第八章获利能力分析

第八章获利能力分析第1页，共33页。第8章

获利能力分析

获利能力是企业在一定时期内赚取利润的能力，最大限度地赚取利润是企业持续、稳定发展的目标。企业的获利能力对企业的所有利益关系人来说都是非常重要的。不同报表使用者对获利能力的分析也有着不同的意义。

第2页，共33页。8.1获利能力分析的意义

获利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。获利能力体现了企业运用其所支配的经济资源开展某种经营活动，从中赚取利润的能力。企业的经营活动是否具有较强的获利能力，对企业的生存、发展至关重要。

第3页，共33页。企业获利能力分析对不同报表使用者来说，有着不同的意义。1、有利于投资者进行投资决策2、有利于债权人衡量投入资金的安全性3、有利于政府部门行使社会职能

4、有利于企业职工判断职业的稳定性5、有利于企业经理人员对企业进行经营管理

第4页，共33页。8.2销售获利能力分析销售获利能力是指每实现百元营业额取得的利润有多少。关心企业获利能力的各方面的信息使用者都非常重视销售获利能力指标的变动，因为这是衡量总资产报酬率、资本回报率的基础，也是同一行业中各个企业之间比较工作业绩和考察管理水平的重要依据。反映销售获利能力的指标有销售毛利率和营业利润率。

第5页，共33页。8.2.1销售毛利率销售毛利率是毛利与销售收入的比率，其中毛利是销售收入与销售成本之差。计算公式为：

销售毛利率＝销售毛利÷销售收入×100%＝（销售收入－销售成本）÷销售收入×100%销售毛利率表示每一元销售收入扣除销售成本后，还有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。毛利率是企业销售利润率的基础，没有足够大的毛利便不能盈利。分析时应注意销售毛利率具有较大的行业特点。第6页，共33页。单一产品毛利变动分析对于单一产品而言，毛利额计算公式如下：毛利额＝销量×（销售单价－单位销售成本）毛利率的计算公式为：毛利率＝（销售单价－单位销售成本）÷销售单价从上述公式可以看出，单一产品毛利的变动受销量、销售单价、单位销售成本的影响；毛利率的变动则受销售单价和单位销售成本的影响。所谓单一产品毛利变动分析，就是当企业只产销一种产品时，分别分析销量、销售单价、单位销售成本变动对毛利额和毛利率产生的影响。第7页，共33页。多种产品毛利变动分析而在经营多种产品的企业中，其毛利的变动除了受一种产品的销售数量、销售单价、单位销售成本等的影响外，当销售总量一定时，各种产品之间的品种结构（或称销售比重）也会对企业的毛利总额产生影响。它们之间的关系可表述为：毛利额＝Σ[某产品销售数量×（该产品销售单价－该产品单位销售成本）]或＝Σ（企业销售总额×各产品销售比重×各该产品毛利率）其中：综合毛利率＝Σ（各产品销售比重×各该产品毛利率）多种产品毛利变动分析就是对各种相关因素变动对毛利的影响程度所进行的分析。第8页，共33页。8.2.2营业利润率计算公式：营业利润率=营业利润÷销售收入×100%营业利润是最能体现企业经营活动业绩的项目。营业利润是企业利润总额中最基本、最经常同时也是最稳定的组成部分，营业利润占利润总额比重的多少，是说明企业获利能力质量高低的重要依据。另外，营业利润作为一种净获利额，比销售毛利更好地说明了企业营业收入的净获利情况，从而能更全面、完整地体现收入的获利能力。营业利润率越高，表明企业的获利能力越强；反之，则获利能力越弱。

第9页，共33页。8.3资产获利能力分析

企业的获利能力，可以从收入与利润的比例关系来评价，还可以从投入资产与获得利润的关系来评价。第10页，共33页。8.3.1总资产报酬率是指企业一定期间内实现的利润净额与该时期企业平均资产总额的比率。计算公式为：公式一：总资产报酬率=净利润/总资产平均余额×100%该公式的直观经济含义是每百元资产能创造的净利润额，它是反映企业资产综合利用效果的指标。总资产利润率越高，表明资产利用效益越好，利用资产创造的利润越多，整个企业盈利能力越强，财务管理水平越高；反之亦然。第11页，共33页。总资产报酬率的分析要点总资产来源于所有者投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此，评价总资产报酬率时要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。对公式中的分子“净利润”有几种观点。一种观点是采用税后净利；另一种观点是采用“息税前利润”。第12页，共33页。仅仅分析企业某一个会计年度的总资产报酬率，不足以对企业的资产管理状况作出全面的评价。总资产报酬率与偿债能力的关系总资产报酬率＝（税前利润＋利息费用）÷总资产平均余额＝利率×利息保障倍数×资产负债率第13页，共33页。8.3.2长期资本收益率长期资本收益率是利润总额与长期资本平均占用额之比。长期资本包括非流动负债和所有者权益，属于企业的长期资本来源，通过利润总额和长期资本之比，可以反映企业投入长期资本的获利能力。其计算公式为：长期资本收益率＝（利润总额÷长期资本额）×100%长期资本额＝平均非流动负债＋平均所有者权益＝（期初非流动负债＋期末非流动负债）÷2＋（期初所有者权益＋期末所有者权益）÷2第14页，共33页。长期资本收益率是衡量投入的资本获取收益的比率，该指标可用于评价企业业绩。因为长期资本收益率是一种资本收益率，所以该比率可以反映企业向长期资金提供者支付报酬的能力和企业吸引未来资金提供者的能力。该比率是在不考虑资金筹集方式的情况下评价企业获利能力的，它衡量的是投资收益情况并且能够反映企业如何有效利用其现有资产的情况。该指标越高，表明企业为取得收益而付出的代价越小，企业获利能力越强；反之，表明企业获利能力越差。第15页，共33页。长期资本收益率的分析要点对长期资本收益率进行分析的关键是对利润总额和长期资本占用额本身及其影响因素进行分析。在利用长期资本收益率衡量企业的获利能力时，不能仅分析企业某一个会计年度的长期资本收益率，还应当结合趋势分析和同业比较分析，才能有助于得出相对准确的分析结论。长期资本收益率与总资产报酬率相比，由于后者衡量的是所有资金提供者的收益，通常该比率较低；而长期资本收益率衡量长期资金提供者的收益，由于短期资金的收益相对较低，所以该比率要高于总资产报酬率。第16页，共33页。8.4投资获利能力分析

投资获利能力分析的主要指标包括：净资产收益率、每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、股利支付率等。第17页，共33页。8.4.1净资产收益率净资产收益率又称所有者权益报酬率、股东权益报酬率，是企业实现的净利润与平均所有者权益之比。该指标反映企业所有者权益所获得的报酬。其计算公式为：净资产收益率＝（净利润÷平均所有者权益）×100%公式中净利润为税后净利；平均所有者权益通常选择期初、期末所有者权益之和的平均数（简单平均）。该指标越高，表明投资者带来的收益越高，企业资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力；反之，则说明企业资本的获利能力较弱。第18页，共33页。净资产收益率的分析要点净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率作为杜邦财务分析体系中的龙头指标，被进一步分解，并通过层层分解将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。在相同的总资产报酬率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，会造成不同的净资产收益率。另外，净资产收益率也是上市公司年度报告中最重要的指标。第19页，共33页。8.4.2每股收益每股收益是企业净收益扣除优先股股利后与流通在外普通股加权平均股数的比率。它反映企业平均每股普通股获得的收益，是衡量上市公司获利能力最重要的财务指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用。每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益质量。第20页，共33页。每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两类。基本每股收益仅考虑当期实际发行在外的普通股股份。稀释每股收益的计算和列报主要是为了避免每股收益虚增可能带来的信息误导。第21页，共33页。基本每股收益在计算基本每股收益时，分子为归属于普通股股东的当期净利润，即企业当期实现的可供普通股股东分配的净利润或由普通股股东承担的净亏损；发生亏损的企业，每股收益以负数列示。分母为当期发行在外普通股的加权平均数，即期初发行在外普通股股数根据当期新发行或回购的普通股股数与相应时间权数的乘积进行调整后的股数。公司库存股不属于发行在外的普通股，且无权参与利润分配，应当在计算分母时扣除。基本每股收益的计算公式为：基本每股收益=（净利润-优先股股利）÷发行在外普通股的加权平均数发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间其中，已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算，在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法，如按月数计算。第22页，共33页。案例8—3

已知A公司2006年的净利润为36099万元,应付优先股股利为0。假设该公司2006年初发行在外的普通股股数为100000万股，3月31日新发行普通股5000万股，11月1日回购普通股2400万股。2006年度A公司的基本每股收益计算如下：发行在外普通股加权平均数为：100000×12/12+5000×9/12-2400×2/12=104150（万股）基本每股收益=36099/104150=0.35(元)第23页，共33页。稀释每股收益

稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。当企业存在稀释性潜在普通股时，应当计算稀释每股收益。稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，潜在普通股则是赋予其持有者在报告期或以后期间享有取得普通股权利的一种金融工具或其他合同。目前，我国企业发行的潜在普通股主要包括可转换公司债券、认股权证和股份期权等。第24页，共33页。在计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响，而不考虑不具有稀释性的潜在普通股；同时，按照基本每股收益的计算公式对分子和分母进行调整。具体来讲，分子应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：①当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；②稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应考虑相关的所得税影响。对于包含负债和权益成本的金融工具，仅需调整属于金融负债部分的相关利息、利得或损失。分母应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数，应当根据潜在普通股的条件确定。当存在不止一种转换基础时，应当假定会采取从潜在普通股持有者角度看最有利的转换率或执行价格。第25页，共33页。假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数应当按照其发行在外时间进行加权平均，即以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换；当期被注销或终止的稀释性潜在普通股，应当按照当期发行在外的时间加权平均计入稀释每股收益；当期被转换或行权的稀释性潜在普通股，应当从当期期初至转换日（或行权日）计入稀释每股收益中，从转换日（或行权日）起所转换的普通股则计入基本每股收益中。第26页，共33页。每股收益的分析要点

1．由于不同公司每股收益所含的净资产和市价不同，也就是说每股收益的投入量不相同，因而限制了公司之间每股收益的比较，但股票价格与每股收益是具有相关性的。2．企业净利润中可能包含非正常和非经常性项目，而我们在计算确定每股收益时重点考虑的是正常和经常性项目，还应将非正常和非经常性项目剔除，这样计算出的每股收益会更有利于投资者对公司业绩进行评价。3．对投资者而言，每股收益的高低比公司财务状况的好坏或其他收益率指标更重要，也更直观。4．每股收益不反映股票所含有的风险。第27页，共33页。5．投资者不应以股本收益率直接衡量上市公司的盈利水平和资金利用效果。6．股票投资是对公司未来的投资，而每股收益反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断。7．普通股股数是每股收益的负影响因素，当属于普通股的净利润一定时，普通股股数越大，每股收益越小。影响普通股股数变动的因素很多，如公司增发新股、派发股票股利、分割股票、合股或资本公积、盈余公积转增股本时，所有者权益总额不会发生变化，发生变化的只是发行在外的普通股股数。第28页，共33页。8.4.3每股净资产每股净资产是指期末净资产总额与期末普通股股数的比率，反映普通股每股所拥有的净资产，是上市公司的又一个重要评价指标。其计算公式为：每股净资产＝期末净资产总额÷期末普通股股数每股净资产反映公司的财务实力，该指标越高，表明公司普通股每股实际拥有的净资产越大，公司的未来发展潜力越强。但该指标并非越高越好，一个公司没有负债或未有效运用财务杠杆，均表现为每股净资产较高，但净资产的运用效率即净资产收益率并不一定是最好的。第29页，共33页。8.4.4市盈率

市盈率也称价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股盈利(收益)额的比率。其计算公式为：市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股盈利该比率常被投资者作为判断股票价格是否具有吸引力的一种依据。它能反映股东每取得1元收益所需要付出的代价。第30页，共33页。从理论上讲，市盈率越低的股票越具有投资价值。与