案例思路与方法资产效率课件

案例分析思路与方法

本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。四川长虹概况深康佳概况主营业务收入单位：亿元收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前3年高速增长,98、99年下降幅度不小，显示其市场占有率下降。康佳公司的收入从1995年-1999年稳步增长，1999年首次超过长虹。净利润单位：亿元长虹1995-1997年净利润大幅增长，98年首次下降，均保持较高的利润，但99年净利润大幅下降，康佳净利润水平一直保持较低水平，但平缓增长，比较稳定。单位：亿元总资产总资产显示企业规模的大小，长虹5年来总资产增长较快，年均增长39.3%，

康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8%，但总的来说，长虹规模远远大于康佳。单位：亿元净资产由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，年均增长80.9%，康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长87.5%。财务指标分析内容核心指标分析盈利能力分析偿债能力分析资产效率分析获现能力分析股利政策分析核心指标分析净资产收益率（净利润/净资产平均总额）X100%销售净利率（净利润/销售收入）X100%总资产周转率销售收入/总资产平均总额权益乘数总资产平均总额

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净资产平均总额‖XX分析结论净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力自95年以来两家公司的净资产收益率均呈下降态趋势，并且长虹公司的下降幅度更大，在98年开始净资产收益率低于康佳。销售净净利率率销售净利率率反映企业业销售收入入的获利能能力。长虹虹95-98年基本本保持不变变，但99年大幅跳跳水，康佳佳呈现稳中中有降状态态，但幅度度很小，两两家公司1999年年销售净利利率基本持持平。总资产产周转转率总资产周转转率反映总总资产的利利用效率。。两家公司司总资产周周转率均逐逐年递减，，长虹一直直低于康佳佳，且其递递减幅度也也大于康佳佳。权益乘乘数数权益乘数反反映企业总总资产是所所有者权益益的多少倍倍数。长虹虹权益乘数数一直低于于康佳，呈呈下降趋势势，而康佳佳基本保持持了稳定的的水平。核心指标分分析结论长虹和康佳佳两家公司司净资产收收益率持续续递减，说说明公司盈盈利能力逐逐年减弱，，显示电视视行业的竞竞争十分激激烈，在众众多竞争者者参与的情情况下，减减少盈利空空间以保持持市场份额额已是必然然，但98、99年年长虹净资资产收益率率大幅下降降，应引起起关注。从销售净利利率指标看看，由于长长虹规模远远远大于康康佳，利用用其规模效效益，一直直保持了较较高的水平平，高于康康佳10个个百分点，，但99年年跌到和康康佳同等水水平，显示示其竞争力力趋弱。长虹权益乘乘数较康佳佳小，显示示其负债经经营的比例例小于康佳佳，且呈下下降趋势,康佳基本本保持不变变。总资产周转转率两家公公司均呈下下降态，表表明公司销销售收入的的增长小于于总资产的的增长，显显示公司资资产的边际际效益在下下降。以上几个指指标显示，，两家公司司净资产收收益率持续续下降的原原因是多样样的，我们们将在下面面对上述指指标分解，，作进一步步分析。盈利能能力分分析主营毛利率率营业利润比比重分产品收入入分析新项目投资资分析期间费用比比较小结结主营毛毛利率率主营毛利率率反映企业业主要产品品的获利能能力。长虹虹99年毛毛利率大幅幅下降,并并首次低于于康佳,其其多年的规规模效应没没有得到发发挥,显示示其产品的的获利能力力下降,康康佳基本保保持稳定。。主营毛利率率=（主营营利润/主主营收入））X100%1999年年产品收入入、利润结结构从长虹公司司1999年收入与与利润分产产品看，电电视机仍是是最为重要要的产品，，收入占全全部收入的的93.63%，利利润占总利利润的96.01%，空调有有一定的销销量，但与与专业生产产空调企业业相比还有有很大差距距，有一定定的发展空空间，光盘盘机利润率率太低，电电池毛利率率相当高，，但其收入入利润所占占比重太小小。公司年年度报告称称公司将投投入数字视视频、通讯讯、激光读读写产品，，能否在2000年年找到新的的利润增长长点，对公公司的发展展将是极为为重要的。。康佳公司司目前也是是电视为最最重要的，，也需要寻寻找新的利利润增长点点来保持企企业的发展展。长虹公司新新项目投资资分析长虹公司于于1999年实施配配股，募集集资金17亿元人民民币，资金金的投向主主要是数字字产品、环环保电池、、市场网络络建设，但但除开电池池项目99年投入较较大以外，，其他项目目投入很少少或未投入入，不知道道是什么原原因，总之之，2000年长虹虹公司募集集资金在这这些项目上上的投入，，将对公司司的发展产产生重要影影响。康佳公司新新项目投资资分析康佳公司于于1999年增发A股8000万股，，募集资金金12亿元元人民币，，资金的投投向是大家家所关注的的。从公司司的投资项项目看，是是比较有潜潜力的，数数字彩电是是目前电视视的替代产产品，将会会有很好的的市场预期期，我国的的数字移动动电话市场场目前高速速发展，若若能进入也也将有良好好回报，同同时公司加加大对国外外市场的投投入，开拓拓国际市场场也是目前前国产电视视销量的另另一个增长长因素。营业利利润比比重营业利润比比重=（营营业利润/利润总额额）X100%营业利润占占利润总额额的比重反反映企业主主营业务对对利润总额额贡献大小小。两家公公司营业利利润所占比比重均处于于较高比例例,显示其其主营业务务的核心地地位。长虹期间费费用占销售售收入比重重营业费用98、99两年大幅幅增长，与与其销售策策略有关，，管理费用用控制较好好，所占比比例下降，，财务费用用随着负债债规模和银银行利率的的下调而下下降。康佳期间费费用占销售售收入比重重营业费用一一直保持在在较高水平平，与市场场竞争激烈烈和其市场场地位有关关。管理费用较较好，所占占比例保持持稳定，财财务费用随随着银行利利率的下调调而下降。。期间费用占占销售收入入比重比较较期间费用是是利润的抵抵减项。长长虹前3年年此项比重重较低，远远低于康佳佳，98、、99年大大幅上升，，康佳比较较稳定，对对利润不构构成很大的的影响。盈利能力分分析结论主营业务收收入长虹于于97年达达到顶峰，，98、99年逐年年下降，而而康佳的收收入稳步增增长，99年与长虹虹持平，充充分显示了了两家公司司市场地位位的变化。。主营毛利率率长虹一直直高于康佳佳，显示其其良好的规规模效益，，但99年年却大幅下下降，表明明规模效益益也将随着着市场的变变化而起不不同的作用用，也说明明长虹产品品的竞争力力下降，而而康佳在激激烈的市场场竞争中保保持了稳定定的毛利率率，说明公公司崇尚的的技术创新新发挥了作作用，有较较高的盈利利空间。期间费用长长虹近两年年大幅增长长，主要是是销售费用用的增加，，作为龙头头老大，在在产品旺销销的同时，，没有建设设自己的营营销网络，，使现在销销售比较被被动，康佳佳的期间费费用一直较较为稳定，，没有出现现较大的波波动，对公公司的经营营起较好的的作用。长虹公司产产品毛利率率在下降，，期间费用用在增长，，其盈利能能力自然大大打折扣，，何时能够够走出低谷谷，将取决决于公司的的经营，康康佳公司一一直保持稳稳步增长的的策略，其其盈利能力力仍将继续续增长。资产效效率分分析应收帐款周周转率存货周转率率总资产报酬酬率小结：随着着电视市场场竞争的激激烈和市场场需求的减减缓，两家家公司的应应收帐款和和存货都大大幅增加，，运用资产产的效率均均有所下降降，其中长长虹的降幅幅更大一些些。应收帐款周转率应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额应收帐款周周转率反映映企业应收收帐款的周周转速度。。长虹前两两年周转率率高，与其其产品市场场销路好有有关，而随随着市场和和销售策略略的变化，，应收账款款大幅增加加，康佳也也呈逐步下下降的趋势势。公司1年以以内的应收收帐款比例例达到99.9%,显示其应应收帐款非非常健康，，应收帐款款的流动性性极强。长虹1999年应收帐款帐龄分析公司1年以以内的应收收帐款比例例也很高,显示其应应收帐款比比较健康。。康佳1999年应收帐款帐龄分析存货周转率存货周转率=主营成本/存货平均余额存货周转率率反映了企企业存货的的周转速度度。两家公公司都是逐逐年下降，，显示电视视市场竞争争的激烈，，使企业的的存货都大大为增加，，此指标康康佳强于长长虹。存货货分分析析单位：亿元元随着企业规规模和销售售收入增长长，存货呈呈增长状态态是属于正正常的，但但98、99两年长长虹公司收收入下降，，而存货仍仍然大幅增增长，显示示其产品有有积压的可可能。总资产产报酬酬率总资产报酬酬率反映企企业全部资资产的获利利能力，体体现了企业业对资产的的运用效率率。两家公公司也都是是逐年下降降，表明其其资产的利利用效率下下降，长虹虹的下降幅幅度比康佳佳更大。总资产报酬酬率=净利利润/总资资产平均总总额偿债能力分分析流动比率速动比率资产负债率率利息保障倍倍数小结结流动比比率率流动比率反反映企业在在短期内转转变为现金金的流动资资产偿还到到期流动负负债的能力力。长虹的的流动比率率有较大增增长，与其其减少负债债有关，康康佳稍有增增长。流动比率=流动资产产/流动负负债速动比比率率速动比率=速动资产产/流动负负债速动比率反反映企业在在短期内转转变为现金金的速动资资产偿还到到期流动负负债的能力力。长虹的的速动比率率高于康佳佳，显示其其良好的短短期偿债能能力。资产负负债率率资产负债率率是一个长长期偿债能能力分析的的指标，反反映企业总总资产中债债权人提供供的资金所所占的比重重。长虹的的负债水平平逐年降低低，康佳基基本保持稳稳定。资产负债率率=负债/资产利息保障倍倍数利息保障倍倍数反映企企业偿付负负债利息的的能力，可可以评价债债权人投资资的风险程程度。两家家公司利息息保障倍数数均有增长长，与它们们利息支出出的大幅降降低有关。。利息保障倍倍数=(利利润总额+利息支出出)/利息息支出偿债能力分分析结论两家公司流流动比率、、速动比率率均属正常常，长虹公公司均高于于康佳公司司，这与两两家公司的的负债经营营策略有较较大关系。。由于长虹前前3年规模模扩张太快快，而其产产品竞争能能力开始下下降，所以以长虹开始始降低负债债水平，所所以其资产产负债率呈呈下降状态态，99年年已处于较较低水平，，康佳公司司生产经营营正常，仍仍保持了较较高的负债债率。。两家公司利利息保障倍倍数均呈增增长状态，，显示公司司还贷能力力很强。获现能力分分析长虹经营净净现金流量量长虹净现金金流量小结：作为为两家老牌牌绩优公司司，在经营营活动中均均有较强的的获现能力力。康佳净现金金流量康佳经营净净现金流量量长虹每股经经营活动净净现金流量量分析净现金流量量反映企业业报告期获获取现金的的能力，企企业不仅要要有账面利利润，还应应有现金净净收入。长长虹公司虽虽利润下降降较大，但但仍显示较较强的获现现能力，特特别是99年收回大大量以前年年度应收票票据款,每每股经营活活动净现金金流量大大大超过净收收益。单位：元康佳佳每每股股经经营营活活动动净净现现金金流流量量分分析析净现现金金流流量量反反映映企企业业报报告告期期获获取取现现金金的的能能力力，，企企业业不不仅仅要要有有账账面面利利润润，，还还应应有有现现金金净净收收入入。。康康佳佳公公司司98年年每每股股净净现现金金很很高高,远远远远高高于于净净收收益益,99年年每每股股经经现现金金流流略略低低于于净净收收益益,但但也也保保持持了了较较强强的的获获现现能能力力。。单位位：：元元长虹虹1999年年净净现现金金流流量量分分析析公司司经经营营活活动动产产生生的的净净现现金金比比净净利利润润还还高高，，显显示示其其获获现现能能力力较较强强，，投投资资活活动动产产生生负负净净现现金金流流是是因因为为继继续续新新项项目目投投资资所所致致，，筹筹资资活活动动产产生生净净现现金金流流是是因因为为1999年年配配股股增增资资所所致致。。康佳佳1999年年净净现现金金流流量量分分析析公司司经经营营活活动动产产生生的的净净现现金金相相比比净净利利润润还还有有一一定定差差距距，，应应进进一一步步提提高高其其获获现现能能力力，，投投资资活活动动产产生生负负净净现现金金流流是是因因为为继继续续项项目目投投资资所所致致，，筹筹资资活活动动产产生生大大量量净净现现金金流流是是因因为为1999年年增增发发新新股股筹筹资资所所致致。。股利政策分析析长虹股利政策策康佳股利政策策股价分析长虹股利政策策分析公司上市后一一直实施较为为积极的股利利分配政策，，股本扩张较较快，但现金金红利派发较较少，令人遗遗憾，5年中中仅仅1997派现，另另一方面，公公司配股频繁繁，虽然融资资通畅，但公公司利润反而而下滑，不能能不引起投资资者的担忧。。康佳股利政策策分析公司上市后一一直实施积极极的股利分配配政策，每年年均派发现金金红利，给股股东以积极回回报，同时，，于1998、1999三年实施送送股，实现股股本扩张，1996、1998两年年实施配股，，由于公司业业绩优良，保保证了资金筹筹集的渠道。。股价示意意图股价以每年末末最后一个交交易日二级市市场复权价格格为准。长虹虹颇有龙头风风范,97比比95增长近近20倍,但但99年比97年跌了一一半,套劳了了大批投资者者,相比较而而言,康佳股股价波动较小小,并在99年又接近历历史高位，走走势稳健。综合评价中国彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。长虹公司盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。长虹和康佳规模高速扩张，表明两家公司抓住了中国电视市场的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市场占有率前二位。。长虹经营中突出规模效应，虽然带来了高额利润，但在市场发生变化的时候，却带来了负效应，康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，不同的是长虹已明显步入调整期，而康佳还处于增长期。两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报。案例分析完9、静夜四无无邻，荒居居旧业贫。。。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、雨雨中中黄黄叶叶树树，，灯灯下下白白头头人人。。。。01:04:0601:04:0601:0412/25/20221:04:06AM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。12月月-2201:04:0601:04Dec-2225-Dec-2212、故故人人江江海海别别，，几几度度隔隔山山川川。。。。01:04:0601:04:0601:04Sunday,December25,202213、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。12月-2212月-2201:04:0601:04:06December25,202214、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。25十十二月20221:04:06上午午01:04:0612月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。十二月月221:04上上午午12月月-2201:04December25,202216、行动动出成成果，，工作作出财财富。。。2022/12/251:04:0601:04:0625December202217、做前前，能能够环环视四四周；；做时时，你你只能能或者者最好好沿着着以脚脚为起起点的的射线线向前前。。。1:04:06上上午1:04上上午午01:04:0612月月-229、没有失败败，只有暂暂时停止成成功！。12月-2212月-22Sunday,December25,202210、很多事情情努力了未未必有结果果，但是不不努力却什什么改变也也没有。。。01:04:0601:04:0601:0412/25/20221:04:06AM11、成功就是是日复一日日那一点点点小小努力力的积累。。。12月-2201:04:0601:04Dec-2225-Dec-2212、世间成事事，不求其其绝对圆满满，留一份份不足，可可得无限完完美。。01:04:0601:04:0601:04Sunday,December25,202213、不知香积寺寺，数里入云云峰。。12月-2212月-2201:04:0601:04:06December25,202214、意志坚强的的人能把世界界放在手中像像泥块一样任任意揉捏。25十二月月20221:04:06上午01:04:0612月-2215、楚塞三湘湘接，荆门门九派通。。。。十二月221:04上上午12月-2201:04December25,202216、少年十五五二十时，，步行夺得得胡马骑。。。2022/12/251:04:0601:04:0625December202217、空山新雨雨后，天气