中华财管-基础课程讲义

第二章财务报表分析和财务预与考试重考情分11.523——12—181818———29.541318提示：今年本章增加了管理用财务报表分析和基于管理用报表的可持续增长率等内容。本第一节财务报表分析的目的与方法财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用人改善决策现代财务报表分析一般包 分析、会计分析、财务分析和前景分析四个维度二、财务报表分析的方（一）（二）RA、B、C 第一次替代（替代A）： 第二次替代（替代B）： 第三次替代（替代C，实际指标）：R1＝A1×B1×C1 RA、B、C计划指标：R0＝A0＋（A0－B0）×C0 第一次替代（替代A）：A1＋（A1－B0）×C0 第二次替代（替代B）：A1＋（A1－B1）×C0（3）第三次替代（替代C，实际指标）： 把各因素变动综合起来，总影响：【例·20162017201620172提示：权益净利率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘2016年权益净利率：16%×0.5×2.2＝17.6% 替代权益乘数（2017年权益净利率）： 营业净利率变动影响＝总资产周转率变动影响＝权益乘数变动影响＝16.8%－18.48各因素影响合计数为三、财务报表分析的局限（一）财务报表信息的披露问财务报表没有披露企业的全部信息，管理层拥有的信息，披露的只是其中的一部分已经披露的财务信息存在会计估计误差，不可能是真实情况的全面准确计量管理层的各项会计政策选择，有可能导致降低信息的可比性（二）财务报表的可靠性问题（可能存在虚假陈述（三）比较基础问第二节财务比率分析一、短期偿债能力（一）可偿债资产与短期的存量比【例·单选题】（2016）下列关于营运资本的说法中，正确的是（）『正确答案』＝A＝流动资产－流动负债＝BCD【例·多选题】某企业营运资本为正数，说明（）A.流动资产有一部分来源靠长期资本解C.1『正确答案』一部分流动资产的来源于长期资本，企业的财务状况比较稳定，所以选项ABD是正确的。短期存量比流动比率＝营运资本配置比率＝流动比率＝营运资本配置比率＝1－1两者都是相对数，排除了企业规模的影响，可比性③为了流动资产的变现能力，有时需要分析其周转率④流动比率是对短期偿债能力的粗略估计【例·多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。『正确答案』『答案解析』利润很多，但是无法偿还，所以应该检查资产的流动性，所以BCD正确速动比率＝产可以在较短时间内变现的流动资产，包括货币、交易性金融资产、各种应款项（应收票据、应收账款、其他应收款）变现金额和时间具有不确定性。存货、预付款项、1年内到期的非流动资产、他流动资产属于非速动资影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能提示：账面上的应收账款未必都能收回变现，实际坏账可能比计提的准备多；报表中的收账款平均水【例·1.2，则赊购材料一批，将会导致（） 『正确答案』现金比率＝货币÷流动负（二）现金流量比率＝度现金流量比率时，通常使用流动负债的（）。『正确答案』『答案解析』现金流量比率＝A确。（三）增强短期偿债能力的表外因（1）可动用的（2）可以快速变现的非企业发生周转时，将其出售并不影响企业的持续经（3）偿债能力的声信用记录优秀，在短期偿债方面出现暂时，比较容易筹集到短缺现降低短期偿债能力的表外因（1）与担保有关的或有（2）经营租赁合同中的承诺付款事经营租赁会影响短期偿债能力，属于表外因素二、长期偿债能力（一）总存量指资产负债率、比率、权益乘提示：资产负债率越低，企业偿债越有保证，越安全。比率和权益乘数是两种常用的【例·4，则（）『正确答案』（二）总流量比分母本期的全部利息括计入资产负债表资产成本的资本化利息。现金流量与负债比＝（三）长期租经营租赁是一种表外融资。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具担未未决一旦败诉，便会影响企业的偿债能三、营运能力比（一）2.XX＝365/XXXX＝XX（二）存货周转次数＝营业收入（营业成本）/总资产与收入比＝（三）②只要现销与赊销的比例保持稳定的，不妨碍与上期数据的可比性，只是一贯高估周转次数计算结果会（）『正确答案』＝115所以，如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，则会导致应收账款周转次数计算公式中的“应收账款”数值偏低，应收账款周转次数的计算结果偏高，即高估应收账款周转速度。（四）计算问题—（4）201314020131502013利息保障倍数略大于1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的规模。由于息税前①乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额平均水平。乙公司年初高估应收账款周转次数。乙公司2013年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账四、能力比营业净利率＝总资产净利率＝权益净利率＝营业净利率可以概括企业的全部经营成果总资产净利率是企业能力的关键。提高权益净利率的基本动力是总资产净利率权益净利率对于股权投资人来说具有非常好的综合性1000（） 『正确答案』五、市价比1.市盈率＝每价÷每股收每股收益＝普通股股东净利润÷流通在外普通股（平均2.市净率＝每价÷每股净资每股净资产＝普通股股东权益÷流通在外普通股（期末数3.市销率＝每价÷每股营业收每股营业收入＝营业收入÷流通在外普通股（平均率反映了投资者对公司资产能力的判断。【例·单选题】（2012年）甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每价为30元，甲公司的市盈率为（）。A.12B.15C.18『正确答案』『答案解析』每股收益＝（净利润－优先股股利）÷流通在外的普通股平均股数－50×1）÷100＝2（元/股），市盈率＝每价÷每股收益20×1年末普通股每价36元，流通在外普通股股数100万股。20×1年末ABC企业净资产96020×1（）。 『正确答案』六、杜邦分析体（一）杜邦分析体系的比权益净利率＝总资产净利率＝权益净利率＝（二）定其他条件与2016年相同，那么甲公司2017年的权益净利率比2016年提高（ 『正确答案』『答案解析』2016＝AB×C，则甲公司＝4.5天计算，则该企业2017年总资产周转天数为 ）天 『正确答案』360/2＝180（天）2015货币2015用能力，并甲、乙公司在经营和财务政策上的差别。营业净利率乙公司 第一次替代 第三次替代（甲公司 1营业净利率和总资产周转次数的高低搭配，可以反映企业的经营；权益乘数可以反映企业的财务政策在经营上甲公司采用的“低高周转方针乙公司采用的“高低周转”方针。财务政策上，甲公司配置了更高的财务杠杆。（三）没有区分经营活动损益和金融活动损益＝税前利息费用（－金融损益）＝＝税后经营净利润－税后利息费用＝资本支出＝实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－净经营性长期资产的增＝税后经营净利润－净经营资产增股权现金流量和现金流实体现金流量现金流量股权现金流量从实体现金流量的来源分析是指营业现金毛流量超出经营营运资本增加和资本支出的从实体现金流量的去向分析它被用于融资活动和权益融资活动即被用于金融活动营业现金毛流量－经营营运资本的增加－资本支出＝现金流量＋股权现金流实体现金流量＝融资现金流改进分析体系的公权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠＝驱动因素：净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆【例·多选题】某公司总资产200万元，为权益，没有金融负债，权益净利率（此时于净经营资产净利率）10%，100610%，（）。『正确答案』1004002017（ 『正确答案』不利于提高杠杆贡献率的是（）。『正确答案』ABD2017资产负债表项目（年末利润表项目（年度2017RR0＝A0＋（A0－B0）×C0（1）第一次替代（A）：A1＋（A1－B0）×C0（2）第二次替代（B）：A1＋（A1－B1）×C0R1＝A1＋（A1－B1）×C1（4）＝A1＋（A1－B0）×C0＝＝A1＋（A1－B1）×C1＝18%＋（18%－6%第三节财务预测的步骤和方法（一）（二）二、财务预测的步（一）（二）（三）（四）外部融资需求＝（预计经营资产－已有经营资产）－三、财务预测的方（一）假设相关资产、负债（经营资产和经营负债）与营业收入存在稳定的百分比关销售百分比根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确经营负债增加＝销售百分比法的说法中，错误的是（）。根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的需根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的需求『正确答案』C外部融资额＝利润留存率＋股利支付率【例（2014（『正确答案』『答案解析』外部融资额＝（经营资产销售百分比×销售收入增加）－（假设该企业金融资产的最低限额为800万元，2017年初对外筹资，筹资后资产负债率不超过50%，且无法从外部筹益。从来源看，该企业2017年能否实现营业收入增长20%201710%58002017201720%的目标。外部融资（万元（3）（80%－10%）×10000×增长率－10000×（1＋增长率）×4%（1－75%）＝1000【例·计算题】（2017）甲公司是一家新型建筑材料生产企业，为做好2017年财务计划，拟进 单位：万20162016用60%。2017需求，甲公司根据要求（1）的初步测算结果，以百万元为单位向银行申请，利率8%，贷款金额超出融资需求的部分计入货币。预算公司2017年末资产负债表和201720172017用2017出的2017用256（（二）（三）第四节增长率与资本需求的测一、内含增长率的（一）假设可动用的金融资产为0，将外部融资额的公式两边同除以销售增长额可得出下式（二）营资产销售百分比为75%，经营负债销售百分比为15%。该公司目前的营业收入为1000万元，预计下年营业净利率10%，股利支付率为20%，没有可供动用的金融资产，且不打算从外部融资，则据此可以预计下年营业收入为（）万元。『正确答案』『答案解析』75%－15%－[（1－g）/g]10%×80%＝0，【例·单选题】企业按内含增长率增长的情况下，其资产负债率（）『正确答案』销售净利率为8%。假设甲公司2016年上述比率保持不变，没有可运用的金融资产，不打算进行股 『正确答案』二、可持续增长率的测（一）如果不增发新股（包括回购），上图中四个比率不变，每年的营业收入增长率均为10%。10%。（二）根据期初股东权益计可持续增长率＝总资产增长率（总资产周转率不变＝股东权益增长率（权益乘数不变＝＝根据期末股东权益计（时点数都用期末数可持续增长率=乘（股东权益用期初数，其它时点数都用期末数可持续增长率＝总资产增长率（总资产周转率不变＝股东权益增长率（权益乘数不变【例·多选题】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）『正确答案』『答案解析』选项A为内含增长率的含义，选项B和C都漏了不增发的前提2012资产负债表项目（年末2012资产负债表项目（年末利润表项目（年度62013＝（100/1680）×80%/[1－（100/1680）×80%]或＝（100/1750）×80%0＝70%－[（1＋内含增长率）4%×80%＝外部融资额＝（三）△资产＝△负债＋△权益＝△负债＋△留存收 （不发新股或回购本年实际增长率＝本年可持续增长率＝本年实际增长率＝本年实际增长率＝①在不新股前提下，四个财务比率本年与上年相同，本年实际增长率＝本年可持续增长＝②在不新股前提下，四个财务比率中某一个本年比上年上升，分两种情况例如，如果权益乘数本年比上年上升，本年增加部分权益乘数就会大于本年权益乘数。假设：上年权益乘数=2000/1000=2，本年益乘数=（200 ）（1000+400）=2.14，新增加部分的权益乘数=1000/400=2.这时于计算本年实际增长率的增加部分权益乘数2计算本年可持续增长率的权益乘数为2.14计算上年可持续增长率的权益乘数为2其它三个比率相同所以本年实际增长率＞本年的可持续增长率＞上年的可持续增长率。提示：计划增长率大于可持续增长率时来源及指标的推方法一：用不变的财务比率推算（通用方法其他三个财务比率不变且不增发新股或回购，推算营业净利其他三个财务比率不变且不增发新股或回购，推算利润留存其他三个财务比率不变且不增发新股或回购，推算权益乘其他三个财务比率不变且不增发新股或回购，推算总资产周转次股东权益增加额＝数，△期末总资益乘数=期末总资益乘数。70%。2017的前提下应从外部筹集多少权益？『正确答案』20142（3）2018（3900－3000）/3000＝30%20173000＋900＝3900（万元）3900×5%80%156（万元不发新股→期末股东权益＝期初股东权益＋当期增加留存收益＝600156＝6（万元）权益乘数（＝）不变→总资产＝7562.5＝1890万元）3（4）2018（3900－3000）/3000＝30%2017总资产周转次数（＝营业收入/总资