XXXX财务成本管理第四章财务估价

1第四章财务估价资金时间价值风险分析2财务估价财务估价是指对每一项资产价值的估计。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。资产：金融资产、实物资产、企业价值：资产的内在价值、经济价值，是用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。财务估价的方法主要是折现现金流量法。账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。

市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设防景，这是两者的主要区别。

财务估价的基本方法是折现现金流量法。该方法涉及三个基本的财务观念：时间价值、现金流量和风险价值。富兰克林的遗嘱美国著名科学家富兰克林在他的遗嘱中，对自己的遗产作了具体的安排，其中谈到：“1千英磅赠给波士顿的居民……把这笔钱按5％的利率借出。100年，这笔钱增加到13.1万英磅……那时用10万英磅来建造一所公共建筑物，剩下的3.1万英磅继续生息，在第二个100年尾，这笔钱增加到406.1万英磅，其中的106.1万英磅还是由波士顿的居民支配，而其余的300万英磅让马萨诸塞州的公众管理。”从这段遗嘱中，我们可以看出富兰克林为民着想的精神是非常可嘉的。不过开始只有区区一千英磅的赠款，就要为几百万英磅安排用场，这种设想是可能的吗？学习过后让我们来具体地计算一下。5第一节货币时间价值1、含义：是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值；具体是一定量的资金在不同时点上的价值量的差额.一、货币时间价值的概念二、资金时间价值的计算终值：本利和现值：本金6(一)单利的计算资金时间价值的计算1.单利利息：I＝P·ｉ·ｎ2．F=P．(1+i•ｎ）其中:F—终值 i—利率

P—现值(本金)n—期数3．现值

某人存款1000元,单利计息,利率5%,2年后可一次取出多少元?F=1000×(1+5%×2)=1100(元)7(二)复利的计算资金时间价值的计算1.终值(本利和)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2)公式：F=P(1+i)n（例4—1）

其中:F—终值 i—利率

P—现值(本金) n—期数(3)(1+i)n称复利终值系数，

记作：(F/P,i,n) 附表一8(二)复利计算资金时间价值的计算2.现值(本金)(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n称复利现值系数，

记作：(P/F,i,n) 附表二(4)关系：(1+i)n(1+i)-n=1,互为倒数乘积为19资金时间价值的计算练习1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=34500×0.8638=29801(元)2)P=F/(1+in) P=34500/(1+5%X3)=30000(元)10复利息、名义利率和实际利率11（三）名名义年利利率、期期间利率率和有效效年利率率1含义义12资金时间间价值的的计算名义利率率每年复利利的次数数名义利率率：每年年复利次次数超过过一次的的年利率率称名名义利利率每年复利利一次的的年利率率称实际际利率（（有效年年利率)当名义利利率一定定时，一一定时期期内计息息期越短短，计息息次数越越多，终终值越大大。133.有效年利利率（i）与名名义利率率(r)的的关系14资金时间间价值的的计算若年利率率8%,每季复复利一次次,10年后的的50000元元,其现现值为多多少?P=50000×(P/F,8%/4,10××4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645(元)年利率为为8%，，每季复复利一次次，则实实际利率率为多少少？玫瑰花信信誓1797年3月月，法兰兰西总统统拿破仑仑在卢森森堡第一一国立小小学演讲讲时，潇潇洒地把把一束价价值3路路易的玫玫瑰花送送给该校校的校长长，并且且说了这这样一番番话:““为了答答谢贵校校对我、、尤其是是对我夫夫人约瑟瑟芬的盛盛情款待待，我不不仅今天天呈献上上一束玫玫瑰花，，并且在在未来的的日子里里，只要要我们法法兰西存存在一天天，每年年的今天天我都将将派人送送给贵校校一束价价值相等等的玫瑰瑰花，作作为法兰兰西与卢卢森堡友友谊的象象征。””从此卢卢森堡这这个小国国即对这这“欧洲洲巨人与与卢森堡堡孩子亲亲切、和和谐相处处的一刻刻”念念念不忘，，并载之之入史册册。后后来来，拿破破仑穷于于应付连连绵的战战争和此此起彼伏伏的政治治事件，，并最终终因失败败而被流流放到圣圣赫勒那那岛，自自然也把把对卢森森堡的承承诺忘得得一干二二净。谁都不曾曾料到，，1984年底底，卢森森堡人竟竟旧事重重提，向向法国政政府提出出这“赠赠送玫瑰瑰花”的的诺言，，并且要要求索赔赔。他们们要求法法国政府府：要么么从1798年年起，用用3个路路易作为为一束玫玫瑰花的的本金，，以5厘厘复利计计息全部部清偿；；要么在在法国各各大报刊刊上公开开承认拿拿破仑是是个言而而无信的的小人。。法国政政府当然然不想有有损拿破破仑的声声誉，但但算出来来的数字字让他们们惊呆了了：原本本3路易易的许诺诺，至今今本息已已高达1375596法郎。。最后，，法国政政府通过过冥思苦苦想，才才找到一一个使卢卢森堡比比较满意意的答复复，即：：“以后后无论在在精神上上还是在在物质上上，法国国将始终终不渝地地对卢森森堡大公公国的中中小学教教育事业业予以支支持与赞赞助，来来兑现我我们的拿拿破仑将将军那一一诺千金金的玫瑰瑰花信誓誓。”也许拿破破仑至死死也没想想到，自自己一时时“即兴兴”言辞辞会给法法兰西带带来这样样的尴尬尬。———《《读者》》2000.17期P4917(三)年金的计计算：资金时间间价值的的计算年金:是指一定定时期内内每次等等额收付付的系列列款项,通常记作作A年金的特特点:（1）每期相相隔时间间相同（（2）每期收收入或支支出的金金额相等等年金的分分类:普通年金金、即付付年金递延年金金、永续续年金19（三）年年金的计计算。普通(后后付)年金,预预付(先先付)年年金,递递延年金金,永续续年金资金时间间价值的的计算1.普通年金金(后付付年金)收支发生生在每期期期末的的年金(P86)(1)终终值：(公式推推导P87)称为年金金终值系系数。记作：(F/A,i,n)20（三）年年金的计计算。普通(后后付)年金,预预付(先先付)年年金,递递延年金金,永续续年金资金时间间价值的的计算1.普通通年金(后付年年金)收收支支发生在在每期期期末的年年金(1)终终值：年金终值值系数的的倒数称称偿债基基金系数数。记作：(A/F,i,n)偿债基金金21（三）年年金的计计算资金时间间价值的的计算1.普通通年金(后付年年金)(2)年年金现值值：年金现值值系数记记作(P/A,i,n)附表四22（三）年年金的计计算资金时间间价值的的计算1.普通通年金(后付年年金)(2)年年金现值值：年金现值值系数的的倒数称称

资本本回收系系数(投投资回收收系数)。记作：(A/P,i,n)资本回收收额23资金时间间价值的的计算练练习2.某人贷款款购买轿轿车一辆辆，在六六年内每每年年末末付款26500元，，当利率率为5%时，相相当于现现在一次次付款多多少？(答案取取整)解：P=A•(P/A,i,n)=26500××(P/A,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轿车的价价格=134506元元24（三）年年金的计计算资金时间间价值的的计算2.预付付年金(即付年年金，先先付年金金)收收支发生生在每期期期初的的年金(1)终终值：012341234普通年金金预付年金金1.4641.3311.211.11当i=10%系数-1期数+125资金时间间价值的的计算012341234普通年金预付年金1.4641.3311.211.11当i=10%系数-1期数+1公式1公式2F=A(F/A,i,n)(1+i)记作[(F/A,i,n+1)-1]26（三）年年金的计计算资金时间间价值的的计算2.预付付年金(2)现现值：012341234普通年金金预付年金金10.9090.8260.751当i=10%系数+1期数-127资金时间间价值的的计算012341234普通年金预付年金10.9090.8260.751当i=10%系数+1期数-1公式1公式2P=A(P/A,i,n)(1+i)记作[(P/A,i,n-1)+1]28资金时间间价值的的计算i=10%eg.从第三年起每年收入1000元，其现值是多少？012345复利现值年金现值两种计算方法先算年金金现值，，再算复复利现值值年金现值值系数相相减29（三）年年金的计计算资金时间间价值的的计算3.递延延年金收支不从从第一期期开始的的年金,终值计计算与递递延期无无关现值：i=10%eg.从第三年年起每年年收入1000元，其其现值多多少？012345复利现值值年金现值值30资金时间间价值的的计算i=10%eg.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？012345复利现值s年金现值(n-s)方法1P=A•(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元)n31资金时间间价值的的计算eg.从第三年年起每年年收入1000元，其其现值多多少？i=10%012345方法2n年s年P=A•[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元)32（三）年年金的计计算资金时间间价值的的计算4.永续续年金无限期等等额支付付的特种种年金(只能计计算现值值)eg.养老金、、奖学金金、股价价现值：33某公司发发行优先先股，每每股股利利2元，当年年利率10%时时，股价价为多少少？资金时间间价值的的计算2/10%=20(元元)当年利率率5%时时，股价价为多少少？2/5%=40(元)34四、资金金时间价价值公式式的运用用资金时间间价值的的计算复利公式还

是年金公式一次性收收付(复复利公式式)等额定期期(年金金公式)35四、资金金时间价价值公式式的运用用资金时间间价值的的计算求什么

(终值/现值)未来价值值(终值值)现在价值值(现值值)36四、资金时间间价值公式的的运用资金时间价值值的计算求i,n,A时

看给什么未来价值(终终值)都给:都可用用现在价值(现现值)37资金时间价值值的计算练习习1.某人三年后所所需资金34500元，，当利率为5%时，(1)在复利利的情况下，，目前应存多多少钱？(2)在单利利的情况下，，目前应存多多少钱？1)P=F（P/F，i，n）=34500×（P/F，5%，3）=29801.1(元)2)P=F/(1+in)P=34500/(1+5%X3)=30000(元)38资金时间价值值的计算练习习2.某人贷款购买买轿车一辆，，在六年内每每年年末付款款26500元，当利率率为5%时，，相当于现在在一次付款多多少？(答案案取整)解：P=A•(P/A,i,n)=26500××(P/F,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轿车的价格=134506元39资金时间价值值的计算练习习3.某人出国5年年，请你代付付房租，每年年年末付租金金2500元元，若i=5%,(1)现在一次给你你多少钱？(2)回来一一次给你多少少钱?解：1）P=A(P/A,i,n)=2500×(P/A,5%,5)=2500X4.330=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500×(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元)40资金时间价值值的计算练习习4.若年利率6%,半年复利利一次,现在在存入10万元,5年后一次取出出多少?解：F=P•(F/P,i,n)=100000×(F/P,6%/2,5×2)=100000×(F/P,3%,10)=100000×1.3439=134390(元)41资金时间价值值的计算练习习5.现在存入20万元,当利利率为5%,要多少年才才能到达30万元?解：P=F(1+i)-n20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 内插法求求得：n=8.30年分析：求n给P=20万，F=30万，复利现值值终值均可用用n=8.30(年)80.676890.6446n0.667n-81-0.0098-0.032242资金时间价值值的计算练习习6.已知年利率12%，每季季度复利一次次，本金10000元，，则第十年末末为多少？解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.82解：F=10000(1+12%/4)40=3262043资金时间价值值的计算练习习7.购5年期国库库券10万元元,票面利率率5%,单利利计算,实际际收益率是多多少?解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(万元)P=F(1+i)-5(P/F,I,5)=10/12.5=0.8内插法求得：：i=4.58%i=4.58%4%0.8225%0.784i0.8i–4%1%-0.022-0.03844资金时间价值值的计算练习习8.年初存入10000元，，若i=10%,每年末取出2000元，，则最后一次次能足额提款款的时间为第第几年？解：P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=574.86885.335n5在7-8年之之间，取整在在第7年末45资金时间价值值的计算练习习9.假设以10%的年利利率借得30000元，，投资于某个个寿命为10年的项目，，每年至少等等额收回多少少款项方案才才可行？解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元)46资金时间价值值的计算练习习10.公司打打算连续3年年每年初投资资100万元元，建设一项项目，现改为为第一年初投投入全部资金金，若i=10%,则现在应一次次投入多少？？解：P=A(P/A,10%,3)(1+10%)=100X2.487X1.1=273.57(万元)ORP=A(P/A,10%,3-1,+1)=100×2.7355=273.55(万元)47资金时间价值值的计算练习习11.一项固定资产产使用5年,更新时的价价格为200000元,若企业资金金成本为12%,每年应应计提多少折折旧才能更新新设备?解：200000=A(F/A,12%,5)A=31481(元)48资金时间价值值的计算练习习12.有甲、乙两台台设备，甲的的年使用费比比乙低2000元，但价价格高10000元，若若资金成本为为5%，甲的的使用期应长长于多少年，，选用甲才是是合理的？解：：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年49资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习13.有有一一项项年年金金，，前前3年年无无流流入入，，后后5年年每每年年年年初初流流入入500万万元元，，假假设设年年利利率率为为10%，，其其现现值值为为（（））万万元元。。A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.21【解解析析】】\对于于递递延延年年金金现现值值计计算算关关键键是是确确定定正正确确的的递递延延期期。。本本题题总总的的期期限限为为8年年，，由由于于后后5年年每每年年年年初初有有流流量量，，即即在在第第4～～8年年的的每每年年年年初初也也就就是是第第3～～7年年的的每每年年年年末末有有流流量量，，少少了了第第1年年末末和和第第2年年末末的的两两期期A，，所所以以递递延延期期为为2，，因因此此现现值值=500××（（P/A，，10%，，5））××（（P/F，，10%，，2））=500××3.791××0.826=1565.68（（万万元元））。。50资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习13.公司司年年初初存存入入一一笔笔款款项项，，从从第第四四年年末末起起，，每每年年取取出出1000元元至至第第9年年取取完完，，年年利利率率10%，，期期初初应应存存入入多多少少款款项项？？解法法一一：：P=1000[(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)]=3272.1(元)解法法二二：：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(元)51资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习14.拟购购一一房房产产，，两两种种付付款款方方法法：：(1)从从现现在在起起,每每年年初初付付20万万,连连续续付付10次次,共共200万元元。。(2)从从第第五五年年起起,每每年年初初付付25万万,连连续续10次次,共共250万万元元。。若资资金金成成本本5%，，应应选选何何方方案案？？解：：(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万万元元））(2)P=25X[(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)]=166.67（万万元元））P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元元)52资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习15.一项项100万万元元的的借借款款，，借借款款期期为为5年年，，年年利利率率为为8%，，若若每每半半年年付付款款一一次次，，年年实实际际利利率率会会高高出出名名义义利利率率多多少少？？解：：(1+8%/2)2-1=8.16%所以以，，比比名名义义利利率率高高0.16%53资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习16.在利利率率和和计计算算期期相相同同的的条条件件下下，，以以下下公公式式中中，，正正确确的的是是（（））。。（（2006年年））A.普普通通年年金金终终值值系系数数××普普通通年年金金现现值值系系数数=1B.普普通通年年金金终终值值系系数数××偿偿债债基基金金系系数数=1C.普普通通年年金金终终值值系系数数××投投资资回回收收系系数数=1D.普普通通年年金金终终值值系系数数××预预付付年年金金现现值值系系数数=1B54资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习17.(非标标准准永永续续年年金金)某公公司司预预计计最最近近两两年年不不发发放放股股利利，，预预计计从从第第三三年年开开始始每每年年年年末末支支付付每每股股0.5元元的的股股利利，，假假设设折折现现率率为为10%，，则则现现值值为为多多少少？？【答答案案】】P=（（0.5/10%））××（（P/F，，10%，，2））=4.132（（元元））55资金金时时间间价价值值的的计计算算练练习习18.某人人拟拟于于明明年年初初借借款款42000元元，，从从明明年年末末起起每每年年还还本本付付息息6000元元，，连连续续10年年还还清清，，若若预预期期利利率率8%，，此此人人能能否否借借到到此此笔笔款款项项？？解：：P=6000(P/A,8%,10)=40260.6元所以以，，此此人人无无法法借借到到。。风险险与与报报酬酬假设设有有需需要要投投资资1000万万元元的的项项目目A和和B，，这这两两个个项项目目除除了了收收益益不不同同外外，，其其他他的的情情况况假假定定都都是是一一样样。。假假设设项项目目A是是没没有有风风险险的的，投投资资A项项目目可可获获得得的的报酬酬是是确确定定的的100万万元元；项项目目B则则存存在在着着无无法法规规避避的的风风险险，，并并且且成成功功和和失失败败的的可可能能性性分分别别为为50%，成功功后后的的报报酬酬是是200万万元元，，而而失失败败的的结结果果是是损损失失20万万元元。如如果果你你有有1000万万元元的的资资金金，，并并且且只只能能选选择择投投资资A或或B项项目目（（即即两两个个项项目目是是互互斥斥的的））。。你选选择择哪哪个个项项目目进进行行投投资资？？你的的理理由由是是什什么么？？风险险态态度度人的的风风险险态态度度是是多变变的的、多元元的的，并并且且是是同同时时存存在在的的，，比比如如有有人人既既买买保保险险（（厌厌恶恶风风险险））又又买买彩彩票票（（偏偏好好风风险险））研究究发发现现，，人人们们通通常常在在年轻轻时时偏偏好好风风险险，而而在在中年年以以后后厌厌恶恶风风险险；一一无无所所有有的的人人和和特特别别富富裕裕的的人人偏偏好好风风险险，，而而一一般般的的人人却却厌厌恶恶风风险险但在在进进行行理理论论研研究究时时，，必必须须要要在在统统一一的的价价值值观观念念下下才才能能进进行行研研究究与与推推导导财务务管管理理理理论论对对风风险险价价值值的的假假定定在财财务务管管理理学学理理论论中中，，假假设设投资资者者对对风风险险的的态态度度是是厌厌恶恶的的，对对不不确确定定的的收收益益需需要要有有额额外外的的补补偿偿，，即即风风险险价价值值：：不不确确定定性性越越强强，，需需要要的的补补偿偿越越高高，，即即需需要要补补偿偿的的风风险险价价值值越越大大财务务管管理理学学的的所所有有理理论论分分析析，，都都是是建立在在人的的风险险厌恶恶态度度需要要额外外补偿偿的假假定下下进行的的在投资资实际际中，，事实实也是是如此此，风险越越大的的投资资项目目，其其要求求的期期望收收益越越高，比如如企业业债券券的收收益率率通常常高于于同期期的国国债收收益率率，而而股票票平均均收益益率又又通常常高于于债券券收益益率《现代代汉语语词典典》：：风险险是““可可能发发生的的危险险”。。注会：：风险险是预预期结结果的的不确确定性性。既包括括危险险，又又包括括机会会。财务上上：风风险是是发生生财务务损失失的可可能性性。投资组组合理理论：：风险险是指指投资资组合合的系系统风风险。。资产定定价理理论：：投资资风险险是资资产对对投资资组合风风险的的贡献献。总说纷纷纭的的风险的的概念念60第二节节风风险险和报报酬风险是是指在在一定定条件件下和和一定定时期期内可可能发发生的的各种种结果果的变变动程程度.（预期期结果果的不不确定定性））1、风风险就就是结结果的的不确确定性性2、风风险不不仅能能带来来起初初预期期的损损失也也可带带来起起初预预期的的收益益特定投投资的的风险险大小小是客客观的的,你是否否冒风风险及及冒多多大风风险是是主观观的.一、风风险的的概念念61二、风风险的的类别别个别理理财主主体(投资资者)市场风风险(系统统风险险,不不可分分散风风险)影影响所所有企企业企业特特有风风险(非系系统风风险,可分分散风风险)个个别企企业特特有事事项按照风风险的的来源源分类类62二、风风险的的类别别企业本本身经营风风险(供产产销)财务风风险(负债债带来来的风风险)63三、风风险报报酬1、表现形形式：：风险险报酬酬率2、短短期投投资报报酬率率=无风风险报报酬率率+风风险报报酬率率3、风风险报报酬率率：冒冒风险险投资资而要要求的的超过过资金金时间间价值值的额额外收收益64四、风风险的的衡量量1.概概率：：在现现实生生活中中，某某一事事件在在完全全相同同的条条件下下可能能发生生也可可能不不发生生，既既可能能出现现这种种结果果又可可能出出现那那种结结果，，我们们称这这类事事件为为随机机事件件。概概率就就是用用百分分数或或小数数来表表示随随机事事件发发生可可能性性大小小的数数值。。(1)概率率必须须符合合两个个条件件：65四、风风险的的衡量量1.概概率：：随机机事件件可能能性大大小(2)概率率分布布(离离散型型，连连续型型)Xi0.20.620%40%A项目0.20.620%70%B项目-30%66四、风风险的的衡量量1.概概率：：随机机事件件可能能性大大小(2)概率率分布布(离离散型型，连连续型型)PiXiB项目A项目风险的的衡量量（3）预预期期值随机变变量的的各个个取值值，以以相应应的概概率为为权数数的加权权平均均数，，叫做做随机机变量量的预预期值值（数数学期期望或均值值），，它反反映随随机变变量的的平均均化报酬的的预期期=Piki式中：：Pi——第第i种种结果果出现现的概概率；；k——第第i种种结果果出现现后的的预期期报酬酬率；；n——所所有可可能结结果的的数目目。68某项目目资料料如下下：四、风风险的的衡量量K(1)=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(万元)例：ABC公司司有两两个投投资机机会，，A投投资项项目和和B投资资项目目，具具体资资料见见下表表经济情情况发发生生概率率A项目目预期期报酬酬B项目目预期期报酬酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0据此计计算：：预期报报酬率率（A）=0.3××90%+0.4××15%+0.3××（-60%））=15%预期报报酬率率（B）=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%两者的的预期期报酬酬率相相同，，但其其概率率分布布不同同。A项目目的报报酬率率的分分散程程度大大，变变动范范围在在-60%～～90%之之间；；B项项目的的报酬酬率的的分散散程度小，，变动动范围围在10%～20%之间间。这这说明明两个项项目的的报酬酬率相相同，，但风风险不不同。。为了定定量地地衡量量风险险大小小，还还要使使用统统计学学中衡衡量概概率分分布离离散程程度的的指标标。71四、风风险的的衡量量3.标标准离离差(标准准差)标标准离离差是是各种种可能能的报报酬率率偏离离期望望报酬酬率的的综合合差异异，用用以反反映离离散程程度。。标准差差72四、风风险的的衡量量4.方差方方差是是用来来表示示随机机变量量与期期望值值之间间的离离散程程度的的一个个数值值。反映平平均数数的离离散程程度方差73某项目目资料料如下下：四、风风险的的衡量量K(2)=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(万元)74四、风风险的的衡量量5.标准离离差率率(标标准差差系数数)是是反映映随机机变量量离散散程度度的重重要指指标，，是标标准离离差同同期望望值的的比值值.标准差差系数数风险小小风险大大75四、风风险的的衡量量5.标准离离差率率(标标准差差系数数)标准差差系数数如期望望值相相同，，只看看标准准离差差标准离离差大大———风险险大标准离离差小小———风险险小76四、风风险的的衡量量3.标标准离离差率率(标标准差差系数数)标准差差系数数如果两两个项项目，，期望望值不不同，，不能能直接接用标标准差差比较较，而而要用用标准准离差差率。。即：：标准离离差率率大-----风险大大；标准离离差率率小-----风险小小。77四、风风险的的衡量量3.标标准离离差率率(标标准差差系数数)标准差差系数数如果两两个项项目，，预期期收益益的标标准离离差相相同，，而期期望值值不同同，则则这两两个项项目()A.预期收收益相相同B.标准离离差率率相同同C.预期收收益不不同D.未来风风险报报酬相相同C投资组组合的的风险险和报报酬所谓投投资组组合就就是指指两种或或两种种以上上的资产产，按照照不同的的比例例构成的的一个个复合合体投资组组合的的风险险并不不等于于个别别资产产风险险的简简单加权权平均均投资组组合的的风险险在某某些条条件下下，可可能比比组合合中任何一一项资资产的的个别别风险险还要要小现代证证券组组合理理论已已经证证明了了上述述结论论，并并为投资者者寻找找最佳佳的投投资证证券组组合提提供了了理论论指导导1．投投资组组合报酬率率与风险的计算算（1））投资资组合合报酬酬率的的计算算假定投投资组组合K是由由N种种不同同证券券构成成，其其中每种证证券所所占的的比例例为W1，W2，…，，WN，N种种证券预期期收益益率分分别为为r1，r2，…，，rN，那么么投资资组合的预预期收收益率率应为为多少少?投资组组合收收益率率是组组合中中单个证证券的的收益益率的的加权平平均值值，其中中每一证证券的的权重重等于于该证证券在在组合中所所占的的投资资比例例r=W1r1+W2r2+…+Wnrn=例：某某一投投资组组合由由两种种证券券组成成，证证券1的预预期收益益率为为10%