第六章投资基金

会计学1第六章投资基金

第一节投资基金概述

一、投资基金的概念和特点二、投资基金的种类

第1页/共65页一、投资基金的概念和特点

(一)投资基金的概念(二)投资基金的特点

第2页/共65页(一)投资基金的概念

投资基金是一种大众化的证券投资工具，它通过发行基金证券，募集社会公众投资者资金，再分散投资于各类有价证券等投资工具，获得的收益按基金证券份额平均分配给投资者。

第3页/共65页(二)投资基金的特点

1．小额投资、风险分散。2．专家经营管理。3．费用低。4．收益不菲。5．流动性好。

第4页/共65页二、投资基金的种类(一)公司型基金和契约型基金(二)开放型基金和封闭型基金（三）国内投资基金与国外投资基金（四）创业投资基金（五）股票基金、债券基金和货币基金（六）成长型基金和收入型基金（七）固定型基金、融通型基金和半固定型基金（八）私募股权投资基金（九）交易所交易基金(ETF)

（十）上市开放式基金

(LOF)第5页/共65页(一)公司型基金和契约型基金

从组织形态上看，投资基金可分为公司型基金和契约型基金。

1．公司型基金

2．契约型基金

3．公司型基金和契约型基金的区别

第6页/共65页1．公司型基金

公司型基金是以组建股份公司（投资公司）的形式，发行公司股票募集投资者资金，其特点是组建的股份公司即为基金公司本身。一般投资者购买公司股份成为公司股东后，享受公司因证券投资而获得的投资收益。公司设有董事会，负责制订基金投资政策，管理证券资产，并选聘投资顾问和公司经理。美国的大部分投资基金属于公司型基金。

第7页/共65页2．契约型基金

契约型基金是指通过信托契约的形式设立的基金。该信托契约由某个证券投资信托公司作为基金的委托人，是基金经理公司，负责设定基金，发行基金受益凭证，把所筹资金交由受托人管理，同时对所筹的资金进行具体的投资运用。受托人是基金保管公司，负责基金财产的保管和处分。而投资者作为信托契约的受益人，享受投资收益的分配。日本、台湾、新加坡等国家和地区的投资基金大多是契约型基金。

第8页/共65页3．公司型基金和契约型基金的区别

(1)公司型基金具有法人资格，而契约型没有；(2)发行的证券种类上，公司型为股票，而契约型为受益凭证；(3)在投资者的地位上，公司型为股东是持有人，而契约型为受益人；(4)在信托财产运用上，公司型依据公司章程，而契约型依据信托契约。

第9页/共65页(二)开放型基金和封闭型基金

从管理方式上看，或者说按基金证券是否可赎回、数量是否固定，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。

1．开放型基金

2．封闭型基金

第10页/共65页1．开放型基金

开放型基金的“开放式”，是指基金证券的发行数量不固定，可连续发行新的基金证券。投资者可随时认购基金证券，也可以随时把基金证券卖回给基金经理公司。认购或卖回基金证券的价格按基金的净资产值计算。美国90％以上的共同基金属于开放式基金。

第11页/共65页2．封闭型基金

封闭式基金在设立时就事先确定资本额，发行期满后，基金就封闭起来，基金证券数量及资本额就此固定，不再增减。基金证券可申请在证券交易所挂牌上市。投资者要买卖基金证券，必须通过证券经纪商在证券交易所买卖。基金证券的买卖价格在一定程度上由市场供求状况决定，不一定反映基金的净资产价格。第12页/共65页（三）国内投资基金与国外投资基金

根据投资地域的不同，投资基金可分为国内基金、国外基金和混合型基金。其中国内基金即基金的筹资地为国内、并以国内证券为特定的投资对象。混合型基金则是既投资于国内证券市场又投资于国外证券市场的基金。根据其筹资地域和投资地域两个标准，国外基金又划分为三种类型：（1）面向外国投资者销售而以国内证券市场为投资对象的国家基金；(2)面向国内投资者销售，而以国外证券市场为投资对象的国际基金；(3)面向国外投资者销售并投资于国外证券市场的海外基金。

第13页/共65页三种国外基金的比较

基金名称发行地（注册地）投资地国家基金国外某一国家证券市场国际基金国内国外证券市场海外基金国外国外证券市场

第14页/共65页（四）创业投资基金（风险投资基金）创业基金是为支持一些盈利前景较好的新兴产业而设立的基金，其经营方针是在高风险中追求高回报。它的投资目标主要是那些不具备上市资格的小型企业和新兴企业，甚至是仅仅处于构思中的企业。这些企业一般都属于高新技术产业，其投资额一般比较大，投资回收期也比较长，是一类高风险的新兴行业。创业基金投资的目的不是为了控股。创业投资基金对促进一国高新技术产业的发展有着重要的作用。

第15页/共65页姚明投资合众思壮资产增值200倍

资料显示，在合众思壮改制为股份有限公司的前一周--2007年12月18日，合众思壮董事长郭信平向姚明转让了37.5万元的股权，使之持有股份67.5万股。而就是这67.5万股股票，在不到3年的时间里翻了上百倍。以合众思壮2010年4月7日的收盘价108.13元计算，姚明的持股市值达到7298.78万元。（2010.4.2上市）当初37.5万元的持股成本如今连零头都不到，姚明的股票资产增值接近200倍。

第16页/共65页(五)股票基金、债券基金和货币基金

根据投资基金投资对象的不同划分，投资基金可分为股票基金、债券基金和货币基金。1．股票基金.2．债券基金.3．货币基金.4．专门基金.

第17页/共65页（六）成长型基金和收入型基金

按投资目的的不同划分，投资基金可分为成长型和收入型两种。

1．成长型基金

2．收入型基金

第18页/共65页1．成长型基金。

其投资对象主要是普通股，它不注重当前收入，而是寻求资本效益最大化，其目的在于从股市获取长期的高额收益，因此风险较大。这种基金的获利主要来源于资本升值。除了普通股基金，成长型基金还包括房地产基金及介于股票与债券之间的均衡基金。

第19页/共65页2．收入型基金。

它注重获取当期最高收入，定期股息、债券利息是其收益的主要来源。尽管收入型基金比成长型基金的收益低一些，但因其市场波动小，易于预测及收益率较平稳等好处，使其在货币基金市场异常活跃。收入型基金可分为投资于债券、抵押品和投资于优先股两种。

第20页/共65页（七）固定型基金、融通型基金和半固定型基金

按基金投资计划所编定的证券资产内容是否可以变更划分，投资基金可分为固定型、融通型、半固定型三种。

1．固定型基金

2．融通型基金

3．半固定型基金

第21页/共65页1．固定型基金。

是指投资基金按计划投资，其投资的证券资产确定后，不论其价格如何变化，基金管理人都不得通过出卖、转让等方式任意改变已编入的证券资产。这种基金的优点是便于投资者了解基金投资有价证券的情况，缺点是基金资产的管理与运用缺乏弹性，当基金所编入的有价证券的股价跌落时，基金管理人无力通过转变投资来避免其受益凭证价格的同时滑落。

第22页/共65页2．融通型基金。

这种基金的基金管理人可根据市场情况，自由决定其证券投资的对象，出售并变更基金所编入的证券资产的内容和结构，以有效地防止受益凭证价格的跌落。

第23页/共65页3．半固定型基金。

是介于固定型基金与融通型基金之间，即投资基金投资的证券资产编定后，其管理人在一定的条件和范围内（如事先赋予特定证券资产中有选择权），可变更基金的资产内容。

第24页/共65页（八）私募股权投资基金私募股权投资(PE)属于中长期投资。私募股权投资的一般特点是，投资周期较长(同时伴随投资风险周期也较长)，投资成功后回报收益巨大。

第25页/共65页私募股权投资1、私募股权投资及其特点2、私募股权投资的资金来源（投资者）3、私募股权投资的投资对象（融资者）4、私募股权投资的操作流程5、私募股权投资关注投资企业的主要因素6、私募股权投资对融资企业的优点7、案例第26页/共65页1、私募股权投资及其特点私募股权投资（PrivateEquity，简称PE），是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权（即私募股权）的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以采取公募形式，即向社会不特定公众募集。也可以采取私募形式，即采取非公开发行方式，在特定群体，往往是有风险辨别能力和风险承受能力的机构和个人中募集资金。第27页/共65页

私募股权投资的特点1)积极的管理：委派董事参与管理，并监督管理层2)有限的存续期：十年左右3)证券的非流通性：非上市企业，上市企业的私募股权4)看重高收益：年回报率25-30%或更高5)培养与激励管理层：如股权激励60组织机构模式：采用有限合伙制（有限合伙人出资99%，承担有限责任；一般合伙人出资1%，承担无限责任，并享有20%的利润），少数采用公司制（投资公司）。第28页/共65页

2、私募股权投资的资金来源（投资者）

1)公司养老基金2)公共养老基金3)捐赠基金4)银行控股公司5)富有家庭和个人6)保险公司7)投资银行8)非财务性投资公司9)其他类型投资者第29页/共65页3、私募股权投资的投资对象（融资者）1)寻求风险资本的公司2)出于市场发展中期的私有公司3)出于财务困境的公司4)公开收购5)杠杠收购（LBO）第30页/共65页4、私募股权投资的操作流程1)项目选择：许多重要的项目信息都来源与人际关系网络。如投资银行、会计师事务所、律师事务所等专业机构。2)初步评估：众多的项目在这个环节就遭到否决。考虑因素：行业、团队、竞争、财务状况。3)尽职调查4)设计方案并撰写投资备忘录投资方案包括：估值定价、资本结构、融资安排、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、如何获得收益、如何退出？5)谈判投资协议条款6)最终批准和完成交易：投资决策机构及政府的批准。7)交易后管理：深度介入公司的经营决策。8)投资退出：上市、出售、重组第31页/共65页5、私募股权投资关注投资企业的主要因素1)成长性。是私募股权投资最关注的问题。现在，国内巨大的消费品市场，从衣穿住行到教育医疗服务，以及风能、太阳能等新能源开发，都是他们所关注的。2)独特和良好的商业模式。商业模式必须有创新，如你要有营销的手段，就是你怎么去做这个市场，挖掘这个市场和营销，为什么你能做而别人不能做。3)企业领导人的个人素养和管理团队的协作能力。私募股权投资的管理者非常看重企业一把手的个人综合素质，一般会通过当面的交流和多渠道获得信息进行判断，看他能否成为一个合格的企业家、过去的信用记录和经营管理经验是否值得信赖。第32页/共65页（九）交易所交易基金(ETF)1．交易所交易基金的概念2．交易所交易基金交易的具体步骤3．ETF的一般运作模式第33页/共65页1．交易所交易基金的概念交易所交易基金(ExchangeTradedFund，简称ETF)是指可以在交易所上市交易的基金，又称“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”。ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。第34页/共65页2．交易所交易基金交易的具体步骤首先，选择适合自己的ETF产品。一是要了解该产品；二是要认为其指数将在长期内上扬；三是指数适合自己的投资风格。比如，风险偏好型投资者适合购入小盘股ETF，而风险厌恶型投资者，则适合购入蓝筹型的ETF。其次，选择时机。从国外的经验来看，最好是在指数调整20％的时候介入，追高买进ETF将和追高买入股票一样。如果你认为上证50指数未来不可能走高，其未来收益可能比不上储蓄收益，那么，你显然就不应当投资上证50ETF。第35页/共65页3．ETF的一般运作模式第36页/共65页（十）上市开放式基金（LOF）

1.LOF的概念2．LOF的交易过程第37页/共65页1.LOF的概念LOF通常称为上市开放式基金(Listed

Open-end

fund,LOF)。顾名思义也就是通常只能在相关网点进行申购赎回的开放式基金，现在可以在交易所挂牌交易，就像股票上市一样。上市型开放式基金的实质：首先是开放式基金，其次它可以像股票一样上市交易。根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务，在场内认购的LOF不需办理转托管手续，可直接抛出。第38页/共65页2．LOF的交易过程第39页/共65页第二节开放式基金

一、开放式基金的特点二、开放式基金的优势三、投资者买卖开放式基金的程序四、基金的申购和赎回五、投资开放式基金的风险我国第一只开放式基金“华安创新基金”于2001年9月发行。

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一、开放式基金的特点

1．开放式基金的发行数量是可变的

2．开放式基金没有预先设定的运作期限

3．开放式基金的定价基础是单位基金的资产净值，而不受市场供求的影响

4．无需二级市场

第41页/共65页二、开放式基金的优势

1．从基金份额上看2．从基金期限上看3．从交易方式上看4．从交易价格上看

第42页/共65页三、投资者买卖开放式基金的程序

（一）阅读有关法律文件（二）开立基金账户（三）购买基金(认购或申购基金)

（四）卖出基金(赎回基金)

（五）其他事项对于开放式基金来说，投资者除了可以买卖基金单位外，还可以申请基金转换、非交易过户、红利再投资。

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四、基金的申购和赎回

投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请申购和赎回基金单位。投资者购买基金单位的过程称作申购；投资者将所持基金单位卖给基金并收回现金，也就是基金应投资者的要求买回基金单位的过程，称为赎回。

(一)基金申购

(二)基金赎回(三)基金认购价、申购价和赎回价的计算方法

(四)基金申购赎回的限制

第44页/共65页(一)基金申购

1．开立账户：

2．确认申购金额：

3．支付款项：

4．申购确认：

第45页/共65页（二）基金赎回

基金赎回是申购的反过程，即卖出基金单位收回现金。同申购过程一样，投资者可以通过直销和代销机构向基金公司发出赎回指令。

1．发出赎回指令：

2．赎回价格基准：

3．领取赎回款：第46页/共65页(三)基金认购价、申购价和赎回价的计算方法

1．认购价格认购价格＝基金单位面值十认购费用2．申购价格及申购单位数申购价格＝单位基金净值×(1十申购费率)

申购单位数＝申购金额／申购价格3．赎回价格及赎回金额赎回价格＝单位基金净值×(1一赎回费率)

赎回金额＝赎回单位数×赎回价格第47页/共65页(四)基金申购赎回的限制

1．基金申购限制2．基金赎回限制

第48页/共65页1．基金申购限制

基金在刊登招募说明书等法律文件后，开始向法定的投资者对象进行招募，依据国内基金管理公司已披露的开放式基金方案来看，首期募集规模一般都有一个上限。开放式基金规定有认购价格外，通常还规定有最低认购额。在开放式基金日常的申购中，基金规模原来的上限仍有效，当基金规模达到上限时，该基金就只能赎回而不能申购了。

第49页/共65页2．基金赎回限制

开放式基金赎回方面的限制，主要是对巨额赎回的限制。根据《试点办法》的规定，开放式基金单个开放日中，基金净赎回申请超过基金总份额的l0％时，将被视为巨额赎回。巨额赎回申请发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10％的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。

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五、投资开放式基金的风险

（一）基金投资风险（二）申购、赎回价格未知的风险（三）流动性风险（四）机构运作风险（五）不可抗力风险

第51页/共65页第三节投资基金的经营机构

一、投资公司二、基金经理公司三、基金保管公司四、承销公司五、投资顾问委员会

第52页/共65页一、投资公司

投资公司是经营公司型基金的经理机构。投资公司的实质即基金股份公司，也就是为组建投资基金而专门成立的金融性股份公司。投资公司通过自身发行普通股票募集投资者的资金，投资者为公司股东。公司设有董事余，负责制定基金投资政策，管理证券资产，并选聘投资顾问和公司经理。投资公司的实权往往掌握在公司的创办机构手中。创办机构可以是投资银行、投资咨询公司、经纪商和保险公司等。

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二、基金经理公司

基金经理公司也称基金管理公司，是适应契约型基金的操作而产生的基金经营机构。契约型基金的经营管理分为三个部分：经营基金的信托财产、保管基金的信托财产和基金证券的募集与销售。由此产生了三方面的经营机构：基金经理公司、基金保管公司和承销公司。基金经理公司是证券投资信托公司的简称，它是投资基金的开创者和实际经营者。它依据信托契约及有关法令，负责办理基金资产投资的计划与分析，并指示保管机构按照其投资决策处理基金资产，监督保管机构不得违反信托契约及有关法令的规定。作为基金经理公司，需要具备一定的条件。

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三、基金保管公司根据各国的证券投资信托法规，不论是公司型基金还是契约型基金，都必须设立基金保管公司（基金托管人），以保障基金投资者的权益，防止信托资产挪为它用。在契约型基金中，保管公司就是信托契约的受托人，公司型基金本身作为一个公司，保管机构是由董事会所委任的代管人。基金保管公司一般由兼营信托业务的金融机构担任，包括商业银行、储蓄银行、专业银行及信托投资公司。

第55页/共65页四、承销公司

基金设定后，需发行基金证券以募集投资者的资金，从事基金证券销售工作的机构就是基金承销公司。承销公司除履行基金证券的募集与销售外，一般还负责基金投资收益的发放、基金本金的偿还等。

第56页/共65页五、投资顾问委员会

基金经理公司在运作基金时，往往聘请有经验的基金经理人或声誉卓著的投资机构参与管理，以实施和管理基金投资计划。经订定契约后，这些经理人或机构组成基金的投资顾问委员会。顾问委员会通常能对国内外经济金融形势、产业发展、市场动态及上市公司业绩等进行深入的研究，对证券投资、基金管理、财务咨询及融资服务等具有丰富的经验与良好的声誉，从而能为基金管理提供以证券投资为主的专业性管理咨询服务。

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第四节投资基金的运作

一、公布基金章程二、基金的认购和卖回三、基金的收益分配

四、收费制度

五、基金净资产价值的计算第58页/共65页收费制度

（一）销售费用：指支付基金宣传、成本及支付经纪人佣金的费用。它又可分为两种：(1)认购费(又称前收费)，是购买基金时所缴的手续费；(2)卖回费(又称后收费)，即退出基金时应支付的手续费。（二）经理费：即经理公司为管理、操作基金而收取的