公司财务管理的功能课件

公司财务管理清华大学经济管理学院高建公司财务管理清华大学经济管理学院1主题价值创造投资决策融资决策流动资本管理策略公司成长和财务危机公司重组主题价值创造2随处可见的财务管理红高粱：1995年在郑州开办第一家红高粱快餐店提出要在2000年在全世界开2万家连锁店1997-1998年在深圳、海口等地开设了20家分店以25%的利率向社会吸收存款2000万元1998年底倒闭，负债总额3600万元——竞争力2002年第10期

随处可见的财务管理红高粱：1995年在郑州开办第一家红高粱快3随处可见的财务管理外资酒店目标转向中产阶级可口可乐琢磨在中国西部买瓶装厂台湾芯片商大陆掘金——竞争力2002年第10期中国电信融资168亿元电广传媒多元化、国际化——经济观察报2002年10月21日随处可见的财务管理外资酒店目标转向中产阶级4随处可见的财务管理海尔和欧倍德合作，十年在中国建100家建材连锁店新希望在一年内拥有8-10家乳品企业，欲建百年产业TCL把白色家电列为集团的三大支柱之一，计划在2010年达到80亿元。在未来的8年中空调机进入行业前3名，冰箱进入前3名，洗衣机进入前4名。到2006年，张宏伟计划在全国建成100家大型建材连锁超市，单店面积在3-8万平方米，年销售额在500-600亿元，预计投资50亿元。华润集团计划用五年时间投资50亿，在全国建成500亿销售额的连锁超市。上海联华超市，2005年做到6000家连锁店，营业额600-700亿元。随处可见的财务管理海尔和欧倍德合作，十年在中国建100家建材5红塔集团字国瑞执掌红塔时，为实现再造一个无烟红塔的宏愿，红塔集团全面出击金融、证券、医药、交通、房地产等多个领域，资产总额上升至692亿元，品牌价值达到460亿元。但不幸的是，作为企业经营业绩重要指标的利税额却连年下降：红塔集团1997年利税达193．3亿元，2000年跌至164亿元，2001年又大幅降至127亿元。红塔集团的前任董事长褚时健在位18年，将一家名不见经传的玉溪卷烟厂建成实现利税达991亿元，平均每年递增43．93％的烟草帝国。红塔集团字国瑞执掌红塔时，为实现再造一个无烟红塔的宏愿，红塔6德国电信德国电信公司董事长HelmutSihler日前对媒体说，由于以前所收购资产的价格大幅下降，上半年德国电信的亏损高达39亿欧元。为了减轻自身的债务，德国电信将在年底前出售美国移动电话运营商VoiceStream。两年前，德国电信以330亿美元收购了它，而其现在的估值仅为100亿到150亿美元。——摘自2002年9月5日IT经理世界德国电信德国电信公司董事长HelmutSihler日前对媒7纳斯达克日本市场按当初预测，到2002年，纳斯达克日本市场至少拥有200家上市公司。可是现在，连100家上市公司也没有。更用说到2005年达到2000家公司规模了。由于交易稀少，纳斯达克日本市场入不敷出。2002年8月16日，纳斯达克宣布将从10月15起中止纳斯达克日本市场的运作。此后，该市场将由大阪股票交易市场负责继续运作，并更名为“日本新市场”。纳斯达克欧洲市场现在仅有55家上市公司，最后一支IPO公司是在两年前完成的。——摘自2002年9月5日IT经理世界纳斯达克日本市场按当初预测，到2002年，纳斯达克日本市场至8青岛啤酒扩张自1994年第一次展开收购，到2002年已经收购了46家企业，生产能力从1996年的37.5万吨，到现在的380万吨。国内市场份额在2001年达到11%。利润：1993年产量30万吨，利润2.25亿元1995年产量35万吨，利润1.7亿元2000年0.9亿元2001年1.0亿元（计划是1.7亿元）2001年，华南事业部利润1.5亿元，销售量32万吨西安汉斯啤酒利润0.8亿元青岛本部利润1.7亿元。仅这三个地区的盈利为4亿元。青啤收购项目盈利、持平和亏损各三分之一。青岛啤酒扩张自1994年第一次展开收购，到2002年已经收购9青岛啤酒扩张1993年7月在香港H股上市，募集资金8.9亿港元1993年7月在国内A股上市，募集资金6.38亿元收购历史：1994年，8000万元收购扬州啤酒厂1999年，收购总规模超过150万吨，22家啤酒厂，其中半数是山东啤酒厂。共投入4亿元2000年，投入6亿元。收购了总规模超过12万吨的16家啤酒厂。1.5亿，上海嘉士伯75%1000万美元，北京五星62.64%北京三环啤酒厂54%2001年，投资2.6亿元，收购了总规模在60万吨左右的7家企业在17个省建立了48个生产基地。青岛啤酒扩张1993年7月在香港H股上市，募集资金8.9亿港10青岛啤酒扩张2001年底，华润控股了24家啤酒厂，年生产能力在300万吨燕京8000万元控股山东莱州啤酒厂，2.15亿元收购了山东无名啤酒厂和三孔啤酒厂，销量占山东的1/4。燕京在山东收购的3个企业未盈利华润2001年仅有4500万元利润青岛啤酒扩张2001年底，华润控股了24家啤酒厂，年生产能力11青岛啤酒扩张2001年12月31日一期投资4亿元，生产能力40万吨的青岛啤酒工业园开工建设，同时，青啤还考虑在海外建厂。2001年增发A股募集资金7.87亿元。募集资金用途：收购上海嘉酿75%外方股权1.54亿收购五星公司62.64%外方投资者股权和三环公司54%外方投资者股权1.86青岛啤酒二厂纯生啤酒生产线技术改造0.68西安公司年产5万吨纯生啤酒生产线技术改造1.2马鞍山年产10万吨啤酒一期技改项目0.77珠海公司年产15万吨一期10万吨技改项目.58三水公司年产20万吨啤酒一期15万吨技改项目0.9公司电子销售网络建设项目0.1青岛啤酒扩张2001年12月31日一期投资4亿元，生产能力412青岛啤酒扩张债务结构的变化：2000年负债额42.6亿元，流动负债占总负债的81％，而2002年中期的负债额49亿元，流动负债所占的比例已升至96％，公司近几年的净资产收益率1999年至2001年分别为4.16％、4.26％和3.47％.青岛啤酒扩张债务结构的变化：2000年负债额42.6亿元，流13创造价值：财务管理的目标创造价值：财务管理的目标14WhatisCorporateFinance?

CorporateFinanceaddressesthefollowingthreequestions:Whatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?WhatisCorporateFinance? Cor15TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTotalValueofAssets:Shareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTotalFirmValuetoInvestors:TheBalance-SheetModelofthe16TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtWhatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?TheCapitalBudgetingDecisionTheBalance-SheetModelofthe17TheBalance-SheetModeloftheFirmHowcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?TheCapitalStructureDecisionCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTheBalance-SheetModelofthe18TheBalance-SheetModeloftheFirmHowmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?TheNetWorkingCapitalInvestmentDecisionNetWorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTheBalance-SheetModelofthe19CapitalStructureThevalueofthefirmcanbethoughtofasapie.Thegoalofthemanageristoincreasethesizeofthepie.TheCapitalStructuredecisioncanbeviewedashowbesttosliceupathepie.Ifhowyouslicethepieaffectsthesizeofthepie,thenthecapitalstructuredecisionmatters.50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%EquityCapitalStructureThevalueof20HypotheticalOrganizationChartChairmanoftheBoardand

ChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChief

OperatingOfficer(COO)VicePresidentand

ChiefFinancialOfficer(CFO)TreasurerControllerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessingHypotheticalOrganizationChar21TheFinancialManagerTocreatevalue,thefinancialmanagershould:Trytomakesmartinvestmentdecisions.Trytomakesmartfinancingdecisions.TheFinancialManagerTocreate22Cashflow

fromfirm(C)TheFirmandtheFinancialMarketsTaxes(D)FirmGovernmentFirmissuessecurities(A)Retained

cashflows(F)Invests

inassets

(B)Dividendsand

debtpayments(E)Currentassets

FixedassetsFinancial

marketsShort-termdebtLong-termdebtEquitysharesUltimately,thefirmmustbeacashgeneratingactivity.Thecashflowsfromthefirmmustexceedthecashflowsfromthefinancialmarkets.Cashflow

fromfirm(C)TheFir23CorporateSecuritiesasContingentClaimsonTotalFirmValueThebasicfeatureofadebtisthatitisapromisebytheborrowingfirmtorepayafixeddollaramountofbyacertaindate.Theshareholder’sclaimonfirmvalueistheresidualamountthatremainsafterthedebtholdersarepaid.Ifthevalueofthefirmislessthantheamountpromisedtothedebtholders,theshareholdersgetnothing.CorporateSecuritiesasContin24DebtandEquityasContingentClaims$F$FPayoffto

debtholdersValueofthefirm(X)Debtholdersarepromised$F.Ifthevalueofthefirmislessthan$F,theygetthewhateverthefirmifworth.Ifthevalueofthefirmismorethan$F,debtholdersgetamaximumof$F.$FPayoffto

shareholdersValueofthefirm(X)Ifthevalueofthefirmislessthan$F,shareholdersgetnothing.Ifthevalueofthefirmismorethan$F,shareholdersgeteverythingabove$F.Algebraically,thebondholder’sclaimis:Min[$F,$X]Algebraically,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]DebtandEquityasContingent25CombinedPayoffstoDebtandEquity$F$FCombinedPayoffstodebtholders

andshareholdersValueofthefirm(X)Debtholdersarepromised$F.PayofftodebtholdersPayofftoshareholdersIfthevalueofthefirmislessthan$F,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]=$0andthedebtholder’sclaimisMin[$F,$X]=$X.Thesumoftheseis=$XIfthevalueofthefirmismorethan$F,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]=$X–$Fandthedebtholder’sclaimis:Min[$F,$X]=$F.Thesumoftheseis=$XCombinedPayoffstoDebtandE26SeparationofOwnershipandControlBoardofDirectorsManagementAssetsDebtEquityShareholdersDebtholdersSeparationofOwnershipandCo27FinancialMarketsPrimaryMarketWhenacorporationissuessecurities,cashflowsfrominvestorstothefirm.UsuallyanunderwriterisinvolvedSecondaryMarketsInvolvethesaleof“used”securitiesfromoneinvestortoanother.Securitiesmaybeexchangetradedortradeover-the-counterinadealermarket.FinancialMarketsPrimaryMarke28FinancialMarketsFirmsInvestorsSecondaryMarketmoneysecuritiesBAStocksandBondsMoneyPrimaryMarketFinancialMarketsSecondaryMar29什么是财务管理?在一定的整体目标下,关于资产的购置、融资和管理如何创造经济价值的管理什么是财务管理?在一定的整体目标下,关于资产30投资决策什么是最优的公司规模?需要哪些特定的资产?哪些资产应该减少或退出?在三个主要决策中，投资决策最重要投资决策什么是最优的公司规模?在三个主要决策中，投资决策最重31融资决策什么是最好的融资形式?什么是最好的融资组合?什么是最佳的红利政策?确定资产负债表左边的各项目如何获得（资产负债表右边）融资？融资决策什么是最好的融资形式?确定资产负债表左边的各项目如何32内部融资和外部融资内部融资所占比重因国家不同而不同初创阶段的企业内部融资难内部融资和外部融资内部融资33主要发达国家企业资金来源主要发达国家企业资金来源34外部融资从银行借款或发行债券发行股票外部融资从银行借款或发行债券35WhatHappensasFirmsGetLarger？WhatHappensasFirmsGetLarg36资产管理决策如何有效地管理现有资产?财务经理对不同资产的运营承担不同的责任.更强调对流动资产的管理而不是固定资产的管理资产管理决策如何有效地管理现有资产?37什么是公司的目标?股东财富的最大化!当我们使当前股东的股票价格最高时，就是在使股东财富最大什么是公司的目标?股东财富的最大化!38股东财富最大化股东财富最大化投资决策投资于超过要求收益率的项目融资决策选择使投资项目价值最大化并与资产相匹配的融资组合股利决策如果没有可获得要求收益率的项目，把现金返还给投资者项目风险越大，要求收益率越高，而且，后者还应反映融资组合收益需经过时间加权，并以现金流量为基础，应是反映所有附带成本和附带利益的增量收益融资组合包括负债和股权，它会影响要求收益率和现金流量融资种类应尽量与资产接近多少？满足所有经营需要后的多余现金形式？现金是以股利、股票回购还是股权剥离的形式还给股东股东财富最大化股东财富最大化投资决策融资决策股利决策项目风险39为创造价值而经营的重要性顾客、雇员与股东：按下列八项标准评选的美国公司管理水平产品和服务质量（对待顾客）吸引、开发和留住人才的能力（对待雇员）作为一项长期投资的公司价值全部资本的使用财务的稳定创新能力社会责任和环境责任权益报酬率S&P5001985-1995年间，得分最高的十家公司22%15%得分最低的十家公司-3%按标准2、3和8评价，得分最高的十家公司19%得分最低的十家公司-5%为创造价值而经营的重要性顾客、雇员与股东：40为创造价值而经营的重要性公司为股东创造价值的能力与公司对待顾客、雇员和社会团体的方式有关，但不能认为创造价值的诀窍就是讨好顾客、与供应上建立长期的关系和激励雇员。GE的CEOJackWelch:我们试图在股东、雇员和社会之间达到适当的平衡。这不容易。以为如果最终不能使股东满意，我们无法机动灵活地去照顾雇员和社会。在我们这个社会里，不管你愿意不愿意，都必须使股东满意。可口可乐的CEORobertoGoizueta：管理人员拿薪水不是为了使股东舒服，而是为了使股东富有。为创造价值而经营的重要性公司为股东创造价值的能力与公司对待顾41价值来源长期优势短期优势价值来源长期优势42基本财务原理一项经营计划—例如一项新的投资，收购另一家公司或重新制定一想计划—只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超过实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。基本财务原理一项经营计划—例如一项新的投资，收购另一家公司或43用净现值衡量价值创造净现值=-初始现金支出+未来净现金收益的现值净现值>0，创造价值净现值<0，损失价值用净现值衡量价值创造净现值=-初始现金支出+未来净现金收44只与现金有关投资人股东债权人经营计划（项目、企业）投资者提供所需的初始现金计划给投资者所需的现金收益只与现金有关投资人经营计划投资者提供所需计划给投资者所需45折现率为计算未来现金流量的现值，必须对未来现金流量进行折现计算，折现所采用的比率就是折现率一项计划的现值计算中所采用的折现率是该计划的资本成本。年初年末10%10001100折现率为计算未来现金流量的现值，必须对未来现金流量进行折现计46资本成本例子：假设一个项目投资了50%的权益资本和50%的债务资本，再假设该项目的预期权益资本的成本是16%，债务资本的成本是10%，所得税率为40%，则项目的WACC（加权平均资本成本）等于11%。资本成本例子：假设一个项目投资了50%的权益资本和50%的债47影响企业盈利和成长的因素盈利和成长产品市场策略投资管理经营管理融资策略股利政策金融市场策略管理收入和费用管理流动资产和固定资产管理权益和债务管理支出影响企业盈利和成长的因素盈利和成长产品市场策略投资管理经营管48公司财务管理清华大学经济管理学院高建公司财务管理清华大学经济管理学院49主题价值创造投资决策融资决策流动资本管理策略公司成长和财务危机公司重组主题价值创造50随处可见的财务管理红高粱：1995年在郑州开办第一家红高粱快餐店提出要在2000年在全世界开2万家连锁店1997-1998年在深圳、海口等地开设了20家分店以25%的利率向社会吸收存款2000万元1998年底倒闭，负债总额3600万元——竞争力2002年第10期

随处可见的财务管理红高粱：1995年在郑州开办第一家红高粱快51随处可见的财务管理外资酒店目标转向中产阶级可口可乐琢磨在中国西部买瓶装厂台湾芯片商大陆掘金——竞争力2002年第10期中国电信融资168亿元电广传媒多元化、国际化——经济观察报2002年10月21日随处可见的财务管理外资酒店目标转向中产阶级52随处可见的财务管理海尔和欧倍德合作，十年在中国建100家建材连锁店新希望在一年内拥有8-10家乳品企业，欲建百年产业TCL把白色家电列为集团的三大支柱之一，计划在2010年达到80亿元。在未来的8年中空调机进入行业前3名，冰箱进入前3名，洗衣机进入前4名。到2006年，张宏伟计划在全国建成100家大型建材连锁超市，单店面积在3-8万平方米，年销售额在500-600亿元，预计投资50亿元。华润集团计划用五年时间投资50亿，在全国建成500亿销售额的连锁超市。上海联华超市，2005年做到6000家连锁店，营业额600-700亿元。随处可见的财务管理海尔和欧倍德合作，十年在中国建100家建材53红塔集团字国瑞执掌红塔时，为实现再造一个无烟红塔的宏愿，红塔集团全面出击金融、证券、医药、交通、房地产等多个领域，资产总额上升至692亿元，品牌价值达到460亿元。但不幸的是，作为企业经营业绩重要指标的利税额却连年下降：红塔集团1997年利税达193．3亿元，2000年跌至164亿元，2001年又大幅降至127亿元。红塔集团的前任董事长褚时健在位18年，将一家名不见经传的玉溪卷烟厂建成实现利税达991亿元，平均每年递增43．93％的烟草帝国。红塔集团字国瑞执掌红塔时，为实现再造一个无烟红塔的宏愿，红塔54德国电信德国电信公司董事长HelmutSihler日前对媒体说，由于以前所收购资产的价格大幅下降，上半年德国电信的亏损高达39亿欧元。为了减轻自身的债务，德国电信将在年底前出售美国移动电话运营商VoiceStream。两年前，德国电信以330亿美元收购了它，而其现在的估值仅为100亿到150亿美元。——摘自2002年9月5日IT经理世界德国电信德国电信公司董事长HelmutSihler日前对媒55纳斯达克日本市场按当初预测，到2002年，纳斯达克日本市场至少拥有200家上市公司。可是现在，连100家上市公司也没有。更用说到2005年达到2000家公司规模了。由于交易稀少，纳斯达克日本市场入不敷出。2002年8月16日，纳斯达克宣布将从10月15起中止纳斯达克日本市场的运作。此后，该市场将由大阪股票交易市场负责继续运作，并更名为“日本新市场”。纳斯达克欧洲市场现在仅有55家上市公司，最后一支IPO公司是在两年前完成的。——摘自2002年9月5日IT经理世界纳斯达克日本市场按当初预测，到2002年，纳斯达克日本市场至56青岛啤酒扩张自1994年第一次展开收购，到2002年已经收购了46家企业，生产能力从1996年的37.5万吨，到现在的380万吨。国内市场份额在2001年达到11%。利润：1993年产量30万吨，利润2.25亿元1995年产量35万吨，利润1.7亿元2000年0.9亿元2001年1.0亿元（计划是1.7亿元）2001年，华南事业部利润1.5亿元，销售量32万吨西安汉斯啤酒利润0.8亿元青岛本部利润1.7亿元。仅这三个地区的盈利为4亿元。青啤收购项目盈利、持平和亏损各三分之一。青岛啤酒扩张自1994年第一次展开收购，到2002年已经收购57青岛啤酒扩张1993年7月在香港H股上市，募集资金8.9亿港元1993年7月在国内A股上市，募集资金6.38亿元收购历史：1994年，8000万元收购扬州啤酒厂1999年，收购总规模超过150万吨，22家啤酒厂，其中半数是山东啤酒厂。共投入4亿元2000年，投入6亿元。收购了总规模超过12万吨的16家啤酒厂。1.5亿，上海嘉士伯75%1000万美元，北京五星62.64%北京三环啤酒厂54%2001年，投资2.6亿元，收购了总规模在60万吨左右的7家企业在17个省建立了48个生产基地。青岛啤酒扩张1993年7月在香港H股上市，募集资金8.9亿港58青岛啤酒扩张2001年底，华润控股了24家啤酒厂，年生产能力在300万吨燕京8000万元控股山东莱州啤酒厂，2.15亿元收购了山东无名啤酒厂和三孔啤酒厂，销量占山东的1/4。燕京在山东收购的3个企业未盈利华润2001年仅有4500万元利润青岛啤酒扩张2001年底，华润控股了24家啤酒厂，年生产能力59青岛啤酒扩张2001年12月31日一期投资4亿元，生产能力40万吨的青岛啤酒工业园开工建设，同时，青啤还考虑在海外建厂。2001年增发A股募集资金7.87亿元。募集资金用途：收购上海嘉酿75%外方股权1.54亿收购五星公司62.64%外方投资者股权和三环公司54%外方投资者股权1.86青岛啤酒二厂纯生啤酒生产线技术改造0.68西安公司年产5万吨纯生啤酒生产线技术改造1.2马鞍山年产10万吨啤酒一期技改项目0.77珠海公司年产15万吨一期10万吨技改项目.58三水公司年产20万吨啤酒一期15万吨技改项目0.9公司电子销售网络建设项目0.1青岛啤酒扩张2001年12月31日一期投资4亿元，生产能力460青岛啤酒扩张债务结构的变化：2000年负债额42.6亿元，流动负债占总负债的81％，而2002年中期的负债额49亿元，流动负债所占的比例已升至96％，公司近几年的净资产收益率1999年至2001年分别为4.16％、4.26％和3.47％.青岛啤酒扩张债务结构的变化：2000年负债额42.6亿元，流61创造价值：财务管理的目标创造价值：财务管理的目标62WhatisCorporateFinance?

CorporateFinanceaddressesthefollowingthreequestions:Whatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?WhatisCorporateFinance? Cor63TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTotalValueofAssets:Shareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTotalFirmValuetoInvestors:TheBalance-SheetModelofthe64TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtWhatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?TheCapitalBudgetingDecisionTheBalance-SheetModelofthe65TheBalance-SheetModeloftheFirmHowcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?TheCapitalStructureDecisionCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTheBalance-SheetModelofthe66TheBalance-SheetModeloftheFirmHowmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?TheNetWorkingCapitalInvestmentDecisionNetWorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTheBalance-SheetModelofthe67CapitalStructureThevalueofthefirmcanbethoughtofasapie.Thegoalofthemanageristoincreasethesizeofthepie.TheCapitalStructuredecisioncanbeviewedashowbesttosliceupathepie.Ifhowyouslicethepieaffectsthesizeofthepie,thenthecapitalstructuredecisionmatters.50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%EquityCapitalStructureThevalueof68HypotheticalOrganizationChartChairmanoftheBoardand

ChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChief

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ChiefFinancialOfficer(CFO)TreasurerControllerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessingHypotheticalOrganizationChar69TheFinancialManagerTocreatevalue,thefinancialmanagershould:Trytomakesmartinvestmentdecisions.Trytomakesmartfinancingdecisions.TheFinancialManagerTocreate70Cashflow

fromfirm(C)TheFirmandtheFinancialMarketsTaxes(D)FirmGovernmentFirmissuessecurities(A)Retained

cashflows(F)Invests

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(B)Dividendsand

debtpayments(E)Currentassets

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marketsShort-termdebtLong-termdebtEquitysharesUltimately,thefirmmustbeacashgeneratingactivity.Thecashflowsfromthefirmmustexceedthecashflowsfromthefinancialmarkets.Cashflow

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debtholdersValueofthefirm(X)Debtholdersarepromised$F.Ifthevalueofthefirmislessthan$F,theygetthewhateverthefirmifworth.Ifthevalueofthefirmismorethan$F,debtholdersgetamaximumof$F.$FPayoffto

shareholdersValueofthefirm(X)Ifthevalueofthefirmislessthan$F,shareholdersgetnothing.Ifthevalueofthefirmismorethan$F,shareholdersgeteverythingabove$F.Algebraically,thebondholder’sclaimis:Min[$F,$X]Algebraically,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]DebtandEquityasContingent73CombinedPayoffstoDebtandEquity$F$FCombinedPayoffstodebtholders

andshareholdersValueofthefirm(X)Debtholdersarepromised$F.PayofftodebtholdersPayofftoshareholdersIfthevalueofthefirmislessthan$F,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]=$0andthedebtholder’sclaimisMin[$F,$X]=$X.Thesumoftheseis=$XIfthevalueofthefirmismorethan$F,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]=$X–$Fandthedebtholder’sclaimis:Min[$F,$X]=$F.Thesumoftheseis=$XCombinedPayoffstoDebtandE74SeparationofOwnershipandControlBoardofDirectorsManagementAssetsDebtEquityShareholdersDebtholdersSeparationofOwnershipandCo75FinancialMarketsPrimaryMarketWhenacorporationissuessecurities,cashflowsfrominvestorstothefirm.UsuallyanunderwriterisinvolvedSecondaryMarketsInvolvethesaleof“used”securitiesfromoneinvestortoanother.Securitiesmaybeexchangetradedortradeover-the-counterinadealermarket.FinancialMarketsPrimaryMarke76FinancialMarketsFirmsInvestorsSecondaryMarketmoneysecuritiesBAStocksandBondsMoneyPrimaryMarketFinancialMarketsSecondaryMar77什么是财务管理?在一定的整体目标下,关于资产的购置、融资和管理如何创造经济价值的管理什么是财务管理?在一定的整体目标下,关于资产78投资决策什么是最优的公司规模?需要哪些特定的资产?哪些资产应该减少或退出?在三个主要决策中，投资决策最重要投资决策什么是最优的公司规模?在三个主要决策中，投资决策最重79融资决策什么是最好的融资形式?什么是最好的融资组合?什么是最佳的红利政策?确定资产负债表左边的各项目如何获得（资产负债表右边）融资？融资决策什么是最好的融资形式?确定资产负债表左边的各项目如何80