第二章资金时间价值与风险价值

第二章资金时间价值和风险价值第一节资金时间价值第二节风险与风险报酬

学习指导本章重点阐述资金时间价值的概念，单利的终值和现值，复利终值和现值，年金的终值和现值，风险的含义和种类，风险的衡量，风险报酬的涵义及计算。学习的重点：1.复利的终值和现值2.年金的终值和现值3.风险的种类及衡量4.风险报酬的计算一、资金时间价值的概念第一节资金时间价值（一）、概念资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。1、西方经济学家对时间价值的解释：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。2、马克思主义剩余价值原理揭示出：时间价值是不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创造，而只能由工人的劳动创造，即时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。马克思认为，货币只有当作资本投入生产和流通后才能增值。因此只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。首先，资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;其次，资金时间价值是在生产经营中产生的;

最后，资金时间价值的表示形式有两种资金时间价值率资金时间价值额

分析（二）、资金时间价值有两种表现形式1、绝对数形式：是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。2、相对数形式：是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率，

注意：时间价值率是扣除了风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率，因此只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，时间价值率才等于各种形式的报酬率。

注意两点

A：时间价值从本质上应当按复利方法计算。B：在计算资金时间价值时，通常是假设没有风险和通货膨胀，以利率代表资金的时间价值率。有时可以以同期国债利率作为时间价值率。（一）单利终值和现值（三）年金终值和现值（四）时间价值计量中的特殊问题（二）复利终值和现值二、资金时间价值的计量单利是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。（一）单利终值和现值

I=P×n×i单利利息公式:单利终值公式:F=P×（1+i×n）单利现值公式:P=niF+1·注意：单利现值和单利终值互为逆运算。

本次课程一般不使用单利形式。利率一般为年利率，计息期一般以年为单位。

例：某人现在在一次存入银银行10000元，年年利率为10%，时间为为5年，按单单利计算的5年期满的本本利和是多少少？

解：=10000×（1+10%×5）=15000（元元）例：某人为了了5年期满得得到60000元，年年利率为10%，按单利利计算目前应应存入是多少少钱？解：=60000/（（1+10%×5）=40000（元）结论：单利的的终值和单利利的现值互为为逆运算复利是计算利利息的另一种种方法，是指指每经过一个个计算期，将将所生利息计计入本金重复复计算利息，，逐期累计，，俗称“利滚滚利”。复利的计算包包括复利终值值、复利现值值和复利利息息。（二）复利终终值和现值1．复利终值值复利终值是按按复利计息方方式，经过若若干个计息期期后包括本金金和利息在内内的未来价值值。复利终值公式式:F=P×（（1+i））n注:（1+i）n——复利终值值系数或1元元复利终值，，用符号（F/P，i，n）表示，可通过过“复利终值值系数表”查查得其数值。例：某人有资资金10000元，年利利率为10%，试计算3年后的终值值。=10000×1.331=13310（元）查1元的复利利终值系数表表：（F/P，10%,3)＝1.331例：某人拟购房房，开发商提提出两种方案案：方案一是是现在一次性性支付80万万元；方案二二是5年后付付100万元元。如目前的的银行贷款利利率为7%，，问：应该选选择何种方案案？解：方案一5年后后的终值=80×（F/P，7%,5)=80×1.403=112.224万元查1元的复利利终值系数表表：（F/P，7%,5)＝＝1.403分析：方案案一的终值大大于方案二二的终值。。故应选择方方案二2．复利现值值复利现值是指指未来一定时时期的资金按按复利计算的的现在价值，，是复利终值值的逆运算，，也叫贴现。。P=F×（1+i）-n复利现值公式式:注:（1+i）-n称为复利现值值系数或1元元复利现值，，用符号（P/F，i，，n）表示，，可通过查““复利现值系系数表”得知知其数值.例：甲企业销销售货物1000万元，，3年以后如如数收到货款款，这3年内内物价平稳，，无风险的社社会资金平均均收益率为10％。考虑虑时间价值，，甲企业赊销销产生的损失失是多少。＝1000××（P/F，10％，3)＝1000××0.751＝751损失＝1000-751＝249(万元元)例：某投资项项目预计6年年后可获得收收益800万万元，按年利利率(折现率率)12%计计算，问这笔笔收益的现在在价值是多少少?P=F(P／／F，i，n)=800×(P／F，12%，6)=800×0.5066=405(万元)3．复利利息息复利利息是在在复利计息方方式下所产生生的资金时间间价值，即复复利终值与复复利现值的差差额。I=F－P复利利息公公式:年金是指一一定时期内内等额、定定期的系列列收付款项项。租金、、利息、养养老金、分分期付款赊赊购、分期期偿还贷款款等通常都都采取年金金的形式。。年金按发生生的时点不不同，可分分为普通年年金、预付付年金、递递延年金和和永续年金金。（三）年金金终值和现现值年金种类（一）普通通年金———期末等额收付款款项，又称称后付年金（二）先付付年金———期初等额收付款款项，又称称即付年金（三）递延延年金（延延期年金））——最初若干期期无或第一次收收付发生在在第二期或或第二期以以后各期的的年金。（四）永续续年金———无限期支付付1．普通年年金普通年金又又称后付年年金，是指指发生在每每期期末的的等额收付付款项，其其计算包括括终值和现现值计算。普通年年金终终值是是指每每期收收付款款项的的复利利终值值之和和。普通年年金终值：计算示示意图图……………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-112n-1n普通年年金终终值公公式推推导过过程：：F=A（1+i)0+A（（1+i)1++A（（1+i)n-2+A（（1+i)n-1……等式两两端同同乘以以(1+i):(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2++A(1+i)n-1+A(1+i)n……上述两两式相相减:i·F=A(1+i)n-AF=Aiin1)1(-+普通年年金终终值公公式:F=Aiin1)1(-+注：称称为为普通通年金金终值值系数数或1元年年金终值，，它反反映的的是1元年年金在在利率率为i时，，经过过n期期的复复利终终值，，用符符号（（F/A，，i，，n））表示示，可可查““年金金终值值系数数表””得知知其数数值。。iin1)1(-+例：某某企业业在10年年内每每年年年末在在银行行借款款200万万元，，借款款年复复利率率为5%，，则该该公司司在10年年末应应付银银行本本息为为多少少？因此该该公司司10年末末应付付银行行本息息2515.6万元元。偿债基基金————是指指为了了使年年金终终值达达到既既定金金额，，每年年年末末应支支付的的年金金数额额。注：偿债债基金金的计计算实实际上上是年年金终终值的的逆运运算，，其计计算公公式为为：上式中中方括括号内内的部部分是是普普通年年金终终值系系数的的倒数数，称称为偿债基基金系系数，记作作。。它它可以以把年年金终终值折折算为为每年年需要要支付付的金金额。。例：某某企业业有一一笔10年年后到到期的的借款款，偿偿还金金额为为100万万元，，为此此设立立偿债债基金金。如如果年年复利利率为为5%，问问从现现在起起每年年年末末需存存入银银行多多少元元，才才能到到期用用本利利和偿偿清借借款？？即每年年年末末需存存入银银行7.95万万元，，才能能到期期用本本利和和偿清清借款款。普通年年金现现值：：普通年年金现现值是是指每每期期期末等等额系系列收收付款款项的的现值值之和和。计算示示意图图…………AAAAAA·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)A·(1+i)-n12n-1n普通年金现现值公式推推导过程：：P=A(1+i)-1+A(1+i)-2++A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n……等式两端同同乘以(1+i):(1+i)P=A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)……上述两式相相减:i·P=A-A(1+i)-nP=Aiin-+-)1(1P=A

iin-+-)1(1注：称称为为年金现值值系数或1元年金现现值，它表示示1元年金金在利率为为i时，经经过n期复复利的现值值，记为（（P/A，，i，n）），可通过过“普通年年金现值系系数表”查查得其数值值。iin-+-)1(1普通年金现现值公式:例：某公司司扩大生产产，需租赁赁一套设备备，租期4年,每年年租金10000元元，设银行行存款复利利率为10%，问该该公司现在在应当在银银行存入多多少钱才能能保证租金金按时支付付？=因此，该公公司应现在在存入银行行31699元，才才能保证租租金的按时时支付。年资本本回收收额————年资资本回回收额额是指指为使使年金金现值值达到到既定定金额额，每每年年年末应应收付付的年年金数数额，，它是是年金现现值的的逆运运算。。其计算算公式式为：：上式中中的分分子式式被称称为投资回回收系系数，记作作，可通通过计计算的倒数数得出出。某企业业现在在借得得1000万元元的贷贷款，，在10年年内以以年利利率6％均均匀偿偿还，，每年年应付付的金金额是是多少少？A＝1000××=1000×0.13587＝135.87（万万元））2．预付年金预付年年金又又称先先付年年金或或即付付年金金，是是指发发生在在每期期期初初的等等额收收付款款项。。预付年年金终终值：：预付年年金终终值是是指每每期期期初等等额收收付款款项的的复利利终值值之和和。计算示示意图图……………AAAAAA·(1+i)1A·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)n12n-1n预付年金终终值公公式推推导过过程：：F=A(1+i)1+A(1+i)2++A(1+i)n①…………………根据等等比数数列求求和公公式可可得下下式：：F=)1(1])1(1)[1(iiiAn+-+-+iin1)1(1-++=A[-1]……………②①式右右端提提出公公因子子（1+i），，可得得下式式：F=(1+i)[A+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n]=A（1+i）……………………③③iin1)1(-+②式中中[-1]是是预付付年金金终值值系数数，记为[（F/A，i，n+1）-1]，与与普通通年金金终值值系数数相比，，期数数加1，系系数减减1；；③式中（（1+i）是是预付付年金金终值值系数数，记作（（F/A，，i，，n））（1+i），，是普普通年年金终终值系系数的的（1+i）倍倍。(iin1)11-++iin1)1(-+iin1)1(-+注：例：某某人每每年年年初存存入银银行100元，，银行行年复复利率率为8％，，第10年年末的的本利利和应应为多多少？？F＝100×（（F/A，i，，n）××（1＋＋8％））＝＝100×14.487××1.08＝1564.5（（元）或F=100××[(F/A,8%,11)-1]=100×(16.645-1)＝1564.5（元元）预付年金金现值:预付年金金现值是是指每期期期初等等额收付付款项的计算示意图…………AAAAAA·(1+i)0A·(1+i)-1A·(1+i)-2A·(1+i)-(n-2)A·(1+i)-(n-1)12n-1n预付年金现值公式推导过过程：P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+……+A(1+i)-(n-1)………④根据等比数列列求和公式可可得下式：P=A·=A·[+1]1)1(1)1(1--+-+-iiniin)1()1(1--+-④式两端同乘以以(1+i)，得：(1+i)P=A(1+i)+A+A(1+i)-1++A(1+i)-(n–2)与④式相减，得：：P=A·(1+i)iin-+-)1(1……i·P=A(1+i)-A(1+i)-(n-1)注：上式中[+1]与与（（1+i）都是预付年年金现值系系数，分别别记作[（（P/A，，i，n——1）+1]和（P/A，i，n）（（1+i）），与普通通年金现值值系数的关关系可表述述为：预付付年金现值值系数是普普通年金现现值系数期期数减1，，系数加1；或预付付年金现值值系数是普普通年金现现值系数的的（1+i）倍。iin)1()1(1--+-iin-+-)1(1例：：某某企企业业租租用用房房屋屋，，在在10年年每每年年年年初初要要支支付付400P＝4000×(P/A,10%,10)×（1+10%）=4000×6.145×1.1＝27038（元）或P＝4000×[(P/A,10%,9)+1]＝4000×(5.759+1)＝27036（元）3．．递递延延年年金金递延延年年金金是是等等额额系系列列收收付付款款项项发发生生在在第第……A12mm+1……m+nAA递延延年年金金示示意意图图（1））递递延延年年金金终终值值递延延年年金金终终值值的的计计算算与与递递延延期期无无关关，，故故递递延延年年金金终终值值的的计计算算不不考考虑虑递递延延期期。。F=A（（F/A，，i，，n））（2））递递延延年年金金现现值值公式式一一：：P=A（（P/A，，i，，n））××（（P/F，，i，，m））公式式二二：：P=A[（（P/A，，i，，m+n））-（（P/A，，i，，m））]例：某企业业向某单位位借入款项项，借款利利率为20％，按协协议规定，，前10年年不需要还还本付息，，但从第11年至第第20年，，每年年末末偿还本息息1000元，这笔笔借款的现现值是多少少（或为购购房问题，，是一次付付款，还是是分期分款款）？P=1000×（P/A,20%,10）×（（P/F,20%,10）＝1000×4.193×0.163=683.459（元）或＝1000×[（（P/A，，20%，，20）－－（P/A，20%，10））]＝1000×（4.87－4.193）=677（元）永续年金是是指无限期期定额支付付的年金，，如优先股股股利。P=A·

i14．永续年年金其现值可通通过普通年年金现值公公式推导：：P=A·

iin-+-)1(1当n→∞时时，（1+i）极限限为零例：某人持持有优先股股其价值为为5000元，利息息率为15％，若转转让此股票票，其转让让价格至少少是多少？？计算资金时时间价值的的意义1．资金的的时间价值值是评价企企业收益状状况的重要要指标。2．资金时时间价值是是评价投资资方案是否否可行的基基本依据。。3．．资资金金的的时时间间价价值值揭揭示示了了不不同同时时点点上上资资金金的的换换算算关关系系。。（四四））时时间间价价值值计计量量中中的的特特1．．计计息息期期短短于于1年年时时时时间间价价值值的的计计量量当1年年复复利利若若干干次次时时，，实实际际利利率率高高于于名名义义利利率率，，二二者者之之间间的的换换算算关关系系如如下下：：i=（1+）－1

MrM名义义利利率率与与实实际际利利率率转转换换名义义利利率率与与实实际际利利率率转转换换当计计息息期期短短于于一一年年，，使显然当计息期短于一年时，实际年利率高于名义年利率[例]资本金金为10000元，投资资4年，年利利率为8%，，每季度复利利一次，则4年后所得的的利息为多少少？每季度复利率率=8%÷4=2％复复利次数数=4×4=164年后的终值值为：4年后的利息息为：很显然，当1年内复利几几次时，实际际得到的利息息比按名义利利率计算的利利息高。如上上例中，假如如按名义利率率计算利息，，结果为：名义利率与实实际利率转换换将名义利率换换算成实际利利率名义年利率实际年利率以年为单位的的期数每年的复利次次数名义利率与实实际利率转换换根据上例，计计算实际年利利率为：显然，实际年年利率＞名义义年利率2.利率的计计算（1）复利计计息方法下的的利率的计算算（插值法的运用）插值法的运用用前提：一般情况下下，计算利息息率时，首先先应该计算相相关的时间价价值系数。如如果表中有对对应的系数，，那么对应的的利率即为要要求的利率。。如果没有此此时就需要利利用插值法计计算利率插值法的步骤骤①求出换算系系数②根据换算系系数和有关系系数表寻找相邻一大一小小的两个系数利率的计算换算系数种类类（1）复利终终值系数（2）复利现现值系数（3）年金终终值系数（4）年金现现值系数利率的计算例：现在向银银行存入20000元，，问：银行利利息为多少时时，才可以保保证以后9年年每年从银行行取出4000元。利率的计算解：计算年金金现值系数=20000/4000=5即（P/A，，i，9）=5查年金现值系系数表，可知知（P/A，，12%，，9））=5.3282〉〉5；（P/A，，14%，，9））=4.9464〈〈5故解之得得：i=13.72%？5.328214%12%54.9464一、风险险的含义义和种类类二、风险险的衡量量三、风险险报酬的的含义和和计算第二节风风险与与风险报报酬1.含义义未来结果果的不确确定性无法达到到预期报报酬的可可能性2.种类类①从企业自自身划分分经营风险险——企业因经经营上的的原因而而导致利利润变动动的风险险。财务风险险——又称为筹筹资风险险，是指指由于举举债而给给企业财财务成果果带来的的不确定定性。一、风险险的含义义和种类类②从风险产产生的原原因、影影响程度度和投资资者的能能动性来来划分市场风险险——是指指那些对对所有的的公司产产生影响响的因素素引起的的风险，，如战争争、经济济衰退、、通货膨膨胀等等等。特特点是：：不能通通过分散散投资对对象来加加以分散散，一般般称之为为不可分散散风险或或系统风风险。公司司特特有有风风险险————公司司特特有有的的风风险险是是指指发发生生于于单单个个或或少少数数公公司司的的特特有有事事件件造造成成的的风风险险。特点：可以以通过多元化化投资来分散散，即发生于于一家公司的的不利事件可可以被其他公公司的有利事事件所抵销，，所以这类风风险称为可分散风险或或非系统风险险。3、风险的特特点（1）风险具具有客观性一旦某一特定定方案被确定定下来，风险险总是无法回回避和忽视的的，但决策主主体是否愿意意去冒风险以以及冒多大风风险，是可以以选择的。风险与不确定定性也是有区区别的。不确确定性是指人人们事先不知知道采取某种种行动可能形形成的各种结结果，并不知知道它们出现现的概率的大大小。而风险险是事先可以以知道某一行行动所有可能能的后果以及及每一种后果果出现的概率率。在风险分分析中，风险险与不确定性性很难严格区区分。（2）风险险具有时间性性（3）风险具具有双向性———即可能给给投资者带来来超出预想的的损失，也可可能带来意外外的惊喜。一一般说来，决决策者对意外外损失的关注注比对意外收收益的关注要要大得多。根据不同人对对待风险的态态度，可以将将投资者分为为风险回避者者、风险爱好好者（赌徒））、风险中立立者。一般的投资者者都是风险回回避者，他们们不愿意做只只有一半成功功机会的赌博博。尤其是作作为不分享利利润的经营管管理者，在冒冒险成功时报报酬大多归于于股东，冒险险失败时他们们的声望下降降，职业前景景受威胁。一般而言，，投资者都是是讨厌风险并并力求回避风风险。那么，，为什么还要进进行风险投资资？这是因为为风险投资可可以获得额外外报酬——风险报酬4、风险对策策⑴、规避风险险⑵、减少风险险⑶、接受风险险⑷、转移风险险注意：（1）风险是是特定主体的的风险（2）风险是是一定时间内内的风险（3）风险是是一定条件下下的风险（4）风险反反感是普遍存存在的(一)确定概概率分布1、随机事件件——某一事事件在相同的的条件下可能能发生也可能能不发生，这这类事件称为为随机事件2、概率（P）——是用来来表示随机事事件发生可能能性大小的数数值。3、必然发生生的事件的概概率定为1，，必然不发生生的事件的概概率定为0，，一般随机事事件的概率是是介于0与1之间的一个个数。（0≤Pi≤1）4、概率越大大表示该事件件发生的可能能性越大。所有可能结果果出现的概率率之和必定为为1。二、风险的衡衡量5、将随机事事件的各种可可能后果按其其有利性数值值的大小顺序序排列，并列列出各种后果果的相应概率率，这一完整整的描述，称称为概率分布。6、如果随机机变量（如收收益率）只取取有限个值，，并且对应于于这些值有确确定的概率，，则称随机变变量是离散型分布。反之称之为为连续性分布。7、我们在进进行投资分析析时，为了简简化计算，通通常假设经济济情况的个数数是有限个的的，并为每一种经济情情况（如收益益率）赋予了一定的的概率期望收益是某某一方案各种种可能的报酬酬，以其相应应的概率为权权数进行加权权平均所得到到的报酬，也也称预期收益益，它是反映映随机变量取取值的平均化化或是反映集集中趋势的一一种量度。其计算公式如如下：=K=niiiKP1∑（二）确定期期望收益在投资活动中，我们以各各种经济情况况出现的概率率（即各种收收益率出现的的概率）为权权数计算收益益率的加权平平均数，即期望报酬（率率）或期望收益（率率）在期望值相同同的情况下，，投资的风险险程度同收益益的概率分布布有着密切的的联系。概率率分布越集中中，实际可能能的结果就会会越接近预期期收益，实际际收益率低于于预期收益率率的可能性就就越小，投资资的风险程度度就越小；反反之则投资风风险越大投资报酬率与与概率离散分分布图概率股票报酬率0.20.60.40.20.60.45%15%25%概率认股权证报酬率15%30%投资报酬率与与概率连续分分布报酬率5015%0-20股票认股权证一般而言，概概率分布越集集中，概率分分布图中的峰峰度越高，投投资风险就越越低期望报酬（率率）或期望收益（率率）在期望望值相相同的的情况况下，，投资资的风风险程程度同同收益益的概概率分分布有有着密密切的的联系系。概概率分分布越越集中中，实实际可可能的的结果果就会会越接接近预预期收收益，，实际际收益益率低低于预预期收收益率率的可可能性性就越越小，，投资资的风风险程程度就就越小小；反反之则则投资资风险险越大大[例]A公公司持持有M公司司股份份和N公司司股份份，两两种股股份的的报酬酬率的的概率率分布布如下下表所所示，，试计计算两两种股股份的的期望望报酬酬率。。M公司股股份的期期望报酬酬率为：：N公司股股份的期期望报酬酬率为：：分析：两个个公司股股份的期望报酬酬率是相相等的。但M公司股股份的投投资报酬酬率的变变化范围围为10%——50%，而N公公司股份份的投资资报酬率率的变化化范围为为0—60%。这就说说明M公公司股份份的投资资报酬率率相对于于N公司司股份的的投资报报酬率是是集中的的，所以以M公司股股份的投投资风险险较小，而N公司股股份的投投资风险险较大。离散程度度的衡量量实际生活活中存在在着很多多投资机机会，它它们的期望收益益相同，但但是它们们的收益益率的概概率分布布差别很很大，也也就是说说它们能能否达到到期望收收益的可可能性相相差很大大，这就就是我们们所说的的投资风险险。为了定量量地衡量量风险大大小，还还需要使使用统计计学中衡衡量概率率分布离离散程度度的指标标。统计学中中表示随随机变量量离散程程度的指指标很多多，包括括平均差差、方差差、标准准差和全全距。风风险衡量量中通常常使用标准差。。标准差是由各种种可能值值（随机机变量））与期望望值之间间的差距距决定的的，差距距越大，，说明随随机变量量的可变变性越大大，就意意味着风风险越大大，反之之越小。。所以，，标准差的的大小，，可以用用来衡量量投资风风险的大大小。（三）确确定标准准差标准差也也叫均方方差，它它是反映映各种概概率下的的报酬偏偏离期望望报酬的的一种综综合差异异量度，，是方差差的平方方根。其计算公式:δ=

∑

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=-niiiPKK12)(标准差是反映映不同概率下下报酬或报酬酬率偏离期望望报酬的程度度，标准差越越小，表明离离散程度越小小，风险也就就越小。但标准差是反反映随机变量量离散程度的的绝对指标，，只能用于期期望值相同时时不同方案的的决策；如果果各方案期望望值不同，则则需要计算标标准离差率。。注意：计算M公司股股份和N公司司股份的标准准差M公司股份份的标准差差为：同理，N公公司股份的的标准差为为：（四）确定定标准离差差率标准离差率率是标准差差与期望报报酬的比值值，是反映映不同概率率下报酬或或报酬率与与期望报酬酬离散程度度的一个相相对指标，，可用来比比较期望报报酬不同的的各投资项项目的风险险。其计算公式式如下：V=×100%

Kd如果期望收收益相同，，则采用标标准差和标标准离差率率所做的风风险决策相相同，如果果期望收益益不同，则则必须采用用标准离差差率来衡量量风险大小小。计算M公司司股份和N公司股份份的标准离离差率（变变化系数））M公司股份份的变化系系数为：：N公司股份份的变化系系数为：分析：无论论是标准差差还是标准准离差率都都反映了N公司股票票的风险大大于M公司司股票的风风险。（一）风险险报酬的含含义（二）风风险报酬酬率的计计量（三）投