第二章 财务分析

会计学1第二章财务分析财务分析的基础与种类偿债能力、营运能力、获利能力主要指标的分析方法杜邦分析法的原理及应用教学要点第1页/共63页第一节财务报表分析概述一、财务报表分析的概念二、财务报表分析的目的三、财务报表分析的方法

投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构趋势分析法比率分析法因素分析法第2页/共63页（一）趋势分析法1.绝对数比较分析法2.相对数比较分析法本企业两期或连续数期报表进行比较不同时期的财务指标比较第3页/共63页（一）趋势分析法3.指标构成比较分析法

剔除偶发因素以某个总指标为100%,如:资产总额100%,营业收入100%例外原则,重点分析显著变动指标行业类型、规模具有可比性趋势分析法注意问题指标计算口径一致第4页/共63页(二)比率分析法1.分析内容构成比率效率比率相关比率2.注意三点项目相关性口径一致性标准科学性投入产出

所费所得预定目标

历史标准

行业标准

公认标准结构比率第5页/共63页(三)因素分析法也称因素替换法、连环替代法注意四点关联性顺序性连环性结果修订性例:某企业材料费用的预算数与实际数资料如下：第6页/共63页计划：100X8X5=4000(1)第一次替代：110X8X5=4400(2)第二次替代：110X7X5=3850(3)第三次替代：110X7X6=4620(4)产量变动影响：(2)-(1)4400-4000=400单耗变动影响：(3)-(2)3850-4400=-550单价变动影响：(4)-(3)4620-3850=770(三)因素分析法(举例)预计：100X8X5=4000(元)实际：110X7X6=4620(元)因素替代法因素替代法产量×单耗×单价=材料费用总差异=400+(-550)+770=620(元)第7页/共63页由于产量变动的影响：(110-100)X8X5=+400由于单耗变动的影响：110X(7-8)X5=-550由于单价变动的影响：110X7X(6-5)=+770差额分析法差额分析法差额分析法第8页/共63页

项目

本年

上年

差异产品销售收入135120+15

销售数量（台）300240+60

销售单价（万元）0.450.5-0.05产品销售收入=销售数量×销售单价上年产品销售额=240×0.5=120(万元)(1)本年产品销售额=300×0.45=135(万元)例:某企业的年产品销售收入额与产品销售量、产品销售单价资料如下：第9页/共63页第一次替代:以本年销售数量替代产品销售收入额=300×0.5=150(万元)(2)第二次替代:以本年销售单价替代产品销售收入额=300×0.45=135(万元)(3)销售数量变动对差异的影响数=(2)-(1)=150-120=30(万元)销售单价变动对差异的影响数=(3)-(2)=135-150=-15(万元)汇总各因素影响数=销售数量影响数+销售单价影响数=30+(-15)=15(万元)第10页/共63页差额分析法:是因素分析法在实际应用中的一种简化形式.差额计算法的计算程序是:第一步:计算各个因素的差额销售数量差额=本年销售数量-上年销售数量

=300-240=60(台)销售单价差额=本年销售单价-上年销售单价

=0.45-0.5=-0.05(万元)第二步:测算各因素变动对产品销售收入额差异数的影响额第11页/共63页销售数量变动的影响额

=销售数量差额×上年销售单价=60×0.5=30(万元)销售单价变动的影响额=销售单价差额×本年销售数量=(-0.05)×300=-15(万元)第三步:汇总各个因素的影响数产品销售收入额差异数=销售数量变动影响额+销售单价变动影响额=30+(-15)=15(万元)

第12页/共63页会计报表不反映通胀影响和物价变动影响会计报告只反映短期信息,不反映长期潜力信息

可能夸大费用和负债少计收益和资产企业采用不同的会计政策和会计估计

会计报表本身真实性的影响四、财务分析的局限性会计报表局限性会计报表局限性第13页/共63页第二节基本的财务比率计算及分析某公司资产负债表和利润表如下：依次分析各种比率财务比率变现能力比率资产管理比率负债比率盈利能力比率流动比率、速动比率存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率资产负债率、产权比率有形净值债务率、已获利息倍数销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率第14页/共63页资产期末余额年初余额负债和所有者权益期末余额年初余额流动资产：流动负债：货币资金85009000短期借款140500105500交易性金融资产5001000应付票据1700015000应收票据2180022000应付账款4200022000应收账款5500044000预收款项3150024300预付款项20002800流动负债合计231000166800存货238000208000非流动负债：流动资产合计325800286800

长期借款3310054000非流动资产：非流动负债合计3310054000持有至到期投资140005000

负债合计264100220800固定资产245000228000实收资本140000140000无形资产4530040900资本公积160000160000非流动资产合计304300273900盈余公积4300035000未分配利润230004900所有者权益合计366000339900资产总计630100560700权益合计630100560700第15页/共63页项目本期金额上期金额一、营业收入11500001200000减：营业成本880000945000

营业税金及附加9000098000销售费用4500050000

管理费用2800026000

财务费用1300012000加：投资收益40008000二、营业利润9800077000加：营业外收入32003000减：营业外支出42005000三、利润总额9700075000减：所得税费用（注）2910022500四、净利润6790052500第16页/共63页(4)现金流量比率=年经营现金净流量/流动负债第二节基本的财务比率一、短期偿债能力分析(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=速动资产/流动负债=货币资金＋交易性金融资产＋应收账款＋应收票据=流动资产-存货-预付款项-一年内到期的非流动资产-其他流动资产

企业经营活动所产生的现金及现金等价物流入量与流出量的差额。(3)现金比率=现金资产/流动负债第17页/共63页一、短期偿债能力分析

影响短期偿债能力的其他因素：1.增强短期偿债的因素,包括随时可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、偿债能力的声誉2.减弱短期偿债能力的因素,包括或有负债、经营租赁费、分期付款。第18页/共63页第二节基本的财务比率年初流动比率为：年末流动比率为：年初速动比率为：年末速动比率为：

现金流动负债比率第19页/共63页A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:(1)长期债券提前变卖为现金，将会()

A.对流动比率的影响大于对速动比率的影响

B.对流动比率的影响小于对速动比率的影响

C.影响速动比率，不影响流动比率

D.影响流动比率，不影响速动比率B(2)将积压的存货转为损失，将会()

A.降低速动比率

B.降低营运资本

C.降低流动比率

D.不改变速动比率B,C,D(3)收回当期应收账款若干，将会()

A.增加流动比率C.不改变流动比率

B.降低流动比率D.不改变速动比率

E.不改变营运资金C,D,E第20页/共63页A公司开始时速动资产超过流动负债，请回答下列问题:(4)赊购原材料若干，将会()

A.增加流动比率

B.降低流动比率

C.不改变营运资金

D.不影响速动比率B,C(5)偿还应付帐款若干，将会()

A.增加流动比率，不影响速动比率

B.增加速动比率，不影响流动比率

C.增加流动比率，也增加速动比率

D.降低流动比率，也降低速动比率C(5)偿还应付帐款若干，将会()

A.增加流动比率C.降低流动比率

B.增加速动比率D.降低速动比率

E.不改变营运资金F.降低现金流动负债比率A,B,E第21页/共63页2.产权比率=负债总额/所有者权益二、长期偿债能力分析1.资产负债率=负债总额/资产总额反映了企业资产对债权人权益的保障程度

债务偿付安全性物质保障程度反映了企业财务结构是否稳定

自有资金对偿债风险的承受能力也称负债比率保守的观点认为该比率不应该超过50%,而国际上通常认为该比率等于60%最为适当.也称为资本负债率产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同,两者的主要区别是:资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度,产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力.第22页/共63页4.现金流量利息保障倍数=经营现金净流量/利息费用二、长期偿债能力分析3.已获利息倍数=息税前利润/利息支出是举债经营的前提依据

反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度息税前利润=利润总额+利息费用国际上通常认为该指标为3时较为合适5.现金流量债务比=经营现金净流量/负债总额负债总额用年初、年末的加权平均数，也可用期末数第23页/共63页二、长期偿债能力分析影响长期偿债能力的其他因素1.长期经营租赁2.或有事项第24页/共63页年初资产负债率为：年末资产负债率为：

年初产权比率为：年末产权比率为：

06年已获利息倍数

06年有形净值债务率＝

第25页/共63页三、营运能力分析营业周期企业从购进物资开始到生产、销售产品，再到收回货款所经历的时间称为营业周期。生产经营周期

营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数营业周期短，企业周转速度快第26页/共63页三、营运能力分析应收账款平均余额=（期初余额+期末余额）/2应收账款周转天数=应收账款平均余额×360/

营业收入＝360÷应收账款周转率=应收账款+应收票据应收账款周转天数＝22.35天应收账款周转率=16.11次第27页/共63页三、营运能力分析＝根据收入计算第28页/共63页三、营运能力分析=根据资料流动资产周转率=流动资产周转天数=第29页/共63页三、营运能力分析=第30页/共63页三、营运能力分析根据资料计算总资产周转率=第31页/共63页某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。要求：1.计算年末流动负债余额

2.计算年末存货余额

3.计算本年销售成本

4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。项目计算1.年末流动负债余额2.年末存货余额存货平均余额3.本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转期270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135(万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)第32页/共63页某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。1.计算应收账款周转天数

2.计算2000年存货周转天数

3.计算年末流动负债余额，速动资产余额

4.计算年末流动比率第33页/共63页某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。3.速动资产/流动负债=1.2(速动资产-400)/流动负债=0.71.2X流动负债=速动资产0.7X流动负债=速动资产-4000.5X流动负债=400流动负债=800(万元)速动资产=1.2X800=960(万元)4.流动资产=960+600=1560(万元)流动比率=1560/800=1.95第34页/共63页四、盈利能力分析2销售净利率=净利润/销售收入×100%3成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%4总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×100%5净资产收益率=净利润/平均所有者权益权益净利率、

自有资金收益率1营业利润率=营业利润/营业收入×100%第35页/共63页四、盈利能力分析5.每股收益6.每股现金流量7.每股股利第36页/共63页四、盈利能力分析8.股利发放率9.每股净资产10.市盈率第37页/共63页根据该公司资料：计算一般分析的五个指标,假设销售收入即营业收入.财务费用全部为利息支出.项目计算1.营业利润率2.销售净利率3.销售毛利率利率4.成本费用利用率5.总资产报酬率6.净资产收益率98000/1150000×100%=8.52%67900/1150000×100%=5.9%(1150000-880000)/1150000=23.48%97000/1056000=9.2%110000/595400×100%=18.47%67900/352950×100%=19.24%第38页/共63页五、发展能力分析第39页/共63页五、发展能力分析第40页/共63页财务比率综合评分法沃尔将流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自由资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。

一、沃尔评分法第三节综合财务分析第41页/共63页财务比率评分值（1）标准值（2）实际值关系比率得分（3）（4）=(5)=(3)÷(2)（1）×(4)一、偿债能力指标201.资产负债率1250%二、获利能力指标381.净资产收益率2510%三、营运能力指标181.总资产周转率91.5四、发展能力指标241.营业增长率1210%综合得分10045%0.910.888第42页/共63页二、杜邦财务分析体系(1)权益净利率(净资产收益率)是所有指标中综合性最强最有代表性的一个指标，是杜邦分析体系中的核心净资产收益率=净利营业收入营业收入平均总资产平均总资产所有者权益权益乘数营业净利率总资产周转率=XXXX总资产净利率权益乘数=X净资产收益率用差额分析法时其顺序不能改变第三节综合财务分析第43页/共63页(一)权益乘数2.两种计算方法有期初期末数仅有期末数1.权益乘数：资产权益率的倒数.表示企业的负债程度。权益乘数越大，企业的负债程度越高第44页/共63页一、权益乘数

资产负债率+自有资金比率=1权益乘数与产权比率的关系权益乘数=产权比率+11-资产负债率=1÷权益乘数资产负债率+(1÷权益乘数)=1第45页/共63页计算1.当权益乘数为1.5时，资产负债率为多少？资产总额/所有者权益=1.5所有者权益比率=1/1.5=66.67%资产负债率=1-66.67%=33.33%计算2.当权益乘数为2.5时，资产负债率为多少？资产负债率=1-100%/2.5=60%计算3.当权益乘数为1时，资产负债率为多少？表示企业无负债。权益乘数越大，负债程度越高第46页/共63页当产权比率为0.25时，资产负债率为多少？权益乘数=1+产权比率=1+0.25=1.25权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1.25资产负债率=20%第47页/共63页练习1：某股份公司2001年有关资料如下：项目年初数年末数本年或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润2880要求：1.计算流动资产年初余额、年末余额、平均余额

2.计算本年销售收入净额和总资产周转率

3.计算销售净利率与自有资金净利率

4.假定公司02年需投资2100万元，公司目标资金结构为维持权益乘数为1.5，公司01年按规定提取10%的法定公积金和5%的公益金，请按剩余股利政策确定公司01年向投资者分红的金额第48页/共63页1.流动资产：期初余额=6000X0.8+7200=12000(万元)

期末余额=8000X1.5=12000(万元)

平均余额=(12000+12000)/2=12000(万元)2.销售收入净额(主营业务收入净额)=12000X4=48000(万元)总资产周转率=48000/[(15000+17000)/2]=3(次)项目年初数年末数本年或平均数存货72009600流动负债60008000总资产1500017000流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转次数4净利润28803.销售净利率=2880/48000=6%自有资金净利率=6%X3X1.5=27%4.投资所需自有资金=2100/1.5=1400(万元)向投资者分红=2880-1400=1048(万元)第49页/共63页练习2：某公司2001年有关资料如下：资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略500要求：1.计算杜邦分析体系中的下列指标(资产项目用平均数)

①净资产收益率、②总资产净利率(保留三位小数)、③主营业务净利率、④总资产周转率(保留三位小数)、⑤权益乘数2.用文字列出净资产收益率与上述指标的关系并用本题数据加以验证。第50页/共63页1.①净资产收益率=500/[(3500+4000)/2]=13.33%②总资产净利率=500/[(8000+10000)/2]=5.556%③主营业务净利率=500/20000=2.5%④总资产周转率=20000/[(8000+10000)/2]=2.222⑤权益乘数=[(8000+10000)/2]/[(3500+4000)/2]=2.42.净资产收益率=主营业务净利率X总资产周转率X权益乘数

=2.5%X2.222X2.4=13.33%资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数主营业务收入净额略20000净利润略500第51页/共63页练习3M公司资产负债表项目金额项目金额货币资金3000应付帐款C应收账款净额5000应缴税金3000存货A长期负债D固定资产净值25000实收资本E长期投资B未分配利润1250合计50000合计F年末流动比率2 产权比率0.6

以收入计算的存货周转率15次

以成本计算的存货周转率10次

销售毛利40000元、期初存货10000元要求：计算表中用字母表示的数字

第52页/共63页A.收入/存货-成本/存货=15-10 毛利/存货=5

40000/平均存货=5 平均存货=8000(元)

(10000+A)/2=8000 A=6000(元)B.=5000-3000-5000-6000-25000=11000(元)C.流动资产/流动负债=2 14000/流动负债=2

流动负债=7000 C=7000-3000=4000(元)E.所有者权益(50000-所有者权益)/所有者权益=0.6

所有者权益=50000/(1+0.6)=31250(元)

E=31250-1250=30000(元)D.=50000-7000-31250=11750(元)项目金额项目金额货币资金3000应付帐款C应收账款净额5000应缴税金3000存货A长期负债D固定资产净值25000实收资本E长期投资B未分配利润1250合计50000合计F第53页/共63页练习4:已知某公司2000年年初所有者权益总额为1500万元,该年的资本保值增值率为125%(该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素).2003年的年初负债总额为4000万元,所有者权益是负债的1.5倍,该年的资本累积率为150%,年末资产负债率为0.25,负债的年均利率为10%,全年固定成本总额为975万元,净利润为1005万元,所得税率为33%.要求:根据上述资料,计算该公司下列指标:1.2000年年末的所有者权益总额.2.2003年年初的所有者权益总额3.2003年年初的资产负债率4.2003年年末的所有者权益总额和负债总额.5.2003年年末的产权比率.6.2003年的所有者权益平均余额和负债平均余额7.2003年的息税前利润8.2003年总资产报酬率.9.2003年已获利息倍数.10.2004年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。11.2000年年末-2003年年末的三年资本平均增长率.第54页/共63页练习4答案:1.2000年年末所有者权益总额

=125%×1500=1875(万元)2.2003年年初所有者权益总额

=1.5×4000=6000(万元)3.2003年初资产负债率

=4000÷(4000+1.5×4000)×100%=40%4.2003年年末所有者权益

=6000×150%+6000=15000(万元)2003年末负债总额为x:x÷(x+15000)×100%=25%,x=5000(万元)第55页/共63页5.2003年末产权比率=5000÷15000=1/3

6.2003年所有者权益平均余额

=(6000+15000)÷2=10500(万元)

2003年负债平均余额=(4000+5000)÷2=4500(万元)7.2003年的息税前利润

=1005÷(1-33%)+4500×10%=1950(万元)8.2003年总资产报酬率=1950÷(10500+4500)×100%=13%9.2003年已获利息倍数=1950÷450=4.3310.DOL=(1950+975)÷1950=1.5DFL=1950÷(1950-450)=1.3DCL=1.3×1.5=1.9511.三年资本平均增长率=第56页/共63页练习5:某公司2004年度赊销收入净额为1600万元，年初、年末应收账款余额分别为200万元和600万元。年末流动比率为1.6，速动比率为0.8，现金比率为0.4，速动资产由应收账款和现金组成，一年按360天计算。要求：（1）计算2004年应收账款周转次数