短期资产管理培训教材

第九章短期资产管理主要内容营运资本管理短期资产管理现金管理短期金融资产管理应收账款管理存货规划及控制1、营运资本的概念2、营运资本与现金周转3、营运资本管理的原则一、营运资本管理广义：指总营运资本，是在生产经营活动中的短期资产。狭义：指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。即是通常所指的营运资本。1、营运资本的概念

经营性营运资本：指用于经营性流动资产的资金。净经营性营运资本：=经营性流动资产-经营性流动负债净运营资本=流动资产-流动负债=短期资产-短期负债

1、营运资本的概念净运营资本>0<0=0短期资产>短期负债短期资产=

短期负债短期资产

<短期负债解决的问题如何确定短期资产的最佳持有量如何筹措短期资金可以了解公司的流动性、短期资产变现能力和短期偿债能力。1、营运资本的概念2、营运资本与现金周转订货收到货物销售对方付款收到现金采购原料支付命令付出现金存货周转应收账款周转应付账款周转转帐转帐—————————90天———————————30天—————认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金加速营运资本的周转，提高资金的利用效率合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力3、营运资本管理的原则1、短期资产的特征与分类2、短期资产的持有政策3、短期资产政策对公司风险与收益的影响二、短期资产管理短期资产：也称流动资产，指可以在1年以内或者超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产，包括现金、短期有价证券、应收及预付款项、存货等。1、短期资产的特征与分类特点：周转速度快变现能力强财务风险小短期资产按实物物形态态分类类按在生生产经经营循循环中所处处的流流程分分类现金短期金金融资资产应收及及预付付款项项存货生产领领域中中的短短期资资产流通领领域中中的短短期资资产生息领领域中中的短短期资资产1、短期期资产产的特特征与与分类类现金型流动资产债权型流动资产物资型流动资产短期资产库存现金、银行存款其他货币资金短期有价证券、应收款项、预付款项企业生产过程中形成的各种存货1、短期期资产产的特特征与与分类类影响短短期资资产政政策的的因素素风险与与收益益企业所所处的的行业业企业规规模外币融融资环环境2、短期期资产产的持持有政政策流动资资产销售额额宽松政政策紧缩政政策适中政政策02、短期期资产产的持持有政政策在资产产总额额和筹筹资组组合保保持不不变的的情况况下：：长期资资产减减少而而短期期资产产增加加，会会减少少企业业风险险，同同时也也会减减少企企业盈盈利；；长期资资产增增加，，短期期资产产减少少，会会增加加企业业风险险和盈盈利。2、短期期资产产政策策对公公司风风险和和收益益的影影响1、现金金管理理的动动机与与内容容2、现金金预算算管理理3、现金金持有有量决决策4、现金金的日日常控控制三、现现金管管理现金指企业业占用用在各各种货货币形形态上上的资资产，，包括括库存存现金金、银银行存存款及及其他他货币币。1、现金金管理理的动动机与与内容容特征：：具有普普遍的的可接接受性性具有很很强的的流动动性收益性性最弱弱现金持持有的的动机机：补偿动动机交易动动机谨慎动动机投资投投机企业原原意承承担风风险的的程度度；企业临临时举举债能能力的的强弱弱；企业对对现金金流量量预测测的可可靠程程度1、现金金管理理的动动机与与内容容现金管管理的的内容容编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常管理确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或投资有价证券策略1、现金金管理理的动动机与与内容容现金预预算的的编制制方法法---收支支预预算算法法2、现现金金预预算算管管理理计算算预预算算期期内内现现金金收收入入计算算预预算算期期内内现现金金支支出出计算算现现金金不不足足或或结结余余现金金融融通通预算期内现金结余=预算期初现金余额预算期内现金流入预算期内现金流出预算期末现金余额+--目标标：：以保保证证生生产产经经营营活活动动所所需需现现金金尽可可能能节节约约现现金金，，减减少少持持有有现现金金数数量量现金金预预算算的的编编制制方方法法---调整整净净收收益益法法调整整净净收收益益法法：：指将将企企业业按按权权责责发发生生制制计计算算的的会会计计净净收收益益调调整整为为按按收收付付实实现现制制计计算算的的现现金金净净收收益益，，加加减减有有关关现现金金收收支支项项目目，，使使净净收收益益与与现现金金流流量量相相互互关关联联，，确确定定预预算算期期现现金金余余额额并并作作出出财财务务安安排排。。步骤骤：：编编制制预预计计利利润润表表，，求求出出预预算算期期的的净净收收益益；；逐笔笔处处理理影影响响损损益益及及现现金金收收支支的的各各会会计计事事项项；；计算算预预算算期期现现金金余余额额。。2、现现金金预预算算管管理理从净净利利润润入入手手编编制制现现金金流流量量表表成本本分分析析模模型型根据据现现金金有有关关成成本本，，分分析析其其总总成成本本最最低低时时现现金金持持有有量量。。3、现现金金持持有有量量决决策策现金金的的资资金金成成本本现金金的的管管理理成成本本现金金的的短短缺缺成成本本现金金的的机机会会成成本本(1)现金金的的资资金金成成本本：：指指持持有有现现金金的的代代价价。。一一般般用用同同期期利利率率表表示示，，与与持持有有的的数数量量成成正正比比。。(2)现金的管管理成本本：指持持有现金金需要为为此进行行管理的的成本。。通常是是固定的的，与持持有量无无关。(3)现金的短短缺成本本：指不不能应付付生产经经营所需需而造成成的经济济损失，，一般与与持有量量成反比比。(4)现金的机机会成本本：指因因保留一一定现金金余额而而增加的的管理费费用及丧丧失的投投资收益益。机会成本本=现金持有有量×有价证券券利率3、现金持持有量决决策成本分析析模型成本最低成本最佳持有量现金持有量短缺成本机会成本总成本03、现金持持有量决决策存货模型型（鲍曼曼模型））原理：将将存货的的经济订订货批量量模型用用于确定定目标现现金持有有量运用存货货模式确确定最佳佳现金持持有量的的假设前前提：企业所需需要的现现金可通通过证券券变现取取得，证证券变现现的不确确定性很很小；企业预算算期内现现金需要要总量可可以预测测；现金的支支出过程程比较稳稳定、波波动较小小、而且且每当现现金余额额降至零零时，均均通过部部分证券券变现现得以补补足；证券的利利率或报报酬率以以及每次次固定性性交易费费用可以以用获悉悉。3、现金持持有量决决策存货模型型存货模式式下现金金管理的的相关成成本机会成本本、转换换成本机会成本本：保留留现金余余额丧失失投资机机会而损损失的收收益年机会成成本=平均现金金持有量量×有价证券券的利率率=现金持有有量/2×有价证券券利率=C/2×K3、现金持持有量决决策存货模型型转换成本本：企业业每次以以有价证证券转换换回现金金或者以以现金购购买有价价证券而而付出代代价。年转换次次数=年现金需需要量/现金持有有量年转换成成本=年现金需需要量/现金持有有量×每次转换换成本=T/C×F3、现金持持有量决决策存货模型型现金管理理相关总总成本=持有现金金成本+固定性转转换成本本N：最佳现现金余额额（理想想的现金金转换数数量）T：特定时时间内的的现金需需求总额额b：现金与与有价证证券的转转换成本本I：短期有有价证券券利息率率3、现金持持有量决决策存货模型型NN/20时间平均余额现金余额t1t23、现金持持有量决决策随机模型型（米勒勒-欧尔模型型）是一种基基于不确确定性的的现金管管理模型型。基本假设设企业无法法确切预预知每日日的现金金实际收收支状况况现金流量量服从正正态分布布现金与有有价证券券之间能能够自由由兑换3、现金持持有量决决策现金余额UZLO*现金余额上限现金余额下限均衡点时间每日现金金余额3、现金持持有量决决策随机模型型（米勒勒-欧尔模模型））计算公公式：：3、现金金持有有量决决策现金流流动同同步化化合理估估计““浮存存”加速应应收账账款收收现推迟付付款4、现金金的日日常控控制浮存：：指企业业账薄薄中的的现金金余额额与银行行记录中中的现现金余余额的的差额额。从企业业开出出支票票，收票人人收到到支票票并存存入银行，，至银银行将将款项项划出企业业账户户，中中间需需要一段时时间。。现金金在这这段时间的的占用用称为为现金浮浮游量量1、短期期金融融资产产管理理的动动机与与内容容2、短期期金融融资产产的种种类3、短期期金融融资产产的投投资组组合决决策四、短短期金金融资资产管管理短期金金融资资产：：指能够够随时时变现现并且且持有有时间间不准准备超超过1年的，，包括括股票票、债债券、、基金金等。。动机：：作为现现金的的替代代品/取得一一定收收益原则：：安全性性、分分散投投资、、理智智投资资内容：：银行、、政府府和企企业发发行的的证券券债券性性质的的证券券、权权益性性质的的证券券1、短期期金融融资产产管理理的动动机与与内容容短期国国库券券大额可可转让让定期期存单单货币市市场基基金商业票票据证券化化资产产1、短期期金融融资产产的种种类资产证证券化化：广义的的：指某一一资产产或资资产组组合采采取证证券资资产这这一价价值形形态的的资产产运营营方式式，它它包括括以下下四类类：实体资资产证券化化：即即实体体资产产向证证券资资产的的转换换，是是以实实物资资产和和无形形资产产为基基础发发行证证券并并上市市的过过程。。信贷资资产证券化化：是是指把把欠流流动性性但有有未来来现金金流的的信贷贷资产产（如如银行行的贷贷款、、企业业的应应收帐帐款等等）经经过重重组形形成资资产池池，并并以此此为基基础发发行证证券。。证券资资产证券化化：即即证券券资产产的再再证券券化过过程，，就是是将证证券或或证券券组合合作为为基础础资产产，再再以其其产生生的现现金流流或与与现金金流相相关的的变量量为基基础发发行证证券。。现金资资产证券化化：是是指现现金的的持有有者通通过投投资将将现金金转化化成证证券的的过程程。狭义的的：指信贷贷资产产证券券化。。按照照被证证券化化资产产种类类的不不同：：住房抵抵押贷贷款支支持的的证券券化和资产产支持持的证证券化化资产证证券化化：---多赢效效应发行者者视角角：低低成本本融资资，提提高了了资产产流动动性和和盈利利能力力投资者者视角角：拓拓宽了了投资资渠道道，分分散风风险并并提升升收益益水平平券商视视角：：拓展展了理理财业业务，，提供供了全全新的的盈利利机会会监管当当局视视角：：加强强了对对金融融机构构的监监督，，改善善了金金融机机构的的质量量三分组合模模式风险与收益益组合模式式期限搭配组组合模式3、短期金融融资产的投投资组合决决策1/3资金短缺存存入银行1/3资金投资于于债券股票票等有价证证券1/3投资于房地地产等不动动产1/3投资于风险险较大的成成长性股票票1/3投资于安全全性较高的的有价证券券1/3投资于中等等风险的有有价证券同等风险的的证券，尽尽可能选择择报酬高的的同等报酬的的证券，尽尽可能选择择风险低的的，并尽可可能选择一些风风险呈负相相关的证券券，以分散散非系统风风险长期不用的的资金进行行长期投资资近期要用的的资金投资资于风险较较小、易于于变现的证证券使现金流入入与流出的的时间尽量量接近，降降低机会成成本1、应收账款款的功能、、成本与管管理目标2、应收账款款政策的制制定3、应收账款款的日常控控制五、应收账账款的管理理应收账款：：是企业对外外销售产品品、提供劳劳务等所形形成的尚未未收回的经经营款项。。功能：促进销售；；减少存货货1、应收账款款的功能、、成本与管管理目标成本：机会成本：：指资金用用在应收账账款而丧失失其他投资资收益。与占用的资资金大小成成正比。管理成本：：指对应收收账款进行行管理而发发生的费用用。如资信调查查费、催账账费等。坏账成本：：指应收账账款无法收收回而给企企业造成的的损失。与信用政策策的宽松成成正比，与应收账款款数量成正正比。应收账款管管理目标发挥其竞争争、扩大销销售的功能能尽量降低应应收账款投投资的机会会成本、坏坏账损失与与管理成本本最大限度提提高应收账账款的投资资效益1、应收账款款的功能、、成本与管管理目标

营销策略

销售和市场份额目标财务管理投入

信用条件

信用期限

应收账款管理目标应收账款项目上的全部投资

投入总金额

信用对象可接受的客户应收账款政政策又称信信用政策。。信用政策信用标准信用条件收款政策2、应收账款款的制定信用标准指企业对客客户提供商商业信用时时提出的最最低要求。。通常以预期期的坏账损损失率作为为判别标准准。信用标准严严信用标准较较宽总量法：分别计算两两种信用政政策可能产生的净净收益，并并比较加以以决策；增量法：通过比较不不同政策产产生的增量收益来来得出结论论。2、应收账款款的制定信用条件是企业要求求客户支付付赊销款项项的条件。。信用期限：：是企业为为客户规定定的最长付付款时间折扣扣期期限限：：是是为为客客户户规规定定的的可可享享受受现现金金折折扣扣的的付付款款时时间间现金金折折扣扣：：是是客客户户提提前前付付款款时时给给予予的的优优惠惠2、应应收收账账款款的的制制定定意思思是是：：若若客客户户能能够够在在发发票票开开出出后后的的10日内内付付款款，，可可以以享享受受2%的现现金金折折扣扣；；如如果果放放弃弃折折扣扣扰扰惠惠，，则则全全部部款款项项必必须须在在30日内内付付清清。。“2/10，N/30”：信用期限：30天折扣期限：10天现金折扣：2%2、应应收收账账款款的的制制定定信用用条条件件---信用用期期限限指企企业业允允许许客客户户从从购购货货到到支支付付货货款款的的时时间间间间隔隔。。延长长信信用用期期限限好好处处在一一定定程程度度上上扩扩大大销销售售量量，，从从而而增增加加毛毛利利延长长信信用用期期限限，，会会给给企企业业带带来来不不良良后后果果，，使平平均均收收账账期期延延长长，，引起起坏坏账账损损失失和和收收账账费费用用的的增增加加。。2、应应收收账账款款的的制制定定信用用条条件件---现金金折折扣扣和和折折扣扣期期限限给予予现现金金折折扣扣的的好好处处加速速账账款款周周转转速速度度、、机机会会成成本本、、坏坏账账损损失失、、收收账账费费用用减减少少。。代价价现金金折折扣扣成成本本的的增增加加2、应应收收账账款款的的制制定定信用用条条件件---信用用条条件件的的决决策策延长长信信用用期期限限的的收收益益收益益的的增增加加=销售售量量的的增增加加×单位位边边际际贡贡献献=销售售量量的的增增加加×（单价－单位位产品变动成成本）延长信用期限限的成本机会成本管理成本坏账成本现金折扣成本本2、应收账款的的制定机会成本：指因资金投放放在应收账款款上而丧失的的其他收入。。含应收帐款款和存货占用用资金的机会会成本。应收账款机会会成本=维持赊销业务务所需要的资资金×资金成本率步骤：计算应收账款款平均余额=（年赊销收入入净额÷360）×应收账款信用用期计算维护赊销销业务所需要要的资金=应收账款平均均余额×（变动成本÷销售收入）平均每日赊销销额变动成本率2、应收账款的的制定例：某企业预测的的年度赊销净净额为2700000，应收账款信信用期为40天，变动成本本率为60%，资金成本率率10%。计算应收账账款的机会成成本。应收账款平均均余额=（2700000÷360）×40=300000维持赊销业务务所需资金=300000×60%=180000应收账款机会会成本=180000×10%=18000管理成本：应收账款的管管理成本是指指企业对应收收账款进行管管理而耗费的的开支。主要要包括对客户户的资信调查查费用、收帐帐费用和其他他费用。坏账成本：应收账款基于于商业信用而而产生，存在在无法收回的的可能性，由由此而给应收收账款持有企企业带来的损损失，即为坏坏账成本。现金折扣成本本=销售水平×现金折扣率×享受现金折扣扣的顾客比例例2、应收账款的的制定信用条件---信用条件的决决策差量比较总量比较2、应收账款的的制定信用前收益-信用后成本收账政策收账费用越多多，坏账损失失越少。大两两者不是一定定表现为线性性关系，所以以应权衡它们们之间的得失失。一般地，，如果前者小小于后者，则则收账政策是是可取的。开始花费一些些收账费用，，应收账款和和坏账损失有有小部分降低低；收账费用继续续增加，应收收账款和坏账账损失明显减减少；收账费用达到到一定程度，，应收账款和和坏账损失的的减少就不再再明显了。2、应收账款的的制定坏账损失收账费用OP收账费用与坏坏账损失的关关系图2、应收账款的的制定综合信用政策策信用标准：预计坏账损失率信用条件收账政策0-0.50.5-1

从宽信用条件(60天付款)

消极收账政策(拖欠20天不催款)1-22-5

一般信用条件(45天付款)

一般收账政策(拖欠10天不催款)5-1010-20

从严信用条件(30天付款)

积极收账政策(拖欠立即催收)20以上

不予赊销2、应收账款的的制定企业的信用调调查企业的信用评评估催收拖欠款项项监控应收账款款3、应收账款的的日常控制直接调查:采访/询问/观看间接调查:财务报表/信用评估机构构/银行5C评估法:品德/能力/资本/抵押品/情况信用评估法信件/电话/个人拜访/收款机构/诉讼低成本---高成本;友好---严厉账龄分析表应收账款平均均账龄判断题：制定应收账款款政策时应包包括信用标准准、信用条件件和收账政策策的制定。信用条件“2/10，n/45”表示如果在开开票后10-45天内付付款可享受10%的折扣扣。举例:某企业预测的的2002年赊销额为3600万元，其信用用条件是：n/30，变动成本率率为60%，资金成本率率（或有价证证券利息率））为10%。假设企业收收账政策不变变，固定成本本总额不变。。该企业准备备了三个信用用条件的备选选方案：A.维持n/30的信用条件B.将信用条件放放宽到n/60C.信用条件放宽宽到n/90试问：该企业业应选择哪种种方案？ABCn/30n/60n/90年赊销额360039604200应收账款平均收账天数306090应收账款平均余额3600÷360×30=3003960÷360×60=6604200÷360×90=1050维持赊销业务所需资金300×60%=180660×60%=3961050×60%=630坏账损失/年赊销额2%3%6%收账费用3660144变动成本率为为60%，资金成本率率（或有价证证券利息率））为10%。信用条件备选选方案表ABCn/30n/60n/90年赊销额3600.03960.04200.0变动成本2160.02376.02520.0信用成本前收益1440.01584.01680.0信用成本：应收账款机会成本180×10%=18.0396×10%=39.6630×10%=63.0坏账损失3600×2%=723960×3%=118.84200×6%=252收账费用36.060.0144.0小计126.0218.4450.0信用成本后收益1314.01365.61221.0在这三三种方方案中中，B方案（（N/60）的获获利最最大，，因此此，在在其它它条件件不不变变的情情况下下，应应选择择B方案。。存货：：是企业业在日日常生生产经经营过过程中中持有有以备备出售售，或或者仍仍然处处在生生产过过程，，或者者在生生产或或者提提供劳劳务过过程中中将消消耗的的材料料或物物料等等。1、存货管理理的功能及及成本2、存货规划划3、存货控制制六、存货规规划及控制制存货的成本本采购成本订货成本储存成本本短缺成本本1、存货管管理的功功能及成成本指构成存存货本身身价值的的进价成成本包括买价价、运杂杂费等与采购数数量成正正比企业为组组织订购购存货而而发生的的费用如差旅费费、通信信费、邮邮资等变动性订订货成本本与订货货次数成成正比企业为储储存存货货而发生生的费用用如保管费费、存货货残损、、变质损损失等变动性储储存成本本与储存存存货数数量成正正比由于存货货储备不不足给企企业造成成的损失失因此造成成的停工工损失、、销售中中断损失失与存货储储备数量量成反比比存货的功功能：保证企业业正常经经营有利于销销售节约企业业的采购购成本防止意外外事件造造成的损损失1、存货管管理的功功能及成成本存货的类类型：原材料存存货在产品存存货产成品存存货2、存货规规划怎样采购购？订多少？？何时订？？经济批量量再订货点点保险储备备考虑不确确定性的的存货成成本经济批量量（EOQ）指一定时时期订货货成本与与储存成成本之和和最低的的采购批批量。yQx最低成本点总成本线储存成本线订货成本线2、存货规规划定货量存货成本本经济批量量基本模模型的假假设条件件⑴企业能够够及时补补充存货货，即需需要订货货时便可可立即取取得存货货。（瞬间订订货）⑵能集中中到货，，而不是是陆续入入库（瞬间到到货）⑶不允许许缺货，，即无缺货成成本，这是因因为良好好的存货货管理本本来就不不应该出出现缺货货成本。。⑷需求量量稳定，，并且能能预测。。⑸存货单单价不变变。⑹企业现现金充足足，不会会因现金金短缺而而影响进进货。⑺所需存货货市场供供应充足足，不会会因买不不到需要要的存货货而影响响其他。。2、存货规规划2、存货规规划A：全年需需求量Q：每批订订货量F：每批订货成成本C：每件存货的的年储存成本本（1）经济批量基本经济批量量模型有数量折扣扣的经济批量模型2、存货规划划公式法逐批测试法法图示法按经济批量量采购，不不取得数量量折扣不按经济批批量采购，，取得数量量折扣总成本=订货成本+储存成本+采购成本（2）再订货点点(R)：指订购下一一批存货时时本批存货货的储备量量。再订货点=平均每日存存货的正常常耗用量×订货时间2、存货规划划再订货点时间数量交货时间（3）保险险储备(S)是为防止存货货使用量突突然增加或或交货延误误等不确定定性情况所所持有的存存货储备。。这些存货货在正常情情况下不动动用，只有有当存货过过量使用或或送货延迟迟时才动用用。2、存货规划划保险储备量量的确定S=½(mr-nt)保险储备下的的再订货点R=nt+S=1/2(mr+nt)数量时间再订货点保险储备O预计交货期内内的需要预计原料使用用情况实际原料使用用增加延迟交货（4）考虑不确定定性的存货成成本由于企业生产产经营时常存存在一定的不不确定性，企企业的年度存存货成本包括括订货成本、、储存成本和和缺货成本。。总成本=订货成本+储存成本+缺货成本2、存货规划缺货成本：根根据存货中断断的概率和相相应的存货中断造造成的损失计计算。存货控制：指在日常生产产经营过程中中，按照存货货计划的要求求，对存货的的使用和周转转进行的组织织、调节和监监督。3、存货控制财务部门对存存货资金统一一管理实行资金的归归口管理实行资金的分分级管理存货的归口分分级控制ABC分类管理适时制管理存货的归口分分级控制ABC分类管理分类标准：A类存货的特点点是金额巨大大，但品种较较少B类存货的金额额一般，品种种数量相对较较多C类存货货品种种数量量较多多，金金额较较少三类存存货金金额的的比重重：A:B:C=70%:20%:10%三类存存货品品种的的比重重：A:B:C=10%:20%:70%按照统统一的的标准准，将将企业业的存存货划划分为为ABC三类加加以区区分，，而采采用不不同方方法进进行管管理。。3、存货货控制制分类标标准：：金额额标准准/品种数数量标标准02040608010010020406080ABC品种百百分比比（%）资金百百分比比（%）80%16%4%适时制制管理理基本原原理在