可转换债券重点

第06讲可转换债券第四节衍生工具筹资衍生工具筹资，包含兼具股quan和债务性质的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司目前最常见的混合融资方法是可转换债券融资和优先股股Piao筹资,最常见的其他衍生工具融资是认股quan证融资。知识点：可转换债券★★★（客）可转换债券是一种混合型证券，是公司一般债券与证券期权的组合体。可转换债券的持有人在肯定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由地选择是否转换为公司一般股。（一）可转换债券的分类分类说明不可别离的可转债其转股quan与债券不可别离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在规定的期限内将债券转换为股piao可别离交易的可转债在发行时附有认股quan证，是认股quan证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股quan证各自独立流通、交易（二）可转换债券的根本性质根本性质说明证券期权性可转换债券实质上是一种未来的买入期权（持有人具有在未来按肯定的价格购置股piao的权利,可以选择行使转换权利，也可以放弃行使转换权利）资本转换性（1）正常持有期，属于债权性质；转换成股piao后，属于股quan性质（2）在转换期间内，如果持有人没有将其转换为股piao,发行企业到期必须无条件地支付本金和利息（3）资本双重性的转换，取决于投资者是否行权赎回与回售赎回条款（爱护发行公司）：公司股piao价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时回售条款（爱护债券购置人）：公司股Piao价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时（三）可转换债券的根本要素要素说明标的股piao一般是发行公司自己的一般股Pia。票面利率一般会低于一般债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率转换价格多少钱转1股股piao。如10元转1股，即10元债券面值可转换1股股piao。一般比出售日股piao市场价格高出肯定比例，如高出10%—30%转换比率每一张债券转为多少股股Piao。转换比率=债券面值+转换价格转换期短于或等于债券期限赎回条款适用情形：一般发生在公司股Piao价格在一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时功能：设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股quan,因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司防止在市场利率下降后,继续向债券持有人按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失回售条款适用情形：一般发生在公司股piao价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时强制性转换条款指在某些条件具备后，债券持有人必须将可转债转换为股piao,无权要求归还债券本金。适用情形：公司可设置强制性转换条款保证可转换债券顺利地转换成股piao,预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧（四）可转换债券的筹资特点优（1）筹资灵敏性:投资者转股，发行公司防止还本付息的压力，投资者不转股，发行公司防止长期的股东资本本钱负担（2）筹资本钱低:可转债利率低于同一条件下一般债券的利率，且转股时无须支付筹资费用（3）筹资效率高:可转债在发行时规定的转换价格往往高于当时的股pia。价格，所以，在公司发行新股时机不佳时，可以先发行可转债，将来再变相发行一般股，以较少的股份代价筹集了更多的股quan资金点缺点存在不转换和回售的财务压力（例题）某特种钢铁股份为A股上市公司，2022年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以。该工程第一期方案投资额为20亿元，第二期方案投资额为18亿元，公司制定了发行别离交易可转换公司债券的融资方案。经有关部门批准，公司于2022年2月1日按面值发行了2022万张，每张面值100元的别离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面年利率为1%〔如果单独按面值发行一般公司债券，票面年利率需要设定为6%〕，按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股quan证，权证总量为30000万份，该认股quan证为欧式认^quan证；行权比例为2:1〔即2份认股quan证可认购1股A股股piao〕，行权价格为12元/股。认股quan证存续期为24个月〔即2022年2月1日至2021年2月1日〕，行权期为认股quan证存续期最后五个交易日〔行权期间权证停止交易〕。假定债券和认股quan证发行当日即上市。公司2022年末A股总数为20亿股〔当年未增资扩股〕,当年完成净利润9亿元。假定公司2022年上半年完成根本每股收益0.30元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。估计认股quan证行权期截止前夕，每股认股quan证价格将为1.5元〔公司市盈率维持在20倍的水平〕。要求：0）计算公司发行别离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于2022年节约的利息支出。计算公司2022年的根本每股收益。计算公司为完成第二次融资，其股价至少应当到达的水平：计算其2022年根本每股收益至少应当到达的水平。④简述公司发行别离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。©简述公司为了完成第二次融资目标，应当采取何种财务策略。（正确答案）〔1〕发行别离交易的可转换公司债券后，2022年可节约的利息支出为：20X〔6%T〕X11/12=0,92〔亿元〕〔2〕2022年公司根本每股收益为：9/20=0.45〔元/股〕为完成第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当到达的水平为12元。2022年根本每股收益应到达的水平：12/20=0.6〔元〕④公司发行别离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通工程第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股quan证持有人行权，以完成发行别离交易可转换公司债券的第二次融资；主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。⑤公司为了完成第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：①最大限度发挥生产工程的效益，改善经营业绩。②改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。（例题•多项选择题）〔2021年）公司发行可转换债券，设置赎回条款的主要目的有〔〕。A.授予债券持有者将债券提前卖给发行人的权利B.促使债券持有者积极行使转股quanC.降低债券持有者的持券风险D.防止市场利率下降给发行人带来利率损失（正确答案）BD（答案解析）赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股pia。价格一段时期内连续高于转股价格到达某一幅度时，设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股quan。所以选项B是答案。设置赎回条款能使发债公司防止在市场利率下降后，继续向债券持有者按照较高的票面利率支付利息所蒙受的损失，所以选项D是答案。选项A的说法是可转换债券的回售条款，有利于降低债券持有者的持券风险，所以选项C不是此题的答案。（例题•单项选择题）〔2022年〕以下各项条款中，有利于爱护可转换债券持有者利益的是（：A.无担保条款B.回售条款C.赎回条款D.强制性转换条款（正确答案）B（答案解析）回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售条款是债券持有人的权力，所以有利于爱护债券持有人的利益。赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回条款是债券发行者的权力，所以，有利于爱护债券发行者利益。强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股piao,无权要求归还债券本金的条件规定。所以，有利于爱护债券发行者利益。（例题•单项选择题）〔2022年〕某公司发行的可转换债券的面值是100元，转换价格是20元，目前该债券已到转换期，股pia。市价为25元，则可转换债券的转换比率为〔A.5（正确答案）A（答案解析）可转换债券的转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5。（例题•推断题）〔2022年〕可转换债券的持有人具有在未来按肯定的价格购置一