股指期货概述

股指期货概述资产管理总部徐天臣

2011.08QQ1245212708W/hedging661金融期货历史股指期货基础股指期货分析方法股指期货交易策略2金融期货历史31972年，芝加哥商业交易所（CME）首次推出外汇期货合约1975年，芝加哥期货交易所（CBOT）推出第一张利率期货合约1977年，芝加哥期货交易所（CBOT）美国长期国债期货合约上市1982年，堪萨斯州期货交易所（KCBT）价值线综合指数期货合约上市1995年，中国香港开始股票期货交易2010年4月16日，沪深300股指期货合约上市；自此，2010年被誉为中国对冲基金元年金融期货历史金融期货上市时间表：4外汇期货：澳大利亚/美元、英镑/美元、加拿大元/美元、 欧元/美元、日元/美元、瑞郎/美元……利率期货：3个月期欧洲美元期货，3个月期欧洲银行间欧 元利率（Euribor）期货，5年期、10年期和长 期国债期货……股指期货：标准普尔500指数期货、英国金融时报100指 数期货、日经225指数期货、香港恒生指数期 货……股票期货金融期货历史金融期货分类：5道琼斯指数：反映美国政治、经济、社会状况的指示器和风向标，同时反映全球金融市场冷暖；标准普尔500指数：更加突出了美国股市大中型公司的代表作用；金融时报100指数（富时100）：反映英国经济的晴雨表；日经225指数：《日本经济新闻》编制和公布的以反映和分析日本股票市场价格长期变动趋势的最常用和最可靠指标；中国香港恒生指数：由香港恒生银行于1969年11月24日编制，截至2010年9月，成分股数量增至45个；沪深300指数：由中证指数公司编制、维护、发布，以2004年12月31日为基期，以该日300只成分股的调整市值为基准值，基期指数为1000点。当时上证指数和1266.5。金融期货历史全球主要股票指数：6股指期货基础7以调整股本为权数，调整股本根据分级靠档方法获得；采用派许加权综合价格指数公式进行计算；缓冲区技术，一般在1月和7月初进行调整，提前两周公布调整方案，每次调整比例不超过10%；分级靠档技术有效避免样本公司股本发生微小变动时保持指数的稳定性；上证指数采用“总市值加权法”，属于基准指数；沪深300采用“自由流通市值加权法”，属于投资性指数；股指期货基础沪深300编制特点：8沪深300、上证综指权重股比较：沪深300十大权重股上证综指十大权重股股指期货基础9股指期货基础股指期货与股票交易的区别：10股指期货基础沪深300股指期货合约文本11股指期货分析方法12 股指期货的基本面分析是指运用经济学、统计学理论和方法，对影响股指变化的一系列相关因素进行分析，以找出影响股指变动的主要因素，并对这些因素的影响程度进行描述，最终根据这些因素的当前情况及趋势来研判股指的中长期走势。股指期货分析方法基本面分析方法： 股指期货的技术分析是指希望通过分析当前价格、成交量、持仓的关系，再根据历史行情走势来预测和判断股指未来变动方向。技术分析方法：13一、经济增长股指期货分析方法影响股指的基本面因素分析：

经济增长影响股价变动，但又不完全同步。常用的先行指标换手美国经济咨商局发布的美国先行经济指数(LEI)、OECD发马大哈的各国经济综合先行指标（CLI）以及中国经济景气监测中心发布的中国宏观经济先行指数14二、通胀股指期货分析方法影响股指的基本面因素分析：温和通胀，刺激市场需求，企业盈利增加，有利于股市；高通胀，抑制需求，企业盈利下降，不利于股市。15三、经济政策股指期货分析方法影响股指的基本面因素分析：货币政策利率变化对股市的影响央行公开市场操作对股市的影响汇率变动对股市的影响财政政策积极的财政政策稳健的财政政策其他政策产业振兴政策交易成本调整……16四、股票市场的供求与需求股指期货分析方法影响股指的基本面因素分析：上市公司质量上市公司数量及IPO、再融资规模流动性M1、M2……机构投资者逐渐壮大资本市场对外开放，QFII与QDII等同时关注债券、房地产、商品期货市场等，资金流向对市场的冲击五、市场情绪17沪深300日线股指期货分析方法沪深300技术分析：暂看反弹，似乎还有第三个下跌浪，探底成功后有上涨动能18沪深300周线股指期货分析方法沪深300技术分析：正处于寻底过程，探底成功后，会有上涨动能。19股指期货交易交易策略20套期保值同时在股指期货市场和股票市场进行方向相反的操作，最终达到规避系统性风险的目的。投机交易者根据对股票价格指数和股指期货合约价格的变动趋势做出预测，通过看涨时买进股指期货合约，看跌时卖出股指期货合约而获取价差收益的交易行为。套利期现套利跨期套利

ALPHA套利股指期货交易策略股指期货交易策略分类：21股指期货交易策略期货理论价格：设t为现在时刻，T为期货合约的到期日，St为现货的当前价格，则期货的理论价格Ft为：式中：r—无风险利率

q—连续的红利支付率

（T-t）—从t时刻持有到T时刻22股指期货交易策略期现套利：23股指期货交易策略跨期套利：24股指期货交易策略ALPHA提取策略实现原理：

Alpha提取策略就是寻找一个具有高额、稳定积极收益的投资组合，通过卖出股指期货对冲投资组合的市场风险，使组合的β值在投资全程中一直保持为零，从而获得与市场相关性较低的积极