财务管理第一章

财务管理学李敏课程的有关规定课程：满分100分期末考试成绩占总成绩的60%平时成绩占总成绩的40%平时成绩的评判依据：考勤；课堂表现；作业完成情况：选用教材荆新，王化成．财务管理学（第六版）．中国人民大学出版社，2012年财务管理学教学内容（48学时）第一章总论（3学时）第二章财务管理的价值观念（6学时）第三章财务分析（5学时）第四章财务战略与预算（2学时）第五章长期筹资方式（6学时）第六章资本结构决策（6学时）第七章投资决策原理（6学时）第八章投资决策实务（2学时）第九章短期资产管理（6学时）第十章短期筹资管理（6学时）财务管理学教学内容（32学时）第一章总论（2学时）第二章财务管理的价值观念（5学时）第三章财务分析（4学时）第四章财务战略与预算（2学时）第五章长期筹资方式（5学时）第六章资本结构决策（5学时）第七章投资决策原理（4学时）第九章短期资产管理（5学时）第1章总论学习目标：1.理解财务管理的概念；2.掌握财务管理目标的主要观点；3.了解企业的组织形式以及财务经理的职责；4.了解财务管理的环境；5.了解利息率的构成及其测算。什么是财务管理？1、资金如何取得？

2、资金投到哪去？经营内容什么？厂房、机器、设备及科研设施如何？

3、如何组织日常财务活动，如收款或付款等？4、赚了钱之后怎么办？

如果你想开办一家公司，你会面临哪些问题？1.1财务管理的概念财务的定义：财务泛指财务活动和财务关系。财务管理的概念：财务管理：是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。货币资金商品资金生产资金增值商品资金增值货币资金筹资投资生产销售收回、分配

G---W：购买材料W’---G’：销售商品工业企业：实物商品资金运动GAWPm……PW’G’1.1.1企业财务活动企业财务活动：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。财务活动可以分为以下四方面：1.企业筹资引起的财务活动2.企业投资引起的财务活动3.企业经营引起的财务活动4.企业分配引起的财务活动1.1.2企业财务关系企业财务关系：企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位13（1）企业同其所有者（投资者）之间的财务关系这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。表现在：1、投资者能对企业进行何种程度的控制。2、投资者对企业的利润在多大份额上参与分配。3、投资者对企业的净资产享有多大的分配权。4、投资者对企业承担怎样的责任。经营权和所有权关系14（2）企业同其债权人之间的财务关系是指企业向债权人借入资金，并按合同规定按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务债权关系。企业的债权人主要有：（1）债券持有人；（2）贷款机构；（3）商业信用提供者；（4）其它出借资金的单位和个人。15故事梗概佃农杨白劳与女儿喜儿相依为命，喜儿与同村青年农民大春相爱。杨白劳因生活所迫向恶霸地主黄世仁借了高利贷，之后外出逃债。在除夕之夜杨白劳偷偷回家。黄世仁闻讯后强迫杨白劳卖女顶债，杨白劳喝做豆腐用的卤水自杀（在芭蕾舞中被黄世仁用手枪打死）。喜儿被抢进黄家，遭黄世仁欺辱，逃入深山，头发全白。两年后，大春随八路军回乡，在山洞里找到喜儿，替她申冤雪恨。结尾处，村民们和喜儿一起开会声讨黄家的罪行，庆贺穷苦人的重见天日。黄世仁和杨白劳的关系16千古奇冤：为债权人黄世仁平反！——戏说黄世仁和杨白劳的关系第一，杨白劳欠了黄世仁的债，但选择了逃避和不合作的态度，离家出走；第二，戏里说杨白劳是被黄世仁逼死的。这在经济学里说不通，因为债权人把债务人逼死对他自己不利。合理的推断是：杨白劳拿着一瓶耗子药对黄世仁说要钱没有，要命一条，黄世仁气头之上说那你就喝吧，结果杨白劳搁不下面子就喝了；第三，杨白劳死了，黄世仁坐下来和喜儿谈还款安排。按照中国传统，父债子还，天经地义。黄世仁给了喜儿两个方案，一是做长工，二是做小老婆。做长工，用自己的劳动还债，是合理的方案。至于做小老婆，实际上是目前流行的债转股，喜儿摇身一变，从债务人变成股东，成为黄家的一部分，若喜儿不做大老婆而做妾，也还是一名小股东，这个方案也合情合理。可是喜儿对以上两个方案都不接受，反而找到张大春共同对付黄世仁。而张大春按目前的说法，是一个典型的三无人员，无工作、无收入、无固定住所，但有暴力倾向。17（3）企业同其被投资单位之间的财务关系是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。主要指企业其将闲置资金以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。企业将闲置资金用来购买股票或直接投资于其它企业，并根据出资份额参与受资方的经营管理和分配。形式：18（4）企业同其债务人之间的财务关系是指企业将资金购买债券、提供借款或商业信用等形式，借资金给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系。有借有还，再借不难！企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。19（5）企业内部各单位之间的财务关系是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。亲兄弟，明算帐！企业内部各职能部门既分工又有合作，共同形成一个企业系统。企业在实行厂内经济核算制和内部经济责任制时，供、产、销各部门相互提供劳务和产品也要计价核算。20（6）企业与职工之间的财务关系是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。老板分给我的蛋糕有多大？用销售收入支付职工工资、津贴、奖金等；按照提供的劳动数量和质量支付职工的劳动报酬。体现职工和企业在劳动成果上的分配关系。21（7）企业与税务机关等政府管理部门之间的财务关系这主要是指企业要按税法的规定依法纳税而与国家税务机关之间形成的经济关系。这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系(权利和义务)。企业的责任--------依法纳税为国家和社会作贡献

税务机关-----依法征税保证国家财政收入的实现1.1.3企业财务管理的特点1.财务管理是一项综合性管理工作；2.财务管理与企业各方面有着广泛联系；3.财务管理能迅速反映企业生产经营状况。22综上所述，财务管理的概念可以概括为：企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。1.2财务管理的目标财务管理的目标：23是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。是财务管理体系中的基本要素和行为导向，是在财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。四大财务管理目标●利润最大化（Profitmaximization）●

每股利润最大化(Earningspershare,EPS)●股东财富最大化●企业价值最大化1.利润最大化优点1、利润可以直接反映公司创造的价值2、利润在一定程度上反映经济经济效益的高低和对社会贡献的大小3、企业追求利润最大化是合理的利润代表企业创造的财富，利润越多则企业的财富增加的越多，越接近企业目标。缺点1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值2、没有考虑风险因素3、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系4、利润是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力。5、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为6、利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。1.利润最大化2.股东财富最大化1、考虑了货币时间价值和投资的风险价值2、有利于克服企业的短期行为3、反映资本与报酬之间的关系优点股东财富最大化，是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。1、对于非上市公司，企业价值不容易衡量2、对企业其他有关人员的利益重视不够3、股票价格受很多因素影响4、没有考虑社会效率的正负与大小缺点2.股东财富最大化3.每股利润最大化1、能够说明企业的盈利水平2、可以在不同资本规模企业或同一企业不同时期之间进行比较揭示其盈利水平的差异优点每股利润（EarningsPerShare），即每股的利润、每股的收益。指税后利润与股本总数的比率也称每股盈余、每股获利等。301、没有考虑资金时间价值2、没有考虑风险因素3、不能避免企业短期行为缺点3.每股利润最大化4.企业价值最大化企业的价值:是该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。企业价值的计量：在i不变时，NCF越大，则企业价值越大；在NCF不变时，i越大，则企业价值越小。从理论上讲：企业的总价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。在现实市场经济条件下：只有报酬与风险达到较好的均衡时，企业价值才能最大。4.企业价值最大化1.考虑时间价值2.考虑风险与报酬的关系3.克服企业经营短期行为4.注重在企业发展中考虑各方面的利益关系（股东、职工、债权人、客户、政府）优点4.企业价值最大化1.过于理论化，不易操作2.对于非上市企业，评估企业价值更为困难缺点1.2.2财务管理目标与利益冲突1.委托----代理问题与利益冲突34按照詹森(Jensen)和威廉·麦克林(WilliamMeckling)定义，委托代理关系是指这样鲜明或隐含的契约，根据这个契约，一个或多个行为主体指定雇用另一些行为主体为其提供服务，并根据其提供的数量和质量支付相应的报酬。35股东的目标

实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标（1）代理关系与利益冲突之一：股东与管理层。管理层的目标

最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。36经营者对股东利益的背离:（1）道德风险:指从事经济活动的人最大限度地增进自身效应时作出不利于他人的行动。（2）逆向选择:指在执行契约之前,代理人占有某种信息优势,在执行契约过程中,代理人利用占有某种信息优势选择不利委托人,但有利于代理人的行为。（1）代理关系与利益冲突之一：股东与管理层。案例——高管的行为简介

安然有限公司是一家位于美国的能源类公司。在2001年宣告破产之前，安然拥有约21000名雇员，是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，2000年披露的营业额达1010亿美元之巨。公司连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”。

然而真正使安然公司在全世界声名大噪的，却是这个拥有上千亿资产的公司2002年在几周内破产，持续多年精心策划的财务造假丑闻。安然欧洲分公司于2001年11月30日申请破产，美国本部于2日后同样申请破产保护。从那时起，“安然”已经成为公司欺诈以及堕落的象征。2000年8月，安然股票达到历史高位每股90美元，安然公司董事长开始抛售自己持有的公司股票。此时，安然高层向投资者承诺公司股价会涨到130-140美元/股，背地里却悄悄将自己手里的公司股票出空。到2001年11月28日，公众获知了安然以前所隐藏的经营亏损，而这时安然的股价已经跌破1美元，下滑至30美分。2002年1月9日，美国司法部宣布对安然进行罪案调查，并于1月24日举行国会听证会。安然和其聘请的会计事务所“安达信”面临世上规模最大的破产深渊。案例——高管的行为在安然事件中，管理层的奢华生活引起了外界人士的关注：安然的全球代表丽贝卡.马克自96-98年薪酬总额为2570万美元，巨额薪金之外，公司还给与她955343美元的免息贷款，在98年免除了她的一笔70万美元的贷款。她仅97-98年的公司喷气机费用就达到141000美元，估计她一年的飞机花费达数百万美元。丽贝卡个人的豪宅住房面积为10286平方英尺，包括5间卧室、6间浴室、两间半间式浴室和一个游泳池。案例——高管的行为安然的前首席执行官，董事会主席肯尼斯·莱的妻子与女儿为了从法国回休斯敦，公司就会派飞机去接他们，机上只有这两位乘客。而使用的飞机则是豪华的猎鹰900，它的飞行成本是一小时5200美元,购买价格为3000万美元。这说明莱的妻女的旅行将花掉公司12.5万美元。甚至在2001年3月，安然购买了一架代表超级巨富的G-V飞机，它可以从东京直飞纽约，是身份地位的象征，一些首屈一指的富豪拥有它，肯尼斯·莱也要求公司在负现金流高达4.64亿美元时，花了4160万美元买了它。案例——高管的行为安然公司CEO被指控于11月28日当天售出总价超过7000万美元的公司股票用以偿还公司贷款，此外，他还在二级市场抛出2000万元公司股票。安然前部门经理PaulaRieker被指控犯内部交易罪。她曾以15.51美元的价格买入18380股安然股票，于2001年7月以每股49.77美元的价格抛出，时间正是在公众获晓她对公司10.2亿美元亏损知情的前一周。案例——高管的行为1.激励绩效股股票期权2.股东直接干预机构投资者法律规定3.被解聘的威胁4.被收购的威胁解决机制：（1）代理关系与利益冲突之一：股东与管理层。（2）代理关系与利益冲突之二：大股东与中小股东。大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:关联交易转移利润；非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资；发布虚假信息，操纵股价；为大股东派出的高级管理者支付过高的报酬和特殊津贴；不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。（2）代理关系与利益冲突之二：大股东与中小股东。保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度（3）代理关系与利益冲突之三：股东与债权人。

债权人目标

希望到期收回本金，并获得一定的利息收入。它强调贷款的安全性

股东目标

股东借款是为了扩大经营。

它强调借入资金的收益性

第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。股东伤害债权人利益的具体表现：（3）代理关系与利益冲突之三：股东与债权人。债权人常采取下列措施来防止被伤害：（1）在借款合同中加入限制性条款。规定资金用途；不得发新债。（2）立法保护。破产时优先接管；优于股东分配剩余财产。（3）发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

解决机制：2.社会责任与利益冲突企业社会责任（Corporatesocialresponsibility,简称CSR）：是指企业在创造利润、对股东承担法律责任的同时，还要承担对员工、消费者、社区和环境的责任，企业的社会责任要求企业必须超越把利润作为唯一目标的传统理念，强调要在生产过程中对人的价值的关注，强调对环境、消费者、对社会的贡献。2.社会责任与利益冲突企业在实现股东财富最大化目标时，需要承担必要的社会责任。然而，承担社会责任需要花费一定的成本，为了补偿成本，企业就要提高产品的价格，这必然使企业在与同行业竞争中处于不利地位。解决机制：通过法律等强制命令规范企业的社会责任，并让所有企业均衡地分担社会责任的成本；道德评判促使企业维护社会利益。1.3企业组织形式与财务经理1.3.1企业组织形式个人独资企业合伙企业公司制企业1.个人独资企业个人独资企业：是按照个人独资企业法成立，由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。个人独资企业不是法人。法人能够以政府、法定机构、公司、法团等形式出现。具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务。1.个人独资企业优点：（1）企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业自负盈亏，对企业的债务承担无限责任，企业主会竭力把企业经营好；（3）企业税负较轻，只需要缴纳个人所得税；（4）企业在经营管理上制约因素比较少，经营方式灵活，决策效率较高；（5）没有信息披露限制，企业的技术和财务信息容易保密。1.个人独资企业缺点：（1）风险巨大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限。2.合伙企业合伙企业是指由两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任。合伙企业不是法人。按照合伙人的责任不同，合伙企业分为：普通合伙企业有限合伙企业2.合伙企业优点：（1）程序设立简单；（2）设立成本低，但高于独资企业；（3）设立快；（4）对有限合伙人来说承担有限责任。2.合伙企业缺点：（1）对无限合伙人来说承担无