；税金金虽金金额不不定,但交交税时时间固固定。。②大额额不规规则性性支出出，是指指企业业重大大的资资本运运作、、固固定资资产或或无形形资产产购置置、设设备技技术改改造、、大修修理等等支出出。这这些支支出发发生是是不规规则的的，但但其发发生额额和发发生时时间是是可以以预计计的，，是由由企业业长期期决策策决定定的。。③日常常零星星支出出，是指指除去去上述述两类类支出出外的的其他他支出出。这这些支支出发发生更更加频频繁且且数额额不大大。2巡航航导弹弹模型型该模型型下的的“最最佳现现金余余额””就是是满足足变化化不定定的、、但是是可以以预先先测知知的上上述三三类支支出之之和而而略有有富裕裕的余余额。。计算算公式式为：：N=D+K公公式式（9—14））K=（Z-z）/4公公式式（9—15））式式中：：N——最佳佳现金金余额额D—当当天需需支出出的大大额定定期性性支出出和大大额不不规则则性支支出之之和K——能满满足一一周（（五个个工作作日））零星星支出出的现现金量量，大大规模模企企业的的零星星支出出较大大，也也可以以计算算三个个工作作日的的零星星现金金支支出。。K应应是个个常量量，但但可根根据情情况作作相应应调整整Z——按上上一年年资料料计算算的月月平均均现金金支出出额z—按按上上一年年资料料计算算的月月平均均定期期和不不规则则大额额支出出额（（Z-z））—按按上一一年资资料计计算的的月平平均日日常零零星支支出额额例例（（略））这这种模模型确确定的的现金金余额额更接接近实实际，，更有有利于于现金金计划划的编编制和和日常常现金金的调调度。。若短短时期期内现现金余余额较较多或或较少少，可可以用用有价价证券券来调调节。。三、现金金的日常常管理（（一））加速收收款企业收款款的时间间包括三三个阶段段，如图图9—4所示：：客客户开出出支票企企业业收到支支票支支票交交付银行行现现金金收回支票寄回回时间支票停留留时间支支票结结算时间间帐帐款收回回时间图9—4企业收收款回收收时间缩短前两两个阶段段时间的的方法主主要有锁箱法和和银行业业务集中中法。1锁箱法法（locksystem）箱法以地地域为基基础，公公司根据据帐单分分布形势势确定地地区银行行（可以以使用运运筹学方方法）。。在各地地区银行行所在地地租用专专门邮政政信箱。。授权当当地银行行每日开开启信箱箱，取得得支票后后立即予予以结算算，并通通过电汇汇再将款款项拨给给企业所所在地银银行。这这种方法法的现金金收回过过程开始始于客户户将支票票寄至邮邮政专用用信箱而而非企业业，不但但缩短了了支票邮邮寄时间间，而且且也免除除支票了了在企业业的停留留时间。。锁箱法的的成本较较高，因因为被授授权开启启邮政信信箱的当当地银行行除了要要求扣除除相应的的补偿性性余额外外，还要要收取额额外的服服务费用用。该成成本与支支票数目目成正比比，所以以锁箱法法不适用用于大量量的小额额付款。。2集中银银行制（（concentrationbanking）这这是一一种企业业建立多多个收款款中心来来加速收收款的方方法。企企业指定定一个主主要开户户行（一一般为总总部所在在地）为为集中银银行，并并在收款款额较集集中的若若干地区区设立若若干个收收款中心心。特定定区域内内的客户户被指定定付款给给那个区区域内的的收款中中心，收收款中心心将收到到的款项项立即存存入当地地银行。。超过这这些地方方银行最最低存款款余额的的资金则则从当地地银行转转入企业业总部所所在地的的集中银银行。集集中银银行制的的优点：：①减少少了邮寄寄时间。。收款中中心给区区域内的的客户邮邮寄帐单单，客户户收到帐帐单的时时间比从从总部寄寄出的要要早；客客户将货货款邮寄寄到收款款中心也也比邮寄寄到总部部快。②②兑现支支票的时时间缩短短了。③③加强了了现金流流入流处处的控制制。④减减少了闲闲置现金金余额。。⑤便于于进行有有效投资资。集中银行行制和锁锁箱法结结合在一一起构成成了现金金管理的的综合系系统。如图9—5所所示。企业客户户企业客户户企业销售售分支机机构当地银行行存款企业中心心银行企业现金金管理人人员保持现金金存款现金支付付邮政专用用接受信信箱现金短期期投资企业客户户企业客户户在债权银银行行中保保持最低低存款余余额已收款的的处理证证明邮回回企业通过存款款支票和和电汇将将资金转转移到中中心银行行现金管理理人员对对银行存存款余额额和存款款信息进进行分析析并修订订现金分分配方案案（二）延延期支付付现金支付付过程如如图9——6所示示。企业准备备支票向向供供应商付付款通过邮局局递送支票寄达达供应商商支票存入入供应商商银行行供应商银银行回收收资金支票清算算延期办办法：①从距离离供应商商较远的的企业开开户行开开出支票票②打上邮邮戳后几几天内继继续持有有应付出出的款项项③通知供供应商查查验大额额付款证证明的准准确性①从距离离供应商商较远的的邮局寄寄出支票票②从距离离供应商商较远且且所需处处理手续续繁杂的的邮局寄寄出支票票1使用现现金浮游游量（净净浮游量量，netfloat）现金浮游游量是指指企业帐帐户上的的现金余余额大于于银行帐帐户上所所显示的的现金余余额的差差额，这这主要是是因为在在途支票票未被支支取。若若能准确确估计在在途资金金，就能能减少银银行帐户户的余额额，从而而进行更更有效的的投资。。2推迟应应付款的的支付在不影响响信誉的的情况下下，尽可可能的推推迟付款款的时间间，即支支付应在在到期日日进行而而不应提提前。（（教材第第429页）3汇票付付款汇票不属属于见票票即付。。它属于于出票人人开具并并承兑，，而不是是银行承承兑的票票据，在在持票人人将其提提交给银银行后，，银行要要将汇票票送交付付款人承承兑，并并将相当当于汇票票金额的的资金存存入银行行，银行行才会付付款给持持票人。。这样就就可以合合法的延延期付款款。它的的缺点是是一些企企业更愿愿意要支支票，而而银行也也不愿意意处理汇汇票，因因汇票需需要特别别的手续续，银行行往往为为此要收收取更高高的费用用。4零余额额帐户（（zero-balanceaccount，，ZBA）一个主帐帐户服务务与所有有的子帐帐户。企企业开出出支票时时，企业业的子帐帐户余额额为零，，而零余余额帐户户要对支支票进行行支付时时，主帐帐户就会自自动向子子帐户转转入资金金用于支支付。企企业在同同一银行行设立主主帐户和和零余额额帐户，，在每一一个具体体的付款款帐户中中总保持持着零余余额，而而在主帐帐户中经经常保持持一定的的余额，，这样就就可以减减少现金金的余额额提高资资金的利利用效率率。6工资的的支付方方式有的企业业在银行行单独开开立一个个工资帐帐户专供供支付职职工的工工资。为为使这个个帐户的的余额最最小，就就要预计计工资支支票在何何时提取取。例如如，某企企业在每每月5日日发工资资，根据据经验，，5日、、6日、、7日、、8日及及8日以以后的兑兑现率分分别为20%、、35%、25%和20%。。这样，，企业就就不需在在5日存存入支付付全部工工资所需需的资金金额，而而将节余余下来的的现金用用于其他他投资。。7透支透支是指指企业开开出支票票的金额额大于银银行活期期存款余余额，它它实质上上是银行行向企业业提供信信用，银银行要对对透支部部分收取取利息。。但恶意意透支行行为要受受到惩罚罚。案案例例四、闲置置资金的的投资现金管理理的目的的首先是是保证交交易及预预防性的的现金需需求，其其次才是是使其获获得最大大的收益益。这两两个目的的就要求求企业把把闲置的的现金投投入到流流动性高高、风险险低、交交易期限限短的金金融工具具上。（一）影影响流动动性证券券收益率率的因素素1违约风风险是是指债债务人不不按合同同要求支支付本金金和利息息的风险险。国国库券券通常被被认为是是无违约约风险的的证券，，其他证证券的违违约风险险根据其其与国库库券的关关系来衡衡量。实实际生活活中，证证券的违违约风险险由证券券的信用用等级决决定。对对于有违违约风险险的证券券，投资资者会要要求一个个风险溢溢价。投投资于风风险越高高的证券券，收益益率也越越高，但但必须在在预期收收益与风风险之间间进行权权衡。2流动性是是指证券持持有者将其转转换为现金的的能力。这种能力体体现为两方面面：转换价格格和出售证券券所需时间。。流动性意味味着在短期内内出售大量证证券，同时在在价格上不能能作出太大的的让步。证券券流动性越低低，报酬率就就应该越高。。3到期日收收益率与与到期日的关关系可由图形形来表示。一般的趋势势是正收益曲曲线，即证券券到期日越长长，证券市场场价格波动风风险就越大，，收益率就越越高。4息票率对于给定的固固定收入证券券，息票率越越低，一定的的利率变化所所带来的价格格变化也越大大，其投资的的风险就越大大。5税收国库券利息是是免税的，因因此其收益率率较其他证券券的收益率低低。在美国税税法规定出售售证券的资本本利得必须按按公司所得税税率交税。。6类似期权的的特征带有期权特征征的证券，由由于投资人得得了一个期权权，例如可转转换权，此类类证券的收益益率要低于不不带有期权特特征的证券。。因为期权本本身也是有价价值的。（二）流动证证券投资的种种类以美国为例，，在货币市场场上，主要的的金融工具有有国库券、商商业汇票、银银行承兑汇票票、可转让大大额存单、回回购协议、期期货期权及其其衍生工具等等。1国库券美国国债在在货币市场场中占据了了最大的份份额。短期国库券券（treasurybills）：每周拍拍卖到期日日为91或或182天天，每月拍拍卖到期日日为9或12个月；；以贴现形形式发行，，售价与面面值之间的的差额为投投资者的利利息收入；；利息收入入通常可以以免税；国国库券流通通性好，二二级市场上上交易成本本很低，收收益率也是是最低。中期国库券券（treasurybonds））到期日为1年到10年；长期国库券券（treasurynotes））到期日为10年以上上。中长期期国库券是是带息票发发行。他们们的到期日日小于1年年时，就可可以满足短短期投资者者的需求。。2商业票据据（commercialpaper）商业票据是是信誉较好好的金融公公司和工业业公司发行行的短期无担保保本票；到期日为为1个月到到1年，期期限超过270天的的较少；可可以直接出出售给投资资者也可以以售予交易易商。大大型金融公公司通常采采取直接出出售方式，，如：通通用电器资资本公司（（GECapitalCorporation））福福特汽汽车信贷公公司（FordMotorCreditCompany））通通用汽汽车承兑公公司（GMAcceptanceCompany））小小型金金融公司和和工业公司司一般采取取通过交易易商发行。。商商业票票据利率比比同期国库库券利率要要高一些，，大约与银银行承兑汇汇票利率相相当。直接接销售的票票据比通过过交易商销销售的利率率低一些。。通常票据据以折扣形形式发行，，大多数票票据都被持持有到期，，因为基本本不存在二二级市场。。3银行承兑兑汇票（bankersacceptances，BAS）是由商业银银行承兑的的汇票。，，到期日一一般不超过过6个月。。其信用视视承兑银行行而不是开开票人而定定。其利率率通常比同同期国库券券利率略高高。4可转让大大额存单（（negotiablecertificateofdeposit，CDS）始于1961年，由由普通的银银行存单发发展而来的的。银行接接受客户的的定期存款款，向客户户提供存单单为凭证，，存单持有有人凭以收收取利息，，并在到期期时收回本本金。存单在到期期日前可以以在二级市市场转让。。由于二级市市场不是很很发达，其其流动性低低于国库券券；收益与与商业汇票票和银行承承兑汇票相相当。存单单的违约风风险就是银银行倒闭的的风险。5回购协议议（repurchaseagreements，RPs.repo）是银行或经经纪人向投投资者出售售某种短期证券时，同意在在特定时期期内以特定定价格购回回这种证券券。投资人人买卖证券券的价格差差异代表其其利息收入入。回购协协议使投资资人在非常常短的期限限内获得利利息，而西西方银行对对30天以以内的存款款是不付息息。由于于有银行重重新购买的的承诺，且且出售价格格已经确定定，因此这这种协议的的流动性高高、风险小小。（三）有价价证券组合合1有价证券券按变现后后的用途分分类（1）备用用现金部分分（readycashsegment，，R$）可迅迅速变现以以备不时之之需的证券券。（2）可控控制现金部部分（controllablecashsegment，，C$）是用于每季季支付股利利、税收、、贷款利息息等，为此此而积累的的资金可以以保留在现现金帐户中中，也可以以投资于有有价证券。。（3）自由由现金部分分（freecashsegment，，F$）是指纯粹用用于短期投投资的多余余现金。以以上三个个部分如图图9—7所所示。C$F$R$图9—7短短期有价价证券的组组合2有价证券券组合各部部分的证券券的选择（1）备用用现金部分分首先考虑其其安全性和和流动性，主要投资资于短期国国库券、期期限短质量量高的回收收协议等。。（2）可控控制现金部部分相对与安全全性和流动动性来说更更强调其收收益性，力图选择到到期日与某某项已知的的现金需求求最为一致致的有价证证券，例如如季节性支支付股利或或当月20日到期的的大额可转转让存单。。具体可选选择商业票票据、回购购协议、银银行承兑汇汇票等。（3）自由由现金收益性是最最主要的，可投资于于期限较长长、风险较较大且流动动性较低的的证券。以以上三点点可综合用用图9—8表示。注注意：：由于货币币市场上的的信用工具具的收益随随时间变化化经常是高度正相关关的，因此短期流动证证券组合不不适于多角角化。大多数公公司的目标标就是总回回报的最大大化，同时时保持一定定的流动性性以满足现现金需求。。公司需求主要考虑货币市场证证券CFR安全性流动性收益率到期日国库券商业票据大额存单其他若决定短期期可变现证证券的组合合，要牢记记风险与收收益的平衡衡，将“证证券”与““需求”配配比，并计计算“考虑虑”因素图9—8企企业短期有有价证券组组合的确定定第二节应应收帐款款的管理（（accountsreceivable）一、应收帐帐款的信用用成本（教教材第433页）

（一））机会成本本

（二））管理成本本

（三））坏帐成本本二、应收帐帐款的信用用风险分析析

信用风风险是指企企业不能收收回应收帐帐款而发生生坏帐损失失的可能性性。信用风险分分析的步骤骤：取得信信用申请人人的有关信信息分分析析所取得的的信息并确确定申请人人的信誉进进行信用用决策（一）申请请人的信息息来源1财务报表表这是信用分分析最理想想的资料来来源。最最好是是经过审计计的财务报报表年年报表和和各月报表表对对外报表和和对内报表表（尤其是是销售有季季节性的企企业）注注意：通常常客户拒绝绝提供财务务报表和较较差财务报报表之间是是相关。2信用评级级和信用报报告公司可以从从商业机构构获得信用评级信信息，其中Dun&Bradstreet公公司是最著著名和最具具有综合性性的机构它它为全国提提供很多公公司的信用用评级。它它的评级标标准如表9—1所示示。表9—1评评级标准准估计的财务务实力综综合信用评评估4A$10000000-50000000优优良良中中差D&B为信信用分析员员提供了一一个净资产产规模估计计和特定规规模公司的的信用评价价（从“优优”到“差差”）的标标准。此外外D&B还提提供公司的的信用报告告，包括公公司简史、、主管人员员、行业性性质、财务务信息及公公司与供应应商的交易易记录。TRW商业业服务公司司已经建立了了约1000万个公公司的商业业信用数据据库。TRW搜集集并处理这这些公司的的数据，提提供风险管管理和信用用评估服务务。TRW服务的的形式有：：计算机上上的在线发发送、只读读光盘和区区域性参考考指南。3银行记录录大多数银行都都有信用部门门，这些部门门为客户提供供信用记录的的服务。通过过贷款申请者者的开户行，，公司可以得得到有关客户户的平均现金金余额、贷款款和信用历史史的信息以及及一些财务信信息。由于银行更愿愿意与其他银银行分享信息息，而不是和和一个直接调调查者分享，所以公司最好好通过自己的的开户行而不不是直接调查查。

4交易易记录在那些客户相相同的公司之之间，公司可可以要求其他他的供应商提提供他们某一一帐户的历史史信息，包包括他们持有有这个帐户的的时间、曾经经最大似的贷贷款额、信贷贷额度和付款款是否及时。。5公司自己的的历史记录公司对以往应应收帐款支付付按期性研究究，对申请者者的管理质量量进行书面评评价。（二）信用分分析15C评分分法（见教材材）

2信用用评分法（见见教材）信用评分法是是一种广泛运运用的统计方方法。例如美美国汉欧制造造公司通过对对过去500家客户的资资信情况分析析，其中400家能及时时付款。对100家不能能及时付款的的客户进行分分析，发现影响客户户付款的因素素主要有；利利息保障倍数数（息税前利利润/利息））、速动比率率（速动资产产/流动负债债）、债务资资本比率（负负债总额/资资产总额）、、企业经营年年限；再根据这些因因素与客户迟迟付或拒付原原始记录的关关系，给出各各个因素的权权数，就可以以计算反映信信用质量的评评估分数。其其判别函数式式如下：信信用评评价分数=3.5（利息息保障倍数））+10（速速动比率）-25（债务资产产比率）+1.3（企业业经营年限））公公式（（9—16））评评价标准：评评价分数低于于40分，风风险较大评评价分分数在40——50之间，，风险平均评评价价分数高于50分，风险险较小（三）信用决决策公司应该建立立一套程序，，使得免于在在每次收到定定单时都要对对贷款进行评评估。这套程程序的一个简简单方法是给给每个客户建建立一个信贷贷额度，它是是公司每次允允许对某个客客户的最大信信用额度。事事实上信用额额度代表了公公司愿意承担担的最大风险险。信贷额度度必须定期重重新评估，以以确保它与应应收帐款的变变化保持一致致。三、信用政策策（一）信用标标准（creditstandard）（见见教材）（（二）信用条条件（termsofcredit）（见见教材）

1信用期期限（creditperiod）

2现金金折扣和折扣扣期限（cashdiscountandcashdiscountperiod）

3季节性优惠（（seasonaldating）是是鼓励客户户购买季节性性销售产品的的信用条款，，允许客户在在销售高峰期期前提货而在在销售高峰期期后付款。季季节性优惠扩扩大了销售减减少了存货储储存成本（储储存费用+存存货成本）；；同时也增加加了应收帐款款成本。要权权衡成本与效效益之间的关关系。

（三）收帐政策策（见教材））（四）综合信信用政策信用政策包括括信用标准、、信用期限、、现金折扣及及折扣期限、、特别信用条条件（季节性性优惠）、收收帐费用水平平等。每一具具体政策的决决策都要在政政策改变可能能带来的收益益和成本之间间进行权衡。。综综合信用政策策就是将以上上各项信用政政策结合起来来形成最佳组组合，以获得得最大利润。。对于绝大多数数信用政策来来说，当其从从宽到严变化化时，利润会会先以递减的的速度增加，，直至某一点点后开始减少少。如图9—9所示。若完完全没有信用用标准（最宽宽），销售将将最大化，但但它将被巨大大的坏帐损失失和机会成本本所抵消；开开始实行信用用政策时，销销售收入将减减少，但坏帐帐损失和机会会成本也将减减少且比收入入减少的速度度快，利润将将增加；随着着信用政策进进一步严格，，销售收入将将以递增的速度减少，，同时坏帐损损失和机会成成本将以递减的速度减少。。综合考虑这这些因素，随随着信用政策策的不断严格格，企业的利利润以递减的的速度增加直直至某一点后后它开始下降降。图9—9销销售量、平均均收帐期、坏坏帐损失与拒拒付帐户的质质量之间的关关系四、应收帐款款风险防范与与控制

（一一）建立客户户档案

1客客户与本公司司有关的往来来情况；2客户的基本本情况；3客户的资信信情况。（（二）修订信信用政策1把销售量提提高到最大；；

2把应收收帐款的机会会成本降到最最低；

3把把坏帐损失降降到最低。（（三）建立立信用额度（（四）应收收帐款监督（（五）加强强收帐管理（（六）信用用报告制度1每月一次次的最高财务务主管和管理理当局参加的的会议；2每月两次的的信用控制单单位和业务单单位联席会议议；

3每两两周一次的信信用部门内部部召开的会议议。第三节存存货管理存货主要包括括原材料、在在产品和产成成品。原材料料存货给予公公司采购的灵灵活性；在产产品（半成品品）给予公司司生产上的灵灵活性；产成成品存货给予予公司生产进进度和销售上上的灵活性。。通通常，出于利利益上的考虑虑，销售经理理和生产经理理倾向于保持持大量存货；；采购经理可可以通过大额额订单获得数数量折扣，他他也倾向于保保持大量存货货；抵制保持持大量存货的的责任就落在在了财务经理理身上，他必必须在考虑存存货的成本基基础上来确定定合理的存货货水平。存货经济订货货批量（economicorderquantit