医药-行业周报：创新药再现重大合作继续推荐消费医疗+创新药

证券研究报告创新药再现重大合作，继续推荐消费医疗+创新药医药行业周报(2022.12.19-2022.12.23)证券研究报告创新药再现重大合作，继续推荐消费医疗+创新药医药行业周报(2022.12.19-2022.12.23)荐投资要点0.390.668.071.70金域医学4.756.41金融研究院整理相关报告电生理集采结果证医药】创新药国际化进不断，继续推荐消费医疗+创主重点关注消费医疗-⚫本周大盘上涨，医药生物板块跑输大盘，全周下跌5.15%，沪深300指数全周下跌议》，科伦博泰将其管线中七种不同在研临床前ADC候选药物项目授予默沙东在全球范围内或在中国大陆、香港和澳门以外地区进行研发及商业化。这是继本月康方生物将AK112itTherapeutics新国产创新药licenseout的最高交易总金额，再次证明拥有本周MadrigalPharmaceuticals宣布Resmetirom(THR-β选择性激动剂)治疗NASH的NASH患者，但仍没有获批用于治疗NASH的疗法，市场潜力巨大。望通过产品数据兑现、海外权益转让或销售放量给估值或业绩带来较大弹性，新技术发起点接近，有望成为国际化成功的突破口，建议关注百济神州、荣昌生物、迪哲药业、科济药业、康诺亚、信达生物、君实生物、康方生物、和黄医药、康议关注“A”(集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点)+“B”(创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期)型的公司，如恒瑞医药、华东医药、恩华药翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药yuanxyzqcomcnS01S02⚫此外，当前我们继续建议重点关注消费医疗板块(眼科产业链等)。上周河北省医保局发布三明联盟医用耗材集中带量采购征求意见稿，OK镜(角膜塑形镜)集采相关们预计消费医疗中的眼科产业链将可能最先复苏，推荐爱尔眼科、爱博医疗、华厦眼瑞医药：公司正经历创新转型阵痛期，多款创新药陆续开始放量，管理体系逐步理风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-报告正文于各个行业板块的中下游水平(以中信行业指数计，2022年初以来医药板块指位)。后的全部A股溢价率为40.40%。近期医药生物板块下跌，医药生物板块相对沪行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-备注：估值指标为市盈率(PE)，TTM整体法，剔除负值备注：估值指标为市盈率(PE)，TTM整体法，剔除负值周医药生物板块下跌5.15%，部分事件催化型和成长型个股涨幅较好。在涨幅榜上，本周医药板块共46只个股上涨，其中福瑞股份、怡和嘉业、惠泰医疗等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-排名公司及涨幅福瑞股份8.42%59%东制药%%.04%.98%22.82%2、一周行业事件/政策综述⚫行业事件及新闻12月20日，中国医疗器械国际监管会议(CIMDR)全球医疗器械法规协调会(GHWP)专场暨药品监管机构对话交流会议在线召开。中国国家药品监督管理发言。采取一系列措施，鼓励和支持医疗器械产业创新高质量发展。近年来，按照立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局的要求，中国国家药监局坚持保护和促进公众健康的崇高使命，大力加强医疗器械法规制度建设，持续深化医疗器械审评审批制度改革，扎实开展医疗器械监管科学研究，全面推进医疗器械监交流与合作，努力推进监管工作的科学化、法治化、国际化和现代化，一大批创新产品和临床防联控机制综合组组长，国家卫生健康委党组书记、主任马晓伟同志出席会议并会议指出，疫情防控进入新阶段后，习近平总书记多次作出重要指示批示，在刚刚结束的中央经济工作会议上对优化调整疫情防控政策、顺利渡过流行期、确保平稳转段和社会秩序稳定做出重要部署。各地要坚决把思想和行动统一到习近平总书记关于疫情防控的重要指示精神和党中央决策部署上来，充分认识新阶段新理)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-3、行业投资策略⚫创新药再现重大合作，继续推荐消费医疗+创新药本周，科伦药业控股子公司科伦博泰与默沙东签署《独占许可及合作协议》，科伦博泰将其管线中七种不同在研临床前ADC候选药物项目授予默沙东在全球范围内或在中国大陆、香港和澳门以外地区进行研发及商业化。该合作协议生效后和销售分成，如全部授权预计会收到默沙东里程碑付款合计不超过93亿美元。这是继本月康方生物将AK112(PD-1/VEGF双特异性抗体)授权SummitTherapeutics款、最高45亿美金里程碑付款后，又落地的一项国产创新药出海重大合作，也再次刷新国产创新药licenseout的最高的产品将拥有广阔的海外市场空间。RONASHNASH获批用于治疗NASH的疗法，市场潜力巨大。绩带来较大弹性，新技术因为中美研发起点接近，有望成为国际化成功的突破口，建议关注百济神亚、信达生物、君实生物、康方生物、和黄医药、康宁杰瑞制药、加科思、亚盛医药、诺诚健华等。同时，BigPharma平台优势明显，有望逐步展现综合布局能力，传统药企底部反转，第二增长曲线逐渐显现，建议关注“A”(集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点)+“B”(创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期)型的公司，如恒瑞医药、华东医药、恩华药业、石药集团、中国生物制药、翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药业、信立泰、海思科等。此外，当前我们继续建议重点关注消费医疗板块(眼科产业链等)。上周河北省医保局发布三明联盟医用耗材集中带量采购征求意见稿，OK镜(角膜塑形镜)集采相关方案初步落地，总体符合预期，后续进展及影响尚待观察，市场对政策担忧情绪初步开始缓和。我们认为当前医药板块投资将逐步归回主业，其中我们预计消费医疗中的眼科产业链将可能最先复苏，推荐爱尔眼科、爱博医疗、华厦请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-步增长趋势。展望未来，预计医疗卫生支出的总盘子仍将实现可持续增长，板块成长性不言而喻，但随着基数不断扩大，大幅扩容的行业性机会仍有待跟踪。随着底层基础医学与科学技术的不断发展，加之配套产业链的持续升级优化，虽然国医药市场规模稳步增长，但行业内部的创新迭代却从未停止。目前以国家医保为主要支付方的严肃医疗市场，“腾笼换鸟”机遇犹存，在保障“量”的前提之下，提升“质”也是医保改革的重点工作之一，国家医保局持续推进医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创给予充分支持，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。未来随着商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助等多方力量的参与协作，我国医疗保障体系也将不断发展健全，进一步满足人民群众多元化保障需求。而在以个人支付为主的消费医疗市场，随着我国经济实力不断提升，公众健康意识日益增强以及对美好生活的内在向往，消费升级势不可挡。而伴随高端消费不断下沉，渗透率稳步提升，消费医疗市场想象空间可观。但也需关注不同消费渠道下商业模式差异所造就的不同成长逻辑，同时结合核心品类成长周期择时布局。放眼海外，在全球医药产业链、供应链加快重塑的当下，中国医药产业有望迎来全球价值链地位提升的新一轮机遇期，打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势(如创新药领域的临床研发优势、医疗器械领域的医工合作创新优势等)不断提升。畅通国内国际双循环，中国医药产业大有可为。下细分领域：崭露头角的A+B型企业及利点正逐步从成熟业务向创新业务切换，一方面仿制药集采过半，企业成熟业务的业绩压力呈边际放松；另一方面，企业创新业务经过多年培育，也陆续进入收获阶段，为业绩增长提供新的动力，同时老牌制药企业的平台与体系化优势在新业务方面亦逐步显露，大有强者恒强之趋势，建议关注符合“A”(集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点)+“B”(创新或特色品种逐渐进入销售或BigPharma企，如恒瑞医药、华东医药、恩华药业、石药集团、中国生物制药、翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药思科等。BioPharma/Biotech型药企：国内创新药投资理念越发成熟，关注具有差异化、国际化及良好商业化潜力的创新驱动型药企，如百济神请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-康方生物、和黄医药、康宁杰瑞制药、加科思、亚盛医药等，后续预期兑现时点中药：政策利好持续落地，关注内生外延双驱动的头部企业。中药传承创新发展，政策大力支持产业升级优化。中药OTC：需求相对刚性，关注具有品牌优势与渠道能力的头部企业；中药消费品：品牌价值突显，关注具有量价齐升与外三九、同仁堂、以岭药业、太极集团、云南白药、康缘药业、中国中药、济川药医疗器械：行业高景气度延续，集采压力有望边际释放。医疗设备：政策多方位支持国产医疗设备创新发展，本土头部企业技术实力与产品布局百尺竿头更进道平台型企业，耗材：集采范围持续扩大，但中选规则与降价幅度有望呈温和化趋势，国产头部影响有限，企业，如惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、南微医学、乐普医疗、安图生物、新产业、艾德生物等。消费医疗：远期成长空间广阔，短期集采预计对相关龙头企业影响可控。医疗服务：消费升级背景下，高端服务市场扩容加速，关注产品迭代能力强、具备规爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生物、万泰生物、百克生物、康泰生物、康希诺、欧林生物、瑞科生物等；消费市场预期，但龙头企业仍保有以价换量、控，长期成长可期，等。创新产业链：下游景气度复苏将逐步向上传导，板块或迎来分化，关注行业龙势的头部企业，瑞科技、纳微科技、百普赛斯、奥浦迈、诺唯赞、皓元医药、药康生物等；CXO：过往行业扰动因素或逐步消解，下游景气度提升将带动行业进入新一轮增长周期，关注一线产业龙头，如泰请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-。微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期、推荐组合荐公司荐理由因素需求反弹业绩强劲恢复，视光屈外延扩张不及预期，整合不期医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值理新产品品类放量后续业绩不达新业务板块高速研能力强，外延交易活跃，管线厚新品不断上市新品获批，估值国际化进度不及预期，药品险：兴业证券经济与金融研究院荐公司荐理由因素眼科耗材研发平台，多个产品打破进口垄断，管线储备丰富，产品迭绩高增长角膜塑形镜快速凭借集采快速进焦镜、护理液及EDOF晶体、屈光快速推进不及预期，政策变化公司拥有新颖性、高成药性、高合成壁垒和高效率的砌块，并能够通加速释放，CDMO豪华团队产能释放不及预期、订单业务运营和进度预期行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-药领域持续兑现，创新目推进顺利公司近年来基本面边际改善明显，制药板块集采压力逐步释放，管线内新增多款创新药产品，工业微生物板块及医美板块快速增长拉动二季度起业绩逐复增长确定性加年年底至明年上市集采风险超预期，业绩增长不及预期，新产品研发进度公司是全国布局的连锁多个省份市占率为当地前三。今年以来疫情影响逐步消除，经营节奏逐渐恢复，业绩稳健高速增长。抓住医药新零售机遇，线上线下业务高度协同增长。估值具价比策卫生事件，竞争格局：兴业证券经济与金融研究院本周报告统计研究员报告类型相关企业预期评报告【兴证医药】科济药业(02171.HK)访数据告(无评级)报【兴证医药】百济神州(688235.SH)百悦泽对比亿珂在治疗慢性白血病患者中取得优效性结果公司点评报告(带市场行情)【兴证医药】智飞生物(300122.SZ)跟踪报告：价值亟待重估，大象能否起舞公司跟踪报告(带市场行情)6、相关企业盈利预测及评级行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明代码简称子行业价格(元)21EPS(元)22EEPS(元)21PE22EPE市值(亿元)评级制剂443制剂.29722制剂9825审慎增持3制剂9审慎增持2制剂61621228审慎增持康元制剂17审慎增持0制剂审慎增持制剂404审慎增持制剂.4902审慎增持制剂2.00审慎增持原料药86审慎增持原料药7552审慎增持股份原料药64审慎增持原料药审慎增持.78488010785审慎增持龙化成910.76审慎增持医药664审慎增持439.18审慎增持8925审慎增持9.53993520审慎增持.86.28.24审慎增持7711795审慎增持审慎增持审慎增持业9.29审慎增持泰生物审慎增持68审慎增持68审慎增持668007审慎增持.93审慎增持15审慎增持生物39152审慎增持384审慎增持.523.94审慎增持39.32审慎增持.55231审慎增持33841审慎增持7030审慎增持伟思医疗医疗器械0审慎增持请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-1117审慎增持9301审慎增持.3792审慎增持062审慎增持审慎增持9719审慎增持727审慎增持39审慎增持63域医学75审慎增持993审慎增持678审慎增持9288审慎增持7审慎增持52260847审慎增持.9029审慎增持3审慎增持052021审慎增持7审慎增持70审慎增持原料药73.15审慎增持82.7564审慎增持5制剂.44420审慎增持.20审慎增持制剂审慎增持制剂22审慎增持审慎增持51526审慎增持93审慎增持9.98审慎增持1审慎增持20审慎增持芯生物制剂989.60审慎增持-U制剂84.06审慎增持04审慎增持.83审慎增持天坛生物生物制品95.73审慎增持请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-提示行业政策超预期变化、板块比较优势弱化行业周报请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-师声明券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或投资评级说明投资建议的评级标准级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对关证券市场代表性指数的涨跌美国市场以标普500或纳斯达级相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%司面临无法预见结果的重大不确级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露使用本研究报告的风险提示及法律声明本报告仅供兴业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨员均不承担任何法律责任。的来源被认为是可靠的，但本