章金融风险管理概述金融风险管理李晶

金融风险管理学主讲：李晶前言：为什么要开设这门课程？1、生活实践中存在大量金融风险问题国内：1998年海南发展银行的关闭国际：1929年美国金融大危机

——1929年10月28日，这个不祥的日子在美国以及世界金融史上一直被人们牢记。在这一天，纽约证券市场股票价格猛跌，正式揭开了美国金融危机和世界经济危机的序幕。这次危机来势迅猛，爆发后迅速从证券市场蔓延到整个金融体系，从金融危机发展成经济危机，从美国发展到整个资本主义体系，危机给美国经济和世界经济以极其沉重的打击，以致整个30年代美国经济都没有完全恢复过来。1929年的危机，就其深度和广度，在当时是空前的，时至今日也是绝后的。2、学科发展的要求课程要求：1、端正学习态度2、培养学习兴趣3、实践环节4、成绩的评定：平时30%期末70%第一章金融风险管理概述第1节风险概述第2节金融风险概述第3节金融风险管理概述第4节外部监管和金融风险管理第1节风险概述一、风险与不确定性二、与风险相关的几个基本概念三、风险的特征四、风险的分类一、风险与不确定性“风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。在风险的定义中包含了两个极其重要的因素：首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事件的发生都应该对应着一定的概率。为了研究风险，对未来结果及其发生的概率就应该有一个精确的描述。但是从实践角度来讲，未来可能存在的结果及其服从的概率分布特征常常是不可知的。因此人们在管理风险的时候，常常需要对此进行主观的推断；第二个因素是对这种不确定性的暴露。对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。比如说，未来的天气状况对所有人来讲都是不确定的，但是它对不同的人类活动产生的影响可能是完全不同的：天气对农业的影响远远大于其对工业和金融业等其它行业的影响。研究不确定性的数学－概率论直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论(其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、微分包含等)。风险＝不确定性？《风险、不确定性与利润》(1921)Knight不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率分布的随机性。Knight的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研究方法上的区别。FrankHynemanKnight(1885-1972)二、与风险相关的几个基本概念1、风险因素－－指引起风险事故发生变化的因素，即引起风险事故发生的潜在条件。风险因素包括实质、道德和心理等三类。2、风险事故－－又称风险事件，指在风险管理中直接或的间接造成损失的事件。3、损失－－指非计划、非预期、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故的结果，包括直接损失和间接损失；直接损失即实质性损失，间接损失包括额外费用损失、收入损失和责任损失。4、风险的测量角度－－包括风险的数量、风险的质量。风险的数量是指可能损失的风险，一般通过评级机构来进行判断；风险的质量是指损失的可能性,通过量化客户违约的可能性和确定弥补违约的资产来加以确定。5、风险成本－－指由于存在的风险使得市场参与者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二是不确定性自身的成本。6、风险程度－－所承受最大的损失7、波动－－未来的不确定性8、概率－－实际发生的可能性9、严重性－－实际上可能遭受损失的量10、时间界限－－风险期的时间越长，风险越大11、相联关系－－风险之间的相互关系12、资金－－“经济资金”三、、风风险险的的特特征征1、、客客观观性性。。不不以以人人的的意意志志为为转转移移。。2、、普普通通性性。。广广泛泛存存在在于于自自然然界界和和人人类类社社会会。。3、、复复杂杂性性。。人人类类还还没没有有完完全全认认识识和和控控制制。。4、、偶偶然然性性。。风风险险发发生生的的时时间间、、程程度度、、结结果果不不定定。。5、、必必然然性性。。分分析析历历史史数数据据能能够够发发现现规规律律。。6、可变变性。环环境和技技术的变变化可能能产生新新风险。。四、风险险的分类类按风险的的性质分分类纯粹风险险：只有有损失没没有收益益的风险险投机风险险：既可可能损失失也可能能获益的的风险按风险发发生的原原因分类类客观风险险：实际际结果与与未来结结果存在在差异主观风险险：精神神和心理理状态引引起的不不确定性性按操作结结果分类类分散风险险：可通通过协议议减小的的风险不可分散散风险：：无法通通过协议议减小的的风险按风险的的载体分分类财产风险险、人身身风险、、责任风风险、信信用风险险。按承受能能力分类类可承受风风险：风风险带来来的损失失低于最最大损失失限度不可承受受风险：：风险带带来的损损失超过过最大损损失限度度。按损失发发生的根根源分类类自然风险险、社会会风险、、经济风风险、政政治风险险、技术术风险按风险根根源分类类经营风险险、战略略风险、、财务风风险第2节金金融风风险概述述一、金融融风险的的定义二、金融融风险的的特征三、金融融风险的的分类四、金融参与与者对待待风险的的态度一、金融融风险的的定义金融风险险的定义义有很多多种，目目前还没没有完全全统一的的定义，，下面面给出大大家比较较认可的的定义：：金融风险险是指金金融变量量的各种种可能值值偏离其其期望值值的可能能性和幅幅度。金融风险险定义的的理解。。从上面面我们可可以得出出金融风风险与一一般风险险的两个个主要区区别：一一是金融融风险是是针对资资金借贷贷和经营营带来的的风险，，二是金金融风险险是一种种投机风风险，既既可以带带来经济济损失，，也可以以获取超超额收益益。因此此，金融融风险的的外延比比其他风风险要小小，内涵涵比其他他风险要要大。二、金融融风险的的特征1、隐蔽蔽性：指指由于金金融机构构的经营营活动的的不完全全透明性性，在其其不爆发发金融危危机时，，可能因因信用特特点而掩掩盖金融融风险不不确定性性损失的的实质。。2、扩散散性：指指由于金金融机构构之间存存在复杂杂的债权权、债务务关系，，一家金金融机构构出现危危机可能能导致多多家金融融机构接接连倒闭闭的“多多米诺骨骨牌”现现象。3、加速速性：指指一旦金金融机构构出现经经营困难难，就会会失去信信用基础础，甚至至出现挤挤兑风潮潮，这样样会加速速金融机机构的倒倒闭。4、不确确定性：：指金融融风险发发生需要要一定的的经济条条件或非非经济条条件，而而这些条条件在风风险发生生前是不不确定的的。5、可管管理性：：指通过过金融理理论的发发展、金金融市场场的规范范、智能能性的管管理媒介介，金融融风险可可以得到到有效的的预测和和控制。。6、周期期性：指指金融风风险受经经济循环环周期和和货币政政策变化化的影响响，呈现现规律性性、周期期性的特特点。三、金融融风险的的分类按照风险险来源不不同分类类：1、市场场风险(Marketrisk)：指由由于市场场价格(如利率率，汇率率，股价价以及商商品价格格等)的的波动而而导致的的金融参参与者的的资产价价值变化化的风险险。2、信用用风险(Creditrisk)：指由由于借款款人或市市场交易易对手的的违约而而导致损损失的可可能性。。3、流动动性风险险(Liquidityrisk)：指指金融参参与者由由于资产产流动性性降低而而导致的的可能损损失的风风险。它它包括市市场流动动性风险险和现金金流动性性风险。。4、操作作风险(Operationalrisk)：：指由于于金融机机构的交交易系统统不完善善，管理理失误或或其它一一些人为为错误而而导致金金融参与与者潜在在损失的的可能性性。主要要来自技技术和组组织两个个层面。。按照金融融风险能能否分散散分类1、系统统性风险险：指由由那些影影响整个个金融市市场的风风险因素素所引起起风险。。它无法法通过资资产组合合分散。。这些风风险因素素包括经经济周期期、国家家宏观经经济政策策变动等等。2、非系系统性风风险：指指一种与与特定公公司或特特定行业业相关的的风险。。它可以以通过资资产组合合分散。。因此，，它们与与前面的的可分散散风险和和不可分分散风险险是相对对应的。。1.规避避风险(Avoidrisk)：：一些公公司认为为，只要要通过精精细的管管理，他他们就可可以规避避各种金金融风险险的影响响。2.忽略略风险(Ignorerisk)：一些些公司在在金融活活动中往往往忽略略他们面面临的风风险，因因此他们们不会采采取任何何措施来来管理风风险。3.分散散风险(Diversifyrisk)：很多多大的公公司和机机构往往往通过持持有多种种不同种种类的并并且相关关程度很很低的资资产来起起到有效效降低风风险的目目的。4.管理理风险(Managerisk)：目前前，越来来越多的的公司已已经意识识到，金金融风险险本身是是不可能能从根本本上加以以消除的的，但是是可以通通过各种种现有的的金融理理论和工工具(如如金融工工程)来来对金融融风险加加以管理理。四、金融参与与者对待待风险的的态度第3节金金融风风险管理理概论一、金融融风险管管理的内内涵二、金融融风险管管理的目目的三、金融融风险管管理的理理论基础四、金融融风险管管理的发发展一、金融风风险管理的的内涵金融风险管管理是指各各经济实体体在筹集和和经营资金金的过程中，对金融融风险进行行识别、衡衡量和分析析，并在此此基础上有效地控制制与处置金金融风险，，用最低成成本即用最最经济合理的方法来来实现最大大安全保障障的科学管管理方法，，管理对象仅限于资资金筹集与与经营过程程中存在和和发生的风风险。从定义可以以看出，金金融风险管管理与一般般风险管理理一样包括风险识别别、风险度度量和风险险控制。二、金融风风险管理的的目的金融风险管管理通过消消除和尽量量减轻金融融风险的不不利影响，改善微微观经济实实体的经营营管理，从从而对整个个宏观经济的稳定和和发展起到到促进作用用，主要表表现在以下下方面：1、减少现现金流动，，提供安全全稳定的筹筹资环境。。2、制定合合理目标，，保障经济济实体经营营目标的顺顺利实现。。3、有利于于社会资源源的优化配配置。4、规范市市场行为，，保证经济济的稳定发发展。三、金融风风险管理的的理论基础早期的金融融理论认为为，金融风风险管理是是没有必要要的。诺贝贝尔经济学学奖得主Miller、Modigliani(1958)指指出，在一一个完美的的市场中，，对冲或叫叫套期保值值等金融操操作手段并并不能影响响公司的价价值。这里里的完美的的市场是指指不存在税税收和破产产成本，以以及市场参参与者都具具有完全的的信息。因因此，公司司的管理者者是没有必必要进行金金融风险管管理。然而，现实实经济生活活中，金融融风险管理理却引起了了越来越多多的来自学学术界和实实务界的关关注。无论论是金融市市场的监管管者，还是是金融市场场的参与者者对风险管管理理论和和方法的需需求都空前前高涨。主张应该金金融风险管管理的各方方认为，对对风险管理理的需求主主要基于以以下两个独独立的理论论基础：1、现实的的经济和金金融市场并并非完美，，因此通过过风险管理理可以提升升公司价值值。现实金金融市场的的不完美性性主要体现现在以下几几个方面：：首先，现实实市场中存存在着各种种各样的税税收。这些些税收的存存在会直接接影响公司司的收益，，从而影响响到公司的的价值。其次，现实实市场中存存在着交易易成本。因因此，相对对于个体交交易者来讲讲，公司能能够以更低低的交易成成本来进行行各种金融融操作。最后，在现现实市场中中，金融参参与者也是是不可能获获得完全信信息的。2、公司的的管理者是是风险厌恶恶型的(Riskaversion)，因此此通过风险险管理可以以增加公司司管理者的的效用(Manager'sutility)。很多多实证研究究表明，公公司的风险险管理活动动与公司管管理层对风风险的厌恶恶有密切联联系。四、金融风风险管理的的发展（一）现代代金融风险险管理发展展的动力推动金融风风险管理技技术进步的的直接动力力是金融创创新，推动动金融创新新的相关因因素又包括括浮动汇率率、放松管管制和技术术进步等。。1、浮动汇汇率。1975年，，固定汇率率制的崩溃溃带来了汇汇率自由浮浮动的时代代，但这种种剧烈的浮浮动使得债债市、汇市市、股市剧剧烈波动，，风险急剧剧放大。为为了规避风风险，金融融衍生产品品应运而生生。2、放松管管制。为了了给金融市市场的发展展提供一个个更为宽松松、自由的的环境，放放松管制成成为世界潮潮流。放松松管制表现现为：一是是混业经营营成为主流流；二是逐逐步实现利利率自由化化。这些都都使得金融融市场的参参与者的风风险放大。。3、技术进进步。技术术进步是实实现金融创创新的物质质基础。计计算机和互互联网的迅迅速发展，，加快了信信息传播的的速度，同同时降低了了人们获取取信息的成成本，提高高了决策的的有效性和和准确性。。这些都为为金融创新新提供了盈盈利的基础础，从而推推动金融创创新更快速速度发展。。总之,浮动动利率、放放松管制、、技术进步步一方面推推动金融市市场迅速发发展,丰富各种金融融交易工具具；另一方方面又大大大增大了风风险的传染染性和破坏坏力。（二）现代代金融风险险管理技术术介绍现代金融风风险管理技技术发展分分为三个阶阶段：1、第一阶阶段资产负负债管理阶阶段。20世纪80年代比较较盛行，其其基本思想想是银行在在融资计划划和决策中中，主动利利用利率变变化敏感的的资金，协协调和控制制资金配置置状态，使使银行维持持一个正的的净利息差差额和正的的资本净值值。其主要要内容：（1）测量量和监控流流动性风险险和利率风风险；（2）资产产负债表的的管理控制制；（3）针对对流动性风风险和利率率风险采取取的避险策策略。2、第二阶阶段金融工工程管理阶阶段。20世纪90年代比比较盛行。。金融工程程风险管理理主要思想想是利用各各种衍生金金融工具，，如期权、、期货、互互换等，并并通过金融融工具的组组合、分解解、创新等等方法，对对金融领域域中的各种种风险进行行管理。（1）含义义。金融工工程是新型型金融产品品（包括金金融工具和和金融服务务）和新型型金融技术术的设计、、开发和实实施的科学学。广义地地讲,金融融工程包括括理论、工工具和技术术三个部分分。金融工工程理论包包括金融理理论、经济济理论、数数学理论和和统计学等等；工具则则包括传统统的股票和和债券等金金融工具,众多的衍衍生工具，，如远期合合约、期货货、期权、、互换；技技术方法是是指结合相相关的理论论和工具来来构造与实实施一项操操作过程中中的步骤以以及操作过过程本身。。（2）金融融工程金融融工程的出出现使得风风险管理呈呈现出以下下几个变化化：①量化和模模型化。金金融工程技技术的发展展使得大量量的数学、、统计学、、物理学和和计算机科科学等技术术在风险管管理和产品品开发中得得到大量的的运用。如如测量市场场风险模型型有VaR、ES等等模型，测测量信用风风险模型有有：J.P.摩摩根的Creditmetrics模模型、瑞士信贷银银行的CreditRisk＋模型、麦肯锡公司司的CreditPortfolioView模型。②产品化和和市场化。。这表现在在以下两个个方面：一一是金融工工程技术使使得金融机机构的风险险管理可以以通过产品品提供和交交易的方式式得到解决决。二是金金融机构向向其他机构构提供风险险管理产品品也成为一一项重要的的业务和利利润来源。。③复杂化和和科学化。。金融工程程既使得现现代金融风风险管理有有了新的、、更加科学学的解决方方法和产品品，又使得得金融风险险变得越来来越复杂，，金融产品品的风险特特性越来越越难以把握握和理解。。3、第三阶阶段全面风风险管理阶阶段。最近近美国提出出了全面风风险管理ERM（enterprise-wideriskmanagement）ERM基本本思想是对对整个机构构内各个层层次的业务务单位，各各个种类的的风险的通通盘管理。。全面风险险管理指建建立和实施施整个企业业范围的风风险管理系系统，要求求成功的整整合分析。。需要着重考考虑：能通过管理理具有最大大潜在影响响的风险，，改进财务务绩效，实实现策略目目标从整体的角角度评估风风险，使意意外风险最最小化，稳稳定公司的的收入理解可接受受的风险水水平，持续续地监控各各业务部门门的风险，，促进更好好的决策以更好的风风险管理改改进公司治治理，从而而履行权益益人职责，，保证监管管符合规范范要求第4节外外部监管与与金融风险险管理前面一节讲讲的是金融融机构自身身的内部风风险管理，，本节讲外外部监管，，形成一个个全面的金金融风险管管理。金融融机构的外外部监管是是指来自金金融机构以以外的监督督和管理。。它包括行行业系统的的监管、国国家对金融融部门的监监管以及其其他独立性性监管机构构的监管。。（翻到P28）。。一、政府主主导的外部部监管（一）外部部监管的目目的1、保证金金融机构经经营的稳定定和安全2、保证金金融机构之之间的平等等竞争和效效率3、保证货货币政策的的贯彻执行行（二）外部部监管的原原则1、不干涉涉内部管理理的原则2、公正独独立的原则则（三）外部部监管的方方法1、事先检检验率选法法2、定期报报告分析法法3、现场检检查法4、自我管管理法5、内外部部审计相结结合法6、事后处处理法（四）外部部监管的措措施1、金融机机构资本充充足性的管管制⑴资本/存存款≥10%;⑵资资本/总资资产≥8%;⑶资本本/风险资资产≥8%2、资产流流动性的管管制金融机构必必须保持一一部分现金金和随时可可以在市场场上变现的的资产3、业务范范围的限制制长期业务和和短期金融融业务的选选择限制职职能银行行直接融资与与间接融资资的选择限限制全全能能银行银行业务和和非银行业业务的选择择限制分分业经经营金融机构与与工商企业业持股限制制混混业经营4、业务操操作的限制制（1）单一一贷款限制制：银行对对个别借款款者的借款款数额不能能超过银行行资本的一一定比率。。如：德国国10%，，日本20%（2）向银银行有关人人员贷款限限制：银行行不得以优优惠条件和和价格向银银行相关人人员给予贷贷款。（3））外外汇汇交交易易限限制制：：对对银银行行从从事事贵贵金金融融和和外外汇汇交交易易的的数数额额进进行行限限制制。。如如：：德德国国30%。。5、、存存款款保保险险制制度度在金金融融机机构构不不能能支支付付存存款款的的情情况况下下，，由由存存款款保保险险机机构构对对金金融融机机构构支支付付必必要要的的保保险险金金，，以以及及对对面面临临破破产产倒倒闭闭的的金金融融机机构构提提供供必必要要的的资资金金支支付付或或对对金金融融机机构构合合并并和和营营业业转转让让给给予予适适当当的的资资金金援援助助。。6、、紧紧急急援援助助制制度度（1））中中央央银银行行提提供供低低利利率率的的贷贷款款最最后后贷贷款款人人职职能能（2））存存款款保保险险机机构构提提供供资资金金存存款款保保险险制制度度央行行联联合合大大银银行行救救助助（3））组组织织大大银银行行救救助助小小银银行行大大银银行行向向小小银银行行贷贷款款大银银行行兼兼并并小小银银行行政府府存存款款到到银银行行（4））政政府府出出面面援援助政府清偿银行债务二、、以以《《巴巴塞塞尔尔协协议议》》主主导导的的全全面面监监管管（一一））《《巴巴塞塞尔尔协协议议》》1、、资资本本分分类类（1））核核心心资资本本：：股股本本、、税税后后留留利利中中的的储储备备金金。。（2））附附属属资资本本：：未未公公开开储储备备、、重重估估储储备备、、普普通通呆呆帐帐储储备备金金、、带带有有资资本本性性质质的的资资本本债债券券、、长长期期次次级级债债券券。。■一级级资资本本比比率率=核核心心资资本本/风风险险资资产产总总额额≥≥4%■二级级资资本本比比率率=附附属属资资本本/风风险险资资产产总总额额■核心心资资本本/总总资资本本≥≥50%■资本本对对风风险险资资产产比比率率=(核核心心资资本本+附附属属资资本本)/风风险险资资产产总额=一级资资本比率率+二级级资本比比率≥8%■长期次级级债券的的金融/一级资资本≤50%■附属资本本内普通通贷款准准备金/风险资资产≤1.25%2、风险险权重的的计算（1）表表内资产产风险权权重根据《巴巴塞尔协协议》，，表内资资产分类类，分别别给予不不同的权权重■0%风险险权重的的资产：：a.现金金；b.币值值稳定、、并以此此对央行行融资的的债券；；c.对经经济合作作与发展展组织(OECD)成成员国，，或对国国际货币币基金组组织达成成与借款款总体安安排相关关的特别别贷款协协议的国国家的中中央政府府或央行行的其他他债权d.用现现金或者者用OECD国国家中央央政府债债券作担担保，或或由OECD国国家的中中央政府府提供担担保的贷贷款。■20%风险权权重的资资产：a.对多多边发展展银行的的债权以以及由这这类银行行提供担担保，或或以这类类银行的的债券作作抵押的的债券；；b.对OECD国家内内的注册册银行的的债权以以及由OECD国家内内注册的的银行提提供担保保的贷款款；c.对OECD以外国国家注册册的银行行余期在在一年内内的债权权以及由由OECD国家家内注册册提供担担保的贷贷款d.托收收中的现现金款项项e.■50%风风险权权重的的资产产：a.完完全以以居住住用途途的房房产作作抵押押的贷贷款■100%风险险权重重的资资产：：a.对对私人人机构构的债债权b.对对OECD之外外的国国家的的中央央政府府的债债权c.对对公共共部门门所属属的商商业公公司的的债权权d.房房屋设设备和和其他他固定定资产产e.不不动产f.所有其他资产（2））表外外业务务信用用转换换系数数■100%信用用转换换系数数表外外业务务：a.b.销售和回购协议以及有追索权的资产销售c.远期资产购买、超远期存款和部分缴付款项的股票和代表承诺一定损失的证券■50%信用转换系数表外业务：a.某些与交易相关或有项目b.票据发行融通和循环包销便利c.其他初始期限在1年以上的承诺■20%信用转换系数表外业务：a.有自行偿付能力的与贸易有关的或有项目■0%信用转换系数表外业务：a.类似初始期限在1年以内的，或可以在任何时候无条件取消的承诺均属此列表外风险资产=∑表外资产×信用转换系数×表内相对应资产的风险权重3、1992年年资本本和资资产的的标准准比例例和过过渡期期的实实施安安排4、各各国监监管当当局自自由决决定