世界经济走势预判西方债务危机深层剖析

2012年世界经济走势预判

--西方债务危机深层剖析内容世界经济前景研判西方债务危机前景一、世界经济形势与前景世界经济增速滑落，但“二次衰退”概率小：“大衰退”后，世界经济复苏曲折颠簸，发达国家与新兴市场呈“双速”发展，全球性“二次探底”可能性小，但“东高西低”态势更明显，不确定性与风险飙升，全球发展环境异常复杂。新兴经济扩张将持续，成为全球主要引擎：以V型轨迹强劲复苏，发展前景依然看好。本轮世界经济复苏主要靠新兴市场拉动。尤其是亚洲经济成为世界经济“火车头”，且主要靠内需拉动。发达国家经济短期“失速”，中长期发展低迷：复苏泛力但势头可持续，增长低于预期，发展处于长期低迷，呈现高失业、高财赤、高债务与低增长、低收益、低消费态势。欧元区可能显技术性衰退，重债国家经济将持续萎缩。国际金融改革与结构调整艰难，影响短期经济增长，有利长期发展。全球发展进入新的困难期，面临诸多风险：当前世界经济具有明显的“后危机”特征，国际经贸环境异常复杂，宏观形势混沌不清，市场信心脆弱多变，全球发展参差不齐，金融经济乱象丛生，发展具高度不确定性。

2010－2013年

二十国集团主要宏观经济指标来源：OECD《给G20经济展望与政策建议报告》2011.10.312007-2012年全球主要宏观经济指标200720082009201020112012世界经济（PPP）世界经济（汇率）5.33.92.81.6-0.7－2.35.14.04.0(4.3)3.0(3.4)4.0(4.5)3.2(3.7)

发达国家2.70.2-3.73.01.5(2.2)1.8(2.6)

新兴市场*8.76.02.87.36.4(6.6)6.1(6.4)世界贸易量7.32.9-10.812.87.5(8.2)5.8(6.7)非燃料商品9.07.5-15.726.321.2(21.6)-4.7(-3.3)石油价格(%)

（桶/美元）10.7%71.1336.4%97.03-36.3%61.7827.9%79.3030.6(34.5%)103.7(107.16)-3.1(-1.0%)100(108)发达国家CPI2.23.40.11.62.6(2.2)1.4(1.7)新兴市场CPI6.49.35.26.17.5(6.9)5.9(5.6)美元利率2.00.41.10.50.4(0.6)0.5(0.8)资料来源：IMF《世界经济展望》2011.9.20。注：括弧内为2011年4月预测值。新兴市场面临的主要风险是：资产泡沫膨胀，过热现象出现，通胀压力上升，加之一旦发达国家开始提息，国际资本流动可能转向发达国家经济复苏前景OECD：《经济展望第90期》2011.11.112012年世界及主要经济体GDP与贸易增长2011-2013年

美国、欧元区和日本GDP增长同比：%来源：OECD《经济展望90期》2011.112006-2013年世界经济增长曲线联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2008-2012年主要要地区区经济济增长长态势势资料来来源：：IMF《世界经经济展展望》2011.9.20.新兴经经济体体经济济前景景依然然看好好新兴经经济整整体前前景：：工业化化与城城市化化动力力依旧旧，内内生动动力强强劲；；大宗宗商品品价格格价位位较高高，发发展中中资源源出口口国收收支盈盈余，，财政政明显显改善善；中中产阶阶层消消费需需求旺旺盛；；加强强区域域合作作，决决策层层驾驭驭风险险、管管控危危机能能力增增强。。亚洲经经济成成全球球引擎擎，且主要要靠内内需拉拉动：：宏观观基础础稳健健——低债务务、低低赤字字、高高增长长、高高储蓄蓄、庞庞大外外储，，国际际经贸贸重心心倾移移。IMF预测，，2011年亚洲洲发展展中国国家GDP将由上上年9.5%放缓到到8.2%，未来来五年年将保保持8%以上增增速。。中、印印“龙龙头””效应应凸显显，全球增增长引引擎更更趋多多元。。IMF估计，，2011－2012年，中中、印印经济济将分分别增增长9.5%、9%和7.8%、7.5%。2000-2016年世界界经济济增长长前景景来源：：IMF《世界经经济展展望》2011.9.20.美中日日德巴巴印俄俄GDP增长来源：：IMF《世界经经济展展望》2011.9.20.新兴经经济体体与发发达国国家人人均GDP增长来源：：IMF《世界经经济展展望》2011.9.20.2000-2013年全球人人均GDP增长联合国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.1980-2016年国际贸贸易与世世界经济济增长资料来源源：IMF《《世界经济济展望》2011.9.20.2005.1－2011.8国际商品品贸易量量增长2000－2012年流向发发展中国国家的净净资本联合国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2005－2010年全球FDI流入分布来源：联合合国贸发会会议《全球投资趋趋势报告》2011.1。172010年主要地区区对全球产产出增长的的贡献率注：2010年全球产出出增量达49890亿美元。来源：IMF《世界经济展展望》2011.04.11.中、美、欧欧元区及其其他亚洲经经济体对对世界经济济增长贡献献率1980-2016主要经济体体对世界经经济增长贡贡献资料来源：：IMF《世界经济展展望》2010.4.202009－2014年美国出口口增长预测测值亚洲出口到到美欧与中中国占总出出口比重欧盟与国际际贸易关系系欧洲主权债债务对银行行资产的溢溢出效应单位：十亿亿欧元来源：IMF《多边统一监监管报告》2011，9。1980－2016年欧盟、北美美、亚洲在在世界经济济比重变迁迁来源：IMF《世界经济展展望》2011.101980-2020年发达与新兴兴经济体GDP占世界比重重198019902000201020162020按市场汇率计算(美元)单位：%发达国家68.575.176.460.353.348新兴市场31.524.923.639.746.752按购买力平价计算(美元)单位：%发达国家62.461.459.348.140.335新兴市场37.638.640.751.959.765注：新兴经经济体包括括新兴市场场与所有发发展中国家家；2020年是笔者根根据过去10年经济增长长推算。根据IMF《世界经济展展望》2011年9月数据库资资料整理发达经济步步入长期““低速增长长期”欧美经济复复苏过缓，，未来一年年风险最大大。发达经经济复苏泛泛力，发展展呈高失业业、高财赤赤、高债务务、低增长长、低收益益、低消费费趋势。欧元区成为为重灾区，，债务危机机正向核心心国蔓延，，技术性衰衰退风险增增大。欧盟盟委员会预预测，欧债债危机可能能失控，欧欧元区明年年将陷“一一轮严重的的长期衰退退”。美在发达经经济中仍起起压舱作用用，回旋余余地大，海海外资源多多，掌控能能力强，前前景优于欧欧日。日震后经济济短期V型反弹，中中长期依然然为L型，低迷趋趋势难改。。1930-2016年美国GDP增长变动来源：美国国商务部经经济分析局局《新闻公报》2009.7.31、2011.7.29和总统经济济报告。注：2011-2016年为IMF预测值。1980－2016年欧盟及欧元元区GDP增长趋势资料来源：：IMF《世界经济展展望》2011.9注：2011－2013年为OECD预测值。1980-2016年日本经济济增长来源：IMF《世界经济展展望》2011.9.20.发达与新兴兴经济呈“双速”增长趋势资料来源：：IMFWorldEconomicOutlook，2011.9.20二、西方主主权债务危危机形势严严峻引发全球恐恐慌：近期，标准准普尔公司司下调美国国主权信用用评级，欧欧洲债务危危机恶化，，开始向核核心国家蔓蔓延，西方方主权债务务问题成为为全球关注注焦点。国国际金融市市场剧烈震震荡，引发发全球对再再次爆发金金融危机的的忧虑，担担心世界经经济陷入““二次衰退退”。西方方主权债务务是2012年及未来威威胁世界经经济稳定发发展的主要要原因。形势十分严严重：欧洲债务危危机最早引引爆，尚在在蔓延恶化化中，美国国由于国债债上限政治治闹剧、标标普降低美美主权信用用评级，债债务危机被被引爆，日日本债务状状况比欧美美更糟，但但因国债持持有者多为为本国国民民。事实上上，欧洲债债务危机更更是欧洲问问题，日本本债务主要要是日本国国内问题，，而美国债债务则是全全球问题，，因海外投投资者持有有47%美国债。结构性与长长期化：危机使发达达国家财政政赤字与政政府债务攀攀升至二战战以来最高高，已经处处于不可持持续状态。。IMF统计，2010年本国集团团（G7）财政赤字字占GDP比重高达8.8%，比危机前前高出6.7个百分点。。西方主权债债务危机成成因复杂金融危机是是主权债务务导火索。。实际上，目目前主权债债务危机是是美国次贷贷危机引发发的金融危危机后遗症症，是私人人债务向政政府债务蔓蔓延的必然然结果。“信贷经济济”是主权权债务之根根源。当前，西西方国家不不堪重负的的债务是过过去数十年年沉湎于““信贷经济济”之后果果。美国尤尤具代表性性，从政府府到个人均均负债累累累。体制缺陷是是债务危机机恶化之主主因。债务危机爆爆发使西方方体制弊端端暴露无异异。以欧洲洲为例，欧欧元区存在在“天生””的体制缺缺陷，即货货币政策和和财政政策策的“二元元性”，是是导致主权权债务危机机久拖未决决的根本原原因。西方主权债债务危机影影响深远据统计，2010年底全球政政府债务总总额达41.377万亿美元，，加之私人人债务达53.465万亿美元，，总债务达达94.842万亿美元，，相当于全全球经济的的150.7%。与历史不不同，当前前全球主要要债务国多多为发达国国家，成为为世界经济济稳定发展展的主要威威胁。处理不好巨巨额债务将将引发另一一场金融灾灾难。高赤赤字－高债债务－高失失业--低增长－政政治分化，，将使发达达国家深陷陷债台高筑筑与低迷经经济的恶性性循环，将将不得不以以借新债还还旧债，加加之支付巨巨额利息，，债务规模模将以滚雪雪球式膨胀胀。IMF认为，发达达国家财政政状况不可可持续，未未来十年债债务将加速速恶化。未来，西方方国家将长长期处于入入不敷出窘窘境，人口口老龄化、、退休金、、社保和医医保等开支支，将压得得政府喘不不过气。一一旦利率正正常化，付付息成本将将上升，由由此吞掉其其经济增长长成果。欧盟峰会未未从根本解解决欧债危危机达成新的财财政协约并并增强经济济政策的协协同。欧元元区成员国国达成一个个新协议，，即把强烈烈的政治意意愿投注到到一个新的的法律框架架。政府预预算应实现现平衡或盈盈余，年度结构构性赤字不不得超过名名义GDP的0.5%。增强稳定性性工具。确确保EFSF/ESM总有效放贷贷能力维持持在5000亿欧元；向向IMF提供最多2000亿欧元(约合2700亿美元)双边贷款。。未讨论欧洲洲央行成为为“最后贷贷款人”和和发行欧洲洲统一债券券问题。英英国的不参参与等于表表明欧洲大大国英国将将离欧盟而而去。2006－2013年发达国家与与发展中国国家主权债债务占GDP比重联合国：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.OECD国家政府债债务占GDP比重2010－2013年发达国家总总债务占GDP比重来源：OECD《《给G20经济展望与与政策建议议报告》2011.10.31美欧日财政政与债务状状况OECD：《经济展望第第90期》2011.11.112011年主要国家家政府债务务与杠杆率率单位：占GDP比例(%)来源：IMF《全球金融稳稳定报告》2011.9.G7国家债务占占GDP比重接近二二战后最高高发达国家债债务与财政政赤字占GDP比重已经达达到不可持持续水平。。世行预测测，2010年G7的公债占GDP比重将升到到113%，是1950年以来最高高，且形势势更严峻，，因为前者者是战争原原因，后者者是金融危危机造成，，又面临人人口老龄化化与医保支支出增加等等问题。资料来源：：世行《全球经济前前景2010》》2010.6发达国家政政府债务呈呈长期化趋趋势资料来源：：IMF《世界经济展展望》2010.4金融危机后后，欧洲的的私人债务务国家化，，而国家债债务危机化化；美国的的私人债务务国家化，，国家债务务则正在国国际化；日日本政府债债务以国民民为主，国国民持有95%的国债。IMF估计，在未未来20年中，发达达国家必须须削减政府府支出或提提高收入相相当于占GDP的8.8%，旨在到2030年将政府债债务降到占占GDP的60%这一警戒线线下。如果不进行行结构改革革，G7的政府债务务将完全失失控，到2030年占GDP比重将升至至200%，2050年将达到440%。新兴市场债债权风险上上升。债务务国货币多多为硬通货货，只要央央行增发钞钞票，就可可使债务货货币化，再再借助通胀胀即可稀释释债务。美美国最可能能以发债－－通胀－稀稀释债务－－再发债－－再通胀的的手法，将将债务转嫁嫁给全球债债权人。2010年欧元区各各国GDP规模GDP总规模：121677.5亿美元来源：欧盟盟经济展望望报告2011.11.101993-2012年欧洲“PIIGS”国家政府总总债务占GDP比重来源：OECD《《经济展望报报告》2011.9.82010年欧元区及及美英日财财政收支平平衡来源：欧盟盟经济展望望报告2011.11.102010年欧元区及及美英日政政府债务占占GDP比重来源：欧盟盟经济展望望报告2011.11.102010年6月美国长期期债券类别别及规模规模：50.423万亿美元，，占GDP的348%来源：美财财政部《美国总债务务情况》201102海外持有美美国政府债债务分布2010年6月来源：美财财政部《美国总债务务情况》2011022000－2013年美国政府总总债务及占占GDP比重变动1991－2010年美国长期期净债务额额变动美国的财政政预算收支支平衡情况况赤字占GDP比重：2009财年为10%，2010财年为8.9%，2011财年8.6%。虚拟经济与与实体经济济背离现象象未改美联储长期期低利率和和信贷扩张张是爆发华华尔街金融融风暴的罪罪魁祸首。。当前各国国为制止危危机恶化，，正以饮鸩鸩止渴方式式重犯上述述错误。宽松财政政政策与扩张张性货币政政策。全球球用于救市市和刺激经经济资金超超过13万亿美元，其中11.4万亿美元在在中国和美美国；美国国2009财年预算赤赤字将达1.45万亿美元，未来10年累计可能能达到9万亿美元；定量宽松松货币政策策使各国货货币超量发发行。危机机爆发以来来，全球货货币扩张已已超过5万亿美元，，其中一半半以上在美美国。结果很可能能是：全球球流动性由由紧缺转向向泛滥；全全球CPI和PPI由通缩转通通胀；全球球资产与商商品价格由由暴跌转向向猛涨；虚虚拟经济泡泡沫化再次次出现；通通胀升美元元跌。2000-2008年全球金融衍衍生产品规规模变化资料来源：：IMF《全球金融稳稳定报告》2010.10单位：万亿亿美元注：2005－2007年年均增长长41.5%2000－2011年10月国际石油油和食品品价格波波动曲线线联合国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2003－2013年全球经常常项目顺顺/逆差分布布来源：OECD《给G20经济展望望与政策策建议报报告》2011.10.31OECD国家就业业与失业业情况OECD：《经济展望望第90期》2011.11.112009－2011年发达与发发展中国国家长期期失业率率联合国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.2000－2011年10月国际石油油和食品品价格波波动曲线线联合国：：WorldEconomicSituationandProspects2013,20111201.9、静夜四四无邻，，荒居旧旧业贫。。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨中黄叶叶树，灯下下白头人。。。04:34:5504:34:5504:341/7/20234:34:55AM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。1月-2304:34:5504:34Jan-2307-Jan-2312、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。04:34:5504:34:5504:34Saturday,January7,202313、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。1月-231月-2304:34:5504:34:55January7,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。07一一月20234:34:55上午午04:34:551月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。一月234:34上上午午1月-2304:34January7,202316、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2023/1/74:34:5504:34:5507January202317、做前前，能能够环环视四四周；；做时时，你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。4:34:55上上午4:34上上午午04:34:551月-239、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、很多事事情努力力了未必必有结果果，但是是不努力力却什么么改变也也没有。。。04:34:5504:34:5504:341/7/20234:34:55AM11、成功功就是是日复复一日日那一一点点点小小小努力力的积积累。。。1月-2304:34:5504:34Jan-2307-Jan-2312、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。04:34:5604:34:5604:34Saturday,January7,202313、不知香积寺寺，数里入云云峰。。1月-231月-2304:34:5604:34:56January7,202314、意志坚强的的人能把世界界放在手中像像泥块一样任任意揉