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文档简介

国金证券市场趋势证券主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。

前言：在国金中期策略报告会上，我们的观点是《景虽好，花开花落各有时》，上证综指在国企改革主题推动下由3400点反弹至4000点四周，之后A股市场又快速的开头一轮的大幅回调。本周五两市成交量4726亿，接近今年最低成交水平，表明市场分歧较大，站在当前时点，我们仍维持“短平长多”的观点，市场仍旧会有反复。

主要结论

一、信念的恢复与重建需要较长的时间这一次A股市场的快速下跌，带来的后遗症仍将发挥作用。一方面，真正情愿入市的资金，经过这一轮市场大幅下跌之后，明显已是“遍体鳞伤”，无论是从资金的损失，还是对市场中长期的信念度都有较大的冲击，因此我们寄望于这一波真正的主力军重返市场，无论是从“战斗力”还是意愿度均显不足；另一方面，始终以来不愿参加A股市场的资金，依旧坚持他们的选择。由此，我们认为市场经受一轮下跌之后需要较长时间的修复期，而且从历史上看，每一轮“熊市转换思维”需要更多的时间，需要更多的急躁，需要更多新的大事与主题能持续担当，目前来看，或存在超跌后的局部反弹，但市场趋势线反转所需的各项条件仍显得不够。

二、当前A股廉价与贵的问题截止到9月20日，我们大致测算下年初至今主要股指的涨跌幅，年初至今创业板指34.76%，创业板综指41.65%，沪深300指数-8%，上证综指-4.23%。与此同时，我们比较下其他市场的表现，年初至今美国纳指也仅有1.93%，道指-8.07%，日经指数3.55%，恒生指数-7%，也就说A股市场尽管由5200余点下跌至当前的3100余点四周，但实际年初至今A股指数收益率尚在肯定区间范围内，不存在严峻超跌的状况。再者，我们来测算当前A股市场个股的涨跌幅，截至9月20日，在A股2780只股票中，今年以来取得肯定收益的有1848只，占比达66.5%，其中涨幅在100%以上，占比10.58%（含新股），涨幅在（50%-100%）的个股数量占比13.67%，涨幅在（0-50%）的个股数量占比达42.23%。最终，我们从动态PE的角度来看当前A股市场，即使我们考虑今年板块的业绩增长，沪深300动态PE为11.22倍（年初11.1倍），上证综指为13倍（年初12倍），中小板指动态PE为27.1倍（年初21倍），创业板指动态PE为44.2倍（年初未30.5倍）。有关更多证券的行业资讯信息请查看中国证券行业细分市场讨论及重点企业深度调查分析报告。

三、国内经济仍呈下行压力，建议关注资金流向数据依据国金宏观组的推断，当前经济依旧疲弱，全国地产销量增速连续下滑，8月份地产投资增速由正转负，8月挖掘机销量同比增速连续大幅下滑，6大集团发电耗煤增速再度转负，由此高

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