宏观经济学-第5章投资理论

宏观经济学Macroeconomics

河海大学商学院

2课程体系第一章导论（1）第二章公共部门与收入分配（2）第三章国民经济总量的核算（2）第四章消费理论（1）第五章投资理论（2）第六章国民收入决定的经济模型分析（2）第七章货币与金融体系（1）第八章货币需求理论（1）第九章货币供给理论（1）第十章宏观财政政策的理论与实践（2）第十一章开放经济中的汇率和货币第十二章宏观经济的一般均衡（2）第十三章货币政策与财政政策的政策效应（2）第十四章总需求-总供给模型分析（2）第五章

投资理论宏观经济学Macroeconomics

4第一节凯恩斯的投资理论第二节投资决策第五章投资理论

5主题内容第一节凯恩斯的投资理论第二节投资决策

6一、投资的基本概念消费需求占总需求比例最大（约2/3），但相对稳定。投资需求波动大，是影响经济波动的主要原因。投资—流量；资本—存量；投资为新增的资本存量：It=Kt－Kt－1=∆Kt

7一、投资的基本概念（1）按用途分类固定资产（机器、设备、生产用房）投资，比重最大住房投资（家庭）存货投资（波幅最大）

8一、投资的基本概念（2）按形态分类

证券买卖资金转移≠投资证券投资政府债券转移支付实业投资—经济学中所讲的投资。

9一、投资的基本概念（3）按资本损耗形态分总投资没有除去资本损耗（折旧）的投资。净投资不包括资本损耗总投资=净投资＋折旧

10一、投资的基本概念（4）按是否受国民收入或消费影响分自发性投资I0，与技术发明、人口变动、突发事件等有关引致投资指由于国民收入与消费的变动而引起的投资。

Ii=α(Yt－Yt－1)或Ii=α∆Y“α”加速系数，指增加一单位产量所需要增加的资本量。又叫资本-产出比率：生产一元钱的产出，需要几元钱的资本存量。α=

11二、决定投资的主要因素投资的目的是为了赚钱，因此投资行为服从收益最大化原则。投资净收益的决定：投资在前，获得投资的净收益在后，两者在时间上并不同步。因此人们在投资时只能依据该投资的预期利润率的估计值决策。这使投资具有风险性。

12二、决定投资的主要因素预期收益与成本的比较成本—机会成本 资金的持有成本就是资本市场的利率水平；收益—未来的收益 需要贴现成现值，才能与成本比较。

13三、资本的边际效率1、贴现原理：（1）贴现：指客户拿着未到期的金融票据到商业银行请求兑换成现金的行为。（2）贴现计算：以R0代表资金的现值，R1代表一年后的资金未来值，i代表资本市场的利息率。则两者之间的关系可以表示为：

R1=R0（1+i）；∴R0=

；

14三、资本的边际效率如果有：Rn=R0(1＋i)n,

则R0=结论1：资金现值与资金未来值之间成同向变动的关系，在利率不变的条件下，未来值越大，现值就会越大。结论2：资金现值与利率成反向变动的关系，在未来值不变的条件下，利率越高，现值就越小。

15三、资本的边际效率资本的边际效率（MEC）MarginalEfficiencyofCapital:

（又叫做投资的预期收益率）能使投资的预期收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。

16三、资本的边际效率V，为该项投资各年度预期获得的净收益的现值；i，资本市场的利息率；R，各年度末的预期投资净收益的未来值；r，投资的预期收益率/资本的边际效率。Cr，投资物的供给价格。

17三、资本的边际效率资本的边际效率递减规律（凯恩斯）随着该类投资的增加，（1）资本设备的价格会随需求增多而上扬；（2）产品的价格会随产品供给的增加而下降。所以投资的预期收益率必然随投资数量的不断增加而递减。

18四、乘数理论乘数/倍数multiplier是国民收入的变动量与引起这种变动的最初注入量之间的比率。

ΔY=K×ΔI

19四、乘数理论设边际消费倾向c=0.8，最初增加投资100万元，则有：

新增投资计算第一级部门100万元1×100第二级部门80万元0.8×100第三级部门64万元0.82×100第四级部门51.2万元0.83×100………………第n+1级部门

0.8n×100Σ500万元(1+0.8+0.82+0.83+…0.8n)×100=1÷(1－0.8)×100=500万元

20四、乘数理论乘数原理发挥作用的条件要有闲置的社会资源（劳动力、劳动资料）；要有一定的生产率；生产要素能流动。

21五、加速原理总收入的增加会引起消费的增加，而消费数量的增加又会引起投资的再增加，而且这种投资增长的速度要比总收入增长的速度更快。

22五、加速原理加速原理的含义投资并不是产量或（收入）的绝对量的函数，而是产量变动率的函数。投资变动率变动的幅度大于产量（或收入）的变动率。要想使投资增长率不至于下降，产量就必须持续按一定比率连续增长。产量的增长率只要相对放慢，投资增长率就会停止或下降，就可能会引起经济衰退。加速的含义是双重的。产量增加时，投资的增长加速；产量停止增长或减少时，投资的减少也会加速。

23五、加速原理加速原理作用的条件假设不存在闲置不用的过剩生产能力。加速系数在相当长的时期内稳定不变。

24六、投资需求曲线与利率成反比b为投资需求曲线的斜率,表示投资对利率变动的敏感性程度。当b=0时，投资需求曲线是一条垂直线；当b趋向于无穷大时，投资需求曲线为一条水平线；b值越大，投资需求曲线就越平坦。反之，b值越小，曲线就越陡峭。I=I(i)I=I0-bi(b>0)

25六、影响投资的其他因素1.厂房与设备投资：对利率的微小变化不很敏感；最主要考虑：项目的盈利性；信贷资金的可获得性；税收的影响（投资减免法、加速折旧法）；对风险的预期。2.存货投资：存货管理的水平、商品的可储性、对经济前景的预测、存货的可转移性。3.住房投资：对利率敏感，房价，人口增量和人口结构与住房存量的关系。4.小结：投资的变动：预期、货币政策（项目资金的可获得性）、税收政策，均可使投资曲线左移或右移。

26六、影响投资的其他因素加速折旧法举例假设某厂商投资固定资产1000万，当年及以后各年收益2000万，每年其他可变成本500万，税率40%。方案一：每年折旧10%，即100万，总成本600万，税前利润1400万，纳税560万，税后利润840万。10年总税额560×10=5600万方案二：第一年全部折旧，即1000万，总成本1500万，税前利润500万，纳税200万，税后利润300万。以后每年税前利润1500万，纳税600万，税后利润900万。10年总税额200+600×9=5600万讨论：哪种方案对该企业有利，为什么？

27六、影响投资的其他因素加速折旧法举例

对政府来说，第1年少收税360万元，第二年则多收入40万元，这等于说，政府将第1年的税收360万元无息贷给该厂商，以后每年回收40万元，厂商将从第二年开始的9年内每年偿还40万元，而不需支付任何利息。如按10%计息，这笔钱的利息高达237.5万元。

28六、影响投资的其他因素案例

万亿体外资金地下涌动政协委员建议放开利率

“现在民间借贷受到越来越多需求者的青睐，特别是浙江、福建和广东等民间经济发展较快的地区，由于国有银行服务滞后和民营银行的空缺，使一些资金进入了地下钱庄或‘标会’。目前全国地下融资规模已达到1万亿元之巨。”全国政协委员、安徽省工商联合会会长王鹤龄在全国政协十届三次会议上提交的一份提案引起人们的关注。

29六、影响投资的其他因素案例

万亿体外资金地下涌动政协委员建议放开利率

中央财经大学对全国20个省市地下金融状况进行了实地调查，结果显示，全国地下信贷的规模目前已达7400亿元至8300亿元，占正规金融机构贷款业务增加额的比重将近30％。而花旗银行一份研究报告也显示，中国非正规资本市场大约为9000亿元，将近银行总存款的4％。这些资金主要用于企业自己投资或民间融资。由于大量资金从事地下融资活动，干扰了正常的金融秩序，产生一系列负面效果。

30六、影响投资的其他因素案例

万亿体外资金地下涌动政协委员建议放开利率王鹤龄认为产生地下融资的主要原因是，目前我国缺乏为地方中小企业服务的金融机构体系，特别是为城乡个体农、工、商、贸生产经营者，消费者和民营中小企业服务的地方中小金融机构严重缺乏。银行利率一直比非正式信贷市场的利率低50％—100％，在利益的驱动下，不少居民存款及民间资本流入地下金融，追逐更高的资金价值。

31六、影响投资的其他因素案例

万亿体外资金地下涌动政协委员建议放开利率地下融资造成大量资金在体外循环，其数量、运动方向不能准确了解、掌握，从而带来了对国民经济的预测、决策的困难，增加了对国民经济宏观调控的难度，甚至加剧了经济过热。同时，由于地下融资缺乏必要的金融法规规范，导致金融活动市场无序，资金的供给方和需