国际直接投融资ppt

国际直接投融资章昌裕编著中国人民大学出版社第一章国际投资的概念和分类投资主体投资是指个人或企业寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种行为；或者说，是将货币或其他形式的资产转换为生产能力的过程。“投资”，实际上是一个广义的范畴，是一种社会经济活动。具体化的投资活动包括两方面：一方面是企业将货币资本或实物资产投入生产过程，以期获得更多的收入或资产，另一方面是个人、家庭或企业以不用做当前消费的货币资金购买股票、债券或其他金融资产。投资都是不同社会形态共同存在的经济范畴，尽管不同社会形态下投资所体现的生产关系有所不同，但投资所具有的经济特性以及投资所固有的获益性、风险性等是一致的。投资主体投资的主体可以是自然人（如私人投资），也可以是法人（法人是人格化的经济组织，如政府、企业、事业单位等）。一项完整的投资过程包括投资前期活动、投资项目建设与管理、投资后期活动（收益分配与再投资）。本教材以企业与政府为投资主体，着重介绍一般的投资前期活动，也介绍几种特殊的投资前期活动。投资特征投资的最基本特征是其具有收益性投资的突出特征是其具有风险性投资的独到特征是其资产形式具有多样性投资的明显特征是其具有长期性企业投资企业作为投资主体的条件：企业有独立的投资决策权，有足够的可支配资本，有对其投资所形成的资产及其收益的所有权和支配权，能承担投资风险等。企业投资的特点：企业投资领域具有广阔性，过程具有复杂性和长期性；企业投资的价值运动具有连续性和波动性；企业投资的收益具有不确定性和风险性。政府投资政府在经济中通过两个方面起作用政府收入政府支出政府支出（governmentexpenditure）的两种方式:政府购买（governmentpurchases）转移支付（transferpayments）。政府购买包括两方面内容：政府出钱购买私人的商品或劳务；政府进行的公共投资，如公用设施建设、基础工程建设、政府开办企业等。国际投资定义国际投资（internationalinvestment）是跨越国界的投资活动，即一国的个人、企业、政府和其他经济组织在本国境外进行的投资行为或活动最基本特征:跨国性本质:趋利性。追求经济效益、解决政治外交问题、改善对外多双边关系现状：当今世界经济中，国际资本运动总量早已超过国际贸易交易总量，国际资本运动已成为生产要素国际运动最活跃的因素。国际投资动机生产国际化是促进国际投资的直接动机。开发和利用国外的自然资源。分散和减少风险。绕过贸易壁垒或障碍。实现企业全球发展战略是跨国公司直接投资的最高层次体现。国际投资条件国际分工新发展是国际投资发展的客观前提条件科技革命引起的社会生产力大发展是国际投资迅速扩展的物质基础发达国家鼓励对外投资和发展中国家需要引进外资的客观历史条件，促进了国际投资的发展国际经济一体化趋势的加强为国际投资活动提供了渠道国际投资特征投资目的多元化。投资体现着国家与民族利益。投资所使用的货币既单一化又多元化。投资环境存在着差异性。投资风险较大。国际资本移动、国际投资国际资本移动:包括了以盈利为目的的国际投资，也包括了带有资金融通性质的其他非投资内容。国际投资:属于国际资本移动的范畴，其本质特征在于它的盈利性。国际投资是投资主体、投资目标、投资要素、投资国别、投资流向、投资形式、投资领域、投资行为、投入与产出之间关系等诸多因素的高度内在统一。分广义国际投资和狭义的国际投资。国际融资融资（finance）即资金融通，它是指资金从剩余（超额储蓄）部门流向不足（超额投资）部门，即购买力转移的现象。国际融资的特点是：应在资金融通（借贷）过程中体现平等互惠的原则；应依据国际融资法律、国际惯例或国际通行的做法进行融资活动；国际融资受国内配套资金制约；国际融资受本国外汇收支的制约；国际融资由于采用多种外币计算，所以存在外汇风险。国际投资分类按投资期限分类长期投资（longterminvestment）短期投资（shortterminvestment）按资本来源及用途分类公共投资（publicinvestment）私人投资（privateinvestment）按资本的特性分类国际直接投资（internationaldirectinvestment）国际间接投资（internationalindirectinvestment）。国际直接投资与国际间接投资的区别有效控制权区别基本区分标志是，投资者是否能有效地控制作为投资对象的外国企业。在国际直接投资活动中，投资者对企业的控制权一般与投资者对企业股份的拥有权相对应，拥有的股份比例越高，控制权也就越大。国际直接投资的性质和过程比国际间接投资复杂经济全球化趋势下的国际投资特征经济全球化扩大了国际资本流动的范围和规模；国际投资区域流向发生变化，区域不平衡结构加剧；发展中国家在吸收国际投资的同时，积极发展对外投资，成为国际投资活动中越来越活跃的角色；国际投资产业流向集中；跨国并购成为国际资本流动的主要形式。跨国公司的概念与特征跨国公司的概念联合国《跨国公司行为守则》的定义三个基本要素工商企业中央决策体系一个或几个实体有可能对别的实体施加重大影响特征实行全球战略内部一体化经营和管理利用直接投资争夺世界市场利用先进技术保持竞争优势多种经营与综合经营股权参与跨国公司的国际直接投资效应要素转移效应贸易和国际收支效应竞争与垄断效应就业效应主权与自主效应跨国公司的投资方式职能一体化战略的演变独立子公司战略简单一体化战略复合一体化战略地域一体化战略的演变多国战略区域战略全球战略跨国公司的战略调整许多大型跨国公司为适应不断变化的经济环境，在全球战略的指导下，都在不断进行战略调整、业务重组和结构改革，这三个方面的变化既同时进行又相互补充资本流动方式形成了独资、合资、合作、收购、兼并和非股权安排等多样方式并存的格局跨国并购浪潮的特点跨国并购和跨国公司之间的并购占较大比重规模巨大并不断增长卷入跨国并购浪潮的国家越来越多且程度越来越深并购领域宽、范围广且涉及行业众多水平并购成为主导并购形式强强联合，优势互补对投资环境要求提高跨国并购浪潮加速的原因科技进步、生产力发展为跨国公司扩大全球经营、开展跨国并购创造了物质基础和发展动力作为一种海外扩张方式，并购具有多方面的优势国际经济规则变化为跨国并购创造了有利的政策环境发达国家放松反垄断政策，并竭力为本国企业跨国并购开路与企业并购相关的服务业和资本市场取得了长足发展采取并购的方式，就可以较快地进入市场许多企业竭力寻求发展多元化、多门类的产品经济第二章国际直接投资决策国际市场进入基本模式出口进入模式：跨国经营企业将有形的最终产品销往外国市场，即为出口进入模式。契约进入模式：契约进入模式是跨国经营企业与目标国家的法律实体之间长期的非股权经济往来，即拥有版权、商标、专利、技术诀窍的跨国经营企业，向国外企业出售（转让）这些资产的使用权，获得提成费或其他补偿费用，有的书中将这种模式称为许可证交易。投资进入模式投资进入模式是指跨国经营企业通过对外直接投资，在国外建立生产性子公司的国外市场进入方式。出口进入模式的利弊优点：最简单风险最小缺陷受贸易和非贸易壁垒的阻碍信息反馈不及时不能满足跨国经营企业全球战略目标的实现契约进入模式的利弊优点：经营风险较小促进企业的出口在保护专利和商标的前提下充分发挥效用克服东道国对进口和外国直接投资的限制可以分摊研究与开发成本有利于在市场规模较小的情况下进行跨国经营缺陷控制程度低培养了潜在的竞争对手许可证交易本身在使用上的限制投资进入模式的利弊优点：缩短了生产与销售在时间和空间上的距离，减少了货物运输成本，能及时获得市场信息的反馈，能更好地提供售后服务，能保护商标、专利、专有技术等的秘密和有限制的使用，能跨越目标国所设置的关税和非关税壁垒，能获得很多东道国政府的鼓励性优惠缺陷更大的风险较少的灵活程度进入模式选择方法选择方法之一：影响企业进入决策的内外部因素考察东道国因素本国因素选择方法之二：赫奇法基本生产成本特别生产成本择方法之三：净现值（NPV）法跨国经营企业应该按照贴现收入和成本（包括基本生产成本和特别生产成本）之间的差额来计算每种进入方式的净现值，从而选择在整个经营时间内具有最大净现值的进入方式国际市场进入模式动态决策各种进入模式的控制程度、风险程度和灵活性的比较控制程度是指企业影响一项跨国经营活动的组织体制及决策和运作方面的能力风险是指事先未能预料到的损失的可能性或不确定性，未能防范或阻止发生的风险意味着损失灵活性是指企业迅速、低成本地改变一项国际经营的进入方式或地理领域的能力，同时也是企业在跨国经营中的应变能力进入模式演进过程国际直接投资决策概念及特点概念国际直接投资决策是投资者对最终投资地点（投资国别）与方式的选择，如何决定最终投资方式还应包括投资机会选择、投资项目可行性研究、投资方案评价等。特点首先，国际投资决策是多层次的决策，它包括投资机会决策和投资方案决策。其次，国际投资决策受国际环境的影响很大，投资环境中的不确定因素和风险因素直接作用于投资决策，因而国际投资决策是一种高风险的决策。最后，国际直接投资的项目一般都是较大规模的长期项目，投资项目一经完成，就很难做出可以接受的改变，甚至不可能做出改变，而且新建投资项目一般又有较长的建设周期，所以相应的投资决策也就极为重要。国际直接投资决策方法确定型决策决策者在对未来发生的情况有充分和确定把握的条件下进行的决策，其特点是自然状态具有单一性或确定性不确定型决策悲观决策法乐观决策法折中决策法等概决策法风险型决策也称随机型决策，即对项目客观条件做一个基本而随机的估计。决策者可以估计出各种客观条件出现的概率值，并依据对各概率值的比较做出满意的方案选择投资机会国别选择根据投资目标选择东道国根据产业类型选择东道国根据经济发展水平选择东道国根据基础条件选择东道国根据投资者需求选择东道国收购目标企业(1)收购类型横向收购纵向收购集中收购联合收购收购结果部分收购全部收购收购方式直接收购间接收购杠杆收购收购目标企业(2)收购方法现金收购股票收购收购优势迅速进入廉价获得资产利用适合当地市场的原有管理制度和管理人员获得被收购企业的市场份额，减少竞争获得企业发展所需的技术、专利和商标等无形资产扩大产品种类和经营范围收购缺陷价值评估的困难被收购企业的契约及传统关系的束缚不易摆脱被收购企业规模和地点上的制约失败率较高创建新企业方式创办独资企业创办合资经营企业创办合作经营企业优点决策者能在较大程度上把握项目风险，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性缺点需要从事大量的新项目筹建工作，因而速度慢、周期长整个投资过程的风险更大一些收购与创建之间的选择内在因素对选择的影响技术等企业的专有资源跨国经营的经验全球战略和竞争战略企业成长的增长率外部环境因素对选择的影响各东道国对外国企业收购行为的管制东道国的经济发展水平和工业化程度目标市场和母国市场的增长率第三章国际直接投资环境评析国际投资环境定义定义在进行国际投资期间，对投资目标和预期收益实现产生直接影响的东道国政治、经济、社会、法律、文化、自然诸因素的总体影响东道国投资环境的因素政治是否稳定经济发展，外经、外贸、外资政策和法律规章制度状况各种生产要素（如资金、能源、原材料、技术、劳动力等）保障供应的程度基础设施状况，市场规模及其潜力人民的文化素质和消费水平国际竞争能力国际协作环境评析国际投资环境的意义国际投资决策和国内投资决策的区别国内投资者投资决策的重点大多放在项目可行性研究、投入产出分析、经济效益选择等微观层面上跨国投资者在决定对外投资的前期，其首要工作内容就是运用科学的方法对东道国的投资环境进行全面细致的分析、论证和评价，然后在此基础上确定投资区位和投资规模投资环境分析是整个项目论证中最先，也是最高层次的内容国际投资环境的特征客观性投资环境分析主客观因素的结合，即投资主体的动机与投资环境优势因素的结合是决定跨国直接投资的关键综合性投资者在进行跨国投资决策时，必须对东道国的各种投资环境因素进行综合分析、全面研究系统性构成国际投资环境的各种因素是一个有机的整体，其中任何一种因素的变化，都可使涉及投资活动的其他因素发生连锁反应，进而导致整个投资环境发生变化，影响到投资者对投资环境的评价。动态性投资者在进行跨国投资时，要注意发现东道国各种环境因素变化的规律性，并根据投资环境动态性的特点，合理选择投资的规模、方式和流向。投资环境的分类从投资环境所包括因素的多寡方面广义的投资环境狭义的投资环境从影响投资的外部条件形成和波及范围方面国际环境国内环境从各种因素的稳定性来划分自然因素人为自然因素人为因素政治环境评析内容政治体制和政府状况政治体制是指有关政体的制度，即统治阶层采取何种形式组织政权政府状况包括政府机构的结构、政府官员的素质、政府办事效率与灵活性等政权稳定性政权稳定性包括执政者的原则、执政者的政治哲学意识、执政者的管理能力等。在评析政权稳定性时应注意是否存在主要敌对势力颠覆政府的可能性，是否存在内战和动乱的可能政策连续性通常情况下，政策连续性取决于政权的稳定性政策是否具有连续性还会受到诸多因素的影响国际关系国际关系是其政治环境的外在因素，包括国家在全球政治经济中的地位及作用、多双边外交关系、与投资国的关系、在重要国际组织中的态度及地位经济环境评析内容宏观经济环境经济发展阶段或发展水平经济制度及市场体系国民收入水平财政与通货膨胀状况贸易、国际收支与清偿能力状况微观经济环境市场环境生产要素经营权限经济政策地区发展政策工业化政策金融政策外汇政策外贸政策外资政策法律环境评析内容法律完备性外国投资法公司法税法专利和商标法劳动法与工资法法律稳定性法律稳定性是指东道国关于外资的立法是否具有长期稳定性和连续性，而不是经常变动。通常情况下，东道国法律的稳定性与其政治环境的优劣呈正相关关系投资争端解决投资争端解决是指外国投资项目在执行中发生争议时，东道国的法律是否规定有必要和公正的调解、仲裁或法律解决的步骤和程序。通常情况下，国际投资争端解决既可以东道国的法律为依据，也可以国际法为依据。社会文化环境评析内容社会状况社会状况即社会环境，包括社会治安状况、社会正常秩序、人口分布结构、对外交往、开放程度和国际信誉等在投资环境评析中，社会状况主要从国民文化素质、法律体系是否完备（这里主要指与刑法相关的法律）、国家执法机构工作效率等方面对社会状况进行考察。社会文化社会文化是社会公众行为规范和价值观念的反映，具有鲜明的地域性和民族性特征社会文化环境包括物质和非物质两种类型社会服务行政服务金融服务信息服务生活服务自然环境评析内容自然状况自然状况包括地理因素、气候条件和人口状况等。地理因素包括位置、面积、地形、水资源、森林资源、矿产资源等自然资源自然资源是指可供人们开发和利用，并能为人类服务的天然存在的自然物，如石油资源、矿产资源、森林资源、水力资源、土地资源、旅游资源和风力资源等评析自然资源环境的重点分析东道国当地资源的储量和品质是否能满足国内企业生产和国际市场的需要运用比较成本分析方法，对通过贸易方式与对外投资方式获得资源的成本加以比较，以便做出正确的选择，方能获得最大的比较利益；如果选择对外投资方式获得资源，还要考虑是独立开发还是与东道国企业联合开发。基础设施环境评析内容基础设施基础设施包括道路、标准厂房、投资项目所在地的水、电、气等管线设施与布局等外国投资者在评析投资硬环境条件时，应着重研究项目当地的基础设施能否保证其生产经营活动顺利进行交通运输交通运输主要是指东道国当地的港口、铁路、公路和机场的布局和运输能力邮电通信邮电通信是指东道国当地邮政与电信设施的布局、通信能力、快捷程度、服务质量公用事业设施公用事业设施包括东道国当地的学校、医院、商店和公园等的布局和水平投资环境评析综合分析投资者在对东道国投资环境进行评析时，通常将政治环境评析放在第一位，政治环境是其余各项环境因素评析的基础和前提在政治环境得到保障的前提下，应当评析法律环境在政治环境和法律环境评析之后，应进行经济环境评析，并根据经济环境评析的结论，选择投资领域和投资方式。在政治环境、法律环境和经济环境评析之后，还应对投资环境的其他构成因素进行全面评析，这时要特别注意投资项目所在地基础设施建设的完善性。投资环境评析的重点投资环境的层次性东道国的宏观经济处于何种发展阶段，在不同的发展阶段中，由于经济社会发展程度的不同，还可再分为若干层次。投资环境的整体性从全局和整体出发，既注意其现存的弱点，更重视它潜在的优势，从而使投资领域更为宽广投资环境的发展性从发展的观点看问题，现在的某些弱点可能经过改革会发生明显转变，甚至变成优点，并为进一步扩大投资提供可能性政治风险评析与规避政治风险的内容政治风险的种类政治风险影响的双重性政治风险预测方法政治风险担保投资环境评析关键因素应根据各因素对投资的影响程度不同而有所侧重，其中涉及投资成败的关键性因素主要包括：政治稳定性、资本抽回、外资股权允许比例、对外资的管理制度、货币稳定性、关税保护的程度、当地资本供应能力、通货膨胀率等投资环境等级评分法投资环境等级评分表将能够影响投资环境的一些最重要因素以表格形式列举出来，然后将每一个因素划分为几个层次，每一层次分别给出0分到14分，投资者根据对东道国投资环境的考察，对各要素的实际情况逐一评分，最后汇总算出投资环境的总得分投资环境等级评分分析所选取的因素，都是对投资环境有直接影响的、为投资决策者所关心的因素在各项因素的分值确定方面，采取了区别对待的原则对投资与生产经营的外部因素（如基础设施、法律制度与政府效率）未加以考虑其他相关投资环境评析方法综合分类评析法将构成投资环境的各种因素归纳为八类根据每类因素的具体情况确定评分幅度，再将每类的评分汇总成为综合分数投资障碍分析法依据潜在的阻碍国际投资运行因素的多寡与程度来评价投资环境优劣投资冷热国对比分析法从外国投资者的角度出发，选定东道国投资环境的各类构成因素逐一进行评析，以“冷”至“热”顺序排列抽样评估法对东道国的外商投资企业进行抽样调查，了解它们对东道国投资环境的一般看法投资环境动态分析法在评析投资环境时，对这个综合体不仅要看过去和现在，而且还要估价今后可能产生的变化闵氏评价法将投资环境评析分为前后关联的两种方法，即多因素评价法和关键因素评价法投资环境三维空间理论投资环境包括两方面内容（硬环境要求、软环境要求）和三方面要求（投资安全、投资有利、费用低廉）第四章世界贸易组织《与贸易有关的投资措施协议》世界贸易组织概况1994年4月15日，关贸总协定成员国决定成立全球性世界贸易组织（WorldTradeOrganization），以取代成立于1947年的关贸总协定（GATT）世贸组织于1995年1月1日起正式运行三大基本职能制定和规范国际多边贸易规则组织多边贸易谈判解决成员之间的贸易争端世贸组织的基本原则(1)非歧视原则（nondiscrimination）最惠国待遇（mostfavorednationtreatment）国民待遇原则（nationaltreatment）关税减让与关税保护原则关税是世界贸易组织所允许的唯一的保护方式关税减让的基本原则包括三项内容：第一，在互惠的基础上实现关税减让；第二，非歧视性地征收关税；第三，直接降低关税并约束关税一般禁止数量限制原则不得设立或维持配额、进口许可证或其他措施透明度原则各成员方一切影响贸易活动的政策和措施都必须及时公开，以便于各成员方政府和企业了解和熟悉世贸组织的基本原则(2)公平贸易原则通过消除各成员方对贸易活动的人为干预及其带来的扭曲，维护自由市场的原则，促进各成员方生产者之间的公平竞争磋商调节原则通过争端的解决来平衡各成员方之间的权利与义务允许实施例外和保障措施原则指在某种特殊的条件下，世界贸易组织成员方可以不履行已承诺的义务，对进口实行一些紧急的保障措施，如提高关税、实施数量限制等发展中国家优惠待遇原则主要体现在较低水平的义务、最大努力承诺、较长过渡期和提供技术援助等方面《与贸易有关的投资措施协议》的产生背景(1)历史回顾国际直接投资活动日趋频繁投资国和东道国以及投资者和东道国之间围绕着直接投资方面的矛盾与纠纷也不断增多国际社会起草或制定了一些规则和协议。这些规则和协议有的实施了，有的并未付诸实施《与贸易有关的投资措施协议》的产生背景(2)先前的规则和协议联合国经社理事会《联合国跨国公司行为守则》世界银行《东道国与其他国家国民之间投资争议解决公约》《多边投资担保机构公约》《关于外国直接投资的待遇准则》经济合作与发展组织《关于国际投资和多国企业宣言》联合国《关于管制限制性商业做法的公平原则与规则的多边协议》安第斯条约组织《对外资、商标、专利、许可协议和提成的共同待遇的第24号决议》国际劳工组织《关于多国企业和社会政策原则的三方宣言》国际商会《国际投资准则》《对付勒索和贿赂行为守则》关贸总协定《与贸易有关的投资措施协议》（AgreementonTradeRelatedInvestmentMeasures，简称TRIMs）《与贸易有关的投资措施协议》的主要内容(1)TRIMs的适用范围适用于与货物贸易有关的投资措施，但不适用于其他贸易形式关于国民待遇与数量限制不得实施与该协议第3条（国民待遇义务）的规定不相符的与贸易有关的投资措施对东道国引进外资的限制做出的规定规定属于禁止使用的投资措施主要有四项，即当地成分要求、贸易平衡要求、进口用汇限制和国内销售要求例外条款和发展中国家成员1994年关贸总协定中的所有例外都可以视具体情况适用于该协议；发展中国家成员可以享受特殊优惠《与贸易有关的投资措施协议》的主要内容(2)通知和过渡安排世贸组织成员国向该组织的货物贸易理事会通告他们正在实施的与该协议不相符的所有与贸易有关的投资措施上述措施要限期取消透明度要求各成员方重申透明度和通知义务，遵守“通知”义务通报其刊载与贸易有关的投资措施给予同情考虑部分信息除外建立与贸易有关的投资措施委员会履行货物贸易理事会分配的职责，向成员国提供与贸易有关的投资措施的运行以及与执行有关的任何问题的咨询服务协调成员国磋商与TRIMs协议运行和执行相关的任何事宜负责履行监督TRIMs协议的运行和执行的职责，并且每年向货物贸易理事会汇报这方面的情况《与贸易有关的投资措施协议》的主要内容(3)磋商与争端解决《关贸总协定》（1994）第22条“协商”和第23条“争端解决谅解”的程序与规则，适用于与贸易有关的投资措施项下的磋商和争端解决货物贸易理事会检查TRIMs协议明确了在世贸组织协定生效的5年内，货物贸易理事会将对TRIMs协议的实施情况进行检查，并视具体情况提出修改建议。《与贸易有关的投资措施协议》的主要内容(4)TRIMs协议附录所列的被禁止措施与《关贸总协定》（1994）第3条第4款规定的国民待遇不符的与贸易有关的投资措施与《关贸总协定》（1994）第11条第1款规定的普遍取消数量限制义务不符的与贸易有关的投资措施其他TRIMs规定禁止在成员国内实行某些限制的投资规则，但该协定最终目的还是旨在抵制一些国家假借投资管理而对自由贸易实施限制的行为投资争端解决机制争端解决机制的作用世贸组织的争端解决制度是保障多边贸易体制的可靠性和可预见性的核心因素。世贸组织总理事会作为争端解决机构（DSB），可以召集会议处理根据乌拉圭回合最后文件中的任何协议提起的争端。争端解决的程序专家报告的执行履行提供补偿授权报复TRIMs对国际投资的影响当代国际直接投资的状况与特点投资政策更趋自由化跨国并购仍是主流趋势，但并购结构发生了一些变化；服务业成为吸引国际直接投资越来越多的部门；发达国家在国际投资中仍居于主导地位。TRIMs对国际直接投资的影响TRIMs构成了对贸易有关的投资措施的有力约束和限制，所以东道国在涉及国际投资政策法规方面的透明度将提高，对国际投资的管制将放松，投资环境可以得到进一步改善，并为国际投资的发展提供了更大的空间限制的投资措施范围非常有限跨国投资的主要国际惯例根据世贸组织基本规则要求以及《与贸易有关的投资措施协议》要求的投资规范，目前在世界范围内实行的跨国投资惯例包括以下一些内容对东道国的要求对外国投资企业的要求外国投资企业享有的权益中国入世的法律文件中国加入世贸组织法律文件是多边和双边谈判的结果主体文件为《马拉喀什建立世界贸易组织协定》(即《WTO协定》)；《关于中华人民共和国加入的决定》；《中华人民共和国加入议定书》及其附件（以下简称《议定书》）；《中国加入工作组报告书》（以下简称《报告书》）《议定书》与《报告书》涉及投资方面的内容《议定书》内容第2条“贸易制度的实施”第3点“非歧视”第5条“贸易权”第7条“非关税措施”《报告书》内容第二部分“经济政策”第17、18、33、41、42、48、49条第四部分“影响货物贸易的政策”第83、84条加入世贸组织后中国的安排法规修改全国人大早在中国加入世贸组织前数年就已着手编制相关的法律体系修正计划，并体现在每年的立法计划中在入世一年内，国务院近30个部门共清理了相关法律文件约2300件，其中废止了830件，修订了325件，明确政府职能定位，在观念、职能和管理方式上进行调整，将“行政控制型管理”转变为“规则服务型管理”。双边投资协议与双重征税协议我国已75个国家（地区）签订了《相互鼓励和保护投资协定》、《相互促进和保护投资协定议定书》、《相互鼓励和保护投资协定的换文》与80多个国家（地区）签订了避免双重征税协定第五章投资计划书编制投资计划书的概念与意义投资计划书的概念投资计划书是创业者对拟开发项目未来宏伟蓝图的描述投资计划书是用来吸引投资并从投资者那里获得资金的一个基本性文件编写投资计划书的意义使创业者实现两个关键目标：招募人才和筹集资金帮助创业者明确企业目标和战略投资计划书对创业者和投资者的作用创业者:拥有了一个筹集创建公司所需资金的良好机会投资者:投资计划书是投资者评估标准的核心投资计划书应明确的问题联合国项目编写方法项目准备项目准备是指将一个项目设想形成一份项目文件，并得到批准的全过程。项目和项目文件项目构成(项目目标、项目产出、项目活动、项目投入)项目文件：是开发署和政府间的一种具有法律约束力的协议立项和项目文件编制项目立项程序项目文件编制程序联合国开发计划署项目文件格式项目文件编写基本要求（封面、内容、文字与标题编码）项目文件附加部分世界银行基本知识世界银行贷款拥有固定资本最多，向发展中国家提供中、长期贷款最多的国际金融机构包括国际复兴开发银行贷款和国际开发协会信贷世界银行贷款概要宗旨:通过提供和组织长期贷款和投资，为成员国提供生产性资金，促进成员国经济发展贷款期限和种类:按照发展中国家人均国民收入分为三档来决定其贷款期限的长短按贷款的用途及其与投资和组织机构的联系，将贷款划分为投资贷款、部门贷款、结构调整贷款、技术援助贷款、紧急复兴贷款、小额创新与学习贷款、可调整规划贷款等七个种类世界银行贷款额度和利率根据申请借款国家的经济状况、经济发展水平、项目的投资大小来决定贷款额度采用浮动利率，但一般低于市场利率世界银行贷款特点:贷款必须用来促进借款国的经济发展和社会进步，其贷款投向，应当是一国国民经济中最优先考虑和发展的部门世界银行贷款申请程序立项审批所谓立项审批，就是一个部门或地区为进行某一项目建设，向有关主管部门提出项目建议书并报请批准的过程项目前期准备选定合适的备选项目和编写项目建议书进行项目可行性研究，编制详细的可行性研究报告编制贷款使用方案和项目采购清单进行环境影响评价，编制和提交环评报告制定移民安置计划进行社会影响评价制定项目实施计划和项目采购计划建立项目管理机构其他准备工作世界银行贷款项目周期项目选定（identificationofproject）项目准备（preparationofproject）项目评估（appraisalofproject）项目谈判（negotiationofproject）项目执行（implementationofproject）项目总结评价（evaluationofproject）商业计划书准备创业者必须回答的问题澄清目标确定战略实施战略商业计划书编写准备必要文件业务简介（businesssummary）经营计划（businessplan）综合调查与分析或审慎的调查分析（duediligence）营销资料（marketingmaterial）商业计划书必须说明创办企业的目的创办企业或项目所需要的资金商业计划书的内容计划摘要企业背景企业产品或服务介绍市场状况市场状况市场和营销经营或生产财务规划资金需求人员及组织结构附件在商业计划书最后写明编写明细，如年、月、日；企业资料，如地址、邮政编码、联系人及职务、电话、传真、网址、电子邮箱等编写商业计划书应注意的问题不要含有太多的法律文字，也不要使用过多的技术性资料，通常情况下以40页左右的篇幅为佳要了解投资者的基本状况创业者必须对市场和竞争状况有一个很深入的了解和研究对未来财务的展望，必须给出令人信服的合理完整的假定对商业计划书里提到的数据尽可能地给出数据来源商业计划书里不应附上专有或专利技术性文件讨论。必要的时候可请财经顾问、会计师、律师、咨询顾问等共同讨论，请专业的咨询公司或咨询顾问来完成商业计划书商业计划书的提交最好通过与目标投资者有关系的人检查编写商业计划书应考虑的问题编写出色的计划摘要关注产品敢于竞争了解市场表明行动的方针展示自己的管理队伍第六章投资项目可行性研究投资项目可行性研究的定义什么是可行性研究:可行性研究是对确定的投资项目进行调查研究和分析论证，对同一投资项目的几个可供选择的方案在技术、经济、市场等方面，在反复综合分析论证的基础上，选择出最佳的可行性方案，最后提出系统的项目投资建议的过程可行性研究的特点应用性和综合性可行性研究重视市场调查和预测可行性研究以经济效益为核心适度的精确性高素质的人员结构可行性研究的内容技术论证经济论证管理论证政治与社会论证四项论证之间的关系项目和项目寿命周期项目的定义:项目是要在一定时间里，在预算规定范围内，需达到预定质量水平的一项一次性任务项目寿命周期投资前时期投资时期生产经营时期可行性研究在项目管理中的作用第一，是投资者制定投资决策的依据。第二，是政府主管部门审批项目的依据。第三，是向银行申请贷款的依据。第四，是签订各种合同或协议的依据。第五，是编制下一阶段设计工作的主要依据。第六，如果有环保内容，是向环境保护机构审批项目的依据。第七，是项目管理、施工组织设计、运输组织设计、职工招聘培训以及运行后管理的重要依据。投资项目可行性研究程序(1)机会研究机会研究的定义机会研究的步骤机会研究包括一般机会研究和特定项目机会研究初步可行性研究初步可行性研究的概念初步可行性研究的目的辅助研究初步可行性研究审查的内容可行性研究:这一阶段的工作主要是从最优的目标出发，解决项目建设的具体问题，如原材料、厂址、产品品种、生产工艺、投资数额、项目工期和组织机构等等。在这一阶段不但要对项目从技术、经济上做深入研究，还要进行多方案比较选择，即对一个投资项目的可能产出结果列出几种方案，对这几种方案进行反复权衡比较，从中优选出投资省、进度快、生产成本低、投资效益高的最佳方案。投资项目可行性研究程序(2)可行性研究报告机会研究、初步可行性研究、可行性研究都是项目准备阶段的内容。项目准备阶段最后应写出可行性研究报告项目评估项目评估是银行、政府部门、金融信贷机构对项目的可行性研究报告做出评审估价可行性研究的机构承担投资项目可行性研究的机构大小各异，有跨国公司、研究院所、大学、设备制造商、施工承包公司以及专门的咨询公司和小型事务所等机构可行性研究报告(1)规范联合国工业发展组织《工业可行性研究报告编写手册》基本组成部分为一、实施要点二、项目背景和历史项目背景项目主办者和（或）发起者项目历史可行性研究报告预备性研究及有关调查的费用投资前研究预备性调查其他可行性研究报告(2)基本组成部分为(续)三、市场和工厂生产能力需求和市场研究产品和副产品的销售预测和销售生产计划工厂生产能力四、原材料和投入原材料和投入的特点供应计划五、项目坐落地点和厂址地点厂址费用估计当地条件对环境的影响可行性研究报告(3)基本组成部分为(续)六、项目设计项目布置项目布置技术设备土建工程七、工厂机构和管理费用数据和备选方案成本项目的选择企业管理费用可行性研究报告(4)基本组成部分为(续)八、人力工人职员九、项目执行时间安排数据和活动项目执行计划和时间安排的选择项目执行的成本估计十、财务和经济评价总投资费用项目筹资生产总成本财务评价国民经济评价第七章项目招标与投标招标方式国际竞争性招标公开招标(openbiddingortendering)选择性招标（selectedbidding）非竞争性招标目前常见的非竞争性招标（noncompetitivebidding）主要是谈判招标（negotiatedbidding），谈判招标又称“议标”。从实质上看，谈判招标并非招标,而是个别谈判其他招标如两阶段招标（twostagebidding）地方公开招标平行招标多层次招标招标程序(1)一、确定招标方式与机构二、准备招标文件投标人须知（instructionstobidders）合同条件（conditionsofcontract）技术规范（specifications）投标书及其附件（formoftender）投标保证书（bidbondorguarantee）协议书（formofagreement）招标程序(2)三、发布招标公告刊登一般采购公告刊登招标或预审通告四、资格预审招标人对愿意参加投标的投标人，在信誉、技术、资金、能力、管理、经验等方面要进行全面审查，以排除不合格的投标人参加投标五、发售招标文件合理规定投标准备时间对于大型工程项目或复杂货物采购，招标人还要考虑召开标前会和安排现场考察对投标人以电传、函件等形式就招标文件提出的问题，要及时给予澄清、答复。澄清、答复内容（尤其是重要的澄清、答复内容）要发给所有购买招标文件的投标人招标人需要对已发出的招标文件进行必要的澄清或者修改的，应当在招标文件要求提交投标文件截止时间至少15日前，以书面形式通知所有招标文件购买人，该澄清或者修改的内容为招标文件的法定组成部分招标程序(3)六、投标准备、编制投标文件和投标投标准备编制投标文件投标七、开标开标（bidopening）的全称为“公开开标”，即招标人在招标通告规定的时间、地点按照公开方式和一定的程序将所有的投标书启封揭晓，开标包括公开开标和秘密开标两种方式。八、评标评标（bidevaluation）是招标人在开标后，对所收到的有效标书按照一定的程序和标准进行综合评价、比较，并选出中标人的全过程。招标程序(4)九、投标书答辩招标人通过评标选出为数不多的几个（通常为1~3个）中标候选人以后，可以分别与他们进行谈判，要求他们对投标的最后价格进一步确认或做必要的让步，同时对有关合同条款、投标条件做最后的确认十、定标与授标定标：即招标人决定最后中标人授标。招标人选定最后中标人，并向其发出“中标通知书”，招标人应在投标有效期内以书面形式（包括函件、电传或电报）向中标人发出中标通知书，通知接受其投标十一、签订合同中标人收到“中标通知书”后，应在招标文件规定的时间内（一般为接到中标通知书后的15天内），与招标人进行合同条件（不包括价格）的最后谈判并签订合同，同时递交履约保证书世界银行项目招投标注意事项采购计划的批准我国在使用世界银行贷款项目时，物资总采购清单须经国家发改委批准，地方与中央部委联合项目（打包项目）的年度采购计划/清单和分批采购计划/清单需送经地方省级财政部门审核并做出书面确认后方可执行招标程序招标代理的选定项目单位须根据财政部、中国人民银行、国家发改委颁发的《世界银行和亚洲开发银行贷款项目国际招标代理机构委托指南》中规定的程序和方法选定招标代理机构招标文件的审核采购机电设备的项目单位，应将拟采购设备的招标文件报送国家机电产品进出口办公室（以下简称国家机电进出口办）进行审核涉及机电设备采购的标的参数、方法和标准，应随招标文件一同送审，并报财政部备案；土建工程和一般商品采购的标的参数、方法和标准，应送同级财政部门备案资格预审文件应按照招标文件送审程序上报国内和地区优惠企业国际投标投标项目选择经常收集技术经济资料进行分析研究选择合适的项目投标认真投标与合理报价认真考察现场和参加标前会议认真研究招标项目特点并综合考虑报价策略用降价系数调整最后总价合理使用辅助中标手段适当选择分包商合理使用辅助中标手段第八章国际直接投资企业国际独资企业的概念独资经营企业的定义:独资经营企业（soleproprietorshiporindividualenterprise）是指依法经政府机构批准设立的、资本出自企业主一人，企业主独享企业利润并独自承担经营风险的企业国际独资经营企业国际独资经营企业的优势受政府的控制较少经营管理具有特别的灵活性税负比较轻容易保守商业秘密竞争性和进取性较强容易实现自我价值，能够得到个人满足国际独资经营企业的弊端风险大、安全性较低企业规模有限，难以做大企业的存在期限比较有限国际独资经营企业形式国外分公司国外分公司的特点有利之处税收优惠不利之处国外子公司国外子公司的特点有利之处不利之处国际避税地公司避税地（taxhaven）概念避税地公司设立的形式我国的外商独资经营企业外商独资经营企业的定义外国投资者（包括企业、其他经济组织或者个人）在我国境内举办外资企业。不包括外国的企业和其他经济组织在我国境内的分支机构外商独资企业的举办设立外资企业的申请，由国务院商务部或者国务院授权的机关审查批准，外资企业的申请经批准后，外国投资者应当向工商行政管理机关申请登记，领取营业执照外商独资经营企业在我国的发展国际合资经营企业(1)一、国际合资经营企业的概念定义:国际合资经营企业是指由两个或两个以上国家或地区的投资者，在选定的国家或地区投资，并按照该投资国或地区的有关法律组织建立起来的，以盈利为目的的企业特征（1）至少要有两个或两个以上来自不同国家或地区的投资者，选择组成合资企业的形式与取得法人地位，并决定企业建立在东道国或是在其他国家法律管辖权范围之内的地区。（2）共同投资建立具有独立资产形式的企业，并按与各自出资额相应的股份分享利润、分担亏损。（3）根据合资者签订的协议和章程，建立企业的决策和管理机构，共同管理企业。二、国际合资经营企业的方式无限责任公司有限责任公司股份有限公司国际合资经营企业(2)三、国际合资经营企业的组织机构董事会是合资经营企业的最高权力机构，决定企业的一切重大问题。合资经营企业的日常业务工作实行董事会领导下的总经理负责制四、国际合资经营企业的投资方式合资经营企业的投资方式合资经营企业的出资比例国际合资经营企业(3)五、国际合资经营企业的经营期限发达国家由于实行投资自由化，有关法律中一般不对合资经营期限做明确规定，由合资各方自行商定发展中国家的法律中对合资经营期限一般都有规定，但具体规定的差别比较大六、举办国际合资经营企业的一般程序提出项目建议书编制项目可行性研究报告签订举办合资经营企业的书面文件，包括合营协议与合同、企业章程，并报国家有关主管部门审查批准（我国为国家商务部）筹建企业组织，领取营业执照七、国际合资经营企业的经营管理劳动工资管理产品销售财务管理和收益分配国际合资经营企业(4)八、国际合资经营企业争端问题的解决国际上解决各种经济活动纠纷或争议的方法一般有4种，即友好协商、调解、仲裁或司法诉讼九、中外合资经营企业中外合资经营企业的定义中外合营企业的特点中外合营企业设立中外合营企业的总投资与注册资本中外合营企业的税收中外合营企业的利润分配中外合营企业的经营期限国际合作经营概述国际合作经营的概念国际合作经营是一种以盈利为目的的国际经济活动的长期合作方式，合作经营是一种契约式的合营，是由两国或两国以上的合作者在合同制基础上建立的各种形式合营的总称国际合作经营的范围国际合作经营的领域十分广泛，从工农业生产到产品销售，从资源开发到劳务合作，乃至工业产权转让、科学研究等领域，都可开展合作经营国际合作生产国际合作生产的概念国际合作生产的特点国际合作生产的主要方式国际合作生产合同国际合作经营企业国际合作经营企业的概念“非法人式”的合作经营企业“法人式”的合作经营企业国际合作经营企业的特点国际合作经营企业组织形式灵活多样，举办手续简便国际合作经营企业的投资方式与构成比较灵活国际合作经营企业的盈亏分配方式与比例灵活多样国际合作经营企业的投资回收方式多种多样国际合作经营企业的清算方式多样化中外合作经营企业中外合作经营企业的定义中外合作经营企业是由外国公司、企业和其他经济组织或个人同中国的公司、企业或其他经济组织在中国境内共同投资或提供合作条件举办的企业中外合作经营企业的管理中外合作经营企业应当设立董事会或联合管理机构，依照合同或章程的规定，决定合作经营企业的重大问题中外合作经营企业的投资与回收、企业终止和税收分配收益或者产品，承担风险和亏损回收投资顺序的规定对资产和债权、债务进行清算减税、免税的优惠待遇中外合作经营企业的合同合同一旦依法成立，即有法律的约束力，有关各方必须全面履行合同规定的义务合同应包括合作经营的项目、方法、步骤以及相互享有的权利和承担的义务等内容第九章国际投资法国际投资法概述(1)一、国际投资与国际投资法国际投资是国际资本运动的重要方式之一，也是国际经济合作的一种主要方式国际投资法是调整国际（跨国）投资活动的各种法律规范的总称二、投资环境和投资保护投资环境，是指东道国对外国投资的一般态度，特别是指对外国投资者期待的利益可能给予的影响，良好的投资环境有利于外国投资者投资国际投资法律保护形态，通常分为四种类型资本输入国（东道国）国内法所提供的保护资本输出国（母国）国内法所提供的保护两国间双边投资保证协定多国间签订的关于保护国际投资的公约国际投资法概述(2)三、国际投资法的性质、特征与体系国际投资法的性质与特征调整国际私人投资关系调整私人直接投资关系国际投资法所调整的关系，不仅包括私人外国投资者与东道国的关系，法人、个人投资者与母国政府间的关系，还包括基于相互保护外国私人直接投资、调整两个或多个政府间的关系，如双边或多边投资保护条约等国际投资法的体系国内法规范(资本输入国的外资法、外汇管理法，资本输出国的海外投资保险法等)国际法规范(双边投资保证协定、多边投资担保机构公约、与贸易有关的投资措施协议等)国际投资与资本输出国法制(1)一、海外投资鼓励措施税收优惠与保护措施投资情报及促进投资活动政府机关与投资者的合作政府出资设立投资公司二、海外投资保证制度投资保证制度的任务投资保证制度特点担保的风险范围损失补偿投资保险资格国际投资与资本输出国法制(2)三、美国的海外投资保证制度投资保证（保险）的范围保险人被保险人保险对象保险期限保险费保险金争议解决四、我国的海外投资制度海外投资主体海外投资审批制度海外投资涉及的国际法规海外投资税收法律制度与鼓励和保护国际投资与资本输入国法制(1)一、外国投资法的概念及立法特点外国投资法是指资本输入国（东道国）制定的关于调整外国私人投资关系（包含有关机构）的法律规范的总称工业发达国家对外国投资一般倾向于采取开放的政策，对外国投资者给予国民待遇，在外资立法上通常采取不单独立法的方式，而适用于国内的一般法律发展中国家在外资立法上多采取统一立法和单独立法相结合的形式二、外国投资法的基本内容外国投资者地位和待遇资本和利润的汇出国有化及补偿财政及税收优惠投资争端解决外国投资审批投资范围和投资比例限制国际投资与资本输入国法制(2)三、我国外资立法的特点和现状到目前为止，我国已经基本形成一个以《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《外资企业法》及其实施条例、细则为核心，以相关规章和规范性文件为配套的比较完备的外商投资法律体系我国的外资立法，可以分为三个层次宪法性规范国家单行法律规范地方性法规我国还通过与有关国家订立双边条约或参加国际公约来调整投资关系国际投资的国际法制规范(1)一、双边投资协定双边投资协定的功能与局限双边投资协定兼有投资保护与投资促进的两大功能双边投资保护在实行中具有一定的局限性双边投资协定的类型美国型的投资保证协定德国型的促进与保护投资协定双边投资协定的主要内容关于外国投资者的待遇标准问题关于征收或国有化及其补偿国际投资的国际法制规范(2)二、区域性投资协定欧盟的相关规范《北美自由贸易协定》《北美自由贸易协定》三、多边投资协定《华盛顿公约》《汉城公约》《与贸易有关的投资措施协议》第十章国际融资国际融资与投资产生的客观基础(1)一、国际融资与投资的任务国际融资与投资的关系融资与投资是一个经济主体同时扮演的行为角色，两者有机的统一于同一经济主体股份公司的出现标志着企业投资与融资方式日趋完善，并为股权与权益等融资方式提供了基础二、国际融资的概念国际融资（internationalfinancing）是指在国际金融市场上，运用各种金融手段，通过各种相应的金融机构进行的资金融通资金融通包括两方面内容，即资金提供者的资金融出和资金筹集者的资金融入

三、国际融资产生的客观基础国际资本的内在流动机制成为国际融资发展的根本动力国际资本流动的根本动因、基本条件和直接动机，构成了国际融资方式的经济因素发达国家的经济政策与经济环境为国际资本流动的实现提供了物质基础发展中国家的崛起和经济全球化的发展趋势，为国际资本流动提供了可能性金融机构网络的全球性扩张，为国际融资的发展奠定了机构基础中小银行通过银团贷款的形式，也参与到了国际融资的活动之中；非银行金融机构的国际化经营，使国际融资的方式也日臻多样化国际融资与投资产生的客观基础(2)四、跨国公司在国际融资中的作用由于跨国公司已成为国际直接投资的主体，跨国公司自然也就成为国际金融市场上的融资主体跨国公司成为国际金融市场上的活跃力量跨国公司构建了全球范围内最佳资本与负债结构的目标与投资银行业务跨国公司生产活动向国际化发展的同时，其资本运动国际化就成为一个必然趋势跨国公司的国际融资一方面表现为在跨国公司母国金融市场进行的国际融资，另一方面还大量地从国际金融市场获得资金五、国际融资方式分类直接融资与间接融资短期融资与中长期融资债权融资与权益融资国际融资与投资产生的客观基础(3)六、国际融资的基本特征在资金借贷过程中要体现平等互惠的原则按照国际融资相关法律、国际惯例或国际通行的做法进行融资活动国际融资受国内配套资金制约国际融资受本国外汇收支的制约国际融资可以多种外币进行计算，因而存在着较大的外汇风险七、国际融资与投资的任务企业资金短缺时，如何以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金。企业有盈余资金或其他投资资金时，如何以最低的风险、适当的期限将其投放出去，以取得最大的收益。通过资金的合理流动与运用，充分发挥资金的效益，扩大企业的经营效果，从而促进经济的发展。20世纪90年代以来国际融资发展的新特征与趋势随着WTO多边服务贸易体制的建立，各国主动放松外汇管制，为国际资本流动提供了越来越宽松的国际经营环境国际信贷地位相对下降，国际证券融资比重上升国际债权融资与国际股权融资有机结合非银行金融机构作用增强，各类投资基金迅速发展国际融资的安全化需求促进了金融工具的大量创新发展中国家金融市场的国际化程度提高国际融资媒介(1)一、常见的融资媒介机构投资银行（investmentbank）投资公司（investmentcompany）金融公司（financialcompany）二、跨国银行定义：跨国银行是一国国内银行活动向境外扩展的产物，是银行资本国际化的组织形式跨国银行在国际投资中的作用跨国银行的业务活动对国际投资的开展有极大的促进作用跨国银行的活动能有效地调节国际收支跨国银行的活动对国际投资环境改善作用不一跨国银行的组织形式国际融资媒介(2)三、国际金融机构国际金融机构是国际融资与国际直接投资中金融机构的一部分当今主要的国际金融机构包括：国际货币基金组织和世界银行集团（国际复兴开发银行、国际开发协会与国际金融公司）国际清算银行泛美开发银行欧洲投资银行国际投资银行等等国际直接融资定义:是指不通过金融机构而由资金盈余方与资金短缺方直接进行资金融通国际直接融资方式通过经纪人或经销商进行的融资与投资企业内部融资股份公司的对外投资与利用外资等国际直接融资形成的资金流国际间接融资定义：指以金融中介机构作为媒介，在资金盈余方与资金短缺方之间进行资金融通国际间接融资方式国际商业银行与政策性银行的存贷款国际金融机构的存贷款信托投资公司的跨国委托存款与委托放款跨国信托存款与信托放款国际租赁等国际直接融资形成的资金流国际短期融资定义是指融资期限在1年以内的国际资金融通，短期融资方式主要有商业信用、商业票据、跨国银行拆借、国际银行短期贷款、对外贸易短期融资等商业信用融资赊购期票商业承兑汇票商业票据融资：商业票据实质上是一种融资性票据，是公司的短期债券（它区别于长期性质的公司债券），也是投资者短期资金的来源银行信用融资短期银行借款商业票据借款抵押担保借款转让应收账款借款国际中长期融资(1)一、概念是指期限在1年以上或没有固定期限的国际资金融通二、国际商业银行贷款是指由一国的商业银行，按照市场条件（利率与期限）向另一国借款人提供的、不限定用途的贷款特点贷款用途由借款人自己决定，贷款银行一般不加以限制信贷资金供应较为充足，借款人筹资比较容易贷款条件由市场决定，借款人的筹资负担较重国际中长期融资(2)三、政府贷款政府贷款（governmentloan）是一国政府利用财政资金向另一国政府提供的，具有双边经济援助性质的长期低息优惠性贷款特点利息率低、附加费用少，含有一定的赠与成分还款期限长，并有一定的宽限期贷款的程序比较复杂国际中长期融资(3)四、世界银行贷款包括国际复兴开发银行贷款和国际开发协会信贷贷款要收取利息，并且利率是浮动的，与世界银行的中长期筹资成本挂钩，其利率水平与国际金融市场利率水平比较接近，贷款期一般为20年五、国际开发协会信贷业务活动与世界银行完全相同，即主要从事项目贷款，同时提供技术援助、开展合作经济调研实际可获得协会信贷资金的只限于人均GNP低于580美元的国家国际中长期融资(4)六、出口信贷出口信贷是一种对外贸易中长期信贷，是西方国家为支持和扩大本国大型设备的出口，加强国际竞争能力，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口商对本国出口商支付货款所需要的一种融资方式，它是国家垄断资本主义争夺销售市场的一种手段特点信贷发放以资本货物出口为基础利率较低出口信贷的发放以出口信贷保险为基础出口信贷是政府干预经济生活的一个重要手段，并成为促进设备出口以带动国内生产就业的重要措施之一种类卖方信贷（suppliercredit）买方信贷（buyercredit）混合信贷（governmentmixedcredit）国际中长期融资(4)七、国际融资租赁融资租赁是指出租人根据承租人的请求及提供的规格，与第三方（供货商）订立一项供货合同，根据此合同，出租人按照承租人在与其利益有关的范围内所同意的条款取得工厂、资本货物或其他设备；出租人与承租人（用户）订立一项租赁合同，以承租人支付租金为条件授予承租人使用设备的权利特点融资租赁是一项至少涉及三方当事人拟租赁的设备由承租人自行选定全额清偿不可解约性设备的所有权与使用权长期分离设备的保险、保养、维护等费用及设备过时的风险均由承租人负担期结束时，承租人对设备拥有留购、续租或退租三种选择权国际债权融资和国际权益融资国际债权融资是指投资人到期必须归还本金，并对融资人支付固定回报的资金融通方式特征(偿还性、生息性)划分按融资成本与贷款目的划分按债权载体划分国际权益融资是指一国的融资人通过发行权益性有价证券或与他国投资人签订合资经营的契约，实现资金从投资人向融资人的流动，并因此而形成共同承担投资风险，共同分享投资收益的投融资关系与国际债权融资的不同点融资人与投资人之间的权利和义务关系不同对融资人财务比例影响不同融资人对投资人生产经营的控制权不同对融资人的成本影响不同清偿方式不同第十一章项目融资融资的概念与应用领域(1)概念广义的项目融资:一切为了建设一个新项目、收购一个现有项目或对已有项目进行债务重组所进行的融资活动狭义的项目融资:为一个特定经济实体所安排的资金融通项目融资的特点最主要特点:以项目本身为融资基础和项目融资的有限追索融资的概念与应用领域(2)项目融资的优点可以较低的成本取得项目所需贷款实现资产负债表外融资，优化资产结构信用结构多元化，风险分散实现风险隔离和共担项目融资的局限性融资成本较高风险分配比较复杂项目融资的适用领域比较适用的领域通常是能源开发项目、石油管道、炼油厂项目、矿产资源开采项目、收费公路项目、污水处理项目、通信设施项目等项目资本构成(1)一、股本资金股本资金来源股本资金筹集股本资金的作用二、准股本资金定义特点作用投入形式与准股本资金有关的债券项目资本构成(2)三、债务资金项目债务融资来源考虑因素债务期限债务偿还债务担保利率结构项目资本构成(3)四、影响项目资本构成的因素债务/股本资金成本对项目资金构成的影响利息预提税对项目资金构成的影响资金使用期限计划项目资金来源项目融资的多元化筹资渠道包括商业银行贷款、政府贷款、世界银行贷款、出口信贷、融资租赁等其他筹资渠道机构投资者资本市场项目参与者资金BOT融资项目融资的参与者与权责(1)一、项目发起人项目发起人（projectsponsor）是提出项目，取得经营项目所必需的许可和协议，并将各当事人联系在一起的项目实际投资者和主办者，是项目公司的股本投资者和特殊债务（无担保贷款）的提供者和担保者二、项目公司项目公司（projectcompany）是一个确定的法律实体，是为了项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体，项目公司具体负责项目开发、建设和融资项目融资的参与者与权责(2)三、借款单位在大多数情况下，项目融资的借款单位（borrowingentity）就是项目公司，但在有些情况下，借款者可能是其他的一些单位或个人四、商业贷款人商业贷款人（commerciallenders）是为项目提供资金的商业银行五、多边金融机构和出口信贷机构多边金融机构包括国际金融公司（IFC）、地区性开发银行等六、项目建设的工程公司或承包公司他们的技术水平和声誉是能否取得贷款的重要因素项目融资的参与者与权责(3)七、项目设备、能源、原材料供应者他们在保证项目按时竣工中起着十分重要的作用，贷款人非常关心这些经济单位的资信与经营作风，这也是他们考虑是否发放贷款的重要因素之一八、项目产品的购买者或项目设施的使用者他们是项目未来收入与收益的提供者，故成为项目融资的重要参与者之一，他们承担着购买产品或使用设施的合同义务九、项目管理公司代表项目公司负责项目的日常经营管理事务项目融资的参与者与权责(4)十、东道国政府可能承担的责任包括：许多发展中国家会提供政府支持协议；提供项目经营的许可协议；充当项目产品的最大买主；通过政府部门或受政府控制的部门对项目注入间接的股本资金等。在实践中，发展中国家或欠发达国家的政府往往比发达国家政府希望承担更大的作用。十一、保险机构适当的保险是项目融资的一个重要内容，也是项目融资赖以存在的基础十二、担保受托方担保受托方一般为一家资信等级较高的银行或独立的信托公司十三、其他项目参与者在项目融资中还有很多其他的参与者发挥了独特的作用，如金融顾问、信用评估机构、当地管理者、财务部门、律师和其他专业人士等项目融资参与者之间的基本关系项目融资阶段六个阶段投资决策分析阶段融资决策分析阶段融资结构分析阶段项目可行性研究阶段融资谈判阶段项目融资执行阶段项目融资框架结构项目投资结构即项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合伙关系，一般通过投资决策分析来确定项目的投资结构项目融资结构是项目融资的核心，在项目融资中要尽量设计和选择合适的融资结构，以实现投资者在融资方面的目标和要求项目资金结构主要用于决定项目中股本资金、准股本资金和债务资金的形式，相互之间的比例关系以及相应的来源等项目信用担保结构主要担保形式有项目完工担保、资金缺额担保、以“无论提货与否均需付款协议”和“提货与付款协议”为基础的项目担保等设计项目融资模式应遵循的原则争取适当条件下的有限追索融资实现项目风险的合理分担最大限度地降低融资成本实现发起人对项目较少的股本投入处理好融资与市场之间的关系争取实现资产负债表外融资项目融资模式的基本类型(1)一、项目发起人直接安排项目融资模式由项目发起人直接安排融资项目融资模式的基本类型(2)一、项目发起人直接安排项目融资模式由项目发起人各自独立地安排融资和承担市场销售责任项目融资模式的基本类型(3)二、发起人通过项目公司安排项目融资模式在非公司型合资结构中，一个或一个以上项目发起人各自成立一个单一目的公司参与合资项目，安排项目融资和建设项目融资模式的基本类型(4)二、发起人通过项目公司安排项目融资模式在公司型合资结构中，发起人共同出资成立项目公司共同安排项目融资和建设项目融资模式的基本类型(5)三、其他项目融资模式以“产品支付”为基础的项目融资模式以“杠杆租赁”为基础的项目融资模式BOT项目融资模式ABS项目融资模式项目融资模式的结构特征贷款方面的特征贷款方面的特征主要表现为无论贷款方为借款方提供有限追索权还是无追索权的贷款，该贷款的偿还将主要依靠项目的现金流量。信用保证方面的特征贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的现金流量具有有效控制权信用保证一般要求项目公司将其与项目有关的一切契约性权益转让给贷款银行要求项目投资者成立一个单一业务的实体，即把项目的经营活动尽量与投资者的其他业务分开在项目的开发建设阶段，要求项目发起人（或项目工程公司等）提供项目的完工担保，以保证项目按商业标准完工在项目经营阶段，要求项目提供类似“或付或取”或者“提货与付款”性质的市场销售安排贷款发放方面的特征在项目开发建设阶段，贷款多是完全追索性的在项目经营阶段，贷款可能被安排成有限追索的或无追索性的项目投资结构(1)一、影响项目投资结构的主要因素项目风险和项目债务隔离程度的要求补充资本注入的灵活性要求对税务优惠利用程度的要求财务处理方法的要求产品分配形式和利润提取的难易程度融资便利与否的要求资产转让灵活性的要求项目投资结构(2)二、股权式投资结构即按照公司法成立与投资人完全分离的独立法律实体，通常为有限责任公司优点投资人的责任是有限的，使投资人风险大大降低从而降低项目发起人的债务比率便于将项目资产的所有权集中在公司内，以便管理。融资安排比较灵活缺陷：投资人对项目现金流量缺乏直接的控制，这对于投资人希望利用项目的现金流量自行安排融资将会造成不利影响。项目税务结构