券商资产管理业务

券商资产管理业务研究券商资产管理业务研究券商资管业务发展现状

目录券商资管业务创新常规业务与创新业务的关系

123券商资管业务发展现状——主要业务形式定向资产管理业务备案制，拥有资管牌照，即可开展定向业务。比照基金专户，一对“一”。“一”指账户，不一定是指“人”；集合资产管理业务即将实行备案制，首支集合计划仍须要走行政许可程序，类同资格审批。私募基金性质。一对“多”。分为大集合、小集合、企业年金集合计划等；专项资产管理业务审批制，拥有集合资格之后，才能审批。资产证券化，一对“多”（后面详述）；全国社保基金业务审批制，资格需要审批，且较严格；信托投资顾问业务备案制。包括单一信托、集合信托等（与经纪业务有交叉）；财务顾问业务备案制。主要体现在市值管理业务中（与投行业务有交叉）；创新业务集合计划，审批制。定向计划，备案制，窗口指导。券商资管业务发展现状：定向理财定向理财：统计数据比较难查找。推理：对净资本的要求不低于2亿元，2011年低于此值的只有川财证券和万和证券。几乎所有券商都有发展资管业务的需求和冲动，定向理财是第一关，未来市场竞争形势将极其激烈。常规形式，在行业内开展的业务量占比较小：现金。一般是大股东支持；证券（股票、债券）。华融减持，中投、中原市值管理等。创新形式，主要是发挥通道资源价值：信托买定向。中间费用较高，业务量不大。可探讨银证合作的空间；面向自主管理大客户，实际管理人是客户自身，管理费实际上是佣金分成，与投资顾问实质竞争。基金专户也有效仿，但很快被叫停；面向银行，贷款资产出表，实际管理人是银行。业务量很大（其它创新，后面详述）。券商资管业务发展现状：定向理财中信证券2011年底业务类别（占比）14年资管全牌照历程：资管资格（定向）——集合——专项——年金——社保券商资管业务发展现状：集合计划净资本要求：限定性不低于3亿，非限定性不低于5亿；目前，共有111家券商，其中64家取得了集合资管资格，并已发行集合产品，占58%；大、小集合，发行10支以上产品的有8家，2—9支产品的有39家，剩余发行1支产品的有17家。其中，发行数量最多的是国泰君安23支，其次是东方19支，中信17支，东海和浙商分别为10支；集合资产过百亿的券商是国泰君安和中信，分别为154亿和120亿。券商资管业务发展现状：专项资产管理计划企业资产证券化业务的政策动态：鼓励五类资产的证券化水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等。例如:华能澜沧江水电项目（招商证券）。路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等。例如：莞深高速项目（广发证券）。市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产。例如：浦东建设BT项目（国泰君安）。商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外。例如：远东租赁项目（东方证券）。企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。从成本收益角度考虑，资产证券化的规模最小将在8亿元以上，期限一般在5年以内。券商资管业务发展现状：专项资产管理计划专项计划名称发行规模产品期限票面利率预期年收益率中国网通应收款支持受益凭证100亿元左右，共10期0.21年-4.71年零息＋固息＋浮息2.5%-3.8%莞深高速公路收费权支持受益凭证5.8亿元18月无息证券（贴现发行）3.0%-3.5%联通CDMA网络租赁费支持受益凭证95亿元175日～421日无息证券（贴现发行）2.55%-3.10%华能澜沧江水电收益支持受益凭证20亿元3-5年固息＋浮息3.59%-3.77%券商资管业务发展现状：信托、社保、年金等信托投资顾问：主要以结构化信托为主，高净值客户是实际管理人，信托是法律意义上的管理人，券商为投资顾问。与经纪业务投资顾问的区别：信托投资顾问一般归属资管，并报证监局备案。社保基金、企业年金等：需要资格审批，对券商资管的管理规模、年限、产品系列等都有较为严格的要求。财务顾问：市值管理，可借助定向、信托、集合等渠道。券商资产管理业务研究券商资管业务发展现状

目录券商资管业务创新

常规业务与创新业务的关系

123券商业务创创新目的自主管理委托管理经纪、投行行通道咨询、顾问问服务自有有产品代理理产品增量客户保值增值券商资管业业务的创新新：一个中中心，两个个基本点总体方向：：券商资管管化、资管管信托化。。一个中心：：产品——以客户需求求为本。基本点一：：发挥通道道资源价值值——中介业务收收益。基本点二：：发挥投资资管理价值值——投资管理收收益。定向理财客户账户券商资管托管银行券商资管业业务的创新新：定向理理财券商结算模式银行结算模式扩充资产管管理业务投投资范围，，遵循两两个基本原原则。一是是稳妥审慎慎原则，投投资对象应应当主要限限于在合法法交易场所所交易或经经过金融监监管部门批批准（备案案）的产品品；二是符符合投资者者适当性要要求。定向理财业业务模式：：传统定向向业务1、通过投资资交易系统统升级，实实现对多个个客户账户户交易的统统一管理，，即统一下下单，对各各账户按比比例进行分分单。2、客户参与与门槛低至至100万。定向理财业业务模式：：实现债券券丙类户转转乙类户1、银行间债债券市场结结算成员按按托管账户户分类可分分为甲类、、乙类和丙丙类账户。。甲类账户户持有人除除办理债券券自营业务务外，还可可代理丙类类账户持有有人进行债债券结算业业务，乙类类账户持有有人可以办办理债权自自营业务，，丙类账户户成员必须须通过甲类类账户成员员代理进入入银行间债债券市场，，进行债券券结算。2、而非金融融机构法人人只能开立立丙类账户户。乙类账账户和丙类类账户相比比，可以选选择的交易易对手范围围更广。定向理财业业务模式：：普通存款款转同业存存款一般情况下下，金融机机构同业存存款利率高高于普通的的定期存款款利率。非非金融机构构和个人可可以通过参参与定向资资产管理计计划实现获获取同业存存款利率的的目的。定向理财业业务模式：：聘请第三三方投资顾顾问高净值客户服务平台投资经理、研究员平台与资源类金融机构合作平台盈利模式集合、定向向计划可聘聘请第三方方投资顾问问做投资建建议指导。。以前的信信托——私募等模模式可成成功的转转移到定定向——私募模式式。相比比于信托托公司昂昂贵的通通道费用用，证券券公司更更具优势势，不仅仅定向计计划证券券账户的的开立没没有政策策限制，，证券公公司自身身也具有有良好的的投研能能力。券商定向集合投资顾问定向理财财业务模模式：银银证合作作——债券投资资目前，银银行理财财产品因因政策限限制可能能无法直直接投资资于上清清所托管管的债券券品种，，如短期期融资券券、超短短期融资资券等。。银行理理财产品品可对接接证券公公司定向向资产管管理计划划，间接接实现投投资这些些债券品品种的目目的。定向理财财业务模模式：银银证合作作——票据投资资1定向理财财业务模模式：银银证合作作——票据投资资2银行资金金有限，，有大量量表内票票据业务务，通过过定向计计划做适适当的投投资安排排，可利利用有限限的资金金购买数数倍于资资金量的的票据资资产，达达到票据据资产出出表的目目的业务流程程为（1）--（2）--（3）--（4）--（3）--（4）……定向理财财业务模模式：银银证合作作——票据投资资3业务流程程××银行将贴贴现买入入并持有的票票据转让让给“过过桥银行””××银行发行行理财产产品委托券商商定向计计划向“过桥银银行”购购买上述述票据资产产××银行负责责保管理理财资金，支支行保管管和代理理托收票据据××银行不承承担为票票据资产垫付付任何资资金的义义务，不承承担票据据资产的的投资风险险定向理财财业务模模式：银银证合作作——信贷资产产投资银行为实实现信贷贷资产的的出表，，可发行行理财产产品对接接信托计计划等用用于购买买自己的的信贷资资产。银银信合作作叫停以以后，银银行通过过其他不不同的办办法努力力实现信信贷资产产的出表表，例如如：分行行贷款在在北交所所挂牌交交易，总总行发行行理财产产品购买买挂牌资资产等。。银证合合作给银银行提供供了另一一条实现现信贷资资产表外外化的捷捷径。定向理财财业务模模式：银银证合作作——保本理财财产品银行发行行保本保保收益的的理财产产品，资资产需要要计入表表内。为为使发行行的理财财产品资资产不计计入表内内，并使使得产品品的收益益具有实实质性的的保障，，可通过过券商定定向计划划做如下下安排。。定向理财财业务模模式：银银证合作作——结构化产产品通过资金金委托方方的结构构化设计计，间接接实现定定向计划划的结构构化分级级；银行作为为定向计计划资金金委托方方，通过过发行保保本保息息和非保保本浮动动收益两两款产品品募集委委托资金金。其中中，保本本保息产产品可针针对银行行自有客客户，非非保本浮浮动收益益产品一一般由券券商推荐荐客户购购买；定向计划划在传统统运作模模式下，，根据保保本、非非保本产产品比例例和收益益分配方方式等增增加相应应的止损损安排，，保证保保本保息息产品安安全；定向理财财业务模模式：银银证合作作——理财产品品开立丙丙类户银行发行行理财产产品委托托证券公公司成立立定向计计划，定定向计划划开立银银行间债债券市场场丙类户户，并与与原银行行（甲类类户成员员）签订订代理结结算协议议。一方方面银行行实现了了理财产产品的外外包，一一方面仍仍控制着着产品的的投资权权。定向理财财业务模模式：银银证合作作——银行表外外贷款通过证券券公司的的定向计计划，银银行可实实现向客客户的表表外贷款款。定向向计划可可挑选有有良好信信用资质质的客户户（如：：四大资资产管理理公司）），对其其发放贷贷款，并并由客户户出具承承诺函以以保证贷贷款收益益。定向理财财业务模模式：银银证合作作——理财服务务农信社、、农村商商业银行行等中小小型银行行没有资资产池、、自我投投资能力力较弱，，无法直直接服务务客户，，可通过过委托定定向计划划间接地地实现投投资理财财能力。。券商资产产管理业业务研究究券商资管管业务发发展现状状目录券商资管管业务创创新常规业务务与创新新业务的的关系123常规业务务与创新新业务的的关系——只争朝夕夕资管业务务资格的的一次性性投入成成本越来来越高。。常规业务务是创新新之母（（资格）），创新新需要常常规业务务做基础础（现金金宝）。。昔日创新新业务已已经成为为今天的的常规业业务（电电子合同同-现金宝））。常规业务务发展路路径本身身孕育着着创新（（定向-集合-专项）。。常规业务务和创新新业务可可以同步步发展，，但需要要逐步递递进。管理模式式创新——盈利点产品设计营销客服运营管理投资经理单一盈利点向多元盈利点转换与资源类类金融机机构合作作平台产品合作开发产品相互购买客户资源互换投资管理间接委托、直接委托产品开发营销客服信托化：：券商资资管的平平台将充充分被利利用，券券商的无无风险名名义业务务收入和和管理规规模将快快速增长长。营销客服服创新传统模式式单向的渠渠道管理理、销售售产品、、信息披披露及其其答疑等等服务形形式创新模式式以盈利模模式为核核心，扩扩大业务务和服务务辐射范范围，进进行双向向渠道资资源整合合、公司司内部资资源整合合，与多多类型合合格机构构合作、、与客户户合作，，为客户户提供直直接管理理服务、、间接管管理服务务。产品开发发与创新新集合大、小专项资产证券化定向自有产品信托存款基金代理产品代销、代管二次开发发：转换换大集合小集合定向1、客户准准入门槛槛：10万、5万变为1万。关键键在于公公司支持持力度、、资源组组织能力力和员工工认知。。2、产品信信托化：：同产品品、不同同权利。。1、创新集集中地：：投资范范围广阔阔，门槛槛较高，，100万；2、银行等等系统的的合作政政策需要要进一步步配套，，可能成成为难点点；3、券商自自身产品品创新及及其产品品之间的的合作有有望成为为发展趋趋势；4、需要大大集合品品牌支撑撑。增强高端端客户服服务力度度1、委托资资产广泛泛：客户委委托资产产应当是是客户合合法持有有的现金金、股票票、债券券、证券券投资基基金份额额、集合合资产管管理计划划份额、、央行票票据、短短期融资资券、资资产支持持证券、、金融衍衍生品或或者中国国证监会会允许的的其他金金融资产产。2、银行理理财产品品、信托托等可以以购买定定向理财财产品：：自然人不不得用筹筹集的他他人资金金参与定定向资产产管理业业务。法法人或者者依法成成立的其其他组织织用筹集集的资金金参与定定向资产产管理业业务的，，应当向向证券公公司提供供合法筹筹集资金金证明文文件；未未提供证证明文件件的，证证券公司司不得为为其办理理定向资资产管理理业务。。3、可协助客户户进行收购与与反收购操作作：允许类拖拉机机账户；证券券公司管理的的专用证券账账户内单家上上市公司股份份不得超过该该公司股份总总数的5%，但客户明确确授权的除外外。产品开发与创创新——监管政策解读读大集合小集合定向投资范围1、投资中国境境内依法发行行的股票、债债券、证券投投资基金、央央行票据、短短期融资券、、资产支持证证券、中期票票据、股指期期货等金融衍衍生品、保证证收益及保本本浮动收益理理财计划以及及中国证监会会认可的其他他投资品种。。2、集合计划可可以参与融资资融券交易，，也可以将其其持有的股票票作为融券标标的证券出借借给证券金融融公司。3、经中国证监监会及有关部部门批准，证证券公司可以以设立集合计计划在境内募募集资金，投投资于中国证证监会认可的的境外金融产产品。投资范围1、大集合投资资工具；2、商品期货等等证券期货交交易所交易的的投资品种；；3、利率远期、、利率互换等等银行间市场场交易的投资资品种；4、证券公司专专项资产管理理计划、商业业银行理财计计划、集合资资金信托计划划等金融监管管部门批准或或备案发行的的金融产品；；5、中国证监会会认可的其他他投资品种。。投资范围大法范围内，，与客户约定定。考验券商商对金融理财财产品的认知知程度，与金金融机构合作作的广度与深深度等。产品开发与创创新——监管政策解读读资管业务与营营业部的合作作佣金；交易量；收入分成；幽默与启示一农村老妇拎拎一蛇皮袋进进入一著名银银行存50万美钞。按例例银行总裁在在VIP室接待。总裁裁高度近视，，并戴特制眼眼镜。总裁问问：“老人家家这是您一生生的积蓄吗？？”老妇：““哪里，我嗜嗜赌一生，逢逢赌必赢，这这是刚赢的””。总裁摇摇摇头说：““不可能”。。老妇：“赌赌一把，我赌赌明天你上班班肯定戴眼镜镜，赌注就这这50万”。总裁很很爽快答应了了。第二天，，约定时间到到了，总裁摸摸索着来到VIP室。老妇早到到，旁边还有有一穿着考究究的律师。老老妇“今天律律师作证检查查你是否戴眼眼镜上班。””总裁很得意意，老妇：““我输了，你你确实没戴眼眼镜”。这时时，律师突然然失声痛哭。。总裁莫名其其妙，律师：：“她刚才与与我打赌150万，说你肯定定不戴眼镜””。启示一：任何何时候都不能能以貌取人。。切记：大智智若愚、大巧巧若拙；启示二：很多多时候，违背背常理的事情情，背后必有有故事；启示三：意外外的事不能只只问为什么。。而要问为什什么后面的为为什么。谢谢观看！谢谢12月-2204:25:3604:2504:2512月-2212月-2204:2504:2504:25:3612月-2212月-2204:25:362022/12/314:25:369、静夜夜四无无邻，，荒居居旧业业贫。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。04:25:3604:25:3604:2512/31/20224:25:36AM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。12月-2204:25:3604:25Dec-2231-Dec-2212、故人江江海别，，几度隔隔山川。。。04:25:3604:25:3604:25Saturday,December31,202213、乍见翻疑疑梦，相悲悲各问年。。。12月-2212月-2204:25:3604:25:36December31,202214、他乡生白白发，旧国国见青山。。。31十二二月20224:25:36上上午04:25:3612月-2215、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月224:25上上午12月-2204:25December31,202216、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2022/12/314:25:3604:25:3631December202217、做做前前，，能能够够环环视视四四周周；；做做时时，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿着着以以脚脚为为起起点点的的射射线线向向前前。。。。4:25:36上上午午4:25上上午午04:25:3612月月-229、没有失失败，只只有暂时时停止成成功！。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事事情努力力了未必必有结果果，但是是不努力力却什么么改变也也没有。。。04:25:3604:25:3604:2512/31/20224:25:36AM11、成功就是是日复一日日那一点点点小小努力力的积累。。。12月-2204:25:3604:25Dec-2231-Dec-2212、世间成事事，不求其其绝对圆满满，留一份份不足，可可得无限完完美。。04:25:3604:25:3604:25Saturday,December31,202213、不知香积寺寺，数里入云云峰。。12月-2212月-2204:25:3604:25:36December31,202214、意志坚强的的人能把世界界放在手中像像泥块一样任任意揉捏。31十二月月20224:25:36上午04:25:3612月-2215、楚塞三湘湘接，荆门门九派通。。。。十二月224:25上上午12月-2204:25December31,202216、少年十十五二十十时，步步行夺得得胡马骑骑。。2022/12