企业集团财务管理(二)

企业集团财务管理毛付根

博士厦门大学会计系

教授公司现金流动规律现金流动图静态分析——结构性平衡关系资产结构性平衡负债权益结构性平衡动态分析——造血和输血功能机制静态与动态之间的辩证关系现金流动规律的启示公司现金流动图股东权益产成品负债在产品长期投资现金原材料应收款固定资产筹资活动投资活动经营活动静态分析——结构性平衡关系资产负债结构性平衡基本要求资产的结构性平衡负债的结构性平衡左右两边的结构性平衡资产负债结构性平衡基本要求静态:资产=负债+股东权益重点在于:结构性平衡资产负债的结构性平衡（静态）资产的结构性平衡－－盘活存量资产之源1亿2亿1亿1亿1亿2亿4亿4亿投资3亿元流动资产1亿元固定资产2亿元投资3亿元流动资产2亿元固定资产1亿元甲公司乙公司DELL应收账款周转率＝120亿元／360＝3333万元存货周转率＝120亿元／60＝2亿元IBM应收账款周转率＝120亿元／12＝10亿元存货周转率＝120亿元／12＝10亿元例解某公司应收收帐款利用用情况：应收帐款周周转率=7800万万/14000万=0.557360/0.557=646（天/次次）如果一年周周转一次，，则应收帐帐款占用额额为：7800万元元。可节约约14000-7800=6200如果一年周周转2次，，则可节约约14000-3900=10000万元10000万元x10%=1000万元该公司当年年利润仅为为1800万元负债结构的的平衡负债结构性性平衡－－优化企企业资本结结构左右两边的的结构性平平衡例解季节性37.5%经常性37.5%流动负债51%长期负债3%权益46%季节性31%经常性41%固定资产等等28%流动负债56%长期负债2%权益42%固定资产等等25%资金缺口资金缺口51％－37.5%=13.5%56％－31%=25%某上市公司司2000年年报71%-36%=35%(约13.8亿亿元)动态分析———造血和和输血功能能机制现金流动过过程（流量量）--动动态中求平平衡现金流量的的构成及其其分类现金流入量量现金流出量量公司现金流流动图股东权益产成品负债在产品长期投资现金原材料应收款固定资产筹资活动投资活动经营活动54321现金流入量量的构成及及其功能（1）、（（2）、（（3）———造血功能能机制(4)、、（5）———输血功功能机制如图所示上市公司年年报分析公司资金充充足程度与与现金流量量节奏的把把握流量与存量量之间的辨辨证关系“动态中求求平衡,平平衡中求发发展”存量的结构构性失衡对对流量的影影响流量的中断断对存量的的影响利润与现金金流动的关关系我国国有企企业情况及及解困思路路国有企业基基本情况负债过高、、包袱过重重、资金不不足、亏损损解困基本思思路资产重组和和置换上市债转股短期对企业业减轻负担担有积极作作用长期看是治治标不治本本的思路企业集团财财务控制企业集团性质以一个实力力雄厚的大大型企业为为核心，以以产权联结结以及产品品、技术、、经济、成成套契约等等为纽带，，把多个企企业、单位位联结在一一起，具有有多层次结结构的以母母公司为主主体的多法法人经济联联合体。企业集团的的特征特征－1以产权联结结为主要纽纽带，以母母公司为主主体特征－2母公司依据据产权关系系，统一行行使出资者者所有权职职能，负责责实施投资资决策、配配置资源、、调整结构构等重大工工作企业集团的的特征特征－3母公司、子子公司、其其他成员企企业均具有有独立的法法人资格，，为法人企企业，并依依法享有民民事权利和和承担民事事责任。分公司不具具有法人资资格，不能能作为独立立的成员企企业。企业集团不不是法律主主体，不承承担民事责责任。企业集团的的特征特征－4具有金字塔塔垂直控制制的分层次次的组织结结构母公司（核核心企业））全资和控股股子公司（（紧密层企企业）参股公司（（半紧密层层企业）无产权关系系的协作企企业（松散散层企业））企业集团的的特征特征－5母公司拥有有一定数量量的下属公公司，具有有市场和盈盈利双重目目标，有统统一的规划划和战略。。母子公司之之间的控制制与被控制制关系使其其产权关系系的具体体体现母公司对外外代表企业业集团企业集团的的形式行业性企业业集团混合型企业业集团纯粹性企业业集团行业性企业业集团控股范围集集中于某一一行业或产产品，所属企业为为一种上、、下游工序序的关系，，是一种生产产经营型的的企业集团团。此类集团公公司多为一一些制造业业公司。混合型企业业集团除控制和持持有一些企企业的股份份外，自己己还经营庞庞大的核心心业务。首先关注本本行业的发发展，其投投资控股范范围多集中中于相关行行业，并从从战略上服服从于自身身经营业务务的要求。。多为具有传传统业务的的大型企业业集团纯粹型企业业集团只进行投资资控股，而而不直接参参与进行某某类生产经经营活动，，集团公司的的重心为管管理这些投投资组合，，涉及的业务务范围和区区域广泛而而多元化。。这类集团公公司，多为为一些巨型型的财团。。企业集团的的组织形式式H型组织结结构U型组织结结构M型组织结结构Ｈ型组织结结构(HoldingCompany)较多地出现现于由横向向合并而形形成的企业业中，这种种结构使合合并后的分分公司保持持了较大的的独立性。。在美国，这这种结构已已经不太流流行。Ｕ型组织结结构Ｕ型组织结结构(UnitaryStructure)又称直线职职能制，其其基本特征征在于，将将企业按照照职能的不不同划分成成若干个部部门，而每每个部门均均有企业最最高层领导导直接进行行管理。这是一一种中中央集集权式式的组组织结结构，，各部部门只只具有有很小小的独独立性性，权权力集集中在在企业业最高高决策策者手手中。。Ｕ型组组织结结构直线职职能制制组织织结构构的缺缺点：：高度集集权，，中层层管理理人员员既不不是政政策制制定者者，又又不是是政策策执行行者，，仅起起“上上传下下达””的作作用，，难以以发挥挥积极极性，，影响响企业业决策策的灵灵活性性与灵灵敏性性高层经经理们们陷入入日常常经营营工作作，无无暇顾顾及公公司长长远发发展决决策。。Ｍ型组组织结结构Ｍ型组组织结结构(MultidivisionalStructure)，，又称事事业部部制。。一种种分权权式结结构，，即在在总公公司之之下的的各事事业部部或分分公司司都是是具有有相对对独立立的利利润中中心。。利润中中心按按成品品或地地区设设立，，每个个利润润中心心内部部通常常都是是按U型结构构来组组织的的。Ｍ型组组织结结构M型组织织结构构的特特征：：各事业业部是是具有有相对对独立立性、、独立立核算算、自自负盈盈亏的的利润润中心心利润中中心在在生产产、销销售、、采购购、运运输等等各项项经营营活动动中具具有自自主权权Ｍ型组组织结结构公司总总部的的主要要职责责：监督、、评价价、控控制和和协调调各事事业部部的活活动致力于于制定定战略略性计计划研究制制定公公司各各项重重要政政策Ｍ型组组织结结构M型组织织结构构存在在的缺缺点：：具有独独立性性的各各个事事业部部易于于产生生本位位主义义，影影响各各部门门之间间的协协调在公司司上层层与事事业部部都要要设置置职能能机构构，可可能造造成机机构重重叠，，管理理成本本增加加集权与与分权权的““度””难于于处理理企业集集团财财务控控制模模式企业集集团管管理体体制企业集集团财财务管管理体体制企业集集团资资金管管理模模式企业集集团管管理体体制企业集集团管管理面面临的的最大大问题题：集权制制还是是分权权制？？体制上上：关系着着组织织结构构的设设置与与权责责利的的明确确管理战战略上上关系着着集团团总部部对成成员企企业积积极性性的判判断与与专业业分工工和团团队协协作机机制的的塑造造企业集集团管管理体体制集团公公司中中“权权”的的含义义生产权权经营权权财务权权财会信信息权权人事权权企业集集团管管理体体制“集权权”与与“分分权””是相相对的的：总部在在保持持重大大决策策权的的前提提下，，将其其他事事宜的的决策策权更更多地地授予予了子子公司司等成成员企企业。。集权与与分权权的差差别主主要在在于““权””的界界限及及其所所体现现的层层次结结构特特征。。集团发展、公司政策及制度保障体系的制定、解释与调整权。其中包括集团管理体制的选择与调整变更权对公司发展战略、公司政策产生直接或潜在重大影响适宜的决策管理权以及非常例外事项的处置权。对集团发展战略及公司政策等不构成重大影响或仅产生一般影响适宜的决策管理权。一般的、日常性的生产、经营、财务与人事权等子公司等成员企业对于自身内部职能部门、责任单位以及下属更低层次企业的管理决策权母公司子公司？五个权权力层层次划划分集权与与分权权的讨讨论区区域企业集集团管管理体体制国内外外成功功企业业集团团的做做法一、二二层次次的全全部权权力，，甚至至第三三层次次的部部分权权力都都是独独揽于于母公公司或或管理理总部部的，，并且且这些些权利利具有有凌驾驾于任任何子子公司司等成成员企企业之之上的的权威威，以以便在在必要要时加加以行行使。。对于集集团公公司集集权与与分权权的讨讨论仅限于于第三、、四、、五等等权力力层次次。大都趋趋向集集权与与分权权相互互融合合的模模式集权制制与分分权制制抉择择应考虑虑的因因素应根据据集团团的不不同类类型、、发展展的不不同阶阶段以以及不不同阶阶段的的战略略目标标取向向等因因素，，对己己权或或分权权管理理体制制的基基本框框架、、层次次结构构等作作出相相宜的的选择择与安安排。。1.企企业集集团的的不同同类型型与管管理体体制选选择依据集集团母母公司司对子子公司司管理理方式式的不不同，，可以以分为为三种种基本本类型型：资本型型企业业集团团产业型型企业业集团团混合型型企业业集团团（1））资本本型企企业集集团以资本本为纽纽带，，集权权或分分权的的选择择取决决于：：母公司司的一一员及及其对对实施施集权权或分分权利利弊的的判断断，母公司司所关关注的的是：：资本的的保值值与增增值对于不不同类类型的的下属属企业业采用用不同同的管管理体体制（1））资本本型企企业集集团对资本本型子子公司司以及及涉及及资本本运作作活动动的子子公司司大多是是是集集权管管理模模式对不涉涉及资资本运运作或或纯粹粹于生生产经经营实实体的的子公公司将经营营管理理的自自主权权充分分授予予子公公司，，只要要其收收益回回报或或市场场价值值符合合总部部资本本保值值与增增值目目标，，通常常不予予干涉涉。（2））产业业型企企业集集团对于与与母公公司存存在母母子关关系的的成员员企业业一些方方面类类似于于资本本型企企业集集团，，不同同之处处在于于：母公司司实施施资本本运作作的目目的不不同，，故应应进一一步从从是否否有利利于强强化市市场竞竞争优优势的的角度度加以以权衡衡分析析；相当一一部分分成员员企业业总部部并不不具有有直接接或间间接控控股权权甚至至没有有股权权关系系，因因此须须根据据产业业纽带带关系系作出出相应应选择择和安安排。。（3））混合合型企企业集集团总部作作为投投资中中心，，对下下属企企业及及其生生产经经营活活动控控制与与管理理的意意图完完全依依托其其全资资子公公司，，通过过层层层控股股、参参股加加以体体现与与实施施。总部依托资资本纽纽带关关系顺顺势而而对全全资子子公司司择取取集权权或分分权管管理体体制全资子子公司司依托资资本或或产业业纽带带关系系而对对其下下属成成员企企业顺顺势择择取集集权或或分权权的管管理体体制。。2.企企业集集团不不同发发展阶阶段与与管理理体制制的选选择初创阶阶段集权管管理方方式，，使集集团运运行从从无序序逐步步走向向有序序成长阶阶段在集权权制总总框架架下，，初步步分权权管理理体制制被提提到了了议事事日程程成熟阶阶段集权与与分权权关系系的处处理成成为核核心内内容后成熟熟期进行管管理体体制、、制度度、组组织结结构创创新与与改革革3.企企业集集团战战略规规划与与管理理体制制的选选择与集团团核心心能力力、核核心业业务密密切相相关的的子公公司实施高高度统统一管管理与与控制制限于集集权框框架内内的相相对分分权与集团团核心心能力力、核核心业业务关关系一一般甚甚至没没有影影响的的成员员企业业采取分分权制制与集团团核心心能力力、核核心业业务以以及可可预见见未来来发展展没有有关系系的其其他领领域的的成员员企业业在集团团一体体化政政策框框架下下，高高度自自治公司治治理结结构与与企业业集团团财务务管理理总框框架M型组织织结构构的公公司治治理结结构集团财财务管管理的的目标标：与与公司司治理理结构构相适适应的的二元元目标标集团作作为投投资者者的财财务管管理目目标----保保值增增值集团作作为经经营者者的财财务管管理目目标----企企业价价值（（或股股东财财富））最大大化公司治治理结结构与与企业业集团团财务务管理理总框框架集团财财务管管理的的特点点在于于：如如何处处理集集权与与分权权的财财务问问题国际通通行的的做法法是：：与事事业部部制相相适应应的““集中中控制制、统统一调调度””的财财务管管理体体制松下电电器株株式会会社董事会电视事业本部精机事业部会长东京本部海外部门职能部门营业部门电化事业本部AudioVideo事业本部空调事业本部管理事业部自动车事业部电子工业销售事业部社长集团财财务管管理的的集权权与分分权问问题由此可可见，，集团团财务务管理理的集集权与与分权权问，，我们将将之归归纳为为：集权----所所有权权主要表表现为为人事权权、资金权权和会计信信息权权的相对对集中控控制分权----生生产经经营权权的相相对分分散下下放企业集集团财财务管管理体体制模模式财务管管理体体制模模式应应考虑虑的因因素：：股权集集中度度子公司司性质质集团规规模母公司司经营营者风风格子公司司的经经营规规模、、生产产技术术特点点、产产品种种类、、业务务范围围、分分布状状况等等企业集集团财财务控控制制制度的的设计计公司治治理结结构与与财务务分层层管理理机制制建立财财务控控制制制度，，构构造具具有财财务控控制力力的集集团总总部产权管管理办办法----资资产的的统一一经营营和管管理投资管管理办办法----投投资项项目的的审批批制度度银行借借款担担保管管理办办法企业集集团财财务控控制制制度的的设计计授权任任免制制度集团公公司及及其财财务总总部处处于支支配地地位，，子公公司的的财务务领导导体制制采取取何种种形式式，子子公司司的财财务领领导采采取何何种方方式任任免，，哪些些财务务管理理权限限集中中于集集团公公司财财务总总部，，哪些些财务务管理理权限限下放放给子子公司司，都都应通通过授授权任任免制制度作作出明明确规规定。。企业集集团财财务控控制制制度的的设计计财务管管理工工作制制度筹资管管理制制度投资管管理制制度存货及及固定定资产产管理理制度度成本费费用管管理制制度债权债债务管管理制制度收入分分配制制度财务预预算、、分析析与考考核制制度财务检检查及及内部部控制制制度度等企业集集团财财务管管理制制度的的制定定财务信信息披披露和和监控控制度度财务报报告制制度重大财财务情情况通通报制制度内部授授权制制度内部审审计制制度设立财财务总总监制制度等等企业集集团财财务管管理制制度的的制定定激励约约束制制度母公司司实施施资金金集中中管理理权限限的控控制方方式通过董董事会会控制制委派财财务负负责人人预算控控制审计控控制集团公公司资资金管管理体体系设设计资金集集中管管理体体制的的特征征集中存存储、、统一一调度度资金集集中管管理体体制的的优点点资金集集中管管理的的操作作程序序集团公公司内内部资资金调调度方方法资金集集中管管理体体制的的优点点降低集集团公公司平平时的的现金金持有有量，，降低低筹资资成本本，提提高公公司的的盈利利能力力。促使集集团公公司内内部现现金管管理专专业化化，提提高管管理效效率和和现金金收益益率。。现金集中管管理体制的的优点资金运作信信息及时反反馈，有利利于发现下下属单位难难于发现的的问题和机机会。在法律和行行政约束范范围内，最最大程度地地利用转移移价格(定定价)机制制，增强公公司的盈利利能力。资金集中存存储、统一一调度制度度的操作程序设立总帐户户在集团公司司总部成立立资金管理理机构核定各分公公司的资金金定额集中存储统一调度企业集团内内部资金结结算模式内部银行资金结算中中心财务公司财务公司与与结算中心心并存资金结算中中心的主要要职能集中管理各各成员或子子（分）公公司公司的的现金收入入，一旦各各成员企业业或子（分分）公司收收到现金收收入时，都都必须转帐帐存入结算算中心在银银行开立的的帐户，不不得挪用。。统一拨付各各成员或子子（分）公公司因业务务需要所需需的货币资资金，监控控货币资金金的使用方方向。统一对外筹筹资办理各子（（分）公司司之间的往往来结算，，计算相应应利息费用用或收入核定各子（（分）公司司日常留用用的现金余余额资金结算中中心的特点点1）各子（（分公司））都有自身身的财务部部门，有独独立的帐号号（通常是是二级帐号号）