第6章-流动资金管理

会计学1第6章--流动资金管理（二）营运资金的特点营运资金特点体现在流动资产与流动负债的特点上。1、流动资产特点回收期短；流动性；并存性；波动性。2、流动负债特点速度快；弹性高；成本低；风险大。第1页/共81页二、营运资金日常管理的原则不能根据投资报酬率评价，而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要。第2页/共81页三、营运资金日常管理的策略

（一）持有策略

1、适中型持有策略适中型持有策略是指在保证流动资产正常需要量的情况下，适当保留一定的保险储备量以防不测的组合策略。在此策略下，流动资产由两部分构成：正常需要量和保险储备量。(1)正常需要量为满足企业正常生产经营需要的流动资产占用水平；(2)保险储备量为应付意外情况的发生而额外建立的合理储备。保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。该策略认为，流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行，由于正常需要量是按企业有关计划制定的，一旦计划发生临时变更，或采购环节遇阻，为保证生产经营的连续性，需建立一定的流动资产储备。第3页/共81页2、冒险型持有策略在冒险型持有策略下，企业对流动资产的投资只保证流动资产的正常需要量，不保留或只保留较少的保险储备量，以便最大限度地减少流动资产占用水平，提高企业投资报酬率。如果降低流动资产投资水平，能继续维持原有销售额的话，则会给企业带来筹资成本的节约，因而会增加企业收益。但是，企业要面对较大的风险，一方面，流动资产占用水平降低将增加企业短期偿债风险；另一方面，流动资产储备过低，有可能会导致企业停工待料和产品脱销，造成企业不应有的损失。因此，冒险型持有策略对企业管理水平提出了较高的要求。第4页/共81页3、保守型持有策略与冒险型持有策略相对应，保守的投资组合从稳健经营的角度出发，在安排流动资产时，除保证正常需要量和必要的保险储备量外，还安排一部分额外的储备量，以最大限度地降低企业可能面临的风险。保守的投资组合将增加流动资产在总资产中的占用比例，在销售额一定的情况下，该策略必然会降低企业的投资报酬率，是谨慎、保守型财务人员喜欢选择的策略。不同策略对企业投资收益和风险的影响是不同的。第5页/共81页（二）营运资金筹集策略

1、到期日搭配型筹资策略到期日搭配筹资（MaturityMatchingApproach），就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合，即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或主权性资本融资。第6页/共81页一般地，企业流动资产一部分要保持长期占用，即要维持现金、应收账款和存货等流动资产项目的最低占用水平，用长期资金来筹资，比较符合期限一致性和财务稳定性的要求；而流动资产变现性较强，偿债风险较小，另一方面，流动负债的成本也较低，且借贷和偿还条件比较灵活，企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷款，有助于节约资金成本。因此，该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，有利于企业资产结构和资本结构的协调。第7页/共81页固定资产永久性流动资产临时性流动资产长期融资短期融资搭配型筹资策略第8页/共81页2、保守型筹资策略该筹资策略认为，到期日搭配法是有条件的，即企业所需的短期资金随时都能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，却要以较高的成本为代价。因此，为防止企业信用丧失或成本增加，增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。在保守筹资策略下，企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和主权资金来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集。第9页/共81页固定资产永久性流动资产临时性流动资产长期融资短期融资保守型筹资策略第10页/共81页该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险，有利于保持财务结构的稳定性，但是，长期资金的增加无疑会增加企业的资金成本。值得注意的是，在此筹资策略下，当企业资产占用额处于低谷时，企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量，造成资金的闲置和浪费。在此情况下，企业可根据资产波动的期限特征，将暂时多余的资金投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平。第11页/共81页3、积极（冒险）型筹资策略积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相对应的一种较为进取的融资政策。在此筹资策略下，企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措，如图4-3所示。很显然，此政策对筹资成本的偏爱要超过对策资风险的考虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高的，因为短期债务到期的再融资包含了一定的风险性。可见，用短期资金融入的永久性流动资产比例越大，该种融资政策的进取性就越强，根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是以高风险为代价的，这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。第12页/共81页固定资产永久性流动资产临时性流动资产长期融资短期融资冒险型筹资策略第13页/共81页第二节现金和有价证券的管理现金的首要特点是普遍的可接受性，因此是企业流动性最强的资产。其内容包括：（1）库存现金（2）各种形式的银行存款（3）银行本票、银行汇票有价证券是企业现金的一种转换形式，其变现能力强，可以随时兑换成现金，在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。第14页/共81页一、现金管理的目标由于企业只存现金的原因主要有：（1）交易性需要；（2）预防性需要；（3）投机性需要；因此，企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。第15页/共81页二、现金管理的有关规定按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：1、规定了现金的使用范围；2、规定了库存现金限额；3、不得坐支现金；4、不得出租出借银行账户；5、不得签发空头支票和远期支票；6、不得套用银行信用；7、不得保存帐外公款；第16页/共81页三、现金收支管理现金收支管理的目的在于提高现金的使用效率。1、力争现金流量同步；2、使用现金浮游量；3、加速收款；4、推迟应付款的支付；第17页/共81页四、最佳现金持有量1、成本分析模式2、随机模式第18页/共81页1、最佳现金持有量的含义既能满足正常生产经营之需、又能使有关成本最小的现金持有量。第19页/共81页2、方法（1）国内一般做法①库存现金：由开户行根据企业实际需要核定，一般以三至五天的零星开支为限②活期存款：第20页/共81页（2）成本分析模式①图示法②列表比较法③公式计算第21页/共81页A基本原理：分析持有现金的成本，寻找使持有成本、管理成本和短缺成本最低的现金持有量，即最佳持有量。B程序第一步，确定有关成本。第二步，计算不同现金持有量下的成本总额。第三步，确定最佳现金持有量。第22页/共81页（3）存货模式①原理根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。在此模式下，与现金持有量相关的成本是持有成本和转换成本，不考虑短缺成本和管理费用。持有成本与现金持有量正向变动，而转换成本与现金持有量成反向变动关系，能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量。②假定条件现金收入每隔一定时间发生，现金支出在一定时期均匀发生，余额为零时，可通过销售有价证券获得补偿。预算期现金需要总量可事先预测。证券报酬率和每次固定交易费已知，不发生现金短缺。第23页/共81页③最佳现金持有量的确定在以上假定条件下，现金余额的相关成本是持有的机会成本和转换成本。两者成反向变化，两者之和最小的现金余额为最佳现金余额。T－现金总量F－有价证券每次转换成本Q－现金持有量K－证券收益率TC＝Q/2×K＋T/Q×F第24页/共81页第25页/共81页（4）现金周转模式①原理根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。②程序A、计算现金周转期。现金周转期是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。其包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期B、计算现金周转次数现金周转次数＝日历天数（360）/现金周转期现金周转次数越多，现金持有量越少。C、计算目标现金持有量目标现金持有量＝年现金需求额/现金周转次数第26页/共81页成本分析模式成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。企业持有现金的成本包括以下三种：（1）机会成本（2）管理成本（3）短缺成本以上三种成本之和最小的现金持有量为最佳现金持有量。如下图所示：第27页/共81页管理成本线短缺成本线现金持有量机会成本线总成本线总成本最佳持有量第28页/共81页最佳现金持有量的计算可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本和短缺成本之和，再从中选出总成本最低的现金持有量即为最佳现金持有量。现金持有方案单位：元甲乙丙丁现金持有量25000500007500010000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000（机会成本率为该企业的资本收益率12%）第29页/共81页其计算结果如下：现金持有总成本单位：元甲乙丙丁机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000

由此可知，丙方案总成本最低，因此，当企业现金持有量为75000元时，总成本最低，故企业的最佳现金持有量为75000元。第30页/共81页（5）随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。第31页/共81页ABHRL0现金持有量时间每日现金余额第32页/共81页第二节应收账款管理应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购买单位或接受单位及其他单位收取的款项。包括：应收销货款、其他应收款、应收票据等。第33页/共81页一、应收账款管理的目标1、发生应收账款的原因：（1）商业竞争（2）销售和收款的时间差距第34页/共81页2、应收账款管理的目标：在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施赊销，若果赊销有着良好的盈利前景，就应当适当放宽信用条件增加赊销。第35页/共81页二、信用政策的确定企业应收账款赊销效果的好坏，取决于企业的信用政策。信用政策包括：（1）信用期间（2）信用标准（3）现金折扣（4）收款政策第36页/共81页（1）信用期间允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期限过短，不足以吸引顾客，信用期限过长，往往会导致应收账款的增加，从而引起收账成本、管理成本、坏帐损失的增加，甚至导致利润的减少。因此企业必需慎重确定出恰当的信用期限。信用期限的确定主要是分析改变信用期限对收入和成本的影响。见下例。第37页/共81页例：某公司现信用期限为30天，拟将信用期限延长至60天，没有折扣，公司最低投资报酬率为20%。其他数据见下表：30天60天销售量（件）200000240000销售额（元）（＠5元）10000001200000销售成本（元）变动成本（元）（＠4元）800000960000固定成本（元）100000100000毛利（元）100000140000收账费用（元）60008000坏帐损失（元）1000018000第38页/共81页计算分析如下：（1）收益增加：（1200000–1000000）–（960000–800000）=40000元（2）机会成本增加：第39页/共81页（3）收账费用和坏帐损失的增加：收账费用：8000-6000=2000元坏帐损失：18000-10000=8000元（4）改变信用期限的税前收益：40000-（18666.67+2000+6000）=13333.33元由此可见，改变信用期限会增加净收益，因此应改变信用期限。第40页/共81页（2）信用标准信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受企业较低的信用。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性，可以通过“5C”系统来进行。①品质（Character）②能力（Capacity）③资本（Capital）④抵押（Collateral）⑤条件（Conditions）第41页/共81页（3）现金折扣现金折扣是企业对顾客在商品价格上所作的扣减。其主要目的在于鼓励顾客提前付款，从而缩短企业的平均收款期。折扣的表示形式常采用：5/10，3/20，N/30。其含义是：10天内付款可享受5%的价格优惠，20天内付款可享受3%的价格优惠，付款最后期限为30天，超过30天付款不享受价格优惠。无论采用什么现金折扣，都必须与信用期限结合起来考虑。现金折扣得利在于可以促使顾客提前付款从而减少坏帐损失、管理成本、收账费用和减少应收账款占用而带来的机会成本的下降，其不利在于会增加折扣费用（损失）。第42页/共81页（4）收款政策1）含义收账政策也称收账方针，是指客户违反信用条件，拖欠或拒付账款时所采取的收账策略与措施，以及准备为此付出的代价。第43页/共81页2）收账政策对企业的影响：一般认为，收账的支出越大，收账的措施越有力，可收回的账款就越多，坏账损失就越小。但收账支出达到一定水平后，坏账损失的金额变动不大。第44页/共81页3）制定收账政策的目标：要在收账费用和减少的坏账损失之间做出权衡，以达到二者的最佳结合。第45页/共81页4）收账政策的具体内容：①对逾期较短的顾客，不予过多地打扰，以免将来失去这一市场②对逾期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催款③对逾期较长的顾客，可频繁地信件催款并电话催询④对逾期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等。第46页/共81页三、应收账款日常管理应收账款发生后，应采取措施，及早收回，否则会发生坏账，使企业发生损失。这些措施包括：（一）应收账款追踪分析（二）应收账款账龄分析可以通过编制“账龄分析表”进行。其揭示的信息：A报告应收账款在外天数的长短B有多少欠款尚在信用期内C有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少会因拖欠时间太久而可能成为坏账。（三）应收账款收现率分析（四）应收账款周转期分析（五）应收账款坏账准备制度第47页/共81页第三节存货管理1、存货管理的目标2、储备存货的有关成本3、存货决策第48页/共81页一、存货管理的目标存货主要包括：材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品、协作件、商品等。企业储备存货的原因如下：（1）保证生产或销售的经营需要；（2）出资价格的考虑；因此，存货管理的目标在于，要在存货成本和存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合。第49页/共81页二、储备存货的有关成本与储备存货有关的成本主要包括以下3项：（一）取得成本1、订货成本2、购置成本（二）储存成本（三）缺货成本第50页/共81页（一）取得成本

1、订货成本取得订单的成本，如办公费、差旅费、邮资、电报电话费等。订货成本中有一部分与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支等，称为订货的固定成本，用FC表示；另一部分与订货次数有关，如差旅费、邮资等，称为订货的变动成本，每次订货的变动成本用K表示。若存货年需要量为D，每次订货量为Q，则订货成本为：第51页/共81页2、购置成本是指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。若年需要量用D表示，单价用U表示，则购置成本为：DU存货的取得成本：第52页/共81页（二）储存成本是指为保持存货而发生的成本。包括存货所占用资金的应计利息、仓储费、保险费、存货破损和变质损失等。储存成本同样分为固定成本和变动成本，固定成本与存货数量无关，如仓库折旧等，变动成本与存货数量有关，如存货占用资金的应计利息、存货破损和变质损失等。储存成本=储存固定成本+储存变动成本第53页/共81页（三）缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货而造成的拖欠发货损失和丧失销售机会损失（还应包括需要主观估计的商誉损失）；如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急，那么缺货成本就表现为紧急额外购入成本（紧急额外购入开支会大于正常采购开支）。第54页/共81页储备存货的总成本

（企业存货最优化，即是使存货总成本最低）第55页/共81页三、存货决策存货决策涉及4项内容：（1）决定进货项目（2）选择供货单位（3）决定进货时间（4）决定进货批量其中（1）、（2）工作是销售部门、采购部门和生产部门的职责；而财务部门要做的是（3）、（4）。按照存货管理的目的，需要通过合理的存货批量和进货时间，使存货总成本最低，这一批量叫经济订货量或经济批量。第56页/共81页（一）经济订货量基本模型

1、经济订货量基本模型需要设立的假设条件：（1）企业能够及时补充存货，即需要订货时可以立即取得存货；（2）能集中到货，而不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本，因为良好的存货管理不应该出现缺货；（4）需求量稳定，并能预测，即年需求量是一个常数；（5）存货单价不变，不考虑现金折扣；（6）企业现金充足，不会因为现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，不会因为买不到存货而影响其它。第57页/共81页2、经济订货量基本模型根据上述假设条件，存货总成本公式可以简化成：第58页/共81页第59页/共81页（二）图解法存货储存成本存货订货成本储备存货总成本存货订货量Q成本经济订货量第60页/共81页（三）列表法某企业每年耗用原材料3600公斤，该材料单位成本10元，单位储存成本2元，一次订货成本25元。则：订货批量100200300400500600平均存量50100150200250300储存成本100200300400500600订货次数36181297.26订货成本900450300225180150总成本1000650600625680750

由上表可知，当订货批量为300公斤时，总成本最小，因此，经济订货量为300公斤。第61页/共81页（四）基本模型的扩展

1、订货提前期一般来说，企业的存货不能做到随用随时补充，因此需要在没耗用完时提前订货。在提前订货的情况下，企业再次发出订单时，尚有存货的库存数量，称为再订货点，用R表示，它的数量等于交货时间（L）和每日平均需要量（d）的乘积。即：R=L×d承前例：企业交货时间为10天，日均消耗存货10公斤，则在企业存货尚存10×10=100公斤时就应当在此订货。如下图：第62页/共81页R=1002003000存量（公斤）时间（月）交货时间交货时间交货时间交货时间第63页/共81页2、存货陆续供应和使用在建立基本模型时，是假设存货一次全部入库，故存货增加时存货变化为一条垂直的直线。事实上，各批存货可能陆续入库，使存量陆续增加，尤其是成品入库和转移，几乎总是陆续供应和陆续耗用，在这种情况下，需要对基本模型图进行一些修改。例：某产品年需要量（D）为3600件，每日入库（P）为30件，每日消耗（d）为10件，单位成本（U）为10元，一次生产准备成本（K）为25元，单位储存变动成本（Kc）为2元。存货的数量变动如下图：第64页/共81页存量（件）平均存量时间（月）送货期0送货期第65页/共81页设每次订货量为Q，则：送货期为：Q/P，送货期内的全部耗用量为：Q/P×d每日最高库存：Q–Q/P×d平均库存：1/2（Q–Q/P×d）与批量有关的总成本：第66页/共81页则经济订货量：经济订货量的总成本：第67页/共81页承前例，则经济订货量：经济订货量的总成本：第68页/共81页3、保险储备（安全储量）前述讨论建立在存货的供需稳定且却只（即每日需求量、交货时间不变且确知）这一假定上。事实上，每日需求量、交货时间均可能变化。若按某一订货量和在订货点发出订单后而需求量增大或交货延迟，就会发生缺货或供货中断，为防止此情形出现，就需多储备一些存货以备急需，称为保险储备（安全储量）。这些存货在正常情况下不被动用，只有当存货过量使用或交货延迟时才动用。保险储备如下图所示：第69页/共81页0123时间（月）B=100R=200300400d=10d>10d<10第70页/共81页图解：图中，年需要量为（D）3600件，经济订货量300件，每年订货12次，全年日均需求量（d）10件，平均每次交货时间10天，设保险储备为100件。则：再订货点R=l×d+B=10×10+100=200件第71页/共81页四、存货的ABC分类控制法ABC分类控法是由意大利经济学家巴雷特于19世纪首创的，后经不断的发展和完善，现已广泛应用于存货管理、成本管理和生产管理。ABC分类法的目的在于使企业分清主次、突出重点、兼顾一般，提高企业存货资金管理效果。所谓ABC分类法就是按照一定标准，将企业的存货划分为ABC三类，分别实行按品种重点管理、按类别一般管理和按总额灵活掌握的管理方法。第72页/共81页（一）存货ABC分类的标准分类标准有二：（1）金额标准；（2）数量标准。其中，金额标准是最基本的，品种数量标准仅作参考。A类存货金额巨大、但品种数量较少；B类存货金额一般、品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多、价值金额却很小。三类存货的金额比重大致为：

A：B：C=0.7：0.2：0.1三类存货的品种数量比重大致为：

A：B：C=0.1：0.2：0.3第73页/共81页（二）存货ABC分类控制的原则A类存货占用企业绝