美国通胀或寻顶海外经济衰退风险加大

一、海外经济：景气度继续下行，通胀压力仍处高位1登府临选举主赢参院控举果于期，同时俄乌冲突尚未结束，欧洲和英国通胀压力继续上升，海外主要央行紧缩力度持续码，济现术衰风险通压和退险仍当市主关点。（一全球经济：领先指延下行，欧洲财政干能价格经济方面全球济景度边际回落维震荡行趋势0月根通球制造业PMI下降0.4个分至494延下，新单PMI大幅显求或进一走；球务业PMI下降0.8百点至49.2再降荣线下，球经济出不程放。11花十集经意外数升至14.7主要欧洲经济外数行响或与1欧洲PMI边回关美欧EW济现指数小幅升但维负区间10全球ED合标为8.7，处于00以并延续行指全经衰退险剧。政策方面，美联储和英央行大幅加息以抑制通胀，英国和德国财政政策加码调控源价格。联与央行11接宣布息5b，加节仍于史快区，12月两央加力或低于0b外币进一紧另方英国府1月公秋预案宣总额550亿镑增削减支案主针薪资能源相关控德政提出540亿元一子，或在年施然和电价格上限同德财部划对阳、上能核能入过兆时10欧元分征收90暴税对油、炭天气司收33的利，缓俄罗能源供应不足的影响；另外，美国中期选举结果落地，民主党成功卫冕参议院控制权，但议院制却共定，来对登政激政审形阻。贸易方面，波罗的干指数（D）小幅回落，1月前20日韩国出口进一步走弱受矿需弱影1月罗海散指小回考冬季煤旺季临内电对需求有升对价格成分1前20日国出口比从5.5下16.7或芯需疲拖累。图表1全球经济景气指标热力图，0 美国 英国 2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-03210 美国 英国 2018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-0321-0721-112020-072020-1121-112021-032021-0722-1122-032021-112022-0322-032022-072022-11， ，0-20-40-60-80-10-10-2-0-20-40-60-80-10-10-2-3-5-6-7-8-0-1数 花旗欧洲经济意外指数数 花旗十国集团经济意外指数806040200-20-40-60-80-100W经济现状指欧元区 经济现状指美国 W经济景气指欧元区 经济景气指美国， ，022-11 22-01 22-03022-11 22-01 22-03 22-05 2022-07 22-09 2022-11数(BD) 型(B)型(B) 型(B)韩出口金日0-20-40-600亿美元， ，（二发达经济体：美国气有所回落，欧元区稳升1美国：经济景气指下，通胀压力或将见顶景气指标大幅走弱，1美国akt业PI幅降28百至47，服务业PMI下降1.7个分点至46.1，回荣枯以；周济数E）延续济期ER先指维低国济气续回消费继续回升，美国零售售环数据继续上行，但消费者信心指数小幅回落，零售高频数据震荡走弱，考虑到近期感恩节和“黑五”影响，短期美国消费或继续回暖。房地产景气度大幅走弱10月国屋售降至5.9已续9个处于区间内，新屋销售维持低位震荡，抵押贷款规模继续上行，加息对地产需求的抑制效果继续显现；生产端，营建许可和新开工住房数量震荡下行，房地产市场景气指数快速下降，考虑当地库可应销时处相高后房产场气或维弱。商品生产景气度略下美国业体出数幅回粗产利率续下，但考虑到耐用品订单指数环比超预期改善，工商业贷款持续上升，且投资信心指数和小企业乐观指数边际回，短期内美国商品生产气或仍有支撑。通胀小幅回落，10月PI同比下降0.5分点至7.7，心PI同比从.7幅落至63，费者通胀预期近期有所弹，美国整体通胀或仍于寻顶阶段。劳动力市场继续改善10新非就人为261人明高市场退率持位，考到失率幅弹至7近初和续取失金数现行势后就业人增或偏。制业PI制业PI.0.0.0.0.0.0.0.0.0领先非造PI.0.0.0.0.0.0.0.0.0指标.0.0.0.0.0.0.0.0.0.7enix投信指数.0.0.0-.0-.0-.0-.0-.0-.0-.4）.5.5.1.6.3-.4.7.2.7消费）.2.9.6.5.4-.8.8.9.6耐品费）-.1-.9.1-.6.5.4.5.1）.7.8-.3.2.6-.8-.8.9,.0,.0,.0 ,.0 ,.0 ,.0,.0,.0,.0房地产,.0,.0,.0 ,.0 ,.0 ,.0,.0,.0,.0.0.0.0.0.0 .0 .0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.7 .7 .6 .8.6.5.1.9工业.1.4.9.3.8.0.0.4（）.8.8.9.6.5.1.3.0进出口.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0.0就业失率）.0.0.0.0.0.0.0.0.0）.0.0.0.0.0.0.0.0.0P同（）.0.0.0.0.0.0.0.0.0通胀核P同（）.0.0.0.0.0.0.0.0.0核PE同（）.2.6.3.8.4.7.9.5）.3.7.5.8.1.0.8.1.72022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11美国，图9美国经济领先标WE）持续下行图表10美国粗钢产能用率回落151050-10周平均-0-10周平均-1-5-1-5-1-5-1粗钢产量粗钢产能利用轴)22-0322-0722-1122-0122-0722-1122-0522-0722-0922-11品右)期买)1005001508060品右)期买)100500150806040200350300250200502020-102021-012021-0422-0722-1022-0122-0422-0722-10美红皮书商业零售销周同比2019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11， Boobg，2019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11美国住房抵押贷2.202.152.102.052.001.951.901.851.8012108642美国住房抵押贷2.202.152.102.052.001.951.901.851.80121086420以目前的销售率新建住房可供应月(右轴)新屋待售成屋库存002468万亿美元千套22-0222-0822-1122-1122-0222-0222-0822-1122-1122-0222-112019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10美国工商业贷款 美国工商业贷款环比76543210美国工商业贷款 美国工商业贷款环比765432102019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09， i，000万人万人-2-3-4-2-3-4-5-6-7-8-9-0-1-2-1-2-3-4-5-6-7-8-9-0-12欧元区、日本、英：元区经济指标仍偏，经济或仍面临技性欧元区制造业景气仍荣枯线以下国经济行压力依然较1月元区造业PI小升09百分至47.3，业PI与上持，在48.6欧洲经或处缩间1月元投信指边际升部国发小幅，但在能源供给受限的情况下，制造业或仍处弱势。高频数据显示，欧洲零售商店指数公共交通指数震荡略有改善，消费者信心指数边际回升，欧元区服务业短期或偏稳。月英制业PI和服业PI为46和48.8，前数保一经退风险依较日本经济气度大幅走弱1月制业PI大下降.3个百点至49.4服业PI大幅落3.2个分至5本经领指首降荣枯以下，济行力渐现。通胀方面欧元区英通胀风险继续上升通大幅走高0欧区通上行07百点至10.6英国PI同超期行1百至11期欧通胀压力显著。考虑到近期国际油价大幅回落，今年冬季欧洲若无极寒天气出现，能源存或能满足基本需求，且欧洲各国即将出台财政政策进一步调控能源价格，欧洲通胀将有缓，持关。10日本PI和核心PI同比大上至3.7和3.6，22-0122-0322-0522-0822-1022-0122-0322-0522-0822-1022-0322-0522-1022-0122-0322-0522-1022-1222-0222-0722-09，零售商店-5.0-2.0-3.0-5.0-6.0-8.0德国 国零售商店-5.0-2.0-3.0-5.0-6.0-8.0德国 国 牙 利 国 20.010.0-10.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-70.0-8.0德国 法国 西班牙 意大利 英国 日本谷歌地图， 谷歌地图，Indee0.0-20.0-4.0-60.0-8.0 国 国Indee0.0-20.0-4.0-60.0-8.0 国 国 80006000400020000 德国 法国 利 千兆瓦时2020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-0922-0822-0222052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-0922-0822-0222-0422-0622-1022-0222-0622-10 国数 英国平均周薪指 国数 英国平均周薪指)十万人140120100806040200 02022-05 22-0622-07 2022-08 22-092022-10P英国天然气色姆 WT原油)美桶-9-2-7-2-9-2-7-2-5-0-3-8-1-6二、货币政策：美联储加息节奏或将放缓，欧、英央行控通胀压力较大在货币政策部分，我们通过追踪美、欧、日、英四大央行的最新政策和表态，来察全货政变趋。（一美联储：加息幅度能降，终点利率预期12月美联储加息速度或放缓但加息终利率能上升11月联连第四加息75p维量紧政策变会纪显，美储数员持将12月息幅度至50体场相鸽鲍威部分派员为前胀水仍然偏高，政策利率终点应高于此前预期，目前，鸽派和鹰派官员对于利率点位和通胀态存在分歧，鹰派官员认为在放缓加息之前需要看到通胀数据快速回落，限制性利率或57左右鸽官认近期胀据落人慰当利或处限性区，利率值在5右整体言美储息或将步缓加周能延，但对终利水意尚未一需续注。图表26 1月以美官员表态官员时间观点美联储会议纪要202/124FOMC与会者提到了一些可能影响未来加息步伐的考虑因素，这些考虑因素包括迄今为止货币政策累积收紧程度，货币政策行动与经济活动和通货膨胀之间的滞后性，以及经济和金融的发展状况。绝大多数与会者认为，不久后放缓步伐是适当的。在这种情况下，较慢的步伐将使委员会能够更好地评估实现去最大化就业和价格稳定目标的进展情况。一些与会者评论认为，放慢加息速度可以减少金融体系不稳定的风险。其他一些与会者指出，在放慢政策加息的步伐之前，最好等到政策立场更明确地处于限制性区域，并且有更具体的迹象表明通胀压力正在大幅消退。美国克利夫兰联主席梅斯特202/122美联储政策刚刚进入紧缩性区间。当前美联储政策处于合理的节点，可以更睿智地应对经济状况。认为美联储已经接近可以停止加息的目标。为了让物价重归稳定，美联储还有更多工作要做。不认市场对通胀的预期已经真的消退。美联储正在进入新的政策节奏。对12月份加息幅度降至低于75基点没有异议。经济衰退并不在223年前景的预期中。经济有下行风险，但通胀仍是关键聚焦点。美国旧金山联储席戴利202/122在美联储加息至具有限制性的水平之际，必须保持谨慎。美联储加息的滞后性不容忽视，可能会长达好几个季度。美联储在恢复物价稳定性方面还有大量工作要做。FOC利率峰值在.0左右。终端率达到4.5-525区间将是合理的。2月可能会讨论FMC终端利率的若干选项。美国波士顿联储主202/118需要保持一段时间的限制性利率立场非常紧张的就业市场刺激了通货膨胀仍然保持乐观可能会席柯林斯导致失业率小幅上升。仍然存在美联储12月份单次加息5个基点的可能性。并没有清晰的证据表明美国通胀正在回落。美国圣路易斯联主席布拉德202/117美联储需要将利率提高到足够的限制性水平才能遏制通胀利率需要进一步提高所谓的足够限制的利率水平可能在5至7之间美联储本轮加息周期的利率峰值至少要达到5.0-52只要美联储坚持现有的紧缩路径，预计很快就会出现低通胀率。0月PI数据振奋人心，但那仅仅是一个月的数据而已。劳动力市场继续表现出大量的韧性。美国堪萨斯城联储主席乔治202/116美联储面临的真正挑战是避免过早停止加息否则这之后将需要恢复加息劳动力市场非常紧张知道如何在不出现真正的经济放缓的情况下、甚至经济收缩的情况下来降低通胀水平。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克202/116预计美联储还需继续加息必须维持政策利率在峰值水平直至通胀处于回落至2的正轨之上看到美国通胀放缓的希望之曙光。需要看到服务业价格涨幅放缓，迄今尚未看到。美国费城联储主席哈克202/115预计美联储将从223年某个时点开始维持政策利率不变未来几个月加息步伐将放缓就业参与率在结构性障碍。相比政策利率，美联储资产负债表应当被置于货币政策工具箱的次要地位。美联储副主席布纳德202/115可能FOMC很快就适合放慢加息节奏。数据将决定美联储维持利率在峰值水平的持续时间。美联储的确侧重于核心通胀数据。通胀数据初步让人对美国高通胀问题感到安心。将持续地采取行动，以便通胀锚定在2。美联储理事沃勒202/114市场对上周五的PI报告反应过度了最新的PI报告只是一个数据点而已需要看到PI持续走低。7.7的通胀率非常高，还有很长的路要走。利率将继续上升，保持在高位，直到通胀放缓。我们开始看到就业市场有些疲软迹象，但从整体指标来看，劳动力市场依然强劲。政策收紧没有像我此前预计的那样对就业市场产生影响。担心通胀预期会失控；到目前为止，未来几年内的通胀预期似乎保持不变。我们几乎没有进入限制性政策领域。家庭的资产负债表状况良好。我们正在考虑下次或者之后的会议上加息50个基点的选项当量化紧（的速度接近资产储备的10时将放缓T的速度。不希望破坏资产负债表，造成金融问题。美国达拉斯联储行行长洛根202/110美联储让美国经济降温的进程才刚刚开始而已。美国10月CPI数据受人欢迎，且让人到宽慰但在抗通胀任务上还有很长的路要走。FOC必须尽一切可能，以便恢复物价稳定性。就放慢需求和打压物价而言，让经济放慢是适宜的。可能很快就适宜让FC放慢加息节奏。美联储《金融稳报告》202/15在超低利率时代大涨的房价可能会大幅下跌。鉴于估值处于高位，房价对冲击可能特别敏感。虽然随着美联储加息，房价涨幅近期有所放缓，但与租金等指标相比，估值仍然偏高。美国国债和其他一些关键金融市场存在紧张的流动性状况美联储副主席布雷纳德在随同报告发布的声明中提到当今球货币政策同步快速收紧、通胀居高不下、疫情和战争相关不确定性很高的环境，增加了冲击可能导致脆弱性放大的风险，例如由于核心金融市场流动性紧张或隐藏的杠杆。美联储主席鲍威尔202/13在某个时候放慢加息速度将是适宜的可能会在2月份讨论缩小加息幅度现在就考虑暂停加息显得非常操之过急。美联储还需要加息，直至实现目的。终端利率水平将高于之前预估的利率。通胀仍然显著高于2的更长周期目标长期通胀预期似乎维持良好的锚定状态就业人口增速稳健薪增速仍然偏高。劳动力市场继续失衡。美国经济仍有机会软着陆，但窗口正在变窄。没人知道美国经济会否衰退，也没人知道衰退程度会有多深。，（二欧央行：维持快速息奏，关注量化紧缩策度12月欧央行或继续加息幅度可能在505p左右，预计在203年初开启化紧缩关注紧缩力度和节欧区胀续影响多官支持2议息议继续息5075b体幅度取于新济据预从央行加德新表态来看，欧央行当前政策立场相对鹰派，认为经济衰退可能不会显著降低通胀，因此济预期或不会影响加息节奏，需要尽快将利率水平提升至限制性水平，同时配合量化缩政共抑通前来量紧计于023初将止向长再官员时间观点欧洲央行副行长金多斯202/124现在的通胀率可能已经达到或非常接近峰值。欧洲央行管委姆库斯202/官员时间观点欧洲央行副行长金多斯202/124现在的通胀率可能已经达到或非常接近峰值。欧洲央行管委姆库斯202/122欧洲央行既可能会在12月份选择加息50个基点也可能决加息75个基点央行政策利与量化缩T之间存“补偿互补效应央行将加息至针对欧元经济具有限制性的水平如有必要央将在223年3月份之后继续加息。经济衰退本身无助于化解高通胀问题。央行越早启动T越好。欧洲央行管委内格尔202/122德国经济没有硬着陆的迹象欧洲央行将在12月再次实强劲的加息但现在就确定加息规模还为时过早加息50个基点也“强劲的目前利率距离限制区间仍较远04年通胀可能高于目标。欧洲央行管委霍尔茨曼202/122如果欧元区形势不变倾向于12月加息5个基点若欧元区PI显著回落支持欧洲央行加息50个基点。预计欧元区暂时不会出现严重的经济衰退。目前仍未决定12月利率调整的规模。欧洲央行管委特诺202/122在两次加息75个基点后，央行有能力缩减加息步伐。借贷成本有进一步上升的空间，但对于12月日的政策决定，认为加息幅度低于这个数字的条件已经具备。利率工具是对抗通胀的首选工具。当胀达到顶峰且其轨迹变得可预测时，可能会使用其他工具。必须缩减资产负债表的规模。欧洲央行官员温施202/121高通胀需要政策继续正常化发展。将继续提高利率。如果有必要，会加息至限制性区间。欧洲央行将需要减少其持有的证券数量。仅靠货币政策无法控制通货膨胀。欧洲央行首席经济学家连恩202/121目前缺乏连续第三次加息75个基点的动力预计利率将进一步上升不认为2月将是最后一次加息不应该把T和加息两件事紧密联系起来。任何衰退都将是温和而短暂的。欧洲央行管委格尔202/118欧洲央行的利率可能需要达到限制性水平。欧洲央行不应因经济衰退的担忧而推迟加息。欧元区的胀太高了。历史经验表明，衰退不太可能显著降低通胀，至少在短期内是这样。欧洲央行已经实施历史上最激进的货币紧缩政策，预计下个月其将把借贷成本从目前的1.5提高到2或更多。应该从203年初开始T量化紧缩，停止全部的再投资。需要在利率方面采取进一步果断措施。欧洲央行管委穆勒202/116支持12月大幅加息0或75个基点。0月份通胀数据创纪录显示价格压力仍存。希望能在12月就量化紧缩计划达成协议。欧洲央行管委尔南德斯德科202/112经济衰退的可能性高于9月份欧洲央行在上次会议上加息75个基点并不意味着欧洲央行将在下会议上采取类似的加息措施。将调整定向长期再融资操作（R）以开始缩减资产负债表。可能在12月会议上宣布量化紧缩政策的开始日期。欧洲央行副行金多斯202/18将继续加息以确保通胀回归到对物价稳定的定义水平上将根据12月发布的新预测和欧盟统计局对1月通胀的预估以及其他指标做出决定。通胀率将在未来几个月在目前107的水平徘徊。通胀率将在明年上半年开始下降。量化紧缩将从223年开始。欧洲央行管委维勒鲁瓦202/17在核心通胀见顶前，欧洲央行绝不能停止加息；一旦利率触及开始限制增长的水平，可能会放慢加息步伐。通胀可能在223年第一季度见顶，可能需要2至3年时间才能回到目标水平。欧洲央行管委卡扎克202/1412月份可能加息0个基点或5个基点。需要加息至紧缩水平。如果同时使用其他政策工具，利率上调幅度可以更小。当前无法判断终端利率的水平。欧洲央行行长加德202/14绝不能也不会让高通胀成为根深蒂固的问题必须将利率提高到能够实现2中期通胀目标的水平济增长放缓不会显着降低通胀。工资增速可能在一定程度上赶上通货膨胀。通胀预期要保持锚定。必须密切监测预期和工资谈判。利率仍然是解决物价问题的最有效工具。重要的是要表明我们已经准备好使用所有工具。取消宽松政策可能不足以实现2的通胀目标。欧洲央行行长加德202/11利率还没有达到目标水平，目前欧元区的通货膨胀率过高，通货膨胀居高不下的时间越长，风险就越大经济出现衰退的可能性增加了稳定的物价是经济平稳运行的基础终端利率必须确保通胀回到的目标。图表27 1月以来欧行官员表态。，（三日央行：通胀上行难续，坚持宽松货币策日央行维持货币政策宽松，支持企业提高工资以确保通胀长期稳定在2，外汇干预政策或将持续央维持当经处复期通难稳持到目值2%的判断不变，认为近期通胀主要受进口成本推动，明年通胀上行动力或将逐步消散，此需要保持宽松货币政策立场，通过刺激薪资上涨带动通胀可持续性上升。同时，央行长黑田东彦表示，当前实施收益率曲线控制政策仍然是利大于弊，央行实现通胀目后才会退出宽松政策。另外，日央行会议纪要显示，认为日元走弱速度过快或不利于济修复，但同时指出日元单边贬值或不会持续，显示日央行将密切关注汇率走势，必官员时间观点日本央行行黑田东彦202/118日本消费者通胀率超过3官员时间观点日本央行行黑田东彦202/118日本消费者通胀率超过3主要是由进口成本上升推动的还没有看到通胀率以稳定持续的方式达2。核心PI增速可能从明年开始放缓，下一财年通胀率将低于2。一旦实现可持续的物价目标，将转向退出政策央行不会陷入债务违约目前的经济和价格状况不适合加息收紧货币将延缓经济复苏阻碍企业提高工资。通过宽松政策使工资上涨很重要。预计就业市场将随着经济复苏而收紧，薪资增速将提高。作为货币政策的一部分，日本央行增加了日本国债持仓。日本央行行黑田东彦202/110日本经济正在回暖，但面临非常高的不确定性。日本央行已采取多种措施维护债券市场运作。宽松政的益处超过成本，将继续关注宽松政策的负面效应。如有必要，进一步降低负利率是一个选项。必须注负利率对银行运作的影响。日元单边快速走软对经济不利，日本央行将继续关注汇率的影响。日本央行会纪要202/12日元走弱可能对家庭、小型企业和非制造业造成伤害；委员们一致认为日本经济正在复苏；需要警惕些央行的货币紧缩可能对全球市场造成的影响；必须增加入境旅游人数，增加资本支出，提高工资，最大化日元疲软的好处日本央行必须在适当的时候传达退出宽松政策的策略如果日本自然利率上升日本央行政策的货币宽松效应可能会增强；距离日本央行实现稳定、可持续的价格目标还有距离。日本央行行黑田东彦202/12自从日本央行实施宽松政策以来，日本已经不再处于通货紧缩状态。由进口成本上升驱动的成本推高通胀可能在明年开始消散。不认为日元的疲软会一直持续下去，也不认为美元的单独强势会无限期地持续下去。最近日元的快速下跌对经济不利。政府刺激方案将压低物价，但也会提振经济增长。如果通货膨胀率上升至2并伴有工资上涨当然有必要调整当前的货币政策收益率曲线确实在上升这总体反映了全球范围内利率的上升。但现在重要的是保持收益率曲线的形状，这有助于保持政策的宽松。不认为有必要扩大10年期国债收益率目标区间。日本央行行黑田东彦202/11日本央行必须保持宽松的政策来支持经济，因为经济正从疫情的影响中复苏。进口上升是造成目前通膨胀的主要因素。政府和央行正通过各种直接、间接渠道在政策上保持密切联系。考虑到目前的经济况和物价水平，日本央行的政策是非常合适的。不认为当前的货币政策是错误的。目标是稳定实现理的物价水平和2的通胀目标，同时稳步提高工资，通胀应该会随着工资增长而上升。，，，（四英央行：通胀超预上，加息周期仍将持续英央行维持货币紧缩方向不变，未来或继续加息，但在经济衰退风险下，不排除息节奏放缓的可能。11月英行息议布息7b创989年的最单次加息度于11月1日起启动化缩成为轮缩期首出售债的主要前英国10月PI比预上涨11达英行计第四度通胀峰同英季度P环萎缩0.2为201以首转国进入衰退阶段。英央行行长贝利表示，本次通胀主要受俄乌冲突和劳动力供给短缺因影响，未来仍有必要进一步提高利率，同时多数官员担忧通货膨胀根深蒂固，支持英行继续加息。不过，行长贝利认为通胀可能会在冬季之后大幅下降，加息幅度可能低市场期值关。官员时间观点英国央行副行长拉姆斯登20官员时间观点英国央行副行长拉姆斯登202/124基于市场的通胀预期指标已经有所放松。英国财政紧缩对通胀预期的影响不大。英国央行行长贝利202/117英国核心商品通胀开始回落，英国央行不会干预外汇市场。不认为加密数字货币金融领域崩塌造成系统性影响。英国央行行长贝利202/116央行仍有可能进一步提高利率。央行预计通胀率在冬季后显著下降。英国面临乌克兰战争和劳动力市场紧俏所构成的冲击，劳动力市场供需关系紧俏。英国央行官员哈斯克尔202/112供给侧受抑，可能会造成通胀风险持续存在。此前投票支持央行大幅加息，以抑制通胀上行风险。担心物价上涨现象将变得根深蒂固。英国央行行长贝利202/15将与英国债务管理办公室(DO就央行出售最近几周所购买的长期和通胀关联债券的计划进行沟通，从而将对于DMO发行计划的影响最小化。英国央行首席济学家皮尔202/14无论环境如何，英国央行都将致力于实现PI目标。正在寻求在不产生非必要的经济问题的情况下，恢复2的通胀目标认为利率不需要上升到市场目前定价的那么高有理由认为两年后通胀仍将过通胀风险“向上行倾斜。英国“还会有更多”的加息。英国央行副行长拉姆斯登202/13大多数货币政策委员会委员认为必须进一步提高银行利率。抵押贷款定价需要时间来反映市场变化。英国央行行长利202/13如果现在不采取有力行动，将来会更糟。加息幅度将低于目前市场反映的水平。劳动力市场紧张，出现疲软迹象。预测显示央行不应该把银行利率提高太多。英国利率溢价已基本解除。通胀预测面的上行风险为有史以来最大。预计抵押贷款利率将反映曲线的下降。英国央行副行长布罗德班特202/13认为可能有必要进一步加息。英国央行利率议202/13英国央行加息75个基点至3。2名委员不支持该大幅度加息，分别支持加息25个基点、50个基点。预计第四季度通胀率达到1左右的峰值预计024年四季度PI为.％025年四季度CPI为0％如果前景显示通胀压力加大，货币政策委员会将在必要时作出有力回应。。。，三、金融市场：美债收益率下行，美元贬值，国际油价大幅回调金融市场方面，我们将分别对美国债券市场、全球汇率市场和全球油价进行分析观测续类产势。（一美国债市：通胀回叠经济景气度走弱，债益率震荡下行11月美债收益率先小上行主要受联储加和就业数据超预期响随后在美国通胀不及预期经景气度下降的影响下益率大幅下行11月上联宣布继息75p时示利终或于前期且期长导致加息期明显反随美非业数好预美个期国集拍致10年美债收从4.1大上至4.2；1月中旬，国10年国拍遇推动债收益小回，时PI和PPI同回，胀期有改，加国型零商店Taret对底国销售期悲引场对费景10期美收益率行55个bp至36711月下旬储官员连为10通胀代表一个据通绝水仍然幅于策示市对政定或于乐，引发债场幅整但随美国akt制造业PI和服务业PI均预国际油大下，动0年期债益再回至3.6。图表30 0年期美债收益震荡回落 图表31 美债收益率期利差倒挂程度扩大 ， ，（二汇率市场：美元指大下行，欧元和英镑幅值11月美联储加息放预期影响美元数大回落日元震荡弹英央行货币紧缩立场支欧和英镑升值11月上旬美联加落鲍鹰派态大幅推美指至112.，随公的农业据超期但业小上行发市场对美储续息谨慎猜，元数幅下至110.8另面，央行宣布