财务分析与评价郑州担保

会计学1财务分析与评价郑州担保分析评价目的1.分析评价目的和内容投资者金融机构供应商政府机构经营者

评价投资风险和盈利能力评价信用风险评价支付能力制定政策、监管、征税经营决策和日常管理第1页/共70页分析评价内容财务内容非财务内容资产负债表分析利润表分析现金流量分析综合财务分析宏观经济（周期、政策等）行业规律（前景、竞争等）非财务信息（管理团队、技术、渠道、激励等）第2页/共70页2.分析评价的程序和方法提出课题明确要求收集信息掌握情况选择分析评价方法分析原因抓住关键评价结论分析评价程序第3页/共70页直接搜集政府提供同行业获取公共媒体专业机构搜集资料第4页/共70页财务分析评价可利用的信息

财务报表及附注提供的信息注册会计师审计意见宏观经济信息（周期、政策及趋势）行业信息（特点、政策、竞争及前景）市场信息（市场需求、供应、技术等）企业非会计信息（战略、领导班子、研发能力、销售网络等）客户信用能力等第5页/共70页方法说明比较法通过指标对比,确定差异,确定分析方向，比较标准:历史标准、预算标准、行业标准、标杆标准等。比率法借助结构比率、相关比率和动态比率（趋势分析）分析财务活动的质量。因素法通过因素分析计算各相关因素对综合指标的影响程度（连环代替法，差额计算法）。指标体系借助指标体系综合评价企业财务情况，如信用评级指标体系、企业竞争力指标体系等。分析评价方法第6页/共70页第二、财务状况分析与评价第7页/共70页结构分析流动资产流动性强固定资产无形资产长期投资流动性差流动负债流动性强长期负债投资者权益流动性差1.财务结构分析与评价第8页/共70页

资产内部结构负债内部结构股东权益内部结构流动资产与流动负债结构长期资产与长期资金结构负债与股东权益结构第9页/共70页资产项目分析评价重点货币资金货币资金支付能力应收款项帐龄、潜在坏帐损失、异常往来待摊费用数额是否过大，是否按期摊销存货存货计价、成本结转、积压和跌价损失长期投资投资方向、可收回性、减值损失固定资产固定资产更新、折旧、工程结转和减值损失等在建工程进度、造价和质量无形资产数额是否过大，是否按期摊销2.资产质量分析与评价第10页/共70页各类企业资产质量特点

贸易行业：制造业：建筑行业：房地产行业：高科技企业：集团公司：第11页/共70页指标计算方法含义应收帐款周转率周转次数=销售收入/平均应收账款余额

分子可采用赊销净额指标计算应收账款周转越快，表明收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少收账费用和坏账损失。存货周转率周转次数=销售成本/平均存货余额

存货周转率越快，表明存货变现速度快，周转额较大，资金占用水平较低。

3.资产周转分析与评价第12页/共70页指标计算方法含义流动资产周转率周转次数=销售收入/平均流动资产总额

流动资产周转越快，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。总资产周转率周转次数=销售收入/平均资产总额

总资产周转率越快，表明企业全部资产的使用效率越高。

影响资产周转速度快慢的因素主要有经济周期、行业特点、资产结构、核心竞争力、营销能力和资产管理水平等。第13页/共70页流动资产

2000万元流动负债

900万元营运资金

1100万元

营运资金是企业流动资产减去流动负债的余额。第14页/共70页

存货控制环节：

（1）ABC分类控制（关键少数，次要多数）（2）控制进货批量、批次和时间（3）适销对路，勤进快销（4）订单驱动，快速响应（5）减少库存损耗或损失（6）及时处理积压物资（7）定期考核存货周转率指标（8）充分利用第三方物流第15页/共70页客户资信管理制度（事前管理）赊销业务管理制度（事中管理）应收帐款管理制度（事后管理）控制环节主要措施管理制度获取订单客户开发订单审批发货管理到期收款追收欠款1资信调查2信用评估3信用政策4信用额度5帐龄控制6收帐政策7债权评估

应收账款控制环节：第16页/共70页偿债能力比率指标计算公式含义及标准流动比率流动资产／流动负债短期偿债能力标准为２以上速动比率速动资产／流动负债速动资产：流动资产减存货短期偿债能力标准1为以上现金比率现金及有价证券／流动负债短期偿债能力标准为0.3以上4.偿债能力分析与评价第17页/共70页指标计算公式含义及标准资产负债率负债总额/资产总额×100%

长期偿债能力标准为40％－60％利息保障倍数息税前利润／利息支出息税前利润＝利润总额＋利息支出以利润支付利息的能力标准为3以上第18页/共70页第三、盈利能力分析与评价第19页/共70页1.盈利因素分析与评价利润差异销售收入变动投资收益变动营业外收入变动销售成本变动销售费用变动财务费用变动第20页/共70页第21页/共70页项目分析重点营业收入销售量、销售单价、结构变动影响营业成本成本水平变动影响营业毛利营业费用变动费用、固定费用变动影响管理费用选择性、约束性固定费用变动影响财务费用借款金额、时间和利率变动影响营业利润营业外收支营业外收支项目变动影响利润总额所得税税基、税率变动影响净利润第22页/共70页2.收入增长分析与评价以客户为基础以渠道为基础以产品或生产能力为基础以资本为基础

优质服务和客户关系（忠诚度）高度灵活的成本顾客行为和需求信息的灵敏渠道新业务模式销售渠道的优势与优秀销售商的伙伴关系在整个产品链的控制权低产品成本优越/独特的品性领先的产品行业利润的份额筹措资金能力，允许公司投资于竞争者的领域创造较高的市场价值第23页/共70页

新市场现有市场

现有产品新产品多元化开拓新市场退出继续开拓业务整合开发新产品第24页/共70页第三层面

种子业务第一层面

核心业务第二层面

新业务加快第三层面向第二层面转化的进程开发第三层面？延长第一层面业务生命周期第25页/共70页高价值低低价格高高价格高附加值低价格高附加值低价格低附加值高价格低附加值第26页/共70页

法则１：多元化的成功率与企业剩余资源有关；法则２：多元化的成功率与企业进入的新行业吸引力有关；法则３：多元化的成功率与企业剩余资源有关与“各元”之间在技术、销售、采购等方面的相关性成正相关；法则４：企业以内部方式进入新行业的成功率高于以外部方式进入；法则５：企业“与巨人同行”方式进入新行业的成功率高于“孤军奋战”方式。聚焦核心业务，管好多元化第27页/共70页成本领先战略在行业中建立成本领先的地位，赢得竞争优势差异化战略成本在短期内生升高，但从长期看，企业竞争力有较大提高不可取以竞争力降低实现成本降低更不可取竞争力减弱反而成本升高竞争力增强竞争力减弱成本上升成本下降3.企业成本分析与评价第28页/共70页

结构性成本动因:

（1）规模：对研究开发、制造、营销等活动投资的规模。（2）范围：指企业价值链的纵向长度和横向宽度，前者与业务范围相关，后者与经济规模有关。（3）经验：指熟练程度的积累，即企业是否有生产该种产品的经验，或者生产过多长时间。（4）技术在每一项价值链活动中所采取的技术处理方式。（5）多样性：指提供给客户的产品或劳务的种类。

第29页/共70页

执行性成本动因：（1）凝聚力：员工对企业投入的向心力。（2）全面质量管理：员工对质量的认知与重视程度。（3）生产能力运用：在既定企业建设规模下，生产能力运用的程度。（4）产品结构：产品研究设计是否有效率，是否符合市场需求。（5）联结关系：与上下游价值链的联结关系。第30页/共70页第31页/共70页第32页/共70页价值链作业活动增值措施降低成本措施研发立项、研究开发取得材料请购、选择、采购制造排产、加工、包装物流库存、运输分销直销、代理人力资源招聘、考核、薪酬、培训财务预算、控制、分析挖掘内部价值链增值或降本的潜力第33页/共70页传统降低成本现代成本降低成本实例少品种、大批量多品种、小批量计算机及柔性系统制造现场研发和设计价值工程／计算机设计局部全面全方位、全员、全过程职能部门业务流程流程优化／MRP2一种材料多种材料活用钢材－塑料－陶瓷加工环节采购非标准件转为标准件零件工艺过程加工、装配和包装自动流水线制造业成本降低趋势第34页/共70页指标计算公式含义毛利率

毛利额/销售收入×100%该指标越高，表明企盈利基础越好。销售净利润率净利润/销售收入×100%

该指标越高，表明企业经营盈利能力越强。资产净利润率净利润/平均资产总额×100%

该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强。4.盈利能力分析与评价第35页/共70页指标计算公式含义净资产收益率净利润/平均净资产×100%

该指标越高，越高，企业自有资本获取收益的能力越强。每股收益净利润/年末普通股总数

该指标越高，说明公司股东投资回报率越高。

市盈率普通股每股市价/普通股每股收益

反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。第36页/共70页第四、现金流量分析与评价第37页/共70页项目ABCD经营活动现金正1000正100负－200负－100投资活动现金负－8000正50负－500负－300筹资活动现金正9000负－600正1000负－500现金净增加正2000负－350正300负－9001.现金流量结构分析和评价第38页/共70页项目差异分析方法差异权责发生制和收付实现制差异原因分析1.应收及预收款、预付及预付款增减变动2.预提、待摊费用增减变动3.资产折旧、摊销、提取资产减值准备4.非经营性收支风险考虑2.现金流量差异分析和评价第39页/共70页偿债比率含义及标准计算公式现金到期债务比率反映以经营活动现金净流量偿还到期债务的能力。标准值：1.5年经营活动现金净流量/本期到期的债务现金流动负债比率反映反映以经营活动现金净流量偿还到流动负债的能力。标准值：0.5年经营活动现金净流量/期末流动负债现金债务总额比率反映以经营活动现金净流量偿还债务总额的能力。。标准值：0.25年经营活动现金净流量/期末负债总额3.现金流量比率分析和评价第40页/共70页获现比率含义及标准计算公式销售现金比率反映每元销售得到的净现金，说明企业盈利水平的质量高低。标准值：同行业比较经营活动现金净流量/销售额现金指数说明企业盈利质量高低。标准值：大于1经营活动现金净流量/净利润第41页/共70页第五、财务综合分析与评价第42页/共70页

（1）资产负债表日后发生重大诉讼、仲裁、承诺。（2）资产负债表日后资产价格、税收政策、外汇汇率发生重大变化。（3）资产负债表日后因自然灾害导致资产发生重大损失。（4）资产负债表日后发行股票和债券以及其他巨额举债。（5）资产负债表日后资本公积转增资本。（6）资产负债表日后发生巨额亏损。（7）资产负债表日后发生企业合并或处置子公司日后事项1.关注表外重大事项第43页/共70页

或有事项，是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。常见的或有事项：

未决诉讼对外担保税收争议商业承兑汇票贴现售后服务承诺重组义务辞退福利等或有事项第44页/共70页

关联方关系：如母子公司之间、子公司之间、与联营企业之间（重要影响）、与合营企业之间（共同控制）、主要股东和高管人员及其直系亲属与企业之间等。

（1）购买或销售商品。（2）购买或销售商品以外的其他资产。（3）提供或接受劳务。（4）担保。（5）提供资金（贷款或股权投资）。（6）租赁。（7）代理。（8）研究与开发项目的转移。（9）许可协议。（10）代表企业或由企业代表另一方进行债务结算。（11）关键管理人员薪酬。关联交易第45页/共70页造假动机

（1）确保职位和获取奖励

（2）募集资金

（3）逃避税收

（4）操纵公司的股价

2.企业造假识别和分析第46页/共70页

（1）业务收入造假虚列收入或提前确认收入，以调节各年度利润，夸大当期业绩；隐匿收入或推迟收入确认时间，以达到偷税或推迟交纳税款的目的。

（2）成本费用造假少列、不列成本费用、推迟确认成本费用的时间，以调节各年度损益，夸大当期利润；虚列成本费用或提前确认成本费用，以达到偷税或推迟交纳税款的目的；利用会计造假侵占企业财产等。滥用会计政策、会计估计是业务收入和成本费用造假的主要方式之一，如滥用存货计价和固定资产折旧方法，高估或低估折旧年限、摊销时间、完工百分比、资产减值准备等。造假方式第47页/共70页

（3）关联交易造假利用关联方交易粉饰业绩、转移资金和偷税等，如将非上市公司利润转移到关联方的上市公司,以粉饰上市公司的业绩；利用关联方关系挪用资金、抽逃资本；通过不公允定价将利润转移到低税负的关联公司，偷逃税款等。

（4）合并报表造假扩大或缩小合并范围以及不按正确方法进行抵销合并，从而达到粉饰集团公司整体业绩的目的。

（5）侵占财产造假管理层或员工非法占用单位的资产，其手段主要包括：贪污收入款项、盗取财产、对虚构的商品或劳务付款、将资产挪为私用等。侵占资产通常伴随着虚假或误导性的文件记录，其目的是隐瞒资产缺失或未经适当授权使用资产的事实。第48页/共70页3.综合盈利能力分析与评价赢利模式

赢利模式是企业在市场竞争中逐步形成的企业特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构。通俗的讲，赢利模式就是企业赚钱的渠道，通过怎样的模式和渠道来赚钱。如携程网的赢利模式：在商务旅客与商家之间架起了一座桥梁，借助网络平台和会员卡积分模式，开展酒店预订、机票代理、自助游代理和在线广告业务，使消费者、商家获得了“双赢”，当然也给携程网带来了高额利润。第49页/共70页杜邦分析第50页/共70页

可持续增长率

可持续增长率的基本含义是在不增加新的股权资本融资，不改变经营效率（不改变销售利润率和资金周转率）和融资政策（不改变负债权益比率和股利支付率）时，依靠内部积累实现的销售收入最大增长率。计算公式如下：可持续增长率＝销售净利率×总资产周转率

×权益乘数×留存利润率实例:某公司2010年销售净利润率为8%,资产周转次数为0.8次，权益乘数为2，留存收益率为40％。可持续增长率＝8％*0.8*2*40%=5.12%4.可持续增长分析与评价第51页/共70页第52页/共70页

（1）销售增长率＝可持续增长率时，企业可以获得均衡增长。（2）销售增长率大于可持续增长率时，现金短缺。可通过提高盈利水平，加快资产周转，适当提高负债率，减少股利分配以提高积累率；降低销售增长率；增加外部融资。（3）销售增长率小于可持续增长率时，现金多余。

增加投资，提高销售增长率；增加股利分配以降低积累率；降低负债率。第53页/共70页自由现金流量价值增值自由现金流贴现率债务增长期资金成本经营投资融资销售增长边际利润所得税率营运资本投资资本支出投资股利股票价格收益乘

减5.股东财富增长分析与评价第54页/共70页

公司价值＝预测期内自由现金流的现值＋残值＋有价证券

自由现金流量＝息税前利润加折旧摊销－所得税－资本性支出净增加－营运资本净增加

或自由现金流量＝上年销售收入×（1＋销售增长率）×销售利润率×（1－所得税税率）－资本支出增加额及营运资本投资增加额加权平均资本成本率=债务资本利息率×（1-税率）×（债务资本/总资本）+股本资本成本率×（股本资本/总资本）

股本资本成本率=无风险收益率+风险系数×市场风险溢价

股东价值=公司价值-债务价值第55页/共70页项目上年本年差异利润总额10001100加：利息支出80100息税前利润10801200＋130加：折旧摊销200220减：所得税3035经营净现金12501385＋135减：资本性支出100180减：营运资本增加80150自由现金流10701055（15）第56页/共70页指标启动(第1年)增长(第4年)成熟(第9年)经营活动现金流量-1010003500净营运资产现金-200-400-600净资本支出-500-900-1000税款0-300-1000自由现金流量-710-600900净利息0-100-400净股利00-400非经营性收入/支出3001000筹资前现金流量-410-600100股本变动5003000债务变动0210-100现金变动-90900筹资总变动410600-100第57页/共70页EVA指标

经济附加值（EconomicValueAdded）是由美国思腾思特公司提出的一种业绩评价与激励系统,是企业税后营业净利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。EVA=全部资金*(资产净利润率-加权平均资金成本

=调整后营业净利润-加权平均资金成本

第58页/共70页1200100080060040020009697989920001.41.21.00.80.60.40.209697989920001000-100-200-300-400-500-600-700EVA指标净利润：每股收益：

安然公司在90年代后期。净利润和每股收益都处在上升趋势，但EVA指标却在剧烈下降。安然高层为了达到增长目标投入更多的资本。EVA在安然破产到来之前已经发出警告。第59页/共70页项目上年本年差异调整后营业净利润80105+25投入资本10001500+500资本回报率8%7%(1%)加权平均资本率资本成本5%506%90+1%+40EVA3015(15)第60页/共70页综合风险6.企业风险分析与评价第61页/共70页阶段特征风险预警繁荣

如GDP高增长、就业率提高、流动性过剩、投资过热、通货膨胀、股价上扬、市场需求旺盛、逐步加息等，企业投资和经营业绩增长较快。投资和筹资风险加大（如盲目投资和圈钱）。衰退

如GDP减速、失业率提高、流动性不足、物价下降、股价下跌、市场萎缩，实行积极的财税和金融政策刺激经济，企业投资和经营业绩下滑。破产风险加大（因销售下降、发生亏损、现金不足，资金链断裂等导致破产）。经济周期第62页/共70页阶段特征风险预警萧条

如GDP、就业率、物价、股价和市场需求止跌，继续实行积极的财税和金融政策刺激经济，企业投资和经营业绩徘徊不前。经营风险大（投资机会少，销售增长缓慢，微利经营等）。复苏

随着经济的复苏，GDP、就业率、物价、股价和市场需求开始回升，企业投资和经营业绩有所增加。投资、融资和经营风险逐渐降低第63页/共70页维度