金融机构和风险管理课件

金融市场与金融机构第三章金融机构和风险管理金融市场与金融机构第三章1学习目标1.了解金融机构的定义2.了解我国金融机构的分类3.了解金融机构组织方式的一般形式4.掌握金融机构面临的风险5.掌握金融机构风险管理方法学习目标1.了解金融机构的定义23.1金融机构基础狭义的金融机构泛指以某种方式吸收资金,又以某种方式运用资金,能够提供特定金融产品和服务的金融企业。广义的金融机构指从事金融业务,协调金融关系,维护金融体系正常运行的机构。金融机构的性质：金融机构是在经济活动中为资金供需双方提供投资、融资服务的机构,也是为资金安全性需求者和其他金融活动参与者提供各种相关服务的机构。金融机构成为经营货币和提供“金融服务产品”的特殊企业,作为各类金融机构总称的金融中介及其业务活动也就形成了一种特殊“行业”或“产业”。在中央银行提供的货币具有无限法偿权力和信用无限创造机制条件下,金融机构的经营行为具有内在的膨胀动力和趋势。因而,金融业又是一个充满风险且对整个国民经济影响巨大的行业。3.1金融机构基础狭义的金融机构泛指以某种方式吸收资金,又3金融中介理论古典的金融中介理论包括两种理论,即信用媒介论和信用创造论。信用媒介论认为,信用是将资本从一个部门转移到另一个部门的媒介,信用不是资本,也不创造资本。信用可以节约流通费用,可以促进利润率的平均化,可以促进国家财富增加。信用对物价和商业危机有影响。信用创造论的主要观点为:①银行的功能在于为社会创造信用,银行能超过其所接受的存款进行放款,且能用放款的办法创造存款。所以,银行的资产业务优先于负债业务且前者决定后者。②银行通过信用的创造,能为社会创造出新的资本从而推动国民经济的发展。信用创造论认为,信用创造资本,信用就是货币,银行的本质在于创造信用。③货币是一种交换手段,因此,凡是有交换手段职能的物品都是货币。信用既然被用做流通手段和支付手段,那么,信用就是货币,信用就是财富。④信用创造资本,信用就是生产资本,通过信用量的增加与扩展可以创造社会财富,繁荣商业,使国民经济具有更大的活力。金融中介理论古典的金融中介理论包括两种理论,即信用媒介论和信4金融中介理论20世纪前期,金融中介理论的研究进展不大,一般的研究都是把金融中介作为既定的要素。现代金融中介理论利用信息经济学和交易成本经济学的最新成果,以降低金融交易成本为主线,对金融中介提供的各种服务进行了深入的分析;探讨了它们如何利用自身优势克服信息不对称、降低交易成本,从而以比市场更低的成本提供服务。风险、不确定性、信息成本和交易成本构成了金融中介演化的客观要求,但是,随着近十多年来金融中介职能的转变,人们开始寻求交易成本之外的其他原因。典型的如风险管理和参与成本。金融中介理论20世纪前期,金融中介理论的研究进展不大,一般的5现代金融中介理论1.不确定性和金融中介在现实中,完美的市场是不存在的,经济生活中存在着不同形式的不确定性表现。跨期交易结果的不确定性在经济生活中可分为个人不确定性和社会不确定性。金融中介机构的出现不仅可以降低个人消费风险所引起的不确定性,而且还可以进行多样化的投资,分散风险,降低投资过程中的不确定性。2.交易成本和金融中介由于市场的不完美性,阿罗

德布鲁范式中理想的无摩擦的完全信息金融市场已不再存在,因而就需要金融中介参与金融交易;金融中介存在的原因就在于交易成本的存在,金融中介正是单个借贷者在交易中寻求规模经济、集合交易、分摊成本的最佳联合体。现代金融中介理论1.不确定性和金融中介6现代金融中介理论3.信息不对称和金融中介金融中介作为被委以监督责任的代理人保证向贷款人支付固定金额的回报,从而使自己成为投资项目收益的剩余索取人。这样,金融中介的收益就与项目的收入紧密相关,从而确保它能竭力监督借款人。4.金融中介的功能观金融体系的基本功能远比机构要稳定,因为功能很少随时间和地域的变化而变化;机构的变化是由功能决定的,机构之间的竞争与创新最终使得金融功能更有效率。5.风险管理、参与成本和金融中介将风险管理功能形容为一种金融中介的新功能和最重要的功能之一。存在着收集、选择某一特定股票或其他有价证券、金融产品的特定成本,但通过金融中介可以节省这些成本,使投资者得到相对稳定的回报。现代金融中介理论3.信息不对称和金融中介7现代金融中介理论6.价值增加、客户导向与金融中介金融中介不是居于最终储蓄者和投资者之间充当简单的“代理人”,以减少像不对称信息和参与成本之类的市场非完美性,它们是独立行事的市场主体。它们能够创造金融产品,并通过转换金融风险、期限、规模、地点和流动性而为客户提供增加值。因此价值增值是现代金融中介发展的主要驱动力。补充理论(amendedtheory)强调金融中介的顾客导向而不是信息不对称。也就是说,金融中介本身就是向顾客出售金融服务并从中获利的,而传统理论所谓的节约交易成本、消除信息不对称以及参与成本等则属于上述过程的伴随效应(byeffect)。现代金融中介理论6.价值增加、客户导向与金融中介83.2金融机构的种类和区别金融性公司部门(financialcorporationssector)：所有主要从事金融中介或相关辅助性金融活动的公司机构或准公司机构。IMF（2000）:中央银行、其他存款银行、其他金融性公司(包括保险公司和养老基金、保险公司和养老基金以外的其他金融媒介、金融辅助机构)。IMF（2012）：金融性公司部门可分为九类,即中央银行、除中央银行以外的存款吸收性公司、货币市场基金、货币市场基金以外的投资基金、除保险公司和养老金以外的其他金融中介、金融辅助机构、受限制性金融机构和货币放款人、保险公司、养老金。同时,为了广义货币的统计需要,将以上九类机构再分为存款性公司和其他金融性公司(OFC)两大类,其中的存款性公司分为中央银行、中央银行以外的存款吸收公司和货币市场基金(MMFs)三个子部门。此外,修订中还特别强调了无特殊目的实体(SPE)、主权财富基金(SWFs)等新型金融机构。3.2金融机构的种类和区别金融性公司部门(financia9我国金融机构的组成我国金融机构的组成10银行业金融机构银行业金融机构是指以融资业务为主的金融机构,主要包括银行业存款类金融机构和银行业非存款类金融机构。其中,银行业存款类金融机构是接受个人和机构的存款并发放贷款的金融中介机构,存款类金融机构主要包括银行、城市信用合作社(至2012年底,我国的此类机构已全部改制为股份制商业银行)、农村信用合作社、农村资金互助社、财务公司、村镇银行等。银行业非存款类金融机构是指不能够接受个人和机构存款,但可以发放贷款的金融中介机构,主要包括信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、贷款公司、货币经纪公司等。银行业金融机构银行业金融机构是指以融资业务为主的金融机构,主11银行业金融机构的类型银行业金融机构的类型12证券业金融机构证券业金融机构在业务运行过程中所发挥的主要作用是为投资业务服务,是直接融资活动中重要的中介人,承担着为资金供求双方“牵线搭桥”的职责,同时,证券业金融机构在间接融资活动中也发挥着重要的作用,如一些证券公司可以从事某些贷款业务,而一些基金公司可以接受信托存款资金,并将其用于信托投资等。从总体上看,证券业金融机构在直接融资、间接融资活动中最基本和最突出的作用是通过其基本的业务经营为各类投资业务活动提供相关服务。我国的证券业金融机构主要包括证券公司、证券投资基金公司和期货公司。证券业金融机构证券业金融机构在业务运行过程中所发挥的主要作用13证券业金融机构的类型证券业金融机构的类型14保险业金融机构保险业金融机构主要是指各类保险公司。这些保险公司以收取保险费为条件,向投保人或投保人指定的受益人提供某类风险的保障。我国保险业金融机构主要分为财产保险公司、人身保险公司、再保险公司、保险资产管理公司、保险经纪公司、保险代理公司、保险公估公司、企业年金等。保险业金融机构保险业金融机构主要是指各类保险公司。这些保险公15保险业金融机构的类型保险业金融机构的类型16资产负债表体现的金融机构特点资产负债表体现的金融机构特点17主要金融机构的资金来源与运用比较主要金融机构的资金来源与运用比较183.3金融机构的组织形式金融机构组织形式的基本特点1.围绕货币与信用业务的需要而设立2.突出对风险的控制与管理3.独具特色的部门设置4.特别注重内部各个部门之间的相互衔接3.3金融机构的组织形式金融机构组织形式的基本特点19金融机构组织结构的基本模式从产业组织结构的形成与演变历史看,企业内部组织结构的基本形式主要包括U形结构、H形结构、M形结构以及矩阵结构等结构形式。不同类型的产业组织结构均有其特点,并适应于不同类型、不同规模的产业组织机构。金融机构是从事货币与货币资金运作活动的产业组织机构,其内部组织结构的模式与一般性产业组织机构基本相同。各种不同类型的组织结构形式,在金融机构中均有所体现金融机构组织结构的基本模式从产业组织结构的形成与演变历史看,20U形结构（一元结构）在直线型组织结构中,产业组织机构的领导意图沿着指挥链条直线向下传递,每个下级只对一个上级负责,并绝对服从该上级领导的指挥。直线型组织结构适合于发展初期、规模较小、业务经营区域较为狭小的金融中介机构。职能型组织结构中,企业按“分工负责”的原则组成企业的内部组织结构,即为了适应专业分工的需要,产业组织机构的最高领导层将具体的、专业性的指挥功能委托给下属不同的职能部门来负责进行。职能型组织结构也比较适合于发展初期、规模较小、业务经营区域较为狭小的金融机构。U形结构（一元结构）在直线型组织结构中,产业组织机构的领导意21U形结构（一元结构）直线职能型组织结构在坚持直线指挥的前提下,发挥职能部门的助手作用,并授予其一定的决策权、控制权和协调权。此时,企业的管理人员被分为两类:一类是各级行政管理人员,各级行政负责人对下属单位负有全面指挥和领导的职责,对所属范围内的工作负有全权处理的责任;一类是职能部门的专业指导与管理人员,他们只是在业务上负有指导的权力和责任,而没有行政上的领导关系。很多金融机构以直线职能型作为形成组织结构的基础。我国的四大国有商业银行长期以来一直使用的就是这种组织结构形式。U形结构（一元结构）直线职能型组织结构在坚持直线指挥的前提下22直线职能型组织结构直线职能型组织结构23H形结构（控股公司结构）在控股公司结构中,控股公司总部持有子公司或分公司的部分或全部股份,下属各个子公司具有独立的法人资格,相对独立地开展业务,是获得利润的中心。其以显著的“分权”特征,与U形组织结构的“集权”形成鲜明的对比。严格地说,H形结构并不是一种组织结构形式,而是一种外在的、企业集团的组织形式。由于H形结构管理运作的主要依据是资产,而且被控股公司又具有法人资格,结构过于分散,且控股公司往往难以有效控制各个子公司,从而加大了控股公司的管理成本,因此,很多管理学家认为H形结构是组织管理变迁过程中的一种过渡形式。目前,H形组织结构是很多金融机构尤其是大型金融机构非常愿意采用的一种组织结构模式。如金融控股集团,已经成为各国金融界非常推崇的金融机构组织结构模式,并有快速发展壮大之势。H形结构（控股公司结构）在控股公司结构中,控股公司总部持有子24M形结构M形结构主要表现为事业部制或多部门结构,也被称为“多分支的公司结构”,是目前西方国家的大企业经常采用的一种组织结构形式。其事业部的设立,可以根据企业业务经营的诸多特点来进行,如产品性质种类的不同、生产与销售地区的不同、客户需求的不同等。事业部制的突出特点是:总公司集中决策,事业部独立经营。其主要优点是:有利于企业的最高领导层摆脱日常事务,集中精力做好战略决策、长远规划以及人才开发等工作;有利于加强事业部领导人的责任心,调动事业部从事业务经营的积极性。但是,事业部制也存在一些缺陷:容易带来公司以及各个事业部内部的机构重叠、管理层在位管理人员增多、管理效率下降的问题;容易带来企业内部整体协调能力的削弱,从而不利于企业规模效益的形成。但事业部制仍然具有较多的优点,目前世界上有很多金融机构也都采用了事业部制作为内部设立组织结构的基本形式。M形结构M形结构主要表现为事业部制或多部门结构,也被称为“多25矩阵制矩阵制也被称为“矩阵组织结构”或“目的规划制”,是指按照组织固有的一些特性,将一个企业的部门分为不同的事业部,在每个事业部中设计些职能类别类似的组别,这些组别又分属不同的职能部门领导,从而形成一个二维或多维的组织结构。从组织结构的形式上看,矩阵制实际上是U形结构与M形结构组合的变形。或者说,矩阵制是在原来的U形结构、M形结构的基础上,建立了一套横向的目标管理系统,从而把按职能划分的管理机构(如企业的生产、销售、技术等部门)与按产品项目划分的管理机构(如企业的工程项目、服务项目等)或小组(也称事业部)结合起来,使同一名事业部的工作人员既与原来的职能部门保持组织和业务上的纵向联系,又与按产品或项目划分的小组(或事业部)保持横向联系,从而形成一个矩阵结构矩阵制矩阵制也被称为“矩阵组织结构”或“目的规划制”,是指按26矩阵式组织结构矩阵式组织结构273.4金融风险及其管理所谓风险是指未来结果的不确定性或波动性,例如未来收益、资产或债务价值的波动或不确定性。现代企业经营中一般会面临三类风险,即战略风险、业务风险和金融风险。战略风险是指由于经济、政治环境等基础因素发生变动而给企业经营带来的风险。业务风险是指与企业所处的特定行业及经营的业务和产品直接相关的风险。金融风险是指企业未来收益直接与金融市场的波动性相关的不确定性。一般而言,收益的不确定性可分为盈利的不确定性和损失的不确定性两种情形,而现实中人们更关注的是损失的可能性。3.4金融风险及其管理所谓风险是指未来结果的不确定性或波动28市场风险市场风险指由于金融市场变量(股票价格、汇率、利率、商品价格等)的变化或波动而引起的资产组合未来收益的不确定性。因此,金融市场风险也经常被称为金融资产价格风险。证券价格风险是指金融机构由于证券价格的不利波动而面临的风险。利率风险是指金融机构的财务状况在利率出现不利波动时面临的风险。外汇风险是指由于汇率的不利变动而导致金融机构发生损失的风险。外汇风险一般因为从事以下活动而产生:一是金融机构为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易活动;二是金融机构从事如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等的业务活动。商品价格风险是指金融机构所持有的各类与商品相关的金融产品,因商品的价格发生不利变动而带来关联损失的风险。市场风险市场风险指由于金融市场变量(股票价格、汇率、利率、商29信用风险信用风险是由于借款人或交易对手不能或不愿履行合约而给另一方带来损失的可能性,以及由于借款人的信用评级变动和履约能力变化导致其债务市场价值的变动而引发损失的可能性。信用风险还包括主权风险。它是指当债务人所在国采取某种政策,如外汇管制,致使债务人不能履行债务时造成的损失。这种风险的主要特点是它针对的是国家,不像其他的违约风险那样针对的是企业和个人。信用风险的形式包括结算前风险和结算风险。结算前风险一般是指风险在正式结算前就已经发生。结算风险则是指在结算过程中发生的不可预料的情况,即当一方已经支付了合同资金但另一方发生违约的可能性。这种情况在外汇交易中较为常见,如交易的一方早晨在欧洲支付资金而后在美国进行交割,在这个时间差中,结算银行的倒闭可能导致交易对手方不能履行合同。信用风险信用风险是由于借款人或交易对手不能或不愿履行合约而给30操作风险操作风险是指由于金融机构的交易系统不完善、管理失误、控制缺失、诈骗或其他一些人为错误而导致的潜在损失。操作风险直接与机构的管理系统和制度相关,虽然发生的概率相对较小,但引起的损失可能非常巨大。操作风险还包括风险定价过程中的模型风险,即交易人员或风险管理人员使用了错误的模型,或模型参数选择不当,导致对风险或交易价值的估计错误而造成损失的可能性。操作风险操作风险是指由于金融机构的交易系统不完善、管理失误、31操作风险损失分类操作风险损失分类32金融风险的计量风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估,即风险计量。所谓金融市场风险计量,就是计算由于市场因子的不利变化而导致的金融资产(证券组合)价值损失的大小。随着金融市场和金融交易复杂性的增加和金融理论、金融工程的发展,金融市场风险计量从简单的名义计量方法发展到今天的复杂计量技术。本节将详细介绍灵敏度方法、波动性方法、VaR方法、压力测试、极值分析等风险计量方法。金融风险的计量风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估,33灵敏度方法

灵敏度方法

34主要灵敏度指标的定义主要灵敏度指标的定义35灵敏度方法灵敏度方法的优点在于概念上的简明和直观性,使用上的简单性。其缺点在于在下述情况下线性近似并不能很好地描述证券价格的变化:(1)证券价格的变化不是市场因子变化的线性函数,特别是期权等金融产品具有严重的非线性;(2)市场因子的变化不是同时发生的,需要考虑由于时间的差异对市场因子变化产生的影响;(3)市场因子的运动并不能完全解释证券价值的变化;(4)对于互换类衍生证券,其价值开始时常常很小,甚至为零,因此使用绝对值变化较比例性变化更合适;(5)灵敏度方法对不同的金融产品有不同形式,一方面无法测量由不同证券构成的证券组合的风险,另一方面也无法比较不同证券的风险大小。灵敏度方法灵敏度方法的优点在于概念上的简明和直观性,使用上的36波动性方法风险是指未来收益的不确定性,实际结果偏离期望结果的程度即为波动性。波动性在一定程度上测量了金融产品未来收益的不确定性。方差或标准差是波动性计算中最为常用的方法,它估计了实际回报与预期回报之间可能的偏离。实际中,人们在使用时通常把波动性与标准差等同起来。投资组合波动率的计算需要描述数据的一些基本特征。实际金融数据具有一些基本的特征,波动性和相关性模型的提出或改进都是基于这些基本特征。各种估计或预测模型的目的在于能准确描述实际金融数据的各种特征,所以这些特征也常被用来检验模型的有效性。这些特征包括:(1)与正态分布相比,收益率序列数据的实际分布在尾部明显更厚,而中间腰部更细、更尖,即通常所说的“尖峰厚尾性”;波动性方法风险是指未来收益的不确定性,实际结果偏离期望结果的37波动性方法(2)回报的波动有的时期很大,而有的时期却很小,也就是说呈现出集聚性和爆发性;(3)金融市场中的产品价格,尤其是股票价格与其波动性是负相关的,也就是说,负的收益率要比正的收益率导致更大的条件方差,这种现象被称为“杠杆作用”;(4)收益率的波动性表现出持久性,即对波动性的冲击要持续一段时间才会消失;(5)收益率的波动性受到金融资产期限长短的影响,并且随着时间期限的推移,波动性呈现出向某个长期平均水平收敛的趋势,即出现均值回复现象;(6)收益率序列呈现出明显的自相关性,有时尽管收益率序列本身不相关,但它的平方序列是自相关的,并且平方回报序列的自相关性比回报序列显著得多。波动性方法(2)回报的波动有的时期很大,而有的时期却很小,也38指数移动平均方法

指数移动平均方法

39

GARCH模型GARCH的含义是广义自回归条件异方差。在一个时间序列中,如果有的时期波动性很大,而有的时期波动性却很小,也就是说波动性既有爆发性又有集聚性,这时称该时间序列存在条件异方差。自回归在这里是指GARCH模型对条件异方差的建模所采用的方法。大量实证研究表明,GARCH模型特别适合于对金融时间序列数据的波动性和相关性进行建模,估计或预测波动性和相关性。GARCH模型GARCH的含义是广义自回归条件异方差。在一40GARCH模型

GARCH模型

41GARCH模型

GARCH模型

42GARCH模型

GARCH模型

43波动性方法波动性描述了收益偏离其平均值的程度,在一定程度上测量了金融资产价格的变化程度。但波动性方法主要存在两个缺点:(1)只描述了收益的偏离程度,却没有描述偏离的方向,而实际中最为关心的是负偏离(损失)。(2)波动性并没反映证券组合的损失到底是多大。对于随机变量统计特性的完整描述需要引入概率分布,而不仅仅是方差。尽管波动性不适宜直接用来测量证券组合的市场风险,但市场因子的波动性是VaR计算的核心因素之一。波动性方法波动性描述了收益偏离其平均值的程度,在一定程度上测44风险价值(VaR)

风险价值(VaR)

45风险价值(VaR)风险价值(VaR)46风险价值(VaR)资产组合的VaR可以遵循两种计算过程。一种是无条件VaR的计算,即假定每个时期的收益率都服从某种不变的分布,如正态分布或其他非正态分布,再根据样本期间的收益率估计相关参数,如正态分布的均值、方差或非正态分布的形态参数等,最后根据给定的置信水平,计算收益率的VaR。另一种是条件VaR的计算,即先利用选定的模型对某样本期间的原始收益率进行拟合(或称“滤波”),再根据给定的置信水平,利用模型中设定的条件分布,计算经模型拟合后的标准化扰动项的VaR。风险价值(VaR)资产组合的VaR可以遵循两种计算过程。一种47VaR方法的优点(1)VaR可以测量不同市场因子、不同金融产品构成的复杂证券组合和不同业务部门的总体市场风险暴露;(2)由于VaR提供了一个统一的方法来测量风险,因此为高层管理者比较不同业务部门的风险暴露大小,基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等,提供了一个简单可行的方法;(3)VaR概念简单、理解容易,给出了一定置信水平下、特定时间内,证券组合的最大损失,比较适宜与股东、外界沟通其风险状况;(4)VaR充分考虑了不同资产价格变化之间的相关性,这可以体现出投资组合分散化对降低风险的贡献;(5)特别适合监管部门的风险监管。VaR方法的优点(1)VaR可以测量不同市场因子、不同金融产48VaR方法的缺陷(1)它是一种向后看的方法(backward-looking)——对未来的损失是基于历史数据,并假定变量间过去的关系在未来保持不变,显然,许多情况下,这并不符合实际;(2)VaR是在特定的假设条件下进行的,如数据分布的正态性等,有时这些假定与现实可能不符;(3)VaR的计算有时非常复杂;(4)VaR只是市场处于正常变动下市场风险的有效测量,它不能处理金融市场处于极端价格变动的情形,如黑天鹅事件等。理论上讲,这些缺陷的根源不在VaR自身,而在于其所依据的统计方法。VaR方法的缺陷(1)它是一种向后看的方法(backward49压力测试在金融市场中,常常出现一些极端情形,如市场崩溃、金融危机、政治剧变或自然灾害等,在这些情况下,经济变量间、金融市场因子间的一些稳定关系就会遭到破坏,原有市场因子之间的价格关系、相关性、波动性都会发生巨大改变;市场因子之间、市场风险和信用风险之间的因果关系也会出现较大变化,其他一些原本不该出现的意外联系在极端市场情况下也会出现;市场因子和组合价值之间的因果关系也会发生根本改变。在这些极端情况下,上述风险测量模型中的假设和参数会发生巨大变化,从而产生极大的误差。为了测量极端市场状况下的金融风险,人们引入了压力测试和极值分析方法。本小节我们首先介绍压力测试,后面一小节内容介绍极值分析。压力测试是对极端市场情景下资产组合损失的评估。典型的压力测试方法包括情景分析和系统化压力测试。压力测试在金融市场中,常常出现一些极端情形,如市场崩溃、金融50情景分析情景分析是最常用的压力测试方法,目的在于评估金融市场中的某些特殊情景或事件对资产组合价值变化的影响。情景分析给出了某种特殊市场情景下资产组合的损失,但没有指明损失发生的概率,而VaR指出了不利事件发生的概率(损益分布的左尾部分),却没有说明不利事件发生时的实际损失到底有多大。因此,这二者互为补充。情景分析的过程主要如图3—4所示,主要包括两大步:情景构造、情景评估。情景分析情景分析是最常用的压力测试方法,目的在于评估金融市场51压力试验方法压力试验方法52情景构造情景构造是情景分析的基础,目的在于产生金融市场的某些极端情景。这些极端情景包括资产价值极端损失的情景、市场因子波动性和相关性的极端情景等。情景构造的主要方法包括历史模拟情景方法、典型情景方法和假设特殊事件方法。历史模拟情景方法是指以历史上曾发生过的极端事件为基准,构造金融市场的未来极端情景。典型情景方法是通过对金融市场中一个或多个主要市场因子(利率、汇率、股票价格或商品价格)变化的模拟构造未来极端情景。假定特殊事件方法是通过设想未来可能发生的一次突发事件构造未来极端情景。情景构造情景构造是情景分析的基础,目的在于产生金融市场的某些53情景评估情景评估是指完成极端市场情景构造后,评估该极端情景的发生对资产组合价值变化的影响和后果。它是情景分析的核心和最终目的。情景评估的主要方法包括基于灵敏度的情景评估和全值情景评估两种。基于灵敏度的情景评估主要是利用资产头寸对市场因子的灵敏度,分析市场因子的极端变化对资产头寸的影响。对于结构简单的金融资产,其头寸与市场因子间的关系呈线性关系,如外汇头寸变化与汇率变化的一比一关系、分散化股票组合价位的变化与股票指数变化的线性关系,这种方法简单有效。对于复杂的金融产品如期权、债券等,具有局部特性的灵敏度方法,在市场因子变化范围较小时,其准确性较好;当市场因子变化幅度较大时,尽管可以采用某些修正措施,如对期权可以在Delta基础上引入Gamma、Vega或其他的风险参数,对债券可以引入凸性,但由于情景分析考虑的是极端市场变化,因此基于灵敏度的情景评估有效性往往很差。情景评估情景评估是指完成极端市场情景构造后,评估该极端情景的54情景评估在实际中,对于复杂的资产组合通常采用基于全值的情景评估方法,即利用定价公式对市场因子发生大幅波动后的资产组合重新估值,减去原资产组合价值,就得到了这种情景下资产组合的损失。评价情景对资产组合的影响时,必须特别考虑市场流动性的变化。极端市场情景下的市场流动性往往发生巨大变化,导致正常市场情形下的市场交易行为失效。如在正常情况下,股票市场交易在几分钟内就完成,而在股票市场崩溃时,卖出指令或者由于时间、价格的限制失效,或者只能以很低的价格执行,从而导致指令的执行需要很长时间。极端市场情景下的市场流动性变化,对于进行动态对冲策略或短线操作的机构而言,还会严重影响其策略实施效果和对冲资金来源。情景评估在实际中,对于复杂的资产组合通常采用基于全值的情景评55情景分析的主要优点情景分析的主要优点在于指出了资产组合面临的潜在的最大损失,具体而言表现在以下三点:①情景分析评估了大规模市场运动的影响。②情景分析评估了市场波动性变化和相关性变化的影响。③情景分析还可以弥补风险管理系统的一些其他弱点。情景分析的主要优点情景分析的主要优点在于指出了资产组合面临的56情景分析的缺陷情景分析的最大缺陷在于其效果很大程度上依赖有效情景的构造和选择。但有效情景的构造很困难:其一,不可能将所有的极端市场情景都考虑进去,从而导致情景分析的不全面性。其二,历史事件不可能重演。金融市场的复杂一方面使许多未来的突发性变化不可预期(如近年来的几次重大金融危机都未能被预测到)。另一方面,即使未来市场情景在本质上与某一历史情景具有相似性,但在具体表现形式和程度上也不可能完全相同此外,在情景分析中,还存在一些其他技术问题:①对于多变量和复杂情况,很难构造有效的情景,例如,假定某一汇率出现较大浮动,可能导致短期利率上升、股指下跌,但对于其他金融变量的影响很难做出估计,如东亚金融危机的传染效果。②情景分析中,在考虑不同市场因子之间的相关性时,往往假定所有的相关性都以最不利的方式变化。③情景分析不能给出不同情景实际发生的可能性,只是指出了特定情景产生的损失。情景分析的缺陷情景分析的最大缺陷在于其效果很大程度上依赖有效57系统化压力测试系统化压力测试的主要思想是,用不同资产、不同程度的大幅波动构造一系列的极端情景,并评估这些极端情景对资产组合价值的影响,从而产生一系列的压力测试结果集合。它与情景分析的最大区别在于,它不是针对某一种特殊情景,而是针对一系列不同情景或情景组合。系统化压力测试系统化压力测试的主要思想是,用不同资产、不同程58利率资产组合的系统化压力测试矩阵利率资产组合的系统化压力测试矩阵59利率资产组合的系统化压力测试矩阵表3—9中列向量表示收益率曲线的平行移动水平,行向量表示波动性的不同乘子(波动性变化结果)。表中数据表明最大损失并不是出现在市场价格最剧烈波动的情形下,这意味着如果仅考虑市场价格的极端波动情况,并不能完全反映出组合的最大可能损失。本例中,由于组合对利率的Gamma风险为正,即如果利率出现较大幅度的波动,组合的价值就会增加,因此,最大损失发生在利率波动幅度较小的情况。所以,进行系统化压力测试时不仅应考虑不同的价格水平,还要考虑价格的变化范围。表3—9所表示的压力测试是针对全部的组合资产进行的,即组合中的各项资产都在相同时刻发生了变化,假定组合中的各项资产的相关系数为1,而实际中必须考虑在市场存在压力时,资产价格的相关性可能不同。利率资产组合的系统化压力测试矩阵表3—9中列向量表示收益率曲60利率资产组合的系统化压力测试矩阵表3—9列出的压力测试结果只是资产组合整体在不同价格波动情景下的情况,理论上系统化压力测试应包括资产组合、组合内各资产所对应的全部价格波动所构成的集合,即考虑每一项资产的不同波动情况,按照资产种类和波动水平两维坐标构造出全部的资产—价格波动组合。本例中假定组合包含10种资产,利率因子的波动为69种不同的水平,则对该组合的完整系统化压力测试包含了690种可能的压力测试结果。因此,相对于情景分析而言,系统化压力测试一方面给出了一个更全面的压力测试分析结果,另一方面也大大增加了压力测试的计算复杂程度。利率资产组合的系统化压力测试矩阵表3—9列出的压力测试结果只61系统化压力测试系统化压力测试主要包括压力测试的风险类型确定、价格波动水平的选择这两个核心问题。所谓压力测试的风险类型确定是指,针对何种风险(如Delta风险、Gamma风险或Vega风险)进行压力测试。压力测试的风险类型确定取决于不同资产组合的风险特性波动性水平选择的主要方法就是,考察分析每一个市场因子在特定期间的历史情况,确定出该市场因子的历史最大波动和近期的最大波动,按照需要根据当前市场情况以及主观经验进行选择。价格波动的幅度必须随时间定期调整,以适应当前市场的情形。系统化压力测试系统化压力测试主要包括压力测试的风险类型确定、62系统化压力测试对于压力测试,必须注意两个问题。(1)进行压力测试时,必须确认出那些可能会造成巨大损失的极端情景事件,而小概率事件的预测难度巨大,因此压力测试中对市场的主观判断和经验极为重要。(2)压力测试应作为日常风险管理制度的重要构成部分,以保证风险管理的全面性和完整性,而不能视为一种偶然或临时性的操作。压力测试的结果应表现为机构风险偏好的极限。系统化压力测试对于压力测试,必须注意两个问题。63极值理论极值理论是测量极端市场情况下风险损失的另一种常用方法,与压力测试相比,极值理论更多地利用了统计理论和方法。极值理论主要包含两类模型,即传统的分块样本极大值模型和近年来发展起来的POT(peakoverthreshold)模型。极值理论极值理论是测量极端市场情况下风险损失的另一种常用方法64分块样本极大值模型

分块样本极大值模型

65分块样本极大值模型

分块样本极大值模型

66POT模型

POT模型

67金融机构风险管理当风险计量完成后,金融机构风险管理的主要任务就是如何综合考虑它所面临金融风险的性质、大小和它的经营目标、风险承受能力和风险管理能力、核心竞争力等因素,选择合适的风险管理策略和工具,对它所面临的金融风险进行处理。典型的风险管理方法包括风险回避、风险转移、风险保留、风险防范与控制。金融机构风险管理当风险计量完成后,金融机构风险管理的主要任务68风险回避风险回避是指金融机构采取一定措施避免某种金融风险暴露的出现。如,金融机构可以不涉入具有此项市场风险的业务,或在业务过程、合同签约方面采取措施防止引入此项风险暴露的发生。一般而言,金融机构在下面三种情况下应采取风险回避措施:(1)蕴涵此类市场风险的业务不是公司的主要业务;(2)风险太大而无法承受或风险承担与回报不平衡;(3)风险较为复杂或对其有效管理需要的专业知识和技术超出了企业现有的风险管理能力,且企业也无法将其转移。风险回避风险回避是指金融机构采取一定措施避免某种金融风险暴露69风险转移如果有些金融风险是金融机构在经营中无法回避或不易回避的,且金融机构自身管理这类市场风险的能力又有限,或即使可以管理这类市场风险,与其他企业相比也不存在比较优势,此时,金融机构应该通过其他金融机构、金融市场(特别是衍生金融产品市场)等提供的各种工具和便利来转移这些风险。风险转移主要包括三种基本方法:分散化、对冲和保险。风险转移如果有些金融风险是金融机构在经营中无法回避或不易回避70分散化分散化是指通过多样化的投资组合,降低金融机构的风险承担水平。分散化的本质在于有效利用不同种类资产的风险相关性,因此其关键在于资产组合的合理选择。现实中,金融机构如商业银行、基金公司、保险公司等普遍将分散化作为其市场风险管理的主要手段之一。如商业银行往往通过资金来源和运用的多样化来降低风险,具体包括三种方法:(1)持有多种金融工具的组合。银行将其投资分布于各个方面,确保金融工具之间不相关或负相关来减少银行本身的风险暴露。(2)地区分布分散化。银行将其顾客分散于不同的地区,这些地区具有不同的经济发展情况和居民收入水平。(3)期限分散化。银行将其资产负债期限根据盈利性、流动性和安全性的目标进行组合,使长短期资产来源和运用的盈亏相互抵补。当不同顾客的现金流以不同的方式变化时,这些分散化的方法可以比较有效地降低银行的市场风险。分散化分散化是指通过多样化的投资组合,降低金融机构的风险承担71对冲对冲也称为套期保值,是指针对某一证券组合面临的金融风险,利用特定的金融产品构造相反的头寸,以减少或消除组合金融风险的过程。对冲交易是最常用的一种转移市场风险的手段。对冲交易可以通过即期金融市场、远期/期货交易市场、期权交易市场以及一些特别的结构化产品等实现。对冲的基本思想是构造一个与原组合的风险暴露相反的头寸用以部分或全部规避风险。如果所构造的头寸的风险性质与原组合的风险特性呈完全相反的状态,则原组合的风险可以被全部消除,称为完全对冲。但在实际中,或由于无法构造与原组合风险特性完全相反的头寸,或由于金融机构愿意承担一定的风险,或由于完全对冲成本太高等,大多数对冲是不完全的。如企业更倾向于只消除不利的价格变动所带来的风险暴露及可以容忍一定程度的价格不利变动,因此对冲时只对风险暴露超过一定水平的不利价格变化进行对冲,而对有利的价格变化不进行对冲,其结果导致了一个具有风险暴露上限的组合。对冲对冲也称为套期保值,是指针对某一证券组合面临的金融风险,72保险保险是指通过购买一系列证券或合约,将市场风险限制在一定水平之内,并向接受其余部分风险的对方支付一定的风险补偿。最常见的保险形式包括:一般保险(进行保险精算的保险)、担保和期权。保险和对冲有着本质的区别。对冲是企业通过放弃潜在的收益以降低可能的损失,保险则是通过支付保险费用,在保留潜在收益的情况下降低损失。保险保险是指通过购买一系列证券或合约,将市场风险限制在一定水73保险一般保险是最常见的一种保险形式。它是由保险公司出售的一种合约,个人和企业可以通过向保险公司支付一些费用买入这些合约,约定当合约购买者的资产或业务中发生某项规定的风险并造成损失时,保险公司将会对这些损失进行补偿。担保也提供了一种类似于一般保险的风险保护方式,包括显性担保和隐性担保。显性担保是指金融担保机构直接向个人和企业客户开具的担保承诺,保证当企业发生某种风险时,担保机构能够弥补企业的风险损失。隐性担保并没有单独的或明确的风险保证承诺,它对风险的保险成分隐含在资产的交易价格中,即资产交易的实际价格中包含着一部分风险担保的补偿。期权可以看作是保险合约的另一种形式。利用期权交易来管理风险的方式很简单。以生产小麦的农民和购买小麦的面包师为例,农民可以不通过远期交易,而买入一个小麦价格的看跌期权转移小麦价格下降的风险;面包师也可以买入一个小麦价格的看涨期权对小麦价格上涨的损失进行保险。保险一般保险是最常见的一种保险形式。它是由保险公司出售的一种74风险保留对于那些无法回避又不能转移的市场风险,金融机构只能接受并采取相应的措施来吸收和抵御风险。在下面两种情况下,金融机构应该采取风险保留的方法:(1)金融机构的资产或核心业务中所包含的市场风险的性质极其复杂,且很难向第三方转移,或转移时伴随的信息披露会降低企业的竞争力。(2)企业为了获得某类风险的收益而必须接受这种风险。金融机构如商业银行、保险公司等,其经营方式就是通过接受某些风险而获得风险收益。因此,风险保留是金融机构风险管理的重要方式之一,如商业银行在金融市场中从事的一些交易性业务就意味着它们必须接受和承担其中的一些市场风险。风险保留对于那些无法回避又不能转移的市场风险,金融机构只能接75风险防范与控制在金融机构风险管理中,还有一类重要的风险管理方法是风险的防范与控制。即在金融机构经营过程中,采用严格的外部监控和内部控制措施和制度,在风险发生之前,防范风险,减少风险发生的可能性,在风险发生之后,降低风险损失的严重性。风险防范与控制在金融机构风险管理中,还有一类重要的风险管理方763.5金融机构的创新和发展美国金融机构简介美国的金融机构主要由联邦储备体系(中央银行)、商业银行、政府金融机构以及非银行金融机构所组成。3.5金融机构的创新和发展美国金融机构简介77美国金融机构简介1.联邦储备体系美国的联邦储备体系由联邦储备委员会、联邦公开市场委员会和联邦储备银行以及几大顾问性质的机构组成。联邦储备委员会主要负责制定货币政策,监管12家联邦储备银行和联储管辖范围内的金融机构,确保美国支付体系的完整性和连续性,负责执行有关消费信贷的联邦法规。同时,委员会还须向国会提交经营情况的年报,以及一年两次的有关国家经济发展状况和联储货币与信贷供应增长目标特别报告。公开市场委员会是负责实施主要的货币政策工具——公开市场业务的专门机构,即由它来决定联储在公开市场上应做何种交易。这些交易是指通过买卖政府和联邦机构的证券,以吞吐存款机构的储备,从而实现货币政策的目标。公开市场委员会也规定和指导外汇市场上美元对外汇的操作。美国金融机构简介1.联邦储备体系78美国金融机构简介2.商业银行美国的商业银行有两个主要特点,即双轨银行制度和单一制。双轨银行制度指商业银行分为联邦政府注册的国民银行和在州政府注册的州银行。单一制是指美国政府一般不允许跨州设分支机构。还有美国对银行的管理是非常严格的,除了50个州每个州有一个银行管理机构外,联邦共有3个银行管理机构并存,即财政部所属的货币监理署、联邦储备委员会和联邦存款保险公司对银行进行检查监督。3.政府金融机构这是指由美国联邦政府创办的金融机构。主要有住宅信贷机构、农业信贷机构和进出口银行。美国金融机构简介2.商业银行79美国金融机构简介4.非银行金融机构在美国,将商业银行以外的所有金融机构统称为非银行金融机构,包括储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社、保险公司、养老基金、信托公司、金融公司、投资公司以及投资银行。在这些机构中有的可吸收存款,如储蓄贷款协会、信用社等;有的则不接受存款,且资产的流动性较小,如保险公司、退休养老基金等。前者称为非银行存款机构,后者称为非存款金融机构。5.美国在国外的银行二战后由于美元成为国际市场的重要货币,美国垄断资本迅速扩张,海外投资激增,以及跨国公司的崛起,都需要巨额资金支撑,这样促使了美国银行在国外的迅速发展。美国金融机构简介4.非银行金融机构80中西方金融机构的相同点(1)都设立有中央银行及中央金融监管机构;(2)金融机构的主体都是商业银行和专业银行;(3)非银行金融机构都比较庞杂;(4)金融机构的设置不是固定不变的,而是随着金融体制的变革不断进行调整的。中西方金融机构的相同点(1)都设立有中央银行及中央金融监管机81中西方金融机构体系的不同点(1)中国人民银行隶属于政府,独立性较小,制定和执行货币政策都要服从于政府的经济发展目标;(2)中国的金融机构以国有制为主体,即使是股份制的金融机构,实际上也是以国有产权为主体;(3)中国商业银行总数不多,规范的专业银行也少,即作为金融机构体系主体的商业银行和专业银行数量相对不足;(4)中国政策性银行的地位突出,但政策性金融业务(包括四大国有商业银行承担的)的运作机制仍然没有完全摆脱资金“大锅饭”体制的弊端;(5)中国商业银行与投资银行仍然实行严格的分业经营,而西方国家商业银行都在向混业制全能银行方向发展;(6)中国的专业银行发展缓慢,国外较为普遍的房地产银行、为中小企业服务的银行和消费信贷机构,在中国都未建立;(7)中国的保险业比较落后,保险机构不多,特别是地方性保险机构有待发展,保险品种少,保险业总资产和保费收入与中国经济总体规模、人口规模相比较显得太小;(8)西方国家金融机构的设置及其运作,都有相应的法律作为依据,而中国金融法律不健全,由此造成了各类金融机构发展的不规范和无序竞争。中西方金融机构体系的不同点(1)中国人民银行隶属于政府,独立82金融机构之间的兼并由于管制的放松,不同金融机构之间的兼并产生了金融集团,同样可获得规模经济。商业银行已与储蓄机构、证券公司、金融公司、共同基金以及保险公司进行合并。虽然合并后不同金融机构业务经营的管理是独立的,但金融集团的形成对于那些愿意只从一个金融机构获取服务的客户来说具有非常大的吸引力。金融机构之间的兼并由于管制的放松,不同金融机构之间的兼并产生83金融集团的典型组织架构金融集团的典型组织架构84金融机构之间的兼并兼并对估值的影响当金融机构的管理者通过兼并获得规模经济和范围经济时,可以通过增加现金流(提高收入或降低支出)提升公司价值;也可以促使金融机构提供多样化的服务从而降低风险,低风险使得投资者要求的必要收益率降低,从而提升公司价值。兼并对客户的影响个人客户可以在金融集团方便地获得人寿健康保险、经纪、共同基金、投融资咨询、银行存贷款等服务。公司客户可以在金融集团获得财产险、灾害险、员工健康保险、商业贷款、公司重组咨询、证券承销和养老金计划管理等服务。许多金融集团通过给现有客户提供额外金融服务谋求发展。金融机构之间的兼并兼并对估值的影响85本章小结金融机构的定义有狭义和广义之分。狭义的金融机构泛指以某种方式吸收资金,又以某种方式运用资金,能够提供特定金融产品和服务的金融企业。广义的金融机构指从事金融业务,协调金融关系,维护金融体系正常运行的机构。金融中介的性质需要从三个角度去理解:第一,金融中介是为实质经济部门提供融资、投资等服务的金融机构;第二,金融中介通过提供金融服务产品而成为一种特殊的企业和行业;第三,金融中介的经营活动具有内在的风险性且对国民经济的影响巨大。金融机构按照不同的标准可以划分为若干种类。我国的金融机构主要分为银行业金融机构、证券业金融机构和保险业金融机构。本章小结金融机构的定义有狭义和广义之分。狭义的金融机构泛指以86本章小结金融机构是一种产业组织机构,具有一般性产业组织机构所共同具备的特性。但是,由于金融机构经营货币与货币资金的特殊性,又决定了金融机构具有有别于一般企业的基本特点,即围绕资金的运行而设立,特别注重对金融机构风险的防范,拥有独具特色的部门设置,特别注重机构内部各个部门之间的衔接等问题。其组织的基本形式也经历了由U形结构、H形结构到M形结构以及矩阵结构等结构形式的进展过程。目前,这些组织形式大多依然存在,并在不同类型的金融机构中起着独特的作用。风险管理是金融机构的基本功能之一。风险管理的过程包括风险的识别、风险的测量和风险的管理。其中,风险的测量方法包括灵敏度法、波动率方法、VaR方法、压力测试和极值分析等。风险的管理包括风险规避、风险转移、风险留存、风险防范和控制等。本章小结金融机构是一种产业组织机构,具有一般性产业组织机构所87思考和练习1.为什么说金融中介在现代经济和金融活动中发挥着十分重要的作用?2.各金融机构在资产负债表的资产和负债部分有什么区别?3.简述U形组织结构的基本类型。4.试说明金融组织结构中的M形组织结构的基本含义与特点。5.你认为矩阵式的组织结构形式是否适应于现代金融机构发展的要求?为什么?6.风险衡量的一般方法包括哪些?7.金融机构应该如何管理自己面对的风险?思考和练习1.为什么说金融中介在现代经济和金融活动中发挥着十88推荐阅读材料、网站推荐阅读材料、网站89第3章金融机构和风险管理课件90演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！91金融市场与金融机构第三章金融机构和风险管理金融市场与金融机构第三章92学习目标1.了解金融机构的定义2.了解我国金融机构的分类3.了解金融机构组织方式的一般形式4.掌握金融机构面临的风险5.掌握金融机构风险管理方法学习目标1.了解金融机构的定义933.1金融机构基础狭义的金融机构泛指以某种方式吸收资金,又以某种方式运用资金,能够提供特定金融产品和服务的金融企业。广义的金融机构指从事金融业务,协调金融关系,维护金融体系正常运行的机构。金融机构的性质：金融机构是在经济活动中为资金供需双方提供投资、融资服务的机构,也是为资金安全性需求者和其他金融活动参与者提供各种相关服务的机构。金融机构成为经营货币和提供“金融服务产品”的特殊企业,作为各类金融机构总称的金融中介及其业务活动也就形成了一种特殊“行业”或“产业”。在中央银行提供的货币具有无限法偿权力和信用无限创造机制条件下,金融机构的经营行为具有内在的膨胀动力和趋势。因而,金融业又是一个充满风险且对整个国民经济影响巨大的行业。3.1金融机构基础狭义的金融机构泛指以某种方式吸收资金,又94金融中介理论古典的金融中介理论包括两种理论,即信用媒介论和信用创造论。信用媒介论认为,信用是将资本从一个部门转移到另一个部门的媒介,信用不是资本,也不创造资本。信用可以节约流通费用,可以促进利润率的平均化,可以促进国家财富增加。信用对物价和商业危机有影响。信用创造论的主要观点为:①银行的功能在于为社会创造信用,银行能超过其所接受的存款进行放款,且能用放款的办法创造存款。所以,银行的资产业务优先于负债业务且前者决定后者。②银行通过信用的创造,能为社会创造出新的资本从而推动国民经济的发展。信用创造论认为,信用创造资本,信用就是货币,银行的本质在于创造信用。③货币是一种交换手段,因此,凡是有交换手段职能的物品都是货币。信用既然被用做流通手段和支付手段,那么,信用就是货币,信用就是财富。④信用创造资本,信用就是生产资本,通过信用量的增加与扩展可以创造社会财富,繁荣商业,使国民经济具有更大的活力。金融中介理论古典的金融中介理论包括两种理论,即信用媒介论和信95金融中介理论20世纪前期,金融中介理论的研究进展不大,一般的研究都是把金融中介作为既定的要素。现代金融中介理论利用信息经济学和交易成本经济学的最新成果,以降低金融交易成本为主线,对金融中介提供的各种服务进行了深入的分析;探讨了它们如何利用自身优势克服信息不对称、降低交易成本,从而以比市场更低的成本提供服务。风险、不确定性、信息成本和交易成本构成了金融中介演化的客观要求,但是,随着近十多年来金融中介职能的转变,人们开始寻求交易成本之外的其他原因。典型的如风险管理和参与成本。金融中介理论20世纪前期,金融中介理论的研究进展不大,一般的96现代金融中介理论1.不确定性和金融中介在现实中,完美的市场是不存在的,经济生活中存在着不同形式的不确定性表现。跨期交易结果的不确定性在经济生活中可分为个人不确定性和社会不确定性。金融中介机构的出现不仅可以降低个人消费风险所引起的不确定性,而且还可以进行多样化的投资,分散风险,降低投资过程中的不确定性。2.交易成本和金融中介由于市场的不完美性,阿罗

德布鲁范式中理想的无摩擦的完全信息金融市场已不再存在,因而就需要金融中介参与金融交易;金融中介存在的原因就在于交易成本的存在,金融中介正是单个借贷者在交易中寻求规模经济、集合交易、分摊成本的最佳联合体。现代金融中介理论1.不确定性和金融中介97现代金融中介理论3.信息不对称和金融中介金融中介作为被委以监督责任的代理人保证向贷款人支付固定金额的回报,从而使自己成为投资项目收益的剩余索取人。这样,金融中介的收益就与项目的收入紧密相关,从而确保它能竭力监督借款人。4.金融中介的功能观金融体系的基本功能远比机构要稳定,因为功能很少随时间和地域的变化而变化;机构的变化是由功能决定的,机构之间的竞争与创新最终使得金融功能更有效率。5.风险管理、参与成本和金融中介将风险管理功能形容为一种金融中介的新功能和最重要的功能之一。存在着收集、选择某一特定股票或其他有价证券、金融产品的特定成本,但通过金融中介可以节省这些成本,使投资者得到相对稳定的回报。现代金融中介理论3.信息不对称和金融中介98现代金融中介理论6.价值增加、客户导向与金融中介金融中介不是居于最终储蓄者和投资者之间充当简单的“代理人”,以减少像不对称信息和参与成本之类的市场非完美性,它们是独立行事的市场主体。它们能够创造金融产品,并通过转换金融风险、期限、规模、地点和流动性而为客户提供增加值。因此价值增值是现代金融中介发展的主要驱动力。补充理论(amendedtheory)强调金融中介的顾客导向而不是信息不对称。也就是说,金融中介本身就是向顾客出售金融服务并从中获利的,而传统理论所谓的节约交易成本、消除信息不对称以及参与成本等则属于上述过程的伴随效应(byeffect)。现代金融中介理论6.价值增加、客户导向与金融中介993.2金融机构的种类和区别金融性公司部门(financialcorporationssector)：所有主要从事金融中介或相关辅助性金融活动的公司机构或准公司机构。IMF（2000）:中央银行、其他存款银行、其他金融性公司(包括保险公司和养老基金、保险公司和养老基金以外的其他金融媒介、金融辅助机构)。IMF（2012）：金融性公司部门可分为九类,即中央银行、除中央银行以外的存款吸收性公司、货币市场基金、货币市场基金以外的投资基金、除保险公司和养老金以外的其他金融中介、金融辅助机构、受限制性金融机构和货币放款人、保险公司、养老金。同时,为了广义货币的统计需要,将以上九类机构再分为存款性公司和其他金融性公司(OFC)两大类,其中的存款性公司分为中央银行、中央银行以外的存款吸收公司和货币市场基金(MMFs)三个子部门。此外,修订中还特别强调了无特殊目的实体(SPE)、主权财富基金(SWFs)等新型金融机构。3.2金融机构的种类和区别金融性公司部门(financia100我国金融机构的组成我国金融机构的组成101银行业金融机构银行业金融机构是指以融资业务为主的金融机构,主要包括银行业存款类金融机构和银行业非存款类金融机构。其中,银行业存款类金融机构是接受个人和机构的存款并发放贷款的金融中介机构,存款类金融机构主要包括银行、城市信用合作社(至2012年底,我国的此类机构已全部改制为股份制商业银行)、农村信用合作社、农村资金互助社、财务公司、村镇银行等。银行业非存款类金融机构是指不能够接受个人和机构存款,但可以发放贷款的金融中介机构,主要包括信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、贷款公司、货币经纪公司等。银行业金融机构银行业金融机构是指以融资业务为主的金融机构,主102银行业金融机构的类型银行业金融机构的类型103证券业金融机构证券业金融机构在业务运行过程中所发挥的主要作用是为投资业务服务,是直接融资活动中重要的中介人,承担着为资金供求双方“牵线搭桥”的职责,同时,证券业金融机构在间接融资活动中也发挥着重要的作用,如一些证券公司可以从事某些贷款业务,而一些基金公司可以接受信托存款资金,并将其用于信托投资等。从总体上看,证券业金融机构在直接融资、间接融资活动中最基本和最突出的作用是通过其基本的业务经营为各类投资业务活动提供相关服务。我国的证券业金融机构主要包括证券公司、证券投资基金公司和期货公司。证券业金融机构证券业金融机构在业务运行过程中所发挥的主要作用104证券业金融机构的类型证券业金融机构的类型105保险业金融机构保险业金融机构主要是指各类保险公司。这些保险公司以收取保险费为条件,向投保人或投保人指定的受益人提供某类风险的保障。我国保险业金融机构主要分为财产保险公司、人身保险公司、再保险公司、保险资产管理公司、保险经纪公司、保险代理公司、保险公估公司、企业年金等。保险业金融机构保险业金融机构主要是指各类保险公司。这些保险公106保险业金融机构的类型保险业金融机构的类型107资产负债表体现的金融机构特点资产负债表体现的金融机构特点108主要金融机构的资金来源与运用比较主要金融机构的资金来源与运用比较1093.3金融机构的组织形式金融机构组织形式的基本特点1.围绕货币与信用业务的需要而设立2.突出对风险的控制与管理3.独具特色的部门设置4.特别注重内部各个部门之间的相互衔接3.3金融机构的组织形式金融机构组织形式的基本特点110金融机构组织结构的基本模式从产业组织结构的形成与演变历史看,企业内部组织结构的基本形式主要包括U形结构、H形结构、M形结构以及矩阵结构等结构形式。不同类型的产业组织结构均有其特点,并适应于不同类型、不同规模的产业组织机构。金融机构是从事货币与货币资金运作活动的产业组织机构,其内部组织结构的模式与一般性产业组织机构基本相同。各种不同类型的组织结构形式,在金融机构中均有所体现金融机构组织结构的基本模式从产业组织结构的形成与演变历史看,111U形结构（一元结构）在直线型组织结构中,产业组织机构的领导意图沿着指挥链条直线向下传递,每个下级只对一个上级负责,并绝对服从该上级领导的指挥。直线型组织结构适合于发展初期、规模较小、业务经营区域较为狭小的金融中介机构。职能型组织结构中,企业按“分工负责”的原则组成企业的内部组织结构,即为了适应专业分工的需要,产业组织机构的最高领导层将具体的、专业性的指挥功能委托给下属不同的职能部门来负责进行。职能型组织结构也比较适合于发展初期、规模较小、业务经营区域较为狭小的金融机构。U形结构（一元结构）在直线型组织结构中,产业组织机构的领导意112U形结构（一元结构）直线职能型组织结构在坚持直线指挥的前提下,发挥职能部门的助手作用,并授予其一定的决策权、控制权和协调权。此时,企业的管理人员被分为两类:一类是各级行政管理人员,各级行政负责人对下属单位负有全面指挥和领导的职责,对所属范围内的工作负有全权处理的责任;一类是职能部门的专业指导与管理人员,他们只是在业务上负有指导的权力和责任,而没有行政上的领导关系。很多金融机构以直线职能型作为形成组织结构的基础。我国的四大国有商业银行长期以来一直使用的就是这种组织结构形式。U形结构（一元结构）直线职能型组织结构在坚持直线指挥的前提下113直线职能型组织结构直线职能型组织结构114H形结构（控股公司结构）在控股公司结构中,控股公司总部持有子公司或分公司的部分或全部股份,下属各个子公司具有独立的法人资格,相对独立地开展业务,是获得利润的中心。其以显著的“分权”特征,与U形组织结构的“集权”形成鲜明的对比。严格地说,H形结构并不是一种组织结构形式,而是一种外在的、企业集团的组织形式。由于H形结构管理运作的主要依据是资产,而且被控股公司又具有法人资格,结构过于分散,且控股公司往往难以有效控制各个子公司,从而加大了控股公司的管理成本,因此,很多管理学家认为H形结构是组织管理变迁过程中的一种过渡形式。目前,H形组织结构是很多金融机构尤其是大型金融机构非常愿意采用的一种组织结构模式。如金融控股集团,已经成为各国金融界非常推崇的金融机构组织结构模式,并有快速发展壮大之势。H形结构（控股公司结构）在控股公司结构中,控股公司总部持有子115M形结构M形结构主要表现为事业部制或多部门结构,也被称为“多分支的公司结构”,是目前西方国家的大企业经常采用的一种组织结构形式。其事业部的设立,可以根据企业业务经营的诸多特点来进行,如产品性质种类的不同、生产与销售地区的不同、客户需求的不同等。事业部制的突出特点是:总公司集中决策,事业部独立经营。其主要优点是:有利于企业的最高领导层摆脱日常事务,集中精力做好战略决策、长远规划以及人才开发等工作;有利于加强事业部领导人的责任心,调动事业部从事业务经营的积极性。但是,事业部制也存在一些缺陷:容易带来公司以及各个事业部内部的机构重叠、管理层在位管理人员增多、管理效率下降的问题;容易带来企业内部整体协调能力的削弱,从而不利于企业规模效益的形成。但事业部制仍然具有较多的优点,目前世界上有很多金融机构也都采用了事业部制作为内部设立组织结构的基本形式。M形结构M形结构主要表现为事业部制或多部门结构,也被称为“多116矩阵制矩阵制也被称为“矩阵组织结构”或“目的规划制”,是指按照组织固有的一些特性,将一个企业的部门分为不同的事业部,在每个事业部中设计些职能类别类似的组别,这些组别又分属不同的职能部门领导,从而形成一个二维或多维的组织结构。从组织结构的形式上看,矩阵制实际上是U形结构与M形结构组合的变形。或者说,矩阵制是在原来的U形结构、M形结构的基础上,建立了一套横向的目标管理系统,从而把按职能划分的管理机构(如企业的生产、销售、技术等部门)与按产品项目划分的管理机构(如企业的工程项目、服务项目等)或小组(也称事业部)结合起来,使同一名事业部的工作人员既与原来的职能部门保持组织和业务上的纵向联系,又与按产品或项目划分的小组(或事业部)保持横向联系,从而形成一个矩阵结构矩阵制矩阵制也被称为“矩阵组织结构”或“目的规划制”,是指按117矩阵式组织结构矩阵式组织结构1183.4金融风险及其管理所谓风险是指未来结果的不确定性或波动性,例如未来收益、资产或债务价值的波动或不确定性。现代企业经营中一般会面临三类风险,即战略风险、业务风险和金融风险。战略风险是指由于经济、政治环境等基础因素发生变动而给企业经营带来的风险。业务风险是指与企业所处的特定行业及经营的业务和产品直接相关的风险。金融风险是指企业未来收益直接与金融市场的波动性相关的不确定性。一般而言,收益的不确定性可分为盈利的不确定性和损失的不确定性两种情形,而现实中人们更关注的是损失的可能性。3.4金融风险及其管理所谓风险是指未来结果的不确定性或波动119市场风险市场风险指由于金融市场变量(股票价格、汇率、利率、商品价格等)的变化或波动而引起的资产组合未来收益的不确定性。因此,金融市场风险也经常被称为