经济学第二章-信用课件

第二章信用与信用工具1、了解信用产生和发展的历史及其演变2、正确理解现代信用与经济的关系，掌握信用的本质和职能，掌握现代信用对经济的作用。3、掌握现代信用活动的形式及其信用工具，融资方式的比较12/23/20221第二章信用与信用工具1、了解信用产生和发展的历史及其演变1第一节信用概述一、信用的含义1、信用:是一种资金借贷行为，以偿还和付息为条件的价值单方面的让渡或转移，表现为所有权和使用权的暂时分离。2、信用的三大要素债权债务关系时间的间隔信用工具债权人债务人让渡商品或货币到期偿还商品或货币，并支付利息12/23/20222第一节信用概述2、信用的三大要素债权人债务人让渡商品或1、信用是以偿还和付息为条件2．信用关系是债权债务关系3．信用是价值运动的特殊形式（1）让渡的是商品或货币的使用权，保留所有权（2）通过信用的运作，商品或货币的价值会增加

G－G’（G+△G）二、信用的本质特征偿还性12/23/202231、信用是以偿还和付息为条件二、信用的本质特征偿还性12/1三、信用的产生和发展

信用是商品货币经济发展到一定阶段的产物（一）信用产生的条件

1、私有制的出现2、贫富差距3、商品货币关系

（二）信用的发展（两次大的飞跃）

1、信用方式的进化：实物借贷货币借贷

2、信用活动领域的扩大：消费领域社会再生产领域宏观经济领域剩余产品社会分工货币发挥支付手段职能高利贷借贷资本12/23/20224三、信用的产生和发展剩余产品货币发挥支付手段职能高利（三）两种货币借贷形式的比较

1、高利贷(usuriousloan):通过发放货币或实物以收取高额利息为特征的借贷活动。（1）高利息（2）非生产性：不作为追加资本，不再投入到再生产过程中反映了高利贷者无偿占有小生产者劳动的剥削关系2、借贷资本(capitalismloan)：货币资本家为了获取利息而贷给职能资本家使用的货币资本。

所有权资本，主要用于生产，获取更多的剩余价值12/23/20225（三）两种货币借贷形式的比较反映了高利贷者无偿占有小生产者劳（一）两者的关系1、现代信用产生的基础是现代经济2、现代经济是信用经济，信用关系即债权债务关系是现代经济中最普遍最基本的经济关系。（二）信用经济的主体1、企业资金的净需求者2、居民个人资金的供给者3、政府及其所属机构资金的需求者和供给者4、金融机构信用中介四、现代信用与现代经济12/23/20226（一）两者的关系四、现代信用与现代经济12/16/20226信用直接信用：资金的供给者和需求者之间直接借贷所形成的债权债务关系。间接信用：资金的供给者和需求者通过中介机构来融通资金。A公司B公司直接信用/直接融资A公司B公司银行间接信用/间接融资股票、债券12/23/20227信用直接信用：资金的供给者和需求者之间直接借贷所形A§2.2利息与利率2.2.1利息利息是与信用相伴随的一个经济范畴。它是指债权人贷出货币或货币资本而从债务人手中获取的超过本金部分的报酬。1、对利息的认识（从利息发生发展的角度来看）2、利息的本质从利息的来源按，利息是劳动者创造的，而不是货币的自行增值。12/23/20228§2.2利息与利率2.2.1利息12/16/20228一利息的含义与其本质高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产者所创造的。体现了剥削关系。资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物（双重支付和双重回流的分析）本质上市剩余价值的特殊表现形式，是利润的一部分，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系在社会主义社会，利息是调节经济活动的重要杠杆之一，是纯收入再分配的一种方式。12/23/20229一利息的含义与其本质高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产二、利息与收益的一般形式即无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入，同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业收入两部分。（在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是扣除利息后所余。）12/23/202210二、利息与收益的一般形式即无论贷出资金与否，利息都被看作资金原因主要有：在借贷关系中利息是资本所有权的果实的观念被广而化之利息虽然就其实质来说是利润的一部分，但由于它是个事先极其确定的量，其大小制约着企业主收入，用它来衡量收益，并以之表现收益的观念顺理成章了。在于利息的悠久历史，货币可以提供利息称为传统的知识。12/23/202211原因主要有：在借贷关系中利息是资本所有权的果实的观念被广而化现值（PresentValue）一年后你收入的1美元不如你现在收入的1美元值钱。对么？为什么?１美元存入储蓄账户中赚取利息，那么一年后你所拥有的就不止1美元了。12/23/202212现值（PresentValue）一年后你收入的1美元不如你

对未来的贴现

注：leti=.10意思是设定利率=0.10；i=interest=年利率1年期100美元存款在利率0.10情况下，1年后变成110美元；类推，100美元n年存款后的现值则是100美元×(1+i)的n次方12/23/202213

对未来的贴现

注：leti=.10意简单的现值计算

注：PV=今天(现在)的价值;CF=未来的价值;i=年利率n=年数12/23/202214简单的现值计算注：PV=今天(现在)的价值;12/16时间轴（TimeLine）$100$100年限01现值1002$100$100n100/(1+年率)100/(1+年利率)2100/(1+年利率)n不能够直接将时间轴上显示的不同时间段的收益做对比12/23/202215时间轴（TimeLine）$100$100年限01现值10四种类型的信用市场工具普通贷款(simpleloan)固定支付贷款(fixedpaymentloan；也称为分期偿还贷款，fullyamortizedloan)息票债券(couponbond)贴现发行债券(discountbond；又称零息债券，zerocouponbond)。12/23/202216四种类型的信用市场工具普通贷款(simpleloan)12到期收益率(yieldtomaturity)概念：使债务工具所有未来回报的现值与其今天的价值相等的利率。12/23/202217到期收益率(yieldtomaturity)概念：12/普通贷款注：对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。i既表示单利率，又表示到期收益率。12/23/202218普通贷款注：对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。12/固定支付贷款注：在整个期限内的每个阶段要偿付相同的金额。LV为贷款金额；FP为每年固定的偿付额；n为到期前贷款年限。12/23/202219固定支付贷款注：在整个期限内的每个阶段要偿付相同的金额。12息票债券注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价值等于它的现值。P为债券的现价；C为每年的息票利息；F为债券的面值；n为距到期日的年数。12/23/202220息票债券注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价1如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利率。2息票债券的价格与到期收益率是负向相关的。3当债券价格低于其面值时，到期收益率要高于息票利率。表1息票利率为10%、期限为10年的债券的到期收益率(面值为1000美元)12/23/2022211如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利率。表统一公债(consol)或永续债券(perpetuity)没有到期日，不必偿还本金，永远只需要支付固定的息票利息的永久性债券。公式如下：

统一公债的价格公式不仅可以计算永续债券的到期收益率，而且可以近似地计算息票债券的到期收益率。注：Pc为永续债券或统一公债的价格；C为年息票利息，ic为永续债券或统一公债的到期收益率。12/23/202222统一公债(consol)或永续债券(perpetuity)没贴现发行债券（DiscountBond）对于任何１年期的贴现发行债券，其到期收益率都可以写成

i=（F－P）/PF为贴现发行债券的面值；P为贴现发行债券的现价。到期收益率等于１年内价格的增值部分(F－P)除以其初始价格P。这个公式的一个重要特征就是，它表明了贴现发行债券的到期收益率与债券现价是负向相关的。这和息票债券的结论是一致的12/23/202223贴现发行债券（DiscountBond）对于任何１年期的贴当期收益率即期利率也称现行收益率，是指投资者所获得的收益与投资支出的比率，也称为本期收益率，等于利息/市场价格×100%。对于统一公债而言，当期收益率就是到期收益率的精确指标，但当债券价格与面值越接近，期限越长，当期收益率就越接近到期收益率，反之，债券价格越偏离债券面值，期限越短，当期收益率就越偏离到期收益率，无论当期收益率与到期收益率的近似程度如何，当期收益率的变动总是意味着到期收益率的同向变动。12/23/202224当期收益率即期利率也称现行收益率，是指投资者所获得的收益与投回报率回报率是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买价格的比率。12/23/202225回报率回报率是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买回报率和利率只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等对于到期期限长于持有期的债券而言，利率上升与债券价格负向相关，进而引起投资该债券的资本损失。债券的到期日越远，利率变动引起的债券价格变动的比率就越大。12/23/202226回报率和利率只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的回报率变低的情况：●债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就越低。●即使某一债券最初的利率很高，当利率上升时，其回报率也可能变成负数。12/23/202227回报率变低的情况：●债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就利率风险长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大到期期限与持有期一样短的债券就不存在利率风险12/23/202228利率风险长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大12/16实际利率与名义利率的区别名义利率都不考虑通货膨胀因素实际利率根据预期物价水平的变动(通货膨胀)做出调整，因此能够更准确地反映真实借款成本经过了预期价格水平变动的调整的利率称为事前实际利率根据实际价格水平变动调整的利率称为事后实际利率12/23/202229实际利率与名义利率的区别名义利率都不考虑通货膨胀因素12/1利率体系概念：是指在一个经济运行机体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。构成：中央银行利率、商业银行利率和市场利率。传导机制：第一条途径：央行调整再贴现率调节商行的存贷款利率调节市场货币资金第二条途径：央行买卖有价证券调节市场货币资金调节商行和市场利率12/23/202230利率体系概念：是指在一个经济运行机体中存在的各种利率由各种内利率影响因素

返回平均利润率资金供求借贷期限物价水平银行费用国家宏观经济政策决定利率总水平的基础性因素，利率总水平介于零到平均利润率之间直接决定因素、利率实际上是借贷资本的价格贷款期限越长，银行受损可能性越大通货膨胀会引起物价上涨，纸币贬值包括银行借入资金成本与业务费用利率政策是国家宏观经济政策的一部分12/23/202231利率影响因素

返回平均利润率资金供求借贷期限物价水平银行费用利率的经济功能传递经济信息，优化资源配置节约资金使用，加速资金的周转影响储蓄，引导消费调节投资需求，影响投资规模调节货币流通，调节宏观经济返回12/23/202232利率的经济功能传递经济信息，优化资源配置返回12/16/20利率变动对经济的影响利率变动影响投资利率变动会影响消费和储蓄。利率变动会影响货币供求利率变动对国际收支有重要影响利率变动影响经济的途径：利率变动储蓄和投资资金供求宏观经济12/23/202233利率变动对经济的影响利率变动影响投资利率变动储蓄和投资资金供第三节信用的形式伴随着商品货币经济的发展，产生了多种不同的信用形式：以上四种信用的国际形式——国际信用商业信用commercialcredit银行信用bankcredit国家信用sovereigncredit消费信用consumercredit12/23/202234第三节信用的形式商业信用commercialcre（一）商业信用的概念

商业信用:工商企业单位之间由于商品交易而相互提供的信用，是现代信用制度的基础商品赊销(saleonaccount）货款预付（Paymentinadvance）商业信用以商品交易的存在为前提，以商业票据信用工具为纽带买卖行为借贷行为商业信用12/23/202235（一）商业信用的概念商品赊销(saleonaccount（二）商业信用的特点1、直接信用，灵活性大2、借贷行为与买卖行为结合3、商业信用与产业资本动态一致:其供求与经济周期的波动基本一致买卖关系/债权债务关系

经济复苏、繁荣生产增长产业资本扩大商业信用扩大经济萧条生产缩小产业资本萎缩商业信用减少商业信用提供的是商品资本或货币资本，都处在社会再生产中一定阶段，属于产业资本的一部分。12/23/202236（二）商业信用的特点买卖关系/债权债务关系经济复苏（三）商业信用的作用及其局限性1、商业信用的作用：直接、便利2、商业信用的局限性：规模、方向和期限3、商业信用的弊端：盲目、自发、分散、不可靠4、如何克服商业信用的弊病－－银行信用12/23/202237（三）商业信用的作用及其局限性12/16/202237银行信用（一）银行信用

银行信用：银行及其他金融机构以货币的形式，通过存款、贷款等业务活动提供给的信用。银行信用是在商业信用基础上发展起来的一种更高层次的信用，它的产生标志着一个国家信用制度的发展与完善。

12/23/20223812/16/202238（二）银行信用的特点1、间接信用A公司B公司银行存款贷款2、广泛的可接收性：L/C、银行承兑汇票3、具有信用创造功能信用创造是指商业银行通过吸收活期存款、发放贷款，从而增加银行的资金来源、扩大社会货币供应量。4、银行信用贷出的资本是以货币形态提供的。5、银行信用与产业资本变动不一致12/23/202239（二）银行信用的特点A公司B公司银行存款贷款2、广1、银行信用区别于商业信用（1）商业信用：直接、方便，先于银行信用，是整个信用制度的基础。（2）银行信用：突破了规模、范围、期限的限制，在现代信用中居于主导地位。（3）银行信用不能完全取代商业信用（三）银行信用与商业信用的关系12/23/2022401、银行信用区别于商业信用（三）银行信用与商业信用的关系12（3）银行信用与商业信用有密切关系银行信用是在商业信用的基础上产生和发展起来的，而银行信用的出现又使商业信用进一步完善。12/23/202241（3）银行信用与商业信用有密切关系12/16/202241三、国家信用（一）国家信用的概念1、国家信用:以国家政府为信用主体按照信用原则所从事的一种信用活动。国家政府的筹资信用行为：债务人国债、国库券、政府借款国家政府的投资信用行为债权人财政投融资12/23/202242三、国家信用国家政府的筹资信用行为：2、国家信用的形式（1）发行国库券——弥补财政赤字、调节财政收支（2）发行政府债券－－重点项目投资(筹集长期建设资金)（3）发行国际债券——弥补国际收支逆差（4）向中央银行透资和借款：多被禁止或限制（容易引发通货膨胀）12/23/2022432、国家信用的形式12/16/202243国库券政府债券发行

主体国家财政部中央、各级地方政府期限短期（一年以内）长期（一年以上）

用途解决财政收支短期性脱节（用途有限制）重点项目投资（一般没有规定、限制用途）担保以短期内预算收入担保

不一定有担保

12/23/202244国库券政府债券发行国家财政部中央、各（二）国家信用的特点1、主体是政府2、风险小，流动性强3、收益稳定，但收益率较低12/23/202245（二）国家信用的特点12/16/202245（三）国家信用的作用1、财政作用（1）弥补财政赤字：不会增加货币总量（2）筹集中长期财政资金（3）提高财政支出的经济效率2、经济调节功能：影响货币供给来调节经济的运行，进而稳定经济发展3、金融作用

（1）投资渠道多元化（2）为银行充实资本12/23/202246（三）国家信用的作用12/16/202246（四）利用国家信用必须注意防止三个问题的发生防止造成收入再分配的不公平防止出现赤字货币化“赤字货币化”，是指政府发行国债弥补赤字，如果向中央银行推销国债，而中央银行又没有足够的资金承购，此时，中央银行就有可能通过发行货币来承购国债，从而导致货币投放过度，便有可能引发通货膨胀。3）防止国债收入使用不当，造成财政更加困难。

12/23/202247（四）利用国家信用必须注意防止三个问题的发生12/16/20（一）消费信用的概念及形式1、消费信用:工商企业、银行及其它金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用形式。2、实质通过赊销或消费信贷等方式，为消费者提供超前消费的条件，促进商品的销售、刺激人们的消费。赊销分期付款消费信贷3、三种方式消费信用12/23/202248（一）消费信用的概念及形式赊销3、三种方式消费信用12/16（二）消费信用的特点1、非生产性：仅用于生活消费2、期限长3、风险较大(三)消费信用的作用1、提高消费水平2、开拓消费市场3、调节市场供求关系12/23/202249（二）消费信用的特点12/16/202249一、信用工具的含义、特征和类型（一）信用工具的含义

1、信用工具:具有一定格式，能够证明债权债务关系或所有权关系，并可以转让、流通的合法书面凭证。2、信用工具必须同时具备三个要素（1）规范化的书面格式（2）有广泛的社会可接受性或可转让性（3）具有法律效力信用工具12/23/202250信用工具12/16/2022503、信用工具的双重属性（1）对出售者和发行人，它是一种债务，即金融负债（2）对购买者或持有人，它是一种债权或一种金融资产12/23/2022513、信用工具的双重属性12/16/202251(二)信用工具的特征1、偿还性

信用工具的发行者或债务人按期归还全部本金和利息的特性。2、流动性（1）流动性:信用工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。（2）评价信用工具的流动性大小的指标－－变现的速度：能不能方便、随时、自由变现－－变现成本：变现过程中损失的程度和所耗费的交易成本12/23/202252(二)信用工具的特征12/16/202252（3）影响流动性的因素流动性与偿还期成反比：偿还期越短，流动性越大，偿还期越长，流动性越小。（活期存款）流动性与债务人的信用能力成正比：债务人信誉越高，流动性越大，反之则越小。（纸币、国库券、银行发行的可转让大额存单）盈利率：在发达的金融市场上，信用工具的盈利率高低也是决定流动性大小的重要因素，一些盈利率高的信用工具，即使偿还期较长，往往也具有很强的流动性。12/23/202253（3）影响流动性的因素12/16/2022533、安全性

（1）安全性指投资于信用工具的本金安全收回的保障程度。

（2）几种风险

－－违约风险（信用风险）：债务人不履行约定，不按期支付利息和偿还本金的风险。

－－市场风险：由于市场利率波动，信用工具价格下降。

12/23/2022543、安全性12/16/202254－－购买力风险：债券本金和利息收入所表示的实际购买力水平由于通货膨胀等因素造成下降的风险。

如投资100元股票，1年后的股息是15元，年收益率为15％；如果通货膨胀率为8％，那么实际收益率只有7％，通货膨胀率一旦超过15％，你就亏本了。－－流动性风险：在市场上，债券不能以接近市场价值的价格迅速转让，而造成流动性下降的风险。12/23/202255－－购买力风险：债券本金和利息收入所表示的实际4、收益性（1）收益性:信用工具能定期或不定期地为其持有人带来收益的能力。固定收益（债券、存单）不固定收益（股票）信用工具的收益12/23/2022564、收益性固定收益（债券、存单）信用工具的收益12/16/（2）收益的大小是通过收益率来反映的。(3)信用工具期限越长，风险越大，收益越高；

流动性越大的信用工具，收益越低12/23/202257（2）收益的大小是通过收益率来反映的。12/16/20225(三)信用工具的分类偿还期限短期信用工具：一年以内长期信用工具：一年以上发行者性质直接信用工具：直接筹资行为：商业票据、公司债券、政府债券、抵押契约间接信用工具：需要金融机构为中介。存单、

银行券、人寿保险单、银行票据付款方式即期信用工具：见票即付远期信用工具：一定期限运用目的消费信用工具投资信用工具12/23/202258(三)信用工具的分类偿还期限短期信用工具：一年以内发行者性质票据（BillsorNotes）是出票人签发并无条件承诺由自己或委托他人支付一定金额的书面凭证。

汇票(billofexchange)支票(Check)本票(promissorynote)票据自付证券委托证券本票汇票或支票二、短期信用工具（一）票据12/23/202259票据（BillsorNotes）是出票人1、汇票（1）汇票(BillofExchange/Exchange/Draft)：出票人签发的，委托付款人在见票时或在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。

12/23/2022601、汇票12/16/202260出票人收款人付款人出票提示付款、承兑指定付款12/23/202261出票人收款人付款人出票提示付款、承兑指定付款12/16/20中国建设银行汇票样本12/23/202262中国建设银行汇票样本12/16/202262中国工商银行承兑汇票样本12/23/202263中国工商银行承兑汇票样本12/16/202263银行汇票：出票银行、收款人(Banker’sDraft）

商业汇票：（CommercialDraft）

（2）汇票的种类汇票商业承兑汇票银行承兑汇票出票人、付款人、收款人12/23/202264银行汇票：出票银行、收款人（2）汇票的种类汇票商

承兑(Acceptance)

1、承兑：指远期汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。2、做法

（1）写上“承兑”二字,签上姓名,加注具体承兑日期

（2）把经过承兑的远期汇票交还该提示者即收款人

承兑人（Acceptor）对票据承担绝对付款义务12/23/202265承兑(Acceptance)12/16/202265.承兑的格式北京A公司财务专用章

本汇票已经本单位承兑，到期日无条件支付票款。此致收款人

付款人盖章

1998年6月8日王五工商银行郑汇票专用章州市分行

本汇票经本行承兑，到期日由本行付款。

承兑银行盖章

2000年3月5日赵六12/23/202266.承兑的格式北京A公司财务专用章本汇票已经本单位承兑出票出票人（付款人）收款人收取款项本票的当事人：出票人和收款人2、本票promissorynote（1）本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。12/23/202267出票出票人收款人收取款项本票的当事人：出票人和收款人2、本票样本12/23/202268本票样本12/16/202268关键点以银行为付款人的即期汇票3个当事人付款命令出票人银行收款人

支票是由出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或者持票人的票据。3、支票12/23/202269关键点以银行为付款人的即期汇票3个当事人付款命令出票人银行支票样本12/23/202270支票样本12/16/202270中国建设银行现金支票样本12/23/202271中国建设银行现金支票样本12/16/202271（二）大额可转让定期存单CDs

大额可转让定期存单：银行向存款人发行的一种大面额存款凭证，可在二级市场上流通转让。1、期限短2、面额较大且固定3、种类多样化:国内存单、扬基存单、储蓄存单4、利率较高5、不记名，可转让12/23/202272（二）大额可转让定期存单CDs12/16/202272（三）信用卡creditcard

信用卡：由银行（发卡公司）对具有一定信用的顾客发行的一种短期信贷消费凭证。发卡银行：债权人持卡人：债务人信用卡的参加单位：商业门店三大主体12/23/202273（三）信用卡creditcard信用信用卡的相关知识

1915年世界上第一张信用卡的诞生—美国中国银行珠海分行于1985年6月发行的中银卡，是我国国内发行的第一张信用卡。威萨卡（VISA）万事达卡（MasterCard）运通卡（AmericanExpress）大莱（Diner’sclub）JCB卡五大国际信用卡集团12/23/202274威萨卡（VISA）五大国际信用卡集团12/16/202274三、长期信用工具（一）债券bonds

债券：债务人向债权人出具的,在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。政府债券GovernmentBonds：风险小，利率较低企业债券：利率较高Moody’s及Standard&Poor’s信用评级（CorporateBonds）金融债券：银行或其他金融机构作为债务人，可流通转让。(FinancialBonds)穆迪标准普尔1、按发行主体不同

12/23/202275三、长期信用工具政府债券GovernmentBonds：2、按发行的区域不同国内债券：本国的发行主体、本国货币、在国内金融市场发行国际债券：本国的发行主体、外国货币、在国际金融市场发行外国债券欧洲债券全球债券国际债券12/23/2022762、按发行的区域不同国内债券：本国的发行主体、本国货币、在国第二章信用与信用工具1、了解信用产生和发展的历史及其演变2、正确理解现代信用与经济的关系，掌握信用的本质和职能，掌握现代信用对经济的作用。3、掌握现代信用活动的形式及其信用工具，融资方式的比较12/23/202277第二章信用与信用工具1、了解信用产生和发展的历史及其演变1第一节信用概述一、信用的含义1、信用:是一种资金借贷行为，以偿还和付息为条件的价值单方面的让渡或转移，表现为所有权和使用权的暂时分离。2、信用的三大要素债权债务关系时间的间隔信用工具债权人债务人让渡商品或货币到期偿还商品或货币，并支付利息12/23/202278第一节信用概述2、信用的三大要素债权人债务人让渡商品或1、信用是以偿还和付息为条件2．信用关系是债权债务关系3．信用是价值运动的特殊形式（1）让渡的是商品或货币的使用权，保留所有权（2）通过信用的运作，商品或货币的价值会增加

G－G’（G+△G）二、信用的本质特征偿还性12/23/2022791、信用是以偿还和付息为条件二、信用的本质特征偿还性12/1三、信用的产生和发展

信用是商品货币经济发展到一定阶段的产物（一）信用产生的条件

1、私有制的出现2、贫富差距3、商品货币关系

（二）信用的发展（两次大的飞跃）

1、信用方式的进化：实物借贷货币借贷

2、信用活动领域的扩大：消费领域社会再生产领域宏观经济领域剩余产品社会分工货币发挥支付手段职能高利贷借贷资本12/23/202280三、信用的产生和发展剩余产品货币发挥支付手段职能高利（三）两种货币借贷形式的比较

1、高利贷(usuriousloan):通过发放货币或实物以收取高额利息为特征的借贷活动。（1）高利息（2）非生产性：不作为追加资本，不再投入到再生产过程中反映了高利贷者无偿占有小生产者劳动的剥削关系2、借贷资本(capitalismloan)：货币资本家为了获取利息而贷给职能资本家使用的货币资本。

所有权资本，主要用于生产，获取更多的剩余价值12/23/202281（三）两种货币借贷形式的比较反映了高利贷者无偿占有小生产者劳（一）两者的关系1、现代信用产生的基础是现代经济2、现代经济是信用经济，信用关系即债权债务关系是现代经济中最普遍最基本的经济关系。（二）信用经济的主体1、企业资金的净需求者2、居民个人资金的供给者3、政府及其所属机构资金的需求者和供给者4、金融机构信用中介四、现代信用与现代经济12/23/202282（一）两者的关系四、现代信用与现代经济12/16/20226信用直接信用：资金的供给者和需求者之间直接借贷所形成的债权债务关系。间接信用：资金的供给者和需求者通过中介机构来融通资金。A公司B公司直接信用/直接融资A公司B公司银行间接信用/间接融资股票、债券12/23/202283信用直接信用：资金的供给者和需求者之间直接借贷所形A§2.2利息与利率2.2.1利息利息是与信用相伴随的一个经济范畴。它是指债权人贷出货币或货币资本而从债务人手中获取的超过本金部分的报酬。1、对利息的认识（从利息发生发展的角度来看）2、利息的本质从利息的来源按，利息是劳动者创造的，而不是货币的自行增值。12/23/202284§2.2利息与利率2.2.1利息12/16/20228一利息的含义与其本质高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产者所创造的。体现了剥削关系。资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物（双重支付和双重回流的分析）本质上市剩余价值的特殊表现形式，是利润的一部分，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系在社会主义社会，利息是调节经济活动的重要杠杆之一，是纯收入再分配的一种方式。12/23/202285一利息的含义与其本质高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产二、利息与收益的一般形式即无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入，同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业收入两部分。（在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是扣除利息后所余。）12/23/202286二、利息与收益的一般形式即无论贷出资金与否，利息都被看作资金原因主要有：在借贷关系中利息是资本所有权的果实的观念被广而化之利息虽然就其实质来说是利润的一部分，但由于它是个事先极其确定的量，其大小制约着企业主收入，用它来衡量收益，并以之表现收益的观念顺理成章了。在于利息的悠久历史，货币可以提供利息称为传统的知识。12/23/202287原因主要有：在借贷关系中利息是资本所有权的果实的观念被广而化现值（PresentValue）一年后你收入的1美元不如你现在收入的1美元值钱。对么？为什么?１美元存入储蓄账户中赚取利息，那么一年后你所拥有的就不止1美元了。12/23/202288现值（PresentValue）一年后你收入的1美元不如你

对未来的贴现

注：leti=.10意思是设定利率=0.10；i=interest=年利率1年期100美元存款在利率0.10情况下，1年后变成110美元；类推，100美元n年存款后的现值则是100美元×(1+i)的n次方12/23/202289

对未来的贴现

注：leti=.10意简单的现值计算

注：PV=今天(现在)的价值;CF=未来的价值;i=年利率n=年数12/23/202290简单的现值计算注：PV=今天(现在)的价值;12/16时间轴（TimeLine）$100$100年限01现值1002$100$100n100/(1+年率)100/(1+年利率)2100/(1+年利率)n不能够直接将时间轴上显示的不同时间段的收益做对比12/23/202291时间轴（TimeLine）$100$100年限01现值10四种类型的信用市场工具普通贷款(simpleloan)固定支付贷款(fixedpaymentloan；也称为分期偿还贷款，fullyamortizedloan)息票债券(couponbond)贴现发行债券(discountbond；又称零息债券，zerocouponbond)。12/23/202292四种类型的信用市场工具普通贷款(simpleloan)12到期收益率(yieldtomaturity)概念：使债务工具所有未来回报的现值与其今天的价值相等的利率。12/23/202293到期收益率(yieldtomaturity)概念：12/普通贷款注：对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。i既表示单利率，又表示到期收益率。12/23/202294普通贷款注：对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。12/固定支付贷款注：在整个期限内的每个阶段要偿付相同的金额。LV为贷款金额；FP为每年固定的偿付额；n为到期前贷款年限。12/23/202295固定支付贷款注：在整个期限内的每个阶段要偿付相同的金额。12息票债券注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价值等于它的现值。P为债券的现价；C为每年的息票利息；F为债券的面值；n为距到期日的年数。12/23/202296息票债券注：计算方法与固定支付贷款相同，就是要令债券今天的价1如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利率。2息票债券的价格与到期收益率是负向相关的。3当债券价格低于其面值时，到期收益率要高于息票利率。表1息票利率为10%、期限为10年的债券的到期收益率(面值为1000美元)12/23/2022971如果息票债券的价格等于其面值，到期收益率就等于息票利率。表统一公债(consol)或永续债券(perpetuity)没有到期日，不必偿还本金，永远只需要支付固定的息票利息的永久性债券。公式如下：

统一公债的价格公式不仅可以计算永续债券的到期收益率，而且可以近似地计算息票债券的到期收益率。注：Pc为永续债券或统一公债的价格；C为年息票利息，ic为永续债券或统一公债的到期收益率。12/23/202298统一公债(consol)或永续债券(perpetuity)没贴现发行债券（DiscountBond）对于任何１年期的贴现发行债券，其到期收益率都可以写成

i=（F－P）/PF为贴现发行债券的面值；P为贴现发行债券的现价。到期收益率等于１年内价格的增值部分(F－P)除以其初始价格P。这个公式的一个重要特征就是，它表明了贴现发行债券的到期收益率与债券现价是负向相关的。这和息票债券的结论是一致的12/23/202299贴现发行债券（DiscountBond）对于任何１年期的贴当期收益率即期利率也称现行收益率，是指投资者所获得的收益与投资支出的比率，也称为本期收益率，等于利息/市场价格×100%。对于统一公债而言，当期收益率就是到期收益率的精确指标，但当债券价格与面值越接近，期限越长，当期收益率就越接近到期收益率，反之，债券价格越偏离债券面值，期限越短，当期收益率就越偏离到期收益率，无论当期收益率与到期收益率的近似程度如何，当期收益率的变动总是意味着到期收益率的同向变动。12/23/2022100当期收益率即期利率也称现行收益率，是指投资者所获得的收益与投回报率回报率是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买价格的比率。12/23/2022101回报率回报率是持有人的利息收入与有价证券价值变动的总和占购买回报率和利率只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等对于到期期限长于持有期的债券而言，利率上升与债券价格负向相关，进而引起投资该债券的资本损失。债券的到期日越远，利率变动引起的债券价格变动的比率就越大。12/23/2022102回报率和利率只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的回报率变低的情况：●债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就越低。●即使某一债券最初的利率很高，当利率上升时，其回报率也可能变成负数。12/23/2022103回报率变低的情况：●债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就利率风险长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大到期期限与持有期一样短的债券就不存在利率风险12/23/2022104利率风险长期债券的价格和回报率的波动性比短期债券大12/16实际利率与名义利率的区别名义利率都不考虑通货膨胀因素实际利率根据预期物价水平的变动(通货膨胀)做出调整，因此能够更准确地反映真实借款成本经过了预期价格水平变动的调整的利率称为事前实际利率根据实际价格水平变动调整的利率称为事后实际利率12/23/2022105实际利率与名义利率的区别名义利率都不考虑通货膨胀因素12/1利率体系概念：是指在一个经济运行机体中存在的各种利率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率结构和各种利率间的传导机制。构成：中央银行利率、商业银行利率和市场利率。传导机制：第一条途径：央行调整再贴现率调节商行的存贷款利率调节市场货币资金第二条途径：央行买卖有价证券调节市场货币资金调节商行和市场利率12/23/2022106利率体系概念：是指在一个经济运行机体中存在的各种利率由各种内利率影响因素

返回平均利润率资金供求借贷期限物价水平银行费用国家宏观经济政策决定利率总水平的基础性因素，利率总水平介于零到平均利润率之间直接决定因素、利率实际上是借贷资本的价格贷款期限越长，银行受损可能性越大通货膨胀会引起物价上涨，纸币贬值包括银行借入资金成本与业务费用利率政策是国家宏观经济政策的一部分12/23/2022107利率影响因素

返回平均利润率资金供求借贷期限物价水平银行费用利率的经济功能传递经济信息，优化资源配置节约资金使用，加速资金的周转影响储蓄，引导消费调节投资需求，影响投资规模调节货币流通，调节宏观经济返回12/23/2022108利率的经济功能传递经济信息，优化资源配置返回12/16/20利率变动对经济的影响利率变动影响投资利率变动会影响消费和储蓄。利率变动会影响货币供求利率变动对国际收支有重要影响利率变动影响经济的途径：利率变动储蓄和投资资金供求宏观经济12/23/2022109利率变动对经济的影响利率变动影响投资利率变动储蓄和投资资金供第三节信用的形式伴随着商品货币经济的发展，产生了多种不同的信用形式：以上四种信用的国际形式——国际信用商业信用commercialcredit银行信用bankcredit国家信用sovereigncredit消费信用consumercredit12/23/2022110第三节信用的形式商业信用commercialcre（一）商业信用的概念

商业信用:工商企业单位之间由于商品交易而相互提供的信用，是现代信用制度的基础商品赊销(saleonaccount）货款预付（Paymentinadvance）商业信用以商品交易的存在为前提，以商业票据信用工具为纽带买卖行为借贷行为商业信用12/23/2022111（一）商业信用的概念商品赊销(saleonaccount（二）商业信用的特点1、直接信用，灵活性大2、借贷行为与买卖行为结合3、商业信用与产业资本动态一致:其供求与经济周期的波动基本一致买卖关系/债权债务关系

经济复苏、繁荣生产增长产业资本扩大商业信用扩大经济萧条生产缩小产业资本萎缩商业信用减少商业信用提供的是商品资本或货币资本，都处在社会再生产中一定阶段，属于产业资本的一部分。12/23/2022112（二）商业信用的特点买卖关系/债权债务关系经济复苏（三）商业信用的作用及其局限性1、商业信用的作用：直接、便利2、商业信用的局限性：规模、方向和期限3、商业信用的弊端：盲目、自发、分散、不可靠4、如何克服商业信用的弊病－－银行信用12/23/2022113（三）商业信用的作用及其局限性12/16/202237银行信用（一）银行信用

银行信用：银行及其他金融机构以货币的形式，通过存款、贷款等业务活动提供给的信用。银行信用是在商业信用基础上发展起来的一种更高层次的信用，它的产生标志着一个国家信用制度的发展与完善。

12/23/202211412/16/202238（二）银行信用的特点1、间接信用A公司B公司银行存款贷款2、广泛的可接收性：L/C、银行承兑汇票3、具有信用创造功能信用创造是指商业银行通过吸收活期存款、发放贷款，从而增加银行的资金来源、扩大社会货币供应量。4、银行信用贷出的资本是以货币形态提供的。5、银行信用与产业资本变动不一致12/23/2022115（二）银行信用的特点A公司B公司银行存款贷款2、广1、银行信用区别于商业信用（1）商业信用：直接、方便，先于银行信用，是整个信用制度的基础。（2）银行信用：突破了规模、范围、期限的限制，在现代信用中居于主导地位。（3）银行信用不能完全取代商业信用（三）银行信用与商业信用的关系12/23/20221161、银行信用区别于商业信用（三）银行信用与商业信用的关系12（3）银行信用与商业信用有密切关系银行信用是在商业信用的基础上产生和发展起来的，而银行信用的出现又使商业信用进一步完善。12/23/2022117（3）银行信用与商业信用有密切关系12/16/202241三、国家信用（一）国家信用的概念1、国家信用:以国家政府为信用主体按照信用原则所从事的一种信用活动。国家政府的筹资信用行为：债务人国债、国库券、政府借款国家政府的投资信用行为债权人财政投融资12/23/2022118三、国家信用国家政府的筹资信用行为：2、国家信用的形式（1）发行国库券——弥补财政赤字、调节财政收支（2）发行政府债券－－重点项目投资(筹集长期建设资金)（3）发行国际债券——弥补国际收支逆差（4）向中央银行透资和借款：多被禁止或限制（容易引发通货膨胀）12/23/20221192、国家信用的形式12/16/202243国库券政府债券发行

主体国家财政部中央、各级地方政府期限短期（一年以内）长期（一年以上）

用途解决财政收支短期性脱节（用途有限制）重点项目投资（一般没有规定、限制用途）担保以短期内预算收入担保

不一定有担保

12/23/2022120国库券政府债券发行国家财政部中央、各（二）国家信用的特点1、主体是政府2、风险小，流动性强3、收益稳定，但收益率较低12/23/2022121（二）国家信用的特点12/16/202245（三）国家信用的作用1、财政作用（1）弥补财政赤字：不会增加货币总量（2）筹集中长期财政资金（3）提高财政支出的经济效率2、经济调节功能：影响货币供给来调节经济的运行，进而稳定经济发展3、金融作用

（1）投资渠道多元化（2）为银行充实资本12/23/2022122（三）国家信用的作用12/16/202246（四）利用国家信用必须注意防止三个问题的发生防止造成收入再分配的不公平防止出现赤字货币化“赤字货币化”，是指政府发行国债弥补赤字，如果向中央银行推销国债，而中央银行又没有足够的资金承购，此时，中央银行就有可能通过发行货币来承购国债，从而导致货币投放过度，便有可能引发通货膨胀。3）防止国债收入使用不当，造成财政更加困难。

12/23/2022123（四）利用国家信用必须注意防止三个问题的发生12/16/20（一）消费信用的概念及形式1、消费信用:工商企业、银行及其它金融机构向消费者个人提供的直接用于生活消费的信用形式。2、实质通过赊销或消费信贷等方式，为消费者提供超前消费的条件，促进商品的销售、刺激人们的消费。赊销分期付款消费信贷3、三种方式消费信用12/23/2022124（一）消费信用的概念及形式赊销3、三种方式消费信用12/16（二）消费信用的特点1、非生产性：仅用于生活消费2、期限长3、风险较大(三)消费信用的作用1、提高消费水平2、开拓消费市场3、调节市场供求关系12/23/2022125（二）消费信用的特点12/16/202249一、信用工具的含义、特征和类型（一）信用工具的含义

1、信用工具:具有一定格式，能够证明债权债务关系或所有权关系，并可以转让、流通的合法书面凭证。2、信用工具必须同时具备三个要素（1）规范化的书面格式（2）有广泛的社会可接受性或可转让性（3）具有法律效力信用工具12/23/2022126信用工具12/16/2022503、信用工具的双重属性（1）对出售者和发行人，它是一种债务，即金融负债（2）对购买者或持有人，它是一种债权或一种金融资产12/23/20221273、信用工具的双重属性12/16/202251(二)信用工具的特征1、偿还性

信用工具的发行者或债务人按期归还全部本金和利息的特性。2、流动性（1）流动性:信用工具可以迅速变现而不致遭受损失的能力。（2）评价信用工具的流动性大小的指标－－变现的速度：能不能方便、随时、自由变现－－变现成本：变现过程中损失的程度和所耗费的交易成本12/23/2022128(二)信用工具的特征12/16/202252（3）影响流动性的因素流动性与偿还期成反比：偿还期越短，流动性越大，偿还期越长，流动性越小。（活期存款）流动性与债务人的信用能力成正比：债务人信誉越高，流动性越大，反之则越小。（纸币、国库券、银行发行的可转让大额存单）盈利率：在发达的金融市场上，信用工具的盈利率高低也是决定流动性大小的重要因素，一些盈利率高的信用工具，即使偿还期较长，往往也具有很强的流动性。12/23/2022129（3）影响流动性的因素12/16/2022533、安全性

（1）安全性指投资于信用工具的本金安全收回的保障程度。

（2）几种风险

－－违约风险（信用风险）：债务人不履行约定，不按期支付利息和偿还本金的风险。

－－市场风险：由于市场利率波动，信用工具价格下降。

12/23/20221303、安全性12/16/202254－－购买力风险：债券本金和利息收入所表示的实际购买力水平由于通货膨胀等因素造成下降的风险。

如投资100元股票，1年后的股息是15元，年收益率为15％；如果通货膨胀率为8％，那么实际收益率只有7％，通货膨胀率一旦超过15％，你就亏本了。－－流动性风险：在市场上，债券不能以接近市场价值的价格迅速转让，而造成流动性下降的风险。12/23/2022131－－购买力风险：债券本金和利息收入所表示的实际4、收益性（1）收益性:信用工具能定期或不定期地为其持有人带来收益的能力。固定收益（债券、存单）不固定收益（股票）信用工具的收益12/23/20221324、收益性固定收益（债券、存单）信用工具的收益12/16/（2）收益的大小是通过收益率来反映的。(3)信用工具期限越长，风险越大，收益越高；

流动性越大的信用工具，收益越低12/23/2022133（2）收益的大小是通过收益率来反映的。12/16/20225(三)信用工具的分类偿还期限短期信用工具：一年以内长期信用工具：一年以上发行者性质直接信用工具：直接筹资行为：商业票据、公司债券、政府债券、抵押契约间接信用工具：需要金融机构为中介。存单、

银行券、人寿保险单、银行票据付款方式即期信用工具：见票即付远期信用工具：一定期限运用目的消费信用工具投资信用工具12/23/2022134(三)信用工具的分类偿还期限短期信用工具：一年以内发行者性质票据（