东方闻道科技发展有限公司报告

东方闻道科技发展

有限公司分析报告投资发展管理部新希望集团2003年10月24日1知识改变命运学习成就未来2◆远程教育行业的远景◆公司基本情况介绍目录◆盈亏平衡点计算3远程教育的远景市场真正成熟应至少具备三个条件中国互联网的发展程度。首先要看带宽够不够，没有足够的带宽，多媒体课件就难以通过网络传输，也就谈不上真正意义上的网上远程教育。互联网用户的数量和中小学校上网的普及程度还十分有限，网络教育的渠道尚未铺通如何奢谈开拓市场。支付方式仍然是卡在网络远程教育脖子上的沉重枷锁。4远程教育的远景

现代远程教育是一项新兴的朝阳产业，它凭借现代互联网技术的巨大优势，打破了传统教育的时空限制，深刻地改变了人们的学习和教育观念。预计到2005年，近90%的美国高等教育机构将提供“电子学习”机会，e-learning市场的规模将达到180亿美元。美国国际数据公司（IDC）的最新调查报告资料显示，截至今年9月初，我国的中学网校已经发展到了200多所。全国7万多所中学中，注册的网校学生人数已达60多万。中国互联网信息中心5远程教育的远景总结：远程教育属于朝阳行业，在我国已经初具规模。由于近年IT行业各企业的毛利率普遍降低，因此一些有实力的IT公司纷纷觊觎远程教育这一新兴行业。人们从观念上已经开始接受网络教育这一新兴的模式。虽然网络教育这一市场有广阔的前景，但目前行业内各企业还很少赢利。6公司基本情况介绍东方闻道网络教育有限公司于2000年5月13日成立，2000年9月1日正式发布产品。主营业务多媒体同步教学系统——是依托成都七中教学资源、基于互联网传输的每周同步更新的教学资源。包含了从初一到高三的各个学科的众多栏目：同步教学、试题宝典、动画库、疑难解答库，适用于学生自主学习和教师教学教研。卫星直播式教学——采用国际最先进的教学软件，最先进的卫星设备，将成都七中的课堂教育原汁原味、实时地传送到远端学校，远程终端地学生可以和七中本部地学生一样直接向七中地老师体提问。同时辅以语音、电子邮件等方式地疑难解答。7股权结构东方闻道网际学校卓越科技59%20%成都七中15%四川省教育厅信息中心6%新川教育8公司市场前景远程教育业务：“四川省民族地区现代远程教育”项目包括了1500多所学校，其中高中、初中学校三百余所；除少数民族地区外，公司已经在发达地区发展了数十所直播式远程教育会员学校。公司已经在云南、贵州、西藏开始网校直播教学建点。——根据初步估算，除四川之外地西部省、市、自治区至少具有三百所学校地市场规模。平台推广销售：作为一种新兴地教学手段，远程教学正在被社会各界认知，其社会意义和市场前景非常客观，特别是实时直播远程教学，由于克服了时间和空间地限制，是优秀教学资源得以共享，其教学成果已得到广泛认可，回报业非常得可观。——本系统研制成功，将至少销售一百套主播端系统和一万个终端用户授权，取得6千万的软硬件销售收入。9组织结构该组织结构为2003年10月新调整设置总经理行政财务部系统集成部直播教学部教学资源部公司共有员工52人，在云南和贵州还分别设有两个办事处10盈亏点11◆公司的的主要市场场在S省，虽近年年比重有所所下降，其其销售量仍仍占全部销销售的58%，其他他省份的销销售比重变变化不大，，出口则快快速增长，，三年增长长了737%，由99年的2%上升到到15%◆出口仅仅是哈萨克克斯坦市场结构1999年年S省68%其他省30%出口2%2000年年S省61%其他省31%出口8%2001年年S省57%其他省28%出口15%总销量：14600S省：9940其他省：4324出口口：336总销量：16056S省：9930其他省：4903出口口：1223总销量：19117S省：11018其他省：5285出口口：281412市场结构（（续）S省S市、、T市、U市、V地地区是A公公司在S省省的主要销销售区域，，占S省销销售量的86%48%18%11%9%6%3%2%2%1%0.03%S市T市U市V地区************13市场结构（（续）A公司的市场场辐射效应应主要在两两个方向：：沿河西走走廊向西北北的青海、、甘肃、新新疆和宁夏夏，出S省往东的河河南、山西西，而在其其他的已经经有销售点点的省份则则销售比重重很低，只只占除S省以外省份份的8%，，占全部销销售量的2.42%14市场结构（（续）按行业数据据分析，根根据平均每每人每年用用X产品一公斤斤计算，光光西北市场场年需求量量就有80000吨吨，公司只只销售了14255吨，占17.8%，潜力很很大S省X产品年需求求量约22400吨吨，A公司占有49%的市市场份额，，进一步垄垄断的难度度较大河南省的年年需求量是是西北五省省之和，是是公司今后后销售发展展的重点15市场结构（（续）◆在国内内15个省省、自治区区共有165个网点点，其中西西北五省101个、、S省省73个个网点，其其他省份共共64个销销售网点◆西北五五省是公司司销售的主主要市场，，其网点的的分布占总总数的60%销售中心销售人员经/代销商（家）负责地区S省省573S省S市、**、**、**、**、**、**、**、**、**西北五省、内蒙532兰州、西宁、银川、奎屯、乌鲁木、霍尔果斯、包头、呼和浩特、乌海河南325新乡、许昌、郑州、温县、洛河、三门修武、周口、商丘山西29太原、运城、临汾、朔洲、永济、离石、大同山东24济南、日照、荷泽、泰安北京24北京、石家庄、邯郸湖北49武昌、荆州、武汉、襄樊、十堰、孝感西藏1拉萨四川37成都、广元、绵阳、南江安徽33毫州、蚌埠、合肥合计：2916516市场结构（（续）在东北、华华东、华南南地区是公公司市场的的盲区，有有市场拓展展的潜力，，但该区域域是我国有有实力的涂涂料厂家集集中地区，，竞争相当当激烈新疆销售点甘肃宁夏青海湖北西藏A公司现有市市场的主要要竞争对手手⊕S省省：S省S市X产品厂⊕甘肃、青海海、宁夏：：S省S市X产品厂、西西北化工⊕山西、河南南：S省S市X产品厂⊕四川：渝三三峡⊕湖北：力诺诺工业（双双虎涂料））⊕北京、山东东：灯塔X产品17客户结构97%的客客户是建筑筑商及居民民，直销用用户主要是是宝鸡石油油机械厂、、酒泉钢铁铁公司、宝宝鸡消防器器材厂、三三桥车辆厂厂四家，基基本上只占占销售的3%，潜在在的客户如如：陕汽等等汽车行业业用漆18销售、渠道道结构98%的X产品通过经经销商销售售，只有2%的X产品是直接接销售给最最终用户◆销售点全全部是连锁锁分店式，，每个地区区设数家销销售点、由由各经销点点自负盈亏亏、执行统统一销售价价格，在此此基础上公公司下幅13%百分分点，完成成年初合同同销售量任任务后再下下浮2%；；对超额销销售量部分分奖励200-300元/吨吨◆经销商具具有独立法法人资格，，销售业绩绩好的是公公司股东◆200公公里以内公公司送货到到目的地、、200公公里以外公公司与经销销商各承担担一半运费费◆现款现货货、若经销销商资金紧紧张可凭资资产抵押在在公司贷款款、利率按按同期银行行贷款利率率销售分公司司直销业务部部片区经理经销商经销商经销商片区经理片区经理客户户19生产结构公司现有七七条X产品生产线线（五条为为92年投投入，两条条为2000年新建建投入）、、一条脂肪肪酸生产线线关键设备反反应釜磨、、砂机的设设计能力分分别为25000吨吨/年、17000吨/年，，实际利用用能力为63%20产品结构◆建筑用X产品一直是是公司的主主要产品，，比重在80%左右右◆近两年公司司加快了新新产品开发发，工业用用X产品、防腐腐漆的比重重虽不大，，但将是今今后的发展展方向百分比%21产品结构（（续）高档漆只占占销售数量量的19%，符合行行业发展的的乳胶漆只只占销售数数量的12%，公司司产品结构构还尚待改改善22◆醇酸酸树脂漆（（建筑装饰饰漆）一直直是公司的的主导产品品，在2001年以以前，其占占总销售的的比例在85%以上上◆从2001年起起，新产品品酚醛树脂脂漆（工业业用漆）、、丙烯酸树树脂漆（建建筑装饰漆漆）在销售售中的比重重逐步扩大大到15%、10%左右，符符合市场对对产品的需需求趋势产品结构（（续）各产品销售售数量百分分比23直接材料成成本占总成成本的97%，其中中化工原材材料为76%、包装装物21%、动力1%，直接接人工和制制造费用合合计只占3%，所以以对外购原原材料、包包装物成本本的控制是是公司成本本节约的关关键成本结构24公司采购基基本上都是是通过招标标方式进行行，付款时时间短，对对公司现金金压力大；；对于关联公公司颜料厂厂，因高层层领导关系系，经常采采用提前付付款方式；；主要原材料料供应25费用结构从98年到到2000年，公司司期间费用用率平均增增速为14%，高于于销售收入入13.6%的增长长率，在2001年年费用率增增速减缓至至9%，今今年费用率率预算为15.46%，比2001年年下降6%26税收结构增值税和所所得税是公公司的主要要税种，比比重分别为为58%、、34%，，城建税4%、房产产税2%27历年实缴税税金增值税、所所得税、城城建税是主主要税种，，税收优惠惠政策除采采购国产设设备增值税税可在所得得税扣除外外，基本没没有因兴平市的的税收优惠惠政策少，，公司已在在S省S市购买土地地，想把总总部迁往S省S市高新技术术区28产品价格趋趋势总体上，近近五年来X产品销售售价格处于于缓慢下降降当中，公公司调整产产品结构，，增加高附附加值的符符合市场需需求的中高高档漆的产产量是选择择方向29A公司X产产品的毛利利率，总体体水平处于于行业中游游，并在缓缓慢上升后后有下降趋趋势行业毛利率率结构毛利率20.5222.6021.9019.50-51015202530351999年2000年2001年2002年(1-8)A公司灯塔油漆力诺工业西北化工渝三峡30行业净利润润率A公司的销销售净利润润率一直保保持在4.5%左右右的低水平平净利润率31◆五年年来，公司司虽然销售售规模增长长了一倍，，但保持着着较轻的资资产结构◆公司司通过控制制应收帐款款、存货余余额，用较较低的营运运资产投入入做大了规规模，获得得了比较高高的收益资产结构32负债结构银行短期借借款占负债债的52%，长期借借款占19%，两项项合计为71%；应应付帐款比比重为18%，负债债率逐年上上升，企业业现金不足足逐步体现现历年资产负负债率1998年年32%1999年年48%2000年年65%2001年年51%2002年年47%2002年年资产负债债率下降是是因为今年年的利润还还没有分配配掉33权益整体变变化不大，，00年增增资扩股股股本加大，，后来随着着积累的增增加股本所所占比例下下降；由于于高派送，，权益主要要是股本金金，其他累累积很少权益结构不恰当分红红，造成未未分配利润润负23万万元34股份公司成成立后股东东平均每年年的投资现现金回报率率为15%,相对其其经营状况况，有寅吃吃卯粮的现现象，高送送派使公司司在当地形形象颇佳，，为98年年改制为股股份公司及及99年底底10配3顺利进行行奠定了舆舆论基础。。历年分红派派息结构时间类型股本（万股）分派办法分配现金1995有限公司600每10股派发现金2.50元150万元1996有限公司900每10股派发现金2.50元225万元1997有限公司1118每10股派发现金3.18元,送5股转入股份公司286.2万元1998股份公司3500每10股派发现金1.20元420万元1999股份公司3500每10股送1股,在送股的基础上每10股配3股2000股份公司5005每10股派发现金1.00元500.5万元2001股份公司5005每10股派发现金0.48元240.24万元合计累计每股分配现金(元)1.086元公司累计分配现金(元)1821.94万元98年投入入1元，经经配股后，，四年每股股累计净投投入现金1.32元元，分红0.3416元35◆五年来，经经营活动产产生的净现现金流量急急剧下降，，2000年处于最最低，只有有178万万元，近两两年有所回回升，维持持在560万元的水水平◆每年的固定定资产投入入，耗用了了经营活动动、筹资活活动获得的的现金，使使得公司净净现金流量量一直很小小现金流结构构单位：万元元36人力资源结结构◆公司共有员员工441人，高学学历、高素素质的员工工比例很小小，本科学学历人员只只占总人数数的4%，，人力资源源相对缺乏乏◆公司所有员员工年平均均工资水平平为1.45万元，，其中生产产车间工人人7800元/年37激励机制公司通过和和职能科室室、分厂、、事业部负负责人签定定内部经济济承包合同同的方式进进行考核激激励，明确确经济指标标为硬性考考核标准，，并实行全全员风险抵抵押金制度度严格的考核核制度一直直在实际中中遵守，达达不成要求求，立即下下岗，使得得负责人员员相当关注注每月的指指标进度38技术术、、研研发发结结构构◆公公司司没没有有一一支支高高素素质质的的技技术术人人员员和和先先进进的的技技术术设设备备，，技技术术上上采采取取跟跟踪踪市市场场发发展展的的方方式式，，进进行行模模仿仿式式开开发发◆技技术术中中心心、、新新品品车车间间各各自自负负责责新新产产品品的的研研发发，，协协同同不不足足◆公公司司鼓鼓励励新新产产品品研研发发、、对对市市场场前前景景好好的的产产品品以以事事业业部部形形式式运运作作技术术中中心心新产产品品分分厂厂乳胶胶漆漆事事业业部部防腐腐漆漆事事业业部部工业业漆漆事事业业部部聚脂脂漆漆事事业业部部老产产品品技技术术支支持持，，配配方方实实验验、、降降低低成成本本；；市市场场跟跟踪踪、、新新品品开开发发新产产品品开开发发、、配配方方实实验验市场场前前景景看看好好的的乳乳胶胶漆漆、、防防腐腐漆漆、、工工业业漆漆、、聚聚脂脂漆漆的的经经营营（（模模拟拟子子公公司司运运作作：：接接单单、、技技术术研研发发、、指指定定生生产产、、产产品品））销销售售39核心竞争争力◆A公司的X产品生产产成本在在西北地地区同行行中最低低◆业务上的的经销关关系、投投资上的的股权关关系，使使销售网网络商和和公司的的利益紧紧密联系系，极大大地促进进了销售售的增长长单位：元/吨X产品生产成本40主要风险险历年来对对股东保保持着高高额分红红，维持持了良好好的社会会形象，，但企业业的积累累不多，，现金流流量困难难逐步体体现，有有财务风风险从98年年到2001年年间，频频繁地更更换了5家会计计师事物物所，在在2001年对对所有财财务人员员进行更更换，使使得对历历史财务务状况很很难分析析，存在在较大的的审计风风险股份公司司目前的的主要股股东为职职工持股股会（46.02％））和自然然人股东东（35.74），但但在职工工持股会会中存在在非内部部职工持持股，在在自然人人股东中中登记的的120名自然然人股东东已扩大大至约2000名自然然人股东东，存在在变相公公开发行行股票的的嫌疑，，且公司司所进行行的股权权托管，，合同文文件不完完备未经国资资局批准准、股份份公司通通过商标标注册人人变更而而取得的的A公司注册册商标所所有权在在程序上上有缺陷陷，其合合法性值值得商榷榷◆关于兴兴平X产品厂的的存续，，未见任任何政府府文件，，其公章章由股份份公司保保管；存存在潜在在不确定定因素◆根据咸咸阳市中中级人民民法院已已生效的的判决文文书，兴兴平市X产品厂对对乳品总总厂归还还农行642197.37美美元及利利息、罚罚息中的的57.45％％的配套套人民币币负连带带责任；；该案目目前仍处处于执行行程序中中，存在在法院对对股份公公司财产产进行强强制执行行的潜在在风险◆管理人员和和关键经销商商都为公司股股东，且多存存在亲戚等密密切关系，对对合作后的整整合难度加大大41主要潜力◆公司历历年将大部分分资本项下的的投入没有形形成固定资产产，而是计入入当年成本费费用，同样一一台反应釜，，重庆渝三峡峡1200万万元，A公司120万万元，公司属属于典型的轻轻资产结构，，对今后的盈盈利有很大好好处◆由于缺缺乏流动资金金，公司在市市场开发方面面投入很少，，没有做广告告，但公司的的品牌有知名名度，只要投投入一定资金金，品牌效应应将使目前的的销售规模至至少翻一倍◆销售主主要集中在西西北地区，目目前中原地区区销量比重小小，东北、华华东、华南还还是市场空白白，有市场拓拓展潜力，而而且出口的能能力还会放大大◆目前的的高管层缺乏乏积极性，如如果输入激励励机制和管理理理念，收入入和效益的增增长在不增加加固定资产投投入的情况下下，翻一番是是可能的（与与管理层沟通通过）◆涂料行行业属于“日日不落”行业业，目前设备备、生产能力力和