第五章 风险与不确定性

第五章风险与不确定性分析第一节盈亏平衡分析第二节敏感性分析第三节风险分析概述决策是人们在政治、经济、管理中普遍存在的一种选择方案的行为。决策按确定程度可分为：确定型决策、风险型决策、不确定型决策。确定型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案只有一种后果。风险型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案有多种后果，但各种后果发生的可能性是可以预测的。不确定型决策：决策者有多个方案可供选择，每个方案有多种后果且不知道各种后果发生的概率。概述不确定性分析是对决策方案受到各种事前无法控制的外因变化与影响所进行的研究与估计，是研究技术方案中不确定性因素对经济效果影响的一种方法。简单地说就是以不确定因素对项目经济效益影响为内容的计算和分析。当这些不确定性的结果可以用概率加以表述和分析时，称为风险分析，不能用概率表述的，称为不确定性分析。不确定分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析。第一节盈亏平衡分析盈亏平衡分析是将成本划分为固定成本和变动成本并假定产销量一致，根据产量、成本、售价和利润四者之间的函数关系，确定盈亏平衡点，进而评价方案的一种方法。产品的销售量、总成本费用和利润三者之间存在着相互依存的关系，产品销售量若低于一定“界限”企业就无利可得，甚至要亏损。通过盈亏平衡分析，可以找到这个界限，从而预知产品的销售量达到多少才有利润。盈亏平衡点（BreakEvenPoint，BEP）：盈利和亏损的分界点。在这个点上，收入等于成本，项目既不盈利也不亏损。

生产成本与产量关系可分为三类：①固定成本。即不随产量变化而变化的那部分费用，如固定资产折旧费，大修理基金，管理费用，房屋租金等。②变动成本。即随着产量变化而变化的那部分费用，总数额将发生同向、同比例变动的有关成本，如原材料，动力等。③混合成本。即实际中有的产品的部分成本既不属于固定成本，也不属于变动成本。应该根据实际情况，结合有关财务约定，借助于统计资料和经验进行分解处理。在工程项目的经济分析中，为便于计算和分析，可将总成本费用中的原材料费用及燃料和动力费用视为变动成本，其余各项均视为固定成本。这样划分为盈亏平衡分析提供前提条件。一、线性盈亏平衡分析

线性盈亏平衡分析的目的是通过分析独立方案的产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格、单位产品成本等方面的临界值，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。亦称量本利分析法。盈亏平衡点是指项目方案既不盈利也不亏损，销售收入等于总成本的临界点。

总成本(C)、固定成本(F)、单位产品变动成本(V)和产品产量(Q)之间的关系R＝PQ0QR0QCC＝F＋VQFVQ一、线性盈亏平衡分析销售收入(R)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系1.销售收入、成本费用与产量之间的关系一、线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑴盈亏平衡分析图R＝PQ0QQ*BEP亏损盈利C＝F＋VQR,C一、线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑵盈亏平衡分析公式一、线性盈亏平衡分析2.盈亏平衡点的确定⑵盈亏平衡分析公式一、线线性盈盈亏平平衡分分析2.盈盈亏平平衡点点的确确定⑶盈亏亏平衡衡分析析的其其他指指标某项目目生产产能力力3万万件/年，，产品品售价价3000元/件，，总成成本费费用7800万万元，，其中中固定定成本本3000万元元，总总变动动成本本与产产量呈呈线性性关系系。请请进行行盈亏亏平衡衡分析析。例题1一、线线性盈盈亏平平衡分分析一、线线性盈盈亏平平衡分分析二、非非线性性盈亏亏平衡衡分析析设定销销售收收入是是产量量的非非线性性函数数：R(Q)=a1Q+a2Q2(a2<0，，通常常a2很小)。总成成本是是产量量的非非线性性函数数：C(Q)=F+b1Q+b2Q2(b2>0)。其中中，F表示示总固固定费费用，，Q表表示产产量，，而a1，a2和b1，b2为统计计常数数（基基于市市场预预测或或经营营数据据）。。利润函函数为为：B(Q)＝R(Q)－－C(Q)令B(Q)＝0，即即解上上面的的方程程，求求得盈盈亏平平衡点点BEP1和BEP2对应的的产量量Q1*和Q2*。令B´´(Q)＝＝a1+2a2Q-(b1+2b2Q)=0，，可求求得最最大盈盈利点点产量量Q´´。例5.3某某生生产项项目根根据统统计分分析得得到关关系式式R(Q)=100Q-0.001Q2，C(Q)=200000+4Q+0.005Q2，Q表表示产产量，，R和和C分分别为为销售售收入入和总总成本本，试试作盈盈亏平平衡分分析。。解：B(Q)=R(Q)-C(Q)=100Q-0.001Q2-(200000+4Q+0.005Q2)=-0.006Q2+96Q-200000令B(Q)=0，解解得盈盈亏平平衡点点产量量：Q1*＝2462，，Q2*＝＝13538令B´´(Q)＝＝-0.012Q+96＝0，得得最大大赢利利点产产量＝＝8000三、互互斥方方案的的盈亏亏平衡衡分析析在工程程经济济分析析中盈盈亏平平衡分分析常常用于于方案案的选选择。。也称称优劣劣平衡衡分析析。不确定定因素素有年年销售售收入入、年年经营营成本本、设设备寿寿命周周期成成本和和年生生产负负荷等等。作作为决决策依依据多多是净净效益益年金金、净净现值值或费费用年年金等等。不不确定定分析析要问问的是是当不不确定定因素素等于于多大大时，，方案案A和和B的的等额额年金金一样样？或或者让让两个个方案案的等等额年年金相相等，，解出出不确确定因因素的的临界界值。。这个个临界界值就就给决决策者者一个个信号号，有有多大大把握握认定定不确确定因因素在在什么么范围围内，，从而而正确确选择择项目目方案案？三、互互斥方方案的的盈亏亏平衡衡分析析对若干干个互互斥方方案进进行比比选的的情况况下，，如果果是某某个共共有的的不确确定因因素影影响这这些方方案的的取舍舍，则则可以以进行行互斥方方案的的盈亏亏平衡衡分析析（或或称优劣盈盈亏平平衡分分析））。1.概概念设定多多个（（比如如两个个）的的经济济效果果都受受到某某个不不确定定性因因素x的影影响响；；选定定一一个个经经济济效效果果指指标标E（比比如如总总成成本本、、NPV），，其其是是以以x为自自变变量量的的函函数数即即；；通过过方方程程求求得得临临界界值值；；决定定方方案案的的取取舍舍。。三、、互互斥斥方方案案的的盈盈亏亏平平衡衡分分析析2.基基本本分分析析思思路路三、、互互斥斥方方案案的的盈盈亏亏平平衡衡分分析析3.应应用用方案年固定成本（万元）单位变动成本（元）年总成本A80010TCA=800+10QB50020TCB=800+10QC30030TCC=800+10Q例题题要求求：：分析析各各方方案案适适用用的的生生产产规规模模和和经经济济性性。。三、、互互斥斥方方案案的的盈盈亏亏平平衡衡分分析析0QTCQnQmLMNABC生产产某某种种产产品品有有两两种种方方案案：：A初始始投投资资50万万元元，，预预期期每每年年净净收收益益15万万元元；；B初始始投投资资150万万元元，，预预期期每每年年净净收收益益35万万元元。。该该产产品品市场场寿寿命命具有有较较大大的的不不确确定定性性，，如如果果给给定定的的基基准准折折现现率率为为15%，，不不考考虑虑期期末末资资产产残残值值，，试试就就项目目寿寿命命期期分析析两两种种方方案案取取舍舍的的临临界界点点。。三、、互互斥斥方方案案的的盈盈亏亏平平衡衡分分析析例题题三、、互互斥斥方方案案的的盈盈亏亏平平衡衡分分析析这就就是是以以项项目目寿寿命命期期为为共共同同变变量量时时A和B的盈亏亏平平衡衡点点，由由于于B年净净收收益益较较高高，，所所以以项项目目寿寿命命期期的的延延长长对对B方案案有有利利。。如果果根根据据市市场场预预测测项项目目寿寿命命期期少少于于10年年，，应应采采取取A方案案；；在在10年年以以上上，，采采用用B方案案。。例某某业业主主委委托托设设计计师师考考虑虑一一幢幢小小的的商商用用建建筑筑，，近近期期的的需需要要，，盖盖两两层层就就够够了了。。但但日日后后可可能能有有再再加加两两层层的的考考虑虑。。建建筑筑设设计计师师提提供供了了两两个个方方案案供供业业主主选选择择：：方方案案1是是预预留留以以后后加加两两层层的的基基础础和和结结构构，，总总造造价价为为140万万元元；；方方案案2不不预预留留加加层层，，总总造造价价为为125万万元元，，日日后后加加层层可可以以加加固固，，但但日日后后的的费费用用多多出出30万万元元。。如如果果业业主主的的投投资资贴贴现现率率为为10％％，，求求从从何何时时加加层层考考虑虑，，替替业业主主勾勾画画出出一一个个选选择择方方案案。。分析析：：设设两两个个方方案案的的总总费费用用C1与与C2都都受受同同一一变变量量年年数数n影影响响，，且且都都能能表表示示为为该该变变量量n的的函函数数：：C1(n)和和C2(n)，，那那么么求求出出C1(n)＝＝C2(n)时时的的n值值就就是是该该两两个个方方案案的的优优劣劣平平衡衡点点。。解：：显显然然，，如如果果业业主主最最近近就就要要加加层层，，方方案案1比比较较省省钱钱。。如如果果加加层层的的事事比比较较遥遥远远，，考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值，，应应采采用用方方案案2。。因因此此，，以以加加层层的的时时间间n作作为为临临界界变变量量，，以以总总费费用用的的现现值值作作为为决决策策依依据据。。按按两两个个方方案案费费用用现现值值相相等等，，求求加加层层年年份份的的临临界界值值n。。140=125+30(P/F,10%,n)(1+10%)n=2n=lg2/lg1.1=7.27年年如果果在在7年年内内加加层层，，那那么么建建议议采采用用方方案案1。。不不然然建建议议采采用用方方案案2。。第三三节节敏敏感感性性分分析析概述述敏感感性性分分析析的的一一般般步步骤骤敏感感性性分分析析的的方方法法所谓谓敏感感性性分分析析，是是指指通通过过测测定定一一个个或或多多个个不不确确定定因因素素的的变变化化所所导导致致的的经经济济效效果果评评价价指指标标的的变变化化幅幅度度，，了了解解各各种种因因素素的的变变化化对对实实现现预预期期目目标标的的影影响响程程度度，，从从而而对对外外部部条条件件发发生生不不利利变变化化时时投投资资方方案案的的承承受受能能力力作作出出判判断断。。若若某某个个不不确确定定性性因因素素的的小小幅幅度度变变化化就就导导致致经经济济效效果果的的较较大大变变动动，，则则其其为为敏感感性性因因素素。一、、敏敏感感性性分分析析概概述述敏感感性性分分析析的的目目的的①把把握握不不确确定定性性因因素素在在什什么么范范围围内内变变化化，，方方案案的的经经济济效效果果最最好好，，在在什什么么范范围围内内变变化化效效果果最最差差，，以以便便对对不不确确定定性性因因素素实实施施控控制制；；②区区分分敏敏感感性性大大的的方方案案和和敏敏感感性性小小的的方方案案，，以以便便选选出出敏敏感感性性小小的的，，即即风风险险性性小小的的方方案案；；③找找出出敏敏感感性性强强的的因因素素，，向向决决策策者者提提出出是是否否需需要要进进一一步步搜搜集集资资料料，，进进行行研研究究，，以以提提高高经经济济分分析析的的可可靠靠性性。。二、、敏敏感感性性分分析析的的一一般般步步骤骤确定定分分析析指指标标选定定不不确确定定性性因因素素，，并并设设定定其其变变化化范范围围计算算因因素素变变动动对对分分析析指指标标的的影影响响幅幅度度确定定敏敏感感性性因因素素综合合评评价价，，选选择择可可行行的的优优选选方方案案确定定分分析析指指标标由于于敏敏感感性性分分析析是是在在确确定定性性分分析析基基础础上上进进行行的的，，因因此此其其分分析析指指标标与与确确定定性性分分析析使使用用的的指指标标相相同同，，包包括括NPV、NAV、IRR、投资回回收期等。选定不确确定性因因素选择不确确定性因因素的标标准①对经济济效果指指标影响响较大的的因素②准确性性难以把把握的因因素对一般工工业项目目来说，，敏感性性因素可可以考虑虑从下列列因素中中选定，，并根据据实际确确定其变变化范围围。投资额产量及销售量量项目建设期、、投产期、达达到设计能力力所需时间等等产品价格经营成本，特特别是变动成成本寿命期寿命期末资产产残值折现率汇率选定不确定性性因素计算因素变动动对分析指标标的影响幅度度计算不确定因因素在可能的的变动范围内内发生不同幅幅度变动所导导致的方案经经济效果指标标的变动，建建立一一对应应的数量关系系，并用图或或表形式表示示出来。确定敏感因素素判别敏感因素素的方法有两两种相对测定法绝对测定法相对测定法设定要分析的的不确定性因因素均从确定定性分析中所所采用的数值值开始变动，，且各因素每每次变动的幅幅度相同，比比较在同一变变动幅度下各各因素的变动动对经济效果果指标的影响响，据此判断断方案经济效效果对各因素素变动的敏感感程度。确定敏感因素素绝对测定法设定各因素均均向对方案不不利的方向变变动，并取其其有可能出现现的对方案最最不利的数值值，据此计算算方案的经济济效果指标，，看其是否可可达到使方案案无法被接受受的程度。如如果某因素可可能出现的最最不利数值能能使方案变得得不可接受，，则表明该因因素是方案的的敏感因素。。确定敏感因素素综合评价，比比选方案根据敏感因素素对技术项目目方案的经济济效果评价指指标的影响程程度，结合确确定性分析的的结果作出进进一步的综合合评价，寻求求对主要不确确定性因素不不太敏感的比比选方案。三、敏感性分分析的方法1.单因素敏敏感性分析是指每次只变动某某一个不确定定性因素而假定其他的的因素都不发发生变化，分分别计算其对对确定性分析析指标影响程程度的敏感性性分析方法。。某小型电动汽汽车的投资方方案，用于确确定性经济分分析的现金流流量见下表，，所采用的数数据是根据未未来最可能出出现的情况而而预测估算的的。由于对未未来影响经济济环境的某些些因素把握不不大，投资额额、经营成本本和销售收入入均有可能在在±20%的的范围内变动动。设定基准准折现率10%，不考虑虑所得税，试试就三个不确确定性因素作作敏感性分析析。单因素敏感性性分析例题单因素敏感性性分析年份012～1011投资15000销售收入1980019800经营成本1520015200期末资产残值2000净现金流量-1500046006600小型电动汽车车项目现金流流量表（单位位：万元）单因素敏感性性分析设投资额为K，年销售收入入为B，年经营成本本C，期末残值L，选择净现值值指标评价方方案的经济效效果。⑴确定性分析析单因素敏感性性分析⑵设定投资额额变动的百分分比为x，分析投资额额变动对方案案净现值影响响的计算公式式为：⑶设定经营成成本变动的百百分比为y，分析成本变变动对方案净净现值影响的的计算公式为为：单因素敏感性性分析⑷设定销售收收入变动变动动的百分比为为z，分析销售收收入变动对方方案净现值影影响的计算公公式为：⑸相对效果分分析用表格，分别别对x、y、z取不同的值，，计算出各不不确定因素在在不同变动幅幅度下方案的的NPV，结果见下表表。单因素敏感性性分析不确定性因素素的变动对净净现值的影响响变动率参数-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投资额143941364412894121441139410644989491448394经营成本283742412919844156391139471492904-1341-5586销售收入-10725-519533558641139416924224532798333513变动率＋0－变动率投资额销售收入经营成本＋10％－10％NPV⑹绘制敏感性性分析图单因素敏感性性分析单因素敏感性性分析⑺也可进行绝绝对效果分析析取NPV=0，计算得得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。如果经营成本本与销售收入入不变，投资资额增长76.0%；如如果投资额与与销售收入不不变，经营成成本增长13.4%；如如果投资额与与经营成本不不变，销售收收入低于预期期值10.3%，方案才才变得不可接接受。因此，，销售收入变变动对净现值值影响最大，，经营成本的的变动次之，，投资额变动动的影响很小小。⑻综合评价对于方案来说说，产品价格与经经营成本都是是敏感因素。在作出决策策前，应该对对产品价格和和经营成本以以及其可能变变动的范围作作出更为精确确的预测估算算。如果产品品价格低于原原来预测值10.3%以以上或经营成成本高于原预预测值13.4%以上的的可能性较大大，则意味着着这笔投资有有较大的风险险。另外，经经营成本的变变动对方案经经济效果有较较大影响这一一分析结论还还说明，如果果实施本方案案，严格控制制经营成本将将是提高项目目经营效益的的重要途径。。至于投资额额，显然不是是本方案的敏敏感因素，即即使增加20%甚至更多多一些也不会会影响决策的的结论。单因素敏感性性分析三、敏感性分分析的方法2.多因素敏敏感性分析实际上许多因因素的变动具具有相关性，，一个因素的的变动往往也也伴随着其它它因素的变动动。所以单因因素敏感性分分析有局限性性，改进的方方法是多因素素敏感性分析析，即考察多多个因素的同同时变动对方方案经济效果果的影响，以以判断方案的的风险情况。。多因素敏感性性分析要考虑虑各种因素不不同变动幅度度的多种组合合，计算起来来要复杂得多多。如果需要要分析的不确确定性因素不不超过三个，，而且经济效效果指标的计计算比较简单单，可以用图图解法进行分分析。多因素敏感性性分析例题根据前面例题题给出的数据据进行多因素素敏感性分同同时考虑投资资额与经营成成本的变动，，分析这两个个因素同时变变动对方案净净现值影响的的计算公式：：多因素敏感性性分析代入数据整理理得：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的临界值，即即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右图所示。。在该临界线上上，NPV=0；在临界界线下方，NPV>0；在临界界线上方，NPV<0。也就是是说，如果投投资额与经营营成本同时变变动，只要变变动范围不超超过临界线下下方区域（包包括临界线上上的点），方方案都是可以以接受的。y%x%双因素敏感性分析图y=-0.1767x+0.1342第三节风风险分析一、风险的概概念风险有两种定定义：一种定定义强调了风风险表现为不不确定性；而而另一种定义义则强调风险险表现为损失失的不确定性性。若风险表现为为不确定性，，说明风险产产生的结果可可能带来损失失、获利或是是无损失也无无获利，属于于广义风险，，金融风险属属于此类。而而风险表现为为损失的不确确定性，说明明风险只能表表现出损失，，没有从风险险中获利的可可能性，属于于狭义风险。。1、风险的概概念理解风险的概概念应把握三三要素：（1）不确定定性是风险存存在的必要条条件。（2）潜在损损失是风险存存在的充分条条件。（3）经济主主体是风险成成立的基础。。2、风险的分分类根据风险与不不确定性的关关系可以分为为纯风险和理理论风险。根据风险与时时间的关系可可以分为静态态风险和动态态风险。根据风险与行行为人的关系系可以分为主主观风险和客客观风险。3、工程项目目风险的主要要来源（1）市场风风险（2）技术风风险（3）财产风风险（4）责任风风险（5）信用风风险4、风险管理理的步骤风险识别风险估计风险评价风险决策风险应对二、风险识别别风险识别———是指采用系系统论的方法法对项目进行行全面考察综综合分析，找找出潜在的各各种风险因素素，并对各种种风险因素进进行比较、分分类，重点要要确定各因素素间层次关系系，论证各个个风险因素的的独立性，初初步判断其发发生的可能性性及变化程度度，必要时按按其重要性进进行排队，或或赋予权重。。二、风险识别别风险识别的一一般步骤：（1）明确所所要实现的目目标；（2）找出影影响目标值的的全部因素；；（3）分析各各因素对目标标的相对影响响程度；（4）根据各各因素向不利利方向变化的的可能性进行行分析、判断断，并确定主主要风险因素素。二、风险识别别风险识别常用用的方法有：：问卷调查法专家调查法层次分析法等等一般情况下可可以编制项目目风险因素调调查表，通过过问卷调查或或专家调查法法完成，复杂杂情况下可以以使用层次分分析法。三、风险估计计风险估计———指采用主观观概率和客观观概率分析方方法，确定风风险因素的概概率分布，运运用数理统计计方法，计算算项目评价指指标相应的概概率分布或累累计概率、期期望值、标准准差。风险估计的任任务就是根据据风险识别的的结果，对风风险因素发生生不利事件以以后项目风险险发生的可能能性（概率））与可能造成成损失程度进进行估计，即即对风险事件件的两个相互互独立的性质质进行定量的的估计。（一）离散概概率分布（一）离散概概率分布离散系数：它它是标准差与与期望值之比比。它是一一个相对变量量，不会受变变量和期望值值的绝对值大大小的影响。。（二）连续概概率分布（二）连续概概率分布2、三角分布布三角分布的特特点是密度函函数由悲观值值、最可能值值和乐观值构构成的对称的的或不对称的的三角形。3、梯形分布布——是三角角分布的特例例。（二）连续概概率分布4、β分布（二）连续概概率分布5、均匀分布布（三）概率树树分析一般步骤：（1）列出要要考虑的各种种风险因素；；（2）设想各各种风险因素素可能发生的的状态；（3）分别确确定各种状态态可能出现的的概率，并使使可能发生状状态概率之和和等于1；（4）分别求求出各种风险险因素发生变变化时，方案案净现金流量量各状态发生生的概率和相相应状态下的的净现值NPV(j)；（三）概率率树分析一般步骤：：5、求方案案净现值的的期望值（（均值）E(NPV)；6、求出方方案净现值值非负的累累计概率；；7、对概率率分析结果果作说明。。例：已知某投资资方案经济济参数及其其概率分布布如表所示示，假设市市场特征已已定，试求求，净现值值大于或等等于零的概概率。净现现值大于50万元的的概率。净净现值大于于80万元元的概率。。根据参数的的不同，可可以组合成成12种情情况：投资(万元)年净收入(万元)折现率

寿命期

数值概率数值概率1200.3200.2510％10150

0.5280.401750.2330.2360.15投资年净收入概率NPV120200.3×0.25＝0.075-120+20(P/A,10%,10)=2.89280.3×0.4＝0.12-120+28(P/A,10%,10)=52.05330.3×0.2＝0.06-120+33(P/A,10%,10)=82.77360.3×0.15＝0.045-120+36(P/A,10%,10)=101.21150200.5×0.25＝0.125-150+20(P/A,10%,10)=-27.11280.5×0.4＝0.2-150+28(P/A,10%,10)=22.05330.5×0.2＝0.1-150+33(P/A,10%,10)=52.77360.5×0.15＝0.075-150+36(P/A,10%,10)=71.21175200.2×0.25＝0.05-175+20(P/A,10%,10)=-52.11280.2×0.4＝0.08-175+28(P/A,10%,10)=-2.95330.2×0.2＝0.04-175+33(P/A,10%,10)=27.77360.2×0.15＝0.03-175+36(P/A,10%,10)=46.21净现值-52.11-27.11-2.952.8922.0527.7746.2152.0552.7771.2182.77101.21概率0.050.1250.080.0750.20.040.030.120.100.0750.060.045累积概率0.050.1750.2550.330.530.570.600.720.820.8950.9551根据表中的的数据可知知：净现值大于于或等于零零的概率为为：P(NPV>0)=1-0.255=0.745净现值大于于50万元元的概率为为：P(NPV>50)=1-0.6=0.4净现值大于于80万元元的概率为为：P(NPV>80)=1-0.895=0.105例：影响某新产产品生产项项目未来现现金流量的的主要不确确定性因素素是产品市场前前景和原料价格水水平。根据分析析，目前面面临三种可可能的产品品市场状态态（畅销、、平销和滞滞销）和三种可可能的原料料价格水平平状态（高高价位、中中价位和低低价位）。。产品市场前前景和原料料价格水平平状态间相互互独立，下下表中给出出了有关数数据，计算算方案净现现值的期望望值与方差差（i0=12%）。二、投资方方案的概率率分析0.20.40.4发生概率低中高原材料价格水平0.20.60.2发生概率滞销平销畅销产品市场状态不确定因素素状态及其其发生概率率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B3各种状态组组合的净现现金流量及及发生概率率上例中项目目净现值的的期望值及及标准差假定项目净现值服从正态分布，可求出该项目净现值大于或等于0的概率为投资项目风风险估计A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B3各种状态组组合的净现现值及累计计概率项目风险估估计的图示示法四、风险评评价风险评价———根据风风险因素的的影响，评评价经济指指标向不利利方向偏离离程度与发发生的可能能性。1、以评价价指标作为为判别标准准2、以综合合风险等级级作为判别别标准五、风险决决策（一）风险险态度与风风险决策准准则典型的风险险态度有三三种表现形形式：风险险厌恶、风风险中性和和风险偏爱爱。风险决策准准则有：满满意度准则则、最小方方差准则、、期望值准准则和期望望方差准则则。五、风险决决策（二）风险险决策方法法1、满意度度准则———既可以是是决策人想想要达到的的收益水平平，也可以以是决策人人想要避免免的损失水水平。五、风险决决策（二）风险险决策方法法2、期望值值准则———根据各备备选方案指指标损益值值的期望值值大小进行行决策，如如果指标为为越大越好好的损益值值，则应选选择期望值值最大的方方案；如果果指标为越越小越好的的损益值，，则应选择择期望值最最小的方案案。五、风险决决策（二）风险险决策方法法3、最小方方差准则———方案指指标值的方方差越大，，方案的风风险越大。。五、风险决决策（二）风险险决策方法法4、期望值值方差准则则根据期望值值决策方案案例：某企业拟开开发一种新新产品取代代将要滞销销的老产品品，新产品品的性能优优于老产品品，但生产产成