企业投资决策

企业投资决策货币的时间价值

利率单利复利贷款的分期偿还货币时间价值的含义和计量1.货币时间价值的涵义（1）货币时间价值，是指货币经一定时间的投资和再投资所增加的价值。也称为资金的时间价值（2）人们习惯以增加的价值占投入货币的百分数来表示。具体表现为没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是评价投资方案的基本标准2.货币时间价值的计量（1）在企业财务管理中，为了正确进行长期投资决策和短期经营决策，就必须要分清在不同时点上收、付资金价值之间的关系，要求掌握各种时间价值的换算方法（2）资金时间价值的计量指标有许多，主要包括：单利的终值与现值；复利的终值与现值；年金的终值与现值货币时间价值的计算（1）单利终值与现值的计算单利终值的计算单利终值就是简单的本利和，即每期利息不作为以后各期的计息依据现在的1元钱，年利率10%，1-5各年末的终值为：1元1年后的终值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的终值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的终值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的终值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的终值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，单利终值的一般计算公式为：

FVn=PV0×（1+i×n）单利现值的计算现值即以后年份收到或付出资金的现在价值。可以通过倒求本金的方法计算。由终值求现值的过程，叫做贴现若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现在的价值是：1年后1元的现值=1/（1+10%×1）=1/1.1=0.909（元）2年后1元的现值=1/（1+10%×2）=1/1.2=0.833（元）3年后1元的现值=1/（1+10%×3）=1/1.3=0.769（元）4年后1元的现值=1/（1+10%×4）=1/1.4=0.714（元）5年后1元的现值=1/（1+10%×5）=1/1.5=0.667（元）因此，单利现值的一般计算公式为：PV0=FVn×1/（1+i×n）（2）复利终值与现值的计算在复利方式下，每期的利息均与本金捆绑作为下期计算利息的依据，即通常所言的“利上滚利”复利终值的计算复利终值即若干期后包括本金在内的全部本息值，即一定资金的未来价值现在的1元钱，年利率10%，1-5各年年末的终值计算如下：1元1年后的终值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的终值=1.1×(1+10%)=1×(1+10%)2=1.21（元）1元3年后的终值=1.21×(1+10%)=1×(1+10%)3=1.331（元）1元4年后的终值=1.331×(1+10%)=1×(1+10%)4=1.464（元）1元5年后的终值=1.464×(1+10%)=1×(1+10%)5=1.625（元）因此，复利终值的一般计算公式为：

FVn=PV0×(1+i)n复利现值的计算复利现值即以后年份收到或付出资金按复利计算的现在价值。可以通过倒求本金的方法计算若年利率为10%，1-5各年年末的1元钱，其现值计算如下：1年后1元的现值=1/(1+10%)1=1/1.1=0.909（元）2年后1元的现值=1/(1+10%)2=1/1.21=0.826（元）3年后1元的现值=1/(1+10%)3=1/1.331=0.751（元）4年后1元的现值=1/(1+10%)4=1/1.464=0.683（元）5年后1元的现值=1/(1+10%)5=1/1.625=0.621（元）因此，单利现值的一般计算公式为：PV0=FVn×1/(1+i)n以上公式中的(1+i)n和1/(1+i)n分别称为复利终值系数和复利现值系数。其简略形式分别是FVIFi,n和PVIFi,n（3）年金终值现值的计算年金是一定时期内等额的系列收付款项。按付款方式的不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永续年金等后付年金终值和现值的计算后付年金是每期期末等额的系列收付款项。此形式在年金中最常见，也称为普通年金后付年金终值的计算后付年金终值是一定期间风每期期末等额系列收付款项复利终值之和，如同零存整取的本利和后付年金终值的计算后付年金现值的计算后付年金现值是每期末等额系列收付款项现值之和后付年金现值的计算

每年存款1元，年利率10%,经过5年的年金终值示意图逐年的终值和年金终值可计算如下：1元1年的终值=1.000(元)1元2年的终值=(1+10%)1=1.100（元）1元3年的终值=(1+10%)2=1.210（元）1元4年的终值=(1+10%)3=1.331（元）1元5年的终值=(1+10%)4=1.464（元)1元年金5年的终值==6.105（元）因此,后付年金终值的计算公式为:FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+……+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A·=A×FVIFAi,n

上式中，FVAn表示年金终值，为年金终值系数，可写为FVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元每年取得1元收益，年利率为10%，为期5年，年金现值示意图逐年的现值和年金现值可计算如下:1年1元的现值=1/(1+10%)1=0.909(元)2年1元的现值=1/(1+10%)2=0.826(元)3年1元的现值=1/(1+10%)3=0.751(元）4年1元的现值=1/(1+10%)4=0.683(元)5年1元的现值=1/(1+10%)5=0.621(元)1元年金5年的现值=3.790(元)因此，年金现值的一般计算公式为：PVAn=A·1/(1+i)1+A·1/(1+i)2+……+A·1/(1+i)n-1+A·1/(1+i)n=A·=A×PVIFAi,n

上式中，PVAn为年金现值。为年金现值系数，可写为PVIFAi,n1年末2年末3年末4年末5年末01元1元1元1元1元1元0.826元0.909元0.751元0.683元0.621元3.790元先付付年年金金终终值值和和现现值值的的计计算算先付付年年金金是是在在一一定定时时期期内内，，每每期期期期初初等等额额的的系系列列收收付付款款项项。。先付付年年金金终终值值的的计计算算与后后付付年年金金终终值值相相比比，，只只是是付付款款时时期期不不同同。。因因此此，，计计算算先先付付年年金金终终值值，，只只需需比比后后付付年年金金终终值值的的计计算算多多一一个个计计息息期期Vn=A·FVIFAi,n××(1+i)先付付年年金金现现值值的的计计算算与后后付付年年金金现现值值相相比比，，只只是是付付款款时时期期不不同同（（后后付付年年金金现现值值比比先先付付年年金金现现值值多多一一个个计计息息期期））。。因因此此，，只只需需在在后后付付年年金金现现值值计计算算式式后后再再乘乘一一个个计计息息期期，，即即可可计计算算出出先先付付年年金金现现值值V0=A·PVIFAi,n·（1+i）延期年金现值值的计算延期年金是指指在最初若干干期（m）没没有收付款项项的情况下，，后面若干期期（n）等额额的系列收付付款项先求出延期年年金在n期初初的现值，再再将其作为终终值贴现至m期期初，即即为延期年金金的现值。用用公式表示，，即：V0=A·PVIFAi,n×PVIFi,mAAAA0123…………mM+1M+2M+3M+n0123n…………永续年金现值值的计算永续年金是指指无限期支付付的年金。无无期限的债券券，以及优先先股的股利一一般都可视为为永续年金永续年金现值值计算公式为为：V0=A×=A×1企业投资的效效益与风险分分析1.风险与与风险报酬（1）风险的的一般涵义一般地，风险险是指在一定定条件下和一一定时期内可可能发生的各各结果的变动动程度。如在在预计一个投投资项目的报报酬时，不可可能十分精确确，也没有百百分之百的把把握如果企业的一一项行动有多多种可能的结结果，其将来来的财务后果果是不确定的的，则存在风风险准确地定义风风险概念较难难，，但财务务活动经常是是在有风险的的情况下进行行的。企业理理财时，必须须研究、计量量并设法控制制风险，以求求最大限度地地扩大企业财财富（2）风险报报酬投资者由于承承担风险进行行投资而获得得的超过时间间价值的额外外收益就是投投资风险价值值，或投资风风险报酬财务活动有风风险，承担风风险，就要求求得到相应的的额外收益投资效益投资利润率法法投资回收期法法净现值法现值指数法内含报酬率法法风险风险的种类以个别投资主主体角度，分分为市场风险险和公司特有有风险市场风险———那些影响所所有公司的因因素引起的风风险，如战争争、经济衰退退、通货膨胀胀等。无法通通过多角化投投资来分散，，因此也称为为不可分散风风险或系统风风险。公司特有风险险——发生于于个别公司特特有事件引起起的风险，如如罢工、新产产品开发失败败、诉讼失败败等。此类事事件是随机发发生的，即发发生于一家公公司的不利事事件可以可以以被其他公司司的有利事件件所抵消，因因而可以通过过多角化投资资来分散，因因此公司物有有风险也称为为可分散风险险或非系统风风险从公司自身角角度，分为经经营风险和财财务风险经营风险———生产经营的的不确定性带带来的风险财务风险———因筹资决策策带来的风险险，也称筹资资风险风险的衡量（1）基本原原理财务管理中的的任何决策都都是根据对未未来事件的预预测做出的，，而未来的情情况往往是不不确定的。由由于这种不确确定性的存在在，将来出现现的实际结果果可能与期望望的结果不一一致实际结果与与期望结果果的偏离程程度往往被被用来衡量量风险（2）风险险衡量确定概率在经济活动动中，某一一事件在相相同条件下下可能发生生也可能不不发生的事事件称作随随机事件。。用来表示示随机事件件发生可能能性大小的的数值，就就是概率（（Pi）概率率的的基基本本规规则则是是：：①0≤≤Pi≤1;②∑∑Pi=1风险与与报酬酬确定期期望值值或称预预期值值，是是各随随机变变量取取值以以相应应概率率为权权数的的加权权平均均数，，反映映随机机变量量取值值的平平均化化期望报酬酬率只是是报酬率率的平均均水平，，其具体体值会在在期望值值上下波波动。评评价期望望值代表表性强弱弱时，要要依据投投资报酬酬的具体体数值对对期望值值的偏离离程度来来确定。。偏离程程度越大大，代表表性就越越小。反反之，则则越大。。这种偏偏离程度度就是风风险程度度。投资资项目的的期望报报酬率相相同，风风险未必必相同确定离散散程度统计学中中用以衡衡量概率率分布离离散程度度的指标标，包括括平均差差、方差差、标准准差等，，最常用用的就是是方差和和标准差差标准差表表示了变变量的各各个具体体值与期期望值的的波动程程度